证券投资对象

1、第一章 证券投资对象 证券投资是一项重要的经济活动l 证券投资对象分两种情况:一是指股票、债券等传统的有价证券；二是指在传统的有价证券基础上派生出来新型的证券工具，即金融衍生工具。l 一、证券的概念l 1证券的含义 证券是多种经济权益凭证的统称，可以概括为用来证明持券人有权按其券面所载内容取得应有权益的书面证明。 证券的基本特征包括法律特征和书面特征。 2证券的分类l （1）按其性质不同可分：无价证券和有价证券。（2）按构成内容分：财务证券、货币证券、资本证券。l （3）按发行主体可分：政府证券、金融证券、公司证券。政府证券即公债券，是政府以信用方式发行的债务凭证；金融证券是指商业银行和非银行

2、金融机构为筹措资金发行的，承诺支付一定利息并到期偿还本金的债务凭证；公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券。l （4）按是否上市可分：上市证券和非上市证券。3证券的特性l （1）权益性 证券是资本所有权或债权的书面证明，它表明持券人拥有与证券相对应的经济权利。l （2）流通性 （3）机会性 证券的市场价格受到各种因素的影响，因时因地不同而呈现价格差异并且不断地发生变化。 （4）风险性 证券的风险性，表现为由于证券市场的变化或发行人的原因，使投资者不能获得预期收入，甚至发生损失的可能性。二、证券的本质l 证券这种资本明显不同于生产经营中的厂房、机器、设备等实际存在的资本，后者是在生产过程中发挥

3、作用的实际资本，是物本身的存在，或者说是财产使用价值的存在形式。前者则是一种独立于实际资本之外的资本存在形式，是抽象价值即价值的法权观念存在形式。现实资本：l 指的是资本经营者拥有的，因在创造和实现价值增殖的过程中能直接发生作用，从而能够带来价值增殖的价值实体。现实资本的主体是资本经营者，其客体为资本的价值实体。以现实资本价值实体的存在形态为标准，我们将其分两类：一类是有形现实资本，另一类是无形现实资本。虚、实资本基本关系l （一）虚、实资本定性关系 由于虚拟资本是基于现实资本产生的，是现实资本的派生形式，因此在虚、实资本的定性关系问题上，现实资本是第一性的，虚拟资本是第二性的，其中现实资本对

4、虚拟资本具有基础性和内容性的决定作用，虚拟资本则对现实资本具有的派生性和形式性的反作用。虚、实资本的定性关系问题是调控社会总资本所面临的首要的基本问题。虚、实资本良性互动关系。 （二）虚、实资本定量关系l 1.由于虚、实资本是同一资本的两个不同方面，因此在产生的初始时刻，它们在量的规定性上应当是相等的，但一经产生，情况便发生了实质性变化，虚、实资本在量的规定性上各自有各自的特殊发展规律。 2.由于虚拟资本的发展速度远远大于现实资本发展速度，因此在社会总资本的构成比例中，现实资本的存量和流量呈现相对减少的趋势。实际资本和虚拟资本之间的这种关系源于商品的二重性。 而财产权利（简称为产权），不是一种

5、权利，而是一组权利，它的范围相当广泛这各种各样的权利都可以加以证券化，只是由于不同权利证券化的现实意义、技术操作难度有大有小。 从产权意义上来看，证券是权利的一个量化、标准化的形式。比如股票，它是股份公司财产所有权的凭证，公司的财产分割为若干标准化的股份，一股对应着一定量的财产价值。三、证券的功能 证券是资本的运动载体，具有基本功能：l 第一，筹资功能，即为经济的发展筹措资本。 l 第二，配置资本的功能，即通过证券的发行与交易，按利润最大化的要求对资本进行分配。第二节 股票一、股票的概念l 股票是一种由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，它表明股票的持有者对股份公司的部分资本拥有所有

6、权。l 股票的用途有三点：其一是作为一种出资证明；其二是股票的持有者可凭借股票来证明自己的股东身份；其三是股票持有人凭借着股票可获得一定的经济利益。获取股票通常有四种途径：l 其一是作为股份有限公司的发起人而获得股票。其二是在股份有限公司向社会募集资金而发行股票时，自然人或法人出资购买的股票，这种股票通常被称为原始股。其三是在二级流通市场上通过出资的方式受让他人手中持有的股票。其四是他人赠与或依法继承而获得的股票。一般情况下，股票上应具备以下内容:l 1发行该股票的股份有限公司的全称，该公司依何处法律在何处注册登记及其注册的日期、注册地址。l 2发行的股票总额、股数和每股金额。l 3股票的类别

7、。根据股票持有人权利及义务的不同，股票可分为多种类型。l 4股票的票面金额及其所代表的股份数。l 5股票的发行日期及股票编号。l 6股票发行公司的董事长或董事签章，主管机关或核定发行登记机构的签章。l 7印有供转让股票时所用的表格。l 8股票的发行公司认为应当载明的注意事项。 股票具有以下一些性质：l 1收益性：股票的收益性主要表现在股票的持有人都可按股份公司的章程从公司领取股息和红利，从而获取购买股票的经济利益，这也是股票购买者向股份有限公司投资的基本目的，也是股份有限公司发行股票的必备条件。l 2风险性：任何一项投资都伴随着风险存在，股票投资也不例外。l 3流通性： 经国家证券管理部门或证

8、券交易所同意后，股票可以在证券交易所流通或进行柜台交易，股票的持有者就可将股票按照相应的市场价格转让给第三者，将股票所代表着的股东身份及各种权益出让给受让者。l 4参与性：根据公司法的规定，股票的持有者就是股份有限公司的股东，他有权出席股东大会、参加公司董事机构的选举及公司的经营决策。5稳定性：股票是一种无期限的法律凭证，它反映的是股东与股份公司之间比较稳定的经济关系。对于发行者说，股票的基本作用有四点：l 1股票是筹集资金的有效手段。l 2通过发行股票来分散投资风险。l 3通过发行股票来实现创业资本增值。l 4通过股票的发行上市起到广告宣传作用。对于股票的购买者来说股票的基本作用:l 1由于

9、股票具有收益性，股票投资就成为大众投资的一种工具。l 2通过购买股票来实现生产要素的组合。l 3通过购买股票进行赌博或投机。二、股票的种类l 由于股票包含的权益不同，股票的形式也就多种多样。一般来说，股票可分为普通股股票和优先股股票。l 一、普通股股票 所谓普通股股票，就是持有这种股票的股东都享有同等的权利，他们都能参加公司的经营决策，其所分取的股息红利是随着股份公司经营利润的多寡而变化。普通股股票的主要特点如下:l 1普通股股票是股票中最普通、最重要的股票种类。l 2普通股股票是股份有限公司发行的标准股票。l 3普通股股票是风险最大的股票。对股份公司而言，持普通股股票的股东所处的地位是绝对平

10、等的。l 1通过参加股东大会来参与股份公司的重大经营决策。 l 2具有分配公司盈余和剩余资产的 权利。l 3优先认股权。二、优先股股票l 所谓优先股股票是指持有该种股票股东的权益要受一定的限制。优先股的优先权有四点:l 1在分配公司利润时可先于普通股且以约定的比率进行分配。l 2当股份有限公司因解散、破产等原因进行清算时，优先股股东可先于普通股股东分取公司的剩余资产。l 3优先股股东一般不享有公司经营参与权。l 4优先股股票可由公司赎回。如果将优先股股票细分，它还有:累积优先股股票和非累积优先股股票参加分配优先股股票和不参加分配优先股股票可转换优先股股票和不可转换优先股股票可赎回优先股股票和不

11、可赎回优先股股票股息可调整优先股股票。三、其他类型股票1后配股股票。又称劣后股股票，是指在规定的日期或规定的事件发生以后才能分享股息红利和公司剩余资产的股票。2混合股股票。是将优先分取股息的权利和最后分配公司剩余资产的权利相结合而构成的股票。四、我国股票的分类l 在上市公司的股票中，一般可将其分为流通股及非流通股两大类。l 1可流通股股票是指在上海证券交易所、深圳证券交易所及北京两个法人股系统STAQ、NET上流通的股票。在可流通的股票中，按市场属性的不同可分为A股、B股、法人股和境外上市股票。A股股票：是指已在或获准在上海证券交易所、深圳证券交易所流通的且以人民币为计价币种的股票。B股股票是

12、以人民币为股票面值、以外币为认购和交易币种的股票。l 法人股股票是指在北京的STAQ和NET两个证券交易系统内上市挂牌的股票。l 境外上市股票是指我国的股份有限公司在境外发行并上市的股票。2非流通股股票l 在上市公司的股票中，非流通股股票主要是指暂时不能上市流通的国家股和法人股，其中国家股是在股份公司改制时由国有资产折成的股份，而法人股一部分是成立股份公司之初由公司的发起人出资认购的股份，另一部分是在股份有限公司向社会公开募集股份时专门向其他法人机构募集而成。l 表1-2 股票分类表三、我国的股权分置改革l 股权分置是指A股市场上的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股和流通股

13、，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。l 证券监督管理机构将根据股权分置改革进程和市场整体情况，择机实行“新老划新”，即对首次公开发行公司不再区分流通股和非流通股。四、股票的价值l （一）票面价值。指股票票面所标明股票价值。l （二）账面价值。指每一普通股所拥有的公司账面净资产数量。l （三）内在价值。指由公司的未来收益所决定的股票价值。l （四）市场价值。指股票在股票市场上买卖价格。l （五）清算价值。指公司终止并清算后股票所具有的价值。第三节 债 券l 一、债券的概念 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿

14、还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系、债券发行人即债务人，投资者即债权人。(一)债券的基本要素：l 1、债券的票面价值。l 2、债务人与债权人。l 3、债券的价格。l 4、还本期限。l 5、债券利率。 此外，债券还有提前赎回规定、税收待遇、拖欠的可能性、流通性等方面的规定。 (二) 债券的特征l 1、偿还性。l 2、流通性。l 3、安全性。l 4、收益性。二、债券的分类l (一) 按照发行主体划分为政府债券、金融债券、企业或公司债券和国际债券l 1、政府债券：就是由政府发行的债券，包括中央政府债券、地方政府债券和政府保证债券。其中

15、，中央政府债券就是通常所说的国债。2、金融债券：l 金融债券就是由银行或非银行金融机构发行的债券。金融债券的利率通常低于一般的企业债券，但高于风险更小的国债和银行储蓄存款利率。此外我国还发行政策性金融债券和特种金融债券。在我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行。3、企业或公司债券：就是由一般企业或股份公司为筹资而发行的债券。发行企业或公司债券一般是为企业筹措长期资金。4、国际债券：就是由外国政府、外国法人或国际组织、机构发行的债券，包括外国债券和欧洲债券两种形式。 (二) 按照利息支付方式分：零息、附息、贴现国债、单利债券、复利债券、累进利率债券1、零息国债是指国债到期

16、时和本金一起一次性付息，利随本清，也可称为到期付息债券。 零息国债有确定的票面利率，利息额根据面值、利率和偿还期限计算，计算公式是：利息面额×票面利率×期限2、附息国债 是指票券上附有息票、按每年(或者每半年、每季度)在规定的日子剪息票分期付息的国债。附息国债也有规定的票面利率，每次的利息额(以按年取息为例)等于面值与票面利率的乘积： 年利息本金×利率 、贴现国债又称贴息发行国债，指券面上不含利息或不附有息票、以贴现方式发行的国债。 其利率可根据每百元面值贴现国债的发行价和贴现国债的期限计算： 利率（面值-发行价）÷（发行价×期限）×

17、100l 4、单利债券是指在计息时不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不再加入本金计算下期利息的债券。l 5、复利债券与单利债券相对应，指计算利息时按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚动计算的债券。l 6、累进利率债券。(三)、按债券的利率决定方式，可以分为固定利率债券和浮动率债券l 1、固定利率债券：是指在发行时即规定了利率且在整个偿还期内保持不变的债券。 2、浮动利率债券：是指债券利率会在某种预先规定的基准上定期调整的债券。(四)、根据偿还期限的不同，债券可分为长期债券、短期债券和中期债券l 偿还期限在10年以上的为长期债券；偿还期限在1年以下的为短期债券；期限在1年或1年以上、

18、10年以下（包括10年）的为中期债券。我国企业债券的期限划分与上述标准有所不同：l 1.短期企业债券的偿还期限在1年以内；l 2.中期企业债券的偿还期限在1年以上5年以下；l 3.长期企业债券是指偿还期限在5年以上的债券。l 短期债券的发行者主要是工商企业和政府。l 中长期债券的发行者主要是政府、金融机构和企业。l 还有一种债券叫永久债券（或无期债券），它并不规定到期期限，持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息。l (五)、按债券形态分类可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券 表1-3债券分类表依国债的券面形式可分为三大品种，即无记名式、凭证式和记账式。l 1、无记名式国债 是一种票面

19、上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，又称实物券或国库券。券面上印有“中华人民共和国国库券”字样，通常面额有100元、500元、1000元等券种，背面印有“中华人民共和国财政部”印章，并印有防伪识别符号。2、凭证式国债l 凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债”，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。与储蓄相比，凭证式国债的主要特点是安全、方便、收益适中。具体说来是：l （1）凭证式国债发售网点多，购买和兑取方便，手续简便；l （2）可以记名挂失，持有的安全性较好；

20、l （3）利率比银行同期存款利率高l-2个百分点；l （4）凭证式国债虽不能上市交易，但可提前兑取，变现灵活，地点就近；l （5）利息风险小；l （6）没有市场风险。3、记账式国债l 记账式国债，是指没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录。l 它是指将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债。记账式国债的券面特点是国债无纸化、投资者购买时并没有得到纸券或凭证，而是在其债券账户上记上一笔。表1-4国债的分类记账式国债其一般特点是：l （1）以无券形式发行可以防止证券的遗失、被盗与伪造，安全性好；l （2）可上市转让，流通性好；l （3）期限有长有短，

21、但更适合短期国债发行；l （4）记账式国债通过交易所电脑网络发行，从 而可降低证券的发行成本；l （5）上市后价格随行就市，有获取较大收益的可能，但同时也伴随有一定的风险。 (六)、按债券发行时有无抵押担保分类可分为信用债券、抵押债券和担保债券1、信用债券，是指发行无担保，一般靠单位的信誉发行，主要是公债和金融债券。2、抵押债券，是指债券发行者以不动产（如土地、房屋、）或有价证券（如股票、国债）作为抵押品而发行的债券。3、担保债券，是指由第三者担保偿还本息的债券。(七) 按债券是否记名可分为：记名债券和不记名债券 1、记名债券，是指券面上标明债权人姓名，同时在公司名册上进行登记的债券。 2、不

22、记名债券，是指券面上不注明债权人姓名，也不在公司名册上登记，这一点与现金类似，因此债权债券转让时只有交易双方发生关系，债券流动性较强。(八)、按债券的发行方式可分：公募债券和私募债券l 1、公募债券，是指按法定程序，经证券主管机关批准在市场上公开发行的债券。l 2、私募债券，是指债券只向少数与发行者有特定关系的投资者发行，如企业内部面向职工募集资金的债券。(九)、特殊类型的债券如可转换公司债券l 可转换公司债券是指可以将该公司的债券转换成该公司的股票，且同时兼有债券和股票的双重性质，还可以将债券回售给发行人。可转换债券附有回售条款。 可转换债券的发行人拥有强制赎回债券的权利。第四节 证券投资基

23、金l 一、证券投资基金的概念 投资基金就是汇集众多分散投资者的资金，委托投资专家（如基金管理人），由投资管理专家按其投资策略，统一进行投资管理，为众多投资者谋利的一种投资工具。 而证券投资基金就是通过向社会公开发行基金单位筹集资金，并将资金用于证券投资。证券投资基金的特点有： l 1证券投资基金是由专家运作、管理并专门投资于证券市场的基金。l 2证券投资基金是一种间接证券投资方式。l 3证券投资基金具有投资小、费用低的优点。l 4证券投资基金具有组合投资、分散风险的 好处。l 5流动性强。投资基金运作流程：l 1投资者资金汇集成基金；l 2该基金委托投资专家基金管理人投资运作；l 3基金管理人

24、经过专业理财，将投资收益分给投资者。 表1-5投资基金运作流程简图 二、证券投资基金的分类（一）按基金募集方式不同，可分为私募基金和公募基金： 1.私募基金。2.公募基金。（二）按基金是否可自由赎回，分为封闭式基金和开放式基金： 1.封闭式基金。2.开放式基金。是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在基金管理人确定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。 开放式基金可根据投资者的需求追加发行，也可按投资者的要求赎回。对投资者来说，既可以要求发行机构按基金的现期净资产值扣除手续费后赎回基金，也可再买入基金，增持基金单位份额。表1-6 封闭式基金与开放式基金的主要区

25、别l 1、是在基金规模上，封闭式基金规模是相对固定的，而开放式基金的规模是变动的；l 2、是在期限上，封闭式基金的期限是预定的，称为”封闭期”，而开放式基金没有预定的期限，其存续期视投资者对基金回报率的认可程度而定；l 3、是在投资者变现方式上，封闭式基金采用在投资者之间交易的方式，开放式基金采用由发行人赎回的方式；l 4、在变现价格上封闭式基金交易价格由市场决定。 （三）按基金组织形式不同分为，公司型基金和契约型基金 1.公司型基金 公司型基金依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。公司型投资基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者（股东）所有，由股

26、东选举董事会，由董事会先聘基金管理人，基金管理人负责管理基金业务。 2.契约型基金l 契约型基金，也称信托型投资基金，它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。该类基金一般由基金管理人、基金保管人及投资者三方当事人订立信托契约。契约型基金与公司型基金的区别有三点： 1、是基金的产生方法不同。 2、是基金证券的性质不同。 3、是基金持有人的身份不同。契约型基金持有人与基金发起人的关系是一种契约关系，而公司型基金持有人是基金公司的股东。(四)按投资风险与收益的目标不同，分为：l 1.积极成长型投资基金。是追求高风险、高报酬率，投资收益主要来自股票买卖的差价收入的投资基金。l 2.成长型投资

27、基金。是同积极成长基金相类似，追求以高风险获取资本的长期利得，而不是当期收入的投资基金。l 3.成长加收益型投资基金。 4.平衡型投资基金。它通常有三个投资目标：一是保存投资者的原始本金；二是获取当期收入；三是促进本金和收入的长期增长。l 5.收益型基金的追求目标是稳定的、最大的当期收入，而不强调资本的长期利得和成长，也就是注重目前收益性，而未来的成长性则在其次，并希望能保住本金。(五) 其 他 分 类 1.按投资的金融业务划分，可分为综合型投资基金与单项型投资基金。 2.按募集资金的币种、来源与运用国别划分，可分为本币投资基金与外币投资基金。 3.按基金所指向的金融市场目标不同，可分为资本市

28、场基金与货币市场基金。基金发行方式 在我国，证券投资基金的发行方式主要有两种： （一）上网发行方式。指将所发行基金单位通过与证券交易所的交易系统联网的全国各地证券营业部，向广大社会公众发售基金单位的发行方式。 （二）网下发行方式。指将所要发行的基金通过分布在一定地区的银行或证券营业网点，向社会公众发售基金单位的发行方式。l 表1-7投资基金的分类(六)证券投资基金与股票、债券的区别l 1.它们所反映的关系不同。l 2.它们所筹资金的投向不同。l 3.它们的风险水平不同。l 表1-8股票、债券、基金的区别三、证券投资基金的运作与管理 证券投资基金有其独特的运行机制。l （一）在组织关系上投资基金

29、主要由基金持有人(或称投资人、受益人)、基金管理公司或基金经理人、基金保管机构或称保管人或托管人构成。l 1.基金持有人。是持有基金份额或基金股份的自然人和法人，也就是基金的投资人。基金份额持有人享有下列权利:l (1)分享基金财产收益；l (2)参与分配清算后的剩余基金财产；l (3)依法转让或者申请赎回其持有的基金份额；l (4)按照规定要求召开基金份额持有人大会；l (5)对基金份额持有人大会审议事项行使表决权；l (6)查阅或者复制公开披露的基金信息资料；l (7)对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼；l (8)基金合同约定的其他权利。2.基金管理

30、公司或基金经理人。是管理和运作基金资产的专业性机构。其主要职责:l (1)依法募集基金，办理或委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；l (2)办理基金备案手续；l (3)对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账，进行证券投资；l (4)按基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益；l (5)进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；l (6)编制中期和年度基金报告；l (7)计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格；l (8)办理与基金财产管理业务活动有关信息披露事项；l (9)召集基金份额持有人大会；l (10)

31、保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；l (11)以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；3.基金保管机构，又称基金托管人，通常由银行等金融机构担任，应当履行下列职责:l (1)安全保管基金财产；l (2)按规定开设基金财产的资金账户和证券账户；l (3)对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整与独立；l (4)保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；l (5)按照基金合同的约定，根据基金管理人的投资指令，及时办理清算、交割事宜；l (6)办理与基金托管业务活动有关信息披露事项l (7)对基金财务会计报告、中期和

32、年度基金报告出具意见；l (8)复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格；l (9)按照规定召集基金份额持有人大会；l (10)按照规定监督基金管理人的投资运作；l (11)国务院证券监督管理机构规定的其他职责。 基金托管人发现基金管理人的投资指令违反法律、行政法规和其他有关规定，或者违反基金合同约定的，应当拒绝执行，立即通知基金管理人，并及时向国务院证券监督管理机构报告。基金托管人发现基金管理人依据交易程序已经生效的投资指令违反法律、行政法规和其他有关规定，或者违反基金合同约定的，应当立即通知基金管理人，并及时向国务院证券监督管理机构报告。（二）在资产关系上证券投资基金

33、构成l 1.投资基金资本。是指基金组织通过发行投资基金证券所募集的资本金。l 2.投资基金资产。简称基金资产。l 3.基金管理公司的管理费。是指基金管理公司根据有关规定所获得的管理运作基金的报酬。l 4.基金保管人的保管费。是指基金保管机构所获得的保管基金资产的报酬。l 5.基金投资收益。 投资基金在具体投资过程中为实现其设立宗旨，往往制订不同投资政策，选择其认为最我国规定基金财产应当用于下列投资:l (2)国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。基金财产不得用于下列投资或者活动:l (1)承销证券；l (2)向他人贷款或者提供担保；l (3)从事承担无限责任的投资；l (4)买卖其他基金份

34、额，但是国务院另有规定的除外；l (5)向其基金管理人、基金托管人出资或买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或债券l (6)买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金 托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券；l (7)从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动；l (8)依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他活动。l 在投资数量方面，一是规定投资于任一公司股票的股份总额不得超过公司已发行股份总数的一定比例。二是规定基金对于每一家公司证券的投资额不得超过该基金资产净值的一定比例。l 在投资方法方面，一

35、是禁止与基金本身有关的交易。二是限制各基金相互间的交易。三是禁止基金从事信用交易。四、基金的信息披露l 中华人民共和国证券投资基金法规定，基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露义务人应当依法披露基金信息，并保证所披露信息的真实性、准确性和完整性。基金信息披露义务人应当确保应予披露的基金信息在国务院证券监督管理机构规定时间内披露，并保证投资人能够按照基金合同约定的时间和方式查阅或者复制公开披露的信息资料。 （一）公开披露的基金信息包括:基金招募说明书、基金合同、基金托管协议；基金募集情况； 基金份额上市交易公告书；基金资产净值、基金份额净值；基金份额申购、赎回价格；基金财产的资产组合季度报告、

36、财务会计报告及中期和年度基金报告；临时报告；基金份额持有人大会决议；基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动；涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼；依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定应予披露的其他信息。l （二）公开披露基金信息，不得有下列行为：虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；对证券投资业绩进行预测；)违规承诺收益或者承担损失；诋毁其他基金管理人、基金托管人或者基金份额发售机构；依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他行为。 1.虚拟资本与实际资本的区别? 2.证券具有哪些基本经济功能? 3.股票的价值通常可以用哪几种形式

37、来表示? 4.我国目前的股票分类 5.股票与公司债券的异同? 6.证券投资基金有哪些独特的运行机制? 7.基金经理人，基金托管人的职责？第二章 金融衍生工具 所谓衍生工具，是指一种价值取决于其他基本相关变量的工具；而金融衍生工具则是指在股票、债券等传统金融工具基础上派生出来的新型金融工具。金融衍生工具的基本功能是对伴随着投资收益而产生的投资风险进行处理，或达到固定风险的目的，或达到分散风险的目的。第一节 金融期货v 一、金融与金融期货的定义 金融即货币流通和信用活动的总称。金融活动对整个国民经济的运行发挥着提供支付手段、媒介商品交换、积累储蓄并引导投资的重要作用。金融期货是交易所按照一定规则反

38、复交易的标准化金融商品合约。二、金融期货交易与金融现货交易的区别v 金融现货如债券、股票是对某些特别标的物具有产权，而金融期货是金融现货的衍生品。二者的差异主要有以下几点：v (一)交易目的不同。 v (二)价格决定不同。 v (三)交易制度不同。v (四)交易的组织化程度不同。三、金融期货的功能v 一般来讲，成功运作的金融期货市场具有价格发现和风险转移两大功能。v 所谓价格发现，是指在交易所内对多种金融期货商品合约进行交易的结果能够产生这种金融商品的期货价格体系。v 套期保值就是买进或卖出与现货头寸数量相当、方向相反的期货合约，以期在将来某时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格变动所

39、带来的价格风险。四、金融期货交易与商品期货交易的区别v （一）有些金融期货没有真实的标的资产，而商品期货交易的对象是具有实物形的商品。v （二）股价指数期货在交割日以现金清算，利率期货可通过证券的让清算，商品期货则可通过实物所有权的转让进行清算；v （三）金融期货合约到期日都是标准的，一般有到期日在三月、九月、十二月几种。v （四）金融期货适用的到期日比商品期货要长；v （五）持有成本不同。五、金融期货的主要交易制度 （一）集中交易制度 金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易。期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所，是期货市场的核心，期货交易所为期货交易提供场所和必要的交易设施，制定标准

40、化的期货合约，为期货交易制定规章制度和交易规则，监督交易过程等。v （二）标准化的期货合约和对冲机制 期货合约是由交易所设计、经主管机构批准后向市场公布的标准化合约。v （三）保证金及其杠杆作用 设立保证金的主要目的是当交易者出现亏损时能及时制止，防止出现不能偿付的现象。期货交易的保证金是买卖双方履行其在期货合约中应承担义务的财力担保，起履约保证作用。 （四）结算所和无负债结算制度 结算所是期货交易所附设的专门清算机构，但又以独立的公司形式组建。结算所通常也采取会员制。所有的期货交易都必须通过结算会员由结算机构进行，而不是由交易双方直接交割清算。 v （五）限仓制度：是交易所为了防止市场风险过

41、度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。 （六）大户报告制度：是交易所建立限仓制度后，当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况，以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为，并判断大户的交易风险状况。六、金融期货的种类v 金融期货种类：外汇期货、利率期货、指数期货。v 主要交易场所：芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所、纽约证券交易所、堪萨斯市期货交易所。v （一）外汇期货。外汇期货是一种在期货市场上通过标准化外汇期货合约来买卖外汇和回避汇率风险的金融工具。而外汇期货合约实际上就是一种在交易所达成的标准化的、规定

42、在将来某一特定的时间和地点交收一定数额外汇，并在合约有效期内每日都进行盈亏结算的外汇交易工具。v 外汇期货交易是指买进和卖出不同交割期限的外汇的买卖活动，主要有外汇掉期交易和外汇套期保值交易这两种形式。v （二）利率期货。是以利率为标的物的期货合约，主要针对市场上债务资产的利率波动而设计，按期限的不同又可分为短期利率期货和长期利率期货。v （三）股票指数期货。是一种在期货市场上通过标准化股票指数期货合约的买卖来规避股票市场系统性风险的金融工具。而股票指数期货合约则是由协约双方同意在将来某一日期按约定的价格买卖股票指数的可转让合约。v 股票市场的风险主要有要大类：一类是微观风险，与上市公司的财务

43、经营情况等因素有关，也称非系统性风险；另一类是宏观风险，与整个社会、经济、政治形势及股民的群体心理因素有关，也称系统性风险。v 1.当个人投资者预测股市将上升时，可买入股票现货增加持仓，也可以买入股票指数期货合约。这两种方式在预测准确时都可盈利。相比之下，买卖股票指数期货的交易手续费比较便宜。v 2.当个人投资者预测股市将下跌时，可卖出已有的股票现货，也可卖出股指期货合约。 v 3.对持有股票的长期投资者，或者出于某种原因不能抛出股票的投资者，在对短期市场前景看淡的时候，可通过出售股票指数期货，在现货市场继续持仓的同时，锁定利润、转移风险。v 与股票现货交易不同，股指期货交易实行保证金制度。第

44、二节 金融期权v 一、金融期权的概念 期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品的权利。期权交易就是对这种选择权的买卖。金融期权就是指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。v 二、金融期权的功能 金融期权的功能主要在于套期保值和价格发现。当然需要指出的是，利用金融期权进行风险管理时，买方承受风险的上限是确定的期权费的金额。v 三、金融期权的种类 根据交易对象的不同，可以将金融期权分为现货期权和期货期权两大类。其中现货期权包括外汇期权、利率期权、股票指数期权以及股票期权；期货期权则包括外汇期货期权、利率期货期权以及股票指数期货期权，

45、见图2-1。四、金融期货与期权的区别 金融期货和金融期权买卖的都是远期交易的标准化合约，都要通过公开竞价进行交易，这是两者的共性。但金融期货和金融期权也存在明显的区别，主要体现在以下几个方面。v （一）标的物不同。v （二）投资者权利与义务的对称性不同。v （三）履约保证不同。v （四）现金流转不同。v （五）盈亏的特点不同。v （六）套期保值的作用与效果不同。金融期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。v 五、期权投资盈亏分析v （一）下面列表分析资产价格未来发生不同变化

46、时的投资者的盈亏状况： 表2-2资产价格未来发生不同变化时的投资者的盈亏状况六、投资策略（一）利用金融期权进行资产组合，防范风险 如：半个期权和股票的组合： a.买进股票卖出看涨期权； b.卖空股票买进看涨期权； c.买进股票买入看跌期权； d.卖空股票卖出看跌期权。 v （二）结论 1. 期权合约的购买者损失和合约出售者的收益都是有限的。 2. 看涨期权对于购买者来说，受益可无限高。 3. 看跌期权对于购买者来说，收益是有限的。 4. 预期市场价格将上涨(下跌)者既可以选择购买看涨(跌)期权，也可选择出售看跌(涨)期权。v （二）利用金融期权进行套期保值 期权合约在风险管理中的基本作用是套期

47、保值。与期货在风险管理中的应用相比，区别体现在： 首先，对于资产上升的风险规避，利用期权合约进行套期保值有两种选择。其次，期权合约是一种选择权的交易，对于购买者来说，相当于买了一份保险，保证他在价格不利时放弃执行合同。v 表2-3金融期货与金融期权第三节 可转换证券v 一、可转换证券的定义 可转换证券，是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。 按照发行时证券的性质，可转换证券主要分为可转换债券和可转换优先股票两种。二、可转换证券的意义v （一）可转换证券对发行公司的益处 1.低成本筹措资金v 2.获利转换溢价。v 3.扩大股东基础，增加长期资金来源。v

48、 4.可以实现合理避税。v 5.无即时摊薄效应。在可转换债券转换成股份以前，公司现有股权结构没有变化，故与出售普通股份不同，不会立刻产生大面积摊薄每股盈利的负面影响。v （二）可转换证券对投资者的意义 除了对发行公司具有积极意义之外，可转换证券对投资者也有特殊的益处。v 1.可转换债券的双重性质使得投资者可以具备双重身份。v 2.可转换债券可使投资者在低风险下获得高收益。 三、可转换证券的特点（一）债权性：与其他债券一样，可转换债券也有固定利率和期限。（二）股权性（三）可转换性 可转换债券在约定的期限内，可以由债券持有者按预定的价格转换成发行公司的股份。实现转换不必发生货币的支付，而是投资者以

49、可转换债券换成一定数量的公司股份。四、可转换证券的要素 可转换证券有若干重要要素，这些要素基本决定了可转换证券的转换条件、转换价值、市场价格等总体特征。v (一)有效期限和转换期限 (二)票面利率或股息率 可转换公司债券的票面利率(或可转换优先股的股息率)由发行人根据当前市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定，一般低于相同条件的不可转换公司债(或不可转换优先股)。v (三)转换比例或转换价格v 1.转换比例。转换比例是指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数。用公式表示为： 转换比例=可转换证券面值/转换价格 2.转换价格。转换价格是指可转换证券转换为每股普通股份所支付的价格。用公式表示

50、为： 转换价格=可转换证券面值/转换比例v (四)赎回条款与回售条款 赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。 回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债持有人按事先约定的价格将所持可转债卖给发行人的行为。 (五)转换价格修正条款 转换价格修正是指发行公司在发行可转换证券后，由于公司的送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所做的必要调整。 第四节 其他衍生工具简介v 一、存托凭证v (一)存托凭证的定义 存托凭证(简称DR)是指在一国证券市场流通的代表外国

51、公司有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表外国公司股票，有时也代表债券。 (二)存托凭证的优点v 1.市场容量大、筹资能力强 v 2.上市手续简单、发行成本低v 3.避开直接发行股票债券的法律要求。 直接在国外市场上发行股票和债券，不仅要受本国相关部门的监督和约束，更要受国外相关法律的制约。如美国的法律对证券的发行就规定得相当完备。（三）ADR的市场运作 ADR的市场运作主要分为ADR的发行和ADR的交易两个阶段，涉及到一系列的业务机构。v 1.有关的业务机构。与ADR的市场运作相关的业务机构主要有主经办人（即存券银行）、财务顾问、律师及审计师等。v 2.ADR的发行。 ADR的发行过程一般可

52、分为四个阶段，我们以B股建立一级有担保的ADR为例来说明：第一阶段是初步准备阶段。第二阶段是实质性准备阶段。第三阶段是销售阶段。最后一个阶段是销售后阶段。这一阶段是将ADR公告信寄给机构投资者、研究人员和投资顾问群。v 3.ADR的交易。存券银行在购入公司股票之后，即将代表若干股票的存托凭证发售给其本国或他国投资者，投资者之间便可进行存托凭证的正常交易了。v 在存托凭证的市场萎缩、需求锐减而要取消时，存券银行又要及时收回存托凭证，并通知其托管银行在当地售出存托凭证所代表的股票，然后将出售股票的款项支付给存托凭证的持有者。（四） C D R 所谓CDR，即中国存托凭证。CDR这个概念是伴随中国资

53、本市场发展和中国企业在海外上市而出现的。 二、认 股 权 证v （一）认股权证的定义 认股权证是指由股份有限公司发行的、能够按特定的价格、在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证，其实质是一种有价证券。 （二）认股权证的要素 股份有限公司发行认股权证，都要从多个方面对认股权证进行约定，约定的基本内容主要包括数量、价格、期限等。v 1.认购数量。这是指认股权证认购股份的数量。认购数量可以用两种方式进行约定：一是确定每一单位认股权证可以认购若干公司发行的普通股；二是确定每一单位的认股权证可以认购多少金额的普通股。v 2.认股价格。认股权证在发行时，发行公司即要确定其认股价格。v 3.认股期

54、限。认股期限是指认股权证的有效期。（三）认股权证的发行 认股权证一般可以采取两种方式发行。最常用的方式是认股权证应在新发股份或新发债券之后发生，对发行的认股权证投资者无须支付认购款项，以此来增强公司股份或债券对投资者的吸引力。认股权证的另一种发行方式是单独发行。（四）认股权证的交易 认股权证的交易既可以在交易所内进行，也可以在场外交易市场上进行。（五）认股权证的价值 v 认股权证的价值可以从两个方面进行考察：一方面是考察认股权证本身的内在价值；另一方面是看其投机价值。 v 1.内在价值。从理论上讲，内在价值是认股权证的最低价值。 v 影响认股权证内在价值的主要因素有： （1）普通股的市价。（2）剩余有效期间。（3）换股比率。（4）认股价格的确定。v 2.投机价值。认股权证的内在价值在很大程度上取决于普通股的市价。 （六）认股权证的作用 v 1.促进公司筹措资金，培养潜在增资来源。 v 2.弥补债券持有人的损失，维护债券持有人的利益。 v 3.补偿股东利益。股份有限公司在发行新股和向老股东配售股份时，通常以附着于股份的认股权证对股东进行补偿。 （七）认股权证与期权等的关系 v 1.认股权证与期权。从