北大光华证券投资学概述(powerpoint 34页)

1、证券(zhngqun)投资学第一页，共三十六页。 这门课能给我们(w men)带来什么？ 这门课所属的位置 这门课的主要内容第二页，共三十六页。Why do we study the theory？Managers learn from experience how to cope with routine problems. But the best manager are also able to respond to change. To do this you need more than time-honored rules of thumb; you must understand

2、 why companies and financial markets behave the way they do. In other words, you need a theory of finance.Good theory helps you grasp what is going on in the world around you. It helps you to ask the right questions when times change and new problems must be analyzed. It also tells you what things y

3、ou do not need to worry about.-Brealey and Myers第三页，共三十六页。Why does not there exists any advice on “guaranteed” ways to beat the market？Any system designed to beat the market, once known to more than a few people, carries the seeds of its own destruction.There are two reasons for not including advice

4、 on “guaranteed” ways to beat the market in this book.First, to do so would make a successful system public and hence unsuccessful.Second, the authors know of such system.This does not mean that financial analysis is useless. Although individuals should be skeptical when others tell them how to use

5、financial analysis to beat the market, individuals can try to understand the market with the use of financial analysis.-W. Sharpe, etc.第四页，共三十六页。什么(shn me)是金融学(Finance) Finance is a subfield of economics distinguished by both its focus and its methodology. The primary focus of finance is the working

6、s of the capital markets and the supply and the pricing of capital assets. The methodology of finance is the use of close substitutes to price financial contracts and instruments. This methodology is applied to value instruments whose characteristics extend across time and whose payoffs depend upon

7、the resolution of uncertainty. 第五页，共三十六页。金融学的研究(ynji)领域金融市场 宏观层面：金融框架 微观(wigun)层面：定价、风险管理公司财务第六页，共三十六页。历史(lsh) H. M. Markowitz 均值均值-方差模型方差模型 (Mean-variance model) Harry M. Markowitz, Portfolio Selection, Journal of Finance, 7(1):77-91, 1952.W. F. Sharpe , J. Lintner, J. Mossin 资本资产资本资产(zchn)定价模定价模型型

8、 Capital Asset Pricing Model (CAPM) W. F. Sharpe, Capital Asset Prices: A Theory od Market Equilibrium Under Conditions of Risk, Journal of Finance, 20(3):425-442, 1964.第七页，共三十六页。S. A. Ross 套利定价(dng ji)理论Arbitrage Pricing Theory(APT) S. A. Ross, The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing, Journal

9、 of Economic Theory, 13(3):341-360, 1976. F. Modigliani M. H. Miller Modigliani - Miller 定理定理 Modigliani, F., and M. H. Miller, The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investment, American Economic Review, June 1958, 261-297.第八页，共三十六页。 F. Black M. Scholes R. Merton 期权定价期权定价(dng j

10、i)的的Black-Scholes 公式公式 F. Black and M. Scholes, The Pricing of Options and Corporate Liabilities, Journal of Political Economy, 81(3):637-654. R. Merton, Theory of Rational Option Pricing, Bell Journal of Economics and Management Science, 4(1):141-183.第九页，共三十六页。第一章 金融市场(jn rn sh chn)第十页，共三十六页。 金融市场表

11、面看起来似乎处于混沌状态，实际上在它的工具和市场安排上有特定的原因和规律 本章目的：讨论金融市场和机构是如何应运投资者的需求、技术和管制约束(yush)而发展的？第十一页，共三十六页。1. 实物(shw)投资和金融投资 投资：投资者运用自己持有的资本，用来购买实际资产或金融资产，或者取得这些资产的权利，目的是在一定时期内预期获得资产增值和一定收入。 投资一般具有两个特性：时间时间(shjin)和风险和风险第十二页，共三十六页。实资产(zchn)和金融资产(zchn) 实资产一般包括有形资产，例如土地、机器、厂房等 金融资产包括写在纸上的各种合约，例如股票、债券等 各自的特点 实资产代表(dib

12、io)一个经济的生产能力，决定一个社会的财富 金融资产不代表一个社会的财富，但对生产能力具有间接的作用所有权和经营权的分离使得资金流向具有好的投资机会的企业 代表持有者的财富第十三页，共三十六页。 两者之间是一种互补关系，而不是替代关系 例子：房地产 金融资产(zchn)的价值来源并依赖于实资产(zchn)的价值金融资产是投资者拥有实资产的方式第十四页，共三十六页。 证券投资就是运用投资购买有价证券及其派生工具以期获得收益(shuy)的一种行为。第十五页，共三十六页。2. 金融系统三个组成部分的需求(xqi)和市场的反映个人 如何投资证券、金融中介、金融创新、投资基金、衍生证券 需求的多样化，

13、 风险影响的例子：30年后从北京移居青岛 税收影响的例子：印花税、资本利得税、 公司(n s) 如何融资投资银行、衍生产业 高价格、低成本 专业发行公司集团投行 发行简单证券第十六页，共三十六页。 政府 放债(fng zhi) 与 管制金融创新第十七页，共三十六页。3.投资(tu z)环境 包括上市证券的种类、在哪里及如何进行(jnxng)证券的买卖 证券：在指定的条件下，获得将来预期利润的权利的一种法律证明 证券种类 货币市场 短期、流动性好、风险小的债券 资本市场 长期固定收益证券 股票 期权、期货及其它衍生证券第十八页，共三十六页。 回报率与风险之间的关系 一般来说，具有高平均回报率的证

14、券(zhngqun)也具有高的风险 The historical variability is not necessarily an indication of prospective risk. 证券市场 一级市场 二级市场第十九页，共三十六页。 金融(jnrng)中介 银行、投资公司、保险公司、信托公司 特点： 中介 集少成多 分散风险 专业化、规模经济（数量、声誉、搜集信息等）第二十页，共三十六页。4. 投资(tu z)过程 对投资的证券种类、数量、投资的时间(shjin)作出决定 投资政策：决定投资的目标和投资的财富数量 投资的目标：回报和风险 证券分析：技术分析；基本分析 证券组合构

15、造:selectivity, timing, diversification 证券组合调整 证券组合评估：依据回报率和风险第二十一页，共三十六页。5. 证券(zhngqun)发行市场 投资银行(tu z yn xn) 证券的承销 Initial public offering (IPO) Seasoned new issues public offering and private placement第二十二页，共三十六页。6.证券交易市场(shchng) National and local securities exchanges broker dealer over -the-accou

16、nt market bid price ask price direct trading between two parties第二十三页，共三十六页。 定单 公司的名称 买还是卖 定单的规模 有效时间(shjin) 定单的类型 定单的类型 按时间划分: day order, open order, discretionary order 按对价格的限制划分第二十四页，共三十六页。 证券交易方式 现货交易 期货交易 信用(xnyng)交易 期权交易第二十五页，共三十六页。 保证金购买(Margin purchase) 预期证券(zhngqun)价格将上涨时利用该策略 初始保证金(initial

17、 margin requirement) 实际保证金(actual margin) 盯市(marked to the market) 维持保证金(maintenance margin) 利用金融杠杆 回报率第二十六页，共三十六页。 卖空 预期证券价格(jig)将下跌时利用该策略 初始保证金(initial margin requirement) 实际保证金(actual margin) 盯市(marked to the market) 维持保证金(maintenance margin) 回报率第二十七页，共三十六页。 卖空前(kngqin) X Brock, Inc Mr. Lane红利(hn

18、gl)，年报选举权红利(hngl)，年报选举权第二十八页，共三十六页。 卖空(mi kn) Mr. Jones X Brock, Inc Mr. Lane Ms. Smith红利(hngl)，年报选举权红利(hngl)，年报选举权接受股票支付价格提供初始保证金第二十九页，共三十六页。 卖空(mi kn)后 Mr. Jones X Brock, Inc Mr. Lane Ms. Smith红利(hngl)，年报年报提供现金(xinjn)支付红利红利年报选举权第三十页，共三十六页。7. 股票价格指数(zhsh) 股票价格指数的作用 股票价格指数的主要计算方法 价格加权平均指数price-weigh

19、ted average index 市值加权平均指数market-value-weighted index 世界几种重要股票价格指数 道琼斯股票价格指数 标准和普尔(p r)股票价格综合指数第三十一页，共三十六页。 纽约证券交易所的股票综合指数 伦敦金融时报的股票价格指数 日本(r bn)经济新闻道式股票指数 香港恒生股票指数 中国的股票价格指数 上海证券交易所股价指数 深圳证券交易所股价指数第三十二页，共三十六页。8.金融市场(jn rn sh chn)的作用 Consumption timing 贷款(di kun)买房、买车、上学 Allocation of risk 投资大公司股票与投

20、资 小公司股票 Separation of ownership and management gives the firm a stability provide some guidance for the objectives of the firm第三十三页，共三十六页。9.新趋势(qsh) 全球化Globalization 证券化Securitization 信誉(xny)提高Credit enhancement 金融工程Financial ergineering第三十四页，共三十六页。1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2022-4-122022-4-12Tuesday, Apr

21、il 12, 20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2022-4-122022-4-122022-4-124/12/2022 3:46:19 PM3、越是没有本领的就越加自命不凡。2022-4-122022-4-122022-4-12Apr-2212-Apr-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2022-4-122022-4-122022-4-12Tuesday, April 12, 20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2022-4-122022-4-122022-4-122022-4-124/12/20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2022年4月12日星期二2