第一章公司财务学概论

1、第一章第一章 公司财务学概论公司财务学概论v一、一、公司财务公司财务v组织财务活动，处理财务关系。v财务活动：v筹资活动v投资活动v分配活动v财务关系：v企业与投资者之间的财务关系v企业与受资者之间的财务关系v企业与债权人之间的财务关系v企业与债务人之间的财务关系v企业与税务机关之间的财务关系v企业内部各部门之间的财务关v企业与职工之间的财务关系v二、二、公司财务目标公司财务目标v（一）总产值最大化v企业财务管理的目标以获取最大总产值为目的。v局限性：v1、只讲产值，不讲效益。 v2、只求数量，不求质量。v3、只抓生产，不抓销售。v（二）利润最大化v企业财务管理的目标以获取最大利润为目的。v局

2、限性：v1、利润一个绝对数，它忽略了与投资额的联系，难以反映投入产出关系。v2、利润最大化没有考虑利润产生的时间，没有考虑资金的时间价值。v3、没有考虑利润与所承担风险的关系。v4、可能造成经营行为的短期化。v（三）股东财富最大化v企业通过财务上的合理运作，在考虑资金时间价值和风险价值的前提下，为股东创造出尽可能大的价值。v优点：考虑了时间价值和风险因素；反映了投入的资本和活力之间的关系；在一定程度上克服企业在追求利润上的短期行为。v对非上市企业，利用股价最大化就非常困难；强调股东利益，容易忽视其他有关方的利益；股票价格的影响因素很多。v（四）企业价值最大化v企业通过财务上的合理运作，在考虑资

3、金时间价值和风险价值，保证企业长期稳定发展的基础上，使企业价值最大。v考虑虑资金的时间价值；强调风险与报酬的均衡；注重各方的利益关系的协调与平衡；考虑企业的长远利益，避免经营行为短期化。v但是，如何衡量企业价值是一个十分困难的问题。v三、三、现代财务学的主要理论现代财务学的主要理论v（一）有效市场假说理论v有效市场假说理论，是研究在资本市场上证券价格对可以影响其价格变化的有关信息的反应速度。v如证券价格对各种可以影响价格变化的信息迅速地作出反映，则市场是有效的；反之，则市场是无效的。如果市场是有效的，则证券价格总是处于均衡状况下的均衡价格；并且没有人能至始至终地在资本市场上获得超额利润。v根据

4、历史信息、全部公开信息与内幕信息对证券价格的不同影响，将资本市场的效率划分为弱式有效、半强式有效和强式有效三个层次：v弱式有效市场是指证券价格反映了过去的全部信息；v半强式有效市场是指证券价格反映全部公开的信息；v强式有效市场是指证券价格反映了所有相关的信息，包括公开的和秘密的。v（二）资产组合理论v资产组合是为了寻求满足投资者的最佳资产投资组合。v某项资产的某些风险是可以分散的，只要不同资产间的收益变化不完全相关，就可以通过将若干个资产进行组合来分散和降低资产投资风险，也即经过由若干项资产构成的资产组合后的风险一定小于资产组合中任一资产单独持有的风险。v资产组合理论是现代投资理论中的核心部分

5、，意义在于：v提供了分散投资风险的理论和方法v提供了利用概率统计的方法对资产组合的风险进行度量v（三）资本资产定价模型v资本资产定价模型，用于揭示个别资产的风险与收益的关系。v这一关系通过资本资产定价模型予以描述：某股票的期望收益率等于无风险收益率加该股票的风险溢价。v意义在于迈出了从微观分析到金融市场价格形成的市场分析的重要一步，被认为是现代金融市场价格理论的脊梁v（四）资本结构理论v资本结构理论所研究的是公司资本结构与公司价值和股利政策之间的关系。v它奠定了现代公司财务结构研究的理论基础，为进一步研究公司融资方式与结构对公司市场价值的关系提供了重要课题v（五）代理理论v代理理论，就是要研究

6、不同筹资方式和不同资本结构下的代理成本高低，以及如何降低代理成本，提高公司价值等问题。v受有限理性外部世界诸多不确定性因素的影响，契约不可能完善，委托人必须承担代理成本：检测费用、履约费用、剩余损失v代理理论对财务学的管理机制的建立，提供了理论依据v（六）股利政策理论v股利政策，是指企业股利分配的政策，包括股利支付率高低，股利支付的形式及支付时间的确定等问题，其中以股利支付率的确定为主要内容。v股利支付率的确定实质上就是要寻求合理的股利与留存利润之间的比例关系，从而达到公司与投资者之间的股东财富最大化与提供足够的资金以保证扩大再生产之间的平衡，以及企业股票在市场上的吸引力与企业财务负担之间的平衡。v企业股利政策的制定与实施，首先应保障股东的利益；其次应有利于公司的长期发展，为企业扩大再生产提供足够的资金；第三，稳定股票价格，防止公司因股票价格的剧烈波动而引发的不利于公司今后增资扩股或被兼并收购的事件。v股利政策的基本理论有股利相关论、股利无关论和股利税差理论