公司金融计算题

1、净现值的计算P/F复利现值是针对一次性收付款所计算的现值，年金是每隔相同时间发生的等额收款或付款，比如说5期的年金，就会发生5次等额收款或付款，那么P/A年金现值是计算这5期年金现在的价值，而复利现值只计算某年发生的一笔收款或付款现在的价值。净现值NPV=相等的营业现金流量年金现值系数初始投资的现值 若净现值大于零，则项目可行。反之不可行。P/A年金现值系数 P/F复利现值系数 （P/A，i，n)=(（1+i）n 1) / i(1+i)n = (P/F，i，n）=1 / (1+i)n1. 某公司准备购买一台新设备，购买价为30000元，一次付款，可使用4年，预计报废时有残值2000元。该设备投

2、入使用后，公司每年可新增利润3000元。假设公司要求的最低投资报酬率为12%。求净现值解： 每年现金净流量=3000+（30000-2000)4=10000（元）该项目净现值=10000（P/A，12%，4）+2000（P/F，12%，4）-30000=100003.0373+20000.6355-30000=1644（元）计算结果表明，该项目净现值为正数，说明方案自身报酬率大于12%，所以该方案可行。2. 某公司计划开发新产品需购置设备一台,计120000元寿命10年,残值20000元,采用直线计提折旧(平均年限法折旧),需垫与营运资金60000元, 生产该产品每年获销售收入70000元,每

3、年付现成本40000元,资金成本10%, 税率33%, 试用净现值法对该项目的可行情况做出评价.解： 该设备每年折旧额=(120000-20000)/10=10000(元)净利=(70000-40000-10000)*(1-33%)=13400(元)营业现金净流量(NCF)=13400+10000=23400(元)净现值(NPV)=23400*(P/A 10% 9)+(23400+20000+60000)*(P/F 10% 10)-180000 = 23400*5.759+103400*0.3855-180000 = 134760.6+39860.7-180000 求得NPV0,则该项目不可行

4、.二、杠杆S=单价预计销售量 VC=单位变动成本销售量 F固定成本 EBIT=息税前利润EBIT=S-VC-F 经营杠杆系数 DOL=（EBIT / EBIT）/ (Q / Q) DOL=（EBIT+F）/ EBIT DOL=（S-VC）/(S-VC-F) DOL=（S-VC）/ EBIT财务杠杆系数 DFL=（S-VC-F）/(S-VC-F-I) DFL=EBIT / (EBIT-I)总杠杆系数经营杠杆系数财务杠杆系数今年和明年的杠杆系数VC / S=VC/ S可以求出明年的变动成本1. 公司某年销售产品25万件,单价75元,单位变动成本45元,固定成本300万元.公司负债总额1000万元,

5、年利率12%,所得税率30%.要求:计算该企业的经营杠杆系数,财务杠杆系数和总杠杆系数并说明其含义。解： 经营杠杆系数DOL=（S-VC）/(S-VC-F) S-销售额 VC-变动成本 F-固定成本 =(75*25-45*25)/(75*25-45*25)-300=1.67 财务杠杆系数DFL=（S-VC-F）/(S-VC-F-I) I-净利息费用 =450/450-1000*12%*(1-30%)=1.23 总杠杆系数DOL=（S-VC）/(S-VC-F-I) =750/366=2.05经营杠杆系数是表示息税前利润对销量的敏感系数,财务杠杆系数表明息税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅度.总

6、杠杆系数表示销量增长所引起的每股收益的增长幅度,2. 万通公司年销售额为1000万元，变动成本率60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均率10%。计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。解：经营杠杆系数=1000(1-60%)/250=1.6 (DOL=（S-VC）/ EBIT) 财务杠杆系数=250/(250-500*40%*10%)=1.09 总杠杆系数=1.6*1.09=1.743、 加权平均资本成本 加权平均成本借款成本借款比重+普通股成本普通股比重1. 甲乙两个公司，甲借债500万，发股票500万，乙借债700万，发股票300万。两个公司借债

7、成本10%，发股成本20%. 哪个方案好？ （选择加权平均成本小的投资） 解： 500 *10%+500*20%比较700*10%+300*20% 哪个成本小 比较加权平均资本成本：参考下面例题2. 某企业共有资金100万元，其中债券(Wb)30万元，优先股(Wp)10万元，普通股(Ws)40万元，留存收益(We)20万元，各种资金的成本分别为：6、12、15.5和15。试计算该企业加权平均资金成本。解： 计算各种资金所占的比重 Wb3010010030 Wp1010010010 Ws4010010040 We2010010020 计算加权平均资本成本 Kw30%6%10%12%40%15.5

8、%20%15%12.23. 甲有n件零件，每次订货固定成本f ，每件零件储存成本c 。问：该零件每次最优订货量？解：设每次订货量为m F（m）=（n / m)*f +(m / 2)*c (m / 2)*c为总储存成本 （n / m)*f为总固定成本 F (m)=0 求导得出的m为极值即为最优订货量公司金融：公司金融是指企业在生产、经营过程中主动进行的资金筹集与资金运用行为公司金融研究的对象：资金以及资金流转公司金融的内容：投资决策、筹资决策、股利分配决策公司金融的目标：利润最大化、每股盈余最大化、企业价值最大化、净现金流量最大化利润最大化的局限性：没有指出这种利润是长期、短期、税前、税后没有考

9、虑货币的时间价值忽视了投入与产出的关系没有考虑利润和所承担风险的关系可能会导致公司短期财务决议计划倾向忽视社会责任社会经济运行无序化公司金融的原则：竞争环境的原则：自利行为原则，双方交易原则，信号传递原则，引导原则 创造价值和经济效率原则：有价值的创意原则，比较优势原则，期望原则，净增效益原则 财务交易原则：风险报酬权衡原则，投资分散化原则，资本市场有效原则，货币时间价值原则公司金融原则的特征：该原则是财务假设、原理的推论。该原则必须符合事实，被多数人所接受。该原则是财务交易和财务决策的基础。该原则为解决新的问题提供指导。原则是相对的。不一定在任何情况下都绝对正确。财务报表分析的局限性：（1）

10、会计处理方法及分析方法对报表可比性的影响。（2）通货膨胀的影响。（3）信息的时效性问题。（4）报表数据信息量的限制。（5）报表数据的可靠性问题。现金流量估算的原则：实际现金流量原则、增量现金流量原则、税后原则投资回收期：投资回收期是指一项投资的现金流入逐步累计至相等于现金流出总额即收回全部原始投资所需的时间。远程概况分析四个步骤：选择建立远景概况所需要的因素，通常基于公司经营业务的类型和影响未来成功的最不确定因素估算每一种远景情况下所发生的投资分析变量估算每一种远景情况下项目的净现值和内部收益率基于所有远景情况下的项目净现值分析，进行项目决策。普通股筹资的优缺点： 优点：（1）没有固定的利息负

11、担 缺点：（1）资金成本高 （2）没有固定的到期日 （2）易分散股权 （3）能增加公司的信用价值 （3）易损害现存股东的价值 （4）筹资风险小 （5）较优先股、债券筹资限制较少 留存盈余的优缺点：优点（1）留存盈余不发生筹资费用（2）留存盈余可以使股东获得税收收益 （3）留存盈余属于权益融资范畴缺点（1）留存盈余数量会受到某些股东影响（2）留存盈余过多，股利支付过少， 可能会影响公司今后的外部融资（3）可能不利于股票价格的稳定或上升权益类筹资方式和负债类筹资方式的比较：收益的固定性不同：普通股与债券相比具有永久性，没有到期日索尝权的顺序不同：负债是债权人对企业资产的索偿权，而股权是股东对企业净

12、资产的索偿权管理权限不同：股权的持有者是公司的股东；债券持有者，只是公司的债权人税收优惠不同：股权融资没有税收优惠，而债务筹资可以拥有此优惠 配合型筹资政策：尽可能贯彻筹资的匹配原则，即长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。激进型筹资政策：不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的资金需要。稳健型筹资政策：只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性资产和长期性资产，则由长期资金来源支持。税后股利利润分配的五大步骤： 弥补公司以前年度的亏损 提取法定盈余公积金 支付优先股股利 提取任意盈余公积金 支付普通股股利剩余型股利政策：企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为股利发放的政策稳定股利额政策：以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑，一般不随资金需求的波动而波动。固定支付率股利政策：政策公司每年按