第7章证券期货市场分析

1、1第七章第七章 证券期货市场统计分析证券期货市场统计分析一、证券与证券市场一、证券与证券市场二、股票市场统计二、股票市场统计 三、债券市场统计三、债券市场统计四、证券投资基金市场统计四、证券投资基金市场统计五、期货市场统计五、期货市场统计六、证券期货市场中介机构统计六、证券期货市场中介机构统计2 第一节第一节 证券市场的基本概念证券市场的基本概念一、证券一、证券 是各类财产所有权或债权凭证的统称，是用来是各类财产所有权或债权凭证的统称，是用来证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相应权证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相应权益的凭证益的凭证。） （合同双方交易的标的物，标的物的数量和质（合

2、同双方交易的标的物，标的物的数量和质量，交易标的物的价格，交易标的物的时间和地点等。量，交易标的物的价格，交易标的物的时间和地点等。）3二、有价证券二、有价证券 （一）有价证券的定义（一）有价证券的定义 有有价证券是指具有一定票面金额，能证明持有人有权按期价证券是指具有一定票面金额，能证明持有人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权和债权凭证。取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权和债权凭证。如如股票、债券、基金等。股票、债券、基金等。 （二）有价证券的分类（二）有价证券的分类 1、政府证券、金融证券和公司证券。政府证券、金融证券和公司证券。2、上市证券与非上市证券。上市证券与非上

3、市证券。 3、固定收益证券和变动收益证券固定收益证券和变动收益证券 。 4、国内证券和国外证券国内证券和国外证券 。 5、公募证券和私募证券。公募证券和私募证券。 6、按证券的经济性质分类，、按证券的经济性质分类，包括股票、债券和其他证券。包括股票、债券和其他证券。 4三、证券市场三、证券市场 （一）（一） 证券市场定义证券市场定义 证券市场是股票、证券市场是股票、 债券、债券、 基金等有价证券及其衍生产品基金等有价证券及其衍生产品（期货、期权）（期货、期权） 发行和交易的场所。发行和交易的场所。 （二）（二） 证券市场的构成要素证券市场的构成要素 1.证券市场主体证券市场主体 2. 证券市场

4、客体证券市场客体3.中介机构中介机构 4.证券监管机构证券监管机构 5（三）证券市场的分类（三）证券市场的分类 n按照市场的职能，按照市场的职能，证券市场可分为证券发行市场和证券市场可分为证券发行市场和证券流通市场。证券流通市场。n按照交易的对象，按照交易的对象，证券市场可分为股票市场、债券证券市场可分为股票市场、债券市场和基金市场等。市场和基金市场等。 n按照组织形式的不同按照组织形式的不同，证券市场可分为场内市场和，证券市场可分为场内市场和场外市场。场外市场。场内市场场内市场指的是证券交易所；指的是证券交易所；场外市场场外市场指店头市场（柜台市场），以及第三市场、第四市指店头市场（柜台市场

5、），以及第三市场、第四市场。场。 6场外交易市场场外交易市场: : 场外交易市场又称场外交易市场又称“柜台交易市场柜台交易市场”或或“店头市场店头市场”，是，是通过通过证券公司、证券经纪商或银行证券公司、证券经纪商或银行在证券交易所以外在证券交易所以外进行证券买卖进行证券买卖所形成的市场。所形成的市场。 场内交易与场外交易市场比较：场内交易与场外交易市场比较： 区别区别 交易对象不同交易对象不同场内交易市场场内交易市场场外交易市场场外交易市场挂牌上市的证券挂牌上市的证券未上市的证券未上市的证券组织形式不同组织形式不同有固定的交易场所、固定的交易有固定的交易场所、固定的交易时间和固定的交易方式时

6、间和固定的交易方式 没有固定的交易场所和固定的没有固定的交易场所和固定的 交易时间，主要通过电话交易交易时间，主要通过电话交易 交易价格的确交易价格的确定不同方式不同定不同方式不同证券价格是交易双方通证券价格是交易双方通过直接协商决定过直接协商决定证券价格是公证券价格是公开竞价的结果开竞价的结果 交易方式不同交易方式不同自营买卖为主，也有代理买卖自营买卖为主，也有代理买卖只有代理买卖只有代理买卖7 第三市场第三市场: : 第三市场是指在第三市场是指在场外交易市场上场外交易市场上从事已在证券交易所挂从事已在证券交易所挂牌上市的证券牌上市的证券买卖的市场。即已上市证券的场外交易市场。买卖的市场。即

7、已上市证券的场外交易市场。 参与主体：参与主体：主要是机构投资者主要是机构投资者 目的：目的：减少交易费用，降低投资成本减少交易费用，降低投资成本 第四市场第四市场: : 第四市场是指第四市场是指投资者和筹资者投资者和筹资者不经过证券商，彼此之间不经过证券商，彼此之间利用计算机网络利用计算机网络进行进行大宗股票交易大宗股票交易的场外交易市场。的场外交易市场。 特点：特点：1 1、信息灵敏、成交迅速；、信息灵敏、成交迅速； 2 2、交易成本低、交易成本低 3 3、有利于保持交易的秘密性；、有利于保持交易的秘密性； 4 4、不冲击股票市场、不冲击股票市场第一节完第一节完8第二节第二节 股票市场统计

8、分析股票市场统计分析一、股票概述一、股票概述 股票股票是指股份公司发给股东作为入股凭证，股东凭此取得股息收是指股份公司发给股东作为入股凭证，股东凭此取得股息收 益的一种有价证券。益的一种有价证券。股票的特点：股票的特点：收益性、风险性、流通性、参与性、永久性收益性、风险性、流通性、参与性、永久性股票的类别股票的类别： （1 1）普通股和优先股普通股和优先股 （2 2）记名股票和无记名股票记名股票和无记名股票 （3 3）有面额股票和无面额股票有面额股票和无面额股票 （4 4）A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股股 （5 5）国家股、法人股、个人股国家股、法人股、个人股

9、 9 （一）（一）定义：定义：指股票发行和交易的场所。指股票发行和交易的场所。 二、股票市场概述二、股票市场概述1 1、根据市场的功能划分：、根据市场的功能划分：发行市场和流通市场。发行市场和流通市场。 （二）分类：（二）分类： 2、根据市场的组织形式划分：、根据市场的组织形式划分：场内交易市场场内交易市场和和场外交易市场场外交易市场。 3 3、根据投资者范围不同划分：根据投资者范围不同划分：境内投资者参与的境内投资者参与的A A股市场股市场和境和境外投资者参与的外投资者参与的B B股市场股市场。10（一）股票发行统计指标（一）股票发行统计指标 三、股票市场统计指标三、股票市场统计指标 1.

10、1.发行股票数量：指所有发行股票企业发行股票数量之发行股票数量：指所有发行股票企业发行股票数量之和，单位为和，单位为“只只”。 2. 2.发行总股本：股票发行的规模，单位为发行总股本：股票发行的规模，单位为“股股”。 3. 3.面值：股份公司在发行的股票票面上所标明的金额，面值：股份公司在发行的股票票面上所标明的金额，即票面金额。我国发行股票的面值均为即票面金额。我国发行股票的面值均为1 1元元/ /股。股。 4. 4.发行价格：股票在发行市场上买卖的价格。股票可酌发行价格：股票在发行市场上买卖的价格。股票可酌情按面值、溢价、折价发行。情按面值、溢价、折价发行。 5. 5.股本总额：股票的面值

11、与总股本的乘积为股本总额，股本总额：股票的面值与总股本的乘积为股本总额，股本总额应等于公司的注册资本股本总额应等于公司的注册资本 。11 6. 6.股票筹资额：指发行股票获得的收入，它等于发行股票筹资额：指发行股票获得的收入，它等于发行总股本与发行价格的乘积；一般要高于股本总额，高总股本与发行价格的乘积；一般要高于股本总额，高出的部分除去手续费等计入出的部分除去手续费等计入“资本公积资本公积”。 7. 7.申购数量：反映在股票发行市场上申购资金的规模，申购数量：反映在股票发行市场上申购资金的规模，由申购股数和申购资金两个指标来反映，将其分别与由申购股数和申购资金两个指标来反映，将其分别与发行总

12、股本和筹资额相比，就可计算出认购倍数，将发行总股本和筹资额相比，就可计算出认购倍数，将发行总股本与申购股数相除即得中签率。发行总股本与申购股数相除即得中签率。 8. 8.投资者开户数：反映社会对股票投资参与度的一个投资者开户数：反映社会对股票投资参与度的一个指标。指标。12（二）股票流通市场主要统计指标（二）股票流通市场主要统计指标 1.1.流通股本：在二级市场上交易的股票规模；流通股本：在二级市场上交易的股票规模；2.2.市价总值：指在某一时点上所有股票按市场价格计市价总值：指在某一时点上所有股票按市场价格计算的发行总股本的金额；市价总值分算的发行总股本的金额；市价总值分A A、B B股计算

13、，其股计算，其计算公式：计算公式：=A=B市 价 总 值发 行 总 股 本市 价A股 市 价 总 值股 发 行 总 股 本市 价B股 市 价 总 值股 发 行 总 股 本市 价汇 率13流通市值流通总股本 市价 3.3.流通市值：流通市值：指指在某一时点上按市场价格计算的流通在某一时点上按市场价格计算的流通股本的总金额股本的总金额；其计算公式：；其计算公式： 4. 4. 股票成交量和成交额：股票成交量指股票交易所股票成交量和成交额：股票成交量指股票交易所内买卖股票的股数。股票交易单位为每手内买卖股票的股数。股票交易单位为每手100100股，成股，成交量等于交量等于100100乘以成交手数，按单

14、边计算。股票的成乘以成交手数，按单边计算。股票的成交额指股票按其成交价格乘上其成交量的金额。交额指股票按其成交价格乘上其成交量的金额。 如投资者如投资者A A把自己所持有的把自己所持有的10001000股卖给了投资者股卖给了投资者B B，成交量以成交量以10001000股计算；如果投资者以每股股计算；如果投资者以每股1010元的价元的价格成交了格成交了30003000股，则成交额为股，则成交额为3000030000元。元。 145.5.市盈率：市盈率：又称股份收益比率或本益比，是又称股份收益比率或本益比，是股票市股票市价与其最近一年每股收益价与其最近一年每股收益的比值。其计算公式：的比值。其计

15、算公式： =股票市价市盈率最近一年每股收益股票市价 发行总股本市价总值平均市盈率每股收益 发行总股本最近一年总收益6.6.换手率：换手率：也称周转率，也称周转率，指在一定时间内市场中股票指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。的指标之一。100%某一段时期内的成交量换手率发行总股本/流通总股本15例如：例如：某只股票在一个月内成交了某只股票在一个月内成交了20002000万股，而该股票万股，而该股票的总股本为的总股本为l l亿股，则该股票在这个月的换手率为亿股，则该股票在这个月的换手率为20%20%。在我国，股票分为可在二级市

16、场流通的社会公众股和不在我国，股票分为可在二级市场流通的社会公众股和不可在二级市场流通的国家股和法人股两个部分，可在二级市场流通的国家股和法人股两个部分，一般只一般只对可流通部分的股票计算换手率，以更真实和准确地反对可流通部分的股票计算换手率，以更真实和准确地反映出股票的流通性。映出股票的流通性。按这种计算方式，上例中那只股票按这种计算方式，上例中那只股票的流通股本如果为的流通股本如果为20002000万股，则其换手率高达万股，则其换手率高达100%100%。在在国外，通常是用某一段时期的成交金额与某一时点上的国外，通常是用某一段时期的成交金额与某一时点上的市值之间的比值来计算周转率。市值之间

17、的比值来计算周转率。 167.7.股票平均价格：股票平均价格：特定时点股票价格特定时点股票价格按流通股本加权按流通股本加权的平均的平均 价格：价格：8 8、证券交易印花税：、证券交易印花税：国家国家按印花税率对股票交易金额收取按印花税率对股票交易金额收取的的 税金。税金。=市价 流通股本总流通市值股票平均价格流通股本总流通股本证券交易印花税成交金额 印花税率17（三）股票价格指数（三）股票价格指数指用以指用以反映多种股票价格水平在不同时点上平均变动的相对数反映多种股票价格水平在不同时点上平均变动的相对数。其计算方法有：其计算方法有：（1 1）相对法：）相对法：以某交易日为基期，先计算各样本股票

18、指数，以某交易日为基期，先计算各样本股票指数，再加总计算总的算术平均数。再加总计算总的算术平均数。 例题例题: :某股票市场以某股票市场以A A、B B、C C三种股票为样本，基期价格分别为三种股票为样本，基期价格分别为2020元、元、4545元和元和2525元，报告期价格分别为元，报告期价格分别为3232元、元、5454元和元和2020元，则：元，则：1325420100% 120%3204525报告期股价指数（+）= （2 2）综合法：）综合法：先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股票指数后相比求出股票指数。 01001() /10

19、01000() /tnittipniipnIpn（ 或）18 （3 3）加权法：根据各期样本股票的相对重要性予以加）加权法：根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权数可以是股票成交量、发行量或流通量等。权，其权数可以是股票成交量、发行量或流通量等。）（或拉氏指数：10001000001QPQPm）（或派氏指数：10001001011QPQPmPQ为股票的为股票的股价乘以发行股本股价乘以发行股本数，即股票的数，即股票的市值市值。价格指数用价格指数用派氏派氏指数好。因为它综合反应股票价格指数好。因为它综合反应股票价格和数量的变动，且具有现实意义。世界上绝大部分国和数量的变动，且具有现实意义。世界

20、上绝大部分国家的股票指数用派氏指数家的股票指数用派氏指数（只有德国法兰克福交易所（只有德国法兰克福交易所的股价指数是拉氏指数）的股价指数是拉氏指数）。19（四）中国的股票指数（四）中国的股票指数（1 1） 综合指数类综合指数类上证综合指数上证综合指数：（沪市最有影响的指数）（沪市最有影响的指数）以以1990年年12月月19日，以该日所有股票的总市值日，以该日所有股票的总市值为基期，基期为为基期，基期为100点；点；上证上证A股指数股指数：以：以1990年年12月月19日，以该日日，以该日所有所有A股股的总市值为基期，基期为的总市值为基期，基期为100点；点；上证上证B股指数股指数：以：以199

21、2年年2月月21日，以该日所日，以该日所有有B股股的总市值为基期，基期为的总市值为基期，基期为100点。点。1.上证指数上证指数20上证上证180指数指数：在所有上证股票中抽取：在所有上证股票中抽取180只最具只最具有市场代表性的样本股票，以有市场代表性的样本股票，以1996年年1月至月至3月的月的平均流通市值为基期，基期为平均流通市值为基期，基期为1000点；点；上证上证50指数：指数：以以2003年年12月月31日为基日，选取日为基日，选取50只样本股，基期为只样本股，基期为1000点（链接）；点（链接）；（3 3） 分类指数分类指数金融类、地产类、钢铁、煤炭类等金融类、地产类、钢铁、煤炭

22、类等 （2 2） 样本指数类（成份指数）样本指数类（成份指数）链接：上证指数链接：上证指数21（1 1） 综合指数类综合指数类深证综合指数深证综合指数：以：以1991年年4月月3日，以该日所日，以该日所有股票的总市值为基期，基期为有股票的总市值为基期，基期为100点；点；深证深证A股指数股指数：以：以1991年年4月月3日，以该日所有日，以该日所有A股股的总市值为基期，基期为的总市值为基期，基期为100点；点；深证深证B股指数股指数：以：以1992年年2月月28日，以该日所日，以该日所有有B股股的总市值为基期，基期为的总市值为基期，基期为100点。点。2. 2. 深证指数深证指数链接：深证指数

23、链接：深证指数22（2 2）成份指数类）成份指数类深圳成份指数深圳成份指数： （深市最有影响的指数）（深市最有影响的指数）在所有在所有深证股票中抽取深证股票中抽取40只样本股票，以只样本股票，以1994年年7月月20日为日为基期，基期为基期，基期为1000点；点；成份成份A股指数股指数：工业类、金融类、地产类、公用事业：工业类、金融类、地产类、公用事业类、综合企业指数、深圳类、综合企业指数、深圳100指数；指数；深证深证100指数指数成份成份B股股（3 3）中小板指数）中小板指数（2009.10.232009.10.23：深市：深市300300只股票）只股票）23由上海和深圳证券交易所中选取3

24、00只A股（沪市（沪市179179只，深市只，深市121121只股票）只股票）作为样本编制而成的成份指数，样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性基日为2004年12月31日，基点为1000点，于2005年4月8日正式发布。3.沪深沪深300指数指数24（五）世界上比较著名的股价指数：（五）世界上比较著名的股价指数： （1 1）道）道琼斯股票价格平均指数：琼斯股票价格平均指数：又称道氏指数，它采用综合法计又称道氏指数，它采用综合法计算。道氏指数包括：道氏工业平均指数，算。道氏指数包括：道氏工业平均指数，由由3030家工业公司家工业公司的股票价的股票价格平均数构成；道氏公用事业平均

25、指数，格平均数构成；道氏公用事业平均指数，由由1515家公用事业公司家公用事业公司的股的股票价格平均数构成；道氏运输业平均指数，票价格平均数构成；道氏运输业平均指数，由由2020家运输公司家运输公司的股票的股票价格平均数构成；道氏价格平均数构成；道氏6565种股票价格平均数，种股票价格平均数，由上述工业、运输业、由上述工业、运输业、公用事业的公用事业的6565家公司的股票价格混合构成。家公司的股票价格混合构成。 道道琼斯股票价格平均指数琼斯股票价格平均指数以以19281928年年1010月月1 1日为基期，基点为日为基期，基点为100100点点, ,在纽约交易所交易时间每在纽约交易所交易时间每

26、3030分钟公布一次分钟公布一次，用当日当时的股，用当日当时的股票价格算术平均数与基期的比值求得，是被西方新闻媒介引用最多票价格算术平均数与基期的比值求得，是被西方新闻媒介引用最多的股票指数。的股票指数。 25 （2 2）标准普尔指数：）标准普尔指数：由由美国标准普尔公司美国标准普尔公司19231923年开始编制发表年开始编制发表，最初，最初选了选了230230种种股票编制股票编制 。19571957年扩展为现行的、以年扩展为现行的、以500500种种采样股票通过采样股票通过加权平均综合计算得出的指数，加权平均综合计算得出的指数，在开市时间在开市时间每半小时公布一次每半小时公布一次。标准。标准

27、普尔指数普尔指数以以1941194119431943年为基数，基点数为年为基数，基点数为1010，用每种股票的价格乘用每种股票的价格乘以发行的数量的总和为分子，以基期的股价乘以股票发行数量的总和以发行的数量的总和为分子，以基期的股价乘以股票发行数量的总和为分母相除后的百分数来表示。为分母相除后的百分数来表示。由于该指数是根据纽约证券交易所上由于该指数是根据纽约证券交易所上市股票的绝大多数普通股票的价格计算而得，指数数值较精确，所以市股票的绝大多数普通股票的价格计算而得，指数数值较精确，所以往往比道往往比道琼斯指数具有更好的代表性。琼斯指数具有更好的代表性。 26 （4 4）日经股票价格指数：）

28、日经股票价格指数：是日本股票市场的股票价格指数。它是是日本股票市场的股票价格指数。它是用报用报告期和基期告期和基期500500种股票价格之和除以股票数相除得出来的种股票价格之和除以股票数相除得出来的。由于日本。由于日本经济在世界经济中的特殊地位，日经指数日益为世界金融市场重视。经济在世界经济中的特殊地位，日经指数日益为世界金融市场重视。 （3 3）恒生指数：）恒生指数：香港股市历史最久的一种股价指数，香港股市历史最久的一种股价指数，由香港恒生银行由香港恒生银行于于19691969年年1111月月2424日公布使用日公布使用。现行恒生指数现行恒生指数以以19641964年年7 7月月3131日为

29、基期，基点确定为日为基期，基点确定为100100点点，根据，根据各行业在港上市股票中的各行业在港上市股票中的3333种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股数为计算日的市值数为计算日的市值，再与基期的市值相比较，乘以，再与基期的市值相比较，乘以100100就得出当天的股就得出当天的股票价格指数。因为这票价格指数。因为这3333家（家（4 4种金融业股票、种金融业股票、6 6种公用事业股票、种公用事业股票、 9 9种种地产业股票和地产业股票和1414种其他工商业股票种其他工商业股票）公司的股票总值占全部在港上市）公司的股票总值占全部在港上市股票总值的股票总值的65

30、%65%以上，所以恒生指数是以上，所以恒生指数是目前香港股票市场最具权威性和目前香港股票市场最具权威性和代表性的股票价格指数。代表性的股票价格指数。 27四、股票市场统计分析四、股票市场统计分析 股票市场统计分析股票市场统计分析收益与风险分析收益与风险分析技术分析技术分析基本分析基本分析宏宏观观分分析析行行业业分分析析六六种种方方法法十十一一种种指指标标股股票票收收益益的的分分析析 股股票票风风险险的的分分析析 公公司司分分析析三三个个假假设设 28 （一）基本分析（一）基本分析 基本分析又称基本面分析，是指通过对影响证基本分析又称基本面分析，是指通过对影响证券价格的基本因素，如宏观经济运行状

31、况、行业结构、券价格的基本因素，如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国家的政策法规等因素的分析上市公司业绩、国家的政策法规等因素的分析，确定，确定证券的投资价值证券的投资价值为投资者的决策提供依据的一种分为投资者的决策提供依据的一种分析方法。析方法。 基本分析的内容包括基本分析的内容包括宏观经济分析、行业分析宏观经济分析、行业分析以及以及公司分析公司分析等内容。等内容。29 1 1、宏观经济分析、宏观经济分析 宏观经济因素是影响股票市场的最基本因素，宏观经济因素对股票市场的影响主要体现在宏观经济运行和宏观经济政策对股票市场趋势的影响方面。宏观经济分析就是要分析这些因素与股票市场的关系以

32、及这些因素对股票市场影响的时效、方向和程度。 30 2 2、行业分析、行业分析 行业分析就是对影响特定行业股票预期收益行业分析就是对影响特定行业股票预期收益和供求关系的各种因素及其变化进行逻辑推理分和供求关系的各种因素及其变化进行逻辑推理分析，在此基础上，对特定行业股票的投资价值及析，在此基础上，对特定行业股票的投资价值及价格走势进行判断，进而作出投资决策。价格走势进行判断，进而作出投资决策。（1 1）行业分类）行业分类l完全竞争、不完全竞争或垄断竞争、寡头垄断、完完全竞争、不完全竞争或垄断竞争、寡头垄断、完全垄断全垄断 l成长性行业、周期性行业、防御性行业成长性行业、周期性行业、防御性行业（

33、2 2）产品生命周期）产品生命周期（3 3）如何选择投资行业？）如何选择投资行业？l技术进步、供求关系变化、政府的行业政策、技术进步、供求关系变化、政府的行业政策、行业行业在国民经济中的地位、行业平均利润率、行业的市在国民经济中的地位、行业平均利润率、行业的市场竞争特征、行业的生产要素特征、行业的风险特场竞争特征、行业的生产要素特征、行业的风险特征、行业的对外开放程度等征、行业的对外开放程度等其他因素。其他因素。 31 3 3、公司分析、公司分析 公司分析就是对公司经营状况的分析，对其所发行股票公司分析就是对公司经营状况的分析，对其所发行股票的价值及市场走势做出客观的评价和判断。的价值及市场走

34、势做出客观的评价和判断。（1 1）公司竞争力分析）公司竞争力分析 产品优势分析：是否能适应市场需求的变化不断推出具产品优势分析：是否能适应市场需求的变化不断推出具有异质性的产品；公司产品的品牌是否具有较高的知名度；有异质性的产品；公司产品的品牌是否具有较高的知名度；产品品质是否优于其他公司，产品成本是否低于其他公司，产品品质是否优于其他公司，产品成本是否低于其他公司，市场占有率如何等。市场占有率如何等。 技术优势分析：是否比同行企业拥有更强的技术人才、技术优势分析：是否比同行企业拥有更强的技术人才、技术装备以及研究与开发新产品的能力。技术装备以及研究与开发新产品的能力。 区位优势分析：所在地区

35、的经济增长是否快于其他地区；区位优势分析：所在地区的经济增长是否快于其他地区；所在地区的自然资源、基础设施、市场需求状况、协调配所在地区的自然资源、基础设施、市场需求状况、协调配套条件、文化环境是否优良；所在地区政府的政策是否对套条件、文化环境是否优良；所在地区政府的政策是否对公司的发展有利。公司的发展有利。32（2 2）公司经营管理分析：）公司经营管理分析：分析公司管理人员的素质和能力；公司的管理风格及经营理念；公司的管理创新能力。（3 3）公司财务分析）公司财务分析 公司财务分析的主要包括：公司财务分析的主要包括： 获利能力分析：包括的指标有资本利润率、资获利能力分析：包括的指标有资本利润

36、率、资产利润率、销售利润率和每股收益等指标。产利润率、销售利润率和每股收益等指标。 偿债能力分析：投资公司股票，不仅要看其获利偿债能力分析：投资公司股票，不仅要看其获利能力，还要评估其投资风险。包括的指标有：流动能力，还要评估其投资风险。包括的指标有：流动比率、速动比率、资产负债率、负债比率（杠杆比比率、速动比率、资产负债率、负债比率（杠杆比率。率。 33 经营能力分析：经营能力分析：公司的获利能力和偿债能力最终公司的获利能力和偿债能力最终取决于公司的经营能力，主要包括指标：取决于公司的经营能力，主要包括指标：资产周转率、净资产周转率、固定资产周转率、存货周转率。 成长性比率：成长性比率：反映

37、公司的扩展经营能力，其主要反映公司的扩展经营能力，其主要指标是利润留存率指标是利润留存率=（税后净利润-应发现金股利）税后净利润，表明企业的税后利润有多少用于发放股利，多少用于留存收益和扩展经营。34公司财务状况分析方法公司财务状况分析方法比比较较分分析析法法纵向比较分析纵向比较分析横向比较分析横向比较分析标准比较分析标准比较分析个别分析法个别分析法综合分析法综合分析法因素分析法因素分析法指数分析法指数分析法35（1 1）因素分析法）因素分析法 资本利润率销售利润率资产周转率权益乘数=税后利润销售收入税后利润平均资产总额资本总额平均资产余额销售收入资本总额n资本利润率=资产周转率销售利润率权益

38、乘数（E=abc）： 相对数方面： 11110000EabcEabc36 绝对数方面：资本利润率的变化=报告期资本利润率-基期资本利润率= a1 b1 c1 a0 b0 c0资产周转率的影响= (a1a0) b0 c0销售利润率的影响=a1(b1b0) c0权益乘数的影响 = a1b1 (c1c0) = + + 37某公司财务数据指标名称指标名称2007年2006资产周转率（次资产周转率（次/ /年）年）0.651.11销售利润率（销售利润率（% %）17.2716.67权益乘数权益乘数2.271.96资本利润率（资本利润率（% %）25.4836.2738相对数方面：相对数方面：25.48%

39、0.6517.27%2.2736.27%1.1116.67%1.9670.25%=58.56% 103.60% 115.82%即 2007年与2006年相比，资本利润率下降了29.75%，是由于资产周转率下降了41.44% 、销售利润率上升了3.6%和权益乘数上升了15.82%共同作用的结果。39绝对数方面：绝对数方面：资产周转率的影响绝对量资产周转率的影响绝对量= (0.65-1.11)= (0.65-1.11)16.67% 16.67% 1.96=-15.03%1.96=-15.03%销售利润率的影响绝对量销售利润率的影响绝对量=0.65=0.65(17.27%- (17.27%- 16.

40、67%) )16.67%) )1.96=0.76%1.96=0.76%权益乘数的影响绝对量权益乘数的影响绝对量= 1.11= 1.1117.27% 17.27% (2.27-1.96)=3.48%(2.27-1.96)=3.48%资本利润率的变化绝对量资本利润率的变化绝对量=25.48%-36.27%= =25.48%-36.27%= -10.79%-10.79% = (-15.03%)+ 0.76%+3.48% = (-15.03%)+ 0.76%+3.48%40 该公司的资本利润率2007年比2006年下降了29.75%，降低了10.79个百分点，其中由于资产周转率的速度下降了41.44%

41、，使资本利润率下降了15.03个百分点；销售利润率的上升了3.6%使资本利润率提高了0.76个百分点，权益乘数的上升了15.82使资本利润率提高了3.48个百分点。由此可以看出该公司资本利润率的下降是由资产周转率引起的，应查明资产周转率下降的原因，注意资产的有效使用情况。41指数法n指数法的分析步骤指数法的分析步骤 A. 计算每个指标的平均数；计算每个指标的平均数； B. 分别就每个指标，用各公司的该指标取值除分别就每个指标，用各公司的该指标取值除以该指标平均数得到相应的比值；以该指标平均数得到相应的比值； C. 对每个公司，将其对应的各指标的比值按照对每个公司，将其对应的各指标的比值按照设定

42、好的权重加权得到相应的综合得分；设定好的权重加权得到相应的综合得分； D. 对综合得分进行排序，比较各公司的表现。对综合得分进行排序，比较各公司的表现。42例：三家上市公司经营业绩资料如下表。各指数采用实际数值与平均数值的对比，各指标的权数均为1/3。公司净利润(万元)每股收益(元)资本利润率(%)综合得分名次A117060.4716.83B198530.5418.1C104060.5216.79平均139880.5117.240.9111.180.9123120.911=（11706/13988+0.47/0.51+16.83/17.24）/3434445-德尔菲法德尔菲法l 德尔菲法是一种

43、专家集体意见的综合分析方法l 德尔菲法突破了传统的数量分析限制，为更合理的制定决策开阔了思路l 德尔菲法可以对未来发展中的各种可能结果出现的前景做出概率估价，为决策者提供了多方案选择的可能性，当然也可以对各因素的重要性进行科学估测。46 线性回归方法线性回归方法47因子分析因子分析l 因子分析（因子分析（Factor AnalysisFactor Analysis）能将具有错综复杂关系的变）能将具有错综复杂关系的变量综合为较少数量的几个因子，再现原始变量与因子之间的量综合为较少数量的几个因子，再现原始变量与因子之间的相互关系，同时还可根据不同因子对变量进行分类。相互关系，同时还可根据不同因子对

44、变量进行分类。Correlation MatrixCorrelation Matrix1.000.855.387.276.970.8551.000.275.506.888.387.2751.000-.014.259.276.506-.0141.000.329.970.888.259.3291.000每股收益(元)每股净资产(元)净资产收益率(%)每股经营性现金流量(元)净利润(万元)Correlation每股收益(元)每股净资产(元)净资产收益率(%)每股经营性现金流量(元)净利润(万元)KMO and Bartletts TestKMO and Bartletts Test.62450.46

45、410.000Kaiser-Meyer-Olkin Measure of SamplingAdequacy.Approx. Chi-SquaredfSig.Bartletts Test ofSphericity48CommunalitiesCommunalities1.000.9291.000.9171.000.7221.000.6971.000.912每股收益(元)每股净资产(元)净资产收益率(%)每股经营性现金流量(元)净利润(万元)InitialExtractionExtraction Method: Principal Component Analysis.T To ot ta al

46、l V Va ar ri ia an nc ce e E Ex xp pl la ai in ne ed d3.13262.65062.6503.13262.65062.6503.12162.41362.4131.04420.88683.5351.04420.88683.5351.05621.12283.535.68613.72697.261.1182.36899.629.019.371100.000Component12345Total% ofVariance Cumulative %Total% ofVariance Cumulative %Total% ofVariance Cumula

47、tive %Initial EigenvaluesExtraction Sums of Squared LoadingsRotation Sums of Squared LoadingsExtraction Method: Principal Component Analysis.l 根据解释方差得到各因子各因子所解释方差占总方差的比所解释方差占总方差的比重重，以此来确定各因子的权重。49Rotated Component MatrixRotated Component Matrixa a.940.214.956-.051.351.774.543-.634.951.081每股收益(元)每股净资

48、产(元)净资产收益率(%)每股经营性现金流量(元)净利润(万元)12ComponentExtraction Method: Principal Component Analysis. Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization.Rotation converged in 3 iterations.a. Component Score Coefficient MatrixComponent Score Coefficient Matrix.293.159.311-.094.076.722.206-.631.303.032每股收益(元)每股

49、净资产(元)净资产收益率(%)每股经营性现金流量(元)净利润(万元)12ComponentExtraction Method: Principal Component Analysis. Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization. Component Scores.l根据因子得分矩阵可以得出各因子根据因子得分矩阵可以得出各因子的得分，用上面得到的权重进行加的得分，用上面得到的权重进行加权即可得到样本的总得分，并根据权即可得到样本的总得分，并根据样本进行排序。样本进行排序。50（二）股票市场风险与收益统计分析n股票收益的度量股票收益的度

50、量n股票风险的度量股票风险的度量n股票收益与风险的关系股票收益与风险的关系511、股票收益的度量 股票收益来自股息、红利和买卖溢价收入，分析时采用股票收益率来衡量。 （1）股票收益率的计算 r=(P1P0 +D) P0其中：其中：r表示收益率，表示收益率，P0、P1表示期初、期末表示期初、期末股价，股价，D表示期间所支付的红利、股息。表示期间所支付的红利、股息。52例：某只股票年初每股市场价值是例：某只股票年初每股市场价值是2525元，年元，年底的市场价值是底的市场价值是3030元，年终分红元，年终分红3 3元，则股票元，则股票的收益率是多少？的收益率是多少？解：由题可知：解：由题可知：%32

51、25)25330()r3,30,2500110rPPDPDpp即（53例：某只股票年初每股市场价值是例：某只股票年初每股市场价值是1010元，期间元，期间该公司以该公司以1 1：2 2的比例拆股，拆股后股票价格为的比例拆股，拆股后股票价格为6 6元每股，年终分红元每股，年终分红0.20.2元，则股票的收益率是元，则股票的收益率是多少？多少？解：解：%245)52 . 06()r 2 . 0, 6, 52/1000110即（PPDPDpp54(2) 单只股票期望收益率计算( )iss srE rp r概率0.50.30.2收益率0.100.150.20 =0.50.1+0.30.15+0.20.

52、2 =0.135(13.5%)ir55（3）股票组合的期望收益率( )( )piiirE rw E r股票种类ABC期望收益率E(ri)0.150.10.05投资比例Wi0.500.300.20 =0.50.15+0.30.1+0.20.05 =0.115=11.5%pr562、股票风险的度量 股票风险一般定义为投资预期收益的波动性或变异性，通常用收益分布的标准差来描述。 （1）单只股票风险的计算22( )isssp rE r22220.5(0.10.135)0.3(0.150.135)0.2(0.20.135)0.0015i在上例中，概率0.50.30.2收益率0.100.150.20 rs

53、=0.13557（2）股票组合的风险方差与协方差AB投资比例A1111 1212w1B21212222w2211nnijijpijw wijij 58n例：股票例：股票x 和股票和股票y的预期收的预期收益率和分布概率如表所示，益率和分布概率如表所示，假定投资者有假定投资者有10000美元的资美元的资产组合，其中产组合，其中9000美元投资美元投资于于x，1000美元投资于美元投资于y。请。请计算投资者资产组合的收益计算投资者资产组合的收益率和风险。率和风险。名称市场情况熊市正常牛市概率0.20.50.3x股票-0.20.180.5y股票 -0.150.20.1解：（解：（1）分别计算出股票）分

54、别计算出股票x 和股票和股票y的预期收益率的预期收益率 股票股票x 的预期收益率的预期收益率=0.2(-0.2)+0.50.18+0.30.5=0.2股票股票y的预期收益率的预期收益率=0.2(-0.15)+0.50.2+0.30.1=0.1is srp r（2）计算资产组合的期望收益率）计算资产组合的期望收益率 ：pi irw r=0.90.2+0.10.1=0.1959（3）计算股票资产组合的风险：）计算股票资产组合的风险：211nnijijpijw wnr rx x=0.2,r=0.2,ry y=0.1=0.1222222220.2( 0.20.2)0.5(0.180.2)0.3 (0.

55、50.2)0.05920.2( 0.150.1)0.5(0.20.1)0.3 (0.10.1)0.01750.2( 0.20.2)( 0.150.1)0.5(0.180.2)(0.20.1)0.3 (0.50.2)(0.10.1)0.019 xyxy名称市场情况熊市正常牛市概率0.20.50.3x股票-0.20.180.5y股票 -0.150.20.12220.90.05920.10.017520.90.1 0.0190.04820.048221.95%pp方差与协方差xy投资比例x0.05920.05920.0190.0190.9y0.0190.0190.01750.01750.160（1）

56、股票的有效组合n股票的有效组合也称马可维茨有效组合马可维茨有效组合，是投资者谋求在既定风险水平下具有最高预期收益的证券组合。 有效组合理论的假设假设只有预期收益和风险两个参数影响投资者假设投资者是规避风险的假设投资者谋求的是在既定风险的水平下获得最高的预期收益率3、股票收益与风险的关系61马柯维茨有效组合马柯维茨有效组合n可行的证券组合是抛物线可行的证券组合是抛物线及其内部，马柯维茨有效及其内部，马柯维茨有效组合是均值方差有效证组合是均值方差有效证券组合，是可行的证券组券组合，是可行的证券组合边界的上半部分。合边界的上半部分。n如何确立股票组合，取决如何确立股票组合，取决于投资者对于风险和预期

57、于投资者对于风险和预期收益之间的交换关系偏好。收益之间的交换关系偏好。62（2）市场模型n市场模型：n任何证券的总风险都是用它的方差来测度，它由两部分组成：市场（系统）风险和个别（非系统）风险，即：imiiirr2222imii63n可以通过资产组合消除的风险称为非系统风险非系统风险。非系统风险是单只股票特有的风险，如企业新产品开发失败、管理人员决策失误等。n不能通过资产组合消除的风险称为系统风险系统风险。系统风险指整个市场所必须承受的风险，是由整个市场环境发生变化而产生的风险。如经济的景气情况、宏观经济政策等。64例：根据股票A、B的市场模型分别分析其收益和风险状况： 用两只股票的收益序列和

58、市场平均收益序列数据，得到如下两个回归方程： r1=0.021+1.4rm r2=0.024+0.9rm 并且有E(rm）=0.018， = 0.0016。 第一只股票的收益序列方差0.0036，第二只股票的收益序列方差0.0041。试分析这两只股票的收益和风险状况。2m65n第一只股票的期望收益为：E(r1)=0.021+1.4E(rm)0.0462n第二只股票的期望收益为：E(r2)= 0.04+0.9E(rm) =0.0402n由于第一只股票的期望收益高，所以投资于第一只股票的收益要大于第二只股票。n第一只股票的收益序列方差小于第二只股票（0.00360.0041），即第一只股票的风险较

59、小。n第一只股票的系统风险: =1.41.40.0016 = =0.0031，占该股票全部风险(0.0036)的86.11% 。而第二只股票系统风险为： =0.90.90.0016 =0.0013，仅占总风险(0.0041)的31.71%。 221m221m66n在无风险资产存在的条件下构造有效证券组合，其投资定价取决于收益率：ifmfimmfmfirrrrrrr)(2（3）资本资产定价模型）资本资产定价模型无风险收益率无风险收益率市场平均收益率市场平均收益率证券所面临的风险程度证券所面临的风险程度67一、债券概述一、债券概述 债券：债券：是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按

60、约是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。系的有价证券。债券的特点：债券的特点：（1 1）表示一种债权，可以据以收回本息（）表示一种债权，可以据以收回本息（2 2）期限约定）期限约定到期才能办理清偿（到期才能办理清偿（3 3）若未到期，可以在时常交易转让（）若未到期，可以在时常交易转让（4 4）风险性）风险性较小。较小。债券的分类：债券的分类：（1 1）按发行主体不同分政府债券、公司债券和金融债券）按发行主体不同分政府债券、公司债券和金融债券