MBA财务管理课程

1、MBA财务管理课程简答题部分1 、 你认为企业价财务管理目标是什么？解释理由。利润最大化 /股东财富最大化 /企业价值最大化 /其他目标 /(1)利润最大化： 利润代表企业新创造的财富。利润越多则企业财富增加越多。以利润最大化作为企业财务管理目标有其科学成分，企业追求利润最大化，就必须加强管理、降低成本、提 高劳动生产率、提高资源利用率。追求利润最大化反映了企业的本质动机，为企业经营 管理提供了动力。(2)股东财富最大化：a.股东财富非常明确，它基于预期流向股东的未来现金流量； b.股东财富取决于未 来现金流量的时间，股东财富最大化能克服追求利润时的短期行为； c.股东财富的计量过 程考虑了风

2、险因素； d. 该目标易量化，操作方便、简单。(3)企业价值最大化： 公司的目标应满足各利益相关者的不同需求和利益，追求企业的内在价值和长期价值。该目标不仅考虑了股东利益，还考虑了债权人、经理层、企业员工等利益主体的利、人益。2 、 什么是有效投资组合？投资组合为什么能分散风险但不能消除全部风险？由一组资产组成的投资称为投资组合。投资组合的收益率是单个资产的收益率与其 投资比重计算的加权平均数。投资组合收益的风险用投资组合的标准差表示。投资组合 能分散风险。有效投资组合意味着：对于给定的风险水平，能提高最高预期收益，或者 对于给定的预期收益水平，能提供最小的风险。但是风险具有客观性，不管人们愿

3、意不 愿意，风险都存在，一旦做出决策，就必须承担相应的风险。3、简述长期借款的优缺点？长期借款融资的优点： 融资速度快；融资成本低；融资弹性大；具有杠杆作用。 长期借款融资的缺点： 增加企业财务风险；借款合同中限制性条款资金使企业在经 营上受制约；长期借款数量往往有限。4、影响企业选择资本结构的因素主要有哪些？资本结构除受资本成本、 财务风险等因素影响外， 还要受到其他因素的影响。 主要有 以下几方面：(1) 企业因素： 包括股东和经理的态度、综合财务状况、企业成长性；(2) 环境因素： 包括债权人的态度、信用评估机构的意见、税收因素、利率水平、 行业差别。5、股利政策有哪些类型？各自的特点是

4、什么？(1)剩余股利政策：公司的盈余首先用于盈利性投资项目的资金需要。满足后，若还有剩余，则才能将剩余部分作为股利发给股东；- 2 -(2)固定股东支付率的股利政策：将每年盈利的固定百分比作为股利分配给股东，多赢多分、少盈少分、不盈不分；(3)固定或稳定增长的股利政策：不论经济情况如何，无论公司经营好坏，不降低年度股利发放额，而将公司每年的 每股股利支付额固定在某一特定水平；(4)低正常股利加额外股利政策： 每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司经营好时，再加付额外股利给股东。6、影响债券价值的因素有哪些？( 1 )债券价格与必要报酬率： 当必要报酬率等于债券票面利率时，债券价格等于其面值；

5、 当必要报酬率高于债券票面利率时，债券价格低于其面值； 当必要报酬率低于债券票面利率时，债券价格高于其面值；( 2 )债券价格到期时间： 在必要报酬率保持不变的情况下，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至 到期日债券价格等于债券面值。( 3)债券价格与利息支付频率： 加大利息支付频率将增加债券溢价或折价幅度。7、 投资决策中为什么要使用现金流量？(1)可以反映货币的时间价值；( 2 )更能反映影响公司价值的因素；(3)可以避免会计核算方法的影响。8、 投资决策各种方法的优缺点是什么？(1)净现值( NPV )法优点：a.把未来各期的净现金流量进行了折现，考虑了货币时间价值； b.以项

6、目要求的 最低收益率或资本成本作为折现率，考虑机会成本； c.考虑了项目的风险因素；d.简明 直观，适用性强。缺点：a.采用折现率没有明确标准，具有主观性； b.在比较不同的投资方案时，如果各 方案初始投资额不同，则难以做出正确决策；c.在对寿命期不同的投资方案进行比较时， 单纯依据NPV 是否为正，或比较 NPV 大小，难以决策。( 2 ) 投资回收期法优点：a.考虑初始投资回收速度，易于理解； b.与项目风险联系起来；c.关注项目各期 净现金流及其现值产生速度，关注投资项目流动性。缺点：a.忽视项目在投资回收期以后现金流量的大小及影响；b.最低可接受标准有一定主观任意性；c.对于投资额较大

7、的长期项目，单纯依据投资回收期长短衡量项目可能导 致错误结果； d. 当项目的净现金流量频繁变化时， 可能找不到投资期或多个投资回收期； e.静态投资回收期忽视了货币的时间价值。计算题部分： P66 一、某公司流动资金由速动资产和存货构成，年初存货 145 万元，年初应收帐款 为 125 万元，年末流动比率为 3，年末速动比率为 1.5，存货周转率为 4 次，年末流动资- 3 -产余额为 270 万元。一年按 360 天计算。要求： (1)计算该公司流动负债年末余额(2) 计算该公司存货年末余额和年平均余额(3) 计算该公司本年销货成本(4) 假定本年赊销净额为 960 万元，应收账款以外的其

8、他速动资产忽略不计， 计算该公 司应收账款周转期。解：(1)流动负债 =流动资产 /流动比率=270/3=90 万元(2) 速动比率 =流动资产 -存货/流动负债1.5=270- 年末存货 /90 年末存货 =135 万元 平均余额= (年初存货+年末存货) /2=(145+135 )/2=140 万元(3) 存货周转率 = 产品销售成本 /平均存货4=销货成本 / (135+145 )+2 则销货成本 =560 万元( 4)应收账款周转率 = 销售收入总额 /平均应收账款余额 由第( 2)问得年末速动资产 = 年末流动资产 -年末存货 =270-135=135 万元 因题干说“应收账款以外的

9、其他速动资产忽略不计”年末流动资产 =0 即得出 年末速动资产 = 应收账款应收账款周转率 =销售收入总额 /平均应收账款余额 =960/(135+125 )+2 =7.38 应收账款周转期 =360 / 应收账款周转率 =48.782、某商业企业 2004 年销售收入净额为 2000 万元，销售成本为 1600 万元，年初、年 末应收账款余额分别为 200 万元和 400 万元；年初、年末存货余额分别为 200 万元和 600 元；年末速动比率为 1 .2 ，年末现金流动负债比率为 0.7.假定该企业流动资产由速动 资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，一年按 360 天计算。要

10、求 ：( 1 )计算 2004 年应收账款周转天数( 2 )计算 2004 年存货周转天数( 3)计算 2004 年年末流动负债余额和速动资产余额 ( 4 )计算 2004 年年末流动比率 解：( 1 )应收账款周转率 = 销售收入总额 /平均应收账款余额 2000/( 200+400 )+2=6.67 周转天数=360/6.67=54 天( 2)存货周转率 = 产品销售成本 /平均存货1600/ ( 200+600 )+2=4 周转天数 =360/4=90( 3) 速动比率 = 流动资产 -存货/流动负债 流动资产-存货=速动资产=应收账款+现金1.2=400+ 现金/流动负债 年末现金流动

11、负债比率 = 现金/流动负债0.7= 现金/流动负债 由、得出 现金=560 流动负债=800速动资产余额 = 应收账款 +现金=400+560=960 万元（4）速动比率=流动资产-存货/流动负债流动资产 -600/800=1.2流动资产 =1560 万元流动负债 =流动资产 /流动比率流动比率 =1560/800=1.95P137-6 ABC 企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现有甲公司和乙公司的股票 供选择。- 4 -已知甲公司股票现行市价为每股 10 元，上年每股股利为 0.3 元，预计以后每年 以 3%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股 4 元，上年每股股利为 0.4 元，股

12、利分 配政策将一贯坚持固定股利政策， ABC 企业所要求的投资必要收益率为 8%.要求：（1）利用股利估价模式，分别计算甲、乙公司股票价值。（2）请替 ABC 企业作出股票投资决策。解：（1） P甲二D1/k-g=0.3（1+3%）/8%-3%=6.18 现甲股票价格为 10 元，高于其内在价值。P乙二D/K=0.4/8%=5现乙股票价格为 4 元低于其内在价值。（ 2）根据股票投资决策 ABC 企业应该投资乙股票。P138-8 DZJ 公司是一家高科技公司， 目前正处于高速增长期。 预期每股盈利和股利在 未来两年的增长率为 18% ，第三年的增长率为 15% ，之后的增长率固定 6% 。该公

13、司本 年刚支付的股利为每股 1.15 元。假定市场资本化率（即所要求的收益率） 为 12%。要求： 用两种方法估计该公司的股票价格。解： P=D1/（1+k）+D2/（1+k） 2+D3/（1+k） 3=1.15（1+18% ）/（1+12% ）+1.15（1+18% ）2/（1+12% ）2+1.15（1+18% ）2（1+15% ）+P3/ （1+12% ）3P3=D4/k-g=D3（ 1+6% ）/12%-6%D4=1.15（1+18% ）2（1+15% ）（1+6% ）k-g=12%-6%P138-9CL 公司在公告中预测，公司下年度的每股收益为 10 元，股利支付率为 40%，且股利

14、固定增长。预计公司留存收益再投资的投资收益率为 20% 。假设无风险资产收益 率为10%，证券市场投资组合的预期收益率为 15% ，该公司的股票贝塔系数为 1.2.要求： 用两种方法估计该公司股票价格。解：股利折现模型 p=D1/k-g=4/16%-12%=100D1=10 x0.4=4K=R=Rf+ B Rm-Rf ） =10%+1.2（15%-10% ） =16%g （股利增长率） = （ 1-40% ）x20%=12%P245-3 （必考）某公司拟筹资 5000 万元，借款年利率为 15%，借款手续费为 1%。A. 向银行借款 1750 万元，借款年利率为 15%，借款手续费为 1%。B

15、. 按面值发行债券 1000 万元，债券年利率为 18%，债券发行费用占发行总额的 4.5%。C. 按面值发行普通股 2250 万元，预计第一年股利率为 15%，以后每年增长 5%，股票发 行费用为 101.25 万元。该公司所得税税率为 30%。预计该项目投产后，每年可获得收益额 825 万元。计算：（1）个别资本成本（2 ）该方案的加权平均资本成本。解： A=1750*0.15.（ 1-30%）/1750* （ 1-0.01）*100%=10.61%B=1000*0.18*（ 1-30%）/1000*（1-0.045） *100%=13.19%C=（2250*0.15/2250-101.2

16、5）+5%=20.7%-5 -Kw二A*1250/5000+B*1000/5000+C*2250/5000=15.67%P269-例 11-5 某公司目前的资本总额为 1000 万元，有两种追加筹资方案：其结构为： 债务资本 400 万元，股本 600 万元，每股面值 10 元。现准备追加筹资 500 万元。有两 种追加筹资方案：A 增加股本，B 增加负债。已知：（1）增资前负债利率为 8%，若采用 负债增资方案，则全部负债利率提高到10%。（2）所得税税率 40%。（ 3）增资后税前利润可达 20%。试比较并选择方案。解：（EBIT-32 ）（ 1-40% ） /110= （EBIT-90

17、）（ 1-40% ） /60II400*8%（600+500）/100 （400+500 ） *10% 600/10EBIT=159.6 万当 EBITV159.6 万元时，用股票筹资带来的每股利润较高当 EBIT159.6 万元时，用债券筹资带来的每股利润较高P311-例 13-2 大华公司欲购入一新设备以扩充生产能力。该设备需投资1200 万元，另需在第一年垫付营运资金 300 万元。采用直线法计提折旧，设备使用寿命为5 年，5 年后残值为 200 万元。预计 5 年中每年的销售收入为 800 万元，付现成本第一年为 300 万 元，以后随着设备消耗，每年将增加大修理费40 万元。设公司所

18、得税率为 40%。试预测该投资方案的净现金流量。见例题 P311 表 13-2 大华公司投资项目现金流量测算。-6 -P315-2 远大公司欲购入一新设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择：（1）甲方案购买设备需投资 20000 元，使用寿命为 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后无残 值。预计 5 年中每年销售收入为 8000 元，每年的付现成本为 3000 元。（2）乙方案购买 需投资 24000元，另需在第一年垫付运营资金 3000 元。也采用直线法计提折旧，设备 使用寿命也是 5 年，5年后残值为 4000 元。预计 5 年中每年销售收入为 10000 元，付 现成本第一年为 4000 元，以后随着设备消耗，每年将增