信托投资分析基础

1、Trust课前秀课前秀1：未来百万亿规模的行业，信托：未来百万亿规模的行业，信托! 11111111112015年中国个人可投资资产1千万人民币以上的高净值人群规模已超过100万人，全国个人总体持有的可投资资产规模达到112万亿人民币。相关调查显示，高净值人群普遍考虑增加金融投资。1111111111依据产业发展和人均GDP变化的逻辑，结合发达国家信托行业发展的经验，信托行业可达百万亿元规模。而2014年末，信托行业资产管理规模为13.98万亿。资管政策放开，信托行业制度红利用尽，未来行业竞争加剧，产品创新速度将加快。课前秀课前秀2：股市震荡起伏，信托也受牵连。前有伞形信托，现：股市震荡起伏，

2、信托也受牵连。前有伞形信托，现有固收信托，你方唱罢我登台，好不热闹！有固收信托，你方唱罢我登台，好不热闹！2014年底至2015年5月，股市飞涨，上涨指数一路飙涨5178点，势不可挡。股市大牛，各路资金、人马纷纷入市。伞型信托因其结构简单、杠杆灵活和投资范围广泛，在本轮牛市着实火了一把，吸引了广泛参与和关注。可火了的伞形信托仿佛是监管机构的眼中钉，证监会三令五申发布“禁伞令”，继今年2月叫停券商代销伞形信托后，4月16日，证监会针对券商两融业务再次强调，不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。而6月以来，股市跳水，央行不断降息降准，

3、继伞形信托之后，固定收益信托产品大受追捧，信托市场的固定收益信托产品销售可谓火爆。某银行连续两笔合计19亿元的集合信托罕见大买单的“面世”，一度在信托行业内引发轰动。在金融机构大买单连续出现的同时，高净值客户也“不甘落后”，纷纷认购固收信托产品，一时间信托产品甚至出现供不应求的局面。伞形信托是什么？结构化证券投资信托又是什么？伞形信托是什么？结构化证券投资信托又是什么？何谓固定收益信托？集合信托是什么？何谓固定收益信托？集合信托是什么？为何证监会三令五申发布为何证监会三令五申发布“禁伞令禁伞令”？宏观经济波动、股票市场波动、产业政策调整与宏观经济波动、股票市场波动、产业政策调整与不同类型信托产

4、品是否火爆有什么样的关系？投不同类型信托产品是否火爆有什么样的关系？投资者应对这样的波动应该如何投资信托？资者应对这样的波动应该如何投资信托？目 录ONTENTS1 什么是信托？2为什么投资信托？3可以投资哪些信托？4如何投资信托？5互联网思维+信托内核=e租宝目 录ONTENTS12为什么投资信托？3可以投资哪些信托？4如何投资信托？5互联网思维+信托内核=e租宝1什么是信托（一）信托的由来信托制度起源于英国，是在英国信托制度起源于英国，是在英国“尤斯制（尤斯制（UseUse）”的基础上发展起来的，距的基础上发展起来的，距今已有几个世纪了。但是，现代信托制度却是今已有几个世纪了。但是，现代信

5、托制度却是19 19 世纪初传入美国后，在传入世纪初传入美国后，在传入美国后信托得到快速的发展壮大起来的。美国是目前信托制度最为健全，信托美国后信托得到快速的发展壮大起来的。美国是目前信托制度最为健全，信托产品最为丰富、发展总量最大的国家。产品最为丰富、发展总量最大的国家。 我国的信托制度最早诞生于我国的信托制度最早诞生于2020世纪初，但在当时中国处于半殖民地半封建的情世纪初，但在当时中国处于半殖民地半封建的情况下，信托业得以生存与发展的经济基础极其薄弱，信托业难以有所作为。况下，信托业得以生存与发展的经济基础极其薄弱，信托业难以有所作为。 我国信托业的真正发展开始于改革开放，是改革开放的产

6、物。我国信托业的真正发展开始于改革开放，是改革开放的产物。1978 1978 年，改革年，改革初期，百废待新，许多地区和部门对建设资金产生了极大的需求，为适应全社初期，百废待新，许多地区和部门对建设资金产生了极大的需求，为适应全社会对融资方式和资金需求多样化的需要，会对融资方式和资金需求多样化的需要，19791979年年10 10 月我国第一家信托机构月我国第一家信托机构中国国际信托投资公司经国务院批准同意诞生了。它的诞生标志着我国现代中国国际信托投资公司经国务院批准同意诞生了。它的诞生标志着我国现代信托制度进入了新的纪元，也极大促进了我国信托行业的发展。信托制度进入了新的纪元，也极大促进了我

7、国信托行业的发展。 （二）信托的定义所谓信托（英文是所谓信托（英文是“ Trust Trust”），），“信信”即信任、忠实可靠即信任、忠实可靠, ,“托托”即委托和嘱托。即委托和嘱托。“信信”、“托托”两字合起来就有两字合起来就有“相信而托付相信而托付”和和“信任而委托信任而委托”之义。之义。“信信”是是“托托”的前提。只有在了解对方的情况，认为其诚实可靠，又有条件可以托付，才有信托行为的前提。只有在了解对方的情况，认为其诚实可靠，又有条件可以托付，才有信托行为产生的可能，这是信托的一般含义。产生的可能，这是信托的一般含义。20012001年出台了中华人民共和国信托法，对信托的概念进行了完整

8、的定义是：信托是年出台了中华人民共和国信托法，对信托的概念进行了完整的定义是：信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托的意愿以自指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。己的名义，为受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。信托是一种特殊的信托是一种特殊的财产管理制度和法律行为财产管理制度和法律行为，同时又是一种金融制度，同时又是一种金融制度, ,与银行、保险、与银行、保险、证券一起构成了现代金融体系。证券一起构成了现代金融体系。信托主体包括委托人、受托人以及受益

9、人。信托客体主要是指信托财产。 信托行为是指以设立信托为目的的而发生的一种法律行为。信托信托主体主体信托信托客体客体信托信托行为行为（三）信托构成三要素（三）信托构成三要素委托人委托人财产转移财产转移受托人受托人受益受益人人收益支付收益支付委托人是信托关系的创设者，他应具有完全民事行为能力的自然人、法人或依法成立的其他组织。委托人提供信托财产，确定谁是受益人以及受益人享有的受益权。指定受托人、并有权监督受托人实施信托。受托人承担着管理、处分信托财产的责任。应具有完全民事行为能力的自然人或法人。受托人必须恪尽职守、履约诚实、信用、谨慎、有效管理的义务。必须为受益人的最大利益，依照信托文件的法律规

10、定管理好信托财产的义务。受益人是在信托中享有信托受益权的人，可以是自然人、法人、或依法成立的其他组织。也可以是未出生的胎儿。公益信托的受益人则是社会公众。信托主体信托财产是指受托人承诺信托而取得的财产；受托人因管理、运用、处分该财产而取得的信托利益，也属于信托财产。信托财产的具体范围我国没有具体规定，但必须是委托人自有的、可转让的合法财产。法律法规禁止流通的财产不能作为信托财产；法律法规限制流通的财产须依法经有关主管院批准后，可作为信托财产。信托财产的范围信托财产与委托人未建立信托的其他财产相区别；信托财产与受托人固有财产相区别；信托财产独立于受益人的自有财产。信托财产的独立性信托客体主要是指

11、信托财产。是委托人通过信托行为转移给受托人并由受托人按照一定的信托目的进行管理或处置的财产，信托财产通常具有独立性、物上代位性、破产隔离保护等特征。信托客体信托财产的物上代位性在信托期内，由于信托财产的管理运用导致信托财产的形态变化，不影响信托财产的实质。如信托财产设立之时是不动产，后来卖掉变成资金，然后以资金买成债券，再把债券变成现金，呈现多种形态，但它仍是信托财产，其性质不发生变化。信托关系一旦成立，信托财产就超越于委托人、受托人、受益人，不能对不属于委托人的财产有任何主张。信托财产的隔离保护功能由于信托财产具有独立性，因此，委托人、受托人、受益人的一般债权人是不能追及信托财产的，对信托财

12、产不得强制执行是一般原则。但根据我国信托法规定，仍有例外：一是设立信托前债权人已对该信托财产享有优先受偿的权利，并依法行使该权利； 二是受托人处理信托事务所产生的债务，债权人要求清偿该债务的；三是信托财产自身应负担的税款；四是法律规定的其他性形。信托财产不得强制执行以及例外6信托约定信托目的信托约定（主要指信托合同及其附件）是信托行为的依据。即信托关系的成立必经有相关的信托关系文件作保证。信托行为的发生必须由委托人和受托人进行约定。体现形式主要有三种：即书面合同、个人遗嘱、法院的裁决书。1信托目的是委托人通过信托行为所要达到的目的。信托目的由委托人提出并在信托契约中写明，受托人必须按照委托人提

13、出的信托目的去管理、运用、处分信托财产。 2在信托关系中，委托人提出信托行为，要求受托人代为管理或处理其财产，并将由此产生的利益转移给受益人；受托人接受委托人的委托，代为管理的处理信托财产，并以自己的名义按委托人所提出的要求将信托财产利益转移给受益人；受益人享受信托财产利益。 信托的运作3信托结束信托结束是指信托行为的终止。信托终止必须是信托文件约定的终止条件发生；信托的存续违反信托目的；信托目的已经实现或不能实现；信托当事人协商同意；信托被撤消；信托被解除。 5信托报酬是受托人承办信托业务所取得的报酬。它是按信托财产的信托收益的一定比率收取的，依据信托合同而定。 信托报酬4信托行为：以信托行

14、为：以设立信托为目设立信托为目的而发生的一的而发生的一种法律行为。种法律行为。信托行为目 录ONTENTS12为什么投资信托？3可以投资哪些信托？4如何投资信托？5互联网思维+信托内核=e租宝2为什么投资信托？1 23 4破产隔离信托财产的多元化投资领域的多元化量身定制、保密性等信托合同一经签订，就把收益权分离给受益人，把运用、处分、管理权分离给了受托人。确保了信托财产沿着特定的目的持续稳定经营，不因委托人或受托人出现破产而受到威胁，其独立性受到法律保护，是一种更为科学的制度安排。凡具有金钱价值的东西，不论是动产（现金、有价证券等）还是不动产（房产、生产设备等），是物权（财产的使用权、所有权等

15、）还是债权（股权等），是有形的还是无形的，都可以作为信托财产设立信托；只要不违背法律强制性规定和公共秩序，委托人可以为各种目的而创立信托；信托应用领域非常宽泛，信托产品品种繁多。因此，信托也被称为“金融百货”。信托是目前唯一准许同时在资本市场、货币市场和实业投资市场的金融产业。信托公司通过信托集中起来的个人资金，交由专业人才进行操作，利用信托投资领域的多元化进行组合投资，可以在一定程度上有效降低投资风险，实现投资人收益的最大化。信托公司作为受托人可为投资者度身定制各类非标准化的理财产品，最大限度地满足委托人的个性需求。这种投资方式和产品的灵活性，是其他理财产品所不具备的。信托具有保密的功能。家

16、族信托还具有节税的功能。目 录ONTENTS12为什么投资信托？3可以投资哪些信托？4如何投资信托？5互联网思维+信托内核=e租宝3可以投资那些信托？信托的分类信托关系建立的法律基础不同分自由信托、法定信托和强制信托按财产的性质和初始状态分资金信托、动产和不动产信托、权利信托、资金和非资金相兼信托根据受托人接受信托是否为营业目的营业信托、非营业信托按委托人数量不同分单一信托、集合信托按照收益对象分私益信托、公益信托按委托人和受益人的关系分自益信托、他益信托资金信托：是指初始信托财产为资金或者金钱的信托。资金信托又称金钱信托，指委托人将自己合法拥有的资金，委托信托公司按照约定的条件和目的，进行管

17、理、运用和处分。目 录ONTENTS12为什么投资信托？3可以投资哪些信托？4如何投资信托？5互联网思维+信托内核=e租宝4如何投资信托？关于合格投资者信托公司集合资金信托计划管理办法第六条规定如下：“合格投资者，是指符合下列条件之一，能够识别、判断和承担信托计划相应风险的人： （一）投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；（二）个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人； （三）个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自

18、然人。” 关于受益人关于受益人，信托公司集合资金信托计划管理办法规定“参与信托计划的委托人为惟一受益人”，这条规定明确的确定了集合资金信托计划信托产品为自益信托，也就是委托人和受托人必须是同一个人。因此，投资者购买集合资金信托计划时，不能将受益人写为其子女、父母等其他人员。投资信托前应该了解的几点常识个人投资者个数一个集合信托计划下面的300万个人投资者个数不得超过50个，300万以上的投资者不受限制 。流动性信托产品属于不允许公开作宣传，属于私募性质的产品，目前国内尚没有统一的二级市场。投资者购买信托产品后，期限不是特别长的（1-5年左右），一般要持有到期；期限非常长的（比如，证券类信托，有

19、的期限长达20年），一般每隔一段时间会有开放日，投资者可以在开放日做申购赎回。固定收益类的集合资金信托产品，在尚未到期前，如果投资者急需现金，可以将信托产品转让给其他投资者，但投资者需要自己寻找合适的购买者。信托公司没有业务为投资者寻找购买者。信托公司集合资金信托计划管理办法第二十九条规定：信托受益权进行拆分转让的，受让人不得为自然人。机构所持有的信托受益权，不得向自然人转让或拆分转让。” 公司分析4 42 23 31 1宏观经济与产业分析信托产品结构分析投资者风险偏好如何投资信托信托投资分析的MICSP模型产业发展前景决定信托产品未来收益及风险大小。经济结构调整期，信托曾经深度介入的房地产业、煤炭和矿产行业的信用风险尤为严重；战略新兴产业和高新技术产业股权信托投资收益高、风险大，发展前景较好。加强对于利率风