财务管理学课件第一章-刘微芳

1、刘微芳 福州大学管理学院财务管理主要解财务管理主要解决企业的什么问决企业的什么问题？题？财财 务务副总经理副总经理生生 产产副总经理副总经理营营 销销 副副总总 经经 理理总经理总经理董事会董事会股东会股东会财务部经理财务部经理资本运作资本运作投资管理投资管理筹资管理筹资管理现金管理现金管理信用管理信用管理股利决策股利决策会计部经理会计部经理信息处理信息处理财务会计财务会计成本会计成本会计管理会计管理会计l在企业的经营活动中，财务管理人员必在企业的经营活动中，财务管理人员必须回答四个方面的问题，须回答四个方面的问题，l第一，应实施何种投资项目；第一，应实施何种投资项目；l第二，如何为投资项目筹

2、集资金；第二，如何为投资项目筹集资金；l第三，如何管理企业日常的营运资金。第三，如何管理企业日常的营运资金。l第四第四, 企业的收益如何分配企业的收益如何分配以上四个方面的问题构成了企业财务管理以上四个方面的问题构成了企业财务管理的基本内容。的基本内容。资本资本/资金资金财务活动的基本要素财务活动的基本要素财务管理的核心内容财务管理的核心内容l区别：财务管理侧重区别：财务管理侧重 分析与决策分析与决策l 会计侧重会计侧重 计量与报告计量与报告l联系：会计信息是财务管理的基础联系：会计信息是财务管理的基础 课程简介课程简介 财务管理包括投资决策、筹资决策、股利决财务管理包括投资决策、筹资决策、股

3、利决策和营运资本决策等内容策和营运资本决策等内容, 是关于资产配置、融资是关于资产配置、融资和资产管理决策的一门学科。其中还涉及有关企和资产管理决策的一门学科。其中还涉及有关企业理财的一系列基本观念与方法，如货币的时间业理财的一系列基本观念与方法，如货币的时间价值、风险价值、财务分析、现金流量等。价值、风险价值、财务分析、现金流量等。 课程课程强调财务原理与决策的关系，通过大量的强调财务原理与决策的关系，通过大量的案例，积极引导学生思考企业财务怎样为企业价案例，积极引导学生思考企业财务怎样为企业价值的提高服务。值的提高服务。课课程程内内容容第一章：财务管理目标及其实现的途径第三章：筹资管理第五

4、章：资金日常管理第六章：利润及其分配管理筹资总量的确定、筹资方式的筹资总量的确定、筹资方式的选择、资金成本的计算、筹资选择、资金成本的计算、筹资杠杆原理、资金结构的安排等杠杆原理、资金结构的安排等证券投资管理、固定资证券投资管理、固定资产投资管理产投资管理利润规划、利润分配的利润规划、利润分配的程序、股利政策程序、股利政策财务管理的地位、企业目标对财务管理的地位、企业目标对财务管理的要求、新环境的影财务管理的要求、新环境的影响、目标定位及其实现途径响、目标定位及其实现途径第四章：投资管理应收账款管理、存货管理、现金管理第二章：财务管理中的基本价值观时间价值、风险价值时间价值、风险价值 第一章第

5、一章 导论导论第一节第一节 财务管理的内涵财务管理的内涵第二节第二节 理财的目标理财的目标第三节第三节 财务管理的环境财务管理的环境 第一节第一节 财务管理的内涵财务管理的内涵一、财务的概念一、财务的概念 企业的资金运动及其体现的经济关系企业的资金运动及其体现的经济关系财务活动财务活动财务关系财务关系 G W P W G 企业的资金是企业的资金是怎样运动的？怎样运动的？筹资筹资 投资投资 生产生产 销售销售 收回、分配收回、分配货币资金货币资金 商品资金商品资金 生产资金生产资金 增值商品资金增值商品资金 增值货币资金增值货币资金1、财务活动、财务活动筹资活动筹资活动借债筹资借债筹资股权筹资股

6、权筹资借债与股权借债与股权对企业的对企业的不同影响？不同影响？成本小，风险大成本小，风险大成本大，风险小成本大，风险小投资活动投资活动项目的可行性评价项目的可行性评价选选A项目还是项目还是B项目？项目？净现值最大化净现值最大化营运资金营运资金流动资产流动资产流动负债流动负债长短期资产如何配合？长短期资产如何配合？长短期资金如何配合？长短期资金如何配合？如何提升资金的效率如何提升资金的效率? 股利分配活动股利分配活动 高股利政策还是低高股利政策还是低股利政策？股利政策？l l 巨人集团的失败巨人集团的失败l1989年年8月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕业月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史

7、玉柱和三个伙伴，用借来的的史玉柱和三个伙伴，用借来的4000元钱承包了元钱承包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头仅有的头仅有的4000元钱在元钱在计算机世界计算机世界利用先打广利用先打广告后付款的告后付款的 方式做了方式做了8400元的广告，将其开发的元的广告，将其开发的M-6401桌面排版印刷系统推向市场。广告打出后桌面排版印刷系统推向市场。广告打出后13天，史玉柱的银行账户第一次收到三笔汇款共天，史玉柱的银行账户第一次收到三笔汇款共15820元。巨人事业由此起步。元。巨人事业由此起步。l1993年年1月、巨人集团在北京、深圳、上海、成都

8、、月、巨人集团在北京、深圳、上海、成都、西安、武汉、沈阳、香港成立了西安、武汉、沈阳、香港成立了8家全资子公司，家全资子公司，同年，巨人实现销售额同年，巨人实现销售额3百亿元，利税百亿元，利税4600万元，万元，成为中国极具实力的计算机企业。成为中国极具实力的计算机企业。l由于国际电脑公司的进入，电脑业于由于国际电脑公司的进入，电脑业于1993年步入低谷，巨人集团年步入低谷，巨人集团也受到重创。也受到重创。1993、1994年，全国兴起房地产和生物保健品热，年，全国兴起房地产和生物保健品热，为寻找新的产业支柱，巨人集团开始迈向多元化经营之路一计算为寻找新的产业支柱，巨人集团开始迈向多元化经营之

9、路一计算机、生物工程和房地产。在机、生物工程和房地产。在1993年开始的生物工程刚刚打开局面年开始的生物工程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下，巨人集团毅然向房地产这一完全陌生的领但尚未巩固的情况下，巨人集团毅然向房地产这一完全陌生的领域发起了进军。欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷，域发起了进军。欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷，拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼层节节拔高，从最初的拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼层节节拔高，从最初的18层一直涨到层一直涨到70层，投资也从层，投资也从2亿元涨到亿元涨到12亿元，亿元，1994年年2月破土动月破土动工，气魄越来越大。对于当时仅

10、有工，气魄越来越大。对于当时仅有1亿资产规模的巨人集团来说，亿资产规模的巨人集团来说，单凭巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的工程。对此，史单凭巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的工程。对此，史玉柱的想法是：玉柱的想法是：1/3靠卖楼花，靠卖楼花，1/3靠贷款，靠贷款，1/3靠自有资金。但令靠自有资金。但令人惊奇的是，大厦从人惊奇的是，大厦从1994年年2月破土动工到月破土动工到1996年年7月巨人集团未月巨人集团未申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。l1996年，让史玉柱焦急的是预计投资年，让史玉柱焦急的是预计投资1

11、2亿元的巨人大厦。他亿元的巨人大厦。他决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设，而不是停决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设，而不是停工。进入工。进入7月份，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的月份，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费 用和广用和广告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响。按原合同，告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响。按原合同，大厦施工三年盖到大厦施工三年盖到20层，层，1996年底兑现，但由于施工不顺利年底兑现，但由于施工不顺利而没有完工。大厦动工时为了筹措资金巨人集团

12、在香港卖楼而没有完工。大厦动工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼花拿到了花拿到了6000万港币，国内卖了万港币，国内卖了4000万元，其中在国内签订万元，其中在国内签订的楼花买卖协议规定，三年大楼一期工程（盖的楼花买卖协议规定，三年大楼一期工程（盖20层）完工后层）完工后履约，如未能如期完工，应退还定金并给予经济补偿。而当履约，如未能如期完工，应退还定金并给予经济补偿。而当 1996年底大楼一期工程未能完成时，建大厦时卖给国内的年底大楼一期工程未能完成时，建大厦时卖给国内的4000万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火线。巨人集万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火线。巨人集团终因财务状况不良而

13、陷入了破产的危机之中。团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中。l关键原因：资金关键原因：资金l1、投资：不进行资本预算，不进行项目的、投资：不进行资本预算，不进行项目的可行性分析可行性分析 l2、筹资：过于自大，与银行缺乏沟通，没、筹资：过于自大，与银行缺乏沟通，没有把资金的保证落在实处有把资金的保证落在实处l 3、营运资金管理：长短期资金的配合错位、营运资金管理：长短期资金的配合错位企业是一个契约关系的集合企业是一个契约关系的集合企业企业 股东股东债权人债权人经理经理职工职工供应商供应商客户客户政府政府社社会会希望企业成功希望企业成功又有不同的利益又有不同的利益财务关系财务关系1 1、企业

14、与投资者（所有者）之间、企业与投资者（所有者）之间2 2、企业与债权人之间、企业与债权人之间3 3、企业与受资者之间、企业与受资者之间4 4、企业与债务人之间、企业与债务人之间5 5、企业内部各单位之间、企业内部各单位之间6 6、企业与职工之间、企业与职工之间7 7、企业与政府（国家）之间、企业与政府（国家）之间二、财务管理的内容二、财务管理的内容1、概念。组织财务活动，处理财务关系、概念。组织财务活动，处理财务关系 2、内容、内容。筹资管理筹资管理投资管理投资管理营运资金管理营运资金管理股利分配管理股利分配管理财务分析财务分析时间价值的观念时间价值的观念证券估价证券估价风险价值的观念风险价值

15、的观念企业并购问题企业并购问题财务管理的财务管理的基本原理基本原理财务管理的财务管理的核心内容核心内容财务管理的拓展财务管理的拓展 第二节第二节 理财的目标理财的目标一、理财目标的三种不同观点一、理财目标的三种不同观点1、产值最大化、产值最大化2、每股收益最大化（、每股收益最大化（EPS）缺陷：没有考虑利润取得的时间缺陷：没有考虑利润取得的时间 没有考虑利润取得和承担风险大小的关系没有考虑利润取得和承担风险大小的关系 容易产生短期行为容易产生短期行为 容易被操纵容易被操纵 没有考虑股利政策的影响没有考虑股利政策的影响 没有考虑利润与投入资本额的关系没有考虑利润与投入资本额的关系3、（股东）财富

16、最大化、（股东）财富最大化含义：公司未来现金流量的现值最大，一般用股价表示含义：公司未来现金流量的现值最大，一般用股价表示缺陷：股价波动与公司经营状况的实际变动不一定相一致缺陷：股价波动与公司经营状况的实际变动不一定相一致 未来现金流量及贴现率的估计也有一定的主观性未来现金流量及贴现率的估计也有一定的主观性 股东与其他利益相关者的矛盾股东与其他利益相关者的矛盾二、代理问题与公司理财目标的实现二、代理问题与公司理财目标的实现财务目标的整合财务目标的整合1、股东与管理者之间的代理问题、股东与管理者之间的代理问题含义：现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的含义：现代公司中所有权与控制权相

17、分离导致所有者与管理者的利益矛盾。股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标是高报利益矛盾。股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标是高报酬、优越的办公条件等。酬、优越的办公条件等。解决方法（解决方法（1）监督方式：法人治理结构，与管理者签定合同，）监督方式：法人治理结构，与管理者签定合同， CPA制度，制度， 有效的董事会，控制权市场，萨班斯法案有效的董事会，控制权市场，萨班斯法案 （2）激励方式：年薪制，股权激励）激励方式：年薪制，股权激励 ，等等，等等 案例：年薪居内地金融业之冠案例：年薪居内地金融业之冠 与股价暴跌形成鲜明反差与股价暴跌形成鲜明反差 平安老总年薪平安老总年薪6600万万

18、2007年报显示，中国平安有年报显示，中国平安有3名董事及高管名董事及高管2007年的税年的税前薪酬超过了前薪酬超过了4000万元，其中马明哲税前报酬为万元，其中马明哲税前报酬为6616.1万元，折合每天收入万元，折合每天收入18.12万元。万元。一时间，坊间议论纷纷：去年一时间，坊间议论纷纷：去年10月以来，中国平安月以来，中国平安A股股价格从最高价格从最高149.28元暴跌到上周末收盘的元暴跌到上周末收盘的56.06元，市元，市值缩水近值缩水近2/3，而马明哲却拿着逾，而马明哲却拿着逾6000万元的年薪。这万元的年薪。这6000万，由哪些收入构成？与平安的业绩增长是否成万，由哪些收入构成？

19、与平安的业绩增长是否成正比？正比？“2007年管理层收入的增长，主要来源有两部分，一年管理层收入的增长，主要来源有两部分，一是是4年前设置的与年前设置的与H股股价挂钩的虚拟期权长期奖励计股股价挂钩的虚拟期权长期奖励计划的兑现，二是划的兑现，二是2007年业绩高速增长产生的绩效奖年业绩高速增长产生的绩效奖金。金。”对于外界质疑，平安方面给出了这样的答复。对于外界质疑，平安方面给出了这样的答复。2、股东与债权人之间的代理问题、股东与债权人之间的代理问题含义。股东与债权人之间的利益矛盾含义。股东与债权人之间的利益矛盾强调借入强调借入资金的收益性资金的收益性强调贷款强调贷款的安全性的安全性具体表现？具

20、体表现？高风险投资高风险投资发行新债发行新债 投资不足投资不足 额外发放股利额外发放股利解决方法。（债权人角度）解决方法。（债权人角度）（1）在借款合同中加入限制性条款。如规定资金的用途、规定）在借款合同中加入限制性条款。如规定资金的用途、规定资产负债率、规定不得发行新债等。资产负债率、规定不得发行新债等。（2）拒绝进一步合作。不提供新的贷款或提前收回贷款。）拒绝进一步合作。不提供新的贷款或提前收回贷款。（3）可转换债券）可转换债券 因此，公司追求股东财富的同时，还必须公平地对待因此，公司追求股东财富的同时，还必须公平地对待债权人，遵守债务契约的条款债权人，遵守债务契约的条款。股东财富最大化的

21、目标要求公平地对待企业的各利益股东财富最大化的目标要求公平地对待企业的各利益关系人。关系人。3、股东与社会之间的代理问题、股东与社会之间的代理问题 问题：企业该承担社会责任吗？问题：企业该承担社会责任吗？具体表现？具体表现？纳税纳税环保环保慈善慈善 l主体假设主体假设l持续经营假设持续经营假设l理性假设理性假设l效率市场假设效率市场假设 效率市场假设历史价格信息集合公开可用信息集所有相关信息集强式效率市场半强式效率市场弱式效率市场 第三节第三节 理财的环境理财的环境法律环境法律环境金融环境金融环境经济环境经济环境宏观宏观企业的组织形式企业的组织形式企业的竞争环境企业的竞争环境微观微观1、企业组

22、织法律、企业组织法律2、税收法律、税收法律3、财务法律、财务法律一、法律环境一、法律环境如如公司法公司法、证券交易法证券交易法等等种类：流转税法、所得税法、种类：流转税法、所得税法、 其他税法其他税法目的：开展税收筹划以尽可能目的：开展税收筹划以尽可能 减少税负减少税负种类：种类：企业会计准则企业会计准则等等目的：开展盈余管理以尽可能目的：开展盈余管理以尽可能 提供符合企业要求的信息。提供符合企业要求的信息。二、金融环境二、金融环境（一）（一）金融市场与企业理财的关系金融市场与企业理财的关系1、为企业筹资和投资提供场所为企业筹资和投资提供场所2、促进企业长短期资金的转化、促进企业长短期资金的转

23、化3、为财务管理提供有用信息、为财务管理提供有用信息（二）金融市场的类（二）金融市场的类1、按交易的期限、按交易的期限短期资金市场（货币市场）短期资金市场（货币市场）长期资金市场（资本市场）长期资金市场（资本市场）2、按交割的时间、按交割的时间现货市场、期货市场现货市场、期货市场发行市场、流通市场发行市场、流通市场4、按交易的对象、按交易的对象3、按交易的性质、按交易的性质国债市场、企业债券市场、股票市场等国债市场、企业债券市场、股票市场等一 级 市 场 ： 发 行 市 场场 内 市 场 ： 证 券 交 易 所场 外 市 场 ： 如 全 美 券 商 自 动 驾 报 价 系 统N A S D A Q二 级 市 场 ：