第7章利润分配理论

1、3/6/2022.1第七章第七章 利润规划及分配管理利润规划及分配管理l学习目的与要求：学习目的与要求：利润增长是企业永恒的追求，成本、业务量是决定利润增长是企业永恒的追求，成本、业务量是决定利润的两个基本因素，本量利分析是利润规划的基利润的两个基本因素，本量利分析是利润规划的基本方法。股利的发放，影响着股东投资收益的取得，本方法。股利的发放，影响着股东投资收益的取得，影响公司资金的筹集及市场价值。通过本章的学习影响公司资金的筹集及市场价值。通过本章的学习与研究，应当掌握本量利基本原理，深入理解各种与研究，应当掌握本量利基本原理，深入理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义，具体分析判股利支付

2、理论的理论要点与指导意义，具体分析判断影响股利政策的各种因素，在此基础上，灵活制断影响股利政策的各种因素，在此基础上，灵活制定适宜的股利政策。定适宜的股利政策。.2第七章第七章 利润规划及分配管理利润规划及分配管理n一、利润规划一、利润规划 （一）基本损益方程式（一）基本损益方程式 ( (二）边际贡献方程式二）边际贡献方程式 （三）盈亏平衡点测试（三）盈亏平衡点测试 （四）因素分析法（四）因素分析法 二、利润分配二、利润分配 （一）利润分配基本程序（一）利润分配基本程序 （二）股份公司的利润分配（二）股份公司的利润分配 ( (三）股票股利和股票分割三）股票股利和股票分割.3一、利润规划一、利润

3、规划u利润的重要性利润的重要性n利润规划利润规划: :以销售预测为基础，通过对产品销售数量、以销售预测为基础，通过对产品销售数量、价格水平、成本状况进行分析和测算，规划出未来一价格水平、成本状况进行分析和测算，规划出未来一定时期的利润水平；同时发现经营管理中存在的问题，定时期的利润水平；同时发现经营管理中存在的问题，进而为改善经营管理提供思路。进而为改善经营管理提供思路。n本量利分析法是规划利润的基本方法，它根据成本、本量利分析法是规划利润的基本方法，它根据成本、业务量与利润三者间的特性，分析各因素间相互影响业务量与利润三者间的特性，分析各因素间相互影响的关系与程度。的关系与程度。.4（一）基

4、本损益方程式（一）基本损益方程式1 1、成本依习性分类、成本依习性分类 变动成本、固定成本与混合成本，混合成本可以依一定变动成本、固定成本与混合成本，混合成本可以依一定的方法分解为固定成本与变动成本，因此：的方法分解为固定成本与变动成本，因此： 总成本固定成本变动成本总成本固定成本变动成本2 2、基本损益方程、基本损益方程利润收入总成本利润收入总成本 销售收入变动成本总额固定成本总额销售收入变动成本总额固定成本总额 单价单价销售量单位变动成本销售量单位变动成本销售量固定成本销售量固定成本 （单价单位变动成本）销售量固定成本（单价单位变动成本）销售量固定成本.5（一）基本损益方程式（一）基本损益

5、方程式n在这个方程式中有在这个方程式中有5 5个相互联系的变量，给定其中个相互联系的变量，给定其中4 4个，个，便可求出另一个变量的值。因此，又可以演变出以下便可求出另一个变量的值。因此，又可以演变出以下4 4个方程式。个方程式。利润销量单位变动成本销量单价固定成本销量利润固定成本单价单位变动成本单位变动成本销量利润固定成本单价单位变动成本单价利润固定成本销量.6（一）基本损益方程式（一）基本损益方程式n例例, ,某企业每月固定成本某企业每月固定成本5000050000元，生产一种产品，单价元，生产一种产品，单价100100元，单位变动成本元，单位变动成本6565元，本月计划销售元，本月计划销

6、售50005000件，问预件，问预期利润是多少？期利润是多少？n解：利润解：利润=单价单价销量销量-单位变动成本单位变动成本销量销量-固定成本固定成本 =1005000655000-50000 =125000（元）（元） 例例,若例若例3企业拟实现目标利润企业拟实现目标利润150000元，问应销售多少产品？元，问应销售多少产品？n解：销量（解：销量（1500005000）（100-65）5714（件）（件） 可见，当销售可见，当销售5714件产品时能实现件产品时能实现150000元利润。元利润。.7( (二）边际贡献方程式二）边际贡献方程式1 1、边际贡献概念、边际贡献概念 指销售收入与相应变

7、动成本的差，反映销售收入补偿指销售收入与相应变动成本的差，反映销售收入补偿完自身的变动成本后为企业所作的贡献。完自身的变动成本后为企业所作的贡献。2 2、计算公式、计算公式 边际贡献销售收入变动成本边际贡献销售收入变动成本 单位边际贡献单价单位变动成本单位边际贡献单价单位变动成本 100%100%边际贡献边际贡献率销售收入单位边际贡献单价.8( (二）边际贡献方程式二）边际贡献方程式n与边际贡献相对应的概念是变动成本率，即变动成本与边际贡献相对应的概念是变动成本率，即变动成本在销售收入中所占的比重。在销售收入中所占的比重。n由于销售收入由变动成本与边际贡献组成，因此：由于销售收入由变动成本与边

8、际贡献组成，因此：n 边际贡献率变动成本率边际贡献率变动成本率1 1n边际贡献率边际贡献率1 1变动成本率变动成本率因此，损益方程也可表述为：因此，损益方程也可表述为： 利润边际贡献固定成本利润边际贡献固定成本 销售数量销售数量单位边际贡献固定成本单位边际贡献固定成本 销售收入销售收入边际贡献率固定成本边际贡献率固定成本100%100%变动成本单位变动成本变动成本率销售收入单价.9( (二）边际贡献方程式二）边际贡献方程式n例，计算上例企业的边际贡献及边际贡献率例，计算上例企业的边际贡献及边际贡献率n边际贡献边际贡献= =（100-65）5000=175000n对于生产多品种的企业，可以计算加

9、权平均边际贡对于生产多品种的企业，可以计算加权平均边际贡献率，计算公式为：献率，计算公式为：%35%1001005000175000%100销售收入边际贡献边际贡献率%100各产品销售收入各产品边际贡献加权平均边际贡献率.10( (二）边际贡献方程式二）边际贡献方程式例例6 6、某企业生产甲、乙、丙三种产品，固定成本、某企业生产甲、乙、丙三种产品，固定成本20002000元，元，有关资料如表有关资料如表9393所示，计算其预期利润所示，计算其预期利润 。 品名品名 单价单价 单位变动成本单位变动成本 销量销量 收入收入 甲甲 10 7 100 1000 乙乙 8 6 300 2400 丙丙 6

10、 3.5 500 3000解：解：%6 .33%10064002150%1003000240010005005 . 230021003%100各产品销售收入各产品边际贡献加权平均边际贡献率.11( (二）边际贡献方程式二）边际贡献方程式n利润利润=销售收入销售收入边际贡献率边际贡献率-固定成本固定成本 =640033.6%-2000 =150.4（元）（元）.12（三）盈亏平衡点测试（三）盈亏平衡点测试n1 1、盈亏临界点概念、盈亏临界点概念盈亏临界点也叫保本点，是指企业收入和成本相等时的销售盈亏临界点也叫保本点，是指企业收入和成本相等时的销售量或销售额。即边际贡献等于固定成本时企业所处的既不

11、盈量或销售额。即边际贡献等于固定成本时企业所处的既不盈利又不亏损的状态。企业的业务量低于盈亏临界点时，企业利又不亏损的状态。企业的业务量低于盈亏临界点时，企业处于亏损状态，企业的业务量高于盈利临界点时，企业进入处于亏损状态，企业的业务量高于盈利临界点时，企业进入盈利状态。盈利状态。2 2、计算公式、计算公式 单位边际贡献固定成本单位变动成本单价固定成本盈亏临界点销售量.13（三）盈亏平衡点测试（三）盈亏平衡点测试n对于非单一产品企业来说，盈亏临界点习惯用销售对于非单一产品企业来说，盈亏临界点习惯用销售额来表示。由于利润额来表示。由于利润= =销售额销售额边际贡献率边际贡献率- -固定成固定成本

12、，设利润为零，则：本，设利润为零，则：例，某企业生产例，某企业生产A产品，根据成本分解，其固定成本产品，根据成本分解，其固定成本是是20 000元，单位变动成本为元，单位变动成本为10元，市场上元，市场上A产品产品的销售价格为每件的销售价格为每件15元。要求其保本销售量与保本元。要求其保本销售量与保本销售额。销售额。固定成本盈亏临界点销售额边际贡献率.14（三）盈亏平衡点测试（三）盈亏平衡点测试解：解： 保本销售额保本销售量保本销售额保本销售量单价单价4000400015156000060000元元或：或： 计算结果表明，当计算结果表明，当A A产品的销售量大于产品的销售量大于40004000

13、件时，才能为企件时，才能为企业带来利润；若业带来利润；若A A产品的销售量小余产品的销售量小余40004000件，则生产件，则生产A A产品产品将亏损将亏损. . 若若A产品的销售价格低于产品的销售价格低于10元时，情况又将如何呢？元时，情况又将如何呢？ 件单位变动成本单价固定成本保本销售量4000101520000元边际贡献率固定成本保本销售额6000015520000.15（三）盈亏平衡点测试3 3、本量利关系图、本量利关系图通过以上分析可见，利润与成本、业务量间存在密切联通过以上分析可见，利润与成本、业务量间存在密切联系，将此关系反映在直角坐标中就是本量利关系图。系，将此关系反映在直角坐

14、标中就是本量利关系图。销售量（千件）销售量（千件）FV1234567成本（万元）成本（万元）12340盈利区间盈利区间亏损区间亏损区间S.16（四）因素分析法（四）因素分析法1、因素分析法概念、因素分析法概念 指本、量、利发生变动时相互影响的的定量分析，是指本、量、利发生变动时相互影响的的定量分析，是本量利分析的基本内容。本量利分析的基本内容。2、单一因素分析法、单一因素分析法可以从两个角度展开，一是据产销量、成本、价格等因可以从两个角度展开，一是据产销量、成本、价格等因素的变动情况，测定其对利润的影响；二是当目标利素的变动情况，测定其对利润的影响；二是当目标利润发生变动时，分析实现目标利润所

15、需的产销量、成润发生变动时，分析实现目标利润所需的产销量、成本、价格等因素的水平。本、价格等因素的水平。例，某企业目前的资料如下：产品销售收入例，某企业目前的资料如下：产品销售收入10000元，元，单价单价10元，单位变动成本元，单位变动成本6元，固定成本元，固定成本3000元，利元，利润润1000元。元。.17（四）因素分析法（四）因素分析法.18（四）因素分析法（四）因素分析法解：解：1 1）利润）利润1010100010007 710001000300030000 02 2）利润）利润100010009 9100010006 6300030000 03 3）利润）利润10001000（1

16、 11010）（10106 6）30003000 140014004 4）利润）利润100010001010100010005.755.753000300012501250 .19（四）因素分析法（四）因素分析法3、综合分析、综合分析 各因素发生相关联变化时，测定利润的变化。各因素发生相关联变化时，测定利润的变化。例，假设上例企业拟普调工资，这将使单位变动成例，假设上例企业拟普调工资，这将使单位变动成本增加本增加4，固定成本增加，固定成本增加1。为了抵消利润因此。为了抵消利润因此下降的影响，有两个应对措施：一是提高价格下降的影响，有两个应对措施：一是提高价格5，但因此会使销量下降但因此会使销量

17、下降10；二是增加产量；二是增加产量20，为，为了使新增产品顺利销出去，要求追加了使新增产品顺利销出去，要求追加500元广告费，元广告费，问企业应采取那种措施问企业应采取那种措施?解：解：1）调增工资后，）调增工资后，若不采取任何抵消措施若不采取任何抵消措施，则利，则利润为：润为： 利润利润100010-6(1+4%)-3000(1+1%)=730.20（四）因素分析法（四）因素分析法n2）提高售价对利润的影响提高售价对利润的影响n利润利润1000（110）10（15）6（14） 3000（11） 804元元 3）增加产量并追加广告费后对利润的影响）增加产量并追加广告费后对利润的影响 利润利润

18、1000（120）（106（14）3000（11）500982元元 由于方案二将产生更多的利润，所以应选择增加产由于方案二将产生更多的利润，所以应选择增加产量，并追加量，并追加500元广告费。元广告费。 根据本量利关系原理，当企业框定目标利润时，可以根据本量利关系原理，当企业框定目标利润时，可以寻找实现目标利润的途径与方法。寻找实现目标利润的途径与方法。问：若企业为使其利润增至问：若企业为使其利润增至1500元，可采取何种措施？元，可采取何种措施？.21（四）因素分析法（四）因素分析法解：解：1）减少固定成本）减少固定成本 150010001010006F F2500元元 可见，固定成本降低可

19、见，固定成本降低16.7能实现能实现1500元的目标利润元的目标利润 2）减少变动成本）减少变动成本 15001000（10V）3000 V5.5元元 当变动成本降至当变动成本降至5.5元元/件时，也能实现目标利润件时，也能实现目标利润 3）提高售价）提高售价 15001000P100063000 P10.5元元/件件 当产品售价上涨到当产品售价上涨到10.5/件时，目标利润将为件时，目标利润将为1500元。元。.22二、利润分配二、利润分配n企业的利润总额由营业利润、和营业外收支净企业的利润总额由营业利润、和营业外收支净额组成。企业实现的利润首先必须上缴所得税，额组成。企业实现的利润首先必须

20、上缴所得税，税后净利再按照规定的程序进行分配。税后净利再按照规定的程序进行分配。n（一）利润分配的基本程序（一）利润分配的基本程序n（二）股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配 1 1、股利理论、股利理论 2 2、股利政策的类型、股利政策的类型 3 3、股利的发放、股利的发放.23（一）利润分配的基本程序（一）利润分配的基本程序1 1、利润分配的基本程序、利润分配的基本程序（简答题）（简答题） 依我国依我国企业财务通则企业财务通则规定，企业的税后利润应当规定，企业的税后利润应当按一下程序进行分配按一下程序进行分配 1）用于抵补被没收的财务损失；）用于抵补被没收的财务损失； 2）弥补超过

21、用所得税前利润弥补期限、按规定可用税后）弥补超过用所得税前利润弥补期限、按规定可用税后利润弥补的亏损；利润弥补的亏损； 3）按税后利润扣除前两项后的）按税后利润扣除前两项后的10计提法定公积金；计提法定公积金； 4）分配任意公积金（股份有限公司；非股份公司直接到）分配任意公积金（股份有限公司；非股份公司直接到第五部）第五部） 5）向投资者分配利润；以前年度未分配的利润，可以并）向投资者分配利润；以前年度未分配的利润，可以并入本年度分配。入本年度分配。.24（一）利润分配的基本程序（一）利润分配的基本程序n2 2、利润分配项目解释、利润分配项目解释 1）上述分配程序中，第一、二项都不是常规项目上

22、述分配程序中，第一、二项都不是常规项目。当企业存在被没收财物，或因违反税法规定缴纳的滞当企业存在被没收财物，或因违反税法规定缴纳的滞纳金和罚款时，由于税法规定此类支出在计算所得纳金和罚款时，由于税法规定此类支出在计算所得税时，不能从税前利润中扣除，而应由企业的净利税时，不能从税前利润中扣除，而应由企业的净利润承担，所以进行利润分配时首先予以扣减。润承担，所以进行利润分配时首先予以扣减。 按照现行制度规定，企业发生的年度亏损，可以用下按照现行制度规定，企业发生的年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补，下一年度利润不足弥补的，一年度的税前利润弥补，下一年度利润不足弥补的，可以在可以在5 5年内延续

23、弥补，年内延续弥补，5 5年内不足弥补的，可以用年内不足弥补的，可以用税后利润弥补。税后利润弥补。.25（一）利润分配的基本程序（一）利润分配的基本程序2）公积金）公积金公积金是企业从税后利润中提取的积累基金，是企业用于防公积金是企业从税后利润中提取的积累基金，是企业用于防范和抵御风险，补充资本的重要资金来源。包括法定盈余公范和抵御风险，补充资本的重要资金来源。包括法定盈余公积金和任意公积金两部分，前者按税后利润的积金和任意公积金两部分，前者按税后利润的10%提取，当提取，当企业公积金已达注册资本的企业公积金已达注册资本的50%时，可不再提取；任意公积时，可不再提取；任意公积金是公司为了满足生

24、产经营需要，根据公司章程或股东会议金是公司为了满足生产经营需要，根据公司章程或股东会议决议提取的公积金，若有优先股的话，还应在支付优先股之决议提取的公积金，若有优先股的话，还应在支付优先股之后计提。公积金有两个用途：后计提。公积金有两个用途： （1）用于弥补企业的亏损。以前年度的亏损按税法规定）用于弥补企业的亏损。以前年度的亏损按税法规定不能用税前利润弥补时，可以用税后利润弥补，也可以用公不能用税前利润弥补时，可以用税后利润弥补，也可以用公积金弥补，但支付金额不得超过股票面值的积金弥补，但支付金额不得超过股票面值的6，且弥补亏，且弥补亏损后的公积金余额不得低于企业注册资本的损后的公积金余额不得

25、低于企业注册资本的25%。.26（一）利润分配的基本程序（一）利润分配的基本程序n（2）用于增加企业注册资本）用于增加企业注册资本 增加注册资本后的公积金余额不得低于转增资本前企增加注册资本后的公积金余额不得低于转增资本前企业注册资本的业注册资本的25%。3）向投资者分配利润）向投资者分配利润 向投资者分配利润是投资者从企业获取的投资收益。向投资者分配利润是投资者从企业获取的投资收益。只有在上述程序之后才能向投资者分配利润，但通只有在上述程序之后才能向投资者分配利润，但通常不会将可分配利润全部分光，究竟应当分配多少常不会将可分配利润全部分光，究竟应当分配多少利润是一个重要的理财问题利润是一个重

26、要的理财问题。.27（一）利润分配的基本程序（一）利润分配的基本程序n例，东方有限责任公司例，东方有限责任公司1998年有关资料如下：年有关资料如下：（1）1998年实现利润总额年实现利润总额1500万元，所税税率为万元，所税税率为33%。（2）公司前）公司前2年未弥补亏损为年未弥补亏损为250万元。万元。（3）公司法定公积金提取比例为）公司法定公积金提取比例为10%，任意盈余公，任意盈余公积金提取比例为积金提取比例为15%。 （4）支付）支付120万投资者利润。万投资者利润。试计算东方公司试计算东方公司1998年末的未分配利润。年末的未分配利润。 .28（一）利润分配的基本程序（一）利润分配

27、的基本程序 项项 目目 本年实际本年实际 一、利润总额一、利润总额 1500 减：税前抵扣额减：税前抵扣额 250 减：应交所得税减：应交所得税 412.5 二、税后利润二、税后利润 837.5 减：提取法定公积金减：提取法定公积金 83.75 三、可供分配利润三、可供分配利润 753.75 减：提取任意盈余公积金减：提取任意盈余公积金 125.625 已分配利润已分配利润 120 四、未分配利润四、未分配利润 508.125 .29（二）股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配1、股利政策的基本理论、股利政策的基本理论 股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利股利政策是关于公司是否

28、发放股利、发放多少股利及何时发放股利等方面的方针与策略。及何时发放股利等方面的方针与策略。 1）股利无关论股利无关论米勒（米勒（Miller)和莫迪格利里和莫迪格利里(Modigliani)认为，企业的认为，企业的股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响。股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响。.30（二）股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配n他们认为，他们认为，当公司有良好投资机会时，股利分配得少，当公司有良好投资机会时，股利分配得少，留利较多，公司的股票价格将上升，投资者可以通过出留利较多，公司的股票价格将上升，投资者可以通过出售股票来换取现金；如果股利分配的多，留利较少，投售

29、股票来换取现金；如果股利分配的多，留利较少，投资者获得现金后将寻找新的投资机会，而公司仍可以筹资者获得现金后将寻找新的投资机会，而公司仍可以筹得资金。得资金。n结论：股东不会关心公司股利的分配情况。结论：股东不会关心公司股利的分配情况。n前提：股票价格完全由公司投资方案和盈利能力决定。前提：股票价格完全由公司投资方案和盈利能力决定。具体为：具体为：资本市场强式有效、没有筹资费用、不存在个资本市场强式有效、没有筹资费用、不存在个人与公司所得税、投资决策与股利政策彼此独立。人与公司所得税、投资决策与股利政策彼此独立。.31（二）股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配n2 2）股利相关论股利

30、相关论 股利相关论认为，企业的股利政策会影响到公司股票的股利相关论认为，企业的股利政策会影响到公司股票的价格。其代表性观点为：价格。其代表性观点为： （1 1）一鸟在手论一鸟在手论。在股利收入与资本利得收入之间，投。在股利收入与资本利得收入之间，投资者更倾向前者。因为资本利得收益有更大的风险，而资者更倾向前者。因为资本利得收益有更大的风险，而股利是现实的有把握的收益；因此投资者更愿意购买、股利是现实的有把握的收益；因此投资者更愿意购买、持有高股利股票。源于西方持有高股利股票。源于西方“两鸟在林，不如一鸟在手两鸟在林，不如一鸟在手”格言。格言。 （2 2）信息传递论信息传递论。股利向投资者传递着

31、公司收益情况。股利向投资者传递着公司收益情况信息。当股利上升时，意味着公司创造的现金能力增加，信息。当股利上升时，意味着公司创造的现金能力增加，股价将相应上升；当股利下跌时，可能给投资者传递公股价将相应上升；当股利下跌时，可能给投资者传递公司经营状况变坏的信息，股价将下跌。司经营状况变坏的信息，股价将下跌。.32（二）股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配 （3 3）假设排除论。）假设排除论。由于股利无关论所强调的前提由于股利无关论所强调的前提条件在现实生活中并不存在，资本市场无法强式有条件在现实生活中并不存在，资本市场无法强式有效，交易费用总是存在，个人与公司不可能不要交效，交易费用

32、总是存在，个人与公司不可能不要交所得税，因此股利政策将影响公司价值。所得税，因此股利政策将影响公司价值。2 2、股利政策的类型、股利政策的类型（简答题）作业四（简答题）作业四 股利政策受多种因素的影响，且股利政策也会影响股利政策受多种因素的影响，且股利政策也会影响公司的股价，因此股利政策是重要的。最核心的问公司的股价，因此股利政策是重要的。最核心的问题是确定利润分配与留存的比例。题是确定利润分配与留存的比例。.33（二）股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配 1）剩余股利政策。剩余股利政策。 指在企业确定最佳资本结构的情况下，税后净利润首先要满指在企业确定最佳资本结构的情况下，税后净利

33、润首先要满足企业投资的需要，然后若有剩余再用于分配。足企业投资的需要，然后若有剩余再用于分配。例例甲公司甲公司02年的可分配利润为年的可分配利润为500元，公司较为理想的资本元，公司较为理想的资本结构为负债率结构为负债率50，公司在，公司在03年有一个较好的投资项目共年有一个较好的投资项目共需需300万元，试确定该如何筹资？在剩余股利政策下，可分万元，试确定该如何筹资？在剩余股利政策下，可分配的股利是多少？配的股利是多少？解：公司有多种融资方式，若采用内部盈余，则可考虑以下解：公司有多种融资方式，若采用内部盈余，则可考虑以下两种。两种。 （1）全部用内部盈利融资，从）全部用内部盈利融资，从50

34、0万的可分配利润中取出万的可分配利润中取出300万用于次年的投资项目，这样公司不必再从外部融资。万用于次年的投资项目，这样公司不必再从外部融资。这样，公司还剩这样，公司还剩200万用于股东股利分配。万用于股东股利分配。.34（二）股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配n（2）公司根据目标资本结构的要求进行融资。）公司根据目标资本结构的要求进行融资。 新项目所需的股权资金新项目所需的股权资金30050%=150万万 这样，从当年可分配利润中取出这样，从当年可分配利润中取出150万，再从外部借万，再从外部借入入150万，投资所需的万，投资所需的300万资金就解决了。万资金就解决了。 此时公

35、司剩此时公司剩350万元用于股东的股利分配。万元用于股东的股利分配。（3）两种方式比较。前者不需从外部融资，但破坏了公）两种方式比较。前者不需从外部融资，但破坏了公司的最佳资本结构，这将使公司的综合资本成本上升；司的最佳资本结构，这将使公司的综合资本成本上升；后者保持了公司的最佳资本结构，因此更为理想。后者保持了公司的最佳资本结构，因此更为理想。.35（二）股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配2）固定或持续增长的股利政策固定或持续增长的股利政策 这一股利政策是将每年发放的股利固定在一固定的水平这一股利政策是将每年发放的股利固定在一固定的水平上，并在较长时期内不变，当公司认为未来收益将

36、显著上，并在较长时期内不变，当公司认为未来收益将显著地、不可逆转地增长时，才提高每股股利发放额。实务地、不可逆转地增长时，才提高每股股利发放额。实务中实行固定或持续增长股利政策的企业比较多。中实行固定或持续增长股利政策的企业比较多。稳定的稳定的股价向市场传递着公司正常发展的信息，有利于投资者股价向市场传递着公司正常发展的信息，有利于投资者安排股利收入，但这一政策下，股利支付与公司盈余相安排股利收入，但这一政策下，股利支付与公司盈余相脱节，盈余低时也要支付固定的股利，可能会出现资金脱节，盈余低时也要支付固定的股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化。短缺，财务状况恶化。.36（二）股份制企业的利润

37、分配（二）股份制企业的利润分配3 3）浮动）浮动股利支付率政策股利支付率政策 这一政策下，公司确定一个股利占盈余的比例，这一政策下，公司确定一个股利占盈余的比例，并长期按此比率支付股利的政策。各年股利额随公司并长期按此比率支付股利的政策。各年股利额随公司经营的好坏而不同，收益好的年份股利多，收益差的经营的好坏而不同，收益好的年份股利多，收益差的年份股利少。浮动股利支付率政策，能使股利与公司年份股利少。浮动股利支付率政策，能使股利与公司盈余紧密结合，股利分配政策对公司财务状况的冲击盈余紧密结合，股利分配政策对公司财务状况的冲击较小。较小。但这种政策下各年股利变动较大，容易传递公但这种政策下各年股

38、利变动较大，容易传递公司不稳定信息，对稳定股价不利。司不稳定信息，对稳定股价不利。.37（二）股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配n4）低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策n这一政策下，公司每年都支付一固定的、数额较低的这一政策下，公司每年都支付一固定的、数额较低的股利；但在盈余较多的年份，再向股东发放额外股利，股利；但在盈余较多的年份，再向股东发放额外股利，且额外股利并不固定化，而是根据盈余情况升降。这且额外股利并不固定化，而是根据盈余情况升降。这种政策首先使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较种政策首先使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较低时，可维持设定的较低的股利，股

39、东不会有股利失低时，可维持设定的较低的股利，股东不会有股利失落感；当盈余大幅增加时，向股东增长股利，这有利落感；当盈余大幅增加时，向股东增长股利，这有利于稳定价格。其次可以使股东每年取得虽然较低但稳于稳定价格。其次可以使股东每年取得虽然较低但稳定的股利收入，有利于吸引投资者。定的股利收入，有利于吸引投资者。.38（二）股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配n3、股利支付程序股利支付程序n股利宣告日股利宣告日，是公司董事会将股利支付情况予以公告，是公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。的日期。n股权登记日股权登记日，是有权领取股利的股东资格登记截止日，是有权领取股利的股东资格登记截止日

40、期，又叫除权日。只有在股利登记日在公司股东名册期，又叫除权日。只有在股利登记日在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利。上有名的股东，才有权分享股利。n除息日除息日，是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。，是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票；除息日始，股利权在除息日前，股利权从属于股票；除息日始，股利权与股票相分离，新购入股票的人不能分享股利。证券与股票相分离，新购入股票的人不能分享股利。证券业一般规定在股东登记日的前四天为除息日。业一般规定在股东登记日的前四天为除息日。n股利支付日股利支付日，是向股东发放股利的日期。，是向股东发放股利的日期。.39（二）

41、股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配n例，假定东方公司例，假定东方公司19981998年年1111月月1515日发布公告：日发布公告：“本公本公司董事会在司董事会在19981998年年1111月月1515日的会议上决定，本年度发日的会议上决定，本年度发放每股为放每股为5 5元的股利；本公司将于元的股利；本公司将于19991999年年1 1月月5 5日将上述日将上述股利支付给已在股利支付给已在19981998年年1212月月1515日登记为本公司股东的日登记为本公司股东的人士。人士。”n在这个事例中，在这个事例中，19981998年年1111月月1515日为股利宣告日；日为股利宣告日；

42、19981998年年1212月月1515日为股权登记日；日为股权登记日；19981998年年1212月月1111日为除息日；日为除息日；19991999年年1 1月月5 5日为股利发放日。日为股利发放日。.40（二）股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配4、股利的支付方式、股利的支付方式 1 1）现金股利）现金股利 2 2）财产股利）财产股利 3)3) 负债股利负债股利n财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利支付方式目前在我国实务中很少使用，但并非种股利支付方式目前在我国实务中很少使用，但并非法律禁止。法律禁止。 n我国实务中

43、很少使用，但并非法律禁止。我国实务中很少使用，但并非法律禁止。 .41（二）股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配n4)4)股票股利股票股利n股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。股股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，也不会使公司的财产票股利并不直接增加股东的财富，也不会使公司的财产价值发生变化，每个股东的持股比例也未因此而改变。价值发生变化，每个股东的持股比例也未因此而改变。但它会引起所者者权益内部结构发行变化。但它会引起所者者权益内部结构发行变化。n对股东来讲，股票股利的意义为：如果公司发放股票股对股东来讲，股票股利的意义为：如果公

44、司发放股票股利后发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更利后发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金多的现金; ;发放股票股利后，有时股价并不同比例下降，发放股票股利后，有时股价并不同比例下降，这样能使股东得到股票价值相对上升的好处。这样能使股东得到股票价值相对上升的好处。 .42（二）股份制企业的利润分配（二）股份制企业的利润分配n对公司来讲，股票股利的意义为：能达到节约现金的目的。对公司来讲，股票股利的意义为：能达到节约现金的目的。发放股票股利可使股东分享公司利润又无须分配现金发放股票股利可使股东分享公司利润又无须分配现金; ;有有助于公司把股价维持在希望的范围内，发放股票

45、股利可以助于公司把股价维持在希望的范围内，发放股票股利可以降低每股价格，从而吸引更多的投资者。降低每股价格，从而吸引更多的投资者。n5 5）股票分割）股票分割n股票分割是指将一股面额较高的股票交换成面额较低的股股票分割是指将一股面额较高的股票交换成面额较低的股票行为。股票分割不属于某种股利，但其产生的效果与发票行为。股票分割不属于某种股利，但其产生的效果与发放股票股利相似。放股票股利相似。6 6）股票回购）股票回购 股票回购是指公司出资购回其本身发行在外的股票。公司股票回购是指公司出资购回其本身发行在外的股票。公司以多余现金购回股东所持股份，使流通在外的股份减少，以多余现金购回股东所持股份，使

46、流通在外的股份减少，每股股利增加，从而会使股价上升，股东因此能获得资本每股股利增加，从而会使股价上升，股东因此能获得资本利益，这相当于公司支付给股东股利。利益，这相当于公司支付给股东股利。 .43作 业n1 1、某厂生产和销售一种产品，单价为、某厂生产和销售一种产品，单价为1515元，单位变动成本元，单位变动成本1212元，全月固定成本元，全月固定成本100000100000元，每月销售元，每月销售4000040000件。由于某件。由于某些原因其产品单价将降至些原因其产品单价将降至13.5013.50元；同时每月还将需增加广元；同时每月还将需增加广告费等告费等2000020000元。元。n试计

47、算：（试计算：（1 1）该产品此时的盈亏临界点；）该产品此时的盈亏临界点；n（2 2）该厂销售多少件产品才能使利润比原来售价时增加）该厂销售多少件产品才能使利润比原来售价时增加5%5%。n2 2、某企业损益平衡时的销售额为每月、某企业损益平衡时的销售额为每月7500075000元，当固定成本元，当固定成本增加增加80008000元时，为了达到损益平衡就要增加销售额元时，为了达到损益平衡就要增加销售额1000010000元。元。假设该企业仅生产和销售一种产品，且销价和变动成本均不假设该企业仅生产和销售一种产品，且销价和变动成本均不变。变。n试计算：（试计算：（1 1）变动成本占销售额的百分比。）

48、变动成本占销售额的百分比。n （2 2）最初时的固定成本。）最初时的固定成本。n （3 3）固定成本及盈亏临界点销售额增加的幅度。）固定成本及盈亏临界点销售额增加的幅度。 .44n3、某公司、某公司1994年发放股利共年发放股利共225万元。过去万元。过去10年间该公司年间该公司的盈利以的盈利以10%的固定速度持续增长，的固定速度持续增长，1994年税后盈利为年税后盈利为750万元。万元。1995年预期盈利年预期盈利1200万元，而投资总额为万元，而投资总额为900万万元。预计元。预计1996年以后仍会恢复年以后仍会恢复10%的增长率。公司如果采的增长率。公司如果采取下列不同的股利政策，请分别

49、计算取下列不同的股利政策，请分别计算1995年的股利：年的股利：n（1）股利按照盈利的长期成长率稳定增长。）股利按照盈利的长期成长率稳定增长。n（2）维持）维持1994年的股利支付率。年的股利支付率。n（3）采用剩余股利政策（投资）采用剩余股利政策（投资900万元中的万元中的30%以负债融以负债融资）。资）。n（4）1995年投资的年投资的90%以保留盈余投资，以保留盈余投资，10%用负债。用负债。未投资的盈余均用于发放股利。未投资的盈余均用于发放股利。n（5）1995年的投资年的投资30%用外部权益融资，用外部权益融资，30%用负债，用负债，40%用保留盈余。未投资的盈余用于发放股利。用保留盈余。未投资的盈余用于发放股利。.45（三）股票股利与股票分割（三）股票股利与股票分割n股票股利是指公司以发放的股票作为股利的支付方股票股利是指公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利不导致公司资产的流出或负债的增加，式。股票股利不导致公司资产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也并不因此而增加因而不是公司资金的使用，同时也并不因此而增加公司的财产，但会引起所有者权益各项目的结构发公司的财产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。生变化。.46例题部析例题部析n某公司发放股利前，股东权益情况如下表：某公司发放股利前，股东权益情况如下表：普通股（普通股