产权市场建设与中介机构的作用

1、北 京 产 权 交 易 所熊焰二OO五年三月十三日 产权是企业的出发点与归宿 产权是企业治理结构的基石 产权提供了稳定的预期 产权是最根本的激励 产权确定资产损失的责任主体 产权使要素向企业家聚集 产权结构合理是企业长远发展之本 产权与政权以法人财产权为基础，以有限责任为特征，以法人治理结构为核心。二权分离。资本所有权。“逸出”。票据化、证券化；价值形态的可分割性、市场价格的竞争性；资本市场、资本积累外在化、多元化、社会化。法人财产权，独立化，企业有独立的人格和生命力，承担民事责任。股东只以出资承担有限责任。筹资社会化，降低交易费用，股东代表，董事会，所有权与控制权分离。500万元现金200万

2、设备1000万元200万技术100万管理法人财产权出资人所有权 归属清晰 权责明确 保护严格 流转顺畅n 公开产权交易市场公开产权交易市场/股票市场：交易连续、可拆细、易定价、高流动性、投资者数量众多、信息公开化程度高、监管严密股票市场：交易连续、可拆细、易定价、高流动性、投资者数量众多、信息公开化程度高、监管严密n 非公开的产权交易市场：一次性交易、整体交易、难以定价、缺乏流动性、特定投资者、信息稀缺、较难监管非公开的产权交易市场：一次性交易、整体交易、难以定价、缺乏流动性、特定投资者、信息稀缺、较难监管股票市场公开的产权交易市场重组并购市场私募市场非公开的产权交易市场产权交易市场(广义）

3、产权清晰与利益关联 个人诚信与企业信用 中介评估体系 委托代理与职业经理人 法制环境 金融支持 环境 思考与尝试发动群众精密评估 市场行为要启动市场机制 “无可奈何”又“别无它法”强力机构9385 86 87 88 89 90 91929495 9697 98 99 00 01 02 03 04从1987年5月始，企业承包经营责任制在全国推开，到1987年底，约80%的大中型企业实行了承包制1988-1989年，国务院有关部委发布关于企业兼并的暂行办法和关于出售国有小型企业产权的暂行规定1988年5月，全国第一家产权交易市场在武汉市率先成立。同年，南京、福州、武汉、深圳等地产权交易市场相继成立

4、1993年11月，14届3中全会提出建立现代企业制度1992年10月，14大提出建立社会主义市场经济体制1994年4月，四川乐山、山东淄博等产权交易市场开始尝试进行产权拆细交易截止1994年底，各省、自治区、直辖市产权交易市场总数达到175家国务院发布了199810号文件进行整顿，所有拆细和股权交易则一律被停止。大批产权交易所或者被关闭、或者缩小经营范围 1990年底，上海、深圳证券交易所先后建立1999年，随着高新技术产业的发展，知识产权交易需求日益旺盛。1999年10月，上海技术产权交易所成立。截止到2003年底，全国技术产权交易所数量超过20家。2003年4月，国务院国资委成立1997年

5、7月，亚洲金融危机爆发2003年10月，16届3中全会提出建立现代产权制度、健全产权交易规则和监管制度、推动产权有序流转2004年2月1日，国资委、财政部 于颁布企业国有产权转让管理暂行办法 ，提出：“企业国有产权转让应在依法设立的产权交易机构中公开进行。2004年初，上海、北京等先后完成产权交易市场整合2004年3月16日，国务院国资委下发 2004195号文，明确北京、上海、天津成为中央企业国有产权转让的产权交易机构1994年1月1日，公司法出台，第144条规定： 股份公司股东转让其股份，必须在依法设立的证券交易场所进行。1994年6月，原国家国有资产管理局国有企业产权交易管理暂行办法。1

6、1月，原国家经贸委制定改革试点企业产权管理办法。产权交易逐步规范。 产权市场与技术产权市场 中心市场 市场联盟 统一大市场 公开割断特定利益通道 竞争形成合理价格 法制建设：3号令、“一拖八”文件 功能评价面临的困难即得利益的干扰与公司法的协调出价最高者得？并购的隐秘性与“见光死”职工的利益保护1. 企业的需求企业直接融资需求强烈流动是现代产权制度的精华提供流动性是资本市场的基础功能2. 中国资本市场的现状出发点结 构功 能资源与吸引力3. 产权市场的战略性机遇国资强制入场，聚拢资源形成市场氛围与消费习惯完善市场功能，“双轮双轨”逐步成为为各类产权交易服务的大市场向标准化资本市场探索 北京唯一

7、产权平台 国资委首批央企交易试点 使命与路径 北京市属国资中 央 国 资国 资 委金 融 类非经营性 国资产权交易 “双轮双轨” 科技类、民营产权交易精品上市工程（过桥基金）跟 投 基 金中关村投融资促进中心股份公司股权托管 信息网络交 易 系 统信息发布系统办 公 系 统 全国网络全国产权机构各地经纪商 商为市之魂 专业分工与制度设计（唯一委托、分佣制和公开披露） 义乌市场的启示 专业化将多数人的非经常性工作变成少数人的经常性工作 经销与代销 会员结构经纪会员自营经纪信息会员驻场经纪服务会员综合经纪会计律师评估拍卖招标经纪会员的作用投资银行坐 市 商服务会员的作用尽职调查判断价值确认价值为改制方案、国有产权转让方案编制过程中涉及的法律问题提供法律服务；对产权主体报批改制方案、国有产权转