内含报酬率计算简介概要

1、BT项目内含报酬率计算及应用一、概述所谓内含报酬率，也被称为内部收益率，是指能够使未 来现金流入现值等于未来现金流出现值的折现率，或者说是 使投资方案净现值为零的贴现率。内含报酬率法是根据方案 本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法，内含报酬率大 于资金成本率则方案可行，且内含报酬率越高方案越优。根据证监会会计部关于上市公司执行企业会计准则监 管问题解答，“对于符合上述条件的 BT业务，应参照企业会 计准则对BOT业务的相关会计处理规定进行核算：项目公司 同时提供建造服务的，建造期间，对于所提供的建造服务按 照企业会计准则第 15号一一建造合同确认相关的收入 和成本，建造合同收入按应收取对价的

2、公允价值计量，同时 确认长期应收款；项目公司未提供建造服务的，应按照建造 过程中支付的工程价款等考虑合同规定，确认长期应收款。 其中，长期应收款应采用摊余成本计量并按期确认利息收 入，实际利率在长期应收款存续期间内一般保持不变。”为此项目公司需计算可使最终可收回款项的折现价值等于该 金融资产的初始确认成本（即实际发生的建造成本）的折现 率即为内含报酬率（实际利率），一般要在BT项目公司成立 的第一年进行确定，BT项目公司层面计算 BT项目的内含报酬率一般不包括总承包层面的施工利润二、计算依据计算内含报酬率要通过估算现金流量来进行，包括建设 期及回购期的资金来源、资金运用及净现金流量等。（一）资

3、金来源，一般包括回收的建安工程费收入、工 程建设其他费用收入（安征迁费用等） 、工程保险费、政府 要求代垫的其他费用回收款、利息收入、投资回报（建设期 年投资回报、固定投资回报或投资收益）等。计算资金来源 项目的依据主要是 BT 合同规定的条件，项目履约过程中形 成的协议或往来函件，央行公布的利率等。（二）资金运用，一般包括工程建安费投资、工程建设 其他费用投资、工程保险费、政府要求代垫的其他费用、项 目公司管理费（含建设期及回购期） 、银行贷款利息、营业 税及附加等。计算资金运用项目的依据是总承包合同规定的 条件，主要是经营部门提供并加盖公章的产值计划，项目履 约过程中形成的协议或往来函件，

4、股东会或董事会决议、会 议纪要，董事会或股东会批准的项目管理费用预算，与银行 签订的借款合同，经董事会或股东会批准的项目融资计划， 央行公布的利率，实际缴纳或当地税务部门规定的营业税及 其他税费的税目税率等。（三）净现金流量，即各期资金来源项目合计数减去资 金运用项目合计数的差额。（四）累计净现金流量，本期净现金流量加以前各期净 现金流量。三、计算步骤计算内含报酬率的方法很多，主要有插值法和插入EXCEL函数IRR法，由于插值法要多次试误， 计算比较繁琐， 特别是现金流量发生调整变动时，更显得计算不方便。而插 入EXCEL函数IRR法能自动进行调整，计算简便，为此要采 用插入EXCEL函数IR

5、R法，充分利用EXCEL电子表格的公式， 进行内含报酬率计算、 调整与复核， 提高计算效率及准确度。 内含报酬率计算可按下述步骤进行：（一）第一步，先设计一张 BT项目现金流量表（全部资 金） 。竖栏分资金来源、资金运用、净现金流量、累计净现 金流量四大项，其中资金来源又分建安工程费收入、工程建 设其他费用收入、 工程保险费收入、 代垫的其他费用回收款、 利息收入、投资回报（建设期年投资回报、固定投资回报或 投资收益） 等明细栏目； 其中资金运用又分工程建安费投资、 工程建设其他费用投资、工程保险费、政府要求代垫的其他 费用、项目公司管理费、银行贷款利息、营业税及附加等明 细栏目。横栏分建设期

6、及回购期两大项，两大项下又分为年 度、季度、月度等不同期间，兼顾计算精确性和简便性，以 及实际工作中应将投资支出以季度为最小计算期的核算要 求，一般选择季度为一个期间，建设期、回购期的期数可统一顺序编号（二）第二步，分析填列资金来源相关数据。将工程建 安费收入、工程建设其他费用收入、固定回报按BT 合同的约定以及根据实际开竣工时间估计的回收时间，分期填入相 应的季度。（三）将建安产值计划、工程建设其他费用投资计划分 季度填入表外备注栏。（四）投资利息收入按照合同约定的计算基数及年利率 （基准或上浮）计算，投资为基数增加，回收为基数减少， 一般当期增加或减少按一半计，以前各期累计按全额计，公 式

7、如下：本季利 息 =SUM（$D$24:J25）*0.0615*1.2/4+（K24+K25）/2*0.0615*1.2/4-SUM（$J$6:K7）*0.0615*1.2/4-（L6+L7）*0 .0615*1.2/4（五）每季度工程建安费投资一般按总承包合同约定及 工程部门、经营部门安排的产值计划计算，即按每季度产值 计划扣除 5%质保金计算填列， 5%质保金一般按在完工后一年 或两年支付填列。每季度工程建设其他费用投资按工程建设 其他费用投资计划数填列。（六）项目公司管理费按董事会或股东会批准的项目建 设期管理费用预算及年度管理费用预算，根据已发生及预计 发生的管理费用情况，合理分期估计

8、填列。回购工作管理费 按董事会或股东会批准的费用预算，合理分期估计填列。（七）根据与银行签订的借款合同，经董事会或股东会 批准的项目融资计划，结合已填列的各期资金来源及资金运 用项目情况，估计每个季度的贷款及还款金额填入表外备注 栏。贷款利息支出按照备注栏上借款合同约定的金额或根据 估计的借款金额，乘以借款合同约定的利率（基准或上浮） 或近期融资成本水平估计的利率计算，借款为基数增加，还 款为基数减少，一般当期增加或减少按一半计，以前各期累 计按全额计，公式如下：本 季 利 息 支 出 =SUM（$D$26:J26）*0.0615*1.2/4 +K26/2*0.0615*1.2/4（八）营业税

9、及附加，将 BT 项目实际缴纳或当地税务 部门规定的营业税费税目税率详列在表外备注栏，合计营业 收入综合税率。虽然目前各地税务部门对 BT 项目投资征收 营业税及附加规定的不同，但同一业务不重复征收营业税的 规定是不变的，为此，为简化计算，假设按 BT 项目投资及 各类收益扣除各类投资成本后的差额缴纳营业税及附加，且 在差额为正数时纳税，即在收到最后一期回购款时纳税。公 式如下：缴纳营业税及附加 =（C5-C12-C13-C14-C16）*3.421%（九）计算资金来源项目、资金运用项目各季度的合计 数以及总的合计数，两者差额即净现金流量，再计算净现金流量、累计净现金流量各季度的合计数以及总的

10、合计数。(十)最后根据每季度的净现金流量计算出季内含报酬 率(即内部收益率)及年内含报酬率，公式如下：季内含报酬率 =IRR(D19:Q19,0)年内含报酬率 =C21*4 (十一)复核计算，由于利息收入及利息支出计算比较 复杂，容易出错，为此有必要进行复核计算，每季利息收入 及利息支出计算公式如下：第一季度的利息收入 =ROUND(D24+D25)*(1/2+12) *0.0615*1.2/4,2) ，第二季度剩余计算期 12 改为 11，以此 类推，回购利息收入是负数，总合计数与表上总合计数应相 等或接近。第一季度的利息支出 =ROUND(D26)*(1/2+(12-D23) *0.061

11、5*1.2/4,2) ，第二季度剩余计算期 12 改为 11，以此 类推，还款利息支出是负数，总合计数与表上总合计数应相 等或接近。内含报酬率是一个重要指标，进行复核计算更有必要。 首先根据建设期及回购期的季度数，将 0-13 的计算期数字 填入表外备注栏。接着计算各计算期的折现系数，计算公式 如下：第 0 期折旧系数 =ROUND(1/POWER(1+$C$22/4),D23),3)其他各期以此类推。再接着计算各期净现金流量的现值（NPV,并进行总的合计，如合计数比较小，一般正负小于5，说明计算内含报酬率计算正确。也可以将年内含报酬率的数字进行修改，通 过“逐步测试法”，找到各期净现金流量的

12、现值（NPV总合计数比较小时的年内含报酬率。通过此方法可以将年内含 报酬率与资金成本率进行比较，来判断投资方案是否可行， 也可以将年内含报酬率设定为资金成本率，从而计算出在资 金成本率条件下，投资项目还可得到的净现金流量现值（NPV收益。四、注意事项（一）内含报酬率的计算，是一种会计估计，要求的相 对准确与合理性，需要外部文件资料、内部文件资料作为支 撑材料，总之各项数据的计算尽量要有证据或依据。（二）BT项目内含报酬率计算是项目公司为了分期确认 投资收益需要，一般不计算总承包及工程局分包层面的施工 利润。（三）BT项目内含报酬率计算应遵循谨慎性原则，尽量保守计算，如项目贷款未落实，贷款利率尽

13、量按高的估计， 税负水平未确定，尽量按高的估计，存款利息比较少的情况 下，可忽略不计等等。（四）BT项目内含报酬率计算不考虑所得税因素，在确认分期投资利息收益后，在会计算处理上必然要计提所得 税，如在计算内含报酬率考虑缴纳所得税，就会造成重复纳 税。（五）BT项目内含报酬率计算时力求简化，如分期时按季度而不要按月，利息收入及支出的基数当期按50%计算，营业税费按综合税率在回购最后一期缴纳，两个或多个项目 性质类似，建设期与回购期相近，依据均较充分，可合并计 算综合内含报酬率等。XXX工程BT项目现金流量表（全部资金）喷目I2）4s8T0910ii12i）H14： n： 00-U 0：WO TI

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