第12章 开放经济的宏观经济政策

1、1授课教师：梁莉授课教师：梁莉商学院商学院2第第1212章开放经济章开放经济的宏观经济政策的宏观经济政策Macroeconomic Policy under Open Economy3教学要点教学要点v了解开放经济内外均衡冲突的含义和政策搭了解开放经济内外均衡冲突的含义和政策搭配思想配思想v掌握蒙代尔弗莱明模型的分析框架和观点掌握蒙代尔弗莱明模型的分析框架和观点v了解克鲁格曼三角形了解克鲁格曼三角形4主要内容主要内容v12.1 开放经济的宏观经济政策工具开放经济的宏观经济政策工具v12.2 内外均衡冲突与政策搭配内外均衡冲突与政策搭配v12.3 固定汇率制度下的宏观经济政策效应固定汇率制度下的

2、宏观经济政策效应v12.4 浮动汇率制度下的宏观经济政策效应浮动汇率制度下的宏观经济政策效应v12.5 中国宏观经济政策实践中国宏观经济政策实践512.1 12.1 开放经济的宏观经济政策工具开放经济的宏观经济政策工具v总供给调节总供给调节产业政策、科技政策等从根本上改善经济结产业政策、科技政策等从根本上改善经济结构和产业结构构和产业结构v需求管理需求管理财政政策和货币政策既直接影响市场总需求，财政政策和货币政策既直接影响市场总需求，也通过边际进口倾向和利率影响对外贸易和也通过边际进口倾向和利率影响对外贸易和资本流动资本流动汇率政策和贸易管制政策改变总支出在国内汇率政策和贸易管制政策改变总支出

3、在国内外产品的分布格局外产品的分布格局612.1 12.1 开放经济的宏观经济政策工具开放经济的宏观经济政策工具v国际信贷国际信贷v政府间信贷、国际金融市场融资和国际金融政府间信贷、国际金融市场融资和国际金融机构贷款等通过调节不同经济体之间的货币机构贷款等通过调节不同经济体之间的货币余缺直接解决国际收支不平衡余缺直接解决国际收支不平衡712.2 12.2 内外均衡冲突与政策搭配内外均衡冲突与政策搭配v12.2.1 丁伯根法则丁伯根法则v一国政府要实现一个经济目标，至少要使用一国政府要实现一个经济目标，至少要使用一种有效的政策工具一种有效的政策工具v要实现要实现N个独立的经济目标，至少要使用个独

4、立的经济目标，至少要使用N种种独立且有效的政策工具独立且有效的政策工具v在经济目标相互依赖，或者制度本身已经成在经济目标相互依赖，或者制度本身已经成为一种自动的政策工具时，较少数政策工具为一种自动的政策工具时，较少数政策工具也可能实现较多的经济目标也可能实现较多的经济目标812.2 12.2 内外均衡冲突与政策搭配内外均衡冲突与政策搭配v12.2.2 米德冲突米德冲突v1951年，年，国际收支国际收支v实行固定汇率制度的国家需求管理时只能依实行固定汇率制度的国家需求管理时只能依靠支出调整政策，政策工具数量少于政策目靠支出调整政策，政策工具数量少于政策目标数量，在某些经济状态下可能出现内外均标数

5、量，在某些经济状态下可能出现内外均衡难以兼顾的问题衡难以兼顾的问题912.2 12.2 内外均衡冲突与政策搭配内外均衡冲突与政策搭配内部经济状况内部经济状况外部状况外部状况1失业失业国际收支逆差国际收支逆差2失业失业国际收支顺差国际收支顺差3通货膨胀通货膨胀国际收支逆差国际收支逆差4通货膨胀通货膨胀国际收支顺差国际收支顺差v12.2.2 米德冲突米德冲突v固定汇率制下内外均衡的一致与冲突固定汇率制下内外均衡的一致与冲突1012.2 12.2 内外均衡冲突与政策搭配内外均衡冲突与政策搭配v12.2.2 米德冲突米德冲突v内外均衡的一致内外均衡的一致v“失业顺差失业顺差”扩张性支出政策扩张性支出政

6、策充分就业国际收支平衡充分就业国际收支平衡v“通胀逆差通胀逆差”紧缩性支出政策紧缩性支出政策物价稳定国际收支平衡物价稳定国际收支平衡1112.2 12.2 内外均衡冲突与政策搭配内外均衡冲突与政策搭配v12.2.2 米德冲突米德冲突v内外均衡的冲突内外均衡的冲突v“失业逆差失业逆差”扩张性支出政策扩张性支出政策充分就业逆差扩大充分就业逆差扩大紧缩性支出政策紧缩性支出政策国际收支平衡失业增加国际收支平衡失业增加v“通胀顺差通胀顺差”紧缩性支出政策紧缩性支出政策物价稳定顺差扩大物价稳定顺差扩大扩张性支出政策扩张性支出政策国际收支平衡通胀加剧国际收支平衡通胀加剧1212.2 12.2 内外均衡冲突与

7、政策搭配内外均衡冲突与政策搭配v12.2.3 斯旺图形斯旺图形v以国内总支出和汇率水平构造了内外均衡以国内总支出和汇率水平构造了内外均衡研究的二维分析框架研究的二维分析框架vYY曲线代表充分就业和物价稳定的内部曲线代表充分就业和物价稳定的内部均衡均衡vEE曲线代表国际收支平衡的外部均衡曲线代表国际收支平衡的外部均衡（不考虑资本流动，指经常账户平衡）（不考虑资本流动，指经常账户平衡）13III斯旺图形斯旺图形GgGYYEEeOAIIVII1412.2 12.2 内外均衡冲突与政策搭配内外均衡冲突与政策搭配v12.2.3 斯旺图形斯旺图形v斯旺图形中的经济失衡状态斯旺图形中的经济失衡状态区域区域内

8、部经济状况内部经济状况外部经济状况外部经济状况I通货膨胀通货膨胀国际收支顺差国际收支顺差II失业失业国际收支顺差国际收支顺差III失业失业国际收支逆差国际收支逆差IV通货膨胀通货膨胀国际收支逆差国际收支逆差1512.2 12.2 内外均衡冲突与政策搭配内外均衡冲突与政策搭配v12.2.3 斯旺图形斯旺图形v汇率政策和支出调整政策可以实现内外均汇率政策和支出调整政策可以实现内外均衡的目标衡的目标v两种政策工具应当合理搭配两种政策工具应当合理搭配v搭配原则：效力最大，代价最小搭配原则：效力最大，代价最小v根据内部均衡曲线和外部均衡曲线的相对根据内部均衡曲线和外部均衡曲线的相对位置来决定汇率政策与支

9、出调整政策的搭位置来决定汇率政策与支出调整政策的搭配方式配方式16政策搭配的斯旺图形政策搭配的斯旺图形IEGYYeAOEYY曲线比曲线比EE曲线更陡峭曲线更陡峭17政策搭配的斯旺图形政策搭配的斯旺图形IEGYYeAOEYY曲线比曲线比EE曲线更平坦曲线更平坦1812.2 12.2 内外均衡冲突与政策搭配内外均衡冲突与政策搭配v12.2.3 斯旺图形斯旺图形v斯旺图形的不足斯旺图形的不足v（1）不考虑资本流动对汇率和国内总支）不考虑资本流动对汇率和国内总支出的影响出的影响v（2）无法解决米德冲突）无法解决米德冲突v（3）决策当局很难知道内部均衡线与外）决策当局很难知道内部均衡线与外部均衡线的相对

10、位置，可行性不佳部均衡线的相对位置，可行性不佳1912.2 12.2 内外均衡冲突与政策搭配内外均衡冲突与政策搭配v12.2.4 蒙代尔政策搭配理论蒙代尔政策搭配理论v财政政策和货币政策可以分财政政策和货币政策可以分裂为两个独立的政策工具裂为两个独立的政策工具掌握在不同决策者手中掌握在不同决策者手中调控对象不同调控对象不同对宏观经济作用机制不同对宏观经济作用机制不同Robert A. Mundell 2012.2 12.2 内外均衡冲突与政策搭配内外均衡冲突与政策搭配v12.2.4 蒙代尔政策搭配理论蒙代尔政策搭配理论vIB曲线代表内部均衡曲线代表内部均衡vEB曲线代表外部均衡曲线代表外部均衡

11、vIB曲线比曲线比EB曲线更陡峭，因为假设政府曲线更陡峭，因为假设政府支出对国民收入、就业等国内经济变量的支出对国民收入、就业等国内经济变量的影响相对更大，利率对国际收支的影响相影响相对更大，利率对国际收支的影响相对更大对更大21蒙代尔市场分类模型蒙代尔市场分类模型EBiBSIBIIIIIIIVEO22财政政策对外货币政策对内财政政策对外货币政策对内IBFPIVIOMPIIIEBiBSIIEFP+MPMP+MP+FP+FP23财政政策对内货币政策对外财政政策对内货币政策对外IBFPIVIOMPIIIEBiBSIIEFP+MPMP+MP+FP+FP24经济失衡下的最佳政策配合经济失衡下的最佳政策

12、配合区域区域经济失衡状态经济失衡状态最佳政策搭配方式最佳政策搭配方式I通货膨胀国际收支顺差通货膨胀国际收支顺差紧缩性财政政策扩张性货币政策紧缩性财政政策扩张性货币政策II失业国际收支顺差失业国际收支顺差扩张性财政政策扩张性货币政策扩张性财政政策扩张性货币政策III失业国际收支逆差失业国际收支逆差扩张性财政政策紧缩性货币政策扩张性财政政策紧缩性货币政策IV通货膨胀国际收支逆差通货膨胀国际收支逆差紧缩性财政政策紧缩性货币政策紧缩性财政政策紧缩性货币政策2512.3 12.3 固定汇率制下的宏观经济政固定汇率制下的宏观经济政策效应策效应v12.3.1 开放小国模型开放小国模型v经济学意义上的小国，指

13、经济体的生产能力经济学意义上的小国，指经济体的生产能力相对较小，该国实际收入和名义利率变化对相对较小，该国实际收入和名义利率变化对其他国家的影响可以忽略不计其他国家的影响可以忽略不计v对开放小国来说，国外的收入和利率水平是对开放小国来说，国外的收入和利率水平是给定的给定的2612.3 12.3 固定汇率制下的宏观经济政固定汇率制下的宏观经济政策效应策效应v12.3.1 开放小国模型开放小国模型v分别考虑不同的资本流动程度分别考虑不同的资本流动程度v资本完全不流动，资本完全不流动，BP曲线垂直曲线垂直v资本流动性较低，资本流动性较低，BP曲线陡峭曲线陡峭v资本流动性较高，资本流动性较高，BP曲线

14、平坦曲线平坦v资本完全流动，资本完全流动，BP曲线水平曲线水平27开放小国模型分析框架开放小国模型分析框架YOiBPLMEISYf28v冲销政策冲销政策中央银行对基础中央银行对基础货币投放的反向货币投放的反向操作操作抵消外部经济状抵消外部经济状况对内部均衡的况对内部均衡的不利影响不利影响v不采取冲销政策不采取冲销政策时，货币政策无时，货币政策无效效OLMBPISYiLMY0YfAB29YiLMBPISY0Y1AISLMOBYfCv财财政政政政策策有有效效30(b)YiLMBPISY1Ai1=i*OLMBYfi2(a)YiLMBPISY1Ai1=i*OLMBYfi2ISCY23112.3 12.

15、3 固定汇率制下的宏观经济政固定汇率制下的宏观经济政策效应策效应v12.3.2 两国模型两国模型v假定整个世界由经济规模大体相当的两个国假定整个世界由经济规模大体相当的两个国家组成家组成v两国间的商品、服务和金融资产交易没有障两国间的商品、服务和金融资产交易没有障碍，所以任何一国的经济运行状况或政策行碍，所以任何一国的经济运行状况或政策行为都会对另一国家产生溢出效应为都会对另一国家产生溢出效应v正溢出效应称为输出效应，负溢出效应称为正溢出效应称为输出效应，负溢出效应称为以邻为壑效应以邻为壑效应3212.3 12.3 固定汇率制下的宏观经济政固定汇率制下的宏观经济政策效应策效应v12.2.2 两

16、国模型两国模型v外国扩张性货币政策的影响外国扩张性货币政策的影响v外国扩张性财政政策的影响外国扩张性财政政策的影响v本国扩张性货币政策的影响本国扩张性货币政策的影响v本国扩张性财政政策的影响本国扩张性财政政策的影响33输出效应输出效应12PMLM11PMLM1Y2Y11PMLM12PMLMOY*i*IS*(Y1)IS*(Y2)ACB(b)OYii1BP1Bi2BP2ACY1Y2(a) 2YIS 1YIS1BP2BP1i2i3412.4 12.4 浮动汇率制下的宏观经济政浮动汇率制下的宏观经济政策效应策效应v12.4.1 开放小国模型开放小国模型v资本不完全流动下的货币政策效应资本不完全流动下的

17、货币政策效应v资本不完全流动下的财政政策效应资本不完全流动下的财政政策效应v资本完全流动下的开放小国模型资本完全流动下的开放小国模型35i3YiLMBP(e1)IS(e1)ABIS(e2)LMCBP(e2)Y1Y3Y2i1i2O36i3YiLMBP(e1)IS(G1, e1)Y1Y3ABY2CBP(e2)i1IS(G2,e1)IS(G2,e2)i2O37YiLMBP(e1,e2)IS(G1,e1)=IS(G2,e2)Y1Y2ABIS(G2,e1)OBYiBP(e1,e2)IS(e1)Y1Y2Ai1=i*i2IS(e2)CY3O12PMLM11PMLM3812.4 12.4 浮动汇率制下的宏观经

18、济政浮动汇率制下的宏观经济政策效应策效应v12.4.2 两国模型两国模型v扩张性货币政策的影响扩张性货币政策的影响v扩张性财政政策的影响扩张性财政政策的影响39以邻为壑效应以邻为壑效应OYY1Y2Y3ii1i2iBP(e1)BP(e2)IS(e1,)ISISABC(a)Oi*IS*(e2,Y1)(b)Y*IS*(e1,Y1)IS*(e2,Y2)LM*ACBP*(e2)BP*(e1)B11PMLM12PMLM1i2iiY2Y1Y4012.5 12.5 中国宏观经济政策实践中国宏观经济政策实践v12.5.1 克鲁格曼三角形假说克鲁格曼三角形假说v三角形假说的内容：三角形假说的内容：v货币政策独立性、汇率稳定和资本完全流动货币政策独立性、汇率稳定和资本完全流动三个目标不可能同时实现，只能实现其中的三个目标不可能同时实现，只能实现其中的两个两个41克鲁格曼三角形克鲁格曼三角形货币政策独立性货币政策独立性汇率稳定汇率稳