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文档简介
1、资本结构优化实训(践)教案 一、实训(践)教学目的通过实训(践)教学,使学生进一步明确资本成本的作用,掌握资本成本的估计方法,明晰企业杠杆原理,能够运用有关方法优化企业资本结构决策。提高学生分析和解决问题的能力。 二、课时与地点校内实训4课时,分别在会计实训室进行。 三、实训(践)资料根据教学要求,由实训教师提供和由学生独立收集。四、实训(践)形式案例讨论、校内模拟。五、实训(践)教学要求1学生要独立完成资本成本、杠杆系数的计算。2利用有关知识对资本结构优化方案进行论证,以支持或不断修正方案。3利用有关资本成本、资本结构理论的知识对企业资本结构进行评价。六、实训(践)教学内容1企业各种资本成本
2、的计算;2企业综合资本成本的计算;3经营杠杆系数和财务杠杆系数的计算;4. 资本结构优化方法。七、实训(践)教学步骤1学生根据教师提供的资料,对资本成本、杠杆系数进行计算;2课堂讨论。针对不同的筹资计划书,由各小组代表进行论证,全班对各方案优劣的比较;3教师对计划书进行评阅。八、实训(践)教学考核1过程考核:实训的各个步骤的执行与完成情况。2结果考核:实训报告 实验材料 1某企业拟筹资25印万元,其中发行债券1000万元,筹资费率2,债券年利率为10,所得税率为33;优先股500万元,年股息率7,筹资费率为3;普通股1000万元,筹资费率为4,第一年预期股利率为10,以后每年增长4,试计算该筹
3、资方案的综合资本成本。2.企业计划筹集资金100万元,所得税税为33%。有关资料如下:向银行借款10万元,借款年利率为7%,手续费为2%。按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率为9,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3。发行优先股25万元,预计年股利率为12%,筹资费率为4%。发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率为6%。预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增。其余所需资金通过留存收益取得。要求:(1)计算个别资金成本。(2)计算该企业加权平均资金成本。 2、海成公司当前销售量为10000件售价为50元,单位变动成本为20元,固定成本为20
4、0000元,EBIT为100000元,预计下年度的销售量为12000件(即增长20),固定成本保持不变。下年度预测需要资金400000元。假设有两种筹资方案可供选择,方案A:发行40000股普通股,每股面值10元:方案B:采用负债筹资,利率8,所得税税率40,预计下年度EBIT也同比增长20。实训要求1、计算该公司的经营杠杠系数。2、计算该公司不同筹资方案的财务杠杠系数。3、计算该公司复合杠杠系数,并进行简单分析。 3、某企业年销售额为2800万元,税前利润800万元,固定成本为400万元,变动成本率为60;全部资本1800万元,负债比率40,负债利率为11,试计算该企业的经营杠杆系数。 4、
5、 某公司年销售额为100万元,变动成本率为40%,固定成本总额为30万元,负债额为40万元,利息率是15%,支付优先股股息6万元,所得税率是40%。试计算经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数。 5、 D公司2004年销售额为1500万元,息税前利润为450万元,利息费用为200万元。2005年销售额为1800万元,变动营业成本占销售额的50%,固定营业成本300万元。预计2006年净利润将增长24%,息税前利润将增长15%。公司所得税率为40%。要求:(1)分别计算B公司2005年和2006年的营业杠杆系数; (2)分别计算B公司2005年和2006年的财务杠杆系数; (3)分别计算B公
6、司2005年和2006年的联合杠杆系数。5、企业生产A产品,目前销售量为10000件,单价为20元,单位变动成本为12元,固定成本总额为40000元。该公司借款200000元,利率为5%。要求:(1)计算息税前利润;(2)计算经营杠杆系数;(3)计算财务杠杆系数;(4)计算总杠杆系数;(5)如果明年销售量增长10%,计算明年的息税前利润。6、某企业负债总额为25万元,负债利息率为8%,全年固定成本总额为18万元,该企业销售额为70万元,变动成本率为60。要求:(1)计算该企业的息税前利润;(2)计算该企业的经营杠杆系数;(3)若明年销售额增加15%时,预测明年息税前利润的变动率;(4)预测该企
7、业明年的息税前利润。 7、某公司目前发行在外普通股100万元(每股1元),已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择:A按12%的利率发行债券;B按每股20元发行新股。公司适用所得税率40%。要求:计算A、B两个方案的每股盈余;计算A、B两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余;判断哪个方案更好。8、远大纺织公司原有资本800万元,其中债务成本300万元(每年负担利息36万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元)。因为业务需要需追加筹资200万元,其有两种筹资方式: A方
8、式:全部发行普通股。具体为增发4万股,每股面值50元; B方式:全部筹借长期债券。债务利率仍为12,年利息24万元,所得税税率为33。要求:(1)对每股利润的无差别点进行确定,并说明如何进行筹资决策;(2)计算处于每股利润无差别点时,B方式的财务杠杆系数。 9、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,预期投产后每年可增加营业利润(息税前收益)400万元。该项目备选的筹资方案有三个:(1)按11%的利率发行债券。(2)按面值发行股利率为12%的优先股。(3)按20元/股的价格增发普通股。&
9、#183;,该公司目前的息税前收益为1600万元;公司适用的所得税率为40%,证券发行费可忽略不计。 要求:(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股,下同)收益无差别点(用营业利润表示,下同),以及增发普通股和优先股筹资的每股收益元差别点。(3) 计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。(4) 根据以上计算结果分析,该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?(5) 如果新产品可提供1 000万元或4000万元的新增营业利润,在不考虑财务风险的情况下,公司应选择哪一种筹资方式?10、某公司目前发行在外普通股100万股(每股面值1元),并
10、发行利率为10%的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后每年的息税前利润将增加到200万元。现有两个方案可供选择:方案一,按12%的利率发行债券500万元;方案二,按每股20元的价格发行新股,公司适用的所得税税率为33%。要求:(1)计算两个方案的每股利润;(2)计算两个方案的每股利润无差别点的息税前利润;(3)计算两个方案的财务杠杆系数;(4)判断哪个方案最佳。 11、某公司现有资本总额1000万元,全部为普通股股本,流通在外的普通股股数为20万股。为扩大经营规模,公司拟筹资500万元,现有两个方案可供选择:A方案:以每股市价50元发行普通股股票B方案:发行利率为9%的公司债券要求:(1)计算A、B两个方案的每股收益无差别点(设所得税税率为33%); (2)若公司息税前利润为200万元,确定公司应选用的筹资方案。12 假设新华公司当前的资本结构如表所示新华公司当前的资本结构表 单位:万元筹资方式金额长期债券(年利率8%)普通股(每股面值10元,100万股)留存收益 6001 000 500合计2 100因业务发展需要,该公司年初拟增加资本400万元,现有A、B两个筹资方案可供选择:(1)A方案:增加发行20万股普通股,每股市价20元;(2)B方案:按面值发行息票率为10%的公司债券400万元,每年年末付
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