中兴通讯股份公司投资分析

1、中兴通讯股份公司投资分析 中兴通讯股份公司投资分析 1中兴通讯股份公司投资分析 目录 一、 公司背景材料3(一)(二)(三) 公司上市情况3 公司的控制人以及背景4 公司的股权结构状况5二、 企业所处的环境6(一)(二) 全球经济环境状况及企业行业分析6 我国宏观经济状况8三、 行业分析9(一)(二)(三) 行业特点分析9 企业战略分析9 行业地位分析10四、 企业分析11(一)(二)(三)(四)(五) 2 人员优势11 产品优势11 本钱优势12 技术优势12 社会责任13中兴通讯股份公司投资分析 五、 财务分析13一 公司偿债能力分析13二 公司盈利能力分析19三 公司营运能力分析25四

2、财务综合分析31六、 分析结论33(一)(二)(三)(四)(五)(六) 广阔的开展前景33 股份结构优势33 收益板块优势很强34 抓住巨大的商机34 人才储藏好35 总体结论35 3中兴通讯股份公司投资分析 一、 公司背景材料(一) 公司上市情况ZTE中兴就是Zhongxing Telecommunication Equipment, 中兴电信设备。中兴通讯是全球领先的综合性通信制造业上市公司和全球通信解决方案提供商之一。1985年，中兴通讯成立。1997年，中兴通讯A股在深圳证券交易所上市。2004年12月，中兴通讯作为中国内地首家A股上市公司成功在香港上市。2007年，根据香港会计准那么

3、，中兴通讯主营业务收入超过340亿元，其中，国际收入达57.8%。同时，凭借优异的全球业绩，中兴通讯2007年跻身美国?商业周刊? “中国十大重要海外上市公司，成为唯一上榜的中国通信设备企业。2021年进入通讯行业世界前列，成为世界级企业；力求在2021年成为世界级卓越企业。中兴通讯股份于1997年10月6日，通过深圳证券交易所交易系统，采用上网定价发行方式，发行人民币普通股65,000,000股其中向职工配售6,500,000股。主承销商为君安证券，上市推荐人为君安证券、蔚深证券。社会公众股于1997年11月18日在深圳证券交易所挂牌上市。职工股于1998年5月18日上市流通。中兴通讯股份是

4、由深圳市中兴新通讯设备、中国精密机械进出口深圳公司、骊山微电子公司、深圳市兆科投资开展、湖南南天集团、陕西顺达通信公司、邮电部第七研究所、吉林省邮电器材总公司、河北省邮电器材公司共同发起设立，发行后注册资本25,000万元。作为在香港和深圳两地上市的大型通信制造业上市公司，中兴通讯以满足客户需求为目标，为全球客户提供创新性、客户化的产品和效劳，帮助客户实现持续赢利和成功，构建自由广阔的通信未来。凭借有线产品、无线产品、业务产品、终端产品等四大产品领域的卓越实力，中兴通讯已成为中国电信市场最主要的设备提供商之一，并为全球135多个国家的500多家运营商提供优质的、高性价比的产品与效劳。 (二)

5、公司的控制人以及背景4中兴通讯股份公司投资分析1. 公司领导人简介1 公司董事长：侯为贵 博士后 高级工程师现任中兴通讯股份董事长。公司行业为信息传输、计算机效劳和软件业。 1985年前：任职于航天691厂车间主任、技术科长。1985年：南下深圳市创立深圳中兴半导体任总经理。1993年：改组组建深圳市中兴新通讯设备。1997年：创立深圳市中兴通讯股份，任副董事长、总经理等职。2004年1月：中选为中兴通讯股份董事长，深圳市中兴新通讯设备副董事长，深圳市中兴维先通设备董事长。2004年12月9日：中兴通讯在香港特别行政区联交所正式挂牌，标志着中国第一家A股上市公司在H股市场成功上市。2004年：

6、入选“CCTV中国经济年度人物评选。获“2004年CCTV中国经济年度人物、“中国信息产业十大年度经济人物、“中国十大科技领袖等荣誉。2 公司的高级领导人员概述何士友：副董事长、副总经理、副总裁；史立荣：副董事长、副总裁；王宗银：副董事长；谢伟良：副董事长、董事；殷一民：董事、总裁中兴通讯殷一民入选全球100名最有影响力行业CEO，继入选福布斯“2021年中国非国有上市公司最正确老板，英国媒体Global Telecoms Business公布的“全球100名最有影响力行业CEO榜单中,中兴通讯总裁殷一民再一次上榜。?Global Telecoms Business?杂志创刊于1993年，目前

7、是英国著名的电信行业杂志，也是全球通信行业高层管理者的重要读物之一。该杂志称“中兴通讯在殷一民的带着下，走上了快速开展的道路，并在海外市场取得非凡成绩。与法国电信和沃达丰的合作，不仅让中兴翻开了欧美高端市场，也在印度等中低端市场占领一席之地。公司的高级领导团队都具有资深的学历，博士后的他们具有丰富的领导经验和管理才能，在对公司的治理上都有独到的见解；工程师的他们在科技研发和市场导向上也具有很高的造诣；在营销和公司海外扩展上都具有精锐的眼光和开展头脑。优秀的领导团队，是公司开展壮大的人才储藏力量能够创造巨大的推动力。 3 公司资金的来源5中兴通讯股份公司投资分析中兴通讯股份公司的资金主要来源于资

8、本市场，内部融资和自有积累。据最新报道，中兴通讯正在与国家开发银行商议一项150亿美元的海外融资安排。此外，中国银行预计将公司2021年的授信额度同比提高63%至人民币200亿元，并强调指出中兴通讯是“海外扩张的主要战略伙伴。这两家银行和深圳当地其他银行已经通过卖方信贷向中兴通讯的一些海外工程提供了直接融资。国内银行对于中兴通讯提供的资金支持有利于中兴通讯进行海外扩张，并且高额资金的支持填补了中兴通讯的近两年的资金需求，对于中兴通讯国际市场的进一步开发有很大的帮助，提供了很大的优势资源。 (三) 公司的股权结构状况1. “中兴模式中兴通讯自1995年成立以来，依托深圳的政策环境，探索出一条国有

9、企业开展的成功之路，即“国有控股，授权经营的混合经济开展模式，这使得中兴具有“产权清晰、授权经营、标准运作的特色。中兴在成立之初就不断的进行经营体制的创新，探索适应市场经济的新模式，随着中兴的不断开展，到今天，中兴根据自身的开展需要和社会经济的开展模式，对公司股权不断进行更新和重组，使得中兴在开展壮大的道路上优化改善自身开展模式提升自身竞争力。2. 股本结构 中兴通讯流通A股总计14.67亿，占总股本80.12%。见下列图 中兴通讯公司总股本183133.6215万股，流通A股146730.7043万股，限售A股 6中兴通讯股份公司投资分析7255.428万股，流通H股29147.4892万股

10、。中兴通讯的股本结构在随着公司的开展不断的变更，以适应公司的开展模式和社会经济的开展趋势。 二、 企业所处的环境(一) 全球经济环境状况及企业行业分析1. 全球经济环境状况及通信行业商机2021年全球通讯行业面临着严峻的宏观经济形势。2021年以来，国际金融危机进一步蔓延加深，实体经济运行调整超出预期，兴旺经济体全面衰退，一些新市场和开展中国家经济陷入困境。受国际金融危机和世界经济总体衰退的影响，我国经济增长速度进一步下滑。面对全球的经济危机的影响，国内外很多行业经济效益不景气，国外市场受到的冲击更是前所未有的。导致全球经济进入了“经济寒冬时期。但是对于中国的通信行业而言，正是由于全球的经济危

11、机对需求的影响，加速了国际设备商的衰退，为中国设备商让出了市场份额，行业竞争仍然剧烈但趋于缓和。金融危机导致全球各地的电信设备供给商面临很大的困境，所以，中国庞大的市场为我国的电信设备市场提供了商机。现在我国政府在电信行业的重组已经完成，中国移动通信商们目前方案投入大笔资金建设新通信网。这对于电信设备供给商而言是一个很大的好消息，特别是对中兴通讯股份等外乡电信设备供给商而言。2. 企业行业分析12021年上半年国内电信行业分析2021年上半年，三大运营商继续加强3G网络建设，竞争行为更加多元化。整体上看，运营商整体资本投入仍旧保持较为稳定的增长速度，移动设备仍旧是各运营商最为重要的投资方向。根

12、据工业和信息化部公布的数据，上半年，国内电信业务收入为4,170.7亿元人民币，同比增长2.3%；新增固定资产投资1,291.4亿元人民币，同比增长13.6%，其中，二季度电信业务总量和收入同比增长12.7%和2.7%，增速高于一季度。22021年上半年全球电信行业分析2021年上半年，全球电信市场仍旧保持剧烈的竞争格局。全球移动语音业务收入增势趋缓，但仍占运营商收入的主要局部，并在亚太、拉美等新兴市场保持了稳定的开展；全球3G业务已渡过漫长的导入期，进入快速开展阶段。从地区上看，各地区兴旺国家市 7中兴通讯股份公司投资分析场的2G、3G网络已经进入新的替换期，新兴市场也开始进入建网顶峰期；为

13、争夺在市场竞争中的有利地位，3G的普及和移动互联网的开展不断加快，运营商对带宽升级和创新业务的需求越来越迫切。32021年上半年中兴通讯的经营业绩分析2021年上半年，中兴通讯克服金融危机带来的影响，实现了较好的经营业绩。该公司在全球无线特别是3G市场上的份额获得提升，国内业务规模快速增长较为明确。尽管电信总支出有所降低,但2021年国内投资仍将处于高点,3G规模化应用需要持续化高资本投入,国内业务仍可以通过份额提升导致公司无线收入有一定增长。在FTTX、承载网等领域的行业地位都取得了同步开展。终端方面，继续保持稳步增长趋势。上半年，中兴实现营业收入277.1亿元人民币，同比增长40.4%；实

14、现净利润7.8亿元人民币，同比增长40.5%；根本每股收益为0.45元人民币。3. 企业行业机遇中兴通讯抓住全球金融危机为中国通信行业带来的拓展机遇，积极发挥企业的本钱优势，定制化优势和融资优势，不断拓展国外市场，力求在海外兴旺国家取得突破，进入崭新的开展阶段。由于中兴通讯在国外的份额很低，所以现在正是中兴通讯拓展的好时机，具有强大的开展潜力。只要中兴抓住机遇，继续不断地开展自身各方面的优势，不久的将来在国外市场的开展将会又出新高。中兴通讯无线技术及策略部门副总裁沈东林表示，印度和中国等新兴市场的电信运营商仍然在积极进行3G无线技术投资。他表示，受中国、印度、非洲及南美洲等新兴市场强劲的电信设

15、备订单推动，中兴通讯预计明年能保持两位数备份比的收入增长。中兴通讯强大的国外市场攻势，带给了中兴更强的开展动力，在这种大环境大背景下，中兴抓住自身在研发、技术效劳、采购产业链成熟的优势，准备在国际市场大展身手。 (二) 我国宏观经济状况我国由于受美国次贷危机的影响，我国经济开展面临的外部环境偏紧，不确定性较强，国内的制造业和房地产业受到很大的冲击，商品价格呈现上涨趋势，很多企业的盈利能力明显下降，经济内生性增长动力明显减弱。8中兴通讯股份公司投资分析尽管9中兴通讯股份公司投资分析(二) 企业战略分析中兴通讯是中国重点高新技术企业、技术创新试点企业和国家863高技术成果转化基地，承当了近30项国

16、家“863重大课题，是通信设备领域承当国家863课题最多的企业之一，公司每年投入的科研经费占销售收入的10%左右，并在美国、印度、瑞典及国内设立了15个研究中心。立足中国，放眼全球。早在1995年，中兴通讯就启动了国际化战略，是中国高科技领域最早并最为成功实践 “走出去战略的标杆企业。中兴通讯国际市场“十年磨一剑，已相继与和记电讯、法国电信、英国电信、沃达丰、西班牙电信、加拿大Telus等全球顶级运营商及跨国运营商建立了长期合作关系，并持续突破兴旺国家的高端市场。中兴通讯坚持以市场为驱动的研发模式进行自主创新。通过独立自主的开发主体，层次清楚、科学标准的创新体系、持续的研发投入，中兴通讯在技术

17、开发领域取得一系列的重大科技成果。中兴通讯就把“以人为本作为其企业文化和人力资源管理的核心理念，并围绕着这个理念制定相关的人才规划。中兴通讯正在以自身扎扎实实地努力成为中国通信高科技人才的重要培养基地。未来，中兴通讯将以“人才国际化为根本，市场国际化为重点，资本国际化为依托，积极迎接挑战，全力以赴为客户创造价值和成功，打造享誉全球的中兴通讯品牌，力创世界级卓越企业。中兴在面对竞争对手的时候也有其自身的应对特点。利用行业周期拉近与竞争对手的距离正是中兴通讯的重要战略之一，中兴称之为“弯道超越所谓弯道超越，是因为竞争在这里出现了重大决策失误、或者随市场衰退周期减速，而中兴并未因此减速。弯道是一个风

18、险和机遇同样凸显的特殊地带，而在弯道实现超越，既需要对市场节奏精准的把握，更需要勇气和决心。 (三) 行业地位分析华为是中兴通讯的头号竞争对手。这两家公司都拥有十分相似的 业务模式，均注重于对运营商的直接销售。据有关资料财经新闻-地区经济新闻显示，目前，中兴通讯的 业务领先于华为。10中兴通讯股份公司投资分析据最新中国招标网显示，在中国移动TD三期招标的评分结果显示，中兴通讯领先其竞争对手华为、大唐等。此次招标评分按照商务50%、技术25%、品牌、产业奉献10%全面展开，在参展的厂商中，中兴在四项评分中均位居第一。但是中兴在面对着华为等竞争对手的威胁，要不断的提高自身竞争力，发挥自身对大的优势

19、，克服劣势，以在竞争过程当中稳住自己的地位，扩大自身的开展。中国3G时代带来了电信设备业更大的开展机遇。中兴通讯将凭借在CDMA2000,WCDMA 和TD-SCDMA三大制式均衡的实力优势,在中国3G市场的整体份额超越华为,爱立信,诺西等传统巨头排名第一。在中国联通的首期WCDMA建设中,共建设77272个基站,中兴通讯提供16544个基站。公司在中国联通WCDMA无线通信系统上的规模组网,说明公司已经在全球主流产品上取得实质性的突破。中兴通讯在国内 厂商当中是以“技术实力出众为鲜明特色的极少数厂商之一，通过差异化创新获得市场优势。今天，中兴通讯是全球唯一一家有能力同时研发、制造3G、GSM

20、、CDMA、小灵通四大领域全系列 的高科技企业。在最令人关注的3G及3.5G终端领域，中兴通讯几种制式都投入力量进行研发，并拥有数个全球第一。“2021年电子百强强调创新，中兴研发投入比例居百强之首。中兴通讯研发投入力量一直处于国际领先水平，不仅有效推动了其在多个领域科技成果的取得，并为国家填补了多项技术领域空白。目前，中兴通讯拥有全球专利已超过16000件，并与中国航天科技集团、联想等企业共同入围我国首批创新型企业名单。同时，在美国?商业周刊?公布的2021年全球信息技术企业百强榜，中兴通讯为唯一一家入选的中国通信业设备制造商。 四、 企业分析(一) 人员优势中兴通讯早在创立初期，就把“以人

21、为本作为其企业文化和人力资源管理的核心理念，并围绕这个理念制定相关的人才规划。中兴通讯正在以自身扎扎实实地努力成为中国通信高科技人才的重要培养基地。中兴通讯注重科研人才的培养与选拔，造就了企业“人才是根本，技术史保障的雄厚实力，形成了很强的人才队伍优势；在销售人员方面，中兴更注重销售人员职业形象的塑造，对职工形象的严格要求也为企业树立了良好的市场形象，形成市场销售优势； 11中兴通讯股份公司投资分析在企业管理人员方面，对管理人员的综合素质要求很高，在管理层形成标准的制度，使得管理腐败和贪污现象被扼杀在萌芽初期，使得企业的管理形象不断的升高，促进企业管理的良好循环。在金融危机席卷之际，中兴通讯并

22、没有实行裁员，并且启动43所高校3G人才招聘的方案，为继续大幅增强中兴通讯的研发实力进行人才储藏，形成大规模的人才队伍，继续壮大人才优势。 (二) 产品优势中兴通讯公司非常注重技术研发和公司高科技的开展，世界著名电信咨询公司从降低本钱、市场快速反响、网络和业务融合等多个角度阐述了在线计费的趋势，并且指出中兴通讯的在线计费产品处于很强的优势地位；中兴通讯在印度NGN市场上占有率第一，2001年中兴通讯推出全球领先的无源光接入系统，并且中兴的接入产品完成根底专利13项，创造专利355项；中兴通讯IPVP产品占据了中国最大市场份额，在哥伦比亚市场也得到了广泛应用，已经成为“中国IPTV第一品牌；截至

23、到2007年6月，Anyservice建设有国内第一个PSTN、GSM、CDMA三网合一的综合智能网、国内最大的彩信中心、国内最大的SP语音接入平台、亚洲最大转发能力的短信互通网关、全球最大的CDMA短信中心、全球首个基于NGN的呼叫中心、全球唯一彩信网关。中兴通讯是目前3G产业的龙头企业。TD-SCDMA、CDMA2000、WCDMA 三种制式产品齐头并进，到达业界领先水平，完全满足3G大规模商用需求，为中国3G网络建设做好了全面准备并打下了良好的根底。公司参与了运营商组织的TD-SCDMA规模网络技术应用试验网建设商务合同洽谈工作，目前已经收到中国移动发出的“中标通知书，行业龙头地位明显。

24、在今年国内3G市场上，中兴无疑成为最大赢家。从系统到终端，中兴在3种3G标准中全面出击，并都有重大斩获。在设备系统方面，中兴以36%的综合份额，位居第一。分别获得中国电信CDMA200042%的累积市场份额，中国移动TD-SCDMA35%的市场份额，高居榜首。在中国联通WCDMA上也超预期地取得22%的份额，名列所有厂商的第3位。凭借在3G终端上的全面布局，中兴 国内销量的增长幅度到达200%。3G之战中的全面胜出，使得中兴上半年国内市场营业收入到达149.5亿元人民币，同比增长111.7%，超过中兴整体收入的一半。可以说，目前中兴在国内3G市场中实现了最优布局，确立的优势 12中兴通讯股份公

25、司投资分析地位，使得中兴在中国无线通信市场的总体份额较2G时代将有跨越式提升。从过去的产品优势到现在的3G龙头产品和各种技术产品，中兴通讯一直发挥自身的技术造就的产品优势，不断增强了企业的竞争优势。 (三) 本钱优势本钱是竞争的重要因素，中兴通讯一方面不断地对产品研发投入，使产品不断的更新；另一方面为了改良本钱，利用中国研发人员本钱的优势，扩大产品本钱优势，保证竞争优势；另外提高效率更加有利于本钱的控制，提高货款的回收，进行供给链融资等降低本钱，提高本钱优势。中兴还通过更大的提高人力本钱潜力与西方厂商竞争。在欧美等地提倡定制化需求方案，寻求形成战略合作伙伴。 (四) 技术优势发挥融合技术优势，

26、抢占TD-LTE制高点。中兴通讯不仅在TDD领域具有很强竞争力，在FDD方面中兴也具有很强的开展实力。3GPPLTE在工作开始之初即考虑进行FDD与 TDD的融合， LTETDD采用新的结构后，FDD和TDD的关键技术根本一致。WCDMA今后的演进标准就是 LTE FDD，而中兴在WCDMA技术上也开始崭露头角，这对其今后研发TDD与FDD的融合网络平台打造了良好的根底。据本报记者了解，2007年中兴通讯全年共从西欧、东欧、南亚、非洲等地区获得 10个WCDMA建设合同，在欧洲市场与跨国运营商的合作成为突出的亮点。截至目前，中兴通讯已在罗马尼亚、爱沙尼亚、斯里兰卡、利比亚等近30个国家和地区建

27、设了WCDMA/HSPA网络。 (五) 社会责任中兴通讯的社会责任感很强，在“2021中国通信产业榜上，中兴通讯凭借对“节能减排及社会公益事业的推动，以20分总分值夺得“社会责任感TOP10单项评比第一名，并位列“设备制造厂商50强三甲，仅次于爱立信和诺基亚西门子。通信产业榜由?通信产业报?联合北京大学管理案例研究中心推出，素有通信市场变革晴雨表之称，现已经举办第三届。本届的评比主题定为“有责任的创新。评审专家表示，中兴通讯能够超越诸多外资企业拔得头魁，主要在于“中兴通讯在技术创新和 13中兴通讯股份公司投资分析社会责任方面都形成了自己的独特风格，并保持了快速的开展势头。在协助运营商打造绿色环

28、保电信环境的同时，中兴通讯坚持履行社会责任。2021年，中兴通讯已从1000万“中兴通讯关爱儿童专项基金帐户中拨出700万元，用于捐建四川、陕西灾区的10所抗震春蕾学校和孤儿救助，后期还将向该项基金追加200万元。 五、 财务分析一、 公司偿债能力分析1、 负债规模及结构分析 1. 负债规模变动情况分析负债规模变动分析表工程流动负债：短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应付股利 应交税费 其他应付款一年6.76% 29.18% 25.39% 25.19% 29.46% -12.99% -26.45% 31.22% -11.56% 22.97%151.60% 2.29% 0.0

29、0% 41.74% 26.03%1 根据中兴通讯2021年和2021年的负债分析表，2021年公司的负债规模比年初增加了7810822千元，增长幅度为26.03%，负债规模的扩大，主要原因是非流动负债大幅增长，由2021年末的4887199千元增长到2021年第三季度末的6927101千元，增长幅度为41.74%；非流动负债又主要是由于长期借款大幅度增加151.60%而剧增。公司的流动负债也比2021年提高了22.97%，不过公司一年内到期的长期负债有所下降，应付 14中兴通讯股份公司投资分析股利也较2021年降低了12.99%。从公司的总体来看，公司的流动负债和非流动负债都有所上升，也可以看

30、出公司的商业信用是比拟好的，但是公司负债规模不断的扩大，也许会使得公司的风险提高。2 从公司流动负债 -1.98% 0.53% -0.16% -0.03% 0.13% -0.02% 1.06% 0.21% -1.77% -2.03% 0.00% 4.29% -2.21% -0.06% 2.03% 0.00%通过对中兴通讯公司的负债结构变动分析表的分析，我们可以看出公司流动负债与 15中兴通讯股份公司投资分析非流动负债占总负债的比例，从而可以比拟出两者的影响效果以及推动负债变动的各个内部要素结构。下面我们将对负债结构中的具体要素进行详细的分析。1 短期借款的分析中兴通讯的短期借款工程2021年比

31、2021年增加了262604千元，但占负债总额的比重却下降了1.98%，说明短期借款工程在负债总额增量中所占比重较小。也就说，如果2021年末短期借款工程总额占负债总额的比重较为合理的话，那么2021年的负债总额增量变动主要是由于短期借款工程以外的负债工程造成的。根据公司近两年的具体情况可以分析出，中兴公司抓住全球金融危机带给国内通信行业的机遇，不断扩大海外市场，并且提高国内市场的占有份额，所以随着国内为市场对公司产品的需求，企业不断扩大生产规模，这就需要研发和生产以及扩张费用的投入，所以可以分析得出公司短期借款的增加不是由于公司调整负债结构造成的，而是为新增市场和产品资本而融通的资金。2 应

32、付账款和应付票据的分析中兴通讯公司2021年度应付票据比上年增加了1843568千元，上升了29.18%，应付账款增加了2410618千元，上升了25.39%，两项相加起来，总体金额还是有较大幅度的上升，但是根据公司年度报告显示这是由于比拟优惠的收款方式所导致的。预收账款有25.19%的增长。应付工程和预收工程的较大幅度增长需要分析与企业业务活动变动的对应程度。从中兴通讯公司的利润表可以看出，该公司2021年度主营业务收入较上年度增加了4537467千元，增长了42.81%。这说明公司业务活动的变动对于公司应付工程和预售工程有较大的影响。3 一年内到期的长期负债的分析由中兴公司负债结构变动分析

33、表可以看出，除去几项结构因素小幅度上升之外，其余流动负债工程均为下降，其中一年内到期的长期负债下降最多。这说明中兴本期到期长期负债较少，降低了企业当期的偿付压力，但是公司应付票据等还是有上升的幅度，该企业还是拥有比拟高的负债率，而且流动负债在负债结构中占有较大的比例，总体看来，公司的偿债压力还是比拟大的。4 长期借款的分析中兴通讯的长期借款2021年比2021年增加了1959482千元，是上年的1.516倍。由于近两年宏观经济大环境面临着金融危机的挑战，但是中兴抓住带给国内电信行业的契机，中兴为扩展国内和海外大市场，投入利润一些新的长期投资工程，还有目前公司 16中兴通讯股份公司投资分析投入的

34、几项工程的研发，这就运用到了非募集资金，增加了企业的非流动负债。中兴公司长期借款由2021年占全部债务的4.31%上升至2021年的8.6%，主要是由于公司长期投资增加的，但是公司的长期投资的收益性很高，所以虽然长期借款对公司总债务的风险有一定的影响，但是不会使公司的负债风险上升到不可控制的程度。3. 资产结构分析中兴通讯股份公司前期的总资产增长非常迅速，从1997年的13.57亿到2006年末157.67亿，增长达11.6倍，年平均增长率约52%；后期增长速度一般，从2006年的250.17亿元到2021年中期的620.75亿，大约2.48倍。前期资产的迅速增长为公司快速成长提供了保证，也成

35、为公司动用财务杠杆提供了良好的财务结构。后期的固定资产总额在前期雄厚的根底上增长比拟稳定，为公司其它方向的开展提供了良好的根底。1997年2004年2007年2021年 中兴资产结构分析图 1 流动资产和长期资产之比中兴的资产结构中，流动资产占比重很高。1997年以来流动资产占总资产的比重一直高于85%，而在最近的两个会计期都超过了87%。固定资产占比相比照拟低，约为11%。见下表17中兴通讯股份公司投资分析 这说明公司的流动资产管理是财务管理的重点；由于固定资产占比很低，所以公司的融资活动显然不能通过固定资产抵押来进行。2 流动资产结构分析在公司流动资产中，现金含银行存款和其他货币资金、债券

36、含应收票据和应收账款、存货含预付账款和存货这三个工程最为重要。一般而言，公司持有现金的目的是支付，债权和存货那么是为周转准备的。中兴的现金、债权和存货三项合计占流动资产比例很高，在最近两个会计期2021年末和2021年中期都超过了97%，见下表。中兴现金、债权和存货占流动资产的比重3 关注分析中出现的特殊情况资产负债表是一张静态报表，反映的是某个时点的数据，用期末和期初数相减得到变动的数据。这个变动的数据可以说明某个工程在计算期内的变化净值。不同的工程有不同含义。比方应收账款的变动数就表现为分期净回笼的货款，或者提供的净赊销。严格地说，由于应收款中既包括货款，也包括增值税销项税，所以应该采用除

37、税后的数据，来与“主营业务收入或者“销售活动收到现金相结合进行分析。再如，存货的变动数就表现为净采购或者净耗用。这个数据就可以和代表同一时期的“主营业务本钱或者“采购支付的现金等工程相结合进行分析。 18中兴通讯股份公司投资分析 2、 流动性结构分析 中兴公司偿债能力指标汇总表 短期偿债能力指标 流动比率 速动比率 资产负债率 产权比率 权益乘数 已获利息倍数2021年 141.47% 111.70% 70.15% 235.01% 3.33 2.732021年 141.18% 110.50% 72.59% 294.97% 3.74 4.30差异数 -0.29% -1.20% 2.44% -38

38、.03% 0.41 1.57长期偿债能力1. 短期偿债能力分析综合中兴的偿债能力指标，到2021年第三季度公司的短期偿债能力较2021年有所下降，公司流动比率和速冻比率都有所下降，但是从公司的资产负债表来看，公司的流动资产从08年的42676095千元上升到了2021年的50140149千元，同比上升17.49%，所以公司流动比率的上升主要是因为公司负债的上升所导致的。虽然外表看来公司的偿债能力有所下降，但是其中在公司的负债当中应收账款应付票据等工程的上升主要是公司为了扩展业务所实行的优惠政策所导致的，所以实质上看中兴公司的短期偿债能力并不是很低。2. 长期偿债能力分析从中兴公司的长期偿债指标

39、总体来看，公司的长期偿债能力是上升的。公司的资产负债率呈现出了上升的趋势，这种高负债的经营可能会使得企业的财务风险比拟大，但是在中兴通讯这种企业的特定环境加以分析，资产负债率的提高并没有很大的影响到企业的长期偿债能力。公司产权比率的大幅度降低，使得企业的长期偿债能力得到了提高，债权人承当的风险越来越小，也使得债权人愿意像企业增加借款。公司已获利息倍数有所提高，这说明中兴企业支付利息费用的能力增强，企业对到期债务归还的保障程度也很高，这使得中兴一般能够比拟容易的筹集到债务资本，提高长期偿债的能力。二、 公司盈利能力分析1、 公司盈利根底指标分析1. 销售毛利率19中兴通讯股份公司投资分析销售毛利

40、率2021年 36.42 从中兴通讯2021年和2021年的销售毛利率来看，到11年第三季度较10年有0.48%的下降，但是公司上半年的业务保持着平稳较快的开展，高于同行业的平均水平。虽然毛利率和费用率都出现了一定幅度的下降，但是随着中兴与跨国运营商的深度合作加强，毛利率虽会受收入确认影响出现季节波动，但从全年看将维持稳定，下滑的空间有限，同时第四季度是收入确认的高分期，所以公司目前毛利率的下降并不代表公司的盈利能力低，中兴的盈利能力开展空间还很大。2. 资产净利率资产净利率2021年3.60%同行业平均水平1.74%2021年 35.94%同行业平均水平21.31%中兴通讯的资产净利率高于同

41、行业平均水平，说明其资产的利用效率较高，说明公司在增加收入节约资金方面取得了良好的效果。2、盈利水平变动分析中兴通讯公司变动百分比利润表 单位：千元2021年工程一、营业收入 减：营业本钱 营业税金及附加销售费用 管理费用 研发费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动损益投资收益 2021年 金额 42843475 28731931 533176 5250657 2131576 4015609 538114 672254 12648 235020增减变化增减额 12516129 8748284 281902 1174345 463614 1356027 -305004 349861 13

42、8287 -96174增减率% 41.27% 43.78% 112.19% 28.81% 27.80% 50.99% -36.18% 108.52% -110.07% -97.61%金额 30327346 19983647 251274 4076312 1667962 2659582 843118 322393 -125639 98524中兴通讯股份公司投资分析其中：对联合企业和合营企业的投资收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 五、每股收益 一根本每股收益元 二稀释每股收益元9874 495943745652 42654 1198941

43、 225782 9731590.47 0.4510460 985156 882959 53962 1814153 494423 13197300.68 0.67586 489213 137307 11308 615212 268641 3465710.21 0.225.93% 98.64% 18.41% 26.51% 51.31% 118.98% 35.61%44.68% 48.89%通过对中兴的利润组成工程的变动百分比的绝对值增减变动分析，可以清晰地看出利润各形成要素的增减变化对净利润的影响程度。 1 净利润分析净利润是企业获得的最终财务成果，是可供企业所有者使用或分配的财务结果。中兴通讯公

44、司2021年实现净利润1519730千元，较2021年增长了546571千元，升幅为35.61%。虽然在影响净利润的所得税费用大幅度增长，但是公司净利润依然上升，所以公司的盈利水平还是比拟可观的。 2 利润总额分析利润总额反映了企业全部活动的财务成果，它不仅包括营业利润，而且还有非流动资产处置损益及营业外收支净额等一系列财务数据。中兴通讯公司2021年利润总额较2021年上升了615212千元，升幅51.31%。虽然营业外支出也成上升趋势，但是公司的营业利润呈大幅度的上升，这说明公司今年的营业额非常的可观，今年的3G市场和占领的国际市场为中兴创造了很高的营业额。 3 营业利润分析营业利润反映了

45、企业自身正常经营活动取得得财务成果，它的大小不仅取决于营业收入、营业本钱以及期间费用的影响，还包括资产减值损失，公允价值变动损益和投资21中兴通讯股份公司投资分析收益的影响，是综合收益观的表达。中兴公司的营业利润比上年增加了489213千元，上升了98.64%。虽然公司的营业利润大幅度的增长了，但是公司的投资收益出现了96174千元的下滑和期间费用的大幅度增长对公司都是不利的。4 收入本钱分析企业营业收入和营业本钱是影响财务成果的最主要因素，是其他所有形式利润的根底。从收入角度看，中兴本年度营业收入比上一年度增加12516129千元；从本钱角度看，营业本钱与营业税金及附加虽然也较上年度增长90

46、30086千元，但并没有超过营业收入的增长幅度。所以说，中兴通讯公司在外部产品市场表现良好，具有一定的盈利能力。 3、 利润的盈利收入分析 1. 利润的商品结构分析 2021年中兴通讯公司利润的类别商品结构分析表主要类别产品运营商网络产品 产品电信软件系统、效劳及其它主营业务收入万元 1879681 557590 333493 主营业务本钱万占主营业务收毛利率% 元 入比例% 637776 150428 100125 33.93 26.98 30.02 67.84 20.12 12.04从图表中的数据可以看出，中兴公司的主要产品都具有一定的盈利能力，是企业利润最重要的来源，其中运营商网络产品是

47、公司营业利润中最主要的收入来源，这也是中兴通讯最具竞争优势的主产品，其次是 业务，目前中兴通讯的3G已成为龙头产业，市场占有率很高，也成为了今年3G市场的最大赢家。中兴通讯目前正在加紧对运营商网络产品的国外市场占有率的扩张，认为凭着自身的价格本钱优势，国外市场的开展潜力是巨大的，所以公司的潜在盈利能力也很强。 2. 主营业务收入地区结构分析22中兴通讯股份公司投资分析 中兴通讯公司主营业务收入的地区结构表亚洲不包括指标 中国地区 中国业务收入额千元 14950479 6450316比重% 53.96% 23.28%营业收入比上年同111.71% 14.16% 期增加 非洲 其他 2497366

48、 3809485 9.01% 0.22% -34.87% 19.69%从表中可以看出中兴通讯目前的主营业务收入主要来自于国内市场，来自国外市场的业务收入除非洲以外虽然占营业收入比重比拟少，但是较2021年比拟增长了共33.58%。国内市场是中兴目前的主营业务收入主体，但是中兴的海外扩张战略正在实施的过程当中，也许以后海外的占比会不断的提高，海外的盈利空间比拟大。 4、 获现能力分析 1. 主营收入和销售收现分析中兴公司在商品销售、分期收款销售、提供劳务方面都有具体确实认收入规定。但是核心是“按实际收到的款项确认收入。我们把利润表中的“主营业务收入和“销售产品、提供劳务收到的现金在同一张图上比拟

49、，就能看到收入确认的核心思想。在实务中，确认销售收入时严格区分流转税和销售收入，但是在归总销售回笼现金时有些公司不区分两者，这造成了途中公司在绝大局部年份销售回收的现金大于主营业务收入。由于公司采用现金收付制的方法来确认销售收入，所以销售收入大于主营业务收入。销售收现和主营收入之间的关系可以用等式表达如下：销售收入=主营业务收入+预收账款的变动-应收账款的变动-应收票据的变动5、 股东回报分析公司给予股东的回报通常通过分派现金红利、送红股来进行，这些需要动用当前甚至前期利润。而资本公积转增股本的行为从某种意义上说摊抵了股东的每股持股本钱，从二级市场的角度而言会令绝对股价看起来不那么高；不过，对

50、于股票流通性较差的国有股和法人股而言，由于资本公积绝大局部是流通股股东的超面值投入股本形成，这种 23中兴通讯股份公司投资分析转增的形式使得利益由流通股向非流通股转移名正而言顺。 1. 派现与募资比照中兴通讯上市以来总计向A股流通股东派现11次共8.98亿元；募资3次共24.68亿元。 派现 总计 募资 总计其中：新股发行 配股 增发派现金额是募资金额的0.36倍，在全部A股中名列第134位，高于市场平均水平。 次数 11 次数 3 1 1 1金额(亿) 8.98 金额(亿) 24.68 4.43 3.90 16.35 2. 分红派息预案 公告日期 分红对象 每10股现金 每10股转增股本20

51、21-3-20 全体股东 3.0000元 3.0000股2021-3-20 全体股东 2.5000元 4.0000股2021-4-19 全体股东 1.5000元24中兴通讯股份公司投资分析从公司近几年分红的情况来看，公司每年的分红不断的增长，股东的利益得到了很好的保证。针对于每一位投资者对于一个公司的投资目的都是获取更高的利润，得到更高稳定的收益，所以投资商对于一个公司的投资价值主要是看它能带给自己的利益和分红的多少。从中兴通讯的分红派息数据来看，每年的分红派息都在不断的上升，股东的利益都得到了很好的回报。三、 公司资产运营能力分析1、中兴公司资产规模及其变化情况分析表资产工程 货币资金 应收

52、票据 应收账款 预付账款 其他应收款 存货流动资产合计 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 非流动资产合计资产合计2021-9-30 8295245 2315032 16283185 474667 831051 10896054 39095234 425857 4122690 1426939 540019 6515505 45610739年初余额 增减情况 11480406 -3185161 1578473 736559 9972495 6310690 355887 118780 757847 73204 8978036 1918018 33123144 5972090 168433

53、257424 4103076 19614 817086 609853 589084 -49065 5677679 837826 38800823 6809916增减变动率%-27.74% 46.66% 63.28% 33.38% 9.66% 21.36% 18.03% 152.83% 0.48% 74.64% -8.33% 14.76% 17.55%资产规模总量比拟分析从上表可以看出，中兴公司2021年9月底资产总额为45610739千元，比年初增加了6809916千元，增长幅度为17.55%。资产规模增加主要是因为应收账款，长期股权投资和在建工程发生了较大幅度的增加。流动资产和非流动资产都有

54、所上升，流动资产的上升幅度略高于非流动资产，公司的资产运营能力看起来比拟好，但是在流动资产当中，货币资金是流动性最强的一项，但是流动资金却比期初降低了27.74%，这对公司的流动性会产生一些负面影响。2、中兴公司资产运营和开展能力指标汇总表 指标 2021年 2021年 25资产周转状况质量分析差异数中兴通讯股份公司投资分析总资产周转率% 主营业务收入增长率%存货周转率% 应收账款周转率% 营业利润增长率% 税后利润增长率% 净资产增长率% 1. 应收账款周转状况分析0.98 27.36 3.59 5.19 24.45 32.59 17.40 0.78 41.27 2.89 3.26 98.64 46.13 15.40 (0.20) 13.91 (0.70) (1.93) 74.19 13.54 (2.00)从上表可以看出，中兴通讯公司的应收账款周转率今年较去年相对较低，这样就使得平均收账期拉长，说明应收账款的收