工商管理专业综合财务

1、专题四 综合财务分析如何利用会计报表判断企业财务状如何利用会计报表判断企业财务状况、盈利状况和现金流量状况，并况、盈利状况和现金流量状况，并提出相应诊断意见？提出相应诊断意见？一、财务报表分析一、财务报表分析 报表分析站在不同角度，会有不同的要求和关注重点。但一般都包括以下基本能力分析和判断。（一）偿债能力分析（一）偿债能力分析 1 1、短期偿债能力分析、短期偿债能力分析 即企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业日常偿付到期债务的实力，是企业财务状况的重要标志，受到投资者、债权人、供应商等的特别关注。反映企业短期偿债能力的指标主要有： （1 1）流动比率）流动比率(current rati

2、oCR) 公式：流动比率流动资产公式：流动比率流动资产流动负债流动负债 偿还到期债务的能力，主要取决于有多少可以偿还到期债务的能力，主要取决于有多少可以动用的流动资产，流动资产越多，流动负债越少，动用的流动资产，流动资产越多，流动负债越少，则短期偿债能力越强。流动资产偿还全部流动负则短期偿债能力越强。流动资产偿还全部流动负债后的余额就是营运资金债后的余额就是营运资金(working capital)，营，营运资金是企业实际可以动用的资金，其数额越多运资金是企业实际可以动用的资金，其数额越多( (少少),),表明偿债风险越小表明偿债风险越小( (大大) )。 指标分析与运用指标分析与运用：一般认

3、为，：一般认为，CR2 2为企业为企业合理的下限。但这只是一种公认标准，无法从理合理的下限。但这只是一种公认标准，无法从理论上给予证明。因为：流动资产项目中变现能力论上给予证明。因为：流动资产项目中变现能力最差的部分最差的部分“存货存货”约占全部流动资产的约占全部流动资产的1/2,1/2,真真正能够用于偿债的流动资产约正能够用于偿债的流动资产约1/2;1/2;当流动性较好当流动性较好的部分至少等于流动负债时，偿债能力才有保障。的部分至少等于流动负债时，偿债能力才有保障。（2 2）速动比率）速动比率(quick ratioQR) 公式：公式：速动比率速动资产流动负债 速动资产流动资产存货预付帐款

4、待摊费用扣除原因：存货扣除是因为变现力低； 预付帐款、待摊费用本质上属于费用，不能转化为现金。 指标分析与运用：这是流动比率的辅助指标，有时更能够准确地反映短期偿债能力。按照经验，速动比率(QR)1较为合适,表明每一元流动负债都有一元易于变现的资产作保障， QR过低，偿债能力不足； QR过高，说明企业持有过量的流动资金，可能因此失去较好的投资机会。（3 3）现金比率）现金比率(cash ratioCaR)公式公式：现金比率现金性资产流动负债 现金性资产货币资金有价证券 速动资产应收帐款 指标分析与运用：也叫超速动比率或保守速动比率，这里把应收帐款扣除，原因是应收帐款可能存在坏帐损失，到期又不一

5、定能够收回现金。所以，现金比率是最稳妥的衡量标准。 2 2、长期偿债能力分析、长期偿债能力分析 长期偿债能力的评价，从义务角度包括按期支付利息和到期偿还本金两个方面；从偿债资金来源看，应该是企业经营利润。在正常情况下，企业不会依赖变卖资产偿债，而是依靠经营利润。因此，长期偿债能力主要取决于获利能力。这里仅从债权安全性进行分析。（1 1）负债比率）负债比率(liability ratioLR) 又称资产负债率,是负债总额对资产总额的比率,即企业全部资产中,靠负债吸收的资金所占比重,比重越小,说明企业对债权人的保障程度越高。公式公式: :资产负债率负债平均总额资产负债率负债平均总额资产平均总额资产

6、平均总额 指标分析与运用：指标分析与运用：负债比率也叫举债经营比率，有下列含义： A.对于债权人 债权人最关心债权的安全性,即能否按期收回本息。若股东提供的资本只占总资本很小比例,则表明债权人资金比例高,大部分经营风险因此转由债权人承担。故债权人希望这个比率越低越好; B.B.对于股东对于股东 由于借入资金与股东投入资金在企业经营中的效用完全相同，所以股东关心的是全部资本的回报率是否高于借款利息率。若是这样，股东就会谋求花最少的资本，追求最大的财务杠杆利益。故只要全部资金利润率高于借入资金的利息率，股东就希望负债比率越高越好； C.C.对于经营者对于经营者 如举债比例过高，可能超出债权人心理承

7、受界限，无法再取得新的借款；若比例过低，企业又无法享受负债杠杆收益。因此，职业经理人倾向于维持一个适中的负债比率。（2 2）股东权益比率和权益总资产率）股东权益比率和权益总资产率 股东权益比率即股东权益和资产总额的比率,反映企业全部资产中多大的比例是由所有者投入的。 股东权益比率股东权益资产总额 显然，股东权益比率负债比率1，说明两者互补，相互消长； 权益总资产率是股东权益比率的倒数，又称为权益乘数。 权益乘数资产平均总额平均股东权益 该指标反映资产总额相当于股东投入的倍数，该乘数越大，说明股东投入比重越小，负债杠杆利用越充分。 （3 3）产权比率）产权比率(equity ratioER) 即

8、负债总额对股东权益的相对比率。与资产负债率的经济意义相同。 产权比率负债总额/股东权益 高产权比率：高风险、高回报的财务结构； 低产权比率：低风险、低回报的财务结构。（4 4）有形净值债务率）有形净值债务率 即企业负债总额与有形净值的比率。 有形净值债务率负债总额有形净值 有形净值股东权益无形资产净值无形资产净值摊余价值,实质上是产权比率的延伸,因扣除一般不用于偿债的无形资产,能更谨慎、保守反映企业债权人受股东权益的保障程度。（5 5）利息保障倍数）利息保障倍数/ /已获利息倍数已获利息倍数(times interet earned) 衡量债权人投入资金风险的指标，属于正指标。 利息保障倍数E

9、BIT利息费用 EBIT：息税前利润利润总额财务费用 利息费用财务费用资本化利息支出（二）营运能力分析（二）营运能力分析 营运能力是企业管理、运用资金的能力，通过资金周转速度反映出来的资金利用效率表现，通常也称为资产管理比率分析。包括：1 1、营业周期、营业周期(business cycle)即取得存货到销售产品并回收现金所经历的时间。营业周期存货周转期(天数)应收帐款周转期(天数)2 2、应收帐款周转率、应收帐款周转率(receivable turnover)反映应收帐款周转速度，是一定时期赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率。 应收帐款周转率赊销收入净额应收帐款平均余额 应收帐款周转天数计

10、算期天数(360)应收帐款周转率 (应收帐款平均余额计算期天数)赊销收入净额3 3、存货周转率、存货周转率(inventory turnover) 是一定时期销货成本与存货平均余额的比率，反映企业销售能力和资产流动性的重要指标。 存货周转率销货成本存货平均余额 存货周转天数计算期天数存货周转率 （存货平均余额计算期天数）销货成本4 4、流动资产周转率、流动资产周转率(current assets turnover) 反映企业流动资产周转速度的指标，是销售收入与流动资产平均余额的比率。 流动资产周转率销售收入净额流动资产平均余额 流动资产周转天数（流动资产平均余额计算期天数）销售收入净额5 5、

11、固定资产周转率（见、固定资产周转率（见4 4）6 6、总资产周转率、总资产周转率 （见（见4 4） （三）盈利能力分析（三）盈利能力分析 1 1、一般分析指标、一般分析指标(1)(1)销售利润率利润总额销售利润率利润总额销售收入净额销售收入净额(2)(2)成本费用利润率利润总额成本费用利润率利润总额成本费用总额成本费用总额(3)(3)总资产利润率利润总额总资产利润率利润总额资产平均总额资产平均总额(4)(4)资本金利润率利润总额资本金利润率利润总额资本金资本金(5)(5)权益利润率利润总额权益利润率利润总额平均股东权益平均股东权益 其中，权益利润率综合性最强，包括了权益乘数、总资产周转率和销售

12、利润率等指标：权益利润率权益利润率( (总资产总资产/ /股东权益股东权益) )( (销售收入销售收入/ /总资产总资产) )( (利利润总额润总额/ /销售收入销售收入) )2 2、股份公司分析指标、股份公司分析指标（1 1）每股赢余）每股赢余(earnings per share EPS) EPS(税后利润优先股利)发行在外普通股数（2 2）每股股利）每股股利(dividends per shareDPS) DPS股利总额流通股数（3 3）市盈率）市盈率(price-earnings ratioP/E) P/E普通股每股市价普通股EPS（四）综合分析（四）综合分析1 1、理想的资产负债表、

13、理想的资产负债表即根据理论假设推理出来的标准报表，可以作为一般分析的基础。流动资产流动资产 6060 速动资产速动资产 3030 盘存资产盘存资产 3030 固定资产固定资产 4040 资产总额资产总额 100100 负债负债 4040 流动负债流动负债 3030 长期负债长期负债 1010所有者权益所有者权益 6060 股本股本 2020 盈余公积盈余公积 3030未分配赢余未分配赢余 1010权益总额权益总额 100100推理过程：（1 1）以总资产为）以总资产为100100，根据资产负债率确定负，根据资产负债率确定负债、所有者权益比例。正常认为，负债应小于自债、所有者权益比例。正常认为，

14、负债应小于自有资本，以保持财务结构稳定，但负债过低，使有资本，以保持财务结构稳定，但负债过低，使企业丧失杠杆利益，故定位企业丧失杠杆利益，故定位4 4：6 6，比较理想；，比较理想；（2 2）确定固定资产比率。通常，固定资产应小）确定固定资产比率。通常，固定资产应小于自有资本（股东权益），占到于自有资本（股东权益），占到2/32/3较好，这较好，这样可以使企业自有资本中有样可以使企业自有资本中有1/31/3用于流动资产，用于流动资产，不至于安排资产变现或借债来满足日常资金需要。不至于安排资产变现或借债来满足日常资金需要。若固定资产若固定资产4040，则流动资产，则流动资产6060；（3 3）流

15、动负债比例的确定。一般认为，流动比）流动负债比例的确定。一般认为，流动比率率2 2是合理下限，当流动资产为是合理下限，当流动资产为6060时，流动时，流动负债应不大于负债应不大于3030，长期负债，长期负债404030301010；（4 4）所有者权益内部结构。基本要求是：实收）所有者权益内部结构。基本要求是：实收资本应小于内部积累（盈余公积未分配利润），资本应小于内部积累（盈余公积未分配利润），以积累为投入资本的以积累为投入资本的2 2倍较理想，这样可以减少倍较理想，这样可以减少分红压力，使每股净资产达到分红压力，使每股净资产达到3 3元左右，有利于元左右，有利于树立公司形象。故当所有者权益

16、树立公司形象。故当所有者权益6060时：时：股本（实收资本）股本（实收资本） 60601/31/32020内部积累内部积累 60602/32/34040至于盈余公积与未分配利润间的比例不太重要。至于盈余公积与未分配利润间的比例不太重要。（5 5）流动资产内部结构。因为速动比率）流动资产内部结构。因为速动比率1 1时，时，财务状况较理想，故速动资产流动负债财务状况较理想，故速动资产流动负债3030，剩余部分为盘存资产（存货等实务资产），符合剩余部分为盘存资产（存货等实务资产），符合前述存货占流动资产一半的一般情况。前述存货占流动资产一半的一般情况。2 2、理想利润表、理想利润表 销售收入销售收入

17、 减：销售成本及流转税金减：销售成本及流转税金 销售毛利销售毛利 减：期间费用减：期间费用销售利润销售利润 减：营业外损失净额减：营业外损失净额税前利润税前利润减：所得税减：所得税 税后利润税后利润 10010075 252513 1212 1 1111 6 5 5 3 3、资产负债表与利润表的连接、资产负债表与利润表的连接 总资产周转率是连接资产负债表和利润表的中介指标，标准资产周转率可连接理想报表。 若标准资产周转率2，则总资产100时，销售收入200，以此为基础，可以编制出利润表，并比较理想状态与实际情况间的差异。 案例分析（一）案例分析（一） 某电冰箱制造公司连续两年亏损，总经理召集有

18、关部门的负责人研究扭亏为盈的办法。会议要点如下：总经理：总经理： 我厂去年亏损500万元，比前年还糟。金融机构对于连续3年亏损的企业将停止贷款，如果今年不扭亏为盈，企业将被迫停产。销售副总：销售副总： 问题的关键是我们以每台冰箱1,600元的价格出售，而每台冰箱的成本是1,700元。如果提高价格，面临竞争，冰箱就卖不出去，出路只有降低成本，否则销售越多，亏损越大。生产副总：生产副总： 我不同意。每台冰箱的制造成本只有1,450元，我厂的设备和工艺是国内最先进的，技术力量强，熟练工人多，控制物耗成本的经验得到行业协会的肯定与表扬。问题在于生产线的设计能力是10万台，而因为销路打不开，去年只生产4

19、万台，所销售的5万台中还有1万台是前年生产的。由于开工不足，内部矛盾增加，人心涣散。总经理：总经理： 成本到底是怎么回事？财务部经理：财务部经理： 每台冰箱的变动生产成本是1,050元，全厂固定制造费用总额是1,600万元，销售和管理费用总额是1,250万元。我建议生产部门满负荷生产，通过扩大产量来降低单位产品负担的固定制造费用。这样，即使不提价，不扩大销售也能使企业扭亏为盈，度过危机。为了减少将来的风险，今年应追加50万元来改进产品质量，这笔费用计入固定制造费用，再追加50万元做广告宣传，追加100万元作职工销售奖励。问题： 1、去年亏损的500万是怎么计算出来的？ 2、请给总经理说明“成本

20、”到底是什么。 3、如果采纳财务部经理的意见，今年能够盈利多少？ 4、对财务经理的建议产生的结果进行分析，说明为什么不提价、不增加销售也能使企业扭亏为盈，并讨论成本、损益计算的弊端与可能的改进办法。案例（一）分析：案例（一）分析：1、E50000*1600-50000*1700=500（万元）3、利 润 表 （单位：万件、万元）项目项目 金金 额额销售收入销售收入(5*1600) 8000 减：已售产品生产成本： 期初存货成本 0 本期生产成本（10*1050+1650/10）12150 可供销售商品成本 12150 减：期末存货成本（5*1050+5*1650/10）6075 销售成本 60

21、75销售毛利销售毛利 1925 减：销售及管理费用 1400税前利润税前利润 5254 4、财务科长只是通过提高生产量，降低产品分、财务科长只是通过提高生产量，降低产品分摊的固定性制造费用，进而降低单位产品成本，摊的固定性制造费用，进而降低单位产品成本，将部分固定性制造费用计入存货递延至了以后各将部分固定性制造费用计入存货递延至了以后各期，降低了本期销售成本，从而提高了利润。期，降低了本期销售成本，从而提高了利润。 从本例看，不提高价格、不扩大销售，仅仅是从本例看，不提高价格、不扩大销售，仅仅是产量增加就使利润增加了产量增加就使利润增加了(525+500(525+500)1025)1025万元

22、。万元。这明显地不符合经济常识：这明显地不符合经济常识： 按照经济学原理，产品只有在市场交易后，其按照经济学原理，产品只有在市场交易后，其价值才能得以实现，企业也就才能获得利润，本价值才能得以实现，企业也就才能获得利润，本例中，销售规模不变，仅仅是产量提高到例中，销售规模不变，仅仅是产量提高到1010万件，万件，利润差额就有利润差额就有10251025万元，也就是说，生产过程产万元，也就是说，生产过程产生利润。其原因正如财务经理所指出的，产量扩生利润。其原因正如财务经理所指出的，产量扩大后，使单位产品分摊的固定成本降低，本期销大后，使单位产品分摊的固定成本降低，本期销售单位成本下降。售单位成本

23、下降。产量扩大对单位销售成本的影响：(1650/5-1650/10)165元（节约） 16550000 825加：本期追加费用 200合计 1025 结论：现行利润计算存在某种的误导作用。可以计算，如果当期少生产，而是扩大销售，那么当期一定亏得更多。 案例分析（二案例分析（二） 南方公司生产单一产品，年生产能力为40000单位。2002年度只生产并销售10000单位，该年度既没有期初存货也没有期末存货。2002年度的损益表如下：南方公司南方公司 2002年度损益表年度损益表 单位：万元 销售收入（销售收入（310000） 30000 减：销售成本减：销售成本 变动成本（变动成本（110000）

24、 10000 固定成本（固定成本（2.410000） 24000 销售毛利销售毛利 （4000） 减：销售及管理费用减：销售及管理费用(全部为固定性费用全部为固定性费用) 5000 税前利润税前利润 （9000） 南方公司董事会十分重视这笔亏损，专门召开会议研究如何扭亏为盈。会上，公司高级顾问刘弘愿意出任总经理扭转此困境。但是，他提出：不领取固定工资，而领取税前利润的10%作为其报酬。董事会经过研究讨论同意了他的要求，并签定了聘任合同。 2003年度，刘弘上任后立即抓生产，提高劳动生产率，使公司的年产量上升到30000单位，而销售量仍然保持在2002年度的水平上。这样，在其他条件不变的情况下，

25、南方公司2003年度损益表上显示税前利润为7000万元。公司董事会在审核了2003年度损益表后，按合同规定支付700万元给刘弘。刘弘领取了700万元之后，声称南方公司已经盈利，他已完成了历史使命，他喜欢接受新的挑战，辞去了总经理的职务。根据上述资料，要求：根据上述资料，要求：（ 1)1)南方公司南方公司20032003年度税前利润年度税前利润70007000万元万元是如何得来的？请你为该公司编制是如何得来的？请你为该公司编制20032003年年度损益表。度损益表。 2)2)如果你是南方公司的投资人，对此你有如果你是南方公司的投资人，对此你有何看法？何看法？ 案例（二）分析：案例（二）分析：项项

26、 目目 金金 额额销售收入销售收入(3(310000) 3000010000) 30000 减：销售产品的制造成本：减：销售产品的制造成本： 期初存货成本期初存货成本 0 0 本期生产成本本期生产成本(1(1300003000024000) 24000) 54000 54000 可供销售商品成本可供销售商品成本 5400054000 减减: :期末存货成本期末存货成本1.81.820000 20000 3600036000 销售成本销售成本 1800018000销售毛利销售毛利 1200012000 减：销售及管理费用减：销售及管理费用 50005000税前利润税前利润 70007000* *

27、单位产品成本单位产品成本=1+24000/30000=1.8 =1+24000/30000=1.8 刘弘只是通过提高生产量，降低产品刘弘只是通过提高生产量，降低产品分摊的固定性制造费用，进而降低单分摊的固定性制造费用，进而降低单位产品成本，将部分固定性制造费用位产品成本，将部分固定性制造费用计入存货递延至了以后各期，降低了计入存货递延至了以后各期，降低了本期销售成本，从而提高了利润。本期销售成本，从而提高了利润。 分析意见同案例（二），说明利润分析意见同案例（二），说明利润计算的缺陷被利用。计算的缺陷被利用。 案例（三）案例（三）强生公司强生公司VSVS健生公司健生公司1 1、资料及问题：、资

28、料及问题：p453 强生公司与健生公司是同业，产品、经营范围、强生公司与健生公司是同业，产品、经营范围、会计政策都相似。两个公司上年末的会计数据如会计政策都相似。两个公司上年末的会计数据如下表，另外又知：年末强生公司股票每股市价为下表，另外又知：年末强生公司股票每股市价为8 8元，健生公司股票每股市价为元，健生公司股票每股市价为1515元；元；利用上述资料，回答如下问题：利用上述资料，回答如下问题： 1 1、对债权人而言，哪一家公司的资本结构更、对债权人而言，哪一家公司的资本结构更稳定，你愿意购买哪一家公司的债券，为什么？稳定，你愿意购买哪一家公司的债券，为什么？ 2 2、两公司的获利能力和股

29、票市场价值如何？、两公司的获利能力和股票市场价值如何？你更愿意购买哪一家公司的股票，为什么？你更愿意购买哪一家公司的股票，为什么？ 3 3、那些因素可以解释股票市价与股票帐面价、那些因素可以解释股票市价与股票帐面价值之间的差额？值之间的差额？2 2、分析（参考方法）、分析（参考方法）（1 1）债券投资选择）债券投资选择 对债权人而言，购买债券主要考虑的是投资的安全性及收益水平，而投资安全性取决于长期偿债能力（还本）和按期付息能力（盈利能力），因两家公司债券票面利率和期限完全相同，说明投资两个公司债券的收益等价。因此，选择的主要标准是长期偿债能力和盈利能力孰优。强生公司：1）资产负债率（68000240000）/8800000.35（其他同类比率效果相同）2）利息保障倍数？（资料不全，否则应计算）健生公司：资产负