国际金融Ch2_国际收支part3v1货币论

1、货币论Part(1)货币论 Monetary Approach的创始人是美国芝加哥大学和伦敦LSE的约翰逊(H.Johnson)和他的学生弗兰科(J.Frankel) 兴起的货币学说有关，它从货币的角度而不是从商品的角度，考察国际收支失衡的原因并提出相应的调节主张基本假设 假设1：在充分就业均衡状态下，一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。 假设2：从长期看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响实物产量。 假设3：贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。复习：央行资产负债表资产资产负债负债国内信贷（domestic credit)DC通

2、货（currency) C 外汇储备（Foreign Exchange Reserves)FER存款准备（Bank Reserves) TR基础货币 MB基础货币 MB货币乘数 货币乘数m：也称之为货币扩张系数或货币扩张乘数是指在基础货币(高能货币)基础上货币供给量通过商业银行的创造存款货币功能产生派生存款的作用产生的信用扩张倍数，是货币供给扩张的倍数。 货币存量 M = mMB = m(DC + FER) = m(C + TR). M = m(DC + FER).小国经济模型A small country is modeled as:(1)Md = kPy (剑桥方程)(2)M = m(DC

3、 + FER)(3)P = SP* , (S=DC/FC)均衡,(4)Md = M.剑桥方程 Md = kPy Md: 名义货币总量需求（实际货币余额） k: 交易摩擦系数 P: 总量价格 y: 总真实需求8小国模型 M = kP*Sy. m(DC + FER) = kP*Sy.在固定汇率制度下 我们考虑两个情形： 1.改变国内货币信贷DC 2.改变货币需求总量固定汇率制度下 情形2：改变货币需求（假设国外物价水平上升或真实收入增加） 传到机理： 1.根据剑桥方程，Md增加 2.家庭认为他们应减少货币持有，并应该减少购买国外商品和服务 4.在固定汇率制度下，将导致BOP盈余 5.为避免本币贬值

4、，央行只能够增持外汇储备FER，其结果是FER上升。 注意：FER是存量的概念，而BOP是流量的概念。 FER=BOP浮动汇率制度下 在浮动汇率制度下，BOP都是均衡的。 任何m(DC + FER) = kP*Sy. 中变量的改变都是由S的改变来弥补的。货币论的启示 第一、国际收支是一种货币现象，国际收支逆差实际上就是一国国内名义货币供给量超过了名义货币需求量。 第二、国际收支的调节，实际上反映的是实际货币余额（货币存量）对名义货币供应量的调节过程。货币论的政策主张 第一，所有的国际收支不平衡的原因，在本质上都源于货币。因此，国际收支的不平衡，都可以由货币政策来解决。 第二，所有国内货币政策，

5、主要指货币供给政策。 货币需求函数是收入、利率的稳定函数 货币供给函数是由政策操纵货币论的政策主张 第三、为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平是，才能改善国际收支，而且这种影响都是暂时的。 如果在施加干预措施的同时伴有国内信贷通涨，则国际收支不一定能改善，甚至可能恶化。货币论的政策主张 小节：其核心思想是 在国际收支逆差的时候，应注重国内信贷的紧缩。对货币论的评价 第一，货币论认为实际货币需求是收入和利率的稳定函数，如果不稳定呢？ 第二，货币论假设货币供给对实物产量和收入没有影响。 第三，始终主张：牺牲

6、国内实际货币余额或实际消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收支逆差。发展中经济学家不喜欢。 第四，必定是基于开放经济视角，从货币主义角度分析国际收支，是一种全新视角。本章小节 国际收支是指一国在一定时期内全部对外往来的系统的货币记录。 它体现的是一国的全部对外经济往来，是货币的、流量的、时候的概念。 根据复式记账原则和特定账户分类原则贬值出来的会计报表。本章小节 按交易动机划分，国际收支不平衡是自主性交易的不平衡。 按口径划分，国际收支不平衡的口径有贸易收支差额、经常项目收支差额、基本账户差额、综合账户差额和外汇收支的不平衡。 按国际收支不平衡的性质分，国际收支的不平衡是经济发展中常见的现象，

7、对连续巨额的国际收支逆差或顺差必行进行政策调节。本章小节 国际收支的调节政策分为需求政策、供给政策、融资政策和道义与宣导政策。 对总需求的调节又分为需求增减型政策，主要是财政货币政策。需求转换型政策主要是汇率政策和直接管制政策。 对总供给的调节政策又称为产业政策与科技政策。 融资政策主要体现在国际储备政策。 由于每一种调节政策都存在调节成本，一般要集中政策搭配使用。本章小节 西方具有代表性的国际收支调节理论包括弹性论、吸收论和货币论。 弹性论是运用局部均衡分析法，利用分析进口商品的需求弹性和出口商品的供给弹性，二者的弹性必须满足一定条件，货币贬值才能够改善贸易收支的作用。 吸收论特别重视从宏观经济的整体角度来考察贬值对国际收支的影响。 货币论的核心思想是国际收支是本国居民意愿持有货币和实际货币供给的差额，在国际收支发生逆差时，应注重国内信贷的紧缩和货币供给