湖南商学院刘天祥《宏观经济学》第四章：IS-LM模型

1、1第四章第四章 国民收入决定理论（二）：国民收入决定理论（二）：IS-LM模型模型v上一章讨论了产品市场均衡条件下短期国民收入的决定，而且上一章讨论了产品市场均衡条件下短期国民收入的决定，而且假设了投资假设了投资i是一个常数。是一个常数。v但是，市场经济社会中不但有产品市场，而且有货币市场，两但是，市场经济社会中不但有产品市场，而且有货币市场，两个市场还是相互影响，相互依存的；不但消费个市场还是相互影响，相互依存的；不但消费c是一个变量，而是一个变量，而且投资且投资i也是一个变量。也是一个变量。v本章讨论在投资本章讨论在投资i也是一个变量、产品市场与货币市场同时均衡也是一个变量、产品市场与货币

2、市场同时均衡假定条件下国民收入的决定，并引出国民收入决定的第二个模型：假定条件下国民收入的决定，并引出国民收入决定的第二个模型：IS-LM模型的讨论。模型的讨论。v学习这一模型，要了解并掌握凯恩斯主义（宏观经济学）的整学习这一模型，要了解并掌握凯恩斯主义（宏观经济学）的整个思想体系（基本内容）；并掌握这一分析储蓄、投资、货币、个思想体系（基本内容）；并掌握这一分析储蓄、投资、货币、利率相互关系；货币政策与财政政策的效应等分析工具。利率相互关系；货币政策与财政政策的效应等分析工具。2第一节第一节 投资的决定和投资函数投资的决定和投资函数v一、对投资的一般认识一、对投资的一般认识v1、投资是指在一

3、定社会中实际资本的增加、投资是指在一定社会中实际资本的增加v现实经济社会中投资支出可以分为三个不同范畴：企业现实经济社会中投资支出可以分为三个不同范畴：企业用于用于机器、设备等投资的企业固定投资；居民用于住房建筑的住房投机器、设备等投资的企业固定投资；居民用于住房建筑的住房投资；由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资。资；由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资。v本章所分析的投资本章所分析的投资，不是指资产权转移的投资，而是指涉及不是指资产权转移的投资，而是指涉及到上述三类投资的社会实际资本的增加，其中主要是指厂房、设到上述三类投资的社会实际资本的增加，其中主要是指厂房、设备的增加。备的增

4、加。 v投资对国民经济运行有更重要的影响。投资对国民经济运行有更重要的影响。从市场经济国家的宏从市场经济国家的宏观经济运行实践来看，拉动经济增长的四项支出中，投资要排在观经济运行实践来看，拉动经济增长的四项支出中，投资要排在第一，对国民经济运行有更重要的影响；经济波动的原因主要是第一，对国民经济运行有更重要的影响；经济波动的原因主要是投资的波动，新的经济周期主要是由固定资产更新改造、基本建投资的波动，新的经济周期主要是由固定资产更新改造、基本建设投资扩张所引起的。设投资扩张所引起的。 3v2、投资是一个多元函数、投资是一个多元函数v投资变动受诸多因素的影响投资变动受诸多因素的影响v最大的影响是

5、收益与成本的比较最大的影响是收益与成本的比较v理性人假定下，企业投资行为的目的是追求利润最大化。企业理性人假定下，企业投资行为的目的是追求利润最大化。企业投资的利润等于企业的投资收益与投资成本之差，即：投资的利润等于企业的投资收益与投资成本之差，即：v。v利润最大化的必要条件是利润函数的一阶导数为零，对上式求利润最大化的必要条件是利润函数的一阶导数为零，对上式求一阶导数并让一阶导数等于零，于是有企业投资利润最大化的点一阶导数并让一阶导数等于零，于是有企业投资利润最大化的点（必要条件）：投资的边际收益等于投资的边际成本之点（必要条件）：投资的边际收益等于投资的边际成本之点v投资函数可以表达为：投

6、资函数可以表达为：vi=i（MEI，r） iiiTCTR 4v3、当投资的边际收益、当投资的边际收益边际效率既定时，投资决定于投资的边际效率既定时，投资决定于投资的边际成本边际成本实际利率实际利率v凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际利率凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际利率。实际利率等实际利率等于名义利率减通货膨胀率。于名义利率减通货膨胀率。 v当投资的边际效率既定时，投资函数一般可写成当投资的边际效率既定时，投资函数一般可写成i=i(r)=e-dr，是利率的减函数是利率的减函数。其中，其中，e为自主投资；为自主投资；d为实际利率对投资需求为实际利率对投资需求的影响系数，或投资需求对实际利

7、率变动的反应程度的影响系数，或投资需求对实际利率变动的反应程度；r r为实际为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的差额；利率，即名义利率与通货膨胀率的差额；- -drdr是投资需求是投资需求中与实中与实际利率有关的部分。又称为引致投资。际利率有关的部分。又称为引致投资。v4、当投资的边际效率变动时，投资是投资的边际效率的增函数。、当投资的边际效率变动时，投资是投资的边际效率的增函数。 5v二、对资本边际效率（二、对资本边际效率（Marginal efficiency of capital）的认识的认识v资本边际效率（资本边际效率（MECMEC）是一种贴现率是一种贴现率( (又称投资的预期利润率又

8、称投资的预期利润率) )，这种贴现率使一项资本品的使用期内各个预期收益的现值之和正这种贴现率使一项资本品的使用期内各个预期收益的现值之和正好等于该资本品的供给价格或重置成本。好等于该资本品的供给价格或重置成本。 v1、从现值公式谈起、从现值公式谈起v假定本金为假定本金为100美元，年利息率为美元，年利息率为5%，则：，则：v第第1年本利之和为：年本利之和为：100（1+5%）=105v第第2年本利之和为：年本利之和为：105（1+5%）=100（1+5%）2 =110.25v第第3年本利之和为：年本利之和为：110.25（1+5%）= 100（1+5%）3 = =115.76v以此可类推以后各

9、年的本利之和。以此可类推以后各年的本利之和。v如果以如果以r表示利率，表示利率，R0表示本金，表示本金，R1、R2、R3Rn分别表示第分别表示第1年、第年、第2年、第年、第3年年第第n年本利之和，则各年本利之和为：年本利之和，则各年本利之和为：v 6vR1 = R0（1+ r）v R2 = R1（1+ r）= R0（1+ r）2v R3 = R2（1+ r）= R0（1+ r）3v v Rn = R0（1+ r）nv现在将以上的问题逆向分析，即已知利率现在将以上的问题逆向分析，即已知利率r r和各年的本利之和和各年的本利之和Ri，利用以上公式求本金利用以上公式求本金R。仍使用以上具体数字为例。

10、已知。仍使用以上具体数字为例。已知1 1年后的年后的本利之和本利之和R1为为105美元，利率美元，利率r为为5%，则可以求得本金，则可以求得本金R0：v v上式求出的上式求出的100100美元就是在利率为美元就是在利率为5%5%时、时、1 1年后所获得的本利和年后所获得的本利和的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这些现值都是些现值都是100100美元。从以上例子中，可以得出现值的一般公式：美元。从以上例子中，可以得出现值的一般公式：nnrRR)1 (0美元100%51105110rRR7v2资本边际效率的概念引出及其公式

11、资本边际效率的概念引出及其公式v利用现值可以说明资本边际效率（利用现值可以说明资本边际效率（MEC）。）。v假定某企业花费假定某企业花费50000美元购买一台设备，该设备使用期为美元购买一台设备，该设备使用期为5年，年，5年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原材料等成本不作考虑；以后材料等成本不作考虑；以后5年里各年的预期收益分别为年里各年的预期收益分别为12000美美元、元、14400美元、美元、17280美元、美元、20736美元、美元、24883.2美元，这些预美元，这些预期收益是预期毛收益。问预期收益率为多少才能实现

12、预期目标收期收益是预期毛收益。问预期收益率为多少才能实现预期目标收益？益？v如果预期收益率（贴现率）为如果预期收益率（贴现率）为20%时，则时，则5年内各年预期收益的年内各年预期收益的现值之和正好等于现值之和正好等于50000美元，即：美元，即：)(500001000010000100001000010000%)201 (2 .24883%)201 (20736%)201 (17280%)201 (14400%)201 (1200054320美元R8v上例中，上例中，20%20%的贴现率表明了一个投资项目每年的收益必须按照的贴现率表明了一个投资项目每年的收益必须按照固定的固定的20%20%的速

13、度增长，才能实现预期的收益，故贴现率也代表的速度增长，才能实现预期的收益，故贴现率也代表投资的预期收益率。投资的预期收益率。v可以将上例用一般公式表达出来：可以将上例用一般公式表达出来：v式中的式中的R为资本品的供给价格，为资本品的供给价格，R i为各年的预期收益，为各年的预期收益，r r为资本为资本边际效率。边际效率。v问：如果社会总投资增加，问：如果社会总投资增加，Ri以及以及r会不会受到冲击？会不会受到冲击？v对上式的进一步分析可明显看出：投资的边际效率变动又取决对上式的进一步分析可明显看出：投资的边际效率变动又取决于投资总量的变动；当投资总量既定时，则取决于资本品供给价于投资总量的变动

14、；当投资总量既定时，则取决于资本品供给价格的变动。格的变动。nnnrJrRrRrRrRR11111332219 v4、资本边际效率概念的意义、资本边际效率概念的意义v显然，就投资者而言，作为预期收益率的资本边际效显然，就投资者而言，作为预期收益率的资本边际效率率r如果大于同期市场实际利率如果大于同期市场实际利率r0，就值得投资；反之，就值得投资；反之，如果资本边际效率如果资本边际效率r小于同期市场实际利率小于同期市场实际利率r0，就不值得，就不值得投资。投资。v在资本边际效率既定的条件下，市场实际利率越低，在资本边际效率既定的条件下，市场实际利率越低，投资的预期收益率相对而言也就会越高，投资就

15、越多；投资的预期收益率相对而言也就会越高，投资就越多；而市场实际利率越高，投资的预期收益率相对而言也就而市场实际利率越高，投资的预期收益率相对而言也就会越低，投资就越少。会越低，投资就越少。10v5、资本边际效率曲线、资本边际效率曲线v由等式由等式 可知：可知：v当当Ri既定时，既定时，r与资本物品供给价格与资本物品供给价格R呈反方向变动关系呈反方向变动关系vRi显然受社会总投资变化的影响显然受社会总投资变化的影响v当当R既定时，既定时，r与年预期收益与年预期收益Ri呈正方向变动关系呈正方向变动关系vR显然受社会实际利率显然受社会实际利率r变化的影响变化的影响v当当R与与Ri既定时，既定时，r

16、与投资量与投资量i呈反方向变动关系。呈反方向变动关系。nnnrJrRrRrRrRR111113322111v图中，横轴表示投资量i，纵轴表示资本边际效率或实际利率r，MEC为资本边际效率曲线。资本边际效率曲线向右下方倾斜，表示当R既定时投资量i与实际利率r之间存在反方向变动关系。4-1资本边际效益曲线(MEC)MEC：投资的预期收益率rio12v三、投资的边际效率曲线三、投资的边际效率曲线v资本边际效率曲线是指在资本商品价格资本边际效率曲线是指在资本商品价格R不变的前提下投资不变的前提下投资收益率收益率r与投资水平与投资水平i的关系的关系v投资边际效率曲线是指在资本商品价格投资边际效率曲线是指

17、在资本商品价格R发生变化的条件下发生变化的条件下投资收益率投资收益率r与投资水平与投资水平i的关系。的关系。v当市场实际利率下降时，若每个企业都增加投资当市场实际利率下降时，若每个企业都增加投资i，会导致资，会导致资本品供给价格本品供给价格R增加，根据（增加，根据（4.5）式，在各年的预期收益）式，在各年的预期收益Ri不变不变的情况下，投资收益率的情况下，投资收益率r一定会缩小。从图一定会缩小。从图4-1中体现出来的是，中体现出来的是，相同一笔投资相同一笔投资i0产生的收益率由产生的收益率由r0降至降至r1，MEI比比MEC更陡峭。更陡峭。13vMEC为资本边际效率曲线，表示为资本边际效率曲线

18、，表示当当R既定时既定时投资量投资量i与利率与利率r之之间存在反方向变动关系。间存在反方向变动关系。 MEI为投资边际效率曲线，为投资边际效率曲线，表示在资本表示在资本商品价格商品价格R变化时投资量变化时投资量i与实际利率与实际利率r之间的反向变动关系。之间的反向变动关系。4-1资本边际效益曲线资本边际效益曲线(MEC)和和投资边际效益曲线投资边际效益曲线(MEI)MEC：投资的预期收益率投资的预期收益率MEI：投资的实际收益率投资的实际收益率rr0r1i0io14v四、预期收益的影响因素四、预期收益的影响因素v1、对投资项目的产出的需求预期。市场对该项目的产品未来的对投资项目的产出的需求预期

19、。市场对该项目的产品未来的需求量有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？这些需求量有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？这些都对投资会产生影响。都对投资会产生影响。v2、产品成本。工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。、产品成本。工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。一方面，工资成本上升在其它条件不变时会降低企业利润，尤其一方面，工资成本上升在其它条件不变时会降低企业利润，尤其是劳动密集型行业，更会减少预期投资收益，降低投资需求。另是劳动密集型行业，更会减少预期投资收益，降低投资需求。另一方面，工资成本上升会使企业更多地考虑采用新的机器设备，一方面，工资成本上升会使企业更

20、多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。从而使投资需求增加。v3、投资税抵免。有的国家的政府为鼓励企业投资，作出规定：、投资税抵免。有的国家的政府为鼓励企业投资，作出规定：投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为投资抵免政策。分比。这一政策称之为投资抵免政策。v4、社会投资总量变化。投资总量增加，平均利润率自然下降。、社会投资总量变化。投资总量增加，平均利润率自然下降。15第二节第二节 IS曲线曲线v一、一、IS曲线的推导曲线的推导v1、IS曲线的推导过程曲线的推导过程v上一章分析两部门经济均衡国

21、民收入的决定时，曾得到均衡收上一章分析两部门经济均衡国民收入的决定时，曾得到均衡收入公式：入公式：v本章进一步讨论：本章进一步讨论：投资投资i只只是利率是利率r的函数的函数：i= e-drv将将i= e- -dr式代入上式，可得式代入上式，可得v结论：均衡的国民收入结论：均衡的国民收入y y与利率与利率r r之间存在反方向变动关系。之间存在反方向变动关系。1iy1drey16v2、举例说明、举例说明v 设投资函数设投资函数i =1 250250r，消费函数消费函数c=500 + 0.5y，相应的储相应的储蓄函数蓄函数s=-+（1-）y=-500 +（1-0.5）y=-500 +0.5y，根据根

22、据v可得：可得：v 当当r =1时，时，y =3 000v 当当r =2时，时，y =2 500v 当当r =3时，时，y =2 000v 当当r =4时，时，y =1 500v 当当r =5时，时，y =1 000v v 描点、作图，由此得到一条描点、作图，由此得到一条IS曲线。曲线。 1dreyrrdrey50035005 . 012501250500117ISY（亿美元）（亿美元）250020001500100050004321r因为我们是在产品市场均衡条件下来分析因为我们是在产品市场均衡条件下来分析i为变量时利率为变量时利率r与国与国民收入民收入y之间相互的关系，而产品市场均衡条件必有

23、之间相互的关系，而产品市场均衡条件必有i=s，所以，所以将将y曲线称之为曲线称之为IS曲线，是表示在投资与储蓄相等的产品市场均曲线，是表示在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，衡条件下，将将i=i(r)代入，分析推出代入，分析推出的利率与收入组合点的轨迹。的利率与收入组合点的轨迹。3 3、ISIS曲线名称的由来曲线名称的由来18v4、通过四象限来描述、通过四象限来描述IS曲线的推导曲线的推导v根据投资是利率的减函数根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，给定一个利率给定一个利率r，由给，由给定的定的r推出推出i 值值v由由i=s的这一均衡条件，可由的这一均衡条件，可由i 值值推出推出s值

24、值v由储蓄是收入的增函数由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由可由s值推出值推出y值值v将将r值与值与y值在象限四中描出，就可以得到一个点。将无限个值在象限四中描出，就可以得到一个点。将无限个r值与值与y值联系起来，就得到在值联系起来，就得到在产品市场达到均衡（产品市场达到均衡（I=S）时，利率）时，利率r与国民收入与国民收入y之间相互关系的曲线：之间相互关系的曲线：i(r)=y-c(y)，并将这条曲线并将这条曲线命名为命名为IS曲线曲线19500 10002502500000syISi(r)=y-c(y) 450i=i(r)i=ss=y-c(y)500750100012505001000

25、200025001500y1234r50010001500200025002507501250is12501000750500i12501000750500250r4321投资需求储蓄函数产品市场均衡投资储蓄均衡四象限条件下四象限条件下IS曲线的推导与描述曲线的推导与描述20v二、二、IS曲线的斜率曲线的斜率v1、IS曲线的代数表达式曲线的代数表达式v在二部门经济中，均衡收入的代数表达式为在二部门经济中，均衡收入的代数表达式为y，dder1:1可将此式改写为。drey.1曲线的斜率就是ISd21v在三部门经济中，均衡收入的代数表达式为在三部门经济中，均衡收入的代数表达式为，dgettydrr)

26、1 (1:)()1 (11可将此式改写为。gdrettyr.11曲线的斜率就是ISd22v在四部门经济中，均衡收入的代数表达式为在四部门经济中，均衡收入的代数表达式为，dmxgettydrr0)()1 (1:)()1 (110可将此式改写为。mxdrettyr.11曲线的斜率就是ISd23v2、二部门经济中二部门经济中斜率的大小分析斜率的大小分析vIS曲线的斜率为负值，表明均衡国民收入与利率反方向变化；曲线的斜率为负值，表明均衡国民收入与利率反方向变化；v斜率的大小既取决于斜率的大小既取决于，也取决于也取决于d、。vd是是i对对r的一阶导数，是利率的边际投资倾向，的一阶导数，是利率的边际投资倾

27、向，表示利率变动表示利率变动一定幅度时投资的变动程度。一定幅度时投资的变动程度。投资对利率变化敏感投资对利率变化敏感国民国民收入对利率的变化也相应地越敏感收入对利率的变化也相应地越敏感 IS斜率的绝对值越小斜率的绝对值越小 v是是收入的收入的边际消费倾向。边际消费倾向。乘数乘数K大大投资的变化量和投资的变化量和一个较大的乘数相乘一个较大的乘数相乘 y大大 24v3、三部门经济中的分析三部门经济中的分析v在三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，消费是个在三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，消费是个人可支配收入的函数，即有联立式：人可支配收入的函数，即有联立式：d）1 (1:斜率式为

28、v在在和和d既定时，既定时，越小，投资乘数就越大，收入增加就越多，越小，投资乘数就越大，收入增加就越多，IS曲线就越平缓，于是曲线就越平缓，于是IS曲线的斜率就越小。反之，曲线的斜率就越小。反之，越大，越大，IS曲曲线的斜率就大。因此，线的斜率就大。因此，IS曲线的斜率与曲线的斜率与成正比。成正比。dycrdttyyyttdrei四部门经济中的分析（略）四部门经济中的分析（略）25三、三、IS曲线的经济含义曲线的经济含义v（1）描述产品市场达到宏观均衡，即）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产时，总产出出y与利率与利率r之间的关系。之间的关系。v（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化

29、。）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高，总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于利率提高，总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。增加。v（2）处于）处于IS曲线上的任何点位都表示是在曲线上的任何点位都表示是在i=s条件条件下的下的y与与r的关系，偏离的关系，偏离IS曲线的任何点位都表示是没曲线的任何点位都表示是没有有i=s条件下的条件下的y与与r的关系。的关系。26y yr%r%y y1 1相同收入，相同收入，但但利率高，利率高，isisis区域区域y yy yIS曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义y3 3ISv如果某一点位处于如果某一点位处于IS曲线右边，表示该点产出曲线右边，

30、表示该点产出y3面对的现行面对的现行实际利率水平过高，导致投资规模小于储蓄规模，有实际利率水平过高，导致投资规模小于储蓄规模，有is。v如果某一点位处于如果某一点位处于IS曲线的左边，表示该点产出曲线的左边，表示该点产出y1面对的现面对的现行实际利率水平过低，导致投资规模大于储蓄规模，有行实际利率水平过低，导致投资规模大于储蓄规模，有is。27l已知消费函数已知消费函数c= 200+0.8yc= 200+0.8y，投资函数投资函数i = 300-5ri = 300-5r；l求求ISIS曲线的方程。曲线的方程。lIS曲线的方程为：l r = 100 - 0.04yl解：200 0.8 e300

31、d51dreyydder1lIS曲线的方程为：l y=2500-25r28v四、四、IS曲线的移动曲线的移动v由两部门条件下由两部门条件下IS曲线的表达式可知，在曲线的表达式可知，在IS曲线斜率不变的情曲线斜率不变的情况下，况下，IS曲线的位置就取决于自发性消费支出和自发性投资支出曲线的位置就取决于自发性消费支出和自发性投资支出v而利率不变条件下而利率不变条件下和和e的变动又受制于外生变量的变化。的变动又受制于外生变量的变化。v分几种情况讨论分几种情况讨论IS曲线的移动曲线的移动v1、投资需求的变动使、投资需求的变动使IS曲线的移动。投资需求增加，曲线的移动。投资需求增加，IS曲线就曲线就会向

32、右上移动；若投资需求下降，会向右上移动；若投资需求下降，IS曲线向左移动。曲线向左移动。v在既定利率条件下，在既定利率条件下，i y IS曲线向右上方移动。曲线向右上方移动。v移动幅度：移动幅度：y=kiiv2、储蓄需求的变动使、储蓄需求的变动使IS曲线的移动。储蓄增加，曲线的移动。储蓄增加，IS曲线就要向曲线就要向左移动；反之，就要向右移动。左移动；反之，就要向右移动。v在收入既定时，在收入既定时，s c y IS曲线向左移动。曲线向左移动。v移动幅度：移动幅度： y= kis29v3、政府支出的变动使、政府支出的变动使IS曲线的移动。增加政府购买性支出，会曲线的移动。增加政府购买性支出，会

33、使使IS曲线向右平行移动；反之，则使曲线向右平行移动；反之，则使IS曲线向左平行移动。曲线向左平行移动。v在既定利率条件下，在既定利率条件下，g y IS曲线向右移动。曲线向右移动。v移动幅度：移动幅度：y=kggv4、税收的变动使、税收的变动使IS曲线的移动。增加税收，会使曲线的移动。增加税收，会使IS曲线向左移曲线向左移动；反之，则会使动；反之，则会使IS曲线向右移动。曲线向右移动。v移动幅度：移动幅度： y= ktT v结论：一切自发支出量的变动都会使结论：一切自发支出量的变动都会使IS曲线移动曲线移动v 5、分析的意义：分析财政政策如何影响国民收入变动分析的意义：分析财政政策如何影响国

34、民收入变动30五、五、IS曲线的旋转移动曲线的旋转移动v边际投资倾向边际投资倾向d不变：不变：与与IS斜率的绝对值成反比斜率的绝对值成反比。此时，此时，IS曲线曲线反时针反时针向左下方旋转移动。向左下方旋转移动。1时，时，IS水平水平。v边际消费倾向边际消费倾向不变：不变：d与与IS斜率的绝对值成反比斜率的绝对值成反比。此时，此时，IS曲线曲线顺时针顺时针向右上方旋转移动。向右上方旋转移动。d0时，时，IS垂直垂直。d1IS的斜率yddear131第三节第三节 利率的决定利率的决定v前面说明，两部门经济中，当前面说明，两部门经济中，当c已定时，由已定时，由y=c+i可知：国民收可知：国民收入入

35、y取决于投资；投资取决于投资；投资i又取决于利率；然而，利率又取决于利率；然而，利率r本身取决于什本身取决于什么呢？么呢？v一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给v凯恩斯以前的新古典经济学派认为，投资、储蓄都与利率相关；凯恩斯以前的新古典经济学派认为，投资、储蓄都与利率相关；投资是利率的减函数投资是利率的减函数利率越高，投资越少，利率越低，投资利率越高，投资越少，利率越低，投资越多；储蓄是利率的增函数越多；储蓄是利率的增函数利率越高，储蓄越多，利率越低，利率越高，储蓄越多，利率越低，储蓄越少；投资与储蓄相等时，利率就确定下来了。储蓄越少；投资与储蓄相等时，利率就确定下来了

36、。v凯恩斯认为，新古典经济学派的观点未考虑利率背后的货币供凯恩斯认为，新古典经济学派的观点未考虑利率背后的货币供求变化。求变化。利率不是由投资与储蓄决定的，利率是由实际货币的供利率不是由投资与储蓄决定的，利率是由实际货币的供给量与货币的需求量决定的。给量与货币的需求量决定的。v由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理的中由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理的中央银行控制的，因而，实际供给量是一个外生变量，在分析利率央银行控制的，因而，实际供给量是一个外生变量，在分析利率决定时，只需分析货币的需求就可以了。决定时，只需分析货币的需求就可以了。 32v二、货币需求动机二、货

37、币需求动机 v1、货币需求是经济社会对实际货币量的需要。凯恩斯认为：人、货币需求是经济社会对实际货币量的需要。凯恩斯认为：人们需要货币是出于以下三类不同的动机：们需要货币是出于以下三类不同的动机：v交易动机。即个人和企业为了正常的交易活动而需要持有部交易动机。即个人和企业为了正常的交易活动而需要持有部分货币（作周转金）。此时，货币需要数量主要取决于收入。分货币（作周转金）。此时，货币需要数量主要取决于收入。v谨慎动机。谨慎动机或预防性动机是指为预防诸如事故、疾谨慎动机。谨慎动机或预防性动机是指为预防诸如事故、疾病、失业等意外开支而需要事先持有一部分货币的动机。此时，病、失业等意外开支而需要事先

38、持有一部分货币的动机。此时，货币需要数量主要取决于人们对意外事件的看法，但也和收入成货币需要数量主要取决于人们对意外事件的看法，但也和收入成正比正比 。v投机动机。投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券投机动机。投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有货币的动机。的机会而持有货币的动机。v凯恩斯假定：可供人们选择的金融资产只有两种：货币和债凯恩斯假定：可供人们选择的金融资产只有两种：货币和债券；人们心目中对于利率的看法都有一个正常值水平。券；人们心目中对于利率的看法都有一个正常值水平。v证明：证明：v即期利率即期利率r （低于正常值）低于正常值）预期利率预期利率 未来债券价格

39、未来债券价格 即期货币需求即期货币需求L2 33v三、货币需求函数三、货币需求函数v 1货币的交易需求函数货币的交易需求函数v由于出于交易动机与预防性动机的货币需求量都取决于收入，由于出于交易动机与预防性动机的货币需求量都取决于收入，则可以把出于交易动机与预防性动机的货币需求量统称为货币的则可以把出于交易动机与预防性动机的货币需求量统称为货币的交易需求量，并用交易需求量，并用L1来表示，用来表示，用y表示实际收入，那么货币的交表示实际收入，那么货币的交易需求量与收入的关系可表示为：易需求量与收入的关系可表示为：v L1 = f（y）v 具体表达式为：具体表达式为：L1 = kyv 式中的式中的

40、k为货币的交易需求量对实际收入的反应程度，也可叫为货币的交易需求量对实际收入的反应程度，也可叫货币需求的收入弹性，可简单表达为：货币需求的收入弹性，可简单表达为：k = L1 / Y 。L1 = ky式式反映出货币的交易需求量与实际收入的同方向变动关系。反映出货币的交易需求量与实际收入的同方向变动关系。 34v2、货币的投机需求函数、货币的投机需求函数v货币的投机需求取决于利率，如果用货币的投机需求取决于利率，如果用L2表示货币的投机需求，表示货币的投机需求，用用r表示利率，则货币的投机需求与利率的关系可表示为：表示利率，则货币的投机需求与利率的关系可表示为：L2=L2（r），），或者：或者：

41、L2 = -hrv式中的式中的h为货币投机需求的利率系数，为货币投机需求的利率系数，L2=-hr式反映出货币的投式反映出货币的投机需求量与实际利率的反方向变动关系。机需求量与实际利率的反方向变动关系。v3、凯恩斯的货币总需求函数、凯恩斯的货币总需求函数v对货币的总需求就是对货币的交易需求与对货币的投机需求之对货币的总需求就是对货币的交易需求与对货币的投机需求之和，因此，货币的需求函数和，因此，货币的需求函数L就表示为：就表示为： 35vL名名=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr （4.10） v L实实=（ky-hr）P （4.11） v（4.10）代表名义货币需求函数，代表名义货

42、币需求函数，（4.11）代表实际货币需求函代表实际货币需求函数。数。v补充说明三个问题：补充说明三个问题：v名义货币量名义货币量M：不问货币购买力如何而仅计算其票面值的货不问货币购买力如何而仅计算其票面值的货币量。币量。v实际货币量实际货币量m：具有不变购买力的货币量。具有不变购买力的货币量。v换算关系：换算关系：m=M/P (P为价格指数为价格指数) v如不特别说明，本课程讨论的都是实际货币量如不特别说明，本课程讨论的都是实际货币量36v4、货币总需求函数及其图形表示、货币总需求函数及其图形表示vL1函数的图形表示函数的图形表示vL2函数的图形表示函数的图形表示v L= L1+ L2函数的图

43、形表示函数的图形表示L (m)rL2 = L2(r)L1= L1(y)rL (m)L1L2L=L1+L237L1= ky1-hrL2= ky2-hrL3= ky3-hrL (m)L1L2L3r1r2ro5、货币需求量与收入同向变动关系的图形表示货币需求量与收入同向变动关系的图形表示通过货币需求曲线向右上和左下移动来表示；通过货币需求曲线向右上和左下移动来表示；6 6、货币需求量与利率反向变动关系的图形表示、货币需求量与利率反向变动关系的图形表示通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示38六、货币供求均衡和利率的决定六、货币供求均衡和利率的决定 1、货币供

44、给分类、货币供给分类根据流动性原则根据流动性原则（1）国际货币基金组织的划分）国际货币基金组织的划分M0 = 流通于银行体系之外的现金流通于银行体系之外的现金M1 = M0 + 活期存款活期存款M2 = M1 + 储蓄存款储蓄存款 + 定期存款定期存款 + 政府债券政府债券 （2）我国货币层次的划分）我国货币层次的划分M0=流通中现金流通中现金M1=M0+商业银行商业银行能够用于转账结算的存款能够用于转账结算的存款M2=M1+商业银行商业银行单位定期存款商业银行城乡储蓄存款单位定期存款商业银行城乡储蓄存款M3=M2+财政金库存款、汇兑在途资金、其他金融机构存款财政金库存款、汇兑在途资金、其他金

45、融机构存款39v2、狭义货币供给含义与曲线、狭义货币供给含义与曲线v货币供给是一个存量的概念，它是一个国家在某一时点上货币供给是一个存量的概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。一国的货币供给决定于该国的中央银行。和。一国的货币供给决定于该国的中央银行。 v经济社会一定时期的货币供应量与产出量的关系，可用如经济社会一定时期的货币供应量与产出量的关系，可用如下数量方程式来表达。下数量方程式来表达。vMV=PYv由于设定由于设定M、P均为外生变量，其变化与利率均为外生变量，其变化与利率r无关。因此

46、，无关。因此，实际货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。货币供给增加，实际货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。货币供给增加，货币供给曲线向右平行移动。货币供给曲线向右平行移动。40v3、货币供求曲线与均衡利率的变动货币供求曲线与均衡利率的变动v货币需求曲线的移动。如果对货币的交易需求或投机需求增货币需求曲线的移动。如果对货币的交易需求或投机需求增加，货币需求曲线就会向右上方移动；反之则向左下方移动加，货币需求曲线就会向右上方移动；反之则向左下方移动v货币供给曲线的移动。当政府增加货币供应量时，货币需求货币供给曲线的移动。当政府增加货币供应量时，货币需求曲线则会向右移动；反之则向左移动。曲线则会向

47、右移动；反之则向左移动。v均衡利率点的移动。若货币供给不变，货币需求曲线从均衡利率点的移动。若货币供给不变，货币需求曲线从L移至移至L时，均衡利率就会从时，均衡利率就会从r0上升至上升至r1；若货币需求不变，货币供给若货币需求不变，货币供给曲线从曲线从m移至移至m 时，均衡利率就会从时，均衡利率就会从r0降至降至r2。若货币需求曲线若货币需求曲线或供给曲线两者同时位移，都会引起均衡利率的不规则变动。或供给曲线两者同时位移，都会引起均衡利率的不规则变动。PMm L(m)L(m)r0r0r1r2rrooEELLmmEL41第四节第四节 LM曲线曲线v一、一、LM曲线及其推导曲线及其推导v（一）（一

48、）LM曲线的引出曲线的引出 v1、上一节提出利率、上一节提出利率r由货币市场上的供给和需求的均衡决定。由货币市场上的供给和需求的均衡决定。而货币供给是由一国中央银行所控制，在货币供给量既定时，货而货币供给是由一国中央银行所控制，在货币供给量既定时，货币市场均衡只能通过调节对货币的需求来实现。币市场均衡只能通过调节对货币的需求来实现。v2、假定、假定m代表实际货币供给量，则货币市场的均衡就是代表实际货币供给量，则货币市场的均衡就是m= L=L1(y)+L2 (r) = ky hr。当当m既时，既时，L1增加，增加，L2就必减少，否则就必减少，否则就不能保持货币市场均衡。就不能保持货币市场均衡。

49、v3、当、当m既定且既定且m=L时，由时，由m=ky-hr可推出满足货币市场均衡的可推出满足货币市场均衡的国民收入国民收入y与利率与利率r的关系，这一关系的图形就被称为的关系，这一关系的图形就被称为LM曲线。曲线。42v4、代数表达式：代数表达式：v这两个公式都可以用作表示这两个公式都可以用作表示LM曲线的代数表达式。但由于该曲曲线的代数表达式。但由于该曲线图形的纵坐标表示的是利率，横坐标表示的是收入，因此，一线图形的纵坐标表示的是利率，横坐标表示的是收入，因此，一般用（般用（4.12）式表示）式表示LM曲线曲线hmyhkrhmhkyrkmkhry:或43LMyrov举例说明：举例说明：v假定

50、货币的交易需求函数假定货币的交易需求函数L1 = m1 = 0.5y，货币的投机需求函数货币的投机需求函数L2 =m2=1000-250r，货币供给量货币供给量m =1250，（，（例子中的单位为亿例子中的单位为亿美元）。货币市场均衡时，美元）。货币市场均衡时，m = L = L1 + L2 ，即：即：v 1 250 = 0.5y + 1 000250r，v 整理得：整理得：y = 500 + 500rv 当当r =1时，时，y =1 000v 当当r =2时，时，y =1 500v 当当r =3时，时，y =2 000v 当当r =4时，时，y =2 500v 当当r =5时，时，y =3

51、000v v将这些点在右坐标图上将这些点在右坐标图上v描出来，即为描出来，即为LM曲线。曲线。44v（二（二）LM曲线的一般推导曲线的一般推导vLM曲线是从货币的投机需求与利率的关系、货币的交易需求与曲线是从货币的投机需求与利率的关系、货币的交易需求与收入的关系、以及货币需求与供给相等的三个关系中推导出来的：收入的关系、以及货币需求与供给相等的三个关系中推导出来的：v L=m 均衡条件均衡条件v L=L1 (y) + L2 (r)= ky-hr 货币需求货币需求v m=m0 货币供给货币供给v即：即： L1 (y) + L2 (r) = ky-hr = m0 v于是有：于是有：r L2(r)

52、均衡条件下均衡条件下L1(y) y v经济含义：该模型表示在货币市场达到均衡时（即经济含义：该模型表示在货币市场达到均衡时（即L=m 时），时），利率利率r与国民收入与国民收入y之间的关系。之间的关系。45LM 曲线推导图（前提条件为曲线推导图（前提条件为m=L）v利率利率r r投机需投机需求量求量m m2 2v货币供给固定-投机需求量交易需求量v由m2得出m1v交易需求量国民收入v由m1得出yv将前面的每一个（r.y）点在第四象限描点出来，LM曲线m2m2ym1m1rry投机需求投机需求m m2=L=L2(r)=-hr(r)=-hr交易需求交易需求m1=L1(y)=ky货币供给货币供给m=m

53、1 +m2货币市场均衡货币市场均衡m=L1+L246v 二、二、LM曲线的斜率：曲线的斜率：v（一）在（一）在 LM曲线的代数表达式曲线的代数表达式 中，中，k/h为斜率，为斜率，反映出利率的变动与国民收入变动间的数量关系。反映出利率的变动与国民收入变动间的数量关系。v（二）影响因素分析：（二）影响因素分析：v1、从、从LM曲线的代数表达式曲线的代数表达式m=ky-hr或变形式或变形式 中中可以读出：斜率可以读出：斜率k/h的大小取决于的大小取决于k与与h 的值。的值。vh为货币需求的利率弹性。表明为货币需求的利率弹性。表明L2对对r 的敏感程度（与斜率反的敏感程度（与斜率反向变化）向变化）v

54、 h越大越大 r变动一定时，变动一定时，L2变动幅度较大变动幅度较大 LM平缓平缓vk为货币需求的收入弹性。表明为货币需求的收入弹性。表明L1对对y 的敏感程度（与斜率正的敏感程度（与斜率正向变化）向变化）v k越大越大 r变动一定时，变动一定时，y只需变动较小幅度只需变动较小幅度 LM陡峭陡峭hmyhkrhmyhkr47v2、就、就LM曲线的两个来源来看：在曲线的两个来源来看：在 m0 = L1 (y) + L2 (r) =L=ky-hr中，中， L1 (y)比较稳定，因此，比较稳定，因此，LM曲线斜率的大小主要取决于货币曲线斜率的大小主要取决于货币的投机需求函数的投机需求函数L2 (r)曲

55、线。这一曲线可以分成三个区域：曲线。这一曲线可以分成三个区域：v当利率降到很低时的流动陷井里（比如当利率降到很低时的流动陷井里（比如r1时），货币投机需时），货币投机需求曲线成为一条水平线，求曲线成为一条水平线，因而因而LM曲线也相应有一段水平状态的曲线也相应有一段水平状态的区域，区域，称凯恩斯区域（也被称为萧条区域）。在凯恩斯区域，称凯恩斯区域（也被称为萧条区域）。在凯恩斯区域，LM曲线的斜率为零。曲线的斜率为零。货币政策无效，扩张性财政政策有效。货币政策无效，扩张性财政政策有效。v当利率升到当利率升到r3以上时，货币投机需求曲线成为一条垂直线，以上时，货币投机需求曲线成为一条垂直线，因而因

56、而LM曲线也相应有一段垂直状态的区域，曲线也相应有一段垂直状态的区域，也被称为古典区域。也被称为古典区域。 在古典区域，在古典区域， LM曲线的斜率为无穷大。曲线的斜率为无穷大。财政政策无效，货币政财政政策无效，货币政策有效。策有效。v当利率处于当利率处于r1至至r3区域时，区域时，LM曲线的斜率为正值。曲线的斜率为正值。48 m2m2ym1m1rry古典区域古典区域凯恩斯区域凯恩斯区域中间区域中间区域图图14-14 LM曲线的三个区域曲线的三个区域r3Or1r2（1）（2）（4）（3）49三、三、LM曲线的经济含义曲线的经济含义3、LM曲线上的任何点都表示曲线上的任何点都表示 L= m，即货

57、币市场，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位曲线的任何点位都表示都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。，即货币市场没有实现均衡。v1、描述货币市场达到均衡，即、描述货币市场达到均衡，即 L=m时，总产出时，总产出y与与利率利率r之间关系的曲线。之间关系的曲线。v2、货币市场上，总产出、货币市场上，总产出y与利率与利率r之间存在正向关系，之间存在正向关系，利率提高时总产出增加，利率降低时总产出减少。利率提高时总产出增加，利率降低时总产出减少。50四、四、LM曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义yrLMLM曲线曲线r1r2y1ABE2E1y2Lm同样收入

58、，同样收入，利率过高利率过高Lm同样收入，同样收入，利率过低利率过低LM右边，表示同样的产出利率过低，导致右边，表示同样的产出利率过低，导致Lm。LM左边，表示左边，表示同样的产出同样的产出利率过高，导致利率过高，导致Lm。51v已知货币供应量已知货币供应量 m = 300m = 300，货币需求量，货币需求量 L = 0.2y - 5rL = 0.2y - 5r；v求求LMLM曲线。曲线。530052 . 0yrLM曲线：曲线：r = - 60 + 0.04ykmkhryhmhkyr解：解： m = 300 km = 300 k0.2 h0.2 h5 52 . 03002 . 05ryLM曲

59、线：曲线：y = 25r + 150052五、五、LM曲线的移动曲线的移动水平移动：假定斜率、利率不水平移动：假定斜率、利率不变，水平移动取决于变，水平移动取决于mM/P;旋转移动：取决于斜率旋转移动：取决于斜率k/hvh不变，不变，k与斜率成正比；与斜率成正比；vk不变，不变，h与斜率成反比。与斜率成反比。yrLM曲线的移动曲线的移动右移右移左移左移v若价格水平若价格水平P不变，不变，M增加，增加，v则则m增加，增加，LM右移；右移；反之左移反之左移v若若M不变，价格水平不变，价格水平P上涨，上涨，v则则m减少，减少， LM左移；左移；反之右移反之右移m/hm/kkmkhryhmhkyr53

60、第五节第五节 IS-LM模型分析模型分析v一、两个市场同时均衡时利率和短期国民收入的决定一、两个市场同时均衡时利率和短期国民收入的决定v1、IS-LM模型建立的背景模型建立的背景vIS曲线表明产品市场均衡条件下，存在着一系列利率与收入的曲线表明产品市场均衡条件下，存在着一系列利率与收入的组合；组合；LM曲线表明货币市场均衡条件下，也存在着一系列利率曲线表明货币市场均衡条件下，也存在着一系列利率与收入的组合。现在我们需要考察产品市场均衡与货币市场同时与收入的组合。现在我们需要考察产品市场均衡与货币市场同时均衡时利率与收入的组合。表示两个市场同时均衡的利率与收入均衡时利率与收入的组合。表示两个市场