金融经济学第三章

1、2007年10月-2008年10月 6124点跌至1664,历时12个月,最大跌幅达73 。南海泡沫南海泡沫整理ppt整理ppt整理ppt整理ppt 整理ppt 1)1 (tttrD3322110)1 ()1 ()1 (rDrDrDP=nDDDD210100)1 (ttrDPrDP00nD101 .01)1 .01 (110ttPtDtgD)1 (0100)1 ()1 (tttrgDPgr grgrgttt1)1 ()1 (1)1(00grgDPgrDP10时间时间增长率增长率阶段一：超常高速增长阶段一：超常高速增长gt阶段二：稳定增长阶段二：稳定增长gsnsssnngrgDP)1(nhsss

2、nhnhnrgrgDgrrggDP)1 ()()1 ()1 ()1 (1 )1 (00nhnnttthtrPrDP)1()1(10 如果高速增长率和股利支付率在前如果高速增长率和股利支付率在前n年中保持不变，则可得年中保持不变，则可得;nhsssnhnhnrgrgDgrrggDP)1 ()()1 ()1 ()1 (1 )1 (0028.34621.070.4628.5%)101%)(6%10(%)61(%)121(1%)101(%)121(1%12%10%)121(15555gghgtgsn1n2t成长期成长期 过渡期过渡期 成熟期成熟期 schvvvv2111)1()1(1nntntctnh

3、crDrv211)(nnntggggshhc212122121121201(1) (1)(1)(1)(1) (1)()(1)(1)t ntsnnnt nhcsnsnnnhcssnnnnhcDvrrrDrrrrgDDggschvvvvthtntththgDDrDv)1 (,)1 (011整理ppt15.02,15.01gg55 20.15 (0.15 0.10)0.127 1g66 20.15 (0.15 0.10)0.117 1g77 20.15 (0.15 0.10)0.107 1g44 20.15 (0.15 0.10)0.137 1g33 20.15 (0.15 0.10)0.147 1

4、g整理ppt2717713(1)(1 0.10)1 0.15116.12( )1 0.181 0.181 0.18(0.18 0.10)ttttttdgdV 元则，该公司股票的内在价值为1T611001111 0.25D()4()32.46311 0.15ttttgvk01234567891011g1=25%g2=10%gt111121077DD(1)(1)(10.15)tttttttgvk01234567891011g1=25%g2=10%g7g8g9g101112217891011T()TT7 60.25 (0.25 0.10)11 60.220.19;0.16;0.13;0.10ttgg

5、ggggggg其 中类 似 地 :=67 168 1769 18710 19811 1109DD4(1 0.25)15.26DDD (1 0.22)18.62,DDD (1 0.19)22.15,DDD (1 0.16)25.70,DDD (1 0.13)29.04,类似地:2035.59v 代入得94.31%)101 (1011 DD01234567891011g1=25%g2=10%g7g8g9g1031120112111030111230000D (1)(1) ()DD (10.10)31.94431.944(10.10)151.068(10.15) (0.150.10)32.46335

6、.59151.068219gvkkgvvvvv元整理ppt WindWind数据统计显示，数据统计显示，173173家上市已家上市已满满1010年的公司，居然在上市期间没年的公司，居然在上市期间没有进行过一次现金分红。有进行过一次现金分红。）每股收益（）每股股票价格（）市盈率（EPSPPE 整理ppt整理ppt整理pptgrDPP10grgEDEPPE)1 (0000）市盈率（D0/E0为当期股利支付率为当期股利支付率稳定增长的市盈率模型稳定增长的市盈率模型grgEDEPPE)1 (0000）市盈率（影响市盈率的因素影响市盈率的因素整理ppt元乙股票价值6 .106 .1016 .1006.

7、0-13. 006. 017 . 0%705 . 0/35. 0）（甲市盈率甲股利支付率整理ppt整理pptgrgpPE)1 (）市盈率（)()1 ()1 (grggpggrgpPEGni)1 (122. 0%)351 (1)1 (15ni整理ppt账面价值股东权益-所有优先于普通股的权益账账面价值是在资产负债表中列示的一个金额，它代面价值是在资产负债表中列示的一个金额，它代表是表是普通股股东普通股股东对公司所作投资的账面值对公司所作投资的账面值。整理pptgrgDgrDP)1(010公式两边同时除以当期净资产的每股账面价值grgBVEEDBVgrgDBVP)1 (/ )()1 (/00000

8、整理ppt整理ppt市盈率股价=0.18*30.23=5.44市净率股价=1.92*2.89=5.55每股销售收入每股市价市销率整理ppt整理pptgrggrgEDEgrgDP)1)()1 (*)/(*)1 (0000（股利支付率净利润率市销率每股销售收入每股市价市销率整理ppt净利润率净利润率=3.82/83.06=4.6%市销率市销率=4.6%*74%*（1+6%）/(11.125%-6%)=0.704P=83.06*0.704=58.47整理ppt整理ppt 首先是投机性的炒作，市场在乐观情绪以及资金的推首先是投机性的炒作，市场在乐观情绪以及资金的推动下往往会出现非理性的上涨。动下往往会出现非理性的上涨。 其次，公司的无形资产也导致了公司的市场价值与重其次，公司的无形资产也导致了公司的市场价值与重置价值相比相对较高。置价值相比相对较高。%100每股价格每股股利股利收益率股利收益率相对于市盈率而言显