新能源行业2022年电池、储能的未来发展道路

1、电池、储能的未电池、储能的未来来发展道路发展道路请参阅附注免责声明全全球球汽汽车车大大变变革革，海海内内外外共共振振迎迎接接电电动动化化未未来来全球汽车工业的全球汽车工业的全全面电动化转面电动化转型型新能源汽车（BEV+PHEV）在2010年之前就已经面世，2012年至今全球新能源汽车销量从12.5万辆快速上升至2020年的324万 辆，预计2021年有望突破到600万辆以上水平。从渗透率角度来看，2012年新能源汽车渗透率仅为0.2 ，2020年渗透率达到4.2 。根据EV Sales数据统计，2021年1-9月全球新能源汽车销量达到430万辆，累计渗透率达到7 ，其中9月单月销量达到68.

2、5万辆，单月渗透率达到10.2 ，首次突破两位数。数据来源：Wind，EV Sales，国泰君安证券研究图图1：2020年全球新能源汽车销量达年全球新能源汽车销量达到到324万辆万辆图图2：2020年全球新能源汽车渗透率年全球新能源汽车渗透率为为4.2数据来源：Wind，EV Sales，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明全球汽车工业的全球汽车工业的全全面电动化转面电动化转型型中国、欧洲平分秋中国、欧洲平分秋色色，美国渗透率低，美国渗透率低于于全球水全球水平平。从当前全球新能源汽车销量分布来看，2020年中国和欧洲分别凭借137万 辆、136万辆的销量数据各自占据全球约42 的份额，美国市场销

3、量为33万辆，渗透率仅为2.3 ，低于全球水平。从2021年1- 9月数据来看，全球新能源汽车销量达到430万辆，其中欧洲销量达到158万辆，占全球销售比重37 ，渗透率达到17.2 ，远 高于全球平均水平；中国市场销量达到215.7万辆，占全球50 销量；美国市场销量达到43.5万辆，占据全球10 左右的销售 份额。数据来源：Wind，EV Sales，国泰君安证券研究图图3：中国和欧洲占据新能源汽车消费主要市场：中国和欧洲占据新能源汽车消费主要市场图图4：美国新能源汽车渗透率低于全球平均水平：美国新能源汽车渗透率低于全球平均水平数据来源：Wind，EV Sales，Marklines，国泰

4、君安证券研究请参阅附注免责声明中国市场：消费中国市场：消费崛崛起，多品牌起，多品牌共共振带来渗透振带来渗透率率快速提快速提升升 2021年中国新能源汽车销年中国新能源汽车销量量持续高增持续高增长长。2020年尽管受到疫情等因素影响，我国新能源汽车销量依然保持了正增长态势；进 入2021年随着各家车企新车型的陆续推出，新能源汽车消费市场依然呈现火爆态势。2021年1-10月我国新能源汽车销量达到 256.6万辆，同比增长177 ；渗透率方面，1-10月累计渗透率达到12.14 ，较2020年全年水平显著上升；其中10月单月新能 源汽车渗透率超过16 。图图5：2021年年1-10月我国新能源汽车

5、销量达月我国新能源汽车销量达到到256.6万辆万辆数据来源：中汽协，国泰君安证券研究图图6：2021年年10月单月新能源汽车渗透率超月单月新能源汽车渗透率超过过16数据来源：中汽协，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明中国市场：消费中国市场：消费崛崛起，多品牌起，多品牌共共振带来渗透振带来渗透率率快速提快速提升升 当前我国新能源乘用车市场仍以当前我国新能源乘用车市场仍以纯纯电动车型为电动车型为主主。2018-2020年，新能源乘用车占新能源汽车销量比重分别为83.8 、88.1 和88.0 。2021年1-10月，新能源乘用车销量占比进一步提升，达到241.3万辆，同比增长189.0 ，占比升至

6、94.3 。2018- 2020年，纯电动汽车占新能源乘用车销量比重分别为75.2 、78.2 和79.7 。2021年1-10月，纯电乘用车销量197.9万辆，同 比增长201.0 ，占比达到82.0 。图图7：2021年我国新能源乘用车占比新能源车销量达年我国新能源乘用车占比新能源车销量达到到9 4数据来源：中汽协，国泰君安证券研究图图8： 2021年我国纯电动占新能源乘用车销量比重达年我国纯电动占新能源乘用车销量比重达到到8 2数据来源：中汽协，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明中国市场：消费中国市场：消费崛崛起，多品牌起，多品牌共共振带来渗透振带来渗透率率快速提快速提升升 二线城二线城

7、市市、个、个人人消消费费崛崛起。起。从新能源乘用车销售分部来看，2020年一线城市（包含北京、上海、广州和深圳）销量占比达到 33 ，2021年1-9月非一线城市销量占比上升到76 ，其中9月非一线城市销量占比已经达到78 。新能源车购买用途可以分为 非运营和出租租赁两类，其中非运营车型又可以细分为单位和个人。根据乘联会数据统计，个人购买的非运营车辆占新能源 乘用车销售比重从2017年58 上升到2021年1-9月的77 ，整体增幅明显，反映出我国新能源汽车个人消费崛起的大趋势。图图9：2021年年1-9月二线城市新能源乘用车消费占比达月二线城市新能源乘用车消费占比达到到76数据来源：中汽协，

8、国泰君安证券研究图图10： 2021年非营业个人车辆占新能源乘用车比重达年非营业个人车辆占新能源乘用车比重达到到7 7数据来源：乘联会，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明中国市场：消费中国市场：消费崛崛起，多品牌起，多品牌共共振带来渗透振带来渗透率率快速提快速提升升数据来源：乘联会，国泰君安证券研究新新能能源源销销量量2021.1-102020.1-10同比同比1宏光MINI30449544276587.72特斯拉(Model 3)1121739205121.93特斯拉(Model Y)1062364比亚迪秦PLUS DMi756345比亚迪汉EV6676312284443.56理想ONE62

9、91921852187.97奔奔EV595376850769.28埃安(Aion S)581623514565.59奇瑞eQ5755524719132.810欧拉黑猫511662730187.4新能源新能源销销量量2020.1-12 2019.1-12同比同比1特斯拉(Model 3)137459一一2宏光MINI112758一一3欧拉R1467742849864.14埃安(Aion S)456263249340.45全新秦EV4121929891279.06奇瑞eQ3824939401-2.97理想ONE3262410293070.58比亚迪汉EV28772-9蔚来ES62794511433

10、144.410宝马5系PHEV2343325901-9.5五菱宏光位居销量榜榜五菱宏光位居销量榜榜首首，特斯拉表，特斯拉表现现抢抢眼眼。从新能源乘用车畅销榜可以看到，五菱宏光MINI、奔奔EV等A00车型登上排行 榜，以特斯拉Model 3/Y为代表的新势力车型以及比亚迪汉、Aion S等国产车企的重磅车型同样备受青睐，体现出我国目前 新能源乘用车市场消费选择的多样性。表表1：2021年年1-10月我国新能源汽车畅销榜（单位：辆）月我国新能源汽车畅销榜（单位：辆）请参阅附注免责声明欧洲市场：汽车欧洲市场：汽车碳碳排放标准趋排放标准趋严严，2035年欧盟实现零排年欧盟实现零排放放欧盟实欧盟实施施

11、全球全球最最严碳严碳排排放标放标准准。根据2019年欧盟通过的规定，2020年欧盟范围内所销售的95新车平均碳排放须95g/km，到 2021年100 的新车平均碳排放量需满足该要求，超出碳排放标准的车辆将受到95欧元/g的罚款，而根据2020年最新的排放数 据显示，2020年欧盟注册的乘用车中只有21的汽车是满足标准碳排放标准的。2021年7月，欧盟再次通过减碳55（Fit For 55）法案，提出2030年起碳排放标准在2021年基础上下降55（原目标为37.5 ），2035年起下降100，即从2035年起将实现 汽车的零排放，实现汽车电动化的全面转型。图图11：2035年欧盟乘用车将实现

12、零排放年欧盟乘用车将实现零排放图图12：2020年欧盟乘用车注册中只年欧盟乘用车注册中只有有21 满足排放标满足排放标准准数据来源：欧洲环境局，ACEA，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明请参阅附注免责声明测试标准测试标准2015202020252030原始值统一口径原始值统一口径原始值统一口径原始值统一口径欧盟欧盟碳排放130g/km130g/km95g/km95g/km（2021）81g/km81g/km43g/km43g/km中国中国燃油经济性6.9L/100km160g/km5L/100km117g/km4L/100km93g/km日本日本燃油经济性168km/L138g/km20.3

13、km/L122g/km25.4km/L74g/km美国美国燃油经济性/温室气体36.2mpg151g/km (2016)56.2mpg103g/km62.9mpg99g/km韩国韩国燃油经济性/温室气体17km/L140g/km12km/L97g/km加拿大加拿大温室气体217g/mi147g/km (2016)146g/mi99g/km表表2：欧洲乘用车碳排放标准最严格欧洲乘用车碳排放标准最严格数据来源：欧洲环境局，ACEA，国泰君安证券研究欧洲市场：汽车欧洲市场：汽车碳碳排放标准趋排放标准趋严严，2035年欧盟实现零排年欧盟实现零排放放欧洲市场：汽车欧洲市场：汽车碳碳排放标准趋排放标准趋严

14、严，2035年欧盟实现零排年欧盟实现零排放放2020年欧洲碳排放年欧洲碳排放水水平仍平仍较较高高，超，超过过一半以一半以上上国家国家达达不到平不到平均均水水平平。尽管2020年欧洲新能源汽车销量的快速增长在一定程度 上拉低了整体碳排放水平，但2020年欧洲整体碳排放依然达到108.2g CO2/km，远高于95g CO2/km的标准要求。从国家来看， 目前仅有挪威、冰岛、荷兰、瑞典和丹麦五个国家满足标准，其中挪威凭借超高的新能源汽车销量占比一骑绝尘，整体碳排 放量仅为38.2g CO2/km。数据来源：ACEA，国泰君安证券研究图图13： 2020年欧盟乘用车排放量年欧盟乘用车排放量为为108

15、.2g CO2/km图图14：2020年欧洲仅有五个国家满足欧盟碳排放标准年欧洲仅有五个国家满足欧盟碳排放标准挪威38.2西班牙112.4冰岛80.2奥地利113荷兰82.3德国113.6瑞典93.4斯洛文尼亚114.1丹麦95.3罗马尼亚115.4葡萄牙97.5匈牙利116.7法国98.5拉脱维亚119.2芬兰100.3立陶宛119.3马耳他101.4卢森堡119.8爱尔兰106.2捷克120.9希腊107.3爱沙尼亚121比利时107.7斯洛伐克121.8意大利108.6塞浦路斯125英国111.5波兰125克罗地亚112.2保加利亚133数据来源：ACEA，国泰君安证券研究请参阅附注免责

16、声明欧洲市场：汽车欧洲市场：汽车碳碳排放标准趋排放标准趋严严，2035年欧盟实现零排年欧盟实现零排放放欧洲整体欧洲整体新新能源汽能源汽车车渗透率渗透率突突破两破两位位数数。从欧洲整体市场情况来看，2021年前三季度新能源汽车销量达到158万辆，其中BEV 达到80万辆，同比增长91 ，PHEV销量达到78万辆，同比增长121 。渗透率方面前三季度欧洲整体渗透率17.2 ，较2020年全 年8.2 的水平显著提升。数据来源：Wind，ACEA，国泰君安证券研究图图15：2021年前三季度欧洲新能源汽车销量达年前三季度欧洲新能源汽车销量达到到158万辆万辆图图16：欧洲新能源汽车渗透率快速提升欧洲

17、新能源汽车渗透率快速提升数据来源：Wind，ACEA，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明欧洲市场：汽车欧洲市场：汽车碳碳排放标准趋排放标准趋严严，2035年欧盟实现零排年欧盟实现零排放放汽汽车车能能源源结构结构20172018201920202021Q1-Q3可充电汽车1.92.53.511.517.2纯电动汽车0.91.32.36.38.7插电混动1.01.21.35.28.5混合动力汽车2.93.96.112.220.42020年开始，得益于严苛的碳排放标准的执行和以法国、德国代表的国家补贴政策的大力推行，欧盟整体新能源汽车渗透率 快速提升，进入2021年整体渗透率提升趋势依然得以延续。根

18、据ACEA统计，2021年前三季度欧盟欧盟可充电汽车（BEV+PHEV） 渗透率为17.2 ，混合动力汽车（HEV）渗透率为20.5 。可充电汽车混合动力汽车燃料电池汽车BEVsPHEVsHYBRIDSFCEVs平均碳排放减排幅度10050-75Mild: 10-20Full: 20-40100表表3：BEV、PHEV等均可显著降低乘用车碳排放等均可显著降低乘用车碳排放数据来源：ACEA，国泰君安证券研究表表4：欧：欧洲洲2021年前三季度年前三季度BEV+PHEV合计渗透率达合计渗透率达到到17.2数据来源：ACEA，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明欧洲欧洲市市场：汽车碳场：汽车碳排排放标

19、准趋严放标准趋严，2035年年欧欧盟实盟实现现零排零排放放BEV+PHEVHEVBEV+PHEV+HEVBEV+PHEVHEVBEV+PHEV+HEV挪威84.706.2090.90意大利8.6028.2036.80冰岛47.9020.1068.00西班牙6.9024.5031.40瑞典41.707.7049.40匈牙利5.9039.3045.20丹麦30.805.0035.70希腊5.9022.4028.20芬兰28.5029.2057.70罗马尼亚4.1025.9030.00德国23.7016.6040.30拉脱维亚3.3025.2028.50荷兰22.6023.5046.10波兰3.10

20、27.0030.10瑞士21.7021.1042.90捷克共和国3.008.5011.50卢森堡18.8016.5035.20斯洛文尼亚2.9010.0013.00奥地利18.7017.3036.00爱沙尼亚2.7027.8030.60葡萄牙17.3013.0030.30克罗地亚2.7013.4016.10比利时16.805.0021.80斯洛伐克2.6019.5022.20法国16.6017.2033.80立陶宛2.2041.3043.50英国16.1027.7043.90保加利亚1.502.704.10爱尔兰15.2018.4033.60塞浦路斯0.7026.4027.10欧洲仅有不到一半

21、国家满足当前整体渗透率水欧洲仅有不到一半国家满足当前整体渗透率水平平。以欧洲2021年前三季度17.2 的新能源汽车（BEV+PHEV）为参考标准，欧 洲仅有11个国家超过平均水平，占欧洲国家比重为37 ，其中与碳排放类似，挪威凭借84.7 的新能源汽车渗透率瑶瑶领先于 其他国家。表表5：2021年前三季度仅年前三季度仅有有11个国家超过欧洲平均新能源汽车渗透率水平个国家超过欧洲平均新能源汽车渗透率水平数据来源：ACEA，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明请参阅附注免责声明欧洲市场：汽车欧洲市场：汽车碳碳排放标准趋排放标准趋严严，2035年欧盟实现零排年欧盟实现零排放放税收措施税收优惠购买补贴

22、购买保有公司用车购买保有公司用车奥地利比利时保加利亚克罗地亚塞浦路斯捷克共和国丹麦爱沙尼亚芬兰法国德国希腊匈牙利爱尔兰意大利拉脱维亚立陶宛卢森堡马耳他荷兰波兰葡萄牙罗马尼亚斯洛伐克斯洛文尼亚西班牙瑞典数据来源：ACEA，国泰君安证券研究表表6：欧洲新能源汽车相关税收和购买补贴优惠欧洲新能源汽车相关税收和购买补贴优惠美国美国市市场：碳排场：碳排放放+ 积分政策趋积分政策趋严严，拜登政策，拜登政策回回暖利好新能暖利好新能源源美国市场美国市场新新能源汽能源汽车车整体整体发发展较为展较为缓缓慢慢，2021年销年销量量迎来较迎来较快快增增长长。不同于欧洲和中国新能源汽车销售的如火如荼，美国市 场新能源汽

23、车销量整体增速较慢，2020年销量仅为33万辆，渗透率为2.3 ；进入2021年整体销量有所提速，前三季度累计销 量达到43.5万辆，渗透率达到3.6 ，全年来看销量有望突破到60万辆。图图17：美国市场新能源汽车销美国市场新能源汽车销量量2021年呈现高增长态势年呈现高增长态势图图18：美国市美国市场场2021年渗透率达年渗透率达到到3.6数据来源：Marklines，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明数据来源：Marklines，国泰君安证券研究美国美国市市场：碳排场：碳排放放+ 积分政策趋积分政策趋严严，拜登政策，拜登政策回回暖利好新能暖利好新能源源拜登上拜登上台台后后，先先后后出出台台

24、了了一一系系列列支支持持新新能能源源发发展展的的产产业业政政策：策：1明明确确提提出出新新能能源源汽汽车车的的渗渗透透率率目目标标。2020 年拜登在竞选提案中首次提出 2026 年美国新能源汽车渗透率达到 25 的目标，之后在 2021 年 8 月再次提升 2030 年渗透率达到 50 的目标。2通过通过税税收抵收抵免免的方的方式式进行购进行购置置补补贴贴，补贴补贴力力度和度和补补贴时贴时间间加大加大和和延延长长。2021 年 5 月提议将美国电动车单车补贴上限由7500 美元提高至1.25 万美元万美元，并取消了 20 万辆以内得到补贴的限制，税收减免优惠将在美国电动车渗透率超过 50 之

25、后，在三年内逐步取消。3基基础础设设施施建建设设同同步步跟跟进进。众众议议院院正正式式通过通过 1.2 万亿基建法万亿基建法案案，拟投，拟投入入 75 亿美元建设充电亿美元建设充电站站。此外，美国轻型车碳排放目标值趋严，进一步加大了车企的减排压力，同时新能源汽车加权乘数的延续鼓励车企生产零排放汽车，加快新能源汽车的渗透。请参阅附注免责声明请参阅附注免责声明美国美国市市场场：碳排碳排放放+ 积分政策趋积分政策趋严严，拜登政策，拜登政策回回暖利好新能暖利好新能源源2009年年2020年年10月月2021年年3月月2021年年5月月2021年年8月月2021年年11月月领域领域联邦法案联邦法案清清洁

26、洁能能源源革革命命和和环环境境计划计划基础基础设设施计施计划划参议院参议院财财政委政委员员会清会清洁洁能源能源提提案案拜登讲话拜登讲话重重建建美美好好未未来来法案法案战略规划战略规划2035 年实现无碳发电2050 年实现100的清洁能源投投资资 1740 亿美元刺亿美元刺 激激电电动动车车产产业业发发展展提高电动汽车税收抵免金额，且 扩大其适用范围补贴方补贴方式式和金和金 额额最低带电量 5kWh，最 低单 车补贴金额 2500美元；带 电量高5kWh 部分，每 kWh 抵41美元，抵税上限750美 元恢复全额电动汽车税收 抵免消费者购买美国生产 电动车，可获得销售 回扣和税收优惠在美国在美

27、国购购置的置的电电动车动车单单车补车补贴贴上上 限限7500美元，美元，其其中在中在美美国本国本土土组组 装的电装的电动动车，车，补补贴上贴上限限提高至提高至 1 万美元万美元；由工由工会会成员成员生生产的产的电电动动 车，补车，补贴贴上限上限提提高至高至 1.25 万美万美 元；零元；零售售价超价超过过8万万不不享享受受补贴补贴重申希望国会批 准 5月 26号参 议院财政委员会 通过的法案11 月 5 日众议院投票 通过基建法案；11 月 15 日-21日进行众议院 投票表决关于提高电动 车补贴上限的提案补补贴贴退退坡坡机制机制车企电动车累计销量超过 20 万辆后，进入退坡期， 前两个季度享

28、受退坡前 50 的补贴金额，后两个季度享 受退坡前 25的补贴金额， 一年后无补贴税收减税收减免免优惠优惠将将在美在美国国电动电动车车渗渗 透率超过透率超过 50 之后，之后，在在三年三年内内逐逐 步取消步取消基建基建在 2030 年底之前部署 超过50万个新的公共充 电网点2030 年前建年前建 50 万个万个充电桩充电桩75 亿美元亿美元用用于电于电动动汽汽 车车充电充电站站，50亿美元支亿美元支 持持零零排排放放巴巴士士，25 亿亿 美元美元支支持持渡船渡船目标目标2026 年新能源汽车渗透率达到25，确保 100新销售的轻型、中型车辆实现电动化计划更换5万辆柴油运 输车辆，推动 20校

29、 车电动化、公交100 电动化、65万辆联邦 车队电动化2030 年新年新车车中中50 是是零零排排放放汽汽 车，包括车，包括 EV、 PHEV 和和 FCEV表表7：美国推出一系列新能源汽车刺激政策：美国推出一系列新能源汽车刺激政策数据来源：美国政府，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明美国美国市市场：碳排场：碳排放放+ 积分政策趋积分政策趋严严，拜登政策，拜登政策回回暖利好新能暖利好新能源源车企规划特斯拉2030 年实现年销量 2000 万辆通用2040 年实现碳中和，2035 年轻型车实现零排放，2020-2025 年，公司在电动汽车和自动驾驶领域的投资将达到 350 亿美元，全球推出超

30、30 款全新 的纯电动车型福特2030 年全球销量中40为全电动车型，到2025年底将在包括IonBoost电池开发在内的电气化业务方面投入超过300亿美元Stellantis2030 年在美电动化车型销量占比超过 40沃尔沃2030 年只生产电动汽车大众2030 年公司在美国销售的汽车中有一半是全电动车型；2020-2024 年在电动化领域投资达到 330 亿欧元本田2030 年北美电动化率 40 ，2035 年 80 ，2040 年 100戴姆勒2025 年纯电销量占比 50 ，2030 年 100 为纯电车型；2021-2025 年在电气化领域投资超过 700 亿欧元现代2025 年电动

31、车销量 100 万辆，占全球份额 10；2021-2025 年向美国市场投资 74 亿美元，主要用于构建电动汽车生产系统，加强生产设施建设奥迪2021-2025 年电动汽车预算达到 350 亿欧元美国本土车企和海外车企北美市场美国本土车企和海外车企北美市场电电动化进程有望提动化进程有望提速速。美国本土车企加快电动化进程，福特规划2030年电动化率达到40 ， 通用在2035年实现轻型车零排放，两大车企在2025年之前在电动化领域的投资高达300-400亿元，同时分别与 SKI和LG成立 电池合资公司布局电池生产。另一方面，欧、日、韩系车企也加大美国市场的投入，大众规划 2030年在美国销售的汽

32、车中 有一半是全电动车型，本田2040年北美电动化率达到100 ，现代在 2025 年之前向美国市场投资 74 亿美元布局电动化转型。表表8：美国车企加大新能源汽车领域规划美国车企加大新能源汽车领域规划数据来源：各公司官网，国泰君安证券研究中中国电国电池池产业产业链链全球全球领领先，先， 整整体竞体竞争争格局格局走走向集中向集中请参阅附注免责声明中国电池产业链中国电池产业链全全球领先，整球领先，整体体竞争格局走竞争格局走向向集集中中 汽车电动化趋势下全球动力电池装机量快速上汽车电动化趋势下全球动力电池装机量快速上升升。受益于中国和欧洲市场汽车电动化的快速推进，2016年以来全球新能源汽 车销量

33、快速上升，受此拉动以磷酸铁锂和三元电池为代表的动力电池装机量快速上升。2021年前三季度全球动力电池装机量 达到195.4GWH，同比增长131 ；而对应的我国动力电池装机量达到92GWH，同比增长169 ，超过全球平均增速，且占据全球近 一半的电池装机量。数据来源：SNE，动力电池分会，国泰君安证券研究图图19：全球、中国动力电池企业装机量持续上升全球、中国动力电池企业装机量持续上升请参阅附注免责声明201920202021年1-9月企业装机量（GWH）份额企业装机量（GWH）份额企业装机量（GWH）份额1CATL32.527.5CATL34.324.0宁德时代60.931.22LG化学12

34、.410.5LG化学33.523.5LG化学46.523.83松下28.824.4松下26.518.6松下26.013.34比亚迪11.19.4比亚迪9.66.7比亚迪15.47.95三星SDI4.43.7三星SDI8.25.7SKI10.65.46SKI2.11.8SKI7.75.4三星SDI9.04.67AESC3.93.3AESC3.82.7中航锂电5.62.98中航锂电1.51.3中航锂电3.42.4国轩高科4.02.09国轩高科3.22.7国轩高科2.51.8AESC2.91.510PEVE2.21.9PEVE21.4PEVE1.91.0其他15.813.4其他11.27.8其他12

35、.66.5合计118100.0142.7100.0195.4100.0数据来源：SNE，国泰君安证券研究 中国企业后来居中国企业后来居上上，宁德时代位居全球动力电池出货榜榜，宁德时代位居全球动力电池出货榜榜首首。宁德时代连续多年占据全球动力电池出货量榜首位置，2020年 其全球市占率达到24 ，2021年受益于海外客户的放量公司全球市占率稳步上升，前三季度全球市占率达到31.2 ，进一步拉 开与后面企业的差距。总体来看全球排名前十的动力电池企业中国企业独占五席，包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、中航 锂电、远景能源等；其余五家动力电池企业分布日韩，再次体现出中日韩在锂电池领域强有力的市场地位。表

36、表9：全球动力电池装机量前十企业中中国企业占据五席全球动力电池装机量前十企业中中国企业占据五席中国电池产业链中国电池产业链全全球领先，整球领先，整体体竞争格局走竞争格局走向向集集中中请参阅附注免责声明 宁德时代占宁德时代占据据国内市国内市场场半壁江半壁江山山。近年来宁德时代国内装机量一直占据一半左右的份额，21年前三季度装机量占比达到51.04 ，比亚迪、中航锂电分别凭借16.01 、6.13 的份额位列二、三位，LG凭借对特斯拉上海工厂的配套位居装机量第四的 位置。此外塔菲尔、捷威动力入围前十。数据来源：动力电池分会，国泰君安证券研究表表10：宁德时代占据国内装机量半壁江山宁德时代占据国内装

37、机量半壁江山中国电池产业链中国电池产业链全全球领先，整球领先，整体体竞争格局走竞争格局走向向集集中中201920202021年1-9月企业装机量（GWH）份额企业装机量（GWH）份额企业装机量（GWH）份额1宁德时代31.4650.58宁德时代31.7949.95宁德时代46.9751.042比亚迪10.7517.28比亚迪9.4814.90比亚迪14.7316.013国轩高科3.435.51LG化学4.136.49中航锂电5.646.134力神电池1.953.14中航锂电3.555.58LG新能源5.085.525亿纬锂能1.642.64国轩高科3.325.22国轩高科4.725.136中航

38、锂电1.492.40松下2.243.52蜂巢能源1.701.857时代上汽1.432.30亿纬锂能1.181.85亿纬锂能1.701.858孚能科技1.211.95瑞浦能源0.951.49塔菲尔新能源1.531.669比克电池0.691.11力神电池0.921.45孚能科技1.491.6210欣旺达0.651.05孚能科技0.851.34捷威动力1.051.14其他7.512.06其他5.238.22其他7.428.07合计62.2100.063.64100.084.61100.0 电池行电池行业业加速洗牌加速洗牌，行，行业业集集中中度度不不断断提提升升。2016年国内动力电池企业超过300家

39、，而到2021年前9月我国新能源汽车市 场共有54家动力电池企业实现装车配套，较去年同期进一步减少10家。从行业集中度来看，2017年至今我国动力电池 装机量排名前十企业合计市占率稳步提升，2021年前三季度装机量排名前3、前5、前10企业累计装机量占比分别为73.0 、83.6 、91.7 。与国内市场类似，全球动力电池装机量同样呈现集中度提升趋势，CR10合计市占率超过90 。数据来源：SNE，动力电池分会，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明图图20：全球、中国动力电池市场集中度持续提升全球、中国动力电池市场集中度持续提升中国电池产业链中国电池产业链全全球领先，整球领先，整体体竞争格局走竞

40、争格局走向向集集中中 方形电池占据主方形电池占据主导导，圆柱电池主要配套特斯拉上海工圆柱电池主要配套特斯拉上海工厂厂。目前方形电池依然占据绝对的主导地位，以宁德时代、比亚迪为代 表的方形电池企业独占鳌头；此外圆柱电池目前主要配套特斯拉上海工厂生产的Model 3和Model Y车型，软包电池则以亿纬 锂能、孚能科技等企业为代表，下游客户包括小鹏汽车等。从材料体系来看，磷酸铁锂在2021年回暖明显，前三季度装机量 占比达到49 ，全年来看有望突破50 。数据来源：动力电池分会，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明图图21：目前中国市场动力电池以方形为主，磷酸铁锂电池占比提升显著目前中国市场动力电池

41、以方形为主，磷酸铁锂电池占比提升显著中国电池产业链中国电池产业链全全球领先，整球领先，整体体竞争格局走竞争格局走向向集集中中 正极材料出货量稳步上正极材料出货量稳步上升升，磷酸铁锂出货占比显著提，磷酸铁锂出货占比显著提升升。受益于下游动力电池需求的向好，2021年上半年正极材料出货量达 到47.5万吨。其中，磷酸铁锂正极受益于下游装机量的提升，整体占比提升到37 ；三元正极材料出货达到19万吨，占比为 40 ，动力电池材料依然是主要贡献。数据来源：GGII，国泰君安证券研究图图22：正极材料出货量稳步提升正极材料出货量稳步提升正极材料：磷酸正极材料：磷酸铁铁锂回暖，行锂回暖，行业业进入新一轮进

42、入新一轮扩扩产周产周期期图图23：2021H1磷酸铁锂正极出货量占比达磷酸铁锂正极出货量占比达到到3 7数据来源：GGII，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明 容百科技三元领容百科技三元领先先，德方纳米磷酸铁锂领德方纳米磷酸铁锂领先先。尽管从整体市场竞争格局来看，正极材料材料竞争格局较为分散；细分磷酸铁 锂与三元正极领域，我们可以看到容百科技、巴莫科技、当升科技、长远锂科和振华新材在三元正极处于领先位置，德方纳 米、湖南裕能、湖北万润、龙蟠科技（原贝特瑞磷酸铁锂资产）处于磷酸铁锂领先位置。我们认为随着行业整体规模优势的 不断体现，以及三元高镍化趋势的推进，无论是在三元还是磷酸铁锂领域整体市场集

43、中度有望进一步提升。数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图图24：容百科技位列三元正极出货龙头容百科技位列三元正极出货龙头正极材料：磷酸正极材料：磷酸铁铁锂回暖，行锂回暖，行业业进入新一轮进入新一轮扩扩产周产周期期图图25：德方纳米位列磷酸铁锂正极出货龙头：德方纳米位列磷酸铁锂正极出货龙头请参阅附注免责声明数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究 短期：供需紧张下产能为短期：供需紧张下产能为王王，能积极扩张者获份额提能积极扩张者获份额提升升。新进入者产能投放市场最快也在23年，磷酸铁锂短期供需难反转，产能决定出货量以及份额。现有头部厂家依托原有的技术积累有能力实现快速扩张，市占率将继续提升。数据来

44、源：GGII，国泰君安证券研究图图26：磷酸铁锂：磷酸铁锂2021年有效产能年有效产能磷酸铁锂正极：磷酸铁锂正极：维维持较长的景持较长的景气气周周期期图图27：磷酸铁磷酸铁锂锂2022年有效产能年有效产能请参阅附注免责声明图图28：磷酸铁磷酸铁锂锂2021年名义产能年名义产能图图29：磷酸铁磷酸铁锂锂2022年名义产能年名义产能数据来源：GGII，公司公告，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明 供需边际弱化，优质客户资源保障产能利用率。磷酸铁锂厂与电池厂绑定程度：德方纳米、湖南裕能富临精工、龙蟠科技贵州安达。磷酸铁环节：除龙蟠科技、先行、国轩高科外磷酸铁锂厂基本都有自有产能，裕能部分外购。 新进

45、入者：客户验证需要机遇与时间，三元厂家相比化工厂有优势；磷酸铁环节显著快于磷酸铁锂环节。图图30：磷酸铁锂与电池厂供应关系磷酸铁锂与电池厂供应关系磷酸铁锂正极：磷酸铁锂正极：维维持较长的景持较长的景气气周周期期合纵科技天赐材料安纳达新洋丰龙蟠科技合资湖南裕能合资先行国轩高科富临精工德方纳米湖南裕能贝特瑞贵州安达富临精工国轩高科宁德时代合资厂参股参股参股比亚迪参股大客户亿纬锂能合资厂国轩高科自产图图31：磷酸铁锂与磷酸铁对应关系：磷酸铁锂与磷酸铁对应关系 人人造造石石墨墨依依然然占占据据负负极极材材料料主主要要份份额额。2021年上半年负极材料出货量达到33.2万吨，其中人造石墨出货量占比达到8

46、5 ，依然占据主要的市场份额。数据来源：GGII，国泰君安证券研究图图32：负极材料出货量快速提升负极材料出货量快速提升负极材料：限电负极材料：限电影影响石墨化产响石墨化产能能，自产比例，自产比例较较高企业受高企业受益益数据来源：GGII，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明图图33：人造石墨占据主要份额人造石墨占据主要份额负极材料：限电负极材料：限电影影响石墨化产响石墨化产能能，自产比例，自产比例较较高企业受高企业受益益201820192020公司名称石墨化加工费人造石墨成本占比石墨化加工费人造石墨成本占比石墨化加工费人造石墨成本占比翔丰华1.93.850.152.24.449.37凯金能源1

47、.762.8661.541.562.8654.551.242.3053.91图图34： 人造石墨需要经过石墨化环节人造石墨需要经过石墨化环节表表13： 石墨化占人造石墨成本石墨化占人造石墨成本的的50 左左右右数据来源：Wind，璞泰来，国泰君安证券研究 不同于天然石墨的生产，人造石墨原材料主要为针状焦、石油焦等产品，在加工成成品的过程中需要经历一道石墨化的工序， 即热活化将热力学不稳定的碳原子实现由乱层结构向石墨晶体结构的有序转化，目前来看石墨化加工费占人造石墨成本比重 在50 。为了进一步降低生产成本，杉杉股份、贝特瑞、凯金能源、璞泰来、中科电气、翔丰华、贝特瑞等人造石墨企业通过 自建或者

48、收购石墨化产能的方式，减少外协加工部分，提高盈利能力。请参阅附注免责声明 石墨化加工费显著上石墨化加工费显著上涨涨，龙头企业或将受龙头企业或将受益益。2021年尤其是三季度以来，石墨化由于属于高耗能企业部分产能受限电影响有 所关停，整体加工费持续上涨，目前平均石墨化加工费已经达到2.5万元/吨左右，较20年低点已经接近翻倍。我们认为短期 来看石墨化紧缺情况仍将持续，璞泰来（江西紫宸）凭借较高的石墨化自供比例有望受益，同时其余享受石墨化自供比例提 升的人造石墨企业也将进一步受益。图图35：2021年以来石墨化加工费持续上涨年以来石墨化加工费持续上涨负极材料：限电负极材料：限电影影响石墨化产响石墨

49、化产能能，自产比例，自产比例较较高企业受高企业受益益图图36：贝特瑞位居负极出货量第一的位置贝特瑞位居负极出货量第一的位置数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明 湿法隔膜占据主湿法隔膜占据主导导，干法隔膜未来有望受益储能市场崛干法隔膜未来有望受益储能市场崛起起。2021年隔膜出货量继续保持高增长态势，前三季度隔膜出货量达 到53亿平米，其中湿法隔膜依然占据主导地位，整体出货量占比达到74.2 。我们认为随着下游磷酸铁锂电池在储能领域的快 速拓展，干法隔膜的出货量有望进一步提升，后续市场份额有望逐步回升。数据来源：鑫椤资讯， GGII，国泰君安

50、证券研究图图37：2021年前三季度隔膜出货量达年前三季度隔膜出货量达到到53亿平米亿平米隔膜：湿法依然隔膜：湿法依然占占据主要地位据主要地位，二线企业迎二线企业迎发发展良展良机机图图38：2021年前三季度湿法隔膜出货占比年前三季度湿法隔膜出货占比为为74.2数据来源：鑫椤资讯， GGII，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明 恩捷股份领跑行恩捷股份领跑行业业，供需格局偏紧背景下二线企业占比有望提供需格局偏紧背景下二线企业占比有望提升升。从2021年前三季度出货量来看，恩捷股份（包括苏州捷力、 重庆纽米）出货量占比达到39 ，继续位居行业第一的位置，星源材质、中材科技（包括湖南中锂）位居二、三

51、位。此外河北 金力、沧州明珠等老牌隔膜企业也同样榜上有名。我们认为在当前隔膜整体产能偏紧的背景下，部分老牌企业整体产能利用 率有望显著提升，经营情况迎来量价齐升的双重催化。数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图图39：恩捷股份位居隔膜出货量榜首位置：恩捷股份位居隔膜出货量榜首位置隔膜：湿法依然隔膜：湿法依然占占据主要地位据主要地位，二线企业迎二线企业迎发发展良展良机机请参阅附注免责声明 电电解解液液出出货货量量稳稳步步提提升升，天天赐赐、新宙新宙邦邦、江、江苏苏国国泰泰稳稳居居行行业业前前列列。2021年前三季度电解液出货量达到30.18万吨，整体竞争格局依然较为稳固，天赐材料市占率达到30.

52、9 ，继续稳居行业第一；新宙邦和国泰华荣位列二、三位。数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图图40：电解液出货量快速提升：电解液出货量快速提升电解液：原材料电解液：原材料涨涨价明显，一价明显，一体体化布局优势化布局优势凸凸显显图图41：2021年前三季度天赐材料出货量位居第一年前三季度天赐材料出货量位居第一请参阅附注免责声明数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究 六氟磷酸锂价格大幅上六氟磷酸锂价格大幅上涨涨，相关业务毛利率显著提，相关业务毛利率显著提升升。受益于下游需求的向好和上游六氟磷酸锂一年到一年半左右的扩产周 期，六氟磷酸锂产品价格快速提升，目前已经突破16-17年价格高点，散单价格超过5

53、5万元/吨。龙头企业除天赐材料自供以 外，主要外销的天际股份（新泰材料）、多氟多、延安必康（九九久） 整体毛利率水平均在2020年Q4以来大幅提升，其中21 年Q2、Q3天际股份毛利率更是突破50 。数据来源：动力电池分会，国泰君安证券研究图图42：六氟磷酸锂价格大幅上涨：六氟磷酸锂价格大幅上涨电解液：原材料电解液：原材料涨涨价明显，一价明显，一体体化布局优势化布局优势凸凸显显图图43：六氟磷酸锂企业毛利率：六氟磷酸锂企业毛利率自自2020Q4以来显著提升以来显著提升请参阅附注免责声明 锂锂盐盐、添加剂等原材料价格大幅提添加剂等原材料价格大幅提升升，产业链一体化布局优势凸产业链一体化布局优势凸

54、显显。21年以来除了六氟磷酸锂价格上涨以外，以VC为代表的 电解液添加剂价格也大幅上涨，受此影响电解液成本快速提升，主流企业均通过终端涨价传导成本上涨压力，而率先布局产 业链上游的企业则因此受益。总体来看天赐材料凭借在六氟磷酸锂和添加剂领域的布局受益最为明显，电解液毛利率水平 2021年上半年显著提升，新宙邦和杉杉股份均在其他环节有所布局，而江苏国泰则是通过长单的形式减少六氟磷酸锂价格波 动的影响。数据来源：国泰君安证券研究表表14：主流电解液企业均布局上游原材料环节：主流电解液企业均布局上游原材料环节电解液：原材料电解液：原材料涨涨价明显，一价明显，一体体化布局优势化布局优势凸凸显显添加剂锂

55、盐溶剂天赐材料新宙邦江苏国泰杉杉股份图图44：天赐材料电解液毛利：天赐材料电解液毛利率率2021年显著提升年显著提升请参阅附注免责声明数据来源：Wind，国泰君安证券研究展望展望2022年：电池年：电池涨涨价价、大圆柱、大圆柱电电池池、 供需紧张环节供需紧张环节请参阅附注免责声明展望展望2022年：年：全全球新球新能能源汽源汽车车销量销量将将达到达到千千万辆万辆级级预计预计2022年全球新年全球新能能源汽源汽车车销量有销量有望望达到千达到千万万辆级辆级别别。我们认为随着中国、欧洲和北美市场的共同发力，2022年全球新能源 汽车销量有望达到1000万辆，其中中国市场凭借消费崛起的驱动力有望继续占

56、据全球一半左右市场份额，美国市场则凭借新 政刺激整体市场有望逐步攀升。图图45：预预计计2022年全球新能源汽车销量将达到千万辆年全球新能源汽车销量将达到千万辆数据来源：EV Sales，国泰君安证券研究图图46：中国市场将贡中国市场将贡献献2022年主要增量年主要增量数据来源：国泰君安证券研究请参阅附注免责声明国内情况单位20202021E2022E2023E2024E国内动力电池装机量GWh64141245338440电动车销量万辆137320500650800单车带电量kWh/辆4744495255国内动力电池产量GWh83212331456594三元电池份额5845444342铁锂电池

57、份额4155565758三元电池产量GWh4895146196249铁锂电池产量GWh35117185260345海外情况海外动力电池装机量GWh73160265389554电动车销量万辆188320500695955单车带电量kWh/辆3950535658海外动力电池产量GWh110179307416599三元电池份额10097908075铁锂电池份额03102025三元电池产量GWh110174276333449铁锂电池产量GWh053183150全球情况全球动力电池装机GWh137301510727994全球动力电池产量GWh1933916388731193三元电池份额826966615

58、9铁锂电池份额1831343941三元电池产量GWh158269422529698铁锂电池产量GWh35122216343494展望展望2022年：年：全全球新球新能能源汽源汽车车销量销量将将达到达到千千万辆万辆级级表表15：2021-2024年动力电池装机量预测年动力电池装机量预测数据来源：SNE，动力电池分会，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明电池：产品提价电池：产品提价在在即即，2022年盈利有望逐步修复年盈利有望逐步修复 受到原材料价格上涨影受到原材料价格上涨影响响，动力电池成本显著上，动力电池成本显著上涨涨。2021年以来新能源汽车下游需求持续向好，电池材料需求显著上升，部 分缓解供

59、需结构严重错配，受此影响核心锂电材料价格均有所上涨。具体来看PVDF、六氟磷酸锂、碳酸锂等产品涨幅居前， 受此影响正极材料、电解液两大电池直接材料价格大幅上涨。根据我们测算以当前主流磷酸铁锂和三元523单晶电池为例，以 2021年3月31日、2021年6月30日、2021年9月30日四个时间节点为代表，成本较年初分别上涨15 、20 、40 左右。材料种类2021年初价格2021年9月中价格磷酸铁锂材料（万元/吨）3.5-46-6.5三元523动力单晶（万元/吨）11-1318-20电解液（万元/吨）3.5-59-11人造石墨负极（万元/吨）3.5-4.54.0-6.0湿法隔膜9+3m1.6-

60、21.8-2.6干法14m0.7-0.970.72-0.18m铜箔8-8.510.7-1112m铝箔2.6-33.4-3.8导电剂SP（万元/吨）3.3-3.84.2-4.8PVDF（万元/吨）10.5-1328-32表表16： 2021年电池材料价格显著上涨年电池材料价格显著上涨数据来源：高工锂电，国泰君安证券研究图图47： 2021年电池成本大幅上涨年电池成本大幅上涨数据来源：鑫椤资讯，高工锂电，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明电池：产品提价电池：产品提价在在即即，2022年盈利有望逐步修复年盈利有望逐步修复 主流动力电池企业原材料涨价影响电池企业盈利能主流动力电池企业原材料涨价影响电池