经济学中的现金流量

1、1 第二章第二章现金流量现金流量2 第第1节节 投资项目的现金流量投资项目的现金流量3一、现金流量的含义一、现金流量的含义 现金流量是指投资项目在其计算期内因现金流量是指投资项目在其计算期内因资金循环而引起的现金流入和流出增加的数资金循环而引起的现金流入和流出增加的数量。量。 现金流入量现金流入量 现金流出量现金流出量现金流量现金流量4现金流量构成的基本原则现金流量构成的基本原则 只计算现金的收支活动，而不是从产品生产、销售角度对资金收支情况进行记录与核算。 所有的现金流量采用实际发生制而非权责发生制。 所有的现金流量必须只是与评估的项目相关。5现金流量构成的基本原则现金流量构成的基本原则 对

2、于企业已经购置的、拟建项目需要的原材料的三种价格：历史购买价格、重置成本、市场清算价格的处理。 投资额属于现金支出，应按其实际发生时间作一次性支出计入现金流量，在对项目整个计算期评价时，不再以折旧和摊销方式分摊。 现金流量中不包括所有的财务费用。6(一)现金流入量 现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引的企业现金收入的增加额，简称现金流入。包括：引的企业现金收入的增加额，简称现金流入。包括： 1.营业收入营业收入：项目投产后每年实现的全部营业收：项目投产后每年实现的全部营业收入。入。 2.固定资产的余值固定资产的余值：固定资产残值收入或中途转

3、：固定资产残值收入或中途转让时的变价收入。让时的变价收入。 3.回收流动资金回收流动资金：项目计算期结束时，收回原来投：项目计算期结束时，收回原来投放在各种流动资产上的营运资金。放在各种流动资产上的营运资金。 4.其它现金流入量其它现金流入量二、现金流量的二、现金流量的要素要素7现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金流出的增加额，简称现金流出。包括现金流出的增加额，简称现金流出。包括: (1)建设投资建设投资(含更改投资含更改投资)固定资产投资，包括建筑工程费、设备及工器具购置费、安装固定资产投资，包括建筑工程费、设备及

4、工器具购置费、安装工程费、工程建设其他费用、基本预备费和涨价预备费。工程费、工程建设其他费用、基本预备费和涨价预备费。 (2) 流动资金投资流动资金投资建设项目经济评估中所考虑的流动资金是伴随固定资产投资而建设项目经济评估中所考虑的流动资金是伴随固定资产投资而发生的永久性流动资产投资。具体包括：储备资金、生产资发生的永久性流动资产投资。具体包括：储备资金、生产资金、成品资金、结算及货币资金。金、成品资金、结算及货币资金。只有变动的流动资金才构成当年额外的现金流，项目寿命期末只有变动的流动资金才构成当年额外的现金流，项目寿命期末的流动资金回收是这种情况的特例。的流动资金回收是这种情况的特例。(二

5、)现金流出量 二、现金流量的要素二、现金流量的要素8 (3)付现成本付现成本(或称经营成本或称经营成本):指在经营期内为满足正常生产经营指在经营期内为满足正常生产经营而需用现金支付的成本。而需用现金支付的成本。 ? 付现成本付现成本=变动成本变动成本+付现的固定成本付现的固定成本 =总成本折旧额及摊销额流动资金借款利息总成本折旧额及摊销额流动资金借款利息 (4)销售税金及附加销售税金及附加:指投资项目建成投产后，因营业而发生的消指投资项目建成投产后，因营业而发生的消费税、营业税、资源税、城市维护建设税及教育费附加。增值费税、营业税、资源税、城市维护建设税及教育费附加。增值税不包括在内，但再评估

6、中，要单独计算。税不包括在内，但再评估中，要单独计算。 (5)营业外净支出。一般不计算。但如矿山项目等，由于数额较营业外净支出。一般不计算。但如矿山项目等，由于数额较大，可估计列入。大，可估计列入。(二)现金流出量 二、现金流量的要素二、现金流量的要素9 现金净流量是指投资项目在项目计算期内现金现金净流量是指投资项目在项目计算期内现金流入量和现金流出量的净额。流入量和现金流出量的净额。(本节中不考虑所得本节中不考虑所得税的因素税的因素) 现金净流量的计算公式为：现金净流量的计算公式为：?现金净流量现金净流量(NCF)=年现金流入量年现金流出量年现金流入量年现金流出量 当流入量大于流出量，净流量

7、为正值；当流入量大于流出量，净流量为正值；反之，净流量为负值。反之，净流量为负值。(三)现金净流量 二、现金流量的要素二、现金流量的要素10 项目计算期是指投资项目从投资建设开项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，用始到最终清理结束的全部时间，用n表示。表示。 项目计算期项目计算期(n)=建设期建设期+经营期经营期(四)项目计算期 二、现金流量的要素二、现金流量的要素11 现金净流量可分为现金净流量可分为初始初始现金净流量、现金净流量、营营业业现金净流量、现金净流量、终结终结现金净流量。现金净流量。 1.初始初始现金净流量的计算现金净流量的计算 ?现金净流量现金净流量=

8、 该年投资额该年投资额(五)现金净流量的计算 二、现金流量的要素二、现金流量的要素12 2.营业营业现金净流量的计算现金净流量的计算 ?现金净流量现金净流量=营业收入营业收入付现成本付现成本 =营业收入营业收入(总成本总成本折旧额折旧额) =利润利润+折旧额折旧额 如有无形资产摊销额，则如有无形资产摊销额，则 付现成本付现成本=总成本总成本折旧额及摊销额折旧额及摊销额 (五)现金净流量的计算 二、现金流量的要素二、现金流量的要素133.终结终结现金净流量现金净流量? 现金净流量现金净流量=营业现金净流量营业现金净流量+回收额回收额(五)现金净流量的计算 二、现金流量的要素二、现金流量的要素14

9、三、确定现金流量时应考虑的问题三、确定现金流量时应考虑的问题 1.建设期投入全部资金假设建设期投入全部资金假设 2.项目投资的经营期与折旧年限一致假设项目投资的经营期与折旧年限一致假设 (一)现金流量的假设15 3.时点指标假设时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初发生；建设投资在建设期内有关年度的年初发生；垫支的流动资金在建设期的最后一年末即经营期垫支的流动资金在建设期的最后一年末即经营期的第一年初发生；经营期内各年的营业收入、付的第一年初发生；经营期内各年的营业收入、付现成本、折旧现成本、折旧(摊销等摊销等)、利润、所得税等项目的、利润、所得税等项目的确认均在年末发生；项目最终报废

10、或清理确认均在年末发生；项目最终报废或清理(中途出中途出售项目除外售项目除外)，回收流动资金均发生在经营期最后，回收流动资金均发生在经营期最后一年末。一年末。 4.确定性假设确定性假设:价格、产销量、成本水平、所得税价格、产销量、成本水平、所得税等因素确定。等因素确定。三、确定现金流量时应考虑的问题三、确定现金流量时应考虑的问题(一)现金流量的假设161.沉落成本沉落成本 沉落成本是过去发生的支出，而不是新沉落成本是过去发生的支出，而不是新增成本。这一成本是由于过去的决策所引起增成本。这一成本是由于过去的决策所引起的，对企业当前的投资决策不产生任何影的，对企业当前的投资决策不产生任何影响。响。

11、2.机会成本机会成本 在投资决策中，如果选择了某一投资项在投资决策中，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目，其他投资机会目，就会放弃其他投资项目，其他投资机会可能取得的收益就是本项目的机会成本。可能取得的收益就是本项目的机会成本。三、确定现金流量时应考虑的问题三、确定现金流量时应考虑的问题(二)现金流量的估算173.对公司其他部门的影响对公司其他部门的影响 一个项目建成后，该项目会对公司的其他部一个项目建成后，该项目会对公司的其他部门和产品产生影响，这些影响所引起的现金流量门和产品产生影响，这些影响所引起的现金流量变化应计入项目现金流量。变化应计入项目现金流量。 4.对净营运资金的影响

12、对净营运资金的影响 与项目相关的新增流动资产与流动负债的差额与项目相关的新增流动资产与流动负债的差额即净营运资金应计入项目现金流量。即净营运资金应计入项目现金流量。三、确定现金流量时应考虑的问题三、确定现金流量时应考虑的问题(二)现金流量的估算18四、现金流量的表示方法四、现金流量的表示方法 1、现金流量表、现金流量表全部投资现金流量全部投资现金流量 自有资金现金流量自有资金现金流量2、现金流量图、现金流量图3、累计现金流量曲线、累计现金流量曲线19财务现金流量表（全部投资）财务现金流量表（全部投资）序号项目合计建设期生产经营期123N1现金流入1.1产品销售收入1.2回收固定资产余值1.3回

13、收流动资金1.4其他收入2现金流出2.1固定资产投资2.2流动资产投资2.3经营成本2.4销售税金及附加2.5所得税3净现金流量4累积净现金流量5所得税前净现金流量6所得税前累积净现金流量计算指标：所得税前所得税后财务内部收益率=财务内部收益率=财务净现值=财务净现值=投资回收期=投资回收期=20财务现金流量表（自有投资）财务现金流量表（自有投资）序号项目合计建设期生产经营期123N1现金流入1.1产品销售收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金1.4其他收入2现金流出2.1自有资金2.2借款本金偿还2.3借款利息偿还2.4经营成本2.5销售税金及附加2.6所得税3净现金流量4累积净现金流

14、量5所得税前净现金流量6所得税前累积净现金流量计算指标：所得税前所得税后财务内部收益率=财务内部收益率=21 现金流量图01243N-1N22 累计现金流量曲线累计现金流量曲线0ABCD23例题例题 资料：某旅游企业准备购进一套新设备，该设备买价21000元，另支付安装费用2000元，在第一年年初垫支营运资金2000元，采用直线折旧法提取折旧，使用寿命为3年，3年后有残值收入2000元。该设备购买当年投入使用，并创造价值。该设备每年带来营业收入25000元，第一年付现费用8000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费2000元。假设企业所得税税率为25%。 要求：计算该设备投资的现金流量。24五

15、、所得税和折旧对现金流量的影响五、所得税和折旧对现金流量的影响 1.税后成本概念和计算税后成本概念和计算 扣除了所得税影响以后的费用净额，称为扣除了所得税影响以后的费用净额，称为税后成本。税后成本。 一般公式为：一般公式为： 税后成本税后成本=实际付现成本实际付现成本（1-税率）税率）25 2.税后收入的概念和计算税后收入的概念和计算 由于所得税的作用，企业营业收入的金额由于所得税的作用，企业营业收入的金额有一部分会流出企业，企业实际得到的现有一部分会流出企业，企业实际得到的现金流入是税后收益。金流入是税后收益。 一般公式为：一般公式为： 税后收益税后收益=营业收入金额营业收入金额（1-税率）

16、税率）26 3.折旧抵税的概念和计算折旧抵税的概念和计算 企业计提折旧会引起成本增加，利润减少，企业计提折旧会引起成本增加，利润减少，从而使所得税减少。所以折旧可以起到减少从而使所得税减少。所以折旧可以起到减少税负的作用，即会使企业实际少缴所得税，税负的作用，即会使企业实际少缴所得税，也就是减少了企业现金流出量，增加了现金也就是减少了企业现金流出量，增加了现金净流量。净流量。 一般公式为：一般公式为： 折旧抵税额折旧抵税额(税负减少税负减少)=折旧额折旧额所得税率所得税率注意：这里的折旧包括固定资产和长期资产摊销等非付现注意：这里的折旧包括固定资产和长期资产摊销等非付现成本。成本。27 4.税

17、后现金流量的计算税后现金流量的计算 （1）建设期净现金流量）建设期净现金流量=- -该年投资额该年投资额=- -长期资产投资（包括固定资产、无形资产、长期资产投资（包括固定资产、无形资产、其他长期资产等）其他长期资产等）- -垫支的流动资金垫支的流动资金- -原有原有资产变现净损益对所得税的影响资产变现净损益对所得税的影响28 （2）营业现金净流量）营业现金净流量(a)根据现金净流量的定义计算根据现金净流量的定义计算 现金净流量=营业收入付现成本所得税(b)根据年末经营成果计算根据年末经营成果计算 现金净流量=税后利润+折旧额(c)根据所得税对收入和折旧的影响计算根据所得税对收入和折旧的影响计

18、算 现金净流量=税后收入税后成本+折旧抵税额 =营业收入(1所得税率)付现成本(1所得税率)+折旧额所得税率29 （3）终结点净现金流量）终结点净现金流量 =回收垫支的流动资金回收垫支的流动资金+回收固定资产的净残回收固定资产的净残值及其对所得税的影响值及其对所得税的影响30案例u年末某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置年末某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于设备。该设备于8年前以年前以40 000元购入，税元购入，税法规定的折旧年限为法规定的折旧年限为10年，按直线法计提年，按直线法计提折旧，预计残值率为折旧，预计残值率为10%，已计提折旧，已计提折旧28 800元，目前可以按元，目前

19、可以按10 000元价格卖出，假元价格卖出，假设所得税税率为设所得税税率为30%，卖出现有设备对本，卖出现有设备对本期现金流量的影响是多少？期现金流量的影响是多少？31 解： 账面净值=40000-28800=11200元 变现损失=10000-11200=-1200元 变现损失减税=120030%=360元 现金流量=10000+360=10360元32u已知某设备原值已知某设备原值60 000元，税法规定残值元，税法规定残值率为率为10%，最终报废残值，最终报废残值5 000元，该公司元，该公司所得税税率为所得税税率为40%，则该设备最终报废由，则该设备最终报废由于残值带来的现金流入量为多

20、少？于残值带来的现金流入量为多少？33 解： 最终报废由于残值带来的现金流入量 =最终残值残值净损失抵税 =5000+100040% =5400元34u你是你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生万元，预期每年可产生500万元的税前利润（按税法规定生产线应以万元的税前利润（按税法规定生产线应以5年期直线法折年期直线法折旧，净残值率为旧，净残值率为10%，会计政策与此相同），并已净现值，会计政策与此相同），并已净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用法评价方案

21、可行。然而，董事会对该生产线能否使用5年年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年，年，总经理认为能使用总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用年，还有人说类似生产线使用6年也是年也是常见的。假设所得税税率为常见的。假设所得税税率为33%，资本成本，资本成本10%，无论何，无论何时报废净残值收入均为时报废净残值收入均为300万元。万元。u他们请你就下列问题发表意见：他们请你就下列问题发表意见：（1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，用插补法求解）？与净现值成线性关系，用插补法求解）？（2）他们的争论是否有意义（是否影响