财务管理试卷

1、财务管理试卷大华公司持有三种股票构成的证券组合，其系数分别是、和，在证券投资组合中所占比重分别为、，股票的市场收益率为，无风险收益率为。（1）计算该证券组合的贝他系数；（ 2）计算该证券组合的风险收益率；（3）计算该证券组合的必要投资收益率。某企业 2000 年资产总额为 1000 万元，资产负债率为40，负债平均利息率5， 实现的销售收入为1000万，全部的固定成本和费用为220 万，变动成本率为30， 若预计 2001 年销售收入提高50，其他条件不变：（ 1）计算；2）预计 2001 年的每股利润增长率。已知 ABC公司与库存有关的信息如下：（ 1）年需求数量为 30000 单位（假设每

2、年 360 天）；（ 2）购买价每单位 100 元；（ 3）库存储存成本是商品买价的 30；（ 4）订货成本每次 60 元；（ 5）公司希望的安全储备量为 750 单位；（ 6）订货数量只能按 100 的倍数（四舍五入）确定；（ 7）订货至到货的时间为 15 天。要求：（ 1）最优经济订货量为多少？（2）存货水平为多少时应补充订货？（ 3）存货平均占用多少资金？假定某公司 2000 年度实际销售收入总额为 850000 元，获得税后净利42500 元，并以 17000 元发放股利， 该公司 2000 年末资产负债简表如下：资产负债表2000年 12月 31日单位：元资产负债及所有者权益现金20

3、000应付账款100000应收账款150000应付税金50000存货200000长期借款230000固定资产300000普通股股本350000净值长期投资40000留存收益40000无形资产60000资产总计负债及所有者权益770000770000合计若该公司计划年度（ 2001 年）预计销售收入总额将增至1000000 元，并仍按 2000 年度股利发放率支付股利，销售利润率假定不变。要求：采用销售百分比法为该公司预测计划年度需要追加多少资金。23(2)(3)正确答案：资产负债表 ( 销售百分比形式 )资产负债及所有者权益现金2.35应付账款11.76应收账款17.65应付税金5.89存货2

4、3.53长期借-款固定资产净值-普通股-股本长期投资-留存收-益无形资产-资产总计-合计17.65正确答案：(1)时系数项目现金流量间现值(年 (10 )4继续使用理设备：旧设备变现价值旧设备变现损失减税每年操作成本折旧抵税残值变现收入残值变现净收入纳税合计更换新设备设备投资每年付现操作成本折旧抵税残值收入合计次 )(40000)0 1.0000 (40000)(40000-43800) 0×.4=(15120) 0 1.0000(1520)7000×(1-0.4)=420015.3349(22406.58)85400×0.4=216015.3349 11523.

5、388800080.46653732(6000-8000) 0×.4=8008 0.4665 (373.2)49044.401.000080000(8000)50000×(1-0.4)=(3000)15.334916004.789000×0.4=360010.4665 19205.648700083265.6(73533.56)(2) 由于使用年限不同，应计算平均年总成本现值用旧：5换新：因为新设备年平均总成本现值较低，应更新新设备（二）1. 甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 A 公司股票和 B 公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知A

6、公司股票现行市价为每股9 元， 上年每股股利为0.15 元，预计以后每年以6的增长率增长， B 公司股票现行市价每股7 元，上年每股股利为0.60 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8。要求：（ 1）利用股票估价模型，分别计算A、 B 公司股票价值。（ 2）代甲企业作出股票投资决策。某公司原有资金700 万元，其中债务资本200 万元（每年负担利息24 万元）普通股资本500 万元（发行普通股 10 万股，每股面值 50 元。）由于业务需要需追加筹资300 万元，其筹资方式有二：A 方式：全部发行普通股。具体是增发6 万股，每股面值50 元； B 方式：全部

7、筹借长期债务。债务利率仍为12，利息 36 万元。所得税率为 33。请确定每股利润的无差别点，并决定如何筹资。某企业生产中，全年需要某种材料2000 千克，每千克买价20 元，每次订货费用50 元，单位储存成本为单位平均存货金额的 25。该材料的供货方提出，若该材料每次购买数量在 1000 千克或 1000 千克以上，将享受 5的数量折扣。要求：通过计算，确定该企业应否接受供货方提出的数量折扣条件。某企业投资15500 元购入一台设备。该设备预计残值为500 元，可使用 3 年， 折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为 10000 元、20000 元、15000 元，除折旧外的费

8、用增加额分别为4000 元、12000元、 5000 元。企业适用的所得税率为 40%，要求的最低投资报酬率为 10%，目前年税后利润为20000 元。要求：（ 1）假设企业经营无其他变化，预测未来 3 年企业每年的税后利润。（ 2）计算该投资方案的净现值。 . 某企业目前资金结构如下表：资金来源金额（万元）长期债券，年利率 8%200优先股，年股息率 6%100普通股， 25000 股500合计800该公司普通股每股面额200 元，今年期望股利为24 元，预计以后每年股息增加4，该公司所得税率33，假设发行各种证券均无筹资费用。该公司计划增资200 万元，有以下两个方案可供选择：甲方案发行债

9、券200万元，年利率为 10， 此时普通股股息将增加到26 元，以后每年还可增加5，但由于风险增加，普通股市价将跌至每股180 元；乙方案发行债券100 万元，年利率为10，发行普通股100 万元，此时普通股股利将增加到 26 元，以后每年再增加4，由于企业信誉提高，普通股市价将上升至230 元。要求：通过计算，在甲、乙两个方案中选择较优方案6答案： (1) 计算 A、B 公司股票价值A 公司股票价值B 公司股票价值(2) 由于 A 公司股票现行市价为 9 元，高于其投资价值 7.95 元，故 A 公司股票目前不宜投资购买。 B 公司股票现行市价为 7 元，低于其投资价值 7.50 元，故 N

10、 公司股票值得投资 , 宜购买 B 公司股票。正确答案：根据公式 :将有关数据代入式中 :解得 :根据计算，当息税前利润高于 120 万元 ( 每股利润无差别点的息税前利润 ) 时，应采用负债筹额方式 , 以获得较高的每股利润；当息税前利润低于 120 万元时， 应采用权益筹资方式，获得较高的每股利润 .正确答案：(1) 计算不接受折扣条件的存货总成本。(2) 计算接受折扣条件的存货总成本。7计算结果表明，该企业应当接受供货方的折扣条件，这样可以节约存货成本400 元。正确答案：(1)(2)（注： 20000 为企业原有其他项目的利润，不是新增加投资项目的利润，所以应扣除）正确答案：(1) 计

11、算目前资金结构下的加权平均资金成本8(2) 按甲方案增资后加权平均资金成本(3) 按乙方案增资后加权平均资金成本9通过计算，可以看出乙方案加权平均资金成本不仅低于甲方案， 而且低于目前的平均资金成本， 所以应选择乙方案，使企业加权平均资金成本较低。（三）某公司股票的系数为 2.5 ， 目前无风险收益率为6，市场上所有股票的平均报酬为10，若该股票为固定成长股，成长率为6，预计一年后的股利为1.5 元。要求：（ 1）测算该股票的风险收益率；（ 2）测算该股票的预期收益率；（ 3）该股票的价格为多少时可购买。某企业 2000 年度赊销收入净额为 2000 万元，销售成本为 1600 万元；年初、年

12、末应收帐款余额分别为 200 万元和 400 万元；年初、年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元；年末速动比率为 1.2 ， 年末现金比率为 0.7 。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账和现金类资产组成，一年按360 天计算。要求：（1）计算 2000 年应收账周转天数。（2）计算 2000 年存货周转天数。（3）计算 2000 年年末流动负债余额和速动资产余额。（4）计算 2000 年年末流动比率。海兴公司 2001 年的赊销额为 60 万元，信用条件为，变动成本率为 60，有价证券收益率为12。该公司为扩大销售拟定了A、B 两个信用条件方案：A 方案信用条件

13、为，预计赊销收入将增加16 万元，坏账损失率为5，预计收账费用4 万元。B 方案信用条件为，预计赊销收入将增加24 万元，坏账损失率为6， 估计约有 70的客户（按赊销额计算）会利用折扣，预计收账费用为4.5 万元。要求：确定该公司最佳的信用方案。某公司制定了未来年的投资计划， 相关信息如下：公司的理想资本结构为负债与权益比率为 : ， 公司流通在外的普通股有 125000 股。年份年度内的总投资规年度内的总净利润模1350000250000247500045000032000006000049800006500005600000390000要求：（1）在公司采用剩余股利政策的情况下：若每年采

14、用剩余股利政策，每年发放的每股股利为多少？若在规划的 5 年内总体采用剩余股利政策，每年的每股固定股利为多少？（2）若公司采用每年每股 0.5 元加上年终额外股利， 额外股利为净收益超过 250000 元部分的 50，则每年应发放的股利为多少？（3）若企业的资金成本率为，从股利现值比较看（ 1）和（ 2），哪种政策股利现值小？某公司预计本年度的有关资料如下：（1）息税前利润 800 万元；（2）所得税率 40；10（3）预期普通股报酬率15；（4）总负债 200 万元，均为长期债券，平均利息率10；（5）发行股数 60 万股，每股市价20 元；（6）长期资产为 500 万元，其中固定资产为35

15、0 万元，无形资产50 万元，长期投资100 万元；（7）流动资产 300 万元，其中现金 50 万元，应收账款150 万元，存货 100 万元。要求：（1）计算该公司预计的总资产报酬率和长期资产报酬率（期初资产为 800 万元）。（2）预计该公司本年所有净利润的50用于发放股利，预期以后采用逐年稳定增长的股利政策，股利逐年增长率为 5， 要求利用股票估价模型确定股票价值。（3）计算该公司的加权平均资金成本。（4）该公司可增加 400 万元的负债，使负债总额成为600 万元。假定此项举措将使总负债平均利息率上升至 12，股票市价降低为 18 元，每股股利及股利逐年增长率保持不变，总资产报酬率保

16、持不变，试用比较资金成本法确定该公司应否改变资金结构？（5）试计算该公司资本结构改变前后的财务杠杆系数和已获利息倍数。答案（三）(1)(2)(3)则当股票价格低于15 元时，可以购买。正确答案：(1) 计算 2000 年应收账款周转天数(2) 计算 2000 年存货周转天数(3) 计算 2000 年年末流动负债和速动资产余额解得：(4) 计算 2000 年年末流动比率11正确答案：项目年赊销额变动成本信用成本年收益平均收账期应收账款平均余额维持赊销业务所需资金应收账款机会成本坏账损失收账费用现金折扣信用成本后收益方案方案768445.650.4030.433.60603912.679.107.

17、605.460.9120.6553.85.0444.500.58821.68822.817A 方案的信用成本收益小于B 方案的信用成本收益，故应选择B 方案。正确答案：(1) 若每年采用剩余股利政策，每年发放的股利为：年份12345净利250000450000600000650000390000润投资所需权益 210000 285000120000588000360000资金留存收益 210000285000120000588000360000股利400001650004800006200030000每股股利0.321.323.840.4960.24若在规划的 5 年内总体采用剩余股利政策，每

18、年的固定股利为：12(2) 若公司采用每年每股 0.5 元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过 250000 元部分的 50，则每年应发放的股利为：年12345份净利250000450000600000650000390000润股利 0.5 ×125000=62 62500+(450000-2500 62500+350000×50%=23 62500+400000×50%=26 62500+140000×50%=13总50000) ×50%=162500750025002500额每股0.51.31.92.11.06股利(3) 若每年采用剩余股

19、利政策，股利现值为：股利 40000 165000480000 62000 30000合计现值系数 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473现值 37736 146850403008 49110.2 22419 659123.2若采用每年每股0.5 元加上年终额外股利政策, 每年的固定股利现值为:股利 62500 162500237500 262500 132500 合计现值系 0.9434 0.8900 0.8396 0.79210.7473数现值 58962.5144625199405207926.2599017.25709936从公司的角度应采用每年每股0.5

20、 元加上年终额外股利政策，每年的固定股利政策。正确答案：(1)13(2)(3)(4)因为改变资金结构后的加权平均资金成本降低，所以应改变。(5)14（四）大华公司购买面值10 万元， 票面利率 5，期限 10 年的债券。每年 12 月 31 日付息，当时市场利率为6。要求：（1） 计算该债券价值；（2） 若该债券市价是91000 元，是否值得购买该债券？（3） 如果按债券价格购入了该证券，并一直持有至到期日，则此时购买债券的到期收益率是多少？ A 公司资料如下：资料一：资产年初年末负债及所有者年初年末合计流动资产流动负债合计450300货币资金10090长期负债合计250400应收账款净120

21、180负债合计700700额存货230360所有者权益合700700计流动资产合450630计固定资产合950770计总计14001400合计14001400资料二：A 公司 2001 年度销售净利率为16，总资产周转率为0.5 次，权益乘数为 2.2 ，净资产收益率为17.6 ， A公司 2002 年度销售收入为840 万元，净利润总额为 117.6万元。要求：（1）计算 2002 年末速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算 2002 年总资产周转率、销售净利率和净资产收益率；（3）利用因素分析法分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。大华公司计划投资某一项目，原

22、始投资额为 100 万元，该公司拟采用发行债券和优先股的方式筹集资金， 拟平价发行面值为 500 元，票面年利率为5， 每年付息一次， 期限为 5 年的债券 1600 张；剩余资金以发行优先股的方式筹集，固定股息率8， 所得税税率为40。全部在建设起点一次投入， 建设期为一年，资本化利息为4 万元。建设开始时需垫支5 万元流动资金，项目终结时收回，投产后第一到第四年每年增加销售收入 38.34万元， 以后每年增加 41 万元；付现成本每年增加 11 万元；第一到第四年每年需支付利息4万元。 该固定资产预计使用10 年，按直线法提取折旧，预计净残值为 4 万元。该项目资金成本率为 4。要求：（1）计算债券成本、优先股成本和项目综合资本成本（筹措费率忽略不计）；（2）计算项目各年度现金净流量；（3）计算项目的净现值；15（4）评价项目的可行性。某公司 2002 年有关资料如下：与销售负债及所有者权与销售收资产金额收入的金额益入的关系关系现金2000变动应付费用5000变动应收账28000变动应付账款13000变动款存货 30000变动短期借款（利率12000不变动5）长期资40000不变动公司债券（利息率15000不变动产8）股本（每股面值 11000不变动元）资本公积29000不变动留存收益25000不变动合计10