第六章资本成本-发行成本的影响

1、割考网腺號規2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第六章资本成本知识点：发行成本的影响详细描述：大多数的债务筹资是私下进行而不是通过公开发行，大多数权益筹资来 自内部留存收益而非外部权益筹资，因此没有发行费用。如果公开发行债务 和股权，发行成本就需要给予重视。留存收益成本如何计算？(一)债务的发行成本如果在估计债务成本时考虑发行费用，则需要将其从筹资额中扣除。此 时，债务的税前成本Kc应使下式成立：px(l-F) = S?-1M(1+1税后债务成本Kdt=Kdx(1-T)其中：P是债券价格；M是债券面值；F是发行费用率；n是债券的到期时 间；T是公司的所得税税率；I是每年的利息数量；

2、Kc是经发行成本调整后的 债务税前成本。【提示】一般情况下，不需要考虑发行成本。原因如下：(1) 调整前后的债务成本差别不大。(2) 在进行资本预算时预计现金流量的误差较大，远大于发行费用调 整对于资本成本的影响。(3) 这里的债务成本是按承诺收益计量的，没有考虑违约风险，违约风 险会降低债务成本，可以抵消发行成本增加债务成本的影响。因此，多数情 况下没有必要进行发行费用的调整。18承诺收益计里提高湊芳成本- 抵清:不考虑岌行成本匚二眸低俵务成本_ 实际上，除非发行成本很大，很少有人花大量时间进行发行费用的调整如果发行费用率比较大，在计算加权平均成本时，需要考虑发行费用的 债务应与没有发行费用

3、的债务分开，分别计量它们的成本和权重。（二）普通股的发行成本新发行普通股的成本，也被称为外部权益成本。新发行普通股会发生发 行成本，所以它比留存收益进行再投资的内部权益成本要高一些。如果将筹资费用考虑在内，新发普通股成本的计算公式则为：式中：F普通股筹资费用率。【提示】留存收益成本与普通股成本的差异：留存收益成本不考虑筹资费用 例题:1. 某公司普通股当前市价为每股25元，拟按当前市价增发新股100万股，预 计每股筹资费用率为5%增发第一年年末预计每股股利为2.5元，以后每年 股利增长率为6%则该公司本次增发普通股的成本为（）。A. 10.53%B. 12.36%C. 16.53%D. 18.

4、36%正确答案：C解析：普通股成本二D1/P0X（l-F）+g=2.5/25X（1-5%）+6%=16.53%2. 在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（）。A. 长期借款成本B. 债券成本C. 留存收益成本D. 普通股成本正确答案：C解析：留存收益属于企业内部留用资金，不需要考虑筹资费用。3. 若目前10年期政府债券的市场回报率为3%甲公司为A级企业，拟发行10年期债券，目前市场上交易的A级企业债券有一家E公司，其债券的利率为 7%具有同样到期日的国债利率为3.5%则按照风险调整法确定甲公司债券 的税前成本应为（）。A. 9.6%B. 9%C. 12.8%D. 6.5%正确答案：D解析：税前债务成本二政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率=3%+（7%-3.5%）=6.5%4. 下列有关留存收益的资本成本的说法中，正确的有（）。A. 它不存在成本问题B. 其成本是一种机会成本C. 它的成本计算不考虑筹资费用D. 它相当于不考虑筹资费用情况下股东投资于某种股