chapter2财务报表讲义

1、第二章 财务报表分析 财务分析概述 财务报表分析 财务状况综合分析 管理用财务报表分析2-2目录 财务分析概述 财务分析的意义与内容 财务分析的基本方法 财务分析的局限 财务报表分析 财务状况综合分析 管理用财务报表分析2-3财务分析的意义与内容n财务分析的意义n是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据n是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段n是合理实施投资决策的重要步骤n财务分析的内容：不同分析者对分析内容有不同需求n权益投资者与中介机构：盈利能力、风险、股价变动n债权人：偿债能力、盈利能力、资本结构n治理层和管理层：全方位n政府及相关监管机构：投资效益、社会效益、资源配置n注册会计师：

2、盈利性、破产风险、财务异常变动等n其他财务信息使用者2-4财务分析的依据和评价标准n财务分析的依据n公开披露的财务报表n财务报表辅助、管理层解释和讨论、审计师意见、其他公告、社会责任报告、媒体及专家评论等n财务分析的评价标准n历史标准n行业标准n目标标准n经验标准2-5l财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助报表使用人改善决策。l现代财务报表分析一般包括：战略分析、会计分析、财：战略分析、会计分析、财务分析务分析和前景分析前景分析四个部分l财务分析财务分析的目的是运用财务数据评价企业当前及过去的评价企业当前及过去的业绩并评估其可持续性业绩并评估其可持续性，包括比率分析和现金

3、流量分析等内容财务报表分析财务报表分析Analyzing Financial Performance一、会计基础（一、会计基础（Basis of Financial AccountingBasis of Financial Accounting）1、账户结构2-6资产的增加资产的增加负债的减少负债的减少所有者权益的减少所有者权益的减少费用、成本的增加费用、成本的增加收入的减少收入的减少利润的减少利润的减少资产的减少资产的减少负债的增加负债的增加所有者权益的增加所有者权益的增加费用、成本的减少费用、成本的减少收入的增加收入的增加利润的增加利润的增加借方借方 Debits Debits （ 账户名

4、称账户名称 ) ) 贷方贷方 Credits Credits2、复式记账法（double-entry accounting) 为了全面地反映每项经济活动的发生情况，对任何一项经济活动都应当根据它的性质和内容，在有关的至少两个账户中进行登记，一方面记入一个或几个账户的借方；另一方面记入另一个账户的贷方，记入借方的数额和记入贷方的数额必须相等。这种记账方法称为复式记账法。优点：能够系统地、清晰地反映出会计事项的内容以及会计账户变化的对应关系，从而一目了然地看出企业的经济活动过程，为企业的经营管理提供帮助。 能够较容易地发现记账错误，保持账户记录的正确性。从而为编制资产负债表、利润表和财务状况变动表

5、提供正确的数据。2-7财务报表分析Analyzing Financial Performance有借必有贷，有贷必有借，借贷必相等有借必有贷，有贷必有借，借贷必相等报表的目的报表的目的内部用户：企业管理层（为企业决策；不受会计原则限制；评价尺度不一）外部用户：投资者、债权人、供应商、消费者和政府机构等（为外部决策；遵循会计原则；统一评价尺度）报表报表分析的目的分析的目的l管理决策（财务预算和控制的基础）l银行贷款决策l投资（个人：投资决策；企业：投资参股、购并）l信用调查（供应商、代理商的选择）l投机2-8财务报表Financial Statement2-9资产负债表是反映企业一定日期财务状况

6、的会计报表。它根据资产、负债、所有者权益三个会计要素的相互关系,依据一定的分类标准和顺序,并根据帐簿记录编制而成。它表明企业一定日期所拥有或控制的资源、所承担的现时债务以及所有者对企业净资产的要求权。资产负债所有者权益资产负债表资产负债所有者权益投资决策融资决策资产负债表Balance Sheet2-10资产负债表 Balance Sheet资产行次年初数期末数负债及所有者权益行次年初数期末数流动资产：流动负债： 货币资金11,406,300 820,745 短期借款22300,000 50,000 短期投资215,000 应付票据23200,000 100,000 应收票据3246,000

7、46,000 应付账款24953,800 953,800 应收账款4300,000 600,000 其他应付款2550,000 50,000 减：坏账准备5-900 -1,800 应付工资26100,000 100,000 应收账款净额6299,100 598,200 应付福利费2710,000 80,000 预付款项7100,000 100,000 未交税金2830,000 205,344 其他应收款85,000 5,000 其他未交款296,600 6,600 存货92,580,000 2,574,700 预提费用301,000 待摊费用10100,000 一年内到期的长期负债311,00

8、0,000 流动资产合计114,751,400 4,144,645 流动负债合计322,651,400 1,545,744 长期投资：长期负债： 长期投资12250,000 250,000 长期借款33600,000 1,160,000 固定资产： 固定资产原价131,500,000 2,401,000 减：固定资产折旧14400,000 170,000 固定资产净值151,100,000 2,231,000 在建工程161,500,000 728,000 所有者权益： 固定资产合计172,600,000 2,959,000 实收资本345,000,000 5,000,000 无形递延资产：

9、资本公积35150,000 150,000 无形资产18600,000 540,000 盈余公积3635,685 递延资产19200,000 200,000 未分配利润37202,216 无形递延资产合计20800,000 740,000 所有者权益合计385,150,000 5,387,901 资产总计218,401,400 8,093,645 负债及所有者权益合计398,401,400 8,093,645 l资产资产 负债负债 + + 所有者权益所有者权益2-11利润表Income Statement, Profit & Loss Account项目行次本年累计数一、产品销售收入11,25

10、0,000 减：产品销售成本（Cost of Sales)2750,000 产品销售费用 （selling expenses)320,000 产品销售税金及附加42,000 二、产品销售利润 （Gross Profit)5478,000 加：其他营业利润6 减：管理费用（general and administrat expenses)7158,000 财务费用（financial expenses)841,500 三、营业利润9278,500 加：投资收益1031,500 营业外收入1150,000 减：营业外支出1219,700 加：以前年度损益调整13四、利润总额14340,300 减：

11、所得税15102,399 五、总利润16237,901 利润表又叫损益表，是反映企业一定期间经营成果的会计报表。它基于收入、费用、利润三个会计要素的相互关系设计，并将一定期间的收入与同期的费用进行配比，从而确定企业当期的利润。作用： 反映企业的经营成果、获利能力 考核企业的管理人员 纳税审核 l利润利润 收入收入 费用费用2-12现金流量表 Cash Flow补充资料金额1、不涉及现金收支的投资于筹资活动 （本例中不涉及）2、将净利润调节为经营活动现金流量 净利润237,901 加：计提的坏账准备或转销的坏账900 固定资产折旧100,000 无形资产摊销60,000 处置固定资产的收益-50

12、,000 固定资产报废损失19,700 财务费用 21,500 投资收益-31,500 存货减少5,300 经营性应收项目的增加-49,000 经营性应付项目的增加47,310 增值税净增加额19,034 经营活动产生的现金流量净额381,145 3、现金和现金等价物的净增加情况 货币资金的期末余额820,745 减：货币资金的期初余额1,406,300 现金等价物的期末余额0 减：现金等价物的期初余额0 项目行次本年累计数一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金11,181,000 收到的增值税销售税额2161,500 现金收入小计31,342,500 购买商品、接受劳务支

13、付的现金4349,800 支付给职工以及为职工支付的现金5300,000 支付的增值税额6142,466 支付的所得税额797,089 支付的除增值税所得税外的其他税费82,000 支付的其他与经营活动油管道现金970,000 现金支出小计10961,355 经营活动产生现金净额11381,145 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所受的的现金1216,500 分得股利或利润所收到的现金1330,000 处置固定资产而收回的现金净额14300,300 现金收入小计15346,800 购置固定资产所支付的现金16451,000 现金支出小计 17451,000 投资活动产生的现金流量净额18

14、-104,200 三、筹资活动产生的现金流量： 借款所收到的现金19400,000 现金收入小计20400,000 偿还债务所支付的现金211,250,000 偿还利息所支付的现金2212,500 现金支出小计231,262,500 筹资活动产生的现金净额24-862,500 四、现金及现金等价物的净增加额25-585,555 现金流量表综合反映企业一定会计期间现金来源、运用及增减变动情况。2-13比率的计算Ratio Analysis取自利润表或现金流量表取自利润表或现金流量表（时期数、流量指标）（时期数、流量指标）取自资产负债表取自资产负债表（时点数、存量指标）（时点数、存量指标）2-14

15、评价标准Evaluation Criterionn对于计算出的财务比率，按照以下标准评价： 绝对标准（理论标准）：理论上讲是各行业、各地区、各时期普通适用的标准。在使用上有相当的困难。 计划预算标准：与企业年初或中长期业务财务预算值为标准，衡量企业该指标对于预算完成的偏差。 本企业的历史标准：来自于本企业历史上的实际业绩，有较好的可比性，而且非常适用。但往往只能作为内部管理的依据。 行业标准（标杆）：是人们用比率进行分析诊断的最广泛的方法。特别是按国家、按地区基础上所得出的行业标准，世界上很多国家采用，并且每年都公布一次，以供比较。n因素分析：依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各

16、因素对指标影响程度的方法。n连环替代法n差额分析法n步骤：n确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差距；n确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素间的函数模型；n确定驱动因素的替代顺序，根据各驱动因素的重要性进行排序；n顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。2-15因素分析法Evaluation Criterion2-16财务分析的局限性及补救措施n资料来源的局限性n分析方法的局限性n分析指标的局限性n尽可能求同存异，增强指标可比性n注意指标的综合运用n结合社会经济环境及企业发展阶段n灵

17、活判断，善于“例外管理”2-17目录 财务分析概述 财务报表分析 财务状况综合分析 管理用财务报表分析由浅入深、由简入繁、由外入内一看规模一看规模 收入收入 成本成本 利润利润 资产资产 负债负债 净资产净资产 现金流现金流 二看结构二看结构 收入收入 成本成本 费用费用 流动资产流动资产 固定资产固定资产 负债负债 现金流现金流 三看趋势三看趋势 收入收入 成本成本 利润利润 资产资产 负债负债 净资产净资产 现金流现金流 四看指标四看指标 偿债能力偿债能力 营运能力营运能力 盈利能力盈利能力 成长能力成长能力 市场指标市场指标 财务分析的有效性随着跟业务指财务分析的有效性随着跟业务指标结合

18、的愈加紧密而变得愈有实效标结合的愈加紧密而变得愈有实效2014年综合损益表年综合损益表2014年综合资产负债表年综合资产负债表2014年财务概要年财务概要财务报表阅读步骤192-19常用的财务指标可以分为四大类：常用的财务指标可以分为四大类：盈利能力盈利能力营运能力营运能力发展能力发展能力用于衡量一家公司从经营和投资活动中获得利润的能力企业基于外部市场环境约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小 基本财务指标体系偿债能力偿债能力用于衡量一家公司的债务负担水平，以及该公司按时偿付其长短期债务的能力从长期经营角度，分析企业在盈利能力、资产规模、技术发展等各方面的成

19、长潜力市场价值比率市场价值比率基于上市公司在资本市场上表现的各种指标2-20第二节 财务报表分析 财务分析概述 财务比率分析 偿债能力 营运能力 盈利能力 发展能力 市价比率 财务状况综合分析2-21 1 1、营运资本、营运资本（operating capitaloperating capital） 流动资产超过流动负债的部分流动资产超过流动负债的部分营运资本=流动资产流动负债 =（总资产非流动资产） 总资产股东权益非流动负债 =（股东权益非流动负债）非流动资产= 长期资本长期资产l当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。营运资本越大，

20、财务状况越稳定。l当流动资产小于流动负债时，营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在年内需要偿还，而长期资产在年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。l营运资本的比较分析，主要是与本企业上年数据的比较。也称为变动分析。一、偿债能力分析短期（也称变现能力）Liquidity Ratio2-22一、偿债能力分析短期2 2、流动比率、流动比率 Current RatioCurrent Ratio 公式：流动比率 = 流动资产 / 流动负债 应用分析：反映短期偿债能力；一般要求，营运资本一定要大于零，并且保证流动资产大于

21、流动负债一定的数额，企业的短期偿债能力才有保障；不同行业企业的流动比率差异很大，没有统一的标准2-233 3、速、速动比率动比率 Quick RatioQuick Ratio公式：速动比率 =（流动资产存货）/ 流动负债应用分析：剔除存货的原因：变现速度慢、存货损失未处理、存货抵押、估价差异等。保守速动比率 =(货币资金+交易性金融资产+应收帐款净额)/流动负债一、偿债能力分析短期2-244 4、现金比率、现金比率 & & 现金流动负债比率现金流动负债比率 公式： 现金比率 =（货币资金+交易性金融资产）*100% / 流动负债 现金流动负债比率 = 年经营现金净流量*100%/年末流动负债

22、应用分析：现金是速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产。现金流量负债比率表明每 1 元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障一、偿债能力分析短期2-25一、偿债能力分析短期5 5. . 影响短期偿债能力的其他因素：影响短期偿债能力的其他因素：增强短期偿债能力的因素：银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力声誉等。减弱变现能力的因素：或有负债、担保，各种合同中的应付款项。2-26一、偿债能力分析长期 还本能力1 1、资产负债率、资产负债率 asset-liability ratioasset-liability ratio （广义资本结构）（广义资本结构）公式 ：资

23、产负债率=（负债总额/资产总额）100% 应用分析： 资产是指扣除累计折旧后的净资产 投资者：当全部资金利润率大于借款利率时，倾向于更多负债； 债权人：要求较好的偿债能力，负债率越小越好； 经营者：同时考虑风险和收益，选择合适比例。 资产负债率越低，企业长期偿债能力越强。2-272 2、长期资本负债率、长期资本负债率 Long term Capital-Debt Ratio Long term Capital-Debt Ratio （狭义资本（狭义资本结构）结构）公式 ： 长期资本负债率 =非流动负债100% /(非流动负债+股东权益)应用分析：反映企业长期资本结构，通常用于企业对资本结构的管

24、 理决策。 一、偿债能力分析长期 还本能力2-283 3、产权比率、产权比率 & & 权益乘数权益乘数公式 ： 产权比率=负债总额/股东权益100% 权益乘数=资产总额/股东权益=1+产权比率应用分析：产权比率越高(低)，风险越高(低)，要求的报酬也越高(低)；反映债权资本受保障程度，比率越低，长期偿债能力越强。实务操作：经济膨胀、通货膨胀时，多负债；经济萎缩、萧条时，少负债。一、偿债能力分析长期 还本能力2-29一、偿债能力分析长期 还本能力4 4、 现金流量债务比现金流量债务比公式 ： 现金流量债务比 = 经营活动现金流量净额/债务总额*100% 应用分析：n该比率中的债务总额采用期末数而

25、非平均数；n反映企业用经营现金净流量偿付全部债务的能力，比率越高偿债能力越强。2-305 5、 利息保障能力利息保障能力公式 ： 利息保障倍数 = 税息前利润总额/利息费用 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用应用分析：n利息为财务费用+固定资产建设期利息；n反映利息偿还的保障能力，即税息前收益是利息的多少倍。一、偿债能力分析长期 付息能力6 6、影响长期偿债能力的表外因素、影响长期偿债能力的表外因素n未使用的银行授信额度n偿债信誉n长期租赁n担保责任n未决诉讼2-31一、偿债能力分析长期2-321. 1. 营业周期营业周期 Operation Cycle Operation

26、Cycle 从取得材料存货到销售成品存货并收回现金所经历的时间从取得材料存货到销售成品存货并收回现金所经历的时间公式：营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数应用分析：n营业周期长（短），则资金周转速度慢（快），资金变现能力弱（强），流动速动比率小（大）二、运营能力分析2-332 2、存货周转天数存货周转天数 Days in Inventory / Inventory TurnoverDays in Inventory / Inventory Turnover 从取得存货到产成品出库所经历的平均时间从取得存货到产成品出库所经历的平均时间公式 ： 存货周转率 = 销售收入或销售成本/平均存货 存

27、货周转天数 = 365/存货周转率=365平均存货/销售收入或销售成本应用分析：n当企业评估资产变现能力时，采用销售收入作分析，当企业评估存货管理业绩时，也可采用销售成本作为分子。n存货的分析应当注意与应付款项、应收款项的关系n存货的结构：产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品等的结构关系。 二、运营能力分析2-34应收账款周转天数应收账款周转天数 Average Collection Period / Receivable Turnover Average Collection Period / Receivable Turnover 产品售出到现金收回所经历的平均时间产品售出到现金

28、收回所经历的平均时间公式 ：应收帐款周转率=销售收入/平均应收帐款 应收帐款周转天数=365/应收帐款周转率 =365平均应收帐款/销售收入应用分析：n销售收入的赊销比例问题（应收票据同样视为应收款项）。n应收帐款年末余额的可靠性：季节性经营、分期付款、大量现销、期末销量大幅度变化等。n应收帐款减值准备对周转率的影响，通常使用未提取减值准备的应收款计算n应收帐款周转速度要与企业信用政策、销售量、现金能力等企业实际结合起来进行分析 二、运营能力分析2-354 4、流动资产周转率、流动资产周转率 Current Asset Turnover Current Asset Turnover 流动资金从

29、投入到收回所经历的平均时间流动资金从投入到收回所经历的平均时间公式 ： 流动资产周转率=销售收入/平均流动资产余额 =平均流动资产余额*365/销售收入应用分析：n周转率高（低），周转速度快（慢），资产节约（浪费），收入增大（减少），盈利能力增强（减弱）。二、运营能力分析2-365 5、总资产周转率、总资产周转率 Total Asset TurnoverTotal Asset Turnover 企业整体资产从投入到全部收回所经历的时间企业整体资产从投入到全部收回所经历的时间公式 ：总资产周转率=销售收入/平均资产总额 应用分析：n反映资产总额周转速度，速度越快，销售能力越强。资产周转指标反映企

30、业运用资产获取收入的能力。 二、运营能力分析2-37利润驱动因素分析金额变动分析结构比率分析利润成分分析三、盈利能力分析2-38、销售利润率、销售利润率公式 ： 销售毛利率=（销售收入- 销售成本）/销售收入100% 销售净利率=（净利润/销售收入）100%三、盈利能力分析2-392 2、总资产净利润率、总资产净利润率公式 ： 总资产净利率=（净利润/平均总资产） 100% 3 3、权益净利率、权益净利率公式 ： 权益净利率=（净利润/平均股东权益） 100% 三、盈利能力分析2-40四、发展能力分析1 1、营业收入增长率、营业收入增长率公式 ： 销售收入增长率 =（本年销售收入-上年销售收入

31、）/上年营业收入100% 应用分析：n指标大于零，并越大说明增长速度越快n结合 历史水平、企业市场占有率状况及行业发展情况综合考虑n也可结合前三年营业收入增长情况做趋势分析2-41四、发展能力分析2 2、利润增长率、利润增长率公式 ： 利润增长率 =（本年利润总额-上年利润总额）/上年利润总额100% 应用分析：n指标越大，说明企业扩张能力越强，企业的业务市场表现越突出2-42四、发展能力分析3 3、净利润增长率、净利润增长率公式 ： 净利润增长率 =（本年净利润-上年净利润）/上年净利润100% 应用分析：n指标越大，标明企业经营业绩越突出，市场竞争能力强2-43四、发展能力分析4 4、总资

32、产增长率、总资产增长率公式 ： 总资产增长率 =(年末总资产-年初总资产)/年初总资产100% 应用分析：n从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响n该指标越高，说明企业一定时期资产规模扩张速度越快n但要结合资产扩张的质量进行分析2-44四、发展能力分析5 5、资本积累率、资本积累率公式 ： 资本积累率 =（年末股东权益-年初股东权益）/年初股东权益100% 应用分析：n反映股东权益在当年变动水平，体现企业资本积累情况，是企业发展强势的标志，也是企业扩大在生产的源泉。展示了企业的发展潜力2-45四、发展能力分析6 6、技术投入增长能力、技术投入增长能力

33、公式 ： 技术投入比率 =（本年科技支出合计/本年营业收入净额）100% 应用分析：n技术投入比率越高，说明企业对新技术投入越多，企业对市场的适应能力越强，未来竞争优势越明显。2-461 1、每股盈余、每股盈余 EPS (Earnings per Share)EPS (Earnings per Share)公式 ： 每股盈余 =（净利润优先股股息）/流通在外的普通股加权平均股数应用分析：反映普通股获利水平，指标值越高，公司相对盈利能力越强。年度内普通股股数发生增减变化时，平均发行在外的普通股股数 =（发行在外普通股股数发行在外月份数）/12每股盈余不反映股票所含有的风险；每股盈余多，并不代表分

34、红多；由于不同公司股票每一股的净资产价值并不相同，所以，在公司间比较时要注意比较其每股资产价值的区别。 市价比率Financial Ratios of Firms in Stock Market2-472 2、市价与每股盈余、市价与每股盈余市盈率市盈率 P/E RatioP/E Ratio 公式 ：市盈率(倍数)=普通股每股市价/普通股每股盈余 应用分析： 表明投资者对每元净利润所愿意支付的价格。 可以用来估计股票的投资报酬和风险。在市价确定的情况下，每股盈余越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股盈余确定的情况下，市价越高，市盈率越高，股票风险越高。 该指标不能用于不同行业公司的比较

35、，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。在每股盈余很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。 企业界通常是在市盈率较低时，以收购股票的方式实现对其他公司的兼并，然后进行改造，待到市盈率升高时，再以出售股票的方式卖出公司，从中获利。 市价比率Financial Ratios of Firms in Stock Market2-48市价比率Financial Ratios of Firms in Stock Market3 3、每股净资产、每股净资产 Net Assets per ShareNet Assets pe

36、r Share公式 ： 每股净资产 =（年度末股东总权益优先股权益）/ 年度末 流通在外的普通股数 应用分析：n反映每股普通股所代表的净资产成本即帐面权益；n把每股账面净资产和每股市价结合起来，可以对公司的资产质量进行评价：4 4、市净率（市帐比）、市净率（市帐比）= = 每股市价每股市价/ /每股账面净资产每股账面净资产市净率1时，公司资产质量差，前景不好；市净率1时，公司资产质量好，有发展潜力，前景好。一般来说，市净率达到3以上，可以树立较好的公司形象。 2-495 5、每股销售收入、每股销售收入 Sales per ShareSales per Share公式 ： 每股销售收入 = 销售

37、收入/ 流通在外的普通股加权平均股数6 6、市销率、市销率（收入乘数（收入乘数）P/S ratioP/S ratio公式 ： 市销率 = 每股市价/每股销售收入市价比率Financial Ratios of Firms in Stock Market2-507 7、每股股利和股票获利率、每股股利和股票获利率 Dividend per Share / Profitability Dividend per Share / Profitability 公式 ： 每股股利=股利总额/年末普通股份总数 股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价100%应用分析： 股票获利率反映股利和股价的比例关系。如果

38、预期股价不能上升，股票获利率就成为衡量股票投资价值的主要依据。 股票获利率主要应用于非上市公司的少数股权。 影响因素：盈利总额、股利政策、流通股数。市价比率Financial Ratios of Firms in Stock Market2-518 8、股利支付率、留存盈利比率、股利支付率、留存盈利比率 Payment ratio / Retained EarningsPayment ratio / Retained Earnings公式 ： 股利支付率=（每股股利/每股净收益）100% 股利保障倍数=普通股每股收益/普通股每股股利 留存盈利比率=（净利润全部股利）/净利润 100% 应用分析

39、： 反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。 体现企业理财方针（利润分配政策）。 股利支付率+留存盈利比率=1市价比率Financial Ratios of Firms in Stock Market2-52 财务分析概述 财务报表分析 财务状况综合分析杜邦分析体系沃尔评分法管理用财务报表分析目录2-53杜邦财务分析体系DUPONT Financial Analysis Systemn杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系（DUPONT Financial Analyze SystemDUPONT Financial Analyze System）利用财务比率指标间的相互关系，将企业经营总目标逐级分

40、解到各层分目标，以全面分析企业财务状况的方法。 企业经营总目标企业经营总目标公司价值最大化公司价值最大化股东财富最大化股东财富最大化或权益净利率权益净利率(Return on Equity)销售净利率销售净利率(Profit on Sale)资产周转率资产周转率(Efficiency of Assets)权益乘数权益乘数(Equity Multiplier)=反映股权资本的反映股权资本的净收益水平：净收益水平：净收益净收益/ /平均股平均股东权益总额东权益总额企业从销售收入企业从销售收入中可以获得净利中可以获得净利润的比例润的比例净利润净利润/ /销售收销售收入总额入总额反映资产周转速度，反映

41、资产周转速度，即企业对资产的使即企业对资产的使用效率。综合体现用效率。综合体现企业对投资计划、企业对投资计划、项目评估、资产建项目评估、资产建设及资产跟踪的管设及资产跟踪的管理效果理效果反映企业的资产反映企业的资产负债能力或财务负债能力或财务弹性，即企业利弹性，即企业利用债务资金为自用债务资金为自己产生利润的能己产生利润的能力。力。杜邦修正图2-54净资产收益率（净资产收益率（ROE)ROE)资产收益率（资产收益率（ROA)ROA)权益乘数（资产权益乘数（资产/ /股东权益股东权益) )销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率总资产总资产所有者权益所有者权益税后利润税后利润销售收入销售收入

42、非流动资产非流动资产流动资产流动资产销售收入销售收入总成本总成本货币资金货币资金短期投资短期投资销售成本销售成本销售费用销售费用应收账款应收账款存货存货管理费用管理费用利息支出利息支出其他其他所得税所得税其他其他沃尔综合评分法n财务状况综合评价的先驱之一是亚历山大沃尔。他在本世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。后人在他的理论基础上，总结出一套较为完善的综合评价方法新沃尔评分法 2-55沃尔综合评分表2-56指标权重（%） 标准比率（%） 实际比率（%） 相对比率（关系）评分值盈利能力 资产报酬率201

43、080.816 销售利润率20451.2525 净资产报酬率1016130.81 8.13 偿债能力0 权益比860500.83 6.67 流动比率81501200.86.4 应收账款周转率86007001.17 9.33 存货周转率88005000.63 5成长能力0 销售增长率615181.27.2 利润增长率610121.27.2 人均利润增长率61080.84.8合计1009.49 95.73 2-57中国移动年报财务数据收入中国移动（香港）的销售净利率中国移动（香港）的销售净利率 单位：单位：RMB Millions20002001200220032004ARPU1411159992

44、净利润净利润18,027 28,015 32,724 35,556 42,026 营运收入营运收入64,984 100,331 128,561 158,604 192,381 销售净利率销售净利率27.74%27.92%25.45%22.42%21.85% 销售净利率的下降，说明了中国移动面临的竞争越来越激烈，运营商之间的变相销售净利率的下降，说明了中国移动面临的竞争越来越激烈，运营商之间的变相降价和市场成本的增加，使得销售收入的利润逐年下降。投资者关注的是企业能降价和市场成本的增加，使得销售收入的利润逐年下降。投资者关注的是企业能否实现持续的收入增长和利润的提高，对于中国移动来讲，收入等于每

45、用户的否实现持续的收入增长和利润的提高，对于中国移动来讲，收入等于每用户的ARPU与用户数的乘积，即收入每用户与用户数的乘积，即收入每用户ARPU用户数。用户数。2001、2002、2003、2004年中国移动的年中国移动的ARPU分别为本分别为本141元、元、115元、元、102元、元、92元，可元，可见，见，ARPU一直呈下降趋势。随着中国移动、中国联通对低端用户的争夺加剧和一直呈下降趋势。随着中国移动、中国联通对低端用户的争夺加剧和小灵通的竞争，中国移动的小灵通的竞争，中国移动的ARPU值还将进一步下降。但是，中国移动要增加收值还将进一步下降。但是，中国移动要增加收入，巩固市场霸主地位，

46、又不能放弃低端用户。而低端用户的大量增加将会带来入，巩固市场霸主地位，又不能放弃低端用户。而低端用户的大量增加将会带来话务量的猛增，造成网络通信能力的短缺，对投资造成压力。因此，注意正确处话务量的猛增，造成网络通信能力的短缺，对投资造成压力。因此，注意正确处理好收入增长、用户发展和利润増长三者之间的关系，对于提高投资者对中国移理好收入增长、用户发展和利润増长三者之间的关系，对于提高投资者对中国移动的认可度，至关重要。动的认可度，至关重要。 2-58中国移动年报分析成本 中国移动（香港）的折旧中国移动（香港）的折旧/营运成本营运成本 单位：单位：RMB Millions2000200120022

47、0032004 折旧折旧9,759 17,664 30,470 36,611 44,248 营运成本营运成本38,158 59,319 90,647 105,401 132,647 折旧折旧/营运成本营运成本25.58%29.78%33.61%34.73%33.38%数据显示，从数据显示，从2000年到年到2003年，折旧在营运成本中的比重越来越年，折旧在营运成本中的比重越来越大，说明由于前几年大规模的固定资产投资（资本密集型企业）所大，说明由于前几年大规模的固定资产投资（资本密集型企业）所形成的折旧成本对销售净利率的影响也越来越大。因此，合理控制形成的折旧成本对销售净利率的影响也越来越大。因

48、此，合理控制投资，降低折旧成本，提高效益是中国移动面临的关键问题。投资，降低折旧成本，提高效益是中国移动面临的关键问题。2-59中国移动年报财务分析资本回报率20002001200220032004 税前利润 26,393 41,717 48,974 52,959 61,206 利息支出/财务费用824 1,740 1,852 2,099 1,679 EBIT27,217 43,457 50,826 55,058 62,885 EBIT(1-T)(T=30%)19,052 30,420 35,578 38,541 44,019 净资产83,760 111,779 172,202 198,803

49、 233,161 付息债务33,605 26,122 44,480 32,497 21,180 短期10,471 4,531 8,132 13,090 8,180 长期23,134 21,591 36,348 19,407 13,000 投资性资本117,365 137,901 216,682 231,300 254,341 投资性资本平均值87,229 127,633 177,292 223,991 242,821 投资性资本回报率(税前)31.20%34.05%28.67%24.58%25.90% 投资性资本回报率(税后)21.84%23.83%20.07%17.21%18.13%2-60

50、趋势线分析050,000100,000150,000200,000250,000300,000 millionyearEBITNet AssetsDebtInvestmentROA2-61财务分析概述财务报表分析财务状况综合分析管理用财务报表分析目录管理管理用报表分析用报表分析知识知识点回顾：杜邦分析体系点回顾：杜邦分析体系核心比率：权益净利率核心比率：权益净利率( (既具有很好的可比性，又具有很强的综合性既具有很好的可比性，又具有很强的综合性) ) 核心公式：核心公式： 2-62杜邦分析体系杜邦分析体系2-63n1.1.计算总资产净利率的计算总资产净利率的“总资产总资产”与与“净利润净利润”

51、不匹配不匹配总资产利润率总资产利润率= =净利润净利润/ /总资产总资产(1)(1)分母中的总资产是全部资产提供者分母中的总资产是全部资产提供者( (包括股东和债权包括股东和债权人人) )享有的权利享有的权利; ;(2)(2)净利润是专门属于股东的。净利润是专门属于股东的。由于该指标分子与分母的由于该指标分子与分母的“投入与产出投入与产出”不匹配，因此不匹配，因此，不能反映实际的回报率。，不能反映实际的回报率。传统杜邦分析体系的局限性传统杜邦分析体系的局限性2-64n2.2.没有区分经营活动损益和金融活动损益没有区分经营活动损益和金融活动损益 【提示提示】正确计量基础盈利能力的前提是区分经营资

52、产和金正确计量基础盈利能力的前提是区分经营资产和金融资产，区分经营收益与金融收益融资产，区分经营收益与金融收益( (费用费用) )。 传统杜邦分析体系的局限性传统杜邦分析体系的局限性2-65n3.3.没有区分有息负债与无息负债。没有区分有息负债与无息负债。 区分有息负债与无息负债后，有息负债与股东权益相除，可以得到区分有息负债与无息负债后，有息负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。无息负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用更符合实际的财务杠杆。无息负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用，将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际作用。，将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际作用。针对上述问题，人们

53、对传统的财务分析体系做了一系列的改进，逐针对上述问题，人们对传统的财务分析体系做了一系列的改进，逐步形成了一个新的分析体系。步形成了一个新的分析体系。传统杜邦分析体系的局限性传统杜邦分析体系的局限性2-66例题例题2-67例题例题2-68一、管理用财务报表的基本概念一、管理用财务报表的基本概念 其他企业其他企业产品和要素市场产品和要素市场公司资产公司资产 债权人债权人 债务人债务人股东股东 顾客顾客 资本市场资本市场净净经经营营资资产产净净金金融融资资产产公司的经营活动和金融活动公司的经营活动和金融活动收款收款付款付款债务融资债务融资权益融资权益融资2-69n经营活动：包括销售商品或提供劳务等

54、营业活动以及此相关经营活动：包括销售商品或提供劳务等营业活动以及此相关的生产性资产投资活动的生产性资产投资活动n金融金融活动：包括筹资活动以及多余资金的利用，企业在资本活动：包括筹资活动以及多余资金的利用，企业在资本市场上进行这些金融活动市场上进行这些金融活动n经营性资产和负责：指在销售商品或提供劳务过程中涉及的经营性资产和负责：指在销售商品或提供劳务过程中涉及的资产和负债；资产和负债；n金融金融性资产和负债：指在筹资过程中或利用经营活动多余资性资产和负债：指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。金进行投资的过程中涉及的资产和负债。2-70一、管理用财务报表的基本

55、概念一、管理用财务报表的基本概念一、管理用财务报表的基本概念一、管理用财务报表的基本概念2-71【例例多选题多选题】下列说法中，正确的是下列说法中，正确的是( ( ) )。A.A.如果企业持有净金融资产，表明企业是如果企业持有净金融资产，表明企业是债务债务市场的净投资人市场的净投资人B.B.如果企业持有净金融资产，表明有一部分权益资金被公司用于如果企业持有净金融资产，表明有一部分权益资金被公司用于购买购买债务债务工具工具C.C.企业持有净金融负债，表明企业是债务市场的净筹资人企业持有净金融负债，表明企业是债务市场的净筹资人D.D.企业持有净金融负债，表明企业利用债务资金购置了经营资产企业持有净

56、金融负债，表明企业利用债务资金购置了经营资产正确答案正确答案CDCD 2-722-73n经营性资产和负责：指在销售商品或提供劳务过程中涉经营性资产和负责：指在销售商品或提供劳务过程中涉及的资产和负债；及的资产和负债；n金融性资产和负债：指在筹资过程中或利用经营活动多金融性资产和负债：指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。1.区分经营资产和金融资产区分经营资产和金融资产二二、管理用、管理用资产负债表资产负债表二二、管理用、管理用资产负债表资产负债表2-741.区分经营资产和金融资产区分经营资产和金融资产二二、管理用、管理用资

57、产负债表资产负债表2-75例题例题 以下说法中正确的有（以下说法中正确的有（ ）A A 债券和其他带息的债权投资都是金融性资产债券和其他带息的债权投资都是金融性资产B B 短期应收票据常常只是促销的一种手段，因此属于经营性短期应收票据常常只是促销的一种手段，因此属于经营性资产资产C C 由于长期股权投资中被投资企业的资产可能包含金融资产由于长期股权投资中被投资企业的资产可能包含金融资产，因此，长期股权投资既可能划分为经营性资产，也可能划，因此，长期股权投资既可能划分为经营性资产，也可能划分为金融性资产分为金融性资产D D 货币资金既可能列为金融资产，也可能列为经营资产货币资金既可能列为金融资产

58、，也可能列为经营资产2-76【提示提示】 （1 1）长期股权投资，尽管其表现形式为股票，但属于）长期股权投资，尽管其表现形式为股票，但属于经营资产经营资产。 （2 2）财务管理中的金融资产与会计中的金融资产的关系）财务管理中的金融资产与会计中的金融资产的关系 二二、管理用、管理用资产负债表资产负债表2-77 金融负债是公司在债务市场上筹资形成的负债，包括金融负债是公司在债务市场上筹资形成的负债，包括短短期借款期借款、一年内到期的长期负债一年内到期的长期负债、短期应付票据短期应付票据、长期借款长期借款、应付债券应付债券等。等。 除金融负债以外的其他所有负债，均属于经营负债除金融负债以外的其他所有

59、负债，均属于经营负债。二二、管理用、管理用资产负债表资产负债表2-78二二、管理用、管理用资产负债表资产负债表2-79二二、管理用、管理用资产负债表资产负债表2-80二二、管理用、管理用资产负债表资产负债表2-81二、管理用资产负债表二、管理用资产负债表2-82总结总结2-83总结总结2-84编制单位：ABC公司2009年12月31日 单位：万元【例例】根据通用资产负债表编制管理用根据通用资产负债表编制管理用资产负债表资产负债表2-85编制单位：ABC公司2009年12月31日单位：万元2-86编制单位：ABC公司2009年12月31日单位：万元2-87管理用资产负债表管理用资产负债表编制单位

60、：ABC公司2009年12月31日单位：万元2-88 编制单位：ABC公司2009年12月31日单位：万元2-89编制单位：ABC公司2009年12月31日单位：万元2-90编制单位：ABC公司2009年12月31日单位：万元2-91调整资产负债表调整资产负债表左边是左边是净经营资产净经营资产，由，由经营资产经营资产和和经营负债经营负债两部分组成，都不会两部分组成，都不会产生利息，是经营活动所必须的；产生利息，是经营活动所必须的；右边一前一后列示了右边一前一后列示了金融负债金融负债和和金融资产金融资产，这是因为，这是因为金融资产金融资产可可以看成是以看成是金融负债金融负债的抵减，所以把它排在其