公司金融24章答案修正

1、前言资料来源于官方，我们原本只负责进货，如今发现答案不对的地方，我们也很郁闷，现特请同学和老师将选择题与错误的计算题答案纠正如下，计算题可能由于小数取位不一样导致跟原答案不是完全符合，由于时间紧凑，修正资料采取分期补发的形式，尽量发完，答案仅供参考，部分修正中如遇错误希望指正，谢谢！2010-12-27第二章 货币的时间价值二、单项选择题1、 B详解：时间价值一般用无风险的投资收益率来代替，不包括风险。只有和劳动结合才有意=义，不同于通货膨胀。 2、 C详解：A中应该是年金终值系数的倒数; B中应该是1期末的终值，而不是0期初的，大家可以参见6题推导，预付年金现值系数，是在普通年金现值系数的基

2、础上，期数减1，系数加1所得的结果。预付年金终值系数，是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1所得的结果；C中应该是r越小，（1+r）越小，所以现值越大；D的错误显而易见。3、A，详解：根据单利公式选A。4、B详解：注意期初和一定时期5、B详解：运用实际利率公式即可。6、B详解：B，根据题意有，最后个式子是普通年金按照T-1期折现，所以为先付年金的现值系数7、BC详解：BC，个人理解为，年金计算需要区分各种年金，条件不足，这个题应该选AB都可以。8、D9、详解：D；知识小结：（1）运营期某年所得税后净现金流量。=运营期某年所得税前净现金流量-该年因使用该固定资产新增的所得税。=该年因使

3、用该固定资产新增的息税前利润+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值-该年因使用该固定资产新增的息税前利润×所得税税率。=该年因使用该固定资产新增的息税前利润×(1-所得税税率)+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值。=该年因使用该固定资产新增的息前税后利润+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值。（2）建设期某年的净现金流量= -该年发生的固定资产投资额。（3）运营期某年所得税前净现金流量。= 该年因使用该固定资产新增的息税前利润+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值。10、C详解：C；递延年金具

4、有以下特点：年金的第一次支付发生在若干期之后；年金的现值与递延期无关；年金的终值与递延期无关三、 多项选择题1、BCDE详解：资金是时间价值计算通俗来说就是计算现值和终值，不要单方面理解为计算终值，资金的未来值，计算现值需要，资金现值，计算终值需要，单位时间价值率，即利率，时间期限，即期数.2、 ABC详解：A选项前面已说，不在赘述；公司经营风险与财务风险是相依而产生和存在的。，财务风险是随着经营风险的存在而存在，没有经营风险就无所谓财务风险；另一方面，公司因为负债而产生了财务风险，债务资本的出现也相应增加了公司的经营风险，并且财务风险的大小与公司经营风险成正，B选项不必细看，超纲；C项的终值

5、是个极限概念，是有的；D，3、 ABCD详解：永续年金是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金，与ABC区别在于无限期的收付时间.4、ACD详解：递延年金具有以下特点1、年金的第一次支付发生在若干期之后2、年金的现值与递延期无关3、年金的终值与递延期无关4、递延年金是有终值的只与期数有关5、ABCDE详解：根据年金的特点和定义来，系列的、等额的、定期的收付款项就是年金。6、BCD详解：价值都是由劳动创造的；资金只有在投资过程中才会有收益；其含义是没有风险和没有通货膨胀条件下的平均资金利润率；这是利润平均化规律作用的结果。7、ACD详解：互为倒数关系的系数：

6、（1） 复利终值系数与复利现值系数（2） 偿债基金系数与普通年金终值系数（3） 资本回收系数与普通年金现值系数8、ABCDE四、计算题1、解：利用永久年金公式：PV=6250002、解：根据普通年金的现值公式：PV=现在系数*C，本题即求C，C=3、解：只可能在第一年末取，不可能再0年末取，所以属于普通年金问题假设能够取T年，根据普通年金的现值公式，PV=10000，C=2000,r=8%,则有：PV=现值系数为5查普通年金现值表可知=T介于6-7之间，由题意知T=6，即6年年末。4、解：该题为递延年金的问题，注意每年偿还的C为1000：第3期的现值：PV1=1000=4.3295x1000=

7、34329.5再折现为0期的现值：PV2=39615、解：现金流是年末获得，普通年金现值问题，PV=66144.66、解：增长年金问题，PV=3 320 4737、解：属于偿债基金问题.计算现金流C的问题：100 000=，从而知C=21858、解：（1）永久年金问题，PV=12 500 000（2）先付年金问题，PV=C0+1 000 000+12 500 000=13 500 0009、解：递延年金问题，一般分两步走；注意PV1中T为4，PV2中T为2,；3年末现值 PV1=31699；0年末的现值 PV2=2619610、解：此题为带息票据的贴现，5033元11、解：FV=5970.51

8、2、解：PV1=100 000复利现值计算：PV2=102132（由于小数点原因，与原答案略有不同）永续增长年金计算：PV3=92857应选择方案213、解：PV1=240000PV2=215605PV3=+=77036+143172=220208（由于小数点原因，与原答案略有不同）所以应选择方案214、解：复利问题；结果为1778015、解：属于先付年金问题，先付年金现值系数，是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果；PV=454616、解：（1）PV=314520（2）PV=31725017、解：属于偿债基金问题，求C值；FV=，带入值即可求出C=14742第三章 证券估

9、值二、单项选择题1、详解：D；股份公司向发起人、国家、法人发行的股票应该是记名股票;记名股票的转让、继承都要办理过户手续，无记名的不需要;在无记名股票转让时，只要股东将该股票交付给受让人就表示发生转让的效力，但是记名股票必须同时具备股票和股权手册才能领取股息和股利2、详解：B;暂停上市是指上市公司出现下列情况之一，由证券交易所决定暂停其股票上市交易： (1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。(2)公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者。 (3)公司有重大违法行为。(4)公司最近3年连续亏损。(5)证券交易所上市规则规定的其他情形。对于暂停上市

10、的公司，应当由证券交易所决定其何时及在何种条件下恢复上市。3、详解：C; 募集设立的股份有限公司，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%4、详解：D;债券筹资优点有：资本成本较低,可利用财务杠杆,保障公司控制权;缺点有：财务风险较高,限制条件多,筹资规模受制约5、详解：A；如果公司没有任何困难支付优先股股利，优先股实质上是一种金边债券，B项显然错误，C项不是3000万而是5000万，该项考的是经济法，了解即可，D应该是25%6、详解：C7、详解：AD；A项收益债券是指在企业不盈利时，可暂不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券，B项考的是公司法，了解即可，股份有限公司的净资产额不低于人民

11、币 3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万；C项是折价发行，小于面值；D项，累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利;可赎回优先股对股份公司有利8、详解：C；公司发行股票小结：（1）.其生产经营符合国家产业政策 （2）.其发行的普通股限于一种，同股同权 （3）.发起人认购的股本数不少于公司拟发行股本总额的35%（4）.在公司拟法的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万 （5）.向社会公众发行的部分，不少于公司拟发行总额的25%（6）.发起人在近三年内没有重大的违法行为，财务会计资料无虚假记载 （7）.发行股票前一年末的净资产，在总资产所占比例不低于30%

12、，无形资产在净资产中所占比例不高于20%（8）.公司近三年连续盈利，预期利润率超过银行同期存款利率9、详解：B；详解第8题小结10、 详解：A；一般来说投资收益越大，风险越大；11、详解：A；12、详解：C;13、详解：C; ，把四个年份依次代入，选择C14、详解：A15、详解：B资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率。增发普通股的投资人要求得到同类股票的预期收益率。普通股成本=预期年股利额÷普通股市价×(1-筹资费用率)+普通股利年增长率11%=0.6×(1+g）÷12×(1-6%)+g,由此知g=5.39%，选B,注意预期年股

13、利额不是0.6三、多项选择题1、详解：ABD；股票筹资并不能降低公司自己成本；2、详解：BCE；注意是权益资金筹集；3、详解：ACD;详解见附录；4、详解：ABD；筹资小结见附录；、详解：ABD，详解附录；、详解：ABCD、详解：ABCD；E项不是资格要求；、详解：ABCD;9、详解：BC;可分散风险也叫非系统风险或者公司特有风险，是一个微观的概念；、详解：CD、详解：ABD;保守型策略好处有：能分散掉全部可分散风险;不需要高深的证券投资专业知识;证券投资管理费较低.因这种策略收益不高,风险也不大,故称之为保守型策略；四、计算题1、详解：=567.4+360.48=927.88元2、详解：由此

14、知R=8,95%，其他同理3、详解：（1）A公司股票价值估计：A股票上年每股股利4500×20/60000.15（元/股）。 A公司股票价值0.15×（1+6）/（86）7.95（元），大于市价7元，应该购买。 B公司股票价值0.6/87.5（元），小于市价9元，不应该购买。 （2）A股票的投资报酬率0.5（7.36.5）/6.520。4、 。详解：债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值。债券价值1000×10%×(PA， 12%，5) 1000 ×(PS，12%，5)100 ×3.60481000×0.5674927

15、.88(元)。即发行价格抵于927.88元时，公司将可能取消发行计划。该债券的票面收益率1000×10÷100010。乙公司购买该债券的直接收益率1000×10÷94010.64；持有期收益率1000×10%(990940)÷2÷94013.30。根据9701000×10% (P/A,I,2)1000×(P/F，I,2)    970=100×(P/A,I,2)1000×(P/F，I,2)I=10，NPV100097030；I12，NPV966.

16、21970-3.79；采用插值法，得，到期收益率11.78。5、详解：6、详解：33.22第三章 附录筹资方式 小结：      筹资方式是指企业筹集资金时所采取的具体形式。       1、股票筹资       （1）普通股的种类       第一， 按照投资主体不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股   

17、0;   第二， 按照是否记名，分为记名股票和不记名股票       第三， 按照票面是否标明金额，分为有面值股票和无面值股票       第四， 按照发行对象和上市地点不同，分为A、B、H、N股       （2）普通股筹资的优缺点       2、债券投资    &

18、#160;  （1）债券的种类       第一， 记名债券和不记名债券       第二， 抵押债券和信用债券       第三， 固定利率债券和浮动利率债券       第四， 可转换债券和不可转换债券       第五， 一次到期债券

19、和分次到期债券       （2）债券筹资的优缺点       优点为：       第一， 与股票相比，债券的发行成本较低       第二， 债券持有人不参与企业的经营管理，从而保持了股东对公司的控制权       第三， 债券利率是固定的，债券筹资有可能提高股东的

20、投资回报       缺点为：       第一， 财务风险大       第二， 限制条件多       第三， 筹资数量有限       3、长期借款筹资       长期借款是指企业向银行或非银行金融机构

21、借入的使用期限超过一年的借款。       （1）长期借款的种类       第一， 按照提供贷款的机构，可以分为政策性银行贷款和商业银行贷款       第二， 按照借款用途，可以分为固定资产投资借款、更新改造借款、科研开发和新产品试制借款等       第三， 按照有无担保，分为信用贷款和抵押贷款等  &

22、#160;    （2）长期借款的优缺点       优点：       第一， 筹资速度快       第二， 筹资成本低       第三， 比较灵活        缺点：    

23、60;  长期借款需要按期还本付息，如果企业资金周转困难，可能会面临较大的财务风险。同时，长期借款的限制性条款比较多，在一定程度上制约了企业的生产经营活动。       4、租赁筹资       （1）租赁的种类       我国主要有经营租赁和融资租赁两种       （2）租赁的优缺点     

24、  优点：       第一， 租赁一般笔借款后再购置设备所需时间短，因此可以使企业迅速地获得所需资产，尽快形成生产能力。       第二， 与股票、债券、长期借款等筹资方式相比，租赁筹资对企业资格条件的限制较少。       第三， 随着科技进步，设备的更新周期越来越快，采用租赁的方式获得资产，可以免遭设备陈旧过时的风险。    &#

25、160;  第四， 租金可以在税前支付，减少了企业所得税的交纳       缺点：       租赁筹资的成本较高，租金总额往往超出设备买价很多。在企业困难时期，租金构成企业沉重的负担。 优先股种类小结：（1）累计优先股和非累计优先股股票累计优先股指的是将以往营业年度内为支付的股息累积起来，由以后营业年度的盈利一起支付的优先股股票。非累计优先股是按当年盈利分派股息，对累计下来的未足额的股息不予补付的优先股股票。（2）参加分配优先股和不参加分配优先

26、股参加分配优先股是指那种不仅可以按规定分得当年的定额股息，而且还有权与普通股股东一起参加公司利润分配的优先股股票。不参加分配优先股是指只按规定股息率分取股息，不参加公司利润分配的优先股股票。（3）可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股是支持股认可以在特定条件下把优先股股票转换成普通股股票或公司债券的优先股股票。不可转换优先股是指不能变换乘普通股股票或公司债券的优先股股票。（4）可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股是指股票发行公司可以按一定价格收回的优先股股票。 不可赎回优先股是指股票发行公司无权从股票持有人手中赎回的优先股股票。（5）股息可调换优先股和股息不可调换优先股股息可调换优先股是

27、指股息率可以调整的优先股股票。股息不可调换优先股就是股息率不能调整。债券收益率的计算小结1.票面收益率-名义收益率或息票率票面收益率=债券年利息收入/债券面额x100%票面收益率反映了债券按面值购入、持有至期满所获得的收益水平。2.本期收益率-直接收益率或当前收益率本期收益率=债券年利息收入/债券买入价×100%本期收益率反映了购买债券的实际成本所带来的收益情况即：本期收益率和票面收益率都不能反映债券的资本损益情况3.持有期收益率持有期收益率，是指债券持有人在持有期间获得的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平。其中，债券的持有期是指从购入债券至售出债券或者债券到

28、期清偿之间的期间，通常以 “年”为单位表示，债券持有期收益率可以根据具体情况换算为年均收益率。(1)持有时间较短 (不超过1年)的，直接按债券持有期间的收益额除以买入价计算持有期收益率：持有期年均收益率=持有期收益率/持有年限持有年限=债券实际持有天数/360或：持有年限=债券实际持有月数/12(2)持有时间较长 (超过1年)的，应按每年复利一次计算持有期年均收益率(即计算使债券产生的现金流量净现值为零的折现率，或者是未来现金流入量的现值等于购买价格的折现率。未来现金流入量是债券利息和债券到期兑付的金额或者是提前出售时的卖出价)到期一次还本付息债券：P为债券买入价;M为债券到期兑付的金额或者提

29、前出售时的卖出价;t为债券实际持有期限 (年)，等于债券买入交割日至到期兑付日或卖出交割日之间的实际天数除以360每年年末支付利息的债券P为债券买入价;y为债券持有期年均收益率;I为持有期间每期收到的利息额;M为债券兑付的金额或者提前出售的卖出价;t为债券实际持有期限(年)决策：债券收益率大于当时市场利率，债券值得购买，否则不值得购买。第四章 资本预算决策方法二、单项选择题1、 详解：C；2、 详解：B;3、 详解：A;现值指数法也叫盈利指数或者获利指数，属于考虑时间价值的折现方法4、 详解：A5、 详解：B；接受一个项目需要：NPV>0或内部收益率大于贴现率（默认为投资型）或PI>

30、;1(独立项目)6、答案：B；考虑折旧，直线折旧法 项目计算期0123456净现金流量12502525252525累计净现金流量12512510075-50-250由于第6年的累计净现金流量为0，所以，包括建设期的回收期6（年）不包括建设期的回收期615（年）小结（列表法）：包括建设期的投资回收期（PP）最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量绝对值/下年净现金流量累计净现金流量第一次出现正值的年份1+该年初尚未回收的投资/该年净现金流量7、答案：A8、答案：投资收益率（ROI）年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资×100%(4×6+3×3)/10/2215%9、答案：A10、答案