《财务管理学》第四章

1、财务管理学第四章第一页，共40页。市场市场/ /客户客户供应商供应商成品成品存货存货在产品在产品存存货货原材料原材料存存货货厂房、厂房、设备设备等等固固定资定资产产现现金金债权债权人人股东股东企业财务本质企业财务本质现金销售现金销售应收应收应付应付投资投资贷款贷款还款还款/ /利息利息分红分红/ /回购回购人人工工及及服服务务固定资产固定资产材料材料折旧折旧第二页，共40页。营运资金流动资产营运资金流动资产- -流动负债流动负债3 3第三页，共40页。营运资金持有政策：营运资金的持有量。营运资金持有政策：营运资金的持有量。其确定是在收益与风险之间的权衡。其确定是在收益与风险之间的权衡。适中型营

2、运资金政策：在流动负债既定的情况下，增加营适中型营运资金政策：在流动负债既定的情况下，增加营运资金持有量所得的边际投资收益恰好等于边际资金成本时运资金持有量所得的边际投资收益恰好等于边际资金成本时的营运资金持有量，即流动资产投资边际收入的营运资金持有量，即流动资产投资边际收入- -投资边际成投资边际成本营运资金边际成本。本营运资金边际成本。4 4第四页，共40页。销售额销售额流动资产流动资产宽松型政策宽松型政策适中适中型型政策政策紧缩紧缩型型政策政策适中型政策适中型政策5 5第五页，共40页。营运资金融资政策：流动资产与流动负债匹配关系。营运资金融资政策：流动资产与流动负债匹配关系。流动资产：

3、流动资产：临时性：受季节性和周期性影响的流动资产。临时性：受季节性和周期性影响的流动资产。永久性：用于满足长期稳定需要的流动资产。永久性：用于满足长期稳定需要的流动资产。流动负债：流动负债：临时性：为满足临时性需要发生的负债。临时性：为满足临时性需要发生的负债。自发性：直接产生于企业持续经营中的负债，如其他自发性：直接产生于企业持续经营中的负债，如其他应付款、应付工资、应付利息、应付税金等。应付款、应付工资、应付利息、应付税金等。6 6第六页，共40页。临时性流动资产，运用临时负债来解决；永久性流临时性流动资产，运用临时负债来解决；永久性流动资产和固定资产运用长期负债、自发性负债和权益动资产和

4、固定资产运用长期负债、自发性负债和权益资本来解决。资本来解决。7 7第七页，共40页。0 05 51010151520201 12 23 34 45 56 67 78 89 9临时性流临时性流动负债动负债自发性流动自发性流动负负债、长期负债和债、长期负债和股本股本固定资产固定资产稳定的流动资产稳定的流动资产波动的流动资产波动的流动资产第八页，共40页。适中型政策，将资产与负债的期间相配合，以适中型政策，将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低债务的资金成本。债务的资金成本。适中型融资政策适用适中型融资政策适用拥有财务专家拥

5、有财务专家企业经营风险较低企业经营风险较低9 9第九页，共40页。临时性负债不仅解决临时性资产的需要，还部分地解临时性负债不仅解决临时性资产的需要，还部分地解决永久性资产的资金需要。决永久性资产的资金需要。1010第十页，共40页。0 05 51010151520201 12 23 34 45 56 67 78 89 9临时性流动临时性流动负债负债自发性流动自发性流动负负债、长期负债债、长期负债和股本和股本固定资产固定资产稳定的流动资产稳定的流动资产波动的流动资产波动的流动资产第十一页，共40页。激进型融资政策适用激进型融资政策适用拥有风险系数较小的财务专家拥有风险系数较小的财务专家企业经营风

6、险较低企业经营风险较低企业筹资能力较强企业筹资能力较强1212第十二页，共40页。临时性负债只解决部分临时性资产的资金需要。临时性负债只解决部分临时性资产的资金需要。1313第十三页，共40页。0 05 51010151520201 12 23 34 45 56 67 78 89 9临时性流临时性流动负债动负债自发性流动自发性流动负债、负债、长期负债和股本长期负债和股本固定资产固定资产稳定的流动资产稳定的流动资产波动的流动资产波动的流动资产第十四页，共40页。保守型融资政策适用保守型融资政策适用缺乏水平较高的财务专家缺乏水平较高的财务专家企业经营风险较大企业经营风险较大资金需求波动较小资金需求

7、波动较小1515第十五页，共40页。 现金现金 应收账款应收账款存货存货1616第十六页，共40页。交易性动机（支付）交易性动机（支付）谨慎性动机（预防）谨慎性动机（预防）投机性动机（套利）投机性动机（套利） 1717第十七页，共40页。方案方案甲甲乙乙丙丙丁丁现金持有量现金持有量25 00050 00075 000100 000资金成本资金成本3 0007 00011 00015 000管理成本管理成本10 00010 00010 00010 000短缺成本短缺成本15 0007 0002 0000总成本总成本28 00024 00023 00025 000第十八页，共40页。2500025

8、00050000500007500075000100000100000现金持有量现金持有量机会成本机会成本管理成本管理成本短缺成本短缺成本总成本总成本成本成本0 05000500010000100001500015000200002000025000250003000030000第十九页，共40页。现金周转模式：现金周转期是指从现金投入生产经营开始现金周转模式：现金周转期是指从现金投入生产经营开始到最终转化为现金的过程。到最终转化为现金的过程。现金周转期存货周转期应收账款周转期应付账款现金周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期周转期最佳现金余额企业年现金需求总额最佳现金余额企业年现金需求

9、总额现金周转期现金周转期3603602020第二十页，共40页。 例例 某企业存货周转期为某企业存货周转期为9090天，应收账款周转期为天，应收账款周转期为4040天，天，应付账款周转期为应付账款周转期为3030天，预计全年需要现金天，预计全年需要现金720720万元。万元。求最佳现金余额。求最佳现金余额。现金周转期现金周转期909040403030100100（天）（天）最佳现金余额最佳现金余额720720100100360360200200（万元）（万元）2121第二十一页，共40页。 应收账款管理的目标是降低在应收账应收账款管理的目标是降低在应收账款上投资的成本，而又不影响企业的销售款上

10、投资的成本，而又不影响企业的销售收入。收入。 1. 应收账款发生的原因及成本应收账款发生的原因及成本2. 信用政策信用政策3. 应收账款日常管理应收账款日常管理2222第二十二页，共40页。 1）发生应收账款的原因：商业竞争和销售与收款的）发生应收账款的原因：商业竞争和销售与收款的时间差距时间差距2）应收账款相关成本：）应收账款相关成本：机会成本：赊销垫支资金（机会成本：赊销垫支资金（=应收账款平均余额应收账款平均余额 变动成本率）变动成本率）资金成本率资金成本率管理成本：资信调查成本管理成本：资信调查成本+账簿记录费账簿记录费+收账费收账费坏账成本：坏账成本：2323第二十三页，共40页。1

11、）信用标准：）信用标准：2）信用条件：）信用条件：3）收账政策：）收账政策：2424第二十四页，共40页。1）信用标准：）信用标准： 客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。常以预期的坏账损失率表示。2525第二十五页，共40页。2）信用条件）信用条件企业接受客户信用定单时所提出的付款要求：企业接受客户信用定单时所提出的付款要求：信用期限信用期限现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限2626第二十六页，共40页。 假日批发企业预测的年度赊销收入净额为假日批发企业预测的年度赊销收入净额为2,400元，其信用条件是：元，其信用条件

12、是：N/30，变动成本率，变动成本率65，资金成本率为资金成本率为20。假设该企业收账政。假设该企业收账政策不变，固定成本不变。该企业准备了三个信策不变，固定成本不变。该企业准备了三个信用条件备选方案：用条件备选方案：A.A.维持维持N/30的信用条件；的信用条件；B.B.将信用条件放宽到将信用条件放宽到N/60；C.C.将信用条件放宽到将信用条件放宽到N/90。各备选方案估计的赊销水平、坏账百分。各备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见下表：比和收账费用等有关数据见下表：2727第二十七页，共40页。项目项目A（N/30） B（N/60） C（N/90）年赊销额年赊销额2

13、4002 6402 800应收账款周转率应收账款周转率1264应收账款平均余额应收账款平均余额2400/12=2002 640/6=4402 800/4=700维持赊销业务所需维持赊销业务所需资金资金20065%=13044065%28670065%=455坏账损失坏账损失/年赊销额年赊销额2%3%5%坏账损失坏账损失2 4002%=482 6403%=79.228005%=140收账费用收账费用244056第二十八页，共40页。项目项目A（N/30） B（N/60） C（N/90）年赊销额年赊销额2 4002 6402 800变动成本变动成本2 4006515602 6406517162 8

14、00651820信用成本前收益信用成本前收益840924980信用成本信用成本:应收账款机会成本应收账款机会成本13020262862057.24552091收账损失收账损失4879.2140收账费用收账费用244056小计小计98176287信用成本后收益信用成本后收益742747.6693第二十九页，共40页。3）收账政策）收账政策当客户违反条件拖欠甚至拒付账款时企业所采取当客户违反条件拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。的收账策略与措施。客户拖欠或拒付账款的可能性；客户拖欠或拒付账款的可能性；最大限度防止客户拖欠账款的措施；最大限度防止客户拖欠账款的措施；拖欠或拒付时的对策。拖

15、欠或拒付时的对策。3030第三十页，共40页。1）信用调查：信用调查：2）信用评估：信用评估：5C5C（品质、能力、资本、抵（品质、能力、资本、抵押品、条件）押品、条件）3）账龄分析：账龄分析：4）坏账准备制度：坏账准备制度：3131第三十一页，共40页。1. 短期借款短期借款2. 应付账款应付账款3232第三十二页，共40页。1）借款信用条件）借款信用条件2）借款利率支付方式）借款利率支付方式3）企业对银行的选择）企业对银行的选择3333第三十三页，共40页。1）借款信用条件：）借款信用条件：信贷限额：是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。信贷限额：是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。

16、周转信贷协定：是根据银行具有法律义务的承诺提供周转信贷协定：是根据银行具有法律义务的承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。不超过某一最高限额的贷款协定。补偿性余额：是银行要求借款企业在银行中保持按贷补偿性余额：是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。其他其他3434第三十四页，共40页。2）借款利息支付方法：）借款利息支付方法：收款法：是在贷款到期时向银行支付利息的方法。收款法：是在贷款到期时向银行支付利息的方法。贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到

17、期时借款企业则要偿还中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计算方法。贷款全部本金的一种计算方法。加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。利息收取方法。3535第三十五页，共40页。3）企业对银行的选择：）企业对银行的选择：银行对贷款风险的政策银行对贷款风险的政策银行对企业的态度银行对企业的态度贷款的专业化程度贷款的专业化程度银行的稳定性银行的稳定性3636第三十六页，共40页。 某公司现有三种银行贷款可供选择，公司希望选择某公司现有三种银行贷款可供选择，公司希望选择融资成本最低的贷款，资料如下：融资成本最低的贷款，资料如下：年利率年利率18%18%，年末支付利息，没有补偿存款要求；，年末支付利息，没有补偿存款要求；年利率年利率17%17%，年末支付利息，要求，年末支付利息，要求20%20%补偿存款；补偿存款；年利率年利率16%16%，利息预先扣除，要求，利息预先扣除，要求20%20%补偿存款；补偿存款；假定补偿性存款的利息率为假定补偿性存款的利息率为10%10%3737第三十七页，共40页。利率为利率为18%；年初收到年初收到80%（=100%20%），