第二章财务管理基础-风险的衡量

1、割考网腺號規2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第二章财务管理基础知识点：风险的衡量详细描述：指标计算公式结论期望值EnE =Xj X Pji=l反映预计收益的平均化， 不能直接用来衡量风险。方差n/ =区El? X片期望值相同的情况下，方 差越大，风险越大方差# 口标准圜差作为绝对 数，只适用于期望值相同的 决策方案风险程度的比较。标准离 差。£（益-矿x片0=yl=±期望值相同的情况下，标 准差越大，风险越大标准离差率亍¥=B期望值不同的情况下，标 准宴差率越犬，风险越大对于期望值不同的决策方 案，评价和比转其各自的风 险程度只能借助于标准高

2、 差率这一相对数值。指标计算公式结论期望值/反映预计收益的平均 化，不能直接用来衡 量风险。方差2/期望值相同的情况下 ，方差越大，风险越 大标准差 (T/期望值相同的情况下 ，标准差越大，风险 越大标准离差率V/期望值不同的情况下 ，标准离差率越大,风险越大【教材例2-23】某企业有A B两个投资项目，两个投资项目的收益率及 其概率分布情况如下表所示。A项目和B项目投资收益率的概率分布1期望值11方差LJ1开平方标准整、对凍:收S5率-班和平均 -、丿(c昨平均对象：僞差的平方 彳权数：IS率彳权救：襯率标准寓菱率项目实師情况该种情况出现的概率投资吹益率项目A项目B项目A项目B好0. 20.

3、, 315%20%一般0.60.410%15%差0. 20.30-10%【补充要求】(1) 估算两项目的预期收益率；(2) 估算两项目的方差；(3) 估算两项目的标准离差；(4) 估算两项目的标准离差率。【答案】(1) 项目A的期望投资收益率=0.2X0.15+0.6 X0.1+0.2 X0=9%项目 B 的期望投资收益率=0.3X0.2+0.4 X0.15+0.3 x(-0.1 ) =9%(2) 项目A的方差=0.2X(0.15-0.09 ) 2+0.6X(0.10-0.09) 2+0.2 X(0-0.09 ) 2=0.0024项目B的方差=0.3X(0.20-0.09 ) 2+0.4X(0

4、.15-0.09 ) 2+0.3X(- 0.10-0.09 ) 2=0.0159(3 )项目A勺标准离差=0.049项目B的标准离差=0.126以上计算结果表明项目B的风险要高于项目A的风险。(4 )项目A勺标准离差率=0.049/0.09=54.4%项目B的标准离差率=0.126/0.09=140%【提示】预期值不同，不能直接根据标准差比较，要进一步计算标准离 差率。例题：1. 甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为10呀口12%两个方案都存在投资 风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是（）。A. 标准离差率B. 标准离差C. 协方差D方差正确答案：A解析：在两个方案投资收益率的期望值

5、不相同的情况下，应该用标准离差率 来比较两个方案的风险。2. 某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案 可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元;乙方案净现值的期望值为120（万元，标准离差为330万元。下列结论中正 确的是（）。A. 甲方案优于乙方案B. 甲方案的风险大于乙方案C. 甲方案的风险小于乙方案D. 无法评价甲乙方案的风险大小正确答案：B解析：甲方案标准离差率=300/1000=30%乙方案标准离差率= 330/1200=27.5%3. 己知甲方案投资收益率的期望值为15%乙方案投资收益率的期望值为 12%两个方案都存在投资风险

6、。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标 是（）。A. 收益率的方差B. 收益率的平均值C. 收益率的标准差D. 收益率的标准离差率正确答案：D解析：标准差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准差 越大，风险越大；在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。4. 甲项目收益率的标准离差率大于乙项目收益率的标准离差率，则（）。A. 甲项目的风险小于乙项目B. 甲项目的风险等于乙项目C. 难以判断风险大小D. 甲项目的风险大于乙项目正确答案：D解析：一般情况下，收益率的标准离差率越大，风险越大。所以甲项目的风 险大于乙项目。5. 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望投资

7、收益率相等 ，甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。对甲、乙项目可以做出的判断 为（）。A. 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B. 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C. 甲项目实际取得的报酬会髙于其预期报酬D. 乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬正确答案：B解析：标准离差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，因此 只有在两个方案期望投资收益率相同的前提下，才能根据标准离差的大小比 较其风险的大小。根据题意，甲、乙两个投资项目的期望投资收益率相等 ，而甲项目的标准差小于乙项目的标准差，由此可以判定甲项目的风险小于 乙项目的风险；风险即指未来预期

8、结果的不确定性，风险越大其波动幅度就 越大，则选项憑昔误，选项B正确；选项C 的说法均无法证实。6. 如果两个投资项目预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个项 目（）。A. 预期收益相同B. 标准离差率相同C. 预期收益不同D. 未来风险报酬相同正确答案：C解析：本题的考点是风险衡量指标的运用。期望值反映预期收益的平均化，所以期望值不同，反映预期收益不同，因此选项QE确；但期望值不同的 情况下，不能根据标准离差来比较风险大小，应依据标准离差率大小衡量风 险，所以选项B D不对。7. 已知甲方案投资收益率的期望值为15%乙方案投资收益率的期望值为 12%两个方案都存在投资风险，比较甲、乙

9、两方案风险大应采用的指标是（）。A方差B. 净现值C. 标准离差D. 标准离差率 正确答案：D解析：期望值不同的情况下应采用标准离差率衡量风险。8. 下列各项中，能够衡量风险的指标有（）。A方差B. 标准差C. 期望值D. 标准离差率正确答案：A,B,D解析：衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。9. 假设A证券收益率的标准差是12%,BE券收益率的标准差是20% A B证券 收益率之间的预期相关系数为0.2,则A、B两种证券收益率的协方差为（）。A. 0.48%B. 0.048%C. 无法计算D. 4.8%正确答案：A解析：协方差二相关系数炳种资产标准差的乘积，因此，答案为

10、0.2*12%*20%=0.48%10. 企业拟进行一项投资，投资收益率的情况会随着市场情况的变化而发生 变化，已知市场繁荣、一般和衰退的概率分别为0.3、0.5、0.2，相应的投 资收益率分别为20% 10% -5%,则该项投资的投资收益率的标准差为（）。A. 10%B. 9%C. 8.66%D. 7%正确答案：C解析：根据题意可知投资收益率的期望值=20%X0.3+10%X0.55%）X0.2=10%X0.3+（110%）2X0.5+5%-10%）2X0 .21/2=8.66%.11. 如果已知甲资产的风险大于乙资产的风险，则可以推出的结论是（）。A. 甲资产的实际收益率大于乙资产的实际收

11、益率B. 甲资产收益率的方差大于乙资产收益率的方差C. 甲资产收益率的标准差大于乙资产收益率的标准差D. 甲资产收益率的标准离差率大于乙资产收益率的标准离差率正确答案：D解析：衡量资产风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等 ，收益率的方差和标准差只能适用于预期收益率相等情况下资产风险大小的 比较，而标准离差率可以适用于任何情况。12. 已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。A. 0.04B. 0.16C. 0.25D. 1.00正确答案：A解析：两者之间的协方差二两者之间的相关系数X 项资产的标准差X另一项资产的标准差一0.5X0.2X0.4=0.0413. 某企业拟进行一项存在一定风险的投资，有甲、乙两个方案可供选择:已知甲方案收益的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案收益的期望值为120（万元，标准差为330万元。下列结论中不正确的有（）。A. 甲方案优于乙方案B. 甲方案的风险大于乙方案C. 甲方案