基于因子分析法的农林类上市公司综合绩效评价1

1、深圳大学研究生课程论文题目 基于因子分析法的农林类上市公司综合绩效评价 成绩 专业 技术经济及管理 课程名称、代码 年级 2011级 姓名 饶明梁 学号 2110060203 时间 2011 年 12 月 任课教师 张灵莹 基于因子分析法的农林类上市公司综合绩效评价摘要：通过对农林板块上市公司的财务指标进行分析,建立了农林上市公司财务状况的综合评价指标体系,并根据多元统计的因子分析法构建了我国农林类上市公司财务状况的因子分析模型。在此基础上对上市公司综合得分进行排名，科学、合理地评价了财务状况。关键词：农林上市公司 财务状况指标体系 因子分析模型Abstract:Through the ana

2、lysis of the financial index of the listed company in forestry plate ,the comprehensive evaluation system of the financial index was established , to construct the factor analysis model according to the method of the factor analysis. These companies were ranked by the result of the analysis,showing

3、the financial situation of the company in the scientific and reasonable way.Key words: forestry listed company , financial index system,factor analysis model 农林在我国是安天下、稳民心的基础产业和战略产业，保持农林和农村发展的良好势头，对保持经济快速发展和社会长期稳定意义非常重大，而农林类上市公司则是我国农林经济发展中的突出代表，因此对农林上市公司的财务状况进行评价研究具有非常重要的意义。本文提出了对农林上市公司财务状况进行综合评价的指标

4、体系，并根据因子分析法得出的因子分析模型对2010年我国20个农林上市公司的财务状况进行了综合排名，期望能为经营者也为投资者提供更准确的决策信息。 一、建立农林上市公司财务状况评价指标体系。财务评价指标体系的选择应遵循的原则除了可操作性、相关性、简明性等要求外，还应遵循：系统性原则，即体系必须能从公司的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力各个方面全面考察公司的状况，确保评价的全面性和可信度；可比性原则，即体系要根据我国通用的财务报表和统计报表为基础来设置指标，以便于横向比较和各方使用者对公司财务状况的把握；科学性原则，即指标的设置要坚持定性和定量分析相结合，正确反映企业系统整体和内部相互关系

5、的数量特征，便于建模综合评价。 二、因子分析方法的基本原理和步骤根据统计分析理论, 相关的一组指标中, 每个指标的变动都是公共因子和特殊因子共同作用的结 果, 因子分析法的目的就是要找出其中的公共因子, 以便对被评价对象的变动情况作出科学解释。因子分析的模型如下:其中, X1, X2Xm为实测变量; f 1, f2,fm为公共因子;1，2，m为特殊因子。因子分析法的具体 步骤如下:1.确定变量进行因子分析的适用程度因子分析是从众多的原始变量中综合出少数具 有代表性的因子, 其前提条件是原有变量之间具有 较强的相关性, 否则无法找出其中的公共因子。因 此可采用巴特利球形检验和 KMO 检验, 确

6、定变量的相关程度。2. 计算特征值, 提取主因子特征值是指每个变量在某一公共因子上的因子负荷的平方总和。计算相关矩阵的特征值1 , 若 12m, 则根据方差累计贡献率提取公共因子, 其个数为 P。 3. 因子旋转为了更好地解释因子, 必须对负荷矩阵进行旋转, 旋转目的在于改变每个变量在各因子的负荷量的大小。一般可以使用正交旋转中的方差极大正交旋转法。4. 计算因子得分并分析评价主因子变量确定后, 可计算各因子在每个样本上的具体数值, 这些数值就是因子的得分, 形成的新变量称为因子变量, 它和原变量的得分相对应。然后, 利用因子变量对样本进行分类和评价, 进而实现降维和简化的目的,三、实证分析（

7、一）  样本选取本文选取了我国20家上市企业2010年11项指标数据作为研究对象，20家企业分别为股票代码永安林业000663、丰乐种业000713、隆平高科000998、登海种业002041、*ST大地 002200、东方园林002310、棕榈园林002431、荃银高科300087、神农大丰300189、铁汉生态300197、亚盛集团600108、ST中农 600313、敦煌种业600354、新农开发600359、万向德农600371、ST香梨 600506、新赛股份600540、莫高股份600543、北大荒 600598、海南橡胶601118。各财务评价指标分别是每股收益（X1）

8、、每股未分配利润（X2）、营业利润率（X3）、净资产收益率（X4）、应收账款周转率（X5）、存货周转率（X6）、总资产增长率（X7）、营业收入增长率（X8）、流动比率（X9）、速冻比率（X10）、股东权益比率（X11）。数据来自各上市农林企业2010年年报。（二）实证结果运用因子分析法，借助SPSS18对原始数据（见附录1）进行分析处理，在处理过程中采取以下步骤：(1)遵循系统性、科学性、可操作性的原则，对所有指标的原始数据进行标准化，消除量纲和数量级的影响；（2）由标准化后的数据求协方差矩阵，即原始数据的相关矩阵，判断能否进行因子分析；（3）计算各因子的特征值、贡献率、累积贡献率、旋转后因子

9、负荷矩阵；（4）根据公共因子在变量总方差中所占的累计百分比例（一般不小于85%），确定描述数据所需要的公共因子数；（5）公共因子的命名和意义解释；（6）计算因子得分，评价上市农林企业的竞争能力。1.数据处理。对原始数据进行正向化和标准化处理。由于原始数据都是正向的，不需要进行正向化处理；然户对原始数据进行标准化处理，消除量纲和数量级的影响。2.由由标准化后的数据求协方差矩阵，即原始数据的相关矩阵，巴特利特球体检验188.64，对应概率p接近0，达到显著性水平，说明适合进行因子分析。KMO=0.492，接近 0.5，于是进行因子分析。3.因子选取。表2显示了旋转后因子的特征值和方差贡献率，基于过

10、程内定取特征值大于的1规则，Factor过程提取了前4个因子，可以看出选入的4个因子累计方差贡献率已达到83.715%，比较接近85%，被放弃的其他,7个因子解释的方差仅为16.285%，说明前4个因子提供了原始数据的足够信息。表2主成分的特征值和贡献率4 因子命名。为了更好地对所选择的公共因子赋予合理的经济解释，采用方差最大化正交旋转，得到旋转后因子载荷矩阵（见表3）。转轴后的因子系数已经明显向两极分化，有了更鲜明的实际意义。表3旋转后因子复合矩阵 Rotated Component Matrix F1中系数绝对值大的主要有：X1、X2、X3、X4，表明公共因子1在这,4个指标上的载荷值很大

11、，反映了企业的盈利能力将其命名为盈利因子。F2主要由X9、X10、X11确定，其反映了企业的流动性和股权比例，将其命名为负债因子。F3主要由X5、X6确定，反映了企业的运营能力，将其命名为运营因子。F4主要有X8确定，反映了企业主营业务的收入增长情况，将其命名为成长因子。5因子得分。通过对4个公共因子的合理解释，并结合上市企业在各个公共因子上的单项得分和综合得分，就可以对20家上市企业的竞争能力进行评价。由回归估计出公共因子得分，是各上市商业企业单项能力的量化描述，得分越高表示该上市企业此项能力越强，利用因子得分可以从不同角度对上市企业竞争能力进行比较。利用各行的因子得分计算各上市企业的综合得

12、分，可以对上市企业综合竞争力进行评价，具体方法是：以各公共因子的方差贡献率占4个因子贡献率的比重作为权重进行加权汇总，计算公式如下（计算结果见表4）：F=（0.35944*F1+0.25987*F2+0.12501*F3+0.09283*F4）÷0.83715表4 因子的得分表从表4可以看出，20家上市农林企业在盈利能力（F1）、负债能力（F2）、运营能力（F3）、能力（F4）、综合得分（F）上的得分及排名先后。农林上市公司财务状况的综合评价根据以上分析可以看出，用因子分析法可以实现对农林上市公司财务状况的综合评价,分析过程没有直接对相关的财务指标采用权重，得到的权数也是随着数学变换

13、过程自动生成的，具有较强的客观性，在很大程度上减少了主观性而又不失科学性、合理性。这种因子分析方法消去了各财务评价指标间相关性影响，因而降低了农林上市公司财务状况评价中较多指标选择的工作量。根据收集的数据所对应的公司，表4计算结果表明,排在前10位的公司分别是登海种业002041、ST中农 600313、铁汉生态300197、东方园林002310、荃银高科300087、神农大丰300189、棕榈园林002431、万向德农600371、丰乐种业000713、莫高股份600543。其中农产品加工企业共三家，分别是ST中农 600313、荃银高科300087和莫高股份600543；种子生产企业四家，

14、分别是登海种业002041、神农大丰300189、万向德农600371、丰乐种业000713；园林企业三家，分别是铁汉生态300197、东方园林002310和棕榈园林002431。 根据以上分析，农林上市公司主营业务分布在农、林、园林以及种子等行业。本文选取的20家农林上市公司所分布的子行业为：农产品加工8家，林木2家，园林4家，种子6家。从上面的公司得分排序可以看出，从事不同子行业的农林上市公司其经营业绩参差不齐，而公司经营绩效不仅受行业以及子行业特点的影响，还受企业技术进步和产品深加工程度的影响，此外众多农林上市公司的多元化经营也是重要原因，如涉足生物制药、金融证券、电子通讯、房地产业的如

15、ST香梨600506、新农开发600359、永安林业000663等上市公司未能取得理想的业绩，可见公司应加强主业经营。而传统的农产品加工行业，如新赛股份600540，亚盛集团600108，北大荒 600598应该加强其盈利能力和运营能力。科技含量比较高的如登海种业002041、神农大丰300189等种子企业以及铁汉生态300197、东方园林002310、棕榈园林002431等市场容量很大的园林企业在综合排名中比较靠前。另外从上面因子分析的结果还可以看出,农林类公司的赢利能力、偿债能力、运营能力、成长能力等财务指标对公司综合财务状况的评价结果会产生重要影响。因此，经营者在管理公司时，更应注意这些方面的管理，以提高公司的经营业绩，而投资者在对农林类公司进行投资决策时也可以将这些指标作为重要的参考依据。 参考文献： 1 顾岚.中国股市上市公司财务的统计分析J.数理统计与管：理，2001(4) 2 林乐芬.中国农林上市公司绩效的实证分析J.中国农村观察，2004(6