第七章货币与通货膨胀(宏观经济学-曼昆,上海财大)

1、macro 2002 Worth Publishers, all rights reserved国际工商管理学院slide 1通货膨胀的古典理论起因影响社会成本（social costs）“古典观点” 假定价格是伸缩性的且市场出清.用于长期分析. slide 20246810121416196019651970197519801985199019952000% per yearinflation rateslide 30246810121416196019651970197519801985199019952000% per yearinflation rateinflation rate t

2、rendslide 4通货膨胀率 = 平均价格水平变化的百分比. 价格 = 购买一个物品所需要的货币. 由于价格是用货币定义的，所以我们必须考虑货币的性质, 贷币的供应以及对货币的控制。slide 5slide 6$交换媒介（交换媒介（medium of exchange）用货币来购买原料$价值储存（价值储存（store of value）把购买力从现在转移到将来$计价单位（计价单位（unit of account）价格和其他会计记录所用的衡量指标。slide 7$法定货币（法定货币（fiat money）本身无用只是由于用做货币才有价值如: 我们所使用的纸币$商品货币（商品货币（commod

3、ity money）即使不作为货币本来也有用的货币如: 金币, slide 8以下哪些是货币？ a.通货（Currency）b.支票（Checks）c.Deposits in checking accounts (称为活期存款（demand deposits）)d.信用卡（Credit cards）e.Certificates of deposit (称为定期存款（time deposits）)slide 9货币供应（money supply）为经济中可供使用的货币量. 货币政策（货币政策（Monetary policy） 指对货供应的控制. slide 10货币政策是由中央银行制定的在美国，

4、中央银行为联邦储备银行（ Federal Reserve- Fed). The Federal Reserve Building Washington, DCslide 11类型所包括的资产数量 (billions)_C通货$598.7M1C + 活期存款,1174.0 旅行支票, 其他支票存款M2M1 + 短期存款,5480.1 储蓄存款,货币市场共同基金 货币市场存款帐户M3M2 + 大额定期存款,8054.4 回购协定, 为机构服务 的货币市场的共同基金余额slide 12货币数量论将通货膨胀率与货币供应的增长率结合起来.先来看几个概念： 首先是“货币流通速度”slide 13基本概念:

5、 货币转手的速度定义: 给定时期内，货币转手的次数举例: 在 2001年, $500 billion 的交易额 货币供应 = $100 billion 货币在2001年平均交易了5次 所以, 货币流通速度 = 5slide 14公式:TVM注 V = 货币流通速度PT = 交易额M = 货币供应量Pslide 15使用名义GDP 作为总交易额. 那么, P YVM注 P = 产出的价格 (GDP平减指数) Y = 产出量 (实际GDP)P Y = 产出的价值 (名义GDP)slide 16数量方程式（quantity equation）M V = P Y根据货币流通速度公式变形而来.这是个恒等

6、式slide 17M/P = 实际货币余额（real money balances）,货币供应的购买力，用能购买的商品与劳动量表示的货币量，即货币量/物价水平。货币需求函数（money demand function）: (M/P )d = k Y其中k = 收入一美元时人们想要持有的货币量是多少 (k 是外生变量)slide 18货币需求函数: (M/P )d = k Y数量恒等式: M V = P Y两者间的关系: k = 1/V当人们拥有大量货币 (k 较大), 货币易手不频繁 (V 较小). slide 19从数量恒等式入手假定 V 是固定的且外生的:VV根据这一假定, 数量恒等式可以

7、描述以下：M VP Yslide 20价格水平如何确定：由于 V 固定, 贷币供应决定了名义GDP (P Y )实际GDP 由 K 、 L 和生产函数决定(chap 3)价格水平 P = (名义GDP)/(实际GDP)M VP Yslide 21货币恒等式的增长率:MVPYMVPYThe quantity theory of money assumes is constant, so = 0.VVVslide 22Let 代表通货膨胀率:MPYMPYPPMYMY根据上述公式，可得到以下结论求解后 等于slide 23名义的经济增长需求一定数量的货币供应以支持交易额的增长. 货币的超额增长则会导

8、致通货膨胀. MYMYslide 24 Y/Y 取决于生产要素的增长和技术进步（这些因素目前被假定为给定要素).MYMY因此, 货币数量论预示了货币增长率与通货膨胀率之间存在一对一(one for one)的关系. slide 25Inflation rate(percent, logarithmicscale)1,00010,0001001010.1Money supply growth (percent, logarithmic scale)0.11101001,00010,000NicaraguaAngolaBrazilBulgariaGeorgiaKuwaitUSAJapanCanad

9、aGermanyOmanDemocratic Republicof Congoslide 260246Growth in money supply (percent)810128 6 4 2 0 -2 -41970s1910s1940s1980s1960s1950s1990s1930s1920s1870s1890s1880s1900sInflationrate(percent)slide 270246810121416196019651970197519801985199019952000% per yearinflation rateinflation rate trendslide 280

10、246810121416196019651970197519801985199019952000% per yearinflation rateinflation rate trendslide 290246810121416196019651970197519801985199019952000% per yearinflation rateM2 growth rateinflation rate trendM2 trend growth rateslide 300246810121416196019651970197519801985199019952000% per yearinflat

11、ion rateM2 growth rateinflation rate trendM2 trend growth rateslide 31要花更多的钱，但不能增加税收或发行债券，那政府只好印刷更多的货币了.从创造货币中而获得的 “收益”被称为 货币铸造税（seigniorage） (pronounced SEEN-your-ige)通货膨胀税（inflation tax）:从印刷货币中获益可能导致通货膨胀。通货膨胀就象是对那些拥有货币的人所征收的税收。slide 32名义利率, i没有剔除通货膨胀实际利率, r对通货膨胀进行了调整:r = i slide 33费雪方程式: i = r + C

12、hap 3: S = I （ r ）. 因此, 的上升将导致i 的等额上升。这种一对一的关系被称为费雪效应. slide 34Percent16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2Nominalinterest rateInflationrate1950 19551960 19651970Year1975 19801985 199020001995slide 35Inflation rate (percent, logarithmic scale)Nominal interest rate(percent, logarithmicscale)1001011101001000KenyaK

13、azakhstanArmeniaNigeriaUruguayUnited KingdomUnited StatesSingaporeGermanyJapanFranceItalyslide 36假定 V 是固定的, M 每年上升 5%, Y 每年上升 2% , r = 4. 求解 i (名义利率). 假定联邦银行调高了货币增长率，每年调高 2个百分点, 确定 i .假定 Y 的增长率降为每年1% . 将如何变化? a.为保证 不变，联邦银行应怎么做? slide 37首先， = 5 2 = 3. 那么， i = r + = 4 + 3 = 7. i = 2, 与货币增长率相等. a.如果联邦银

14、行不采取措施, = 1. 为防止通货膨胀, 联邦银行必须降低货币增长率，每年降低一个百分点。假定V 固定, M 每年增长5% , Y 每年增长2% ，r = 4.slide 38 = 实际的通货膨胀率 (只有发生通货膨胀后才知道)e = 预期的通货膨胀率i e = 事前实际利率（ex ante real interest rate）: 进行贷款或购买债券时预期的实际利率i = 事后实际利率（ex post real interest rate）:实际实现的利率slide 39货币数量论假定对实际货币余额的需求仅仅取决于实际收入Y. 我们来考虑影响货币需求的另一因素：名义利率.名义利率i 为拥有

15、货币的机会成本(取代了债券或其他可获取利息的资产). 因此, i 实际实际货币需求余额（ ） 。slide 40(M/P )d = 实际的货币需求, 与 i 负相关负相关 i 为持有货币的机会成本与 Y 正相关正相关 Y 越高 支出越大 所以, 需要更多的货币(L 用于货币需求公式，因为货币是流动性资产）()( ,)dM PL i Yslide 41当人们决定是否持有货币或债券时，他们并不清楚是否会出现通货膨胀. 因此, 实际货币余额取决于预期的通货膨胀率 e.()( ,)dM PL i Y(,)eL rYslide 42(,)eML rYP实际货币余额的供应实际货币需求slide 43变量如

16、何确定 (在长期中)M外生变量(美联储)r调整至S = IY (,)eML rYP(,)YF K LP 调整至( ,)ML i YPslide 44对于给定的 r, Y, 和 e, M 的变化引起 P 的的同比率变化 - 正如货币数量论一样(,)eML rYPslide 45长期中, 人们不会一直高于或低于预计通货膨胀第，所以平均来看， e = . 在短期中,当人们获取新的信息时， e 可能会发生变化. 举例: 假定美联储宣告明年将提高M . 人们预计明年的P 将会提高，所以 e 上升. 这将影响当前的 P , 尽管M 还没有发生变化 slide 46(,)eML rYP (the Fishe

17、r effect)ei d M P to make fall to re-establish eqmPM P对于给定的 r, Y, 和 M ,slide 47通货膨胀为何不好通货膨胀为何不好? 对整个社会来说，通货膨胀提高了哪些成本? 列出所有你所想到的成本.立足于长期.象经济学家一样思考.slide 48普遍的误解: 通货膨胀降低实际工资短期中是的, 如果名义工资固定的话（劳动合同的规定）.(Chap 3) 在长期中, 实际工资是由劳动力供应和劳动的边际产出决定的, 而不是由通货膨胀率决定的 思考以下数据slide 490246810121416181964 1968 1972 1976 1

18、980 1984 1988 1992 1996 2000$ per hour0255075100125150175200225250CPI (1983=100)Average hourly earningsHourly earnings in 2001 dollarsConsumer Price Index0246810121416181964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000$ per hour0255075100125150175200225250CPI (1983=100)Average hourly earningsHourly

19、earnings in 2001 dollarsConsumer Price Indexslide 50古典观点: 价格水平的变化只是衡量单位的变化slide 51两个方面:1. 预计会发生通货膨胀带来的成本2. 通货膨胀超出人们预计时的额外成本slide 52定义: 减少货币余额、避免通货膨胀税而带来的成本或不便. i 实际货币余额记住: 长期中，通货膨胀不会影响实际收入和实际支出。所以，每月的支付相等，但货币持有量却下降，这意味着更频繁地跑银行去取小额现金。slide 53定义: 调整价格的成本.举例:印刷新菜单打印或 & 邮寄新种类通货膨胀率越高，厂商就要更频繁地变更价格，从而发

20、生菜单成本。 slide 54厂商面临菜单成本，从而不断改变价格.举例: 假定厂商每年一月公布新的价单，由于价格水平年内会上升，那么厂商公布的价格相对地偏低了. 不同厂商在不同时期改变价格，这会导致价格的相对扭曲在资源分配方面，这会造成宏观经济的无效率. slide 55在通货膨胀时，有些税收并不会进行调整，如资本收益税. 举例: 1/1/2001: 你购买了$10,000 的星巴克的股票。 12/31/2001: 你出售股票获得 $11,000, 所以，你的名义资本收益为 $1000 (10%). 假定 = 10% in 2001. 你的实际资本收益为 $0. 但政府却要对$1000 的名义

21、收益征税！slide 56通货膨胀使区分不同时期的名义价值变得很困难.这导致长期经济计划变得更加错踪复杂slide 57许多长期合同无法调整，只能依赖于 e.如果证明 与 e不同， 那么，有些人获益，有些人损失. 举例: 借方 & 贷方 如果 e, 那么 (r ) (r e) 购买力就会从贷方向借方转移. 如果 e, 购买力就会从借方向贷方转移。slide 58当通货膨胀率很高，就会出现更多变数和不确定因素: 与 e 通常不同, 其差异会变大 (though not systematically positive or negative) 就会出现财富分配的变化无常. 这引发了更大的不

22、确定性, 这导致了风险，使人们的境况变差。 slide 59slide 60定义: 每月的通货膨胀率 50% 在超速通货膨胀情况下，以上描述的各种成本会变得 非常大非常大. 货币的价值储存功能丧失，其他功能也会减弱(计价单位, 交易中介). 人们可能会采取易货或选择更稳定的国外货币 。slide 61超速通货膨胀是由货币供应的过量增长带来的:当央行印刷了更多的货币，价格水平就会上涨.假定印刷货币的速度足够快，就会造成超速通货膨胀。 slide 62110100100010000percent growthIsrael1983-85Poland1989-90Brazil1987-94Argentina1988-90Peru1988-90Nicaragua1987-91Bolivia1984-85inflationgrowth of money supplyslide 62slide 63当政府无法提高税收或发行债券时, 通过创造货币可以扩大支出理论上，解释超速通货膨胀的方法很简单：停止印刷货币.实际上，这需要严格的、痛苦的财政紧缩. slide 64实际变量（实际变量（Real variables） 用物质单位来衡量:数量和相对价格, e.g. 产出水平：产出量实际工资: 工人每小时工作赚到的产出实际利率: 一个人把一单位现在的产出贷出去在未来所赚到的产出名义变量