宏达公司应收账款管理失败案例分析

1、LULIANG UNIVERSITY个人案例分析报告题 目 专 业： 班 级： 姓 名： 学 号： 任课教师： 年月日宏达公司应收账款管理失败案例分析一、宏达公司的背景资料宏达公司是成立于 1988年的电器股份制企业， 1994年 3 月，经 中国证监会批准，宏达公司上市。该公司经营范围非常广，包括电视 产品、空调产品、电子医疗产品、电力设备、机械产品、数码相机、 通信及计算机产品等。 但彩色电视机是宏达公司的拳产品， 长期在国 内占据领先地位。1997 年前后，宏达公司通过大幅降价的策略，确保了在国内彩 电市场的领头羊地位。以后几年中，随着竞争对手竞相降价，利润空 间越来越小。 为了让公司摆

2、脱这种不利的局面， 宏达公司迫切希望开 拓国际市场，特别是美国市场，通过在国内和国际两个市场发展，以 减轻经营的风险。二、应收账款危机的始末自 1996 年以来，宏达公司的应收账款迅速增加，从 1995 年的 1900万元增加到 2003年的近 50 亿元，应收账款占资产总额的比例 从 1995 年的 0.3%上升到 2003 年的 23.3%。2004 年，宏达公司计提 坏账准备 3.1 亿美元，截至 2005 年第一季度，宏达公司的应收账款 为 27.75 亿元，占资产总额的 18.6%。宏达公司不仅应收账款大幅度增加， 而且应收账款周转率逐年下 降，从 1999 年的 4.67%下降到

3、2005年的一季度的 1.09%，明显低于 其他三家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。巨额应收账款大幅度减少了经营活动产生的现金流量净额，从 1999年的30亿元急剧下降到 2002年的 30亿元。截至 2004年年底， 其经营活动产生的现金流量净额为 7.6 亿元。 2004 年 12 月底， 宏达公司发布公告称， 由于计提大额坏账准备， 该公司今年将面对重 大亏损，击昏了投资者以及中国家电业。受专利费、美国对中国彩电 反倾销因素等影响，宏达公司的主要客户美国进口商KR公司出现了较大亏损，全额支付公司欠款存在较大困难。由此可以看到，导致宏达公司巨额亏损的罪魁祸首是美国的经销 商 KR公司。

4、美国 KR公司成立于 1997年，是由美国三联公司、 香港大洋公司和原镇江江奎公司成立的合资企业， JL 为公司董事长。 从 2001 年 7 月开始， 宏达公司将其彩电源源不断地发往 KR公司。然 而产品是出去了， 货款却没收到。 KR公司当家人 JL，这位被美国 时 代杂志评为 2002 年全球最具竞争力的企业家，总是以质量问题或 货款未收回为借口，拒付或拖欠宏达公司货款。宏达公司 2003年年报、 2004年年报都显示， KR拖欠宏达公司应 收账款近 40亿元。 2004年3月 23日，宏达公司发表的 2003年年度 报告披露，截至 2003 年年末，公司应收账款 49.85 亿元人民币

5、，其 中 KR的应收账款为 44.46 亿元。 2003 年 3 月 25 日，宏达公司发表 的 2002 年年报显示，宏达公司实现收入 125.9 亿元，实现净利 1.75 亿元，但经营性现金流量为 29.7 亿元，这是自编制现金流量表以 来（1998 年），宏达公司经营性现金流首次出现负数。截至 2002 年 底，宏达公司应收账款仍高达 42.2 亿元，其中未收回的 KR的应收账 款数额为 38.3 亿（ 4.6 亿美元）。两相比较，应收账款不降反升。 同时宏达公司拥有 70 多亿元的存货，其中 31.2 亿元是库存商品， 22.56 亿元是原材料。令人迷惑不解的是，尽管 KR欠下如此巨额

6、的 款项，但是在年报中， 无论是监事会报告还是会计师事务所的财务报 告，均没有对此做出特别提醒。这些数据在宏达公司今年第一季度季报出现了变化， 其中，公司 的应收账款减少为 45.72 亿元，但存货由年初的 70 亿元增长为 78.84 亿元，并未出现危机。KR在与宏达公司的交易中，凡赊销均走保理程序。 KR、保理公 司、宏达公司三家签订协议后，保理公司将会通知零售商如沃尔玛， 不得向 KR直接支付货款，而是把货款交给保理公司，由保理公司将 钱按 10%和 90%的比例在 KR和宏达公司之间分账。 KR公司称，对于 没有进连锁超市的货物， KR向宏达公司提供支票担保，而这部分货 数量很小。也就

7、是说，宏达公司的货款回收有两种方式：保理程序和 KR的支票担保。对此，在国际贸易中，买方的支票担保对于卖方的 保护程度与常用的信用证完全不同。 支票担保的有效性取决于买方的 信用及资金账户状况，银行不承担支付责任。“冰冻三尺，非一日之寒”。宏达公司受 KR所累，已非一朝一 夕。早在 2003年 3月 5日就有媒体报道， KR与宏达公司之间的业务 往来可能让宏达公司蒙受损失。可是宏达公司并未紧急刹车。 KR应 收账款事件后， 宏达公司管理层已经决心对宏达公司进行一场脱胎换 骨的“甩包袱”，以便 2005年轻装上阵，因此才会一年计提 26 亿元来自 KR应收账款的坏账，新管理者不希望这个包袱更持久

8、地影响宏 达公司。 2004 年后半年来，宏达公司在生死关头曾经谋划收购 KR， 重新启动国际化战略。而接收 KR的代价就是 KR的 4.7 亿美元货款。 对于 KR来说， 4.7 亿美元首先是偿付能力的问题，要 KR一时拿出这 么多现金相当困难；即使是有， KR也会想出种种办法予以拖欠。让 KR还款的路径已被证明是行不通的。以 4.7 亿美元为代价接盘 KR进 军北美市场，可能是一种胜利，也可能是一种无奈之举。接收KR至少有两个好处， 一是借助收购 KR之渠道，宏达公司国际化一步登天； 二是解决 KR遗留欠款问题，轻装前进。宏达公司在印尼曾经有类似的经历，宏达公司早在 2000 年就开 始对

9、印尼出口，方式是与印尼本地厂商合作，印尼厂商进行生产，宏 达公司进行贴牌。 同时此厂商还进行自有品牌产品的销售。 一段时间 的合作之后， 印尼合作伙伴拖欠宏达公司大笔欠款。 最后的结果是宏 达公司收购印尼合作方， 拥有印尼合作方在东南亚的销售网络。 在强 大的销售网络支撑下，宏达公司产品大举进攻印尼，其中包括彩电、 空调。到现在，宏达公司的空调、 彩电已经占据了印尼绝大部分市场， 而印尼市场是东南亚最大的市场， 占据了印尼市场， 也就占据了东南 亚的制高点。尽管 KR事件与印尼的情况不尽相同，但两者有可比性。接手 KR 之后，宏达公司将在美国借助 KR现有渠道及产业上下游资源，销售 KR品牌的

10、产品。一个背景是， KR在低端市场，是美国家电销售量最 大的品牌，拥有相当大的影响力。收购完成后，就不会产生现在与KR发生的问题，因为宏达公司面对的是沃尔玛等零售商，其即使拖 欠宏达公司货款， 性质也不会像现在这样严重， 就像现在的宏达公司 与苏宁、国美的合作一样，略去了 KR这个麻烦的中间环节。但这还是一种设想，对于宏达公司而言，如何迫使 KR就范是当 时最大的考验。如果成功， 宏达公司将顺利渡过这一难关。当时宏达 公司没有在美国对 KR提起诉讼，就是考虑到一场漫长的跨国诉讼对 宏达公司是更大的风险。因为按照宏达公司与 KR所签署的协议，按 照属地原则， 所有诉讼必须在美国进行， 而判决的执

11、行也必须在美国 执行。三、宏达公司应收账款管理评析 应收账款是反映上市公司经营管理能力和盈利真实状态的重要 指标之一。 投资者比较关注上市公司的账面盈利的增减， 面对账面盈 利的真实性和可靠性关注不够。 在当前我国上市治理方面还在比较薄 弱的情况下，不少上市公司的账面盈利与实际纳入囊中的盈利往往存 在较大的差异，尤其是一旦应收账款中出现坏账、事先又计提不足， 当年的实际盈利常会因此出现大幅波动。应收账款的坏账计提比例通常随着年限的增加而提高。 国外一般 对 3 年期以上的应收账款计提 100%的坏账准备，而目前我国上市公 司的平均计提比例为 68.35%，对计提比例也没有制度上的强制性。 这就

12、造成了部分上市公司通过不确定的计提 比例，以应收账款的增减调节利润，多数表现为虚增利润。一旦提高 计提比例或足额计提， 或坏账实际发生， 往往导致上市公司突现亏损 或盈利大幅下降。 应收账款管理中存在隐忧的有 3类上市公司： 一是 应收账款数额较大且事先没有足额计提坏账准备的上市公司；二是 3 年期其他应收款数额大且坏账准备计提不足的上市公司； 三是应收账 款占主营业务收入比例过高的上市公司。 上市公司应收账款引发的投 资风险，往往让投资者措手不及。宏达公司对 KR的应收账款可能影响产生的风险估计不足， 据此， 公司董事会决定按更为谨慎的个别认定法对该项应收账款计提坏账 准备，按会计估计变更进行相应的会计处理。宏达公司在 2004 年 12 月的公告中表示， 准备对 KR应收款按 3.1 亿美元计提坏账准备。 但 是，宏达公司有近一半的应收账款仍然处于敞口风险中。 财务人员应 该对处于敞口风险的应收账款进行风险等级分析， 预测这部分应收账 款的违约概率。根据应收账款的违约概率预测， 银行制定了应收账款保理业务的 折扣率。应收账款违约概率越大，应收账款保理折扣概率越高，宏达 公司的应收账款回笼现金越少，