企业财务风险-出资者财务风险和经营者财务风险比较分析

1、企业财务风险-出资者财务风险和经营者财务风险比较分析摘要随着财务划分为出资者财务和经营者财务，代写论文与之相对应，企业的财务风险也划分为出资者财务风险和经营者财务风险发表论文通过对两种风险的特点、以及防范与控制措施的比较，在两权分离的企业制度下，企业风险应进行分层治理。关键词出资者财务风险；经营者财务风险；财务监视机制一、两种风险的涵义和特点比较出资者财务包括及时筹集资金、公道安排资本投向、确定收益分配策略等，其目标是实现资本最大限度的增值，与出资者财务目标相对应，出资者财务风险就是企业出资者面临的资本投资风险、资本减值风险和资本经营财务风险。其特征如下：1.出资者财务风险是企业最基本的财务风

2、险。财产所有权是生活中最基本的经济权利，企业设立的根本目的也是为了财产所有权的维护和扩张。所以，出资者财务风险是企业最基本的财务风险，其风险程度是企业最高的风险程度，其他层次的财务风险治理都应以符合出资者财务风险限度为条件。2.出资者财务风险是一种静态风险。在两权分离的条件下，生产经营活动交由经营者决策和执行，出资者对企业风险的治理主要通过一系列监视机制来实现。因此，出资者重视的是企业经营的结果而非过程，所以，出资者所面临的风险是一种静态风险。3.出资者财务风险是一种制度性财务风险。所谓制度性财务风险是指由制度引发、受制度的风险。由于出资者对企业日常经营的参与程度低，其对企业的治理主要通过一些

3、制度性手段来实现。因此，出资者财务风险是一种制度性风险。经营者受企业投资者和债权人的委托担负着出资者资本保值增值和债权人债权还本付息的责任。由于所处位置和所具有的权利、义务不同，与出资者财务风险相比，经营者财务风险具有以下特征：（1）复杂性。企业经营者担负着出资者资本保值增值和债权人债权还本付息的责任，因而必须从出资者和债权人双方角度综合考虑企业财务风险。同时企业经营者治理企业日常经营，对企业财务风险的考虑要涉及各个方面，既要考虑外部关系人，又要考虑企业内部各部分，既要考虑相关利益主体的利益，又要考虑自身的利益。（2）动态性。与出资者关注资本的终极保值增值不同，经营者关注现金流转的顺畅及现金性

4、收益的增加。因而经营者财务涉及企业经营过程中现金流转的各个环节。由于风险也存在于现金流转的各环节中，所以经营者财务风险具有动态性，由此引出的经营者财务风险治理也必然是一个动态的过程。（3）复合性。经营者财务权既包括了企业所有者财务决策的执行权，又包括了企业日常财务活动的决策权和操纵权。因而与所有者财务主要是制度性规定不同，经营者财务是制度性与操纵性的结合体，与此相适应，经营者财务风险包括了与企业财务相关的制度性风险和操纵性风险。二、两种风险的内容比较出资者财务是由提供资本者对其出资及其状况进行的治理，其目的就是要约束经营者的财务行为，以保证资本的安全和增值。与之相对应，出资者财务风险主要包括资

5、本投资风险、资本减值风险和资本经营财务风险。1.资本投资风险。出资者对外投资形成了出资者与经营者的资本关系，这种资本关系也是财务关系投资与接受投资的关系。出资者对外投资所面临的风险主要是被投资企业经营、财务状况等方面变化引起对外投资收益出现不确定性变动的风险，即资本投资风险。2.资本减值风险。当出资者投进资本后就要求实现资本的保值增值。从广义上看，资本保全价值包括原始资本价值和无风险收益，资本增值价值包括资本有形增值和资本无形增值等。从狭义上看，假如一个期间，期末所有者权益比期初所有者权益减少了，则出资者遭受了资本减值。因此，资本减值风险是出资者所投进资本由于被投资企业经营上的原因而导致起可能

6、遭受损失的风险。2.投资风险的防范。长期投资风险的控制主要通过投资组合来实现。只有进行组合投资，使各项导致现金流量不确定性的因素相互抵消，才能降低风险，实现增量现金流量。对于短期投资，可通过存货项目，制定公道的信用政策等来加强存货转化为现金的速度以及加强应收账款向现金的转化，从而进步存量资产的活动性。此外，选择适宜的长、短期资产的数目结构也是防范投资风险的有效方法。3.收益分配风险的防范。收益分配风险的防范要从现金流进和流出两方面着手：一方面要对现金流进实行控制，另一方面要考虑股利政策的现金流出。两方面相互结合，达到现金流进与流出相互配合、协调，从而降低风险。1谢志华出资者财务论J，1997，

7、（5）2周吉关于出资人财务治理的几个J财会通讯，2001，（2）3汤谷良经营者财务论兼论企业财务分层治理架构J会计研究，1999，（5）4王斌现金流转说。财务经理的财务观点J会计研究，1997，（5） 3.资本经营财务风险。出资者为了寻求更大的资本回报，避免资本风险，需要调整资本结构，包括把资本从接受投资企业转移出往，或者吸收其他资本等，诸如吞并、收购、联合等。这些资本转移活动就是资本经营活动，在资本经营活动中，由于各种不确定因素的影响，使财务收益与预期收益相偏离，因而造成损失的可能性就是资本经营财务风险。与出资者财务主要关注资本投资、经营与保值增值不同，经营者财务主要关注企业具体的经营，所以

8、筹资、投资和收益分配是经营者财务的主要内容，经营者财务风险也主要存在于这三个环节中。1.筹资活动风险。筹资的具体目标是在不影响现金流出及偿债能力基础上实现权益资本收益的最大化。筹资的实际结果与其目标之间的偏差的可能性，就是筹资风险，具体包括收益风险和偿债能力风险。收益风险表现为每股收益或每股现金流量降低的可能性，偿债能力风险表现为无力偿债乃至破产的可能性。2.投资活动风险。企业的投资活动可以分为长期投资和短期投资两类。长期投资风险主要是现金净流量风险，而短期投资主要面临资产活动性风险。长期投资项目的可行性用净现值法来判定，由于只有净现值才能代表股东财富的增加，因而长期投资的目标是实现增量净现金

9、流量，所以长期投资风险是项目净现值小于零的可能性。对于短期投资，夸大的是短期资金的活动性，一方面以减少活动资产存量占用为目的，另一方面则以加速企业活动资产的活动性，缩短整个营业周期和进步现金活动速度为目的，两者相互作用，以进步企业整体资产创造现金的能力。因而短期投资的预期目标是进步存量资产的活动性，与之相适应，其风险就是存量资产活动性降低的可能性，即资产活动性风险。3.收益分配活动风险。的收益形成现金流进，分配形成现金流出，现金流进与流出不相适应时，就产生了收益分配风险。当企业收益形成的现金流进远远大于分配给股东的现金股利时，股东可能会因现金偏好得不到满足而抛售股票引致股价变动而对企业经营及整体形象产生不利。当现金流出大于现金流进时，企业的再投资将发生困难，影响日后生产经营。因此，收益分配活动风险是现金流量的不协调风险。三、两种风险的防范与控制措施比较针对出资者财务风险的特征，要防范和控制这种风险，必须制定一系列监视、激励措施以约束和激励经营者，使经营者自身的财务目标与出资者财务目标趋于一致。1.建立财务监视机制。企业的财务监视机制包