国家开放大学电大《财务管理》期末案例分析题题库及答案

1、最新国家开放大学电大财务管理期末案例分析题题库及答案(试卷号2038)案例分析题1. 某公司准备购人一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案：需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收 入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案：需投资36000元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5 年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈 旧，逐年将增加修理费300元。另外需垫支流动资金3000元。已知所得税税率为25%,资木成木为10%。要求：(1) 项目现金流量根据不同方法的划

2、分，应如何分类？(2) 计算两个方案的现金净流量；(3) 计算两个方案的净现值；(4) 计算两个方案的现值指数；(5) 试问该投资者是否应该进行该项目的投资？解：(D按现金流向不同划分，项目现金流量可分为现金流出量、现金流入量和净现金流量。按投资地日所处时期不同划分项目现金流可分为初始现金温.经世期间现佥流H和项目埠站现金流量.(4分甲方案何却的折III fit- 30000/5 - 6000元) 甲方*各年的现金流(单位t元)年限012345现金黄量一 30000(15000-5000-6000) 75%+6000=900036000-6000 . 一乙方案折旧7= 6000兀乙方案背业现金

3、流敝算浪(而位，元)仆算珊日第一年第二年第三年第四年第五年1700017000170001700017000付现成本60006300660069007200折旧60006000600060008000500047004400410038000fWtt(2SM)1250117511001025950税后*利37503525330030752850IT业现金流量97509525930090758850乙方案的现金流计算表(单位*元),计算项目0年1年2年3年4年5年固定资产投入-36000营运资本投入-3000营业现金激量975095259300907 S8850固定赞产残值回收6000营途资本回

4、收3000现金流R合计 390009750952593009075178S0（3）甲方案的摩现值为=-30000 + 9000 X （P/A. 10% ,5）=-30000 + 9000X3. 7908= 4117.2（元）则乙方案的净现值可计算为，NPV = -39000+9750XQ 909+9525X0. 826+9300X0. 751+9075X0. 683+ 17850X0.621= -39000+8862. 75 + 7867. 65+6984. 3+6198. 23+11084. 85= 1997. 78（元）（6 分）9000X3.708 .30000、9OOQX(x】O%.5

5、>(4>甲方案的现布航 乙亦案的现值指散9750X0. 9O9 + 9525XO. 826 + 93OOXO. 751 +9O75X。. 683 + 17850X0. 621"3900001.051（5 分）%)根据净现伉法和现(ft指数法的计禅靖果，甲方案优于乙方案.(3分)2. 假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，旦需垫支流动资金30万元，直线法折旧且在项目终了可回收残 值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至100万元，且每年需支付直接材料、直接人工等 付现成本为30万元

6、；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的 最低投资回报率为10%,适用所得税税率为25%。要求：(1) 计算该项目的预期现金流量；计算该项目的净现值；(3) 请问净现值法的决策规则是什么？并请从财务的角度分析，是否该开发该项目。(4) 请分析净现值法的优缺点是什么？本试卷可能使用的资金时间价值系数：(P/F1O%.1)=O.9O9(P/A,10%.】= 0. 909(P/F.10%,2= 0. 826(P/A.10,2) = 1.736P/F.10%.3)=0. 751P/A.10%,3) = 2.487(P/F,10%.4=0. 683(P/A1O%.4)T

7、.17O(P/F,l0%,5)-0. 621(P/A,10%,5)=3. 791 = 20（万元）该项目营业现金流量测算表（单位：万元）计算项目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入100100100100100付现成本3035404550折旧2020202020税前利涧504540<3530所得税（25%）12.511.25108. 7575税后净利37.533. 753026. 2522.5传业现金流#157.553. 755016. 2542.5则该项目的现金流量计算表（单位：万元）计算项目0年1年2年3年1付5年固定资产投入一 120营蜜责本投人-30背业现金旗fit57.55X

8、 755016.2542.5固定贸产残ff（回收*20营运资本回收30现金流at合计-15057.553.755016. 2592.5以）折现率为4%肘则或项目的净现为,NPV - 15。+ 57.5X0. 909 4 53.75X0.826 I 50X0. 751 + 46. 25X0. 683 4-92, 5X0. 621U 150+52.27 + 5. 2 +37. 55 + 3】. 59 + 57.44 -73.25（万元）（6 分）（t）n用净现值怯肘行投资决策时,要注此区分攻目性质.对于独立瑚日，如果净现值 大干琴测说明枝崎收&能够补偿投资成本,则项h可行.反之则攻日不于行

9、.当净现值o 时,不改喉公nJWW.所“没有必要采纳.互斥同II决策的/所主要体现在屈个与师'一个 是投究械不同,另一个足顼投期不同.如果我顼II期和同面投JR不同的情况需耍利用林 现们汰.在决策时选择汰现值大的叫.该项目的净现值大于零从财务I:以可行的（7分）5）净现值法的优点.Jt优点主要表现在，.号也了货巾时间价值.弓虚rr投资风陷的 畛咧，这足因为折现职（庇本成木或必要报尚率）包括了址险,风险较大的投用的 折现率将反映r为股东创造射富的地对trtJi理论较完整.应用值图也很广泛- 5 值法的缺点，净现值法也有一定时限n£要体现在，仲理饵反映的岸为股东创适财）的艳肘 他

10、,任比较枝资知不何的项目时存在网限件（7分）3. E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%,现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示E公司净现金流量数据（单位：万元）:方案X01：234WK 0ANCF110。550500450400350BNCR-11003504004505005SO'| CW：F,11004部）450450150450 1V*i（DiHltW AMC三个加K投费Iffl收期指怵.2）靖计算AE.C二个方案5理便折柿.<3）埔何原理«法和糊收朋法的什么.井分析J各白的优缺欢<4>«祖kit n姑梁.n断诙公

11、冲应诙采用哪仲方案？本伏虾j俯使用的w金时间价任i菟数,，(P/F.IO%IZO. 909<P A.WM.D-). 'f-.u<PZA«toKtb>-£ 7M(P/FJOH.W-Ot 751<P A.toX.3j-2.41?(P/FilOM)««Q. S83(P/AtloM.O-3. 170(P/F»l0K«5)«0.621(P A.Hr' .；»3 791解:（1）A方案的回收期2卜彩f 1（年） 1uUB方案的回收-2. 7引年) 4J1UC方案的网收91 -1100/1

12、50 Z4(年)(2)A方案的净现们-550X(P/F.10%.l>+500X(P/FJOt2)4 45OX(P/F.IOK<3>4-4D0X(P/F.10Ma) 卜36OXP/F.IO%.5)-)100F741.45TIO0 -64L 15( Jj 元)H方案的摩现值«350X(P/F. IOH.D + 100X(P/FI50X (P/Ft l0?<.3)4-500X(P/F.10%.4> 4-55OZ (P F, 10% .5)-1100= 1669.55-1100 569. 55万元)C方案的净现伉= 450X ( P/A 10% .5) 1 20

13、- I7U5 95 - 1100-60S. 95(万 元)决箪标缺点4理值跛净H值2F押论 1 ttiE fdli.tt frH!的Zf jfe.货用u寸网价(ft.为项目决箴W (RW虬雄于收益的坏相需状仲览枕定折现率问收期依同收期知"管顼展预期网削明了就略间收期之.后的收烷(艇制计U站果，应选押A方案.4. 某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：(1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元(垫支,期末收回)， 全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元， 付现成本50万元。(Z)

14、乙方案原始投资额150万元，其中固定资产120万元，流动资金投资30万元(垫支，期末收回), 全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入100万元, 付现成本60万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税税率为25%,该公司的必 要报酬率是10%0要求：(1) 请计算甲、乙方案的每年现金流量;(2) 请计算甲、乙方案的净现值；（3）谓同的决 Kwa什么 公司妙出采阪何抻方案的决m4）谓分析净理值雄的（t缺点是什么？本成塑叮on使川的资金时间价仇系虬(P;EJO%.D-O. 909(P/A.lOii J)-O. 909&

15、#39;<P/Ft 10X4)-0.82#(P/A,】O%.2)F.736(P/FU0«a>-0.751(P/A.10J4,3)-2. 487(P. F,1D.4)-O.时3(f7A.JD%.4)-3. 170fP/Fd0.5)-0. i2t(P/FeI2>f tS>-0< S87(P/A.1O%.5Z3.79I(P FR%5) = 0. 681、P F.8 *.>)<P A球.M3.6QS解:（Dip 方案册 4 的IFrlUM-（100一 10）/5 18（万元） 申方案各q的现金MtRum位，万元）q限012345现金愤脸ISO90-5

16、0- 18) 75%+ I8-3I.534.534.534. S34. 5 + 50+ 10w 94. 5乙方案的折旧W- <»20-20）/5 20（ h元） 乙方案答村的现金很hi单位，万元）年限Qi123*S现金流irt-150(10060 - 20) »7S%+20-3635353535 + 30 + 20*85(2甲方案的净现值=一 150+34. 5X ( P/A . 10% .4 ) + 94. 5XP/F, 10% .5)=150+34.5X3.170+94.5X0.621= -150 + 109. 37+58. 68= 38.05(万元)乙方案的净现

17、值= -15O+35X(P/A,10%.4，+85X(P/FIO%5)= -150+35X3. 17Q+85X(P/F.10%.5)= -150*110. 95 + 52. 785«= 13. 735(万元)（3）在用尚现使法进行投资决漏时.要注堂区分项目性质.C时于姓立项目.如果净建信 大于本则说明投资收益傩够补偿投资成本.则项目可行；反之.则项目不可行.当净现值=。 肘不改变公司财富.所有没有必要果纳.互斥现目决策的矛盾主要体现在两个方面：个 是投货般不同.另一个处顼【1期不同.如黑是瑚目明相同.而投资的不同的情况.需妥利用净 现怛在，在决城时造择净现值大的项目.域企业应该采用甲

18、方案.（7分的优点,其优点主要表现在'考虑了货币时间价仇.号虑了投说风险的 影响,这是为析现相说事成木成必要报酬率)包括r风险风险较大的投说项II.其逸用的 折现率特较用.反映r为股东创造财富的惟对值.共理论较完整.应川范图也很广泛.净现 伉法的!点.摩现值法也有一定同限性.主要体现在8小现值反映的是为股东创造财富的绝对 值.在比较投贫额不同的项口时存在腭限性. V分)5. 假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入 为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残 值20万元。预计在项目投产后，每

19、年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付 现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最 低投资回报率为10%,适用所得税税率为40%o要求：(1) 计算该项目的预期现金流量；(2) 用净现值法对该投资项目进行可行性评价。本试卷可能使用的资金时间价值系数：(P I-.1O?-. .1) 0，(P/FJO < .3) 0. 621(P/FJ0Xt2)*0-(P/A.I0K.5)-3> 791(P/F.IO%.3=O. 751(P/A.1O%,3) = 2.487(P/F.1O%U)-O. 683解:折旧-,2 -&#

20、176;-25万元诙珊|营业现金流械州祷&（爪位，万尤）,H算at目第一年第二年第三年偶叩牧人80808080但现成本30354045折旧25252525税曲利胸2S201S10108«4H ，村1S1296甘业现佥嫩或40373431婀使瑚目的现金流»ifn役（巾位，万元）,h n瑚目0年1年2 <r <1固定张产投入-120窝诏赏本投人20 一 _ _皆业403731定寅产我值向收20皆"资本网收. -20现金魂含汁-M040373471(2)折理率为10%时，帅|嫉地11的净理fllNjifW为INPV - 140+40 X0. 9094

21、- 37X (L 826 F34 X 0. 75 W 71 X 0.683* - 140+36. 3S+ 30.562+25. 534 4 4«, 193 0.919(刀 兀) 瞰1目的现值大于年.从财务诃行的.6. 某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位可变成本360元。公司进行市场 调查，认为未来7年该新产品每年可售出4000件，它将导致公司现有高端产品（售价1100元/件，可变 成本550元/件）的销量每年减少2 500件。预计，新产品线一上马后，该公司每年固定成本将增加10 000 元（该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折1日费）。而经测算；新产品线

22、所需厂房、机器的总 投入成本为1610000元，按直线法折1日，项目使用年限为7年。企业所得税率40%,公司投资必要报酬 率为14%。要求根据上述，测算该产品线的：（1）回收期；（2）净现值，并说明新产品线是否可行。本试卷可能使用的资金时间价值系数:(P/F. 10% §=(). 751P/F.I5%.D=O. 87<P/A.1Q%.3)=2. 487(P/F.I5%.2=0. 756(PM.14.7) = 4.288(P/F.15%.3)=0. 658解:首先订卓新产品线件产后SHI刘年皆业活动现金诡机变动情况：增加的俏再收入-800X4 000-1100乂2 500=45。

23、Q00C元）2分）增加的变动成本= 360X1 000-550X2 500 = 65 000（元）（2 分）增加的固定成本-10 000（元）（2分）堵加的折旧 E 610 000+7=230 000（元）（2分从而计算得$何坏的息税IW利惘150 000-65 000 10 000 230 000= 115 000（元）（2 分）每年的税后小利= 145 （XX）X”一40拓）=87 00。（元）（2分）由此：fit年蓉业理金中旅吸=87 000 4-230 000=317 0U0元）（2分）由上述可汁算*（DM收期-1610 OUO-3I7 000-= 5. 08（D （2 分（2）净现位

24、= 1610 000 + 317 OOOX（P/A.I4.7）=-250 701（元）（2 分）该新投质琐目是不可行的，（2分）7. 某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元（垫支，期末收回）， 全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元， 年总成本（含折旧）60万元。（2）乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元（垫支，期末收回）, 全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入170万

25、元, 付现成本100万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免缴所得税。 该公司的必要报酬率是10%o要求：计算甲、乙方案的每年现金流量；利用净现值法做出公司采取何种方案的决策o本试卷可能使用的资金时间价值系数：(F/A.10%5=0.621(PM.10%.5)=3. 7907CFM.10,8)0.4673349(F/AIQ%.4)=0.683(PmiO%.4)=3. 170解:甲方案每年的折ia»(l(X>10)/5=18甲方案各年的现金流嫌，年限012345：；现金流靖150(90-60) + 18=4848484848 十

26、50+10= 108(5分乙方案各邙的现金流加.年限01345现金流屋200170 100 = 70我707070+8。+20=170(5分单方案的冲现值-ISO4-48X(PMUOK.04-1O8X(P/F.IOM.S)-IS04 4HXa. 170+108X0,621-150+ 152. 16 + 67.07-69.23(万元(S 分)乙方 3K 的 J8Bffl*-2004-70X(P/4.ie«.4) + l?0X(P/F.toX.5)-2004 70X3. I7O+I7OXO.621-2OO+22】.9 4 105. 57-127.467(5 分)成诙选抒乙力塞.8. 某公

27、司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位变动成本360元。该公司进行市 场调查，认为未来7年该新产品每年可售出5000件，它将导致公司现有高端产品(售价1000元/件，变 动成本500元/件)的销量每年减少2500件。预计，新产品线一上马后，该公司每年固定成本将增加10000 元(该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费)。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为2100000元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。 企业所得税率40%,公司投资必要报酬率为14%。要求根据上述，测算该产品线的：(1) 回收期；(2) 平均报酬率；(3) 净现值；(4) 现值指数;(5)

28、 请根据上述计算结果分析，该项目是否可行。'本试卷可能使用的资金时间价值系数:(P/A.14 Jij.7)=4.2«K(P/F.14,7) = 0.400时项 解：首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况:增加的销售收入=800X5000 -1000X2500=1500000（%） （1 分）增加的变动成本=360 X 5000-500X 2500=550000 （元）（1 分）增加的固定成本=10000（元）（1分）增加的折旧=21000004-7-300000（元）（1 分）从而计算得：每年的息税前利润=1500000 - 550000 -10000 - 3

29、00000 =640000 （元）（2 分）每年的税后净利=640000（1-40%） =384000（元）（2分）由此：每年营业现金净流量=384000+300000=684000（元）（2分）由上述可计算：回收期=21000004-684000=3. 07（年）（2 分）平均报酬率=6840004-2100000=32. 57%（2 分）净现值=-2100000+684000（P/A, 14%, 7）=832992（元）（2 分）现值指数=684000X （P/A, 14%, 7） 4-2100000=1. 39（2 分）该新投资项目是可行的。（2分）9. 某公司原有设备一台，购置成本为2

30、0万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%, 该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为30万元，使用年限为8年， 同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10%,使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上 升到180万元，每年付现成木将从110万元上升到130万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10 万元，该公司的所得税税率为40%,资本成本率为10%。假设处置固定资产不用交税。要求：使用年均净现值法计算说明该设备是否应更新。本试卷可能使用的资金时间价值系数：(S/A.10%.5)=6. 1051(P/A,10%.5)-3. 7907(S/

31、A.K)M8>F 1.436(P/A.1O%.8)=5. 3349= 621(P/F.1O*,8) = 0. 467解：若继续使用旧设备：初始现金流量为0（2分）旧设备年折旧=20X （1-10%） 4-10 =1. 8 （万元）（2分）营业现金流量=（150 -110 -1. 8）X（1-40%）+1.8=24. 72 （万元）（2 分）终结现金流量=20X10%=2（万元）（2分）继续使用旧设备年折现净值=24. 72+296. 1051=25. 05 （万元）（2分）若更新设备：新设备年折旧=30X（1-10%） 4-8=3. 375 （万元）（2分）初始现金流量=-30+10=-

32、20（万元）（2分）营业现金流量=（180-130-3. 375） X（ 140%）+3. 375=31. 35（万元）（2 分）终结现金流量=30X10%=3（万元）（2分）年平均净现=31. 35+34-11. 436-204-5. 3349=27. 86 （万元）（2 分）所以，设备应当更新。10. 假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入 为：初始一次性投资固定资产120万元，旦需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残 值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付 现成本为30万

33、元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始每年增加5万元的维修支出。如果公司的最 低投资回报率为12%,适用所得税税率为40%。注：一元复利现值系数表:期敢12%10%10. 8930. 90920. 7970. 82630.7120. 75140. 6360. 683要求：（1）列表说明该项目的预期现金流量；（2）用净现值法对该投资项目进行可行性评价;（3）试用内含报酬率法来验证（2）中的结论。解：该项目的现金流量计算表为:计算项目。年1年2年3年4年固定资产投入-12。酉运瓷本投入-20营业现金流娥40373431固定资产残依回收20蓉运资本回收20现金摘量合汁2)

34、折现率为12%时，则该项目的净现值可计算为：NPV=-140+40X0. 893+37X0. 797+34X0. 712+71X0. 636 = -5. 435(万元)该项目的净现值小于零，从财务上是不可行的。(3) 当折现率取值为10%,该项目的净现值为：NPV=-140+40X0. 909+37X0. 826+34X0. 751+71X0. 683 =0. 949(万元)由此，可用试错法来求出该项目的内含报酬率：IRR=10 323%o由此可得，其项目的预计实际报酬率(内含报酬率)低于公司要求的投资报酬率，因此项目不可行， 其结果与(2)中的结论是一致的。11. 假设某公司计划开发一条新产

35、品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成木及预计收入 为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折IEIR在项目终了可回收残 值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30 万元；随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司预计的加权平均资 本成本为12%,适用的所得税税率为40%。注：一元复利现值系数表：期数12%13%10. 8930. 88520. 7970. 78330.7120. 69340. 6360.61350. 5670. 543要求：(1) 列表说明该产品线的预期现金

36、流量；(2) 用净现值法对该投资项目进行可行性评价；(保留三位小数)(3) 计算测定该投资项目的内含报酬率。解：1. (1)该项目营业现金流量测算表：(5分)计算项目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入8080808080付现成本3035404550折旧2020202020税前利润3025201510所得税（40%）1210864税后净利18151296营业现金流量3835322926则该项目的现金流量计算表为：（5分）计算项目0年1年2年3年4年5经固定资产投入一 120营运资本投入一 20营业现金流量3835322926固定资产残值回收20营运资本回收20现金流量合计1403835322

37、966（2）折现率为12%时，则该项目的净现值可计算为：（5分）NPV=140+38X0. 893+35X0. 797+32X0. 712+29X0. 636+66X0. 567=0. 479（万元）该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。（3）当折现率取值为13%,该项目的净现值为：（5分）NPV= 一 140+38X0. 885+35X0. 783+32X0. 693+29X0. 613+66X0 543= 3. 174由此，可求出该项目的内含报酬率：。一安 479IRR=12%+ -3. 174-0.479=12. 13%12. 假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入 为：初始一次性投资固定资产120万元，旦需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残 值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。 如果该公司预计的加权平均资本成木为12%,适用的所得税税率为40%。注：一元复利现值系数表：期数12%13%10. 8930. 88520. 7970