造价工程师《建设工程造价案例分析》不确定性分析与风险分析

1、造价工程师建设工程造价案例分析专题：不确定性分析与风险分析基本知识点一：融资后财务分析（1）融资后财务分析的概念融资后财务分析是以设定的融资方案为基础进行的财务分析，考查项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力以及财务生存能力。重点考察盈利能力分析。（2）融资后盈利能力分析1）项目资本金现金流量分析（动态）2）项目利润及利润分配现金流量分析（静态）利润与利润分配表人民币单位：万元在耳J丁P项目计算方法1营业收入年营业收入=设计生产能力x产品单价x年生产负荷2总成本费用总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出3增值税(3.1)-(3.2)3.1销项税=不含税营业收入x税率=含税营业税收入/

2、（1+税率）x税率3.2进项税可抵扣进项费用（投资）X税率4增值税附加应纳增值税X附加税率5补贴收入6利润总额(1)-(2)-(3)-(4)+(5)7弥补前年度亏损8应纳税所得额(6)-(7)9所得税(8)X25%10净利润(6)-(9)11期初未分配利润上一年度末留存的利润12可供分配利润(10)+(11)13法定盈余公积金按净利润提取=（10）X10%14可供投资者分配的利润(12)-(13)15应付投资者各方股利视企业情况填写（14）X相应比例）16未分配利润(14)-(15)16.1用于还款未分配利润当年应还本金-折旧-摊销16.2剩余利润（转下年期初未分配利润）(16)-(16.1)

3、17息税前利润（EBIT）利润总额（6）+当年利息支出18息税折旧摊销前利润（EBITDA）息税前利润+折旧+摊销1）主要评价指标：总投资收益率（ROI）、项目资本金利润率（RO日基于利润与利润分配表的财务评价2）相关计算公式：总投资收益率（ROD=（正常年份（或运营期内年平均）息税前利润资本金净利润率（RO日=正常年份（或运营期内年平均）净利润100%3）财务评价：总投资收益率n行业收益率参考值，项目可行；项目资本金净利润率>行业净利润率参考值，项目可行。/总投资）X100%/项目资本金X（管理教材P170）【教材第一章案例五】背景：1 .某拟建项目建设期2年，运营期6年。建设投资总额

4、3540万元，建设投资预计形成无形资产540万元，其余形成固定资产。固定资产使用年限10年，残值率为4%固定资产余值在项目运营期末收回。无形资产在运营期6年中，均匀摊入成本。2 .项目的投资、收益、成本等基础测算数据见表1-13。表1-13某建设项目资金投入、收益及成本表单位：万元在耳J丁P、一；年份项目l234581建设投资其中：资本金借款本金120034020002流动资金其中：资本金借款本金3001004003年销售量（万件）601201204年经营成本其中：可抵扣进项税1900218364841836484183.建设投资借款合同规定的还款方式为：运营期的前4年等额还本，利息照付。借款

5、利率为6%（按年计息）；流动资金借款利率为4%（按年计息）。4 .流动资金为800万元，在项目的运营期末全部收回。5 .设计生产能力为年产量120万件某产品，产品不含税售价为36元/件，增值税税率为17%增值税附加综合税率为12%所得税率为25%行业基准收益率为8%6 .行业平均总投资收益率为10%资本金净利润率为15%7 .应付投资者各方股利按股东会事先约定计取：运营期头两年按可供投资者分配利润10%十取，以后各年均按30%十取，亏损年份不计取。期初未分配利润作为企业继续投资或扩大生产的资金积累。8 .本项目不考虑计提任意盈余公积金。9 .假定建设投资中无可抵扣固定资产进项税额，不考虑增值税

6、对固定资产投资、建设期利息计算、建设期现金流量的可能影响。问题：1 .编制借款还本付息计划表、总成本费用估算表和利润与利润分配表。2 .计算项目总投资收益率和资本金净利润率。3 .编制项目资本金现金流量表。计算项目的动态投资回收期和财务净现值。4 .从财务角度评价项目的可行性。分析要点：本案例全面考核了建设项目融资后的财务分析。主要考核了借款还本付息计划表、总成本费用估算表、利润与利润分配表、项目资本金现金流量表的编制方法和总投资收益率、资本金净利润率等静态盈利能力指标的计算。试题考核了等额还本利息照付的建设期贷款偿还方式，重点考核了流动资金借款、临时短期借款的利息计算、资金偿还方式；考核了经

7、营期第一年亏损状态下的所得税计算、亏损弥补、利润分配等问题：考核了未分配利润、法定盈余公积金和应付投资者各方股利之间的分配关系：考核了经营期增值税及其附加税费的计算等。本案例主要解决以下概念性问题和知识点：1 .经营成本是总成本费用的组成部分，即：总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出2 .增值税应纳税额=当期销项税额-当期进项税额当期销项税额=销售额X税率当期进项税额为纳税人当期购进货物或者接受应税劳务支付或者负担的增值税额。当期销项税额小于当期进项税额不足抵扣时，其不足部分可以结转下期继续抵扣。3 .净利润=1亥年禾I润总额-应纳所得税额x所得税率式中：应纳所得税额=亥年利润总额-

8、弥补以前年度亏损4 .可供分配利润=净利润+期初未分配利润式中：期初未分配利润=上年度期末的未分配利润(LR)5 .可供投资者分配利润=可供分配利润-法定盈余公积金6 .法定盈余公积金=净利润X10%法定盈余公积金累计额为资本金的50%Z上的，可不再提。7 .应付各投资方的股利=可供投资者分配利润X约定的分配比例(亏损年份不计取)。8 .未分配利润一部分用于偿还本金，另一部分作为企业的积累。未分配利润二可供投资者分配利润-应付各投资方的股利式中：未分配利润按借款合同规定的还款方式，编制等额还本利息照付的利润与利润分配表时，可能会出现以下两种情况：(1)未分配利润+折旧费+摊销费4该年应还本金，

9、则该年的未分配利润全部用于还款，不足部分为该年的资金亏损，并需用临时借款来弥补偿还本金的不足部分；(2)未分配利润+折旧费+摊销费该年应还本金。则该年为资金盈余年份，用于还款的未分配利润按以下公式计算：该年用于还款的未分配利润=该年应还本金-折旧费-摊销费9 .项目总投资收益率：是指项目正常年份息税前利润或营运期内年平均息税前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。只有在正常年份中各年的息税前利润差异较大时，才采用营运期内年平均息税前利润计算。按以下公式计算：总投资收益率=(正常生产年份息税前利润或营运期内年平均息税前利润+总投资)X100%10 .项目资本金净利润率：是指正常生产年份的年

10、净利润或营运期内年平均净利润与项目资本金的比率。按以下公式计算：资本金净利润率=(正常生产年份年净利润或营运期内年平均净利润+资本金)X100%11 .流动资金借款投入当年按照年初投入，全年计息，在生产经营期内只计算每年所支付的利息，本金在运营期末一次性偿还。流动资金借款利息应纳入总成本费用和其后的计算。12 .建设项目各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件。在整个运营期间允许个别年份的净现金流量出现负值，但是不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资。短期融资利息的计算与流动资金借款利率相同，短期融资本金的偿还按照随借随还的原则处理，即一般按照当年年

11、末借款，尽可能于下年偿还。同样，短期融资利息也应纳入总成本费用和其后的计算。关于建设项目各年累计盈余和资金来源与运用的相关知识请参照本章案例七的项目财务计划现金流量表的相关知识。【参考答案】问题1:解：1.项目建设期第二年贷款2000万元，则建设期利息为2000X0.5X6%=60（万元），第3年初累计借款（建设投资借款及建设期利息）为2000+60=2060（万元），运营期前四年等额还本，利息照付；则各年等额偿还本金=第3年初累计借款+还款期=2060+4=515（万元）其余计算结果，见表1-14。表1-14某项目借款还本付息计划表单位：万元在耳J丁P项目计算期l23456781借款1（建设

12、投资借款）1.1期初借款余额2060.001545.001030.00515.001.2当期还本付息638.60607.70576.80545.90其中：还本515.00515.00515.00515.00付息（6%）123.6092.7061.8030.901.3期末借款余额2060.001545.001030.00515.002借款2（流动资金借款）2.1期初借款余额100.00500.00500.00500.00500.00500.002.2当期还本付息4.0020.0020.0020.0020.00520.00其中：还本500.00付息（4%）4.0020.0020.0020.0020

13、.0020.002.3期末借款余额100.00500.00500.00500.00500.003借款3（临时借款）3.1期初借款余额182.503.2当期还本付息189.80其中：还本182.50付息（4%）7.303.3期末借款余额182.504借款合计4.1期初借款余额2160.002227.51530.001015.00500.00500.004.2当期还本付息642.60817.50596.80565.9020.00520.00其中：还本515.00697.50515.00515.00500.00付息127.60120.0081.8050.9020.0020.004.3期末借款余额20

14、60.001827.51530.001015.00500.00500.00O2.根据总成本费用的构成列出总成本费用估算表的费用名称，见表1-15。计算固定资产折旧费和无形资产摊销费，并将折旧费、摊销费、年经营成本和借款还本付息表中的第3年贷款利息与该年流动资金贷款利息等数据，并填入总成本费用估算表1-15中，计算出该年的总成本费用。（1）计算固定资产折旧费和无形资产摊销费折旧费=（建设投资+建设期利息-无形资产）X（1-残值率）+使用年限二（3540+60-540）X（l-4%）+10=293.76（万元）摊销费二无形资产+摊销年限=540+6=90（万元）（2）计算各年的营业收入、增值税、增

15、值税附加，并将各年的总成本逐一填人利润与利润分配表1-16中。第3年营业收入=60X36X1.17=2527.20（万元）第48年营业收入=120X36X1.17=5054.40（万元）第3年增值税=60X36X17%-218=149.20（万元）第48年增值税=120X36X17%-418=316.40（万元）第3年增值税附加=149.20X12%=17.90（万元）第48年增值税附加=316.40X12%=37.97（万元）表1-15某项目总成本费用估算表单位：万元在耳J丁P项目年份“一、1、345678l经营成本1900364836483648364836482折旧费293.76293.

16、76293.76293.76293.76293.763摊销费90.0090.0090.0090.0090.0090.004建设投资借款利息123.6092.7061.8030.905流动资金借款利息4.0020.0020.0020.0020.0020.006短期借款利息7.307总成本费用2411.364151.764113.564082.664051.764051.76其中可抵扣进项税2184184184184184183.将第3年总成本计入该年的利润与利润分配表中，并计算该年的其他费用：利润总额、应纳所得税额、所得税、净利润、可供分配利润、法定盈余公积金、可供投资者分配利润、应付各投资方股

17、利、还款未分配利润以及下年期初未分配利润等，均按利润与利润分配表中的公式逐一计算求得，见表1-16。表1-16某项目利润与利润分配表单位：万元在耳J丁P项目年份j345678l营业收入2527.205054.405054.405054.405054.405054.402总成本费用2411.364151.764113.564082.664051.764051.763增值税149.20316.40316.40316.40316.40316.403.1销项税367.20734.40734.40734.40734.40734.403.2进项税218.00418.00418.00418.00418.00

18、418.004增值税附加17.9037.9737.9737.9737.9737.975补贴收入6利润总额(1-2-3-4+5)-51.26548.27586.47617.37648.27648.277弥补以前年度亏损51.268应纳税所得额(6-7)0.00497.01586.47617.37648.27648.279所得税(8)X25%0.00124.25146.62154.34162.07162.0710净利润(6-9)-51.26424.02439.85463.03486.20486.20ll期初未分配利润0.O029.72166.67277.14500.3012可供分配利润（10+11

19、）0424.02469.57629.70763.34986.5113法定盈余公积金（10）X10%0.0042.4043.9946.3048.6248.6214可供投资者分配利润（12-13）0.00381.62425.58583.39714.72937.8915应付投资者各方股利O38.16127.68175.02214.42281.3716未分配利润（14-15）0.00343.46297.91408.38500.30656.5216.1用于还款未分配利润313.74131.24131.2416.2剩余利润（转下年度期初未分配利润）0.0029.72166.67277.14500.3065

20、6.5217息税前利润（6+当年利息支出）76.34668.27668.27668.27668.27668.27第3年利润为负值，是亏损年份。该年不计所得税、不提取盈余公积金和可供投资者分配的股利,并需要临时借款。借款额=（515-293.76-90）+51.26=182.5（万元）。见借款还本付息表1-14。4.第4年期初累计借款额=2060-515+182.5+500=2227.50（万元），将应计利息计入总成本分析表1-15,汇总得该年总成本。将总成本计入利润与利润分配表1-16中，计算第4年利润总额、应纳所得税额、所得税和净利润。该年净利润424.02万元，大于还款未分配利润与上年临时

21、借款之和。故为盈余年份。可提法定取盈余公积金和可供投资者分配的利润等。第4年应还本金=515+182.5=697.50（万元）第4年还款未分配利润=697.50-293.76-90=313.74（万元）第4年法定盈余公积金=净利润X10%=424.02X10%=42.40（万元）第4年可供分配利润=净利润+期初未分配利润=424.02+0=424.02（万元）第4年可供投资者分配利润=可供分配利润-盈余公积金=424.02-42.40=381.62（万元）第4年应付各投资方的股利=可供投资者分配股利X10%=381.62X10%=38.16（万元）第4年剩余的未分配利润=381.62-38.1

22、6-313.74=29.72（万元）（为下年度的期初未分配利润），见表1-16。5.第5年年初累计欠款额=1545+500+182.5-697.5=1530（万元），见表1-14,用以上方法计算出第5年的利润总额、应纳所得税额、所得税、净利润、可供分配利润和法定盈余公积金。该年期初无亏损,期初未分配利润为29.72万元。:第5年可供分配利润=净利润+期初未分配利润=439.85+29.72=469.57（万元）第5年法定盈余公积金=439.85X10%=43.99（万元）第5年可供投资者分配利润=可供分配利润-法定盈余公积金=469.57-43.99=425.58（万元）第5年应付各投资方的股

23、利=可供投资者分配股利X30%=425.58X30%=127.68（万元）第5年还款未分配利润=515-293.76-90=131.24（万元）第5年剩余未分配利润=425.58-127.68-131.24=166.67（万元）（为第6年度的期初未分配利润）6.第6年各项费用计算同第5年以后各年不再有贷款利息和还款未分配利润，只有下年度积累的期初未分配利润。问题2:解：项目的总投资收益率、资本金净利润率等静态盈利能力指标，按以下计算：1 .计算总投资收益率=正常年份的息税前利润+总投资总投资收益率=668.27+（3540+60+800）X100%=15.19%2 .计算资本金净利润率由于正常

24、年份净利润差异较大，故用运营期的年平均净利润计算：年平均净利润=（-51.26+424.02+439.85+463.03+486.2+486.2）+6=2248.04+6=374.67（万元）资本金利润率=374.67+（1540+300）X100%=20.36%问题3:解：1.根据背景资料、借款还本付息表中的利息、利润与利润分配表中的增值税、所得税等数据编制拟建项目资本金现金流量表1-17。2 .计算回收固定资产余值，填入项目资本金现金流量表1-17内。固定资产余值=293.76X4+3060X4%=1297.44（万元）3 .计算回收全部流动资金，填入资本金现金流量表1-17内。全部流动资

25、金=300+100+400=800（万元）4 .根据项目资本金现金流量表1-17。计算项目的动态投资回收期。表1-17某项目资本金现金流量表单位：万元J丁P项目123456781现金流入2527.25054.45054.45054.45054.47151.841.1营业收入2527.25054.45054.45054.45054.45054.41.2回收固定资产余值1297.441.3回收流动资金8002现金流出12003403009.7044944.1214745.7864722.6114184.4364684.4362.1项目资本金12003403002.2借款本金偿还515697.551

26、55155002.3借款利息支付127.612081.850.920202.4经营成本1900364836483648364836482.5增值税附加167.10354.37354.37354.37354.37354.372.6所得税0.00124.25146.62154.34162.07162.073净现金四-1200-340-482.504110.279308.614331.789869.9642467.404累计净现金流量-1200-1540一一一一-401.8582065.545折现系数ic=8%0.92590.85730.79380.7350.68060.63020.58350.54

27、036折现净现金流量-291.48281.06210.04209.09507.621333.147累计折现净现金四-1402.56-1785.57-1704.52-1494.48-1285.38-777.76555.38动态投资回收期=（累计净现金流量现值出现正值的年份-1）+（出现正值年份上年累计净现金流量现值绝对值+出现正值年份当年净现金流量现值）=（8-1）+|-777.76|+1333.14=7.58（年）项目的财务净现值就是计算期累计折现净现金流量值，即FNPV=555.38（万元）。问题4:解：从财务评价角度评价该项目的可行性。因为：项目投资收益率为15.19%行业平均值10%项目

28、资本金净利润率为20.36%行业平均值15%项目的自有资金财务净现值FNPV=555.38万元0,动态投资回收期7.58年，不大于项目寿命期8年。所以，表明项目的盈利能力大于行业平均水平。该项目可行。基本知识点二：不确定性分析（与风险分析）1.盈亏平衡分析这种方法的作用是找出投资项目的盈亏临界点，以判断不确定因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小及投资承担风险的能力。项目盈亏平衡点（BEP）的表达形式:（1）用产销量表示的盈亏平衡点BEP（Q）_a年限定成本产货亏平南直=-产单勤位产品可菱皮本单位产砧修整税乂0也税用加率（2）用销售单价表示的盈亏平衡点BEP（F）小，粕一L年司了

29、田本*说汁主产茶力比甲位丁登方下一世计生产帝中,中红晶通京秋X理豆科粒税事过计生产衽力工上一暗值鸵零K考值秋对加饶老）【教材第一章案例八】背景：某新建项目正常年份的设计生产能力为100万件某产品，年固定成本为580万元，每件产品不含税销售价预计为56元，增值税税率为17%增值税附加税税率为12%单位产品可变成本估算额为46元（含可抵扣进项税6元）。问题:1 .对项目进行盈亏平衡分析，计算项目的产量盈亏平衡点和单价盈亏平衡点。2 .在市场销售良好情况下，正常生产年份的最大可能盈利额多少？3 .在市场销售不良情况下，企业欲保证年利润120万元的年产量应为多少？4 .在市场销售不良情况下，企业将产品

30、的市场价格由56元降低10%肖售，则欲彳证年利润60万元的年产量应为多少？5 .从盈亏平衡分析角度，判断该项目的可行性。分析要点：在建设项目的经济评价中，所研究的问题都是发生于未来，所引用的数据也都来源于预测和估计，从而使经济评价不可避免地带有不确定性。因此，对于大中型建设项目除进行财务评价外，一般还需进行不确定性分析。盈亏平衡分析是项目不确定性分析中常用的一种方法。盈亏平衡分析是研究建设项目特别是工业项目产品生产成本、产销量与盈利的平衡关系的方法。对于一个建设项目而言，随着产销量的变化，盈利与亏损之间一般至少有一个转折点，我们称这个转折点为盈亏平衡点BEP(BreakEvenPoint),在这点上，销售收入与成本费用相等，既不亏损也不盈利盈亏平衡分析就是要找出项目方案的盈亏平衡点。一般来说，对项目的生产能力而言，盈亏平衡点越低，项目的盈利可能性就越大，对不确定性因素变化带来的风险的承受能力就越强。鉴于增值税实行价外税，由最终消费者负担，增值税对企业利润的影响表现在增值税会影响城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附加的大小，故若题目中已知了增值税的相关信息，盈亏