第八章股票投资

1、第八章第八章 股股 票票 投投 资资 如果你爱他，就把他送到股市，因为那里是天堂；如果你恨他，就把他送到股市，因为那里是地狱。 无论华尔街还是别的什么地方，都不存在确定的、轻松的致富之路。 格雷厄姆第一节第一节 股票概述股票概述 一、股票的定义 股票是股份公司为筹集长期资金而公开发行的一种有价证券，是股份公司发给股东证明其所入股份的凭证，是股东对股份公司享有权利的依据。二、股票的特征二、股票的特征 1.股票是公司所有权的象征 购买了公司的股票，就成为公司的股东。股东有权按出资的比例，即拥有公司股份的多少，享受公司的收益和参与公司的经营管理，包括参与股东大会、进行投票表决、享受股息红利、参与公司

2、剩余财产的分配等各项权利。 2.股票是一种不定收益的证券股票是一种不定收益的证券公司的经营管理的效果直接关系或影响到股东的收益，而且，在股票市场上，各种因素都有可能影响股票的市场价格，投资者有可能遭受价格波动所导致的损失，而一旦公司经营不好，破产倒闭时，则会导致灾难性的资本投资损失。3.股票是一种具有流通性的证券股票是一种具有流通性的证券 投资者持有的公司股票，可以在股票的二级市场上进行交易。在健全的股票交易市场存在的条件下，持有股票可随时卖出变换成现金。衡量股票流通性强弱的指标称为股票的变现力，即在极短的时间内变换成现金而不致亏损的能力。变现力越强的股票则越受投资者青睬；而变现力弱的股票则无

3、人敢于问津。4.股票没有期限性股票没有期限性 在购买股票以后，持有股票者不能向公司退股要求返还本金。股东要想收回投资，只有把股票转卖给他人。所以，股票没有期限性，是一种永久性的投资。只要公司存在，其所发行的股票就存在，并给持有股票的投资者带来收益和风险。三、股票的分类三、股票的分类 （一）按持有者的权利和义务分类 1普通股 普通股票是无特殊权利的股票。 普通股股东享有以下权利:经营决策参与权、盈余分配权、资产分配权、优先认股权。 由于普通股票是在权利内容上不附加任何条件的股票，所以被当作标准股票，作为衡量其他股票的基准。现在股份公司发行的股票，大都是普通股票。2优先股优先股 优先股是在股份公司

4、的收益分配和剩余财产分配上较普通股票享有优先权的股票。优先股在发行时事先规定固定股息;其股息支付也先于普通股。在公司破产清算时，优先股的股东有权按票面价值先于普通股得到清偿。但优先股在投票权和表决权的行使上受到一定限制，持有优先股的股东一般没有参与公司经营管理的权利。只有在直接关系到优先股股东利益的表决时，优先股股东才能行使表决权。 （二）按上市地点和投资者不同分类 1.A股 2.B股 3.H股（三）（三）按其在股票流通市场上的属性不同分类 1绩优股（蓝筹股）绩优股指过去的业绩与盈余都有良好表现，而其未来的利润仍能稳定增长的股票。对这类股票投资风险较小，比较适合于中长期投资。 在国外，绩优股也

5、称为蓝筹股，是指信誉高、投资风险小、财务状况稳健、具有稳定盈余记录的大公司的股票。 2成长股成长股 成长股是指其销售额与收益额在不断迅速增长，并且其增长速度快于整个国家及其所在行业的公司所发行的股票。公司在未来发展上具有宏图伟略，注重科研投入，把留存的大量收益作为扩大再生产的投资，以图快速发展，所以对股东只支付较低的红利，使得股东目前收益较低，但随着公司业务的成长，收益不断增长，使得股票价格上涨，从而使投资者从中获得大量资本投资收益。3概念股概念股 概念股也称为表现股，是指能迎合某一时代潮流但未必能适应另一时代潮流的公司所发行的、股价呈巨幅起伏的股票。由于受多数投资者的垂青，概念股的股价大都偏

6、高，而且波动幅度较大。这种股票是投机者进行炒作的良好对象。 4投机股投机股 价格很不稳定或公司前景很不确定的公司股票。主要是那些雄心很大、从事开发性或冒险性事业的公司股票以及热门的新发行的股票。投机股的股价，变动幅度也很大，有时会在几天或几周内上涨23倍，也可能在几天中大幅下降。所以投机股的收益和风险均大于一般股票。5股价循环股股价循环股 亦称周期性股，是指那些收益随着经济周期而波动的公司股票。这种股票的特点是，当经济周期处于繁荣阶段时，公司的利润就恢复和增长，从而股价上升；反之，股价下降。一般而言，股价循环股大都是属于下列特定行业的股票:钢铁、水泥、造纸、煤炭、有色、机械、汽车、航空和铁路等

7、的股票。6防守股防守股 这种股票同股价循环股正好相反，在面临不确定性和商业衰退对其收益和红利分配却要比社会平均的高，具有相对稳定性。公用事业如煤气、自来水、电力等公司股票，是防守性股票的典型代表，因为即使在商业衰退和萧条时期，人们对公用事业也有稳定的需求。7收入股收入股 收入股是指那些能支付较高的当前收益的普通股票。收入股的购买者常是一些老年人、退休者以及法人投资者，如信托基金、养老基金。 格雷厄姆的选股观点 1.普通股的收益率至少是信用评级为AAA 的债券的两倍。 2.股价利润比例 (即本益比)是以往五年最高数字的40%。 3.股息至少是AAA债券利息的2/3。 4.市值不应超过账面价值的2

8、/3，最好是净流动资产的2/3。 5.公司贷款不应超过账面净资产。 6.流动资产应该两倍于流动负债。 7.所有债务应不超过流动资产的两倍。 8.过去10年的利润成长率至少为每年7% 。 符合以上的条件，买入的普通股才具有投资价值，而且具有相当的安全边际，能够试自己的投资不受损失。 格雷厄姆的投资原则 第一条，千万不要亏损； 第二条，千万不要忘记第一条。第二节第二节 股票的价格股票的价格 一、股票价格的概念 股票价格，是指在股票交易市场上买卖股票的价格，又称股票行市。股票本身没有价值，它仅仅是一种投资的凭证。股票之所以具有价格，是因为股票能够给它的持有者带来定期的股息收入。买卖股票就是购买或转让

9、一种领取股息收入的凭证。因此，形成和影响股票价格的基本因素是预期股息和银行利息率。 股票价格与顶期股息的大小成正比，与银行利息 率高低成反比。用公式表示为:预期股息股票价格银行利息率（一）股票的票面价值（一）股票的票面价值 指每股股票票面所标明的金额。 股票的票面价值原是代表最初投入到股份公司中的现金、资产和劳务数，也就是总资本中的每股股份。票面价值可以确定每一股份对公司资本所有权占有的一定比例。 确定股票面额的目的是为了在发行新股票时有一个合理的发行价格，使股票在流通时有一个参照的买卖价格，以利于投资者的认购和交易。 （二）股票的发行价格（二）股票的发行价格 股票在发行时向公众投资者出售的价

10、格。 公司在发行股票时，发行价格的高低一般要根据资产增值、经营状况、流通市场价格水平、发行股票总量和市场供求等几方面因素来综合决定。目前，公司股票一般均采用时价发行。 所谓时价发行，是以流通市场的股票时价为基础来确定股票的发行价格，这样确定的股票发行价格都高于股票的面值。 （三）股票的账面价值（三）股票的账面价值 每股股票在股份公司的会计账面上价值大小。 计算普通股每股账面价值，是将一个公司的资产净值除以流通在外的普通股股数。账面价值从理论上表示了股东持有的公司资产的价值。事实上，经营良好的公司，其股票的市场价格往往超过其账面价值的好几倍；而一些固定资产投资规模大、期限长、投资回收较慢的公司，

11、其股票的市场价格，就与其账面价值较接近。 （四）股票的内在价值（四）股票的内在价值 股票的真正投资价值。这是一种理论价值，是在进行股票投资分析时常用的一个概念。股票的内在价值只是一种分析结果，主要依据公司的财务状况、发展速度和其他一些生产经营的状况，分析公司股票的内在投资价值。股票的内在价值与股票的市场价格基本不一致，所以投资者想方设法寻觅内在价值高于市场价格的股票，以获取潜在的投资收益。（五）股票的市场价格（五）股票的市场价格 市场价格是在股票流通市场上进行交易的价格，是股票买卖双方供求力量共同作用的结果，从本质上反映了交易双方对股票内在价值的不同评价。 在股票的某一交易日内，股票的市场价格

12、有不同的表现形式： （1）申报价格 （2）股票开盘价 、最高价、最低价、收盘价 （3）最新价 第三节第三节 股价的波动股价的波动 一、股价的形成股票的均衡价格 2股票价格形成的过程股票价格形成的过程 （1）股票的投机者对股票的评价（2）股票的投资者对股票的评价 二、股价的波动二、股价的波动 1股市周期的特点 （1）股市周期具有可分性。 （2）股市的周期具有一致性和变动性。 2经济周期与股市周期 在经济繁荣时期，经济增长加快，企业利润增长，上市公司盈利也增长，因而股东所预期的股息、红利也将会随之增加。所以，人们普遍看好经济的发展，对未来充满信心。这种乐观的心理也影响到股票市场。由于投资者对未来充

13、满希望，所以增加了对股票的投资，而使股价上升，这也使得股市上投机活跃，进一步推动了股价的上涨。 在经济衰退阶段，由于经济不景气，企业成本上升，利润下降，失业增加，许多企业亏损甚至破产。而上市公司也难逃恶运，一些经营不良的公司可能发生亏损而不能派息，或者由于破产而使股东蒙受很大的损失。这时，投资者对未来失去信心，股市利空消息频传，投资者投资情绪低落，纷纷卖出股票，退出股市，做空者趁机打压，使股价连续下跌。 在经济萧条时期，经济衰退虽然减缓了，然而许多企业仍然没有利润，甚至亏损。大多数上市公司经营效果不理想，因而投资者的投资热情不高。而许多有远见的长期投资者在低价位处买进股票，致使股价下降的幅度减

14、小，或者在底部区域盘整。 在经济复苏阶段，各种投资活动开始活跃，企业的经济效益开始好转，利润上升。由于经济开始好转并持续增长，因此，上市公司利润也相应上升，这使广大股东提高了对派息或增加派息的希望，于是，投资者开始增加对股市的投资，购进各种有发展前景的股票。这时，各种投机活动也开始热闹起来，许多短线投机者纷纷进入股市，以期获取差价利润。所以，随着经济的复苏，股价开始回升。第四节第四节 股票价格指数股票价格指数 股票价格指数是衡量股票价格水平的一种技术工具，在股票价格分析中得到广泛的运用。股票价格指数也是衡量股价波动的重要指标。 一、股票价格指数 证券市场上股票行情千变万化，有些股票价格上涨，有

15、些股票价格下跌，而判断股价的涨跌变化及其幅度就要有适当的指标。 1股价指数股价指数 股价指数是用百分比来表示多数股票价格的一般波动趋势的指数。计算股价指数时，先假定某一时点为基期，基期的股价指数为100，而后用计算期股价与基期股价相比，并用百分比表示。股价指数的升降单位为“点”。点是衡量股票价格升降起落的相对尺度。2股价指数编制方式股价指数编制方式 股价指数编制方式可分为两种:平均法和综合法。 二、几种常用的股票价格指数。 1道琼斯股票价格平均指数 2标准普尔股票价格指数 3东京证券交易所股票价格指数 4恒生股票价格指数 5上海证券交易所指数 6、深圳证券交易所指数 三、股价指数的作用三、股价指数的作用 1经济的“晴雨表” 股票价格指数能充分反映经济的状况，并且往往首先在股市中得到反映。当经济复苏，走向繁荣时，由于投资增加，市场景气看好，投资者信心倍增，商业交易活跃，反映在股票市场上便是股票交易量上升，引起股价上升；反之，市场不景气，经济走向萧条，投资利润减少，这种情况马上会在股票市场上反映出来，这时，投资者对股市前景悲观，纷纷抛售股票，导致股价下跌。19291