第七章国际证券投资

1、第七章第七章 国际证券投资国际证券投资主讲：马春晓主讲：马春晓第第5节节 世界著名的证券交易所世界著名的证券交易所第第1节节 国际证券投资概述国际证券投资概述第第2节节 国际证券投资的发展趋势国际证券投资的发展趋势第第3节节 证券投资策略证券投资策略第第4节节 国际证券市场国际证券市场主要内容：主要内容：第第1 1节节 国际证券投资概述国际证券投资概述 证证 证明，凭证证明，凭证 券（券（qunqun） 古代的契据，常分为两半，双方各执其一，现代指票古代的契据，常分为两半，双方各执其一，现代指票据或作凭证的纸片：债。国库。入场。证。据或作凭证的纸片：债。国库。入场。证。稳操胜。稳操胜。房契地契

2、卖身契股票债券第第1 1节节 国际证券投资概述国际证券投资概述 无价证券：无价证券：证券本身不能使持券人或第三者取得一定收入证券本身不能使持券人或第三者取得一定收入的证券。包括证据证券和所有权证券的证券。包括证据证券和所有权证券 证据证券：证据证券：只是单纯证明事实的文件。如：收据、保险单等。只是单纯证明事实的文件。如：收据、保险单等。 所有权证券：所有权证券：认定持证人为某种私权的合法权利者，证明对此证认定持证人为某种私权的合法权利者，证明对此证人所履行的义务为有效的文件。如：存单、房屋产权证等。人所履行的义务为有效的文件。如：存单、房屋产权证等。 有价证券：有价证券：是指具有票面金额，对某

3、种有价物拥有财产权是指具有票面金额，对某种有价物拥有财产权或债权的一种书面凭证。或债权的一种书面凭证。 按标的不同分为：商品证券、货币证券和资本证券按标的不同分为：商品证券、货币证券和资本证券 商品证券：商品证券：是指对一定商品及其权益拥有索取权的有价证券，其是指对一定商品及其权益拥有索取权的有价证券，其权利的标的物是特定的商品。如：提单，发货单等。权利的标的物是特定的商品。如：提单，发货单等。 货币证券：货币证券：是指对货币有固定索取权的有价证券，其权利的标的是指对货币有固定索取权的有价证券，其权利的标的物是一定的货币额。如：支票，本票等。物是一定的货币额。如：支票，本票等。 资本证券：资本

4、证券：是指对一定量的资本拥有所有权和对一定利益分配拥是指对一定量的资本拥有所有权和对一定利益分配拥有索取权的凭证。如：债券、股票、基金等。有索取权的凭证。如：债券、股票、基金等。资本证券是有价证券的主要形式。狭义的有价证券就是指资资本证券是有价证券的主要形式。狭义的有价证券就是指资本证券。本证券。2016年大陆败家排行榜&兴家排行榜败家排行榜败家排行榜: : 第第1 1名：卖房创业。名：卖房创业。第第2 2名：卖房炒股名：卖房炒股。第第3 3名：炒股。名：炒股。第第4 4名：创业。名：创业。第第5 5名：吸毒。名：吸毒。第第6 6名名: :炒期货。炒期货。第第7 7名名: :赌博。赌博

5、。第第8 8名名: :大额储蓄与大量买理大额储蓄与大量买理财产品。财产品。第第9 9名：养小三。第名：养小三。第1010名：淘宝。名：淘宝。兴家排行榜兴家排行榜: : 1. 1.北京买房。北京买房。2.2.上海买房。上海买房。3.3.深圳买房。深圳买房。4.4.广州买房。广州买房。5.5.南京买房。南京买房。6.6.杭州买房。杭州买房。7.7.厦门买房。厦门买房。8.8.天津买房。天津买房。9.9.武汉买房。武汉买房。10.10.那那都买房那那都买房二、证券投资的含义二、证券投资的含义 何谓投资？ 投资作为一种经济活动，包含三个层次： 一是为获取未来收益（包括经济效益或社会效益）而进行的实物资

6、产的构建，又称为实物投资实物投资或直接投资直接投资。 二是经济主体通过买卖有价证券以获得收益的经济行为，又称证券投资、金融投资证券投资、金融投资或间接投资间接投资。 三是人力资本投资人力资本投资，是指投资者通过对人进行一定的资本投入(货币资本或实物)，增加或提高人的智能和体能，这种劳动能力的提高最终反映在劳动产出增加上的一种投资行为。 西方投资学教科书中的投资：证券（或金融）投资。三、证券投资的特征三、证券投资的特征 证券投资是以获取收益为目的并以信誉为基础的，投资者能否获取收益或收益多少取决于企业的经营状况，证券的持有者还可以将证券在证券市场进行买卖和转让，这些就决定了证券投资具有投资的收益

7、性、投资行为的风险性、价格的波动性、流通中的变现性和投资者的广泛性等特征。 1.1.投资的收益性投资的收益性 投资的收益性是指证券的持有者投资的收益性是指证券的持有者可以凭此获取债息、股息、可以凭此获取债息、股息、红利和溢价收益红利和溢价收益。证券投资的收益分。证券投资的收益分固定和非固定收益两大固定和非固定收益两大类类，购买债券和优先股的投资者取得的收益是固定的，无论，购买债券和优先股的投资者取得的收益是固定的，无论证券发行者的经营效益，他们分别获取固定的债息和股息，证券发行者的经营效益，他们分别获取固定的债息和股息，而购买普通股和基金证券的投资者所获取的收益是非固定的而购买普通股和基金证券

8、的投资者所获取的收益是非固定的，他们能否获取收益或收益的多少取决于证券发行者经营效，他们能否获取收益或收益的多少取决于证券发行者经营效益或基金运作的情况，盈利多则收益多，盈利少则收益少，益或基金运作的情况，盈利多则收益多，盈利少则收益少，亏损或无盈利则无收益。亏损或无盈利则无收益。 2.2.投资行为的风险性投资行为的风险性 证券投资者不仅可以获取收益，同时还必须承担风险。其风险主要来证券投资者不仅可以获取收益，同时还必须承担风险。其风险主要来自四个方面：第一是自四个方面：第一是经营风险经营风险，即证券的发行企业在经营中，因倒闭，即证券的发行企业在经营中，因倒闭使投资者连本带利丧失殆尽，或因亏损

9、在短期内没有收益而给投资者使投资者连本带利丧失殆尽，或因亏损在短期内没有收益而给投资者造成损失；第二是造成损失；第二是汇率风险汇率风险，即由于投资者所用货币贬值，导致债券，即由于投资者所用货币贬值，导致债券等的投资者到期所得到的本金和利息不足以弥补货币贬值带来的损失等的投资者到期所得到的本金和利息不足以弥补货币贬值带来的损失；第三是；第三是购买力风险购买力风险，即在投资期内，由于通货膨胀率的原因，货币，即在投资期内，由于通货膨胀率的原因，货币的实际购买力下降，从而使投资者的实际收益下降；第四是的实际购买力下降，从而使投资者的实际收益下降；第四是市场风险市场风险，即投资者往往会因证券市价的跌落而

10、亏损。，即投资者往往会因证券市价的跌落而亏损。收益与风险的关系收益与风险的关系 3.3.价格的波动性价格的波动性 企业往往根据其发行证券的目的、企业的发展规划和发企业往往根据其发行证券的目的、企业的发展规划和发行方式的不同，来决定证券的发行价格，但由于企业的行方式的不同，来决定证券的发行价格，但由于企业的经济效益、市场、投资者心理和政治等因素的影响，导经济效益、市场、投资者心理和政治等因素的影响，导致市场的交易价格与票面值或发行价格相偏离，这种偏致市场的交易价格与票面值或发行价格相偏离，这种偏离会给投资者带来收益或损失。当然，很多投资者都想离会给投资者带来收益或损失。当然，很多投资者都想利用价

11、格的波动来满足其资本增值的欲望。利用价格的波动来满足其资本增值的欲望。 4.4.流通中的变现性流通中的变现性 证券在流通中的变现性指的是证券的让度性和可兑换性证券在流通中的变现性指的是证券的让度性和可兑换性。证券的投资者可以在证券市场上按照法定的程序将证。证券的投资者可以在证券市场上按照法定的程序将证券公开进行买卖和转让，即持有者可以根据自身的需求券公开进行买卖和转让，即持有者可以根据自身的需求和市场的具体情况自由地将证券变为现金。变现性的强和市场的具体情况自由地将证券变为现金。变现性的强弱取决于证券期限、收益形式、证券发行者的知名度、弱取决于证券期限、收益形式、证券发行者的知名度、证券的信用

12、和市场的发达程度等多种因素。证券的信用和市场的发达程度等多种因素。 5.5.投资者的广泛性投资者的广泛性 投资者的广泛性主要是指参与证券投资的人多而且面广投资者的广泛性主要是指参与证券投资的人多而且面广。证券的投资者。证券的投资者既可以是政府和企业，也可以是个人既可以是政府和企业，也可以是个人，其中的社会大众是主要的证券投资者。证券投资对投资其中的社会大众是主要的证券投资者。证券投资对投资者的投资数量不作具体限制，投资数量由投资者根据其者的投资数量不作具体限制，投资数量由投资者根据其资金数量的多少和风险的大小自行决定，这就为寻求资资金数量的多少和风险的大小自行决定，这就为寻求资本增值的社会大众

13、参与证券投资提供了可能。本增值的社会大众参与证券投资提供了可能。第二节第二节 国际证券投资的发展趋势国际证券投资的发展趋势 1.1.证券交易国际化证券交易国际化 证券交易国际化主要表现在四个方面： 一是证券发行、上市、交易的国际化 二是股价传递的国际化 三是多数国家都允许外国证券公司设立分支机构 四是各国政府间及其与国际组织间加强了证券投资合作与协调 2.2.证券投资基金化证券投资基金化 在证券投资活动中，个人投资者数额小而且资金分散，在证券投资活动中，个人投资者数额小而且资金分散，难以参与收益较高和资本额要求也较高的证券投资活动难以参与收益较高和资本额要求也较高的证券投资活动。于是各种投资基

14、金便应运而生。于是各种投资基金便应运而生。投资基金一般由专家投资基金一般由专家运营，采用投资组合，而且由不同的机构进行运作、管运营，采用投资组合，而且由不同的机构进行运作、管理和监督，这不仅提高了投资者的收益率，也减少了投理和监督，这不仅提高了投资者的收益率，也减少了投资风险资风险。 3.3.证券投资的增长速度超过了直接投资证券投资的增长速度超过了直接投资 从第二次世界大战结束到从第二次世界大战结束到7070年代末，国际直接投资一直年代末，国际直接投资一直占有主导地位，其中发达国家在占有主导地位，其中发达国家在19511951年至年至19641964年间的私年间的私人投资总额中，大约有人投资总

15、额中，大约有90%90%采用直接投资，其私人直接投采用直接投资，其私人直接投资额从资额从19601960年的年的585585亿美元增加到亿美元增加到19801980年的年的47024702亿美元亿美元，增长速度为，增长速度为11%11%。进入。进入8080年代以后，国际证券投资的增年代以后，国际证券投资的增长速度超过了国际直接投资。从长速度超过了国际直接投资。从19811981至至19891989年，国际债年，国际债券市场的发行量从券市场的发行量从528528亿美元增至亿美元增至25002500亿美元，平均每年亿美元，平均每年增长增长18.9%18.9%。 4.4.债券在国际金融市场融资中所占

16、的比重日益提高债券在国际金融市场融资中所占的比重日益提高 国际债券融资一直是国际融资的一种方式，而债券融资国际债券融资一直是国际融资的一种方式，而债券融资的地位在不断提高。的地位在不断提高。19751975年，在国际金融市场融资总额年，在国际金融市场融资总额585585亿美元中，债券融资仅为亿美元中，债券融资仅为187187亿美元，占融资总额的亿美元，占融资总额的32%32%。而。而19941994年债券融资达到了年债券融资达到了2939.42939.4亿美元，占当年亿美元，占当年国际金融市场融资总额国际金融市场融资总额47414741亿美元的亿美元的62%,62%,进入进入2121世纪世纪以

17、后基本可以维持在此水平以上。以后基本可以维持在此水平以上。债券融资占国际金融债券融资占国际金融市场融资比重的提高与各国证券市场的开放、证券市场市场融资比重的提高与各国证券市场的开放、证券市场的统一化和国际化以及交易的多样化有关的统一化和国际化以及交易的多样化有关。 5.5.流向发展中国家的证券资本在不断增加流向发展中国家的证券资本在不断增加 8080年代以来，国际资本流动的总态势是流向发展中国家。进入年代以来，国际资本流动的总态势是流向发展中国家。进入9090年代以后，流向发展中国家的证券资本也在迅速增加。例如，年代以后，流向发展中国家的证券资本也在迅速增加。例如，19931993年，在全球海

18、外股票投资的年，在全球海外股票投资的15921592亿美元中，有亿美元中，有 525525亿美元流亿美元流向发展中国家，占了股票总投资额的向发展中国家，占了股票总投资额的33%33%。从。从19891989年至年至19971997年，年，流向发展中国家的证券投资每年平均递增流向发展中国家的证券投资每年平均递增34%34%左右，左右，19981998年至年至20052005年的递增速度也在年的递增速度也在20%20%以上，以上，其中主要是流向新加坡、马来西其中主要是流向新加坡、马来西亚、泰国、印尼、香港和中国大陆等亚洲的新兴市场亚、泰国、印尼、香港和中国大陆等亚洲的新兴市场。这主要与发。这主要与

19、发达国家的低利率政策，以及发展中国家经济发展迅速，市场收益率达国家的低利率政策，以及发展中国家经济发展迅速，市场收益率高，风险较小有关。高，风险较小有关。世界证券市场的发展现状及趋势第三节第三节 证券投资策略证券投资策略 国际证券投资的程序国际证券投资的程序 第一步：选择对象 第二步：选择时机 第三步：判断行情 第四步：确立方式 第五步：证券交易所交易的办理程序（P173）第三节第三节 证券投资策略证券投资策略 一、投资对象的选择一、投资对象的选择（第一步）（第一步） 证券投资对象的选择是一项非常复杂的工作。选择投资股票还是债券，如果选择投资股票应选择哪一类股票，优先股还是普通股；如果选择投资

20、债券应选择哪一类债券，政府债券还是公司债券或金融债券等。选择正确的投资对象是证券投资者能否获取收益的关键一环。 投资者在选择投资对象时应遵循以下4个原则： 1.1.安全性安全性，即确保投资本金的安全。投资的收益与风险是成正比的，投资者应尽量将风险减少到最低限度。 2.2.收益性收益性，即投资者能得到预期收益。获取收益是投资者的投资动机，投资者所选择的投资对象，必须能使预期的收益达到最低限度。 3. 3. 增值的潜在性，即增值性增值的潜在性，即增值性。投资者应投资于能使自己的资本不断增值的证券。 4.4.变现性变现性，即投资者应选择变现性强的证券，以利于投资者在市场或所购买的证券本金出现不测的情

21、况下随时将期购买的证券脱手变现。选择投资对象时考虑因素：（选择投资对象时考虑因素：（P167 10P167 10个因素）个因素）收益率收益率税金税金stamp tax手续费手续费安全性安全性期限期限变现性变现性便利性便利性价格价格美国印花税票二、投资时机的选择二、投资时机的选择（第二步）（第二步） 证所谓时机时机，并不是一个点的概念。而是一个阶段或期间的概念，因为股市的走趋是连续的，日复一日永不停止。选择投资时机最基本的原则是“低价进、高价出低价进、高价出”，即在证券价格较低时买进，在价格较高时卖出，以取得买卖差价的收益。 因素的可预见性和不可预见性因素的可预见性和不可预见性 政治、经济、心理

22、、技术因素政治、经济、心理、技术因素第三步：判断行情第三步：判断行情 买入价和卖出价 开盘价和收盘价 最高价和最低价 涨停板和跌停板 牛市和熊市 多头和空头 股票价格指数第四步：确立方式第四步：确立方式 现货交易 保证金交易（信用交易或垫头交易） 期货交易 期权交易 股票价格指数期货交易 期货合约的期权交易三、证券投资策略三、证券投资策略1.1.固定比例投资法固定比例投资法 固定比例投资法是指投资者使其持有的固定收入的证券（债券或优先股）与收益不固定的证券（普逼股）保持一个固定的比例。这种做法实际上是把证券分为两个部分，即固定收益的证券和非固定收益的证券。投资者可以根据自己的爱好和动机来确定分

23、别投资于这两部分证券的比例。2.2.变动比例投资法变动比例投资法 变动比例投资法是指投资者对投资固定收益的证券和非固定收益的证券的比例不加以固定，而是投资者随着市场的变动对上述两类证券的投资比例不断进行调整。3.3.降低成本投资法降低成本投资法 降低成本投资法亦称“拨档子”投资法。所谓“拨档子”是指投资者先卖出自己的持股，等价位下降后再补进。4.4.顺势投资法顺势投资法 顺势投资法就是投资者顺着股市的走势进行买卖。当整个股市走势向上时，应买进股票；当股市走势向下时，应卖出股票。实践证明，采用顺势投资法的效果大都较好。5.5.等级投资法等级投资法 等级投资法的具体做法是，首先按价格确定股票的等级

24、，如确定股价上升1元、2元或3元等为一个等级，当股价每上升一个等级时，就买进一定数量的股票。6.6.以静制动投资法以静制动投资法静制动投资法的做法是，在股市行情起伏不定时，投资者应选择购买涨幅较小的股票，如果投资者觉得对此难以做到准确地判断，便可利用撒网的方法进行投资，即买进市场上挂牌而且每天均有成交的所有或多数股票，每种只买一个单位或几个单位。如果投资者感到资金不足，可以在每个行业中选择一种购买一个单位。此后，将涨到一定程度的股票卖出，把跌到一定程度的股票买进，投资者便可由此获利，即使出现亏损，也不会亏得很多。第四节第四节 国际证券市场国际证券市场一、国际证券市场一、国际证券市场 国际证券市

25、场是由国际证券发行市场证券发行市场和流通市场流通市场所组成。国际证券市场一般有两层含义，一层含义是指已经国际化了的各国国别证券市场；第二层含义指的是不受某一具体国家管辖的境外证券市场。二、国际证券发行市场和流通市场二、国际证券发行市场和流通市场 国际证券市场由两部分组成，即证券发行市场和流通市场。证券发行市场一般称为“初级市场”或“第一市场”；证券流通市场往往被称为“次级市场”或“第二市场”。 1.1.国际证券发行市场国际证券发行市场 国际证券发行市场是向社会公众招募或发售新证券新证券的场所或渠道。由于发行市场卖出的是新印发并第一次出售的证券，所以称为“初级市场”或“第一市场”，由发行人、购买

26、者和中间人组成。 2.2.国际证券流通市场国际证券流通市场 国际证券流通市场是指那些转让和买卖那些已由投资者认购了的已由投资者认购了的证券证券的市场。因此它也被称为“次级市场”或“第二市场”。证券的发行市场是制造证券的市场，它是流通市场产生的基础，而流通市场为投资者提供了转让和买卖证券的机会，满足了投资者渴求资本短期收益的欲望，从而起到了引导投资导向和变现的作用。证券流通市场一般有四种形式，即交易所、柜台交易市场、第三市场和第四市场。 （1 1）证券交易所）证券交易所 证券交易所是属于有组织的规范化的证券流通市场，这里的投资者必须通过经纪人按法定的程序从事证券的交易活动。 （2 2）柜台交易市

27、场）柜台交易市场 柜台交易是指在证券交易所以外进行的交易活动，亦称场外交易。这种交易在17世纪已经出现，但当时人们多在柜台上进行，所以又称店头交易。 3.3.第三市场第三市场 第三市场是指非交易所会员从事大量上市股票买卖的市场，也就是说，交易的证券已经上市，但却在交易所以外进行交易。 4.4.第四市场第四市场 第四市场指的是各种机构或个人不通过经纪人，直接进行证券买卖交易的市场。它实际上是通过计算机网络进行大量交易的场外市场。在第四市场上进行交易，不仅使交易者的身份得以保密和节省佣金等交易费用，而且成交迅速。三、证券交易所三、证券交易所 证券交易所是买卖和转让已核准发行的债券、股票等有价证券的

28、交易场所。它是一种大型的、有高度组织的交易机构。证券交易所属于二级市场，同时也是二级市场的主体和核心。 （一）证券交易所的组织形式 证券交易所的组织形式一般有两种，一种是公司制公司制，另一种是会员制会员制。1.1.公司制证券交易所公司制证券交易所 公司制证券交易所是由投资者以股份有限公司形式设立的，以盈利为目的的法人机构。这种交易所是由股份公司提供场地、设备和服务人员，并在主管机构的管理和监督下，证券商依据证券法规和公司章程进行证券买卖和集中交割。公司制证券交易所相当于一个以盈利为目的的自负盈亏的私人公司，其收益主要来自发行证券的上市费和证券交易的手续费。证券公司本身的证券大都不上市交易，公司

29、本身也不自行或代客买卖证券。目前，世界各国的多数交易所属于公司制证券交易所。2. 2. 会员制证券交易所会员制证券交易所 会员制证券交易所是由证券商自愿组成的非法人团体。会员制交易所是不以盈利为目的的，在交易所内进行交易的投资者必须为该所的会员，其会员资格是经过交易所对学历、经历、经验、信誉和资产的认证以后取得的。会员制交易所的会员既可以是投资银行、证券公司、信托公司等法人，也可以是自然人。交易所的费用由会员共同承担。这种交易所也同样提供场地、设备和服务人员，证券的投资者也只能通过经纪人代为买卖。发达国家的交易所以前多属于会员制交易所，但目前他们中的多数已转为公司制交易所。（二）证券交易所的证

30、券商（二）证券交易所的证券商由于只有证券交易所的会员才能进入交易大厅进行证券买卖，因此，对于大众投资者来说，他们没有资格进入交易所大厅进行证券买卖，只有委托证券商作为其经纪人代为买卖。在现代证券交易所中，证券商大致有以下6类：（P172-173）1.佣金经纪人，也称代理经纪人2.二元经纪人，也称交易所经纪人 3.证券自营商，也称交易所自营商或独立经纪人4.零股交易商5.专家经纪人6.债券经纪人（三）证券交易所交易的基本程序（三）证券交易所交易的基本程序（第五步）（第五步） 由于在证券交易所进行证券交易的大多数投资者是通过经纪人买卖证券的，这就使证券交易更为复杂。目前，西方国家的证券交易所的交易

31、程序大都经过以下几个步骤： 1.1.选择证券经纪人选择证券经纪人 证券投资者应首先在某一家银行或证券公司等金融机构，选择一个符合自己要求的经纪人。选择经纪人的标准，主要有经纪人所属证券公司的声誉和经纪人本人的声誉、资历、经验等。此外，经纪人还可以通过报纸上的经纪人广告来寻找。 2.2.开立账户开立账户 即投资者到选定的经纪人公司办理开户手续。在开立账户之前，经纪人公司要对申请开立账户的客户进行调查，如果对客户的信誉情况搞不清楚，经纪人公司可以要求客户交纳抵押金或提供银行担保。 3.3.委托委托 开立账户以后，投资者便可委托经纪人买卖证券。委托可以当面委托，也可以通过电话、电报、电传、信函等形式

32、进行委托。委托还需填写委托书，委托书一般注明委托人的姓名、账户、时间、股票名称、买卖数额、委托方式和类型等。 4.4.成交成交 经纪人接到委托指令后，马上到交易台前执行委托，在了解了行情以后，便可进行讨价还价。在证券交易所内买卖证券是通过竞价方式进行的，这种方式也称双边拍卖，即买者之间相互竞以高价买进，卖者之间竞以低价卖出，最后将两头凑近达成交易。 5.5.清算清算 清算就是证券的买卖双方在成交以后，通过证券交易所的清算公司将双方交易的数量和价格等进行轧抵，并计算出差额的过程。 6.6.交割交割 交割是证券的卖方交票、买方付款的过程。在成交并经过清算之后，便可进行交割。但在证券交易所的证券交易中，并不一定对每笔交易都进行交割，只对其净差额的证券和价款进行交割。 当日交割，即在成交当日进行证券和价款的收付； 次日交割，即在成交日后的下一个营业日进行证券和价款的收付； 例行交割 选择交割 7.7.过户过户 过户是办理证券所有权变更的过程。在成交以后，如果证券的买方不打算在短期内卖出便可办理过户，过户仅限于记名的证券，过户时需要买方持有经原证券所有人背书的证券和成交通知书，并填有过户申请书，过户一般均由经纪