中级财务管理试题4

1、1、已知某公司当前资金结构如下:筹资方式金额(万元)长期债券(年利率8%)1000普通股(4500万股)4500留存收益2000合计7500因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。(1) 计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润；(2) 计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数；(3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案；(4)

2、如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案；(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。1、(1)计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：(EBIT-1000X8%)X(1-33%)/(4500+1000)=EBIT-(1000X8%+250010%)X(1-33%)/4500EBIT=1455(万元)或：甲方案年利息=1000X8%=80(万元)乙方案年利息=1000X8%+250010%=330(万元)(EBIT-80)X(1-33%)/(4500+1000)=(EBIT-330)X(1-33%)/450

3、0EBIT=1455(万元)(2)乙方案财务杠杆系数=1455/1455-(1000X8%+250010%)=1455/(1455-330)=1.29(3)因为：预计息税前利润=1200万元EBIT=1455万元所以：应采用甲方案(或增发普通股)(4)因为：预计息税前利润=1600万元EBIT=1455万元所以：应采用乙方案(或发行公司债券)(5)每股利润增长率=1.29X10%=12.9%2.华明公司于2001年1月1日购入设备一台，设备价款1500万元，预计使用3年,预计期末无残值，采用直线法3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来3年的销售收入分别增长1

4、200万元、2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元，1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1500元，票面年利率为8%每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为33%,要求的投资收益率为10%,有关复利现值系数和年金现值系数如下表。禾1J率1元复利现值系数(P/F,i,n)1元年金现值系数(P/A,i,n)期数8%10%8%10%10.92590.90910.92590.909120.85730.82641.78331.735530.75380.75132.57712.4869要求：(l)计算债券资金成本率；(

5、2)计算设备每年折旧额；(3)预测公司未来三年增加的净利润；(4)预测该项目各年经营净现金流量；(5)计算该项目的净现值。(1)计算债券资金成本率债券资金成本率=1500X8%K(133%)+1500X(12%)=5.47%(2)计算设备每年折旧额每年折旧额=1500+3=500(万元)（3）预测公司未来三年增加的净利润2001年：（1200-400-500-1500X8%*（133%）=120.6（万元）2002年：（200010005001500X8%*（133%）=254.6（万元2003年：（15006005001500X8%*（133%）=187.6（万元）（4）预测该项目各年经营净

6、现金流量2001年净现金流量=120.6+500+1500X8%=740.6（万元）2002年净现金流量=254.6+500+1500X8%=874.6（万元）2003年净现金流量=187.6+500+1500X8%=807.6（万元）（5）计算该项目的净现值净现值=-1500+740.6X0.9091+874.6X0.8264+07.6X0.7513=502.80（万元）3.C公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机360000台，均衡耗用。全年生产时间为360天，每次的订货费用为160元，每台压缩机持有费率为80元，每台压缩机的进价为900元。根据经验，压缩机从发生订单到进入可使用状态一般需

7、要5天，保险储备量为2000台。（1）计算经济订货批量。（2）计算全年最佳定货次数。（3）计算最低存货成本。（4）计算再订货点。参考答案：（1）经济订货批量=（2X360000X160/80）A（1/2）=1200（台）（2）全年最佳定货次数=360000/1200=300（次）（3）最低存货相关成本=（2X360000X160X80）a（1/2）=96000（元）最低存货总成本=96000+900X360000+2000X80=324256000（元）（4）再订货点=预计交货期内的需求+保险储备=5X（360000/360）+2000=7000（台）1、财务管理是企业管理的一部分，是有关（C

8、）的管理工作。A销售管理B会计核算C资金及其流转D成本控制2、已知市场无风险报酬率为4%,市场组合平均收益率为10%,某股票贝塔系数为2,则投资者投资于该股票的期望报酬为（D）。A10%B8%C24%D16%3、当折现率为10%时，某项目的净现值为500元，则该项目的内含报酬率（A）。A高于10%B低于10%C等于10%D无法确定4、某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售收入增长1倍，就会造成每股收益增加（D）A1.2倍B1.5倍C0.3倍D2.7倍5、相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为：（D）A筹资风险小B限制条款少C筹资额度大D资本成本低6、企业向银行借

9、入长期借款，若预测市场利率将下降，企业应与银行签定（A）A浮动利率合同B固定利率合同C抵押贷款D无抵押贷款7、相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化结构的股利政策是（D）A剩余股利政策B固定股利政策C固定股利支付率政策D低正常股利加额外股利政策8、假设某企业每月需要甲材料1000公斤，每公斤月储存成本为5元，一次订货成本为100元，则相邻两次订货最佳的订货间隔期为（B）天。A5B6C7D89、某公司本年销售收入为2000万元，应收账款周转率为4,假设没有应收票据，期初应收账款为350万元，则期末应收账款为（C）万元。A500B600C650D40010、ABC公司平价购买

10、刚发行的面值为1000元的债券（5年期、每年支付一次利息），该债券按年计算的到期收益率为（C）。A4%B7.84%C8%D8.16%二、多项选择题三、1、财务管理的内容有（BCD）4A成本控制B筹资C投资D利润分配2、市场中的利率包括（ABC）.A货币时间价值B通货膨胀补偿C风险溢酬D超额报酬3、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（ABCD）.A当前的市场利率B债券的面值C票面利率D债券的付息方式4、下列认为资本结构与企业价值有关的资本结构理论有（AB）A净收益理论B权衡理论C营业收益理论D早期MM理论5、在事先确定资本规模的前提下，吸收一定比例的负债成本可能产生的结果有（AC）A降低企

11、业资本成本B降低企业财务风险C加大企业财务风险D提高企业经营能力6、股份公司申请股票上市，将会使公司（ABCD）A资本大众化，分散风险的同时也会分散公司的控制权B便于筹措新资金C便于确定公司价值D负担较高的信息报道成本7、相对于权益资本筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（AC）A财务风险较大B资本成本较高C筹资数额有限D筹资速度较慢8、上市公司发放股票股利可能导致的结果有（ACD）A公司股东权益内部结构发生变化B公司股东权益总额发生变化C公司每股盈余下降D公司股份总额发生变化9、股利政策的制定受到多种政策的影响，包括（ABCD）A税法对股利和出售股票收益的不同处理B未来公司的投资机会C各种

12、资本来源极其成本D股东对当期收入的相对偏好10、某公司2005年1至4月份预计的销售收入分别为100万元、200万元、300万元和400万元，当月销售当月收现60%,下月收现30%,再下月收现10%o则2005年3月31日资产负债表“应收账款”项目金额和2005年3月的销售收入现金流入分别为（AB）。4.已知某公司当前资本结构如下:长期债券（年利率8%）1000普通股（4500万股）4500留存收益2000合计7500A140B250C160D240因发展需要，公司年初准备增加资本2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价为2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；企业适用的所得税税率为33%。要求：（1）计算两种方案下每股收益无差别点的息税前营业利润额;（2）如果公司预计息税前利润为1200万元，则公司应该采用哪种筹资方案；（3）如果公司预计息税前利润为1600万元，则公司应该采用哪种筹资方案。4 .（1）【（EBIT-1000X8%）X（1-33%）】/（4500+1000）=L（EBIT-1000X8%-2500X10%）X（1-33%）】/4500（5分）解出EBIT=1455（元）（2）应采用甲方案（2分）（3）应