高级财务管理期末复习题(发学生)

1、WORD格式一、单项选择题1、在中小企业的策略联盟类型中，双方都愿意投入较多的资源，但不涉及或很少涉及股权参与的是B。 P326A、业务联合型B、伙伴关系型C 、股权合作型D 、全面合资型2、理性理财假设的派生假设是C 。P16A 、理财主体B、持续经营C 、资金再投资 D 、风险与报酬同增3、以下属于吸收合并特点的是C。P30A 、两家企业合并设立新的企业B、两家企业法人地位同时存在C、被并购企业法人地位消失D、两家企业法人地位同时消失4、企业通过发行股票筹资属于财务经营中的B。P184A 、资产经营B、生产经营C、资本经营D、负债经营5、风险资本对风险企业投资的主要动机是B。A 、取得一般

2、收益B、取得风险收益C、取得投机收益D、取得正常收益6、财务管理课程体系按层次可以分为初级财务管理、中级财务管理和高级财务管理。高级财务管理主要研究突破了A的一些专门性问题。A、财务管理假设B、财务管理根本假设C、财务管理派生假设D、财务管理具体假设7、中国人民大学出版，王化成主编教材?高级财务管理学?将D 作为财务管理研究的起点。A、财务的本质B、财务管理假设C、财务管理目标D、财务管理环境8、财务管理的五次开展浪潮可以分为5 个开展阶段。其中，第三次浪潮 B ，主要奉献是资产预算和风险管理。A、筹资管理理财阶段B、投资管理理财阶段C、资产管理理财阶段D、国际经营理财阶段9、企业并购的主要特

3、征是A。A、扩大企业规模B、提高市场占有率C、降低交易费用D、获得目标公司控制权10、确定并购目标公司价值的方法有本钱法、期权法、换股比例法和贴现现金流量法等多种，其中， D是最重要的一种价值评估方法。A、本钱法 B、期权法C、换股比例法D、贴现现金流量法11、资本资产定价模型 CAPM最成熟的风险度量模型。该模型用A来度量不可分散风险。A、方差B、系数C、风险收益率D、无风险收益率12、子公司的类型包括全资子公司、控股子公司、参股子公司、关联子公司，母公司对子公司的控制包括对子公司资本层次控制和A等。A、资本构造控制B、资本决策控制C、资本管理控制D、资本运营控制13、企业集团财务机构包括一

4、般财务机构、财务中心和财务公司； C 是企业集团财务机构的特殊形式，是为企业集团效劳的非银行金融机构。A、一般财务机构B 、财务中心C 、财务公司D 、财务处14、评价投资中心业绩的指标有多种，其中A 是最常见的指标。专业资料整理WORD格式A、投资报酬率B 、剩余收益C 、现金回收率D 、剩余现金流量15、企业集团财务控制按照控制循环分类可以分为事前控制、事中控制和事后控制。 A包括预算编制控制、组织构造控制、授权控制。A、事前控制B、事中控制 C 、事后控制D 、全面控制16、外汇风险中防止经济风险的主要方式是A。A、多元化经营B、调整外汇净受险资产C、远期外汇交易保值D、货币市场套期17

5、、中小企业开展的主要融资渠道和方式D。A、间接融资B 、直接融资C、风险投资D、内源融资二、多项选择题1、财务管理假设至少包括以下的ABCD。A 、理财主体B、持续经营C、有效市场D、理性理财2、使用贴现现金流量法估价需要满足的三个条件是ABD。A、确定各期的现金流量B、确定贴现率C、确定工程终结点回收额D、确定资产的寿命3、筹资方式中属于企业并购的筹资方式的是ABCD 。A、增资扩股B、银行贷款C、发行债券D、发行认股权证4 、以下属于企业集团财务管理特点的是 ABCD 。A、财务管理主体复杂化B、财务管理根底是控制C、财务管理的重点是资金 D 、财务管理更加突出战略性5、以下属于理财主体特

6、点的是 ABC 。A 、有独立的经济利益B、一定是法律实体C、有独立的经营权和财权D、不一定是会计主体6、企业并购审查主要包括以下的ABDA、市场风险B、投资风险C、财务风险D 、经营风险7 、企业并购股价的根本方法有ABCD。A 、贴现现金流量法B、本钱法C、期权法D、换股估价法8、以下属于并购支付方式的是ABD。A 、现金支付B、股票支付C、债券支付D 、混合证券支付9、现金支付时筹资方式可能有AB 等。A 、增资扩股B、金融机构贷款C 、发行股票D 、发行优先股10 、国外管理层收购的方式主要有ABD。A 、收购上市公司B、收购集团子公司C、收购私营企业D、公营部门私有化11、对于国外投

7、资工程，确定终结现金流量的方法主要有AD 。A 、清算价值法B、重置本钱法C、账面价值法D 、收益现值法12、集团内部利益分配方法包括ABC。A 、完全内部价格法B、级差效益分配法C、一次分配法D、定额分配法13、中小企业建立策略联盟的根本目标包括ACD。A 、规模经济B、取得行业优势专业资料整理WORD格式C、在细分市场上的分工合作D、规模互补、知识共享三、判断题1、理财主体一定是会计主体，会计主体也肯定是理财主体。2、核心企业对非严密层企业售出产品，有市价可以市价为内部价格。 3、资金增值假设的派生假设是风险与报酬同增假设。 6、企业集团分配管理的重心实质上就是利益协调与鼓励机制问题。8、

8、在吸收合并下，目标企业的法定地位消失。9、多元化经营的目的主要是为了分散经营风险。 10、随着企业生产规模的不断扩大，其收益也会不断提高。 11、零售并购实际上是一种承当目标企业全部债务的并购方式。 12、属于纯粹控股公司的母公司为子公司贷款，债权人的风险较小。 13、多元化经营中的单项业务型企业，一项产品销售收入占企业销售收入总额的比例为 70%以上。14. 在高级财务管理中，现代企业财务管理目标是管理者价值最大化。 15. 任何一个企业，假设想参加集团，取得成员资格，必须首先以放弃自身独立的法人地位为前提。 16.收购的实质是取得控制权。 17.企业集团实现资金集中管理的主要方式是结算中心

9、与财务公司。 18. 母公司董事会作为集团最高决策管理当局，其职能定位于设计与执行。 19.企业集团特征是法人实体性。 20.集团公司对其成员企业的管理依据是分配关系。 四、简答题1. 集团成员企业之内部交易价格有哪些形式？每种价格形式的优缺点是什么？答：内部价格主要有下面三种形式： 1以实际本钱为根底确定内部价格。其优点是这种内部价格资料比拟容易取得，较为客观；其缺点是不可防止地会把产品提供方本钱控制上的业绩和缺乏转移到产品的承受方，不利于业绩考评和本钱控制。2以标准本钱为根底确定内部价格。其优点是消除了成绩和缺乏相互转嫁的问题，而且比拟稳定；其缺点是对标准本钱制定的科学性要求较高； 3以市

10、场价格为根底确定内部价格。其优点是以市场价格为根底确定内部价格比拟公允，并且可以使供给方积极加强本钱管理，积极参与市场竞争，以提高生产效率；其缺点是必须有公开有效地市场存在，否那么无法取得和确定合理的市场价格。2. 杠杆收购中目标企业应具备哪些条件？答：选择何种企业作为并购的目标是保证杠杆并购成功的重要条件，一般作为杠杆收购目标的企业应具有以下特征： 1具有稳定连续的现金流量，因为杠杆收购的巨额利息和本金的支付一局部来自于目标公司未来的现金流量。 2拥有人员稳定、责任感强的管理者。因为债权人往往认为，只有人员稳定，管理人员勤勉尽职，才能保证贷款本息的平安。（ 3被并购前的资产负债率较低，这样杠

11、杆收购增加负债的空间才大。（ 4拥有易于出售的非核心资产，因为杠杆收购的利息和本金除了来自于目标企业未来收益外，变卖目标企业的非核心资产也是其来源。专业资料整理WORD格式3. 简述国美并购永乐的动因 ?答：通过并购，提高竞争力，获得规模经济优势，保持行业领导者地位；防御性战略，应对美国电器连锁巨头百思买这一竞争对手。4. 美收购永乐采取“股权现金的支付方式，简述这两种支付方式的优缺点。答：现金支付方式优点是： 对于目标企业股东而言，现金支付可以使他们即时获得确定的利益，目标企业股东较易承受； 对于主并企业而言，现金支付最大的好处是不会改变现有的股权构造，现有股东的控制权不易被稀释，主并企业可

12、以迅速完成并购，可以防止造成本钱上升，并购难道加大的问题。其缺点是：对于目标企业股东而言，现金支付会形成即时的纳税义务；对于主并企业而言，现金支付会给主并企业造成一项沉重的现金负担。股份支付的优点： 主并企业不需要支付大量的现金，因而不会影响主并企业的现金状况； 目标企业的股东并不失去他们的所有权，而是成为并购完成后企业的新股东。股份支付的缺点是： 股权构造被改变，控制权容易被稀释或失去； 股份支付方式手续较多，耗时费力，不想现金支付方式那样迅速，并购本钱容易被恶意抬高。5. 简答企业集团财务管理的特点。答：1集团财务管理的主体复杂化，呈现为主体复杂化，呈现为一元中心下的多层复合构造特征。2集

13、团财务管理的根底是控制，企业集团是企业的联合体，是一个通过以资金为主的多种联接纽带联合的多法人的集合，核心层对集团其他层次的控制成为管理的根底，各种控制手段中以财务控制为最根本控制。3企业集团母子公司之间往往以资本为联接纽带，根据母公司在子公司资本中的投入比例不同，子公司可分为全资子公司、控股子公司、参股子公司、关联子公司。 4集团财务管理更加突出战略性，企业集团的形本钱身就是战略选择的结果，企业集团的日常经营和管理也必须以战略为指导。6. 简答预测并购资金需要量时主要考虑哪些因素？答：1并购支付的对价，支付的对价与目标企业权益价值大小、控股比率和支付溢价率相关， MAC=EP(1+R)（ 2

14、承当目标企业表外负债和或有负债的支持（ 3并购交易费用，包括并购直接费用和并购管理费用（ 4整合与运营本钱，为了保证并购后企业的XX持续开展必须要支付长期的运营本钱，包括整合改制本钱和注入资金的本钱。7. 简述横向并购的优点及纵向并购的优点。答：横向并购生产同类产品或生产工艺相近的企业之间的并购优点：可以迅速扩大生产规模，节约共同费用，便于提高通用设备的使用效率; 便于在更大X围内实现专业分工协作 ; 便于统一技术标准，加强技术管理和进展技术改造 ; 便于统一销售产品和采购原材料等，形成 | 产销的规模经济纵向并购指与企业的供给商或客户的合并，即优势企业将同本企业生产严密相关的生产、营销企业并

15、购过来，形成纵向生产一体化。实质是处于生产同一种产品、不同生产阶段的企业问的并购。优点：能够专业资料整理WORD格式扩大生产经营规模，节约通用的设备费用等 ; 可以加强生产过程各环节的配合，有利于协作化生产 ; 可以加速生产流程，缩短生产周期，节约运输、仓储和能源消耗水平等。五、综合题一企业并购案例1、主并企业 A 是以某知名大学为依托，具有高校背景的股份公司 , 经中国证监会批准 , 该公司是一家具有更雄厚的科研实力与先进的科技水平及源源不断的后续科研创新能力的商用计算机及其自动化办公设备的生产企业。2、目标企业 B 公司的主导产品电子元器件为中高压瓷介电容器和交流瓷介电容器。合并前 B 是

16、主并企业 A 主要供给商之一。3、假定评估基准日两公司的相关财务指标如下：项目AB净利润万元800400总股份万股1000800每股市价16104、合并方式本次合并采取吸收合并的方式，即向被合并方股东定向发行人民币普通股 , 按照一定的折股比例 , 换取被合并方股东所持有的全部股份, 被合并方全部资产并入合并方 , 其现有的法人资格随之注销。本次合并采用合并基准日的财务资料，按照换股估价法确定折股比例。要求：1简述主并方并购的动机;（ 2按行业所处性质，并购有哪些类型？本次并购属于什么类型的并购？3并购有哪些支付方式？本次并购属于什么支付方式的并购？4由于协同效应，并购后会产生协同盈余收益 2

17、00 万元，市盈率预计为 20 倍。请确定其换股比例的X围，并予以说明。（ 5如果其他条件不变，双方商定 B 公司换股比例为 0.8 ，那么合并后预计市价为多少？答：1主并方并购的动机是：取得规模经济效应；节约交易费用；取得多元化经营战略。（ 2按照行业所处性质划分，并购有横向并购、纵向并购和混合并购。本次并购属于纵向并购。 3并购支付方式有现金并购、股票支付并购和混合证券支付并购本次并购属于股票支付方式的并购。专业资料整理WORD格式 4换股比例确实定设山海股份的最高换股比例为R，那么：专业资料整理WORD格式800+400+200/(1000+800R) *20=16R=0.9375专业资

18、料整理WORD格式设山推股份的最低换股比例为r ，那么，800+400+200/(1000+800r)*20=10/rr=0.5换股比例应在0.50.9375 之间，这样双方利益均不会受到损失。专业资料整理WORD格式 5如商定换股比例为0.8 ，那么合并后市价为：P=800+400+200/(1000+800*0.8)*20=17.07二甲公司是一家多元化经营的XX公司，下设 A、B 两个投资中心。 A 投资中心的资产额为 500 万元，投资报酬率为 18%,营业现金流量 100 万元；B 投资中心的投资报酬率为 17%，剩余收益为 20 万元，现金回收率 25%；该公司资本本钱 12%。根

19、据理财环境的变化和企业开展的需要，甲公司决定追加投资 100 万元。预计假设投向 A 投资中心，可增加部门利润 20 万元；假设投向 B 投资中心，可增加部门利润 15 万元。如果你是该公司的财务分析师，请对以下问题进展分析与决策：（ 1计算追加投资前甲公司的投资报酬率和剩余收益和剩余现金流量；（ 2从投资报酬率的角度看， A、B 投资中心是否会愿意承受该投资；甲公司会决定向哪个投资中心追加投资？（ 3从剩余收益的角度看， A、 B投资中心是否会愿意承受该投资；甲公司会决定向哪个投资中心追加投资？（ 4从剩余现金流量看， A、B 投资中心是否会愿意承受该投资；甲公司会决定向哪个投资中心追加投资

20、？答： 1 B 投资中心资产 =20 17%-12%=400万元投资报酬率 =90+68 900=17.56%A 中心剩余收益 =500 18%-12% =30万元B 中心剩余收益 =400 17%-12% =20万元公司剩余收益 =30+20=50 20万元A 中心剩余现金流量 =500 20%-12%=40万元B 中心剩余现金流量 =400 25%-12%=52万元公司剩余现金流量 =40+52=92万元（ 2 A 投资报酬率 =90+20 600=18.33%18%，A 愿意承受投资。 B 投资报酬率 =68+15 500=16. 6%17.56%追加 B 的公司投资报酬率 =90+68

21、+15 1000=17.3%17.56%公司会追加投资给 A 中心。（ 3 A 中心剩余收益 =110- 60012%=38万元，增加 8 万元剩余收益B 中心剩余收益 =68+15-50012%=23万元，增加剩余收益 3 万元两公司均愿意承受投资，但公司会追加投资给 A 投资中心。专业资料整理WORD格式三丙公司拟在匈牙利建立独资子公司，以生产在该国预期有较大需求市场的产品。具体资料如下：1、该工程固定资产投资 1000 万欧元 , 另需垫支营运资金 300 万欧元 . 采用直线折旧 , 工程寿命 5 年, 固定资产残值 100 万欧元。 5 年中预计每年取得销售收入 500 万欧元，付现

22、本钱 250 万欧元。投资工程在第五年末变价出售，预计售价 600 万欧元。2、匈牙利企业所得税率 18%，我国适用所得税率 25%。如子公司将利润汇回国内，将抵减在匈牙利交纳的所得税。3、按匈牙利政府规定，该国取得的净利润可以汇回中国，折旧不能汇回。但丙公司每年可从设在匈牙利的子公司取得特许费和原材料的销售利润350 万殴元。4、母子公司资金本钱均为10%；汇率为 8.30 元人民币兑换 1 欧元。要求：分别以子公司和母公司为主体，评价该工程的可行性。答： 1以子公司为主体对工程进展评价n=0+5=5 年固定资产原值 =1000万欧元年折旧 =1000-100 5=180万殴元经营期 NCF

23、= 500-250-180 * 1-18% +180=237.4万殴元终结点回收额 =600万殴元NCF0=-(1000+300)= -1300 万殴元经营期 NCF15=237.4 万殴元PV=237.4*3.7908+600*0.6209-1300=899.9359+372.54-1300=-27.5241万殴元该工程净现值小于零，因此，不具有财务可行性。（ 2以母公司为主体进展工程评价。各年汇回股利 =57.4 万欧元各年汇回股利 =57.4*8.3=476.42( 万元 )汇回股利折算成税前利润=476.42(1 -18%)=581(万元 )应补交所得税 =581-17%)=40.67

24、( 万元 )税后利润 =476.42-40.67=435.75(万元)确定取得特许费和原材料的销售利润产生的现金流量每年取得利润 =350*8.3=2905( 万元 )税后现金流量 =2905*(1-25%)=2178.75 (万元)NCF0=-1300-10790( 万元人民币 )经营期 NCF1-5=2178.75+435.75=2614.50( 万元 )终结点 NCF=600*8.3=4980万元NPV=2614.50*3.7908+4980*0.6209-10790=2213.1280 万元专业资料整理WORD格式因为 NPV大于零，因此从母公司角度看，该工程可行。四丁公司是一家制药企

25、业，2021年的息税前净收益为 6.8 亿元，资本性支出为 3.6 亿元，折旧为 2.2 亿元，销售收入为 80 亿元，营业资本占销售收入的 20%，企业所得税率为 30%，国债利息率为 6%。预期今后 3 年内将以 10%的速度高速增长，值为 1.5 ，税后债务本钱为 8%，负债比率为 50%。 3 年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为 5%，值为 1，税后债务本钱为 8%，负债比率为 25%，资本支出与折旧支出相互抵消。市场平均风险报酬率为 5%要求： 1计算公司高速成长期的现金流； 2估计公司高速成长期的资本加权平均本钱； 3计算高速成长阶段公司自由现金流量的现值；（ 4估计第

26、六年的自由现金流量；（ 5计算公司稳定增长期的加权平均资本本钱；（ 6计算稳定增长期公司自由现金流量的现值；（ 7计算公司价值。答： 1计算公司高速增长期的现金流量FCF20216.8 1+10%1-30%+2.2 1+10%-3.61+10%-80 (1+10%)-80 20%5.24+2.42-3.96-1.6 2.1( 亿元 )2222FCF 6.8 1+10%1-30%+2.21+10%-3.61+10%-80(1+10%) -802021 1+10% 20% 5.76+2.66-4.36-1.76 2.3 亿元3333FCF 6.8 1+10%1-30%+2.21+10%-3.61+

27、10%-80(1+10%) -802021 1+10%2 20%6.34+2.93-4.79-1.942.54 亿元（ 2估计公司高速成长期的资本加权平均本钱高速成长阶段的股权资本本钱 6%+1.55%13.5%高速成长阶段的加权资金本钱 13.5%50%+8%50% 10.75% 3高速成长阶段公司自由现金流量的现值 2.1 1+10.75%+2.3 1+10.75% 2 33 4第四年的自由现金流量 6.34 1+5% -80 (1+10%) 5% 20%=6.66+1.06 7.72 亿元 5计算公司稳定增长期的加权平均资本本钱稳定成长期的股权资本本钱6%+15%=11%稳定成长期加权资

28、金本钱 11% 1-25%+8%25% 10.25% 6计算稳定增长期公司自由现金流量的现值稳定成长期自由现金流量 7.72 (10.25%-5%) (1+10.75%) 3=108.27( 亿元 ) 7计算公司价值公司价值 V5.65+108.27=113.92( 亿元 )五一家总部设在A 国的跨国公司将在B 国进展投资。工程小组收集到如下资料： 1 B 国子公司是 A 国集团总部的全资子公司，生产B 国急需的电子产品；该工程专业资料整理WORD格式的固定资产需投资 10000 万 B 元，另需垫支营运资金 3000 万 B元；采用直线法计算折旧，工程预计使用寿命为 5 年，五年后无残值；未

29、来 5 年中每年销售收入为 9000万 B 元，付现本钱第一年为 3000 万 B 元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费 500万 B 元。（ 2 B 国企业所得税率为 30%，A 国企业所得税率为 35%，B 国子公司把税后利润汇回 A 国母公司，那么在 B 国缴纳的所得税可以抵减 A 国企业所得税，但折旧不能汇回 A国母公司。 3 A 国母公司和 B 国子公司的资金本钱均为10%。 4投资工程在第5 年年度时出售给当地继续经营，估计售价为8000 万 B 元。（ 5假设在工程投资及投产经营期间汇率均为 800B 元： 1A 元。要求：根据以上资料以 A 国母公司为主体分析计算下来问题：第

30、一步：计算汇回母公司税前股利的现金流量第二步：计算在母公司补交的企业所得税第三步：计算汇回母公司税后股利的现金流量第四步：计算各年汇回母公司净现金流量的现值之和注：P10%,1=0.9091 P10%,2=0.8246 P10%,3=0.7513 P10%,4=0.6830 P10%,5=0.6209第五步：计算净现值第六步：对工程可行性做出评价答：第一步：计算汇回母公司税前股利的现金流量第一年股利税前现金流量=9000-3000-2000 1-30% 800=3.50 万 A 元1 分第二年股利税前现金流量 =9000-3000-2000-500 1-30% 800=3.06万 A 元 1 分第三年股利税前现金流量 =9000-3000-2000-1000 1-30% 800=2.63 万 A 元1 分第四年股利税前现金流量 =9000-3000-2000-1500 1-30% 800=2.19 万 A 元1 分第五年股利税前现金流量 =9000-3000-2000-2000 1-30% 800=1.75 万