外汇与汇率(金融)

1、1 外汇与汇率外汇与汇率第一节第一节 外汇外汇第二节第二节 汇率的概念、标价及其分类汇率的概念、标价及其分类第三节第三节 汇率的决定与影响因素汇率的决定与影响因素第四节第四节 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响第五节第五节 人民币汇率人民币汇率2 第一节第一节 外汇外汇 一、外汇的含义一、外汇的含义 二、国际货币代码二、国际货币代码u解决解决“什么是外汇什么是外汇”，外汇的国际标准代码。，外汇的国际标准代码。3一、外汇的含义一、外汇的含义u狭义外汇：狭义外汇：以外币表示的以外币表示的用于国际结算用于国际结算的支付手的支付手段。（通常意义上所指为狭义外汇）段。（通常意义上所指为狭义外汇）u

2、判断是否是狭义外汇：判断是否是狭义外汇：在国外的银行存款；在国外的银行存款；外币票据与外币凭证（如：汇票、支票等）；外币票据与外币凭证（如：汇票、支票等）；以外币表示的有价证券；以外币表示的有价证券；黄金；黄金；外币现钞。外币现钞。4二、国际货币代码二、国际货币代码l常用货币：常用货币：美元：美元：USD 日元：日元：JPY 英镑：英镑：GBP欧元：欧元：EUR 港币：港币：HKD 澳元：澳元：AUD韩元：韩元：KRW 澳元：澳元：MOP 人民币：人民币：CNY 台币：台币：TWD 加拿大元：加拿大元：CAD 瑞士法郎：瑞士法郎：CHF 新加坡元：新加坡元：SGD 南非兰特：南非兰特：ZAR俄

3、罗斯卢布：俄罗斯卢布：RUB 意大利里拉：意大利里拉：ITL l国际标准国际标准ISO-4217货币代码：货币代码：前两个字符表示这前两个字符表示这种货币所属国家和地区，第三个字符表示货币单位。种货币所属国家和地区，第三个字符表示货币单位。5第二节第二节 汇率的概念、标价及其分类汇率的概念、标价及其分类 一、一、 汇率的含义汇率的含义 二、二、 汇率的标价方法汇率的标价方法 三、三、 汇率的分类汇率的分类解决解决“汇率是什么汇率是什么”，汇率的标价方法及，汇率的标价方法及其分类。其分类。6一、汇率的含义一、汇率的含义外汇汇率：外汇汇率：又称外汇行市、外汇牌价、外汇汇价。又称外汇行市、外汇牌价、

4、外汇汇价。是两国货币之间的汇兑比率。是两国货币之间的汇兑比率。例如：例如：USD1=CNY8.2700 USD1=CNY6. 3500 GBP1=USD1.4656 USD1=JPY120.14 USD1=JPY78.52说明说明：（1 1）一般外汇汇率：小数点后保留一般外汇汇率：小数点后保留4 4位数字。位数字。 （2 2）1点点=0.0001;对于对于JPY和和ITL，1点点=0.01。 7知识链接：知识链接：l 目前，加入欧元区的国家主要有目前，加入欧元区的国家主要有德国德国、法国法国、意大利意大利、荷兰荷兰、芬兰芬兰、比利时比利时、卢森堡卢森堡、捷克捷克、爱尔兰爱尔兰、希腊希腊、西班牙

5、西班牙、葡萄牙葡萄牙、奥地利奥地利、斯洛文尼亚斯洛文尼亚、塞浦路斯塞浦路斯等。等。l 英国英国、瑞典瑞典和和丹麦丹麦暂不加入欧元区。暂不加入欧元区。8某日某日人民币中间价人民币中间价: :货币货币 中间价中间价USD 6.3735HKD 0.8169EUR 8.5634GBP 9.8499100JPY 8.3270 资料来源：国家外汇管理局网站。资料来源：国家外汇管理局网站。9二、汇率的标价方法二、汇率的标价方法l汇率的标价汇率的标价: : 既可以用本币表示外币的价格。既可以用本币表示外币的价格。 也可以用外币表示本币的价格。也可以用外币表示本币的价格。l外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的

6、资外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，是一种特殊的商品，汇率就是这种特殊商品产，是一种特殊的商品，汇率就是这种特殊商品的的“特殊价格特殊价格”。10l 汇率的标价方法：汇率的标价方法： 直接标价法和间接标价法。直接标价法和间接标价法。 用于银行与普通客户之间的交易。用于银行与普通客户之间的交易。 美元标价法和非美元标价法。美元标价法和非美元标价法。 国际银行间的大额交易。国际银行间的大额交易。11 直接标价法和间接标价法：直接标价法和间接标价法：直接标价法：以单位外币为标准，折算为一定数额本币来直接标价法：以单位外币为标准，折算为一定数额本币来表示的汇率。表示的汇率。 如：某日我国外管

7、局公布官方汇率：如：某日我国外管局公布官方汇率： USD1=CNY6.7100 说明：说明：在直接标价法下，外币为基准货币，本币为标价货币。在直接标价法下，外币为基准货币，本币为标价货币。USD1=CNY8.2700 USD1=CNY6. 3735 说明：外币说明：外币USDUSD贬值，本币贬值，本币CNYCNY升值。升值。除英、美国家外，世界绝大多数国家都采用直接标价法。除英、美国家外，世界绝大多数国家都采用直接标价法。 12 间接标价法间接标价法：以单位：以单位本币本币为标准，折算为一定数额为标准，折算为一定数额外币外币来来表示的汇率。表示的汇率。 如：某日伦敦外汇市场汇率：如：某日伦敦外

8、汇市场汇率： GBP1=USD1.4260 说明：说明：在间接标价法下，本币为基准货币，外币为标价货币。在间接标价法下，本币为基准货币，外币为标价货币。GBP1=USD1.4260 GBP1=USD1.4270 说明：本币说明：本币GBPGBP升值，外币升值，外币USDUSD贬值。贬值。纽约外汇市场采用间接标价法，但纽约外汇市场采用间接标价法，但USD对对GBP仍沿用直接仍沿用直接标价法。标价法。 如：某日纽约外汇市场汇率：如：某日纽约外汇市场汇率： USD1=HKD7.7807 GBP1=USD1.4260 13 美元标价法和非美元标价法：美元标价法和非美元标价法： 国际外汇市场买卖外汇时报

9、价的习惯做法，已形成惯例。国际外汇市场买卖外汇时报价的习惯做法，已形成惯例。 美元标价法：美元为基准货币，其他货币为标价货币。美元标价法：美元为基准货币，其他货币为标价货币。 如：东京外汇市场：如：东京外汇市场：USD1=JPY76. 44 USD1=HKD7.7992 USD1=CHF1.2439 说明：说明：EUR/GBP/AUD/ /新西兰元新西兰元NZD/ /南非兰特南非兰特ZAR几种货币几种货币采用非美元标价法。采用非美元标价法。 如：东京外汇市场：如：东京外汇市场：EUR1=USD1.3631 GBP1=USD1.5244 AUD1=USD0.895414三、汇率的分类三、汇率的分

10、类（一）按照银行买卖外汇时采用的汇率不同，分为（一）按照银行买卖外汇时采用的汇率不同，分为: : 买入汇率（买入价）：买入汇率（买入价）：银行买进外汇时所依据的汇率。银行买进外汇时所依据的汇率。 卖出汇率（卖出价）：卖出汇率（卖出价）：银行卖出外汇时所依据的汇率。银行卖出外汇时所依据的汇率。 例如：例如：USD/CHF=1.6880/1.6895l 说明：说明： 买入、卖出是从买入、卖出是从报价银行报价银行的角度出发的，报价银行的角度出发的，报价银行 低价买进高价卖出，赚取差价。低价买进高价卖出，赚取差价。 银行进行外汇买卖时采用银行进行外汇买卖时采用双向报价双向报价，即同时报出，即同时报出

11、买、卖两个价格。买、卖两个价格。 15u解释：中间价解释：中间价 中间价有两个定义：中间价有两个定义： 银行公布的中间价银行公布的中间价:（外汇现汇买入价（外汇现汇买入价+现汇卖出价）现汇卖出价）/2 中国外汇交易中心每日公布的中间价（原中国外汇交易中心每日公布的中间价（原“基准价基准价”），用），用于指导各银行制定买入卖出价。于指导各银行制定买入卖出价。 说明：说明： 人民币汇率改革之后，大多数银行采用一日多价，因此银人民币汇率改革之后，大多数银行采用一日多价，因此银行的中间价参考价值不大。行的中间价参考价值不大。 中国外汇交易中心公布的中间价，不需要计算，每天由交中国外汇交易中心公布的中间

12、价，不需要计算，每天由交易中心对外公布，一日只有一个价格。易中心对外公布，一日只有一个价格。16u资料链接资料链接 2005年年7月月21日之前中国人民银行公布人民币汇率基准价。日之前中国人民银行公布人民币汇率基准价。2005年年7月月21日人民币汇率形成机制改革后，中国人民银行于日人民币汇率形成机制改革后，中国人民银行于每个工作日闭市后公布每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价交易的中间价。 自自2006年年1月月4日起，中国人民银

13、行授权日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心中国外汇交易中心于于每个工作日上午每个工作日上午9时时15分对外公布当日分对外公布当日人民币人民币对对美元美元、欧元欧元、日元日元和和港币港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含OTC方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。 17u 资料链接：资料链接：OTC方式与撮合方式方式与撮合方式 OTC方式：外汇的询价交易方式方式：外汇的询价交易方式(Over-The-Counter)亦称场外交易方亦称场外交易方式，是指银行间外汇市场交易主体以双边授信为基础，

14、通过式，是指银行间外汇市场交易主体以双边授信为基础，通过自主双边自主双边询价询价、双边清算双边清算进行的即期外汇交易。进行的即期外汇交易。 OTC方式与撮合方式的差异：方式与撮合方式的差异： 信用基础不同，信用基础不同，OTC方式以交易双方的信用为基础，由交易双方自方式以交易双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险，需要建立双边授信后才可进行交易；而行承担信用风险，需要建立双边授信后才可进行交易；而撮合方式中撮合方式中各交易主体均以中国外汇交易中心为交易对手方，交易中心集中承担各交易主体均以中国外汇交易中心为交易对手方，交易中心集中承担了市场交易者的信用风险了市场交易者的信用风险。 价格形

15、成机制不同，价格形成机制不同，OTC方式由交易双方协商确定价格；而撮合方方式由交易双方协商确定价格；而撮合方式通过计算机撮合成交形成交易价格。式通过计算机撮合成交形成交易价格。 清算安排不同，清算安排不同，OTC方式由交易双方自行安排资金清算，而撮合方方式由交易双方自行安排资金清算，而撮合方式由中国外汇交易中心负责集中清算。式由中国外汇交易中心负责集中清算。18例如：例如：USD/CHF=1.6880/1.68951.68801.6880: :报价银行买进报价银行买进1 1美元要支付美元要支付1.68801.6880瑞士法郎；瑞士法郎；1.68951.6895: :报价银行卖出报价银行卖出1

16、1美元可得到美元可得到1.68951.6895瑞士法郎。瑞士法郎。三对相对的地方：银行与客户；三对相对的地方：银行与客户； 买入与卖出；买入与卖出； USDUSD与与CHFCHF（即两种货币之间）。（即两种货币之间）。思考时，可从思考时，可从报价银行报价银行的角度去考虑。的角度去考虑。 19USD/CHF=1.6880/1.6895USD/CHF=1.6880/1.6895思考：思考：银行买入美元价银行买入美元价 ；银行卖出美元价银行卖出美元价 ；银行卖出瑞郎价银行卖出瑞郎价 ；银行买入瑞郎价银行买入瑞郎价 ；客户卖出美元价客户卖出美元价 ；客户买入美元价客户买入美元价 ；客户买入瑞郎价客户买

17、入瑞郎价 ；客户卖出瑞郎价客户卖出瑞郎价 ；20 练习：练习： 1.A 1.A公司欲购入公司欲购入10000GBP10000GBP，他得到的报价是，他得到的报价是USD1.6710/50USD1.6710/50，则，则A A公司需为这笔外汇交易支付多公司需为这笔外汇交易支付多少少USDUSD？ 2 . 2 . 某 瑞 士 公 司 欲 在 美 国 投 资 ， 银 行 报 价 是某 瑞 士 公 司 欲 在 美 国 投 资 ， 银 行 报 价 是CHF1.6350/60CHF1.6350/60，若该公司投资，若该公司投资10001000万万CHFCHF，为此该，为此该公司将收到多少公司将收到多少US

18、DUSD？ 3. 3.已知已知USD/CHF=1.6350/60USD/CHF=1.6350/60，问：，问：CHF/USD=?CHF/USD=?21（二）按照外汇的表现形式，分为（二）按照外汇的表现形式，分为 现汇汇率现汇汇率：买卖现汇的汇率，又称汇价。：买卖现汇的汇率，又称汇价。 现钞汇率现钞汇率：买卖外币现钞的价格，又称钞价。：买卖外币现钞的价格，又称钞价。l 现汇现汇指的是从国外银行汇到国内的指的是从国外银行汇到国内的外汇存款外汇存款，以及外币汇票、，以及外币汇票、本票、旅行支票等银行可以通过电子转帐的本票、旅行支票等银行可以通过电子转帐的国际结算凭证国际结算凭证。 现汇汇率现汇汇率是

19、指买卖外币支付凭证的价格。是指买卖外币支付凭证的价格。l 现钞现钞指的是指的是外币钞票外币钞票。银行收入外币钞票后要经过一定时间，。银行收入外币钞票后要经过一定时间， 积累到一定数额后，才能将其运送并存入外国银行调拨使用。积累到一定数额后，才能将其运送并存入外国银行调拨使用。l 银行买入外币钞票的价格银行买入外币钞票的价格买入外币凭证的价格买入外币凭证的价格 两者卖出价一样。两者卖出价一样。22交易币种交易币种 现汇买入价现汇买入价 现钞买入价现钞买入价 卖出价卖出价 英镑英镑 990.39 959.81 998.34 港币港币 81.78 81.12 82.09 美元美元 636.30 63

20、1.20 638.85 瑞士法郎瑞士法郎 687.28 666.06 692.80 日元日元 8.2766 8.0211 8.3431 加拿大元加拿大元 614.59 595.62 619.53 澳大利亚元澳大利亚元 624.96 605.66 629.97 欧元欧元 853.96 827.59 860.82某时中国银行外汇牌价（人民币某时中国银行外汇牌价（人民币/100外币）外币）23思考：思考：国外汇款（国外汇款（USD），卖给银行，用哪种报价？），卖给银行，用哪种报价？ 去法国旅游，需带零花钱，用哪种报价？去法国旅游，需带零花钱，用哪种报价？ 旅游剩余零花钱，卖给银行，用哪种报价？旅游剩

21、余零花钱，卖给银行，用哪种报价？ 旅游剩余零花钱，存到活期储蓄存折上，一段时间后，旅游剩余零花钱，存到活期储蓄存折上，一段时间后，卖给银行，用哪个价钱？卖给银行，用哪个价钱？ 注：若是注：若是“钞钞”，存单上面，存单上面“种类种类”写写“1”； 若是若是“汇汇”，存单上面，存单上面“种类种类”写写“2”。24l 例：某时，我国外汇牌价例：某时，我国外汇牌价 （100外币）外币） 货币货币 现汇买入价现汇买入价 现钞买入价现钞买入价 卖出价卖出价 USD 684.65 682.17 688.99 CHF 518.49 504.54 521.59 我国一出口商出口一批货物，价值我国一出口商出口一批

22、货物，价值100万美元，万美元， 现该出口商想换现该出口商想换CHF现钞，问能换多少？现钞，问能换多少？ 25（三）按照外汇买卖交割期限划分（三）按照外汇买卖交割期限划分: : 即期汇率：即期汇率：外汇买卖双方成交后，在外汇买卖双方成交后，在两个营业日两个营业日内办理交割内办理交割 所依据的汇率。所依据的汇率。 远期汇率：远期汇率：买卖双方在成交后并不立即进行交割，而是约定买卖双方在成交后并不立即进行交割，而是约定 在将来某个时期进行交割在将来某个时期进行交割所采用的汇率。所采用的汇率。l 说明：说明： 即期汇率是外汇市场上使用最多的汇率。即期汇率是外汇市场上使用最多的汇率。一般来说，在国际一

23、般来说，在国际外汇市场上进行外汇交易时，除非特别指定日期，一般都视为外汇市场上进行外汇交易时，除非特别指定日期，一般都视为即期交易。即期交易。 成交与交割；成交日与交割日。成交与交割；成交日与交割日。 26u区分：区分：即期汇率：即期汇率：成交后，成交后，两日内两日内进行交割采用的汇率；进行交割采用的汇率；远期汇率：远期汇率：成交后，成交后，将来某一日将来某一日交割采用的汇率；交割采用的汇率；到期日的即期汇率：到期日的即期汇率：远期交易中，远期交易中，到期日当时到期日当时的即期的即期汇率。汇率。u解释：解释：成交日、到期日、交割日。成交日、到期日、交割日。27远期汇率的报价远期汇率的报价u直接

24、报价：直接报出远期买入价与卖出价。直接报价：直接报出远期买入价与卖出价。例如：例如：某日某日USD兑兑JPY的的3个远期汇率为个远期汇率为116.40/116.54日本、瑞士等国的银行同业间采用此方式；日本、瑞士等国的银行同业间采用此方式；银行对一般顾客的报价采用此方式。银行对一般顾客的报价采用此方式。u远期差价：报出远期汇率比即期汇率高远期差价：报出远期汇率比即期汇率高/低多少点。低多少点。例如：例如：即期汇率即期汇率USD/JPY=115.20/30 3个月掉期率个月掉期率 10/20美、英、德、法等采用此种报价方式。美、英、德、法等采用此种报价方式。28掉期率（掉期率（S）l 掉期率：掉

25、期率：某一时点远期汇率与即期汇率的差。某一时点远期汇率与即期汇率的差。 升水：远期汇率升水：远期汇率即期汇率即期汇率 贴水：远期汇率贴水：远期汇率即期汇率即期汇率 平价：远期汇率平价：远期汇率即期汇率即期汇率l 例如：例如：即期汇率即期汇率USD/JPY=115.20/30 远期汇率远期汇率USD/JPY=115.30/50 则表明：远期美元升水；远期日元贴水。则表明：远期美元升水；远期日元贴水。l 说明：说明：（1）就两种货币而言，一种货币的升水）就两种货币而言，一种货币的升水 必然是另一种货币的贴水。必然是另一种货币的贴水。 （2）升值与升水。）升值与升水。29远期汇率的计算远期汇率的计算

26、由即期汇率由即期汇率远期汇率远期汇率例如：某日外汇牌价：例如：某日外汇牌价： 即期汇率即期汇率 GBP/USD=1.6783/93 3个月掉期率个月掉期率 80/70 问：问：3个月个月GBP/USD的远期汇率？的远期汇率？30l远期汇率的计算方法：远期汇率的计算方法：明确即期汇率报价中的明确即期汇率报价中的基准货币基准货币；掉期率数字：掉期率数字： 前小后大前小后大基准货币远期升水基准货币远期升水 远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率+ +升水；升水； 前大后小前大后小基准货币远期贴水基准货币远期贴水 远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率- -贴水。贴水。31上例：上例：即期汇率即期汇率

27、 GBP/USD = 1.6783/93 3个月掉期率个月掉期率 80/70解答：解答：GBP/USD =（1.6783-0.0080）/（1.6793-0.0070） = 1.6703/1.6723即：即：3个月远期汇率个月远期汇率GBP/USD=1.6703/23检验计算结果的方法：检验计算结果的方法：远期汇率买卖差价远期汇率买卖差价即期汇率买卖差价。即期汇率买卖差价。32练习：练习：某日外汇牌价：某日外汇牌价： 即期汇率即期汇率 GBP/USD=1.6783/93GBP/USD=1.6783/93 1 1个月掉期率个月掉期率 20/3020/30 问：问：1 1个月个月GBP/USDGB

28、P/USD的远期汇率？的远期汇率？33（四）按照汇率的计算方法来分：（四）按照汇率的计算方法来分： 基本汇率：基本汇率：一国货币对某一一国货币对某一关键货币关键货币（如：（如：USD）所确定）所确定的比价。的比价。 交叉汇率：交叉汇率：通过两种不同货币与关键货币的汇率，间接算通过两种不同货币与关键货币的汇率，间接算出两种不同货币之间的汇率。出两种不同货币之间的汇率。l 由基本汇率由基本汇率交叉汇率：交叉汇率： 例如：例如： 已知已知 USD/CHF=1.5715/25 USD/JPY=114.50/60 求求 CHF/JPY=?34l 按中间汇率计算：按中间汇率计算： 已知已知 USD1=CA

29、D1.1050 USD1=HKD7.7890 求求 CAD/HKD=? 35l 同边相乘同边相乘 已知已知 EUR/USD=1.2850/55 USD/CHF=1.5715/25 求求 EUR/CHF=? 36l交叉相除交叉相除（基准货币相同，标价货币不同，（基准货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价）求标价货币之间的比价） 已知已知 USD/CHF=1.5715/25 USD/JPY=114.50/60 求求 CHF/JPY=? l说明：说明：买入汇率买入汇率= =小数小数/ /大数；卖出汇率大数；卖出汇率= =大数大数/ /小数。小数。37思考：思考：l已知已知 GBP/USD=1.

30、9068/73 求求 USD/GBP=?l已知已知 EUR/USD=1.2850/55 GBP/USD=1.9068/73 求求 EUR/GBP=? 38练习题：练习题：1.1.某日汇率某日汇率 USD/CHF=1.4070/80 USD/CNY=6.8369/79 求求 CHF/CNY=? 392.某日汇率某日汇率 USD/CHF=1.4070/80 USD/HKD=7.7800/10 有一客户要用有一客户要用CHF买买HKD，银行应如何，银行应如何报价？报价？ 403.某日汇率某日汇率 USD/CNY=6.7070/80 USD/CHF=1.4070/80 问问CHF兑兑CNY的汇率是多少

31、？的汇率是多少？ 41如何阅读汇率报表如何阅读汇率报表表表1 1： 纽约外汇市场的外汇报价纽约外汇市场的外汇报价下列纽约外汇市场卖价适用于银行间下列纽约外汇市场卖价适用于银行间100100万万USD或更大金额的交易，或更大金额的交易，是是Dow Jones Telerate Inc. .及其他来源于东部时间下午及其他来源于东部时间下午3 3时的报价。时的报价。小额交易中，每小额交易中，每USD合外币单位数要少一些。合外币单位数要少一些。 每单位外币合每单位外币合USD 每每USD合外国货币合外国货币国家或地区国家或地区 星期二星期二 星期一星期一 星期二星期二 星期一星期一英国（磅）英国（磅）

32、 1.5105 1.5085 0.6620 0.6629 30天远期天远期 1.5078 1.5077 0.6632 0.6633中国（人民币）中国（人民币）0.1198 0.1198 8.3500 8.3500注：注：Dow Jones Telerate Inc.：道琼斯德励财经公司：道琼斯德励财经公司（incorporated）；）； 东部时间（东部时间（EST：Eastern Standard Time）：美国中部的密西西比：美国中部的密西西比河把美国分成了东西两部分。密西西比河以东的州（如密西西比州、俄河把美国分成了东西两部分。密西西比河以东的州（如密西西比州、俄亥俄州、佛罗里达州、纽

33、约州、宾夕法尼亚州等）使用美国东部时间。亥俄州、佛罗里达州、纽约州、宾夕法尼亚州等）使用美国东部时间。42表表2：伦敦外汇市场的：伦敦外汇市场的GBP即期和远期汇率即期和远期汇率6月月12日日 一天的幅度一天的幅度 收盘收盘 一个月一个月 年率年率% 美国美国 1.7370 1.7390 1.72 8.57% 1.7470 1.7470 1.62cpm 注：注：pm代表升水，代表升水，dis代表贴水，代表贴水，c=cent。43例：例：6月月12日收盘时，一家银行同时有一客户要买进日收盘时，一家银行同时有一客户要买进100万万USD，另一客户要卖出，另一客户要卖出100万万USD。 则银行向前

34、者报价则银行向前者报价 ，收取，收取 。 向后者报价向后者报价 ，付给客户，付给客户 。 银行从这两笔交易中获取的利润是银行从这两笔交易中获取的利润是 。 44表表3 3： 苏黎世外汇市场远期汇率苏黎世外汇市场远期汇率45第三节第三节 汇率的决定与影响因素汇率的决定与影响因素 一、一、金本位制度下的汇率决定金本位制度下的汇率决定 二、二、布雷顿森林体系下的汇率决定布雷顿森林体系下的汇率决定 三、牙买加体系下的汇率决定三、牙买加体系下的汇率决定 四、影响汇率变动的因素四、影响汇率变动的因素u两国货币之间的汇率是如何确定的？汇率的决定两国货币之间的汇率是如何确定的？汇率的决定因素是什么？因素是什么

35、？46金本位制度下的汇率决定金本位制度下的汇率决定l 金本位制度下，黄金可以自由铸造货币，可以自由流通，金本位制度下，黄金可以自由铸造货币，可以自由流通，也可以进行国际结算。黄金作为一般等价物，充当着世界也可以进行国际结算。黄金作为一般等价物，充当着世界货币。货币。 铸币平价：两个国家的货币含金量之比。铸币平价：两个国家的货币含金量之比。 在金本位制度下，铸币平价是决定汇率的基础。在金本位制度下，铸币平价是决定汇率的基础。 例：例：GBP1的含金量：的含金量：7.32238克克 USD1的含金量：的含金量：1.50463克克 GBP与与USD的铸币平价：的铸币平价： 7.32238克克/ 1.

36、50463克克=4.8665说明：说明：GBP1的含金量是的含金量是USD1的的4.8665倍倍 GBP1=4.8665USD47l 说明：说明： 金本位制度下，铸币平价是决定汇率的基础，但并不是实际金本位制度下，铸币平价是决定汇率的基础，但并不是实际的汇率。的汇率。 在金本位制度下，货币汇率受市场供求影响，围绕铸币平价在金本位制度下，货币汇率受市场供求影响，围绕铸币平价上下波动，波动时，以黄金输送点为界限。上下波动，波动时，以黄金输送点为界限。铸币平价铸币平价图图 金本位制度下的汇率波动金本位制度下的汇率波动黄金输出点黄金输出点黄金输入点黄金输入点48l 假设在英国与美国之间运送假设在英国与

37、美国之间运送1英镑黄金的费用约为英镑黄金的费用约为0.03USD。 则则黄金输送点黄金输送点=铸币平价铸币平价单位黄金运送费用单位黄金运送费用 =4.8665 0.03即即4.8365，4.8965是是GBP对对USD汇率的波动范围。汇率的波动范围。例：在美国外汇市场，例：在美国外汇市场，GBP汇率上涨，超过汇率上涨，超过 GBP1= （4.8665+0.03）USD=4.8965USD 则需要购买则需要购买GBP的客户可直接运送黄金，对外支付，的客户可直接运送黄金，对外支付， 此时花费成本为此时花费成本为4.8965USD对对GBP需求需求GBP汇率汇率l 思考：如果思考：如果GBP汇率下跌

38、，低于汇率下跌，低于GBP1=4.8365USD呢？呢？ 则具有则具有GBP收入的商人，就放弃收入的商人，就放弃GBP而选择直接运送黄金而选择直接运送黄金回国，仍可得回国，仍可得4.8365USD 对对GBP供给供给GBP汇率汇率49l 结论：结论：在金本位制度下，由于黄金可以自由输出在金本位制度下，由于黄金可以自由输出入，当汇率变动对一国不利时，就可以不用外汇入，当汇率变动对一国不利时，就可以不用外汇而改用黄金进行结算，从而使汇率波动不超过黄而改用黄金进行结算，从而使汇率波动不超过黄金输送点。金输送点。 总之，在金本位制度下，货币汇率的波动幅度很总之，在金本位制度下，货币汇率的波动幅度很小，

39、基本上是固定的。小，基本上是固定的。l 了解金本位制的崩溃。了解金本位制的崩溃。50布雷顿森林体系下的汇率决定布雷顿森林体系下的汇率决定l 金本位制度崩溃后，资本主义国家实行金本位制度崩溃后，资本主义国家实行纸币纸币流通制度流通制度。l 布雷顿森林体系（布雷顿森林体系（Bretton Woods System）：1944年，在年，在美国布雷顿森林召开了国际货币金融会议，确定了美国布雷顿森林召开了国际货币金融会议，确定了以美元以美元为中心的固定汇率制为中心的固定汇率制，称为布雷顿森林体系。，称为布雷顿森林体系。l 布雷顿森林体系下，布雷顿森林体系下，法令规定纸币的含金量，法令规定纸币的含金量，则

40、则 纸币的价值纸币的价值法定含金量法定含金量 金平价：两国货币法定含金量之比。金平价：两国货币法定含金量之比。 在布雷顿森林体系下，决定货币汇率的基础是金平价。在布雷顿森林体系下，决定货币汇率的基础是金平价。 例如：二战后，例如：二战后，1GBP的法定含金量为的法定含金量为3.58134克黄金，克黄金，1USD的法定含金量为的法定含金量为0.888671克。则克。则GBP1=USD4.03. . 51l “以美元为中心以美元为中心”: “双挂钩双挂钩”l “固定汇率制固定汇率制” 布雷顿森林体系规定汇率的波动幅度不能超过布雷顿森林体系规定汇率的波动幅度不能超过1%。 例如：例如：GBP1=US

41、D（4.034.031%），即），即 GBP1不能低于不能低于USD3.9897,不能高于不能高于USD4.0703。 1ounce=35USD金平价金平价黄金黄金USD其他货币其他货币52l 布雷顿森林体系的主要内容（参见书）布雷顿森林体系的主要内容（参见书）l 了解布雷顿森林体系的崩溃了解布雷顿森林体系的崩溃l 光盘：布雷顿森林体系光盘：布雷顿森林体系“货币战争（货币战争（USD）”53牙买加体系下的汇率决定牙买加体系下的汇率决定l 19761976年，在牙买加首都金斯敦签署了年，在牙买加首都金斯敦签署了牙买加协议牙买加协议（Jamaica Agreement）, ,决定实行决定实行浮动汇

42、率制浮动汇率制。 l 在牙买加体系下，汇率以两国货币所代表的实际价值（货币在牙买加体系下，汇率以两国货币所代表的实际价值（货币购买力）为依据。购买力）为依据。 购买力平价：购买力对比。购买力平价：购买力对比。 浮动汇率制下决定汇率的基础是购买力平价。浮动汇率制下决定汇率的基础是购买力平价。l 例如：例如：“巨无霸巨无霸”指数（指数（the big mac index）: : 假设巨无霸在英国的价格是假设巨无霸在英国的价格是1.49GBP，在美国价格为，在美国价格为1.99USD。则则 购买力平价汇率为：购买力平价汇率为：1.49/1.99=0.7487，即，即 USD1=0.7487GBP 或

43、或 GBP1=1.3356USD 若实际市场汇率为若实际市场汇率为GBP1=1.45USD，则表示，则表示GBPGBP被高估。被高估。 54影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素l 在浮动汇率制度下，如何判断汇率的走势？哪些因素影响在浮动汇率制度下，如何判断汇率的走势？哪些因素影响汇率的波动？汇率的波动？l 在浮动汇率制下，汇率作为货币的相对价格，由外汇的供在浮动汇率制下，汇率作为货币的相对价格，由外汇的供给和需求所决定的。这种给和需求所决定的。这种外汇市场上的供求关系是判断汇外汇市场上的供求关系是判断汇率走势的基本依据率走势的基本依据。 SP D P ? S/Dl 国际交易中的收入：产生外汇的

44、供给；国际交易中的收入：产生外汇的供给； 国际交易中的支出：产生外汇的需求。国际交易中的支出：产生外汇的需求。55国际收支国际收支对汇率最直接的影响对汇率最直接的影响 一国国际收支顺差一国国际收支顺差外汇流入外汇流出外汇流入外汇流出外汇供给外汇供给外外汇汇率汇汇率本币汇率本币汇率l 总体看，总体看， 一国国际收支一国国际收支顺差顺差本币汇率具有本币汇率具有上升上升趋势；趋势； 一国国际收支一国国际收支逆差逆差本币汇率存在本币汇率存在下降下降压力。压力。? ?国际收支国际收支贸易和非贸易开支贸易和非贸易开支外商直接投资外商直接投资FDI国际贷款等国际贷款等汇率汇率56相对经济实力相对经济实力对汇

45、率的长期影响对汇率的长期影响 经济实力增强经济实力增强国民收入国民收入对国外商品和劳务的需求对国外商品和劳务的需求外外汇需求汇需求本币汇率本币汇率 另一方面：另一方面： 经济实力增强经济实力增强说明生产效率说明生产效率成本成本出口出口外汇供给外汇供给对本币需求对本币需求本币汇率本币汇率； 经济实力增强经济实力增强说明投资利润高说明投资利润高国外资本流入国外资本流入对本币对本币需求需求本币汇率本币汇率；l 结论：从长期看，结论：从长期看，“经济强，货币强经济强，货币强”。57通货膨胀通货膨胀 一国具有较高的通货膨胀率一国具有较高的通货膨胀率出口出口，进口，进口（贸易恶化）（贸易恶化）对对本币需求

46、本币需求本币汇率本币汇率 例如：某商品国内价格由￥例如：某商品国内价格由￥7￥14，若，若$1=￥7，则，则 外币价由外币价由$1$2，导致：出口，导致：出口本币汇率本币汇率l 结论：结论：货币的对内价值：购买力货币的对内价值：购买力货币的对外价值：汇率货币的对外价值：汇率应该一致应该一致58利率差异利率差异 利率变化利率变化短期资本流动短期资本流动汇率变化汇率变化 一国利率一国利率国际短期资本流入国际短期资本流入外汇供给外汇供给对本币需求对本币需求本币即期汇率本币即期汇率 l “利率升，货币强利率升，货币强”（即：利率、汇率同向变动）（即：利率、汇率同向变动）l 进一步分析：为了避免汇率变动的风险，投资者会同时进行进一步分析：为了避免汇率变动的风险，投资者会同时进行远期外汇交易，从而：一国利率远期外汇交易，从而：一国利率本币即期汇率本币即期汇率本币远本币远期汇率期汇率 所以，在浮动汇率制下，利率收益（利差）会被汇兑损失所以，在浮动汇率制下，利率收益（利差）会被汇兑损失（汇