投资决策培训教材

1、教学内容教学内容 教学重点和难点教学重点和难点决策决策 根据计算的投资回收期判断，如果根据计算的投资回收期判断，如果 预测值预测值要求值，可行；要求值，可行； 预测值要求值，不可行预测值要求值，不可行 一般情况下，投资回收期短的方案优。一般情况下，投资回收期短的方案优。优缺点优缺点优点：优点：简便易行；简便易行；反映项目投反映项目投资回收能力；资回收能力；可减少承担可减少承担风险的可能性。风险的可能性。缺点：缺点：未考虑资金未考虑资金时间价值；时间价值；未顾及回收未顾及回收期后的现金流期后的现金流量量。 2）投资报酬率法）投资报酬率法%100初始投资额润年均现金净流量或净利投资报酬率 上例两方

2、案的投资报酬率分别为：上例两方案的投资报酬率分别为： 36000100000100%=36% （30003000350040004500）5 100000100%=36%承上例，设折现率为承上例，设折现率为10%，则：，则：各种方法的比较各种方法的比较例题例题1.某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，年，所需原始投资所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增该设备折旧方法采用直线法。

3、该设备投产后每年增加净利润加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为万元。假定适用的行业基准折现率为10%。 要求：要求： （1）计算项目计算期内各年净现金流量。）计算项目计算期内各年净现金流量。 （2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。）计算项目净现值，并评价其财务可行性。 2.已知某公司拟于已知某公司拟于2012年初用自有资金购置设备一年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿万元。经测算，该设备使用寿命为命为5年，税法亦允许按年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润营后每年可新增利润20万元。假定该

4、设备接直线法万元。假定该设备接直线法折旧，预计的净残值率为折旧，预计的净残值率为5。已知：（。已知：（PA， 10，5）=3.7908，（，（PF，10，5）=0.6209。不。不考虑建设安装期和公司所得税。考虑建设安装期和公司所得税。 要求：要求： （1）计算使用期内各年净现金流量。）计算使用期内各年净现金流量。 （2）计算该设备的静态投资回收期。）计算该设备的静态投资回收期。 （3）计算该投资项目的投资利润率）计算该投资项目的投资利润率 （4）如果以）如果以10作为折现率，计算其净现值。作为折现率，计算其净现值。 3.某公司于某公司于2011年年1月月1日购入设备一台，设备价款日购入设备一

5、台，设备价款 1500万元，预计使用万元，预计使用3年，预计期末无残值，采用直年，预计期末无残值，采用直线法线法3年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来入当日投入使用。预计能使公司未来3年的销售收入年的销售收入分别增长分别增长1 200万元、万元、2 000万元和万元和1 500万元，经营万元，经营成本分别增加成本分别增加400万元，万元，1 000万元和万元和600万元。购置万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为值为1 500元，票面年利率为元，票面年利率

6、为8%，每年年末付息，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为债券按面值发行，发行费率为2。该公司适用的所。该公司适用的所得税税率为得税税率为25，要求的投资收益率为，要求的投资收益率为10%，有关，有关复利现值系数和年金现值系数如下表。复利现值系数和年金现值系数如下表。要求要求：（：（1）计算债券资金成本率。）计算债券资金成本率。（2）计算设备每年折旧额。）计算设备每年折旧额。（3）预测公司未来三年增加的净利润。）预测公司未来三年增加的净利润。（4）预测该项目各年经营净现金流量。）预测该项目各年经营净现金流量。（5）计算该项目的净现值。）计算该项目的净现值。例题例题 现有现有A、B两个投资方

7、案可供选择，投资额分别为两个投资方案可供选择，投资额分别为20000元和元和30000元，寿命期均为元，寿命期均为8年，年， RF 为为6%，bA为为10% ，bB为为12%，其他有关资料如下：，其他有关资料如下：（1）计算期望值）计算期望值 A = 5000 0.2+4000 0.7+2000 0.1 = 4000 B = 8000 0.3+6000 0.5+4000 0. 2= 6200（2）计算标准差）计算标准差7551 . 0400020007 . 0400040002 . 040005000222A14002 . 0620040005 . 0620060003 . 062008000

8、222B（3）计算标准离差率）计算标准离差率 qA = 755/4000 = 19.4% qB = 1400/6200 = 22.6%（4）计算应得风险报酬率）计算应得风险报酬率 RbA = 19.4%10% = 1.94% RbB = 22.6%12% = 2.71%（5）确定风险调整贴现率）确定风险调整贴现率 KA = 6% + 1.94% = 7.94% KB = 6% + 2.71% = 8.71%（6）计算投资方案净现值）计算投资方案净现值 NPVA = 4000（P/A，7.94%，8）20000 = 3040（元）（元） NPVB = 6200（P/A，8.71%，8）30000

9、 = 4695（元）（元）（7）计算获利指数）计算获利指数 PIA=304020000=1.152 PIB=469530000=1.1565 优点：优点：折现率的高低与风险大小相对应，简折现率的高低与风险大小相对应，简单明了，通俗易懂单明了，通俗易懂缺点：缺点：假设风险随时间的推移而加大，与事假设风险随时间的推移而加大，与事实不符实不符 2）肯定当量法）肯定当量法 用一个系数把有风险的现金流量调整为无风险的现用一个系数把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量，用无风险的贴现率计算其净现值，根据净现值金流量，用无风险的贴现率计算其净现值，根据净现值法的规则选择方案。法的规则选择方案。 肯定当量系

10、数（肯定当量系数（d d）= =肯定的现金流量肯定的现金流量含风险的现含风险的现金流量金流量 优点：优点：克服了调整贴现率夸大远期风险的缺点克服了调整贴现率夸大远期风险的缺点缺点：缺点：当量系数难以合理、准确确定当量系数难以合理、准确确定 现金的特点、管理的目标与内容现金的特点、管理的目标与内容特点之一：特点之一：流动性最强，盈利性最弱流动性最强，盈利性最弱目标之一：目标之一：权衡其流动性和盈利性，确定权衡其流动性和盈利性，确定一个适当的现金持有量，以获取最大的长一个适当的现金持有量，以获取最大的长期利润。期利润。特点之二：特点之二：普遍可接受性普遍可接受性目标之二：目标之二：保护现金的安全完

11、整。保护现金的安全完整。内容：内容：现金预算管理；最佳现金持有量的现金预算管理；最佳现金持有量的确定；现金收支管理；闲置现金投资管理确定；现金收支管理；闲置现金投资管理 确保现金收支平衡确保现金收支平衡现金收入、现金支出、现金余缺、现金收入、现金支出、现金余缺、现金调节现金调节 净现金流量现金收入现金支出净现金流量现金收入现金支出 现金余缺期末现金余额最佳现金余额期现金余缺期末现金余额最佳现金余额期初现金余额净现金流量最佳现金余额初现金余额净现金流量最佳现金余额 现金多余现金多余 投资或归还债务投资或归还债务 现金短缺现金短缺 筹资补足筹资补足 现金周转模式现金周转模式 现金周转期是指从现金投

12、入生产经营到最终收回现金周转期是指从现金投入生产经营到最终收回现金的过程。现金的过程。 存货模式存货模式1所需现金总量可稳定预测所需现金总量可稳定预测2现金支出均衡，波动不大现金支出均衡，波动不大3现金与有价证券之间的转换畅通现金与有价证券之间的转换畅通最佳现金持有量为：最佳现金持有量为：iTbN2当现金持有量为最佳持有量时，总成本最低当现金持有量为最佳持有量时，总成本最低TbiTC2现金总成本现金总成本 = 机会成本机会成本 + 转换成本转换成本 TC=N/2iT/Nb使使TC最小的现金持有量即为最佳现金持有最小的现金持有量即为最佳现金持有量。量。 成本分析模式成本分析模式资本资本成本成本因

13、持有现金而需支付的费用，与现因持有现金而需支付的费用，与现金持有量正相关。金持有量正相关。管理管理成本成本持有现金发生的各项管理费持有现金发生的各项管理费用，在现金持有量的一定额度内保用，在现金持有量的一定额度内保持不变。持不变。短缺短缺成本成本因现金不足使企业蒙受的损因现金不足使企业蒙受的损失，与现金持有量负相关。失，与现金持有量负相关。短缺短缺成本成本因现金不足使企业蒙受的损因现金不足使企业蒙受的损失，与现金持有量负相关。失，与现金持有量负相关。 成本分析模式模型图成本分析模式模型图加速现金收款加速现金收款集中银行法：集中银行法：建立多个收款中心加速现金流转建立多个收款中心加速现金流转邮政

14、信箱法：邮政信箱法：承租多个邮政信箱，缩短从收到承租多个邮政信箱，缩短从收到顾客付款到存入当地银行所需时间。顾客付款到存入当地银行所需时间。控制现金支出控制现金支出推迟应付款的支付：推迟应付款的支付：不影响信誉的前提下不影响信誉的前提下使用现金浮支量（企业账户与银行账户上的现使用现金浮支量（企业账户与银行账户上的现金余额的差额）。金余额的差额）。闲置现金投资管理：闲置现金投资管理：用于短期证券投资获取利用于短期证券投资获取利息收入或资本利得。息收入或资本利得。 应收账款是指企业因赊销产品或提供劳务而应收账款是指企业因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。形成的应收款项。功能：功能：强化竞争、增加

15、销售、减少存货、加强化竞争、增加销售、减少存货、加大风险和成本。大风险和成本。应收账款一方面可以增加收入；另一方面又应收账款一方面可以增加收入；另一方面又增加了公司经营风险和信用成本。增加了公司经营风险和信用成本。 机会成本：机会成本：投放在应收账款上的资金而丧失的投放在应收账款上的资金而丧失的其他收入。其他收入。管理成本：管理成本：管理应收账款发生的各种费用管理应收账款发生的各种费用坏账成本：坏账成本：应收帐款无法收回的损失应收帐款无法收回的损失 应收账款的信用成本应收账款的信用成本= =机会成本机会成本+ +管理成本管理成本+ +坏账坏账成本成本应收帐款管理的目标：应收帐款管理的目标：权衡

16、应收账款投资增加权衡应收账款投资增加的收益和成本，据以确定合理的信用政策，以的收益和成本，据以确定合理的信用政策，以期获得最大的净收益。期获得最大的净收益。 信用政策：企业对应收账款投资进行规划与控制信用政策：企业对应收账款投资进行规划与控制的行动准则。的行动准则。信用标准：信用标准：客户获得企业的交易信用所应具备客户获得企业的交易信用所应具备的条件。以预期的坏账损失率表示。的条件。以预期的坏账损失率表示。信用标准的确定信用标准的确定5C评估法：品德评估法：品德 ( Character)能力能力(Capacity) 资本资本(Capital)抵押品抵押品(Collateral)条件条件(Con

17、dition) 信用条件：信用条件：企业要求客户支付赊销款的条件。企业要求客户支付赊销款的条件。一一般包括支付条件、折扣条件和季节性付款、运般包括支付条件、折扣条件和季节性付款、运输输条件。条件。 某公司拟采用的收账方案如下，某公司拟采用的收账方案如下， 变动成本率为变动成本率为60%，机会成本率为，机会成本率为12%，试择优。，试择优。预期成本净额计算表预期成本净额计算表存货：存货：是企业生产经营过程中为销售或耗用是企业生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资。而储备的物资。功能：功能：保证生产和销售的顺利进行；建立保保证生产和销售的顺利进行；建立保险储备。险储备。成本：成本：采购成本、订货成

18、本、存储成本、缺采购成本、订货成本、存储成本、缺货成本。货成本。目的：目的：保证销售和耗用正常进行的情况下，保证销售和耗用正常进行的情况下，尽可能地节约资金，降低存货成本。尽可能地节约资金，降低存货成本。供应过程供应过程存货资金的确定：存货资金的确定：原材料占用额原材料占用额= =原材原材料日均占用额料日均占用额储备定额日数储备定额日数生产过程存货资金的确定：生产过程存货资金的确定：在产品占用额在产品占用额= =日均日均产量产量单位产品制造成本单位产品制造成本在产品成本系数在产品成本系数生产周期。生产周期。销售过程存货资金的确定：销售过程存货资金的确定：产成品产成品= =日均产量日均产量单位产

19、品制造成本单位产品制造成本产成品定额日数产成品定额日数 存货金的分级归口管理法：存货金的分级归口管理法：统一管理：统一管理：财务部门对存货资金实行统一管财务部门对存货资金实行统一管理。理。归口管理：归口管理：每项资金由使用部门管理。如供每项资金由使用部门管理。如供应部门管理原材料资金；生产部门管理在产应部门管理原材料资金；生产部门管理在产品资金；销售部门管理产成品资金。品资金；销售部门管理产成品资金。分级管理分级管理：各归口管理部门分配给所属单位各归口管理部门分配给所属单位或个人。或个人。 经济批量法：经济批量法： 经济批量是指一定时期储存成本和订货成本总和最经济批量是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。低的采购批量。 前提假设：前提假设：存货的年需总量可准确预测存货的年需总量可准确预测存货的耗用或销售比较均衡存货的耗用或销售比较均衡存货供应充足，能集中到货存货供应充足，能集中到货存货单价不变，无数量折扣存货单价不变，无数量折扣 （1）经济批量基本模型：）经济批量基本模型： 设设A为全年需要量；为全年需要量；Q为每批定货量；为每批定货量；F为每批定为每批定货成本；货成本；C为每件年储存成本。为每件年储存成本。 则：定货次数则：定货次数= AQ 平均库存量平均库存量=Q/2 全年定货成本全年定货成本=（AQ）F 全年储存成本全年