第五章 国际储备

1、第五章 国际储备导入案例v 香港回归后，维持香港金融中心的繁荣稳定，既是一个经济问题，也是一个政治任务。香港和内地经济金融联系日益紧密，保持良好的国际收支状况，维持人民币汇率的稳定对于香港联系汇率的稳定是至关重要的。当金融市场出现剧烈动荡时，中央政府应香港特别行政区政府要求可进行直接干预，就要求有充足的国际储备做后盾。导入案例导入案例v 1997年泰国、韩国在面临国际投机力量的进攻时，几乎没有还手之力，不得不使本币大幅度贬值，进而陷入金融危机的泥潭中无法自拔。亚洲金融危机爆发后，国际投机力量同样对香港发动了猛烈攻击，但香港以自身的900多亿美元的外汇储备，加上中国大陆的1300亿美元的外汇储备

2、，成功地阻击了国际投机力量的进攻，稳定了香港的联系汇率。国际储备？外汇储备？国际储备？外汇储备？章节介绍章节介绍第一节 国际储备概述第二节 国际储备的供给和需求第三节 国际储备管理学学 习习 要要 求求v1.掌握国际储备的定义，基本构成及来源v2.区分国际储备与国际清偿力v3.掌握国际储备的管理原则及管理方法 第一节第一节 国际储备概述国际储备概述 一、国际储备的定义及特点一、国际储备的定义及特点二、国际储备的作二、国际储备的作用用三、国际储备的构成和来三、国际储备的构成和来源源四、国际储备与国际清偿能力四、国际储备与国际清偿能力一、国际储备的定义和特点一、国际储备的定义和特点v （一）定义（

3、一）定义 国际储备是指各国货币当局为弥补国际收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的那部分流动资产。v （二）特点（二）特点 1、官方持有性 2、普遍接受性 3、充分流动性二、国际储备的作用二、国际储备的作用v1、调节国际收支不平衡。v2、稳定本国货币汇率。v3、充当对外借债和偿债资信的保证和物质基础。三、国际储备的构成和来源三、国际储备的构成和来源v（一）国际储备的构成黄金储备黄金储备普通提款权普通提款权外汇储备外汇储备特别提款权特别提款权1、黄金储备、黄金储备v黄金储备是指一国货币当局所集中掌握的货币性黄金。v由于黄金具有保值手段和不受超国家力量干预等特点。2、外汇储备、外汇

4、储备v 1、定义、定义 外汇储备是指一国货币当局持有的外国可兑换货币和用它们表示的支付手段。 2、作为储备货币必须满足的四个基本条件作为储备货币必须满足的四个基本条件 货币发行国具有较强经济实力 可自由兑换 价值相对稳定 在国际货币体系中占重要地位 3、特里芬难题、特里芬难题储备货币的发展历史储备货币的发展历史国际金本位制度下国际金本位制度下第二次世界大战后第二次世界大战后20C70N至今至今3、在国际货币基金组织的准备头寸、在国际货币基金组织的准备头寸v（一）定义（一）定义 在国际货币基金组织(IMF)的储备头寸，亦称普通提款权是指成员国在IMF的普通资金账户中可自由提取和使用的资产。 3、

5、在、在IMF的准备头寸的准备头寸普通提款权普通提款权v（二）普通提款权的使用（二）普通提款权的使用v 1、IMF实行的是“：会员国向IMF认缴份额中25%的黄金或可兑换货币，其余75%用本国货币缴纳。v 2、IMF向成员国提供的额提款数额分为，每档占其认缴份额的25%，条件逐档严格，利率逐档升高。贷款期限为3-5年，最大限额为其份额的125%。4、特别提款权、特别提款权special drawing right,SDRv 特别提款权是国际货币基金组织1969年9月创设的一种储备资产和记帐单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。作用：弥补国际收

6、支逆差或偿还作用：弥补国际收支逆差或偿还IMF的贷款的贷款v 特别提款权不是一种有形的货币，它看不见摸不着，而只是一种账面资产。v 特别提款权创立初期，它的价值由含金量决定，当时规定35特别提款权单位等于1盎司黄金，即与美元等值。 普通提款权和特别提款权的不同普通提款权和特别提款权的不同3、 收购黄金收购黄金（二）国际储备的来源（二）国际储备的来源1、 国际收支顺差国际收支顺差 2、 在外汇市场买入外汇在外汇市场买入外汇4、 IMFIMF分配的特别提款权分配的特别提款权5、 在基金组织获得储备头寸在基金组织获得储备头寸四、国际清偿力四、国际清偿力1.国际清偿力的定义国际清偿力的定义：是指一国弥

7、补国际收支逆差而无须采取调整措施的能力。2.与国际储备的区别：与国际储备的区别： 国际储备即指自由储备，包括货币性黄金，外汇储备，普通提款权和特别提款权四大组成部分。而国际清偿力即为自由储备和借入储备之和。四、国际清偿力四、国际清偿力 借入储备包括借入储备包括备用信贷备用信贷、借款总安排借款总安排和和互换互换货币的安排货币的安排等几种形式组成。等几种形式组成。备用信贷备用信贷借款总安排借款总安排互换货币的安排互换货币的安排与IMF签订备用信贷条款向“十国集团”借款IMF作为贷款中介两国中央银行之间第二节第二节 影响国际储备需求的因素影响国际储备需求的因素 国际储备需求是指一国货币当局愿意使用一

8、定数量的实际资源来换取并持有的国际储备量。二、影响国际储备需求的因素二、影响国际储备需求的因素1、国际收支状况2、融资能力大小3、汇率制度的选择4、国际收支调节政策的成本和效果5、持有储备的机会成本6、政策偏好7、国际政策协调 第三节第三节 国际储备管理国际储备管理一、一、 国际储备管理原则国际储备管理原则二、二、 国际储备规模管理国际储备规模管理三、三、 国际储备结构管理国际储备结构管理v（一）国际储备管理的概念（一）国际储备管理的概念 是指一国政府及货币当局根据一定时期内是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国国际储

9、备的规模、结构及储备资产的运用际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程。化、结构最优化、使用高效化的整个过程。一、一、 国际储备管理原则国际储备管理原则（二）国际储备管理的原则（二）国际储备管理的原则v1、安全性原则、安全性原则： 是指国际储备资产应存放可靠，避免利率风险和货币贬值风险。v2、流动性原则：、流动性原则： 是指国际储备资产必须能够不受损失地随时兑现并能用于支付。v3、盈利性原则：、盈利性原则： 是指国际储备资产应尽可能地获得最大收益。三者之间关系：在保证流动性

10、和安全性的前提下，最大限度地实现盈利性。二、二、 国际储备规模管理国际储备规模管理 一国持有的国际储备，实际上是将可利用的实际资源储一国持有的国际储备，实际上是将可利用的实际资源储备起来，放弃和牺牲利用它们的机会，是一种经济效益的损备起来，放弃和牺牲利用它们的机会，是一种经济效益的损失。所以失。所以国际储备的数量并不是越多越好，而是适度为宜国际储备的数量并不是越多越好，而是适度为宜。规模上适度规模上适度过少：过少：不能及时弥补国际收支逆差，维护汇率的稳定，增加不能及时弥补国际收支逆差，维护汇率的稳定，增加贸易和金融风险贸易和金融风险 （支付危机）（支付危机）过多：过多：资源浪费；国际储备过多将

11、对一国的通货膨胀带来压资源浪费；国际储备过多将对一国的通货膨胀带来压力；受到外汇汇率波动的冲击。力；受到外汇汇率波动的冲击。 适度规模：是指一国的国际储备资产总量应控适度规模：是指一国的国际储备资产总量应控制在一个较为合适的水平，不可过多，也不能过少制在一个较为合适的水平，不可过多，也不能过少。三、三、 国际储备结构管理国际储备结构管理结构上合理结构上合理 合理的国际储备结构合理的国际储备结构，是指国际储备资产的最佳，是指国际储备资产的最佳构成，即各种储备资产之间以及外汇储备的各种储备构成，即各种储备资产之间以及外汇储备的各种储备货币之间的最优比例关系。货币之间的最优比例关系。（一）黄金储备、

12、外汇储备、普通提款权和特别提（一）黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提款权的结构管理款权的结构管理 如何在变现性与收益性之间权衡，二者兼顾，是黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提款权结构管理的目标原则。黄金储备的管理：黄金储备的管理：外汇储备管理：外汇储备管理： 一般来说，外汇储备的比例增加，能提高整个一般来说，外汇储备的比例增加，能提高整个储备资产的流动性和盈利性，却会降低安全性。储备资产的流动性和盈利性，却会降低安全性。 大多数国家采取保守的政策，倾向于不在增大多数国家采取保守的政策，倾向于不在增加黄金储备，只是维持在原有水平上。加黄金储备，只是维持在原有水平上。 （二）、（二）、 外

13、汇储备的结构管理外汇储备的结构管理1 1、币种构成的管理、币种构成的管理储备货币的多元化储备货币的多元化 选择外汇储备的货币种类，应根据流动性、安全性、选择外汇储备的货币种类，应根据流动性、安全性、盈利性的原则和各国具体情况，统筹考虑以下因素：盈利性的原则和各国具体情况，统筹考虑以下因素：将储备货币的结构同贸易赤字的货币结构保持一致；将储备货币的结构同贸易赤字的货币结构保持一致；同清偿外债支付本息的货币结构保持一致；同清偿外债支付本息的货币结构保持一致；同干预市场所需用的货币结构保持一致；同干预市场所需用的货币结构保持一致； 注意各种储备货币汇率、利率变化的现状和趋势，进行注意各种储备货币汇率

14、、利率变化的现状和趋势，进行适当的抛补适当的抛补2、外汇储备资产形式的结构管理、外汇储备资产形式的结构管理 外汇储备资产是金融资产的一种形式，为外汇储备资产是金融资产的一种形式，为实现流动性、安全性、盈利性的最佳结合，需实现流动性、安全性、盈利性的最佳结合，需要将其以下不同的方式和期限分散投资到不同要将其以下不同的方式和期限分散投资到不同的国家和地区，这样可以降低乃至消除投资的的国家和地区，这样可以降低乃至消除投资的非系统风险，获得稳定收益，这就是非系统风险，获得稳定收益，这就是“资产组资产组合合”。2、外汇储备资产形式的结构管理、外汇储备资产形式的结构管理v 按流动性分：外汇储备资产可分为以

15、下三大类：v 一级准备：包括在国外银行的活期存款、外币商业票据和外国短期政府债券v 二级准备：各种定期存单和中期的国债券v 三级准备：各种长期投资工具如外国政府长期债券。【补充】我国外汇储备【补充】我国外汇储备v一、我国外汇储备的构成v1、黄金储备v2、外汇储备v3、在基金组织的准备头寸v4、特别提款权二、我国国际储备的特点二、我国国际储备的特点v黄金储备的数量是基本稳定的。v外汇储备充足并保持增长态势。v在IMF的储备头寸和特别提款权在我国的国际储备中不占重要地位。v国际储备的作用正在日益全面化。二、我国国际储备管理二、我国国际储备管理（一）原则（一）原则1 1、安全性、安全性2 2、流动性

16、、流动性3 3、盈利性、盈利性 （二）规模管理（二）规模管理 1 1、外汇储备规模管理、外汇储备规模管理 外汇储备规模管理实际上就是要解决我国需要持外汇储备规模管理实际上就是要解决我国需要持有多少外汇储备资产的问题。有多少外汇储备资产的问题。1 1、安全性、安全性2 2外汇储备结构管理外汇储备结构管理 外汇储备结构管理实际上就是解决外汇储备资产优化组合问题。 ()()坚持储备货币多元化的方针。坚持储备货币多元化的方针。 根据投资分散化原理，外汇储备资产也不能仅仅投放在一种储备货币上而是应该分散在多种相关的货币上。 (2)(2)合理选取储备货币。合理选取储备货币。 确定储备货币时，应根据我国的外

17、贸结构和外债结构来进行选择，并将之进行合理搭配，以降低汇率风险。(3)(3)适时调整储备货币比例适时调整储备货币比例。 由于在浮动汇率制下，汇率的波动极为频繁，出而需要密切注意汇率变动趋势及时调整各种储备货币的比例，以便将汇率风险降到最低程度。第第五五章章 国国际际储储备备 国际储备概述国际储备概述国际储备的管理国际储备的管理国际储备的供给国际储备的供给和需求和需求国际储备：含义和特点、国际储备：含义和特点、作用作用国际储备的构成和来源、国际储备的构成和来源、国际储备与国际清偿能力国际储备与国际清偿能力国际储备管理的原则国际储备管理的原则国际储备规模管理国际储备规模管理国际储备结构管理国际储备结构管理影响国际储备供给和影响国际储备供给和需求的主要因素需求的主要因素课后练习题课后练习题 1、国际清偿能力的范畴较国际储备_。 A 大 B 小 C 等同 D 不能比较答案：A 2、特别提款权是_创造的储备资产。 A 世界银行 B 本国中央银行 C 国际货币基金组织 D 国际金融公司答案：Cv3、一个国家的对外贸易条件越好、对外融资能力越强，则国际储备可以_。 A 适当减少 B 适当增加 C 保持