金属周报系列

1、金 属 周 报 系 列6 年 9 月 5 日基本金属：伦敦基本金属8月24日凌晨场外收盘价品种最新价涨跌铜7430涨160铝2580涨45铅3275涨110锌3175涨15锡14700涨100镍28100跌50COMEX精铜8月24日收盘价品种最新价涨跌COMEX精铜10月335涨6.75目录第一部分 基本金属篇第二部分 贵金属篇第三部分 基金在各金属品种资金流向篇第四部分 行业重要讯息第五部分 行情评述贵金属：伦敦贵金属8月24日收盘价品种最新价涨跌黄金662.2跌2.75白银11.72跌0.1铂金1244跌1钯金324.5跌1.5COMEX黄金8月24日收盘价品种最新价涨跌COMEX金10

2、月335涨6.75金源期货信息研究部：马倩电话mail：ma.q ma.q独立性申明： 第一部分 基本金属篇铜：本周LME铜库存持续增加，已由上周的120550吨增加至125550吨，较上周增加5000吨，增幅为4.14%。而库存的增加直接导致了现货升水的回落。但库存回升的同时，LME仓单注销率也同步上升，因此对后期即将来临的中国消费旺季，库存能否持续下降值得关注。上周，受欧美股市普遍反弹及全球金属统计局（WBMS）最新公布供需数据利多的支撑，国际铜现货价格自低位开始大幅回升，截至8月24日LME现货铜价格为每吨7315美元，较上周的6950美元大幅回升365美元，

3、上涨幅度为5.25%。全球金属统计局（WBMS）本周三公布的最新数据显示，今年全球前6个月铜市供应短缺216000吨，6月份精炼铜供应短缺为82000吨，而2006年全球铜为供应过剩182000吨。库存方面，本周LME铜库存继续呈现上扬势头，截至周五，LME铜库存为125550吨，较上周的120550吨增加了5000吨。现货升水方面，截至上周五LME现货/三个月期现货升水为 87美元，较前一周的升水108美元回落31美元。COMEX方面，截至8月24日，8月份装船的纽约阴极铜现货报价为330美元/磅。 制图：马倩本周LME现货升水较上周大幅回落，截至周五现货对三个月期升水为89美元，较上周下跌

4、49美元。本周LME铜持仓量大幅减少，截至周五为235262张，较上周的243323张减少 8162 张，显示出本中价格的反弹中，基金未主动性增仓，而是由前期的空头获利盘低位减仓，推动价格的反塔弹。现货升水较上周大幅回落，截至周五现货对三个月期升水为89美元，较上周下跌49美元。LME铜2007年1-7月的月度均价。 铝：期铝方面，上周国际铝现货价格继续呈现回升走势，截至8月17日LME现货铝价格为每吨2465美元，较上周的2415美元上扬了50美元，回升幅度为2.08%。现货升贴水方面，截至上周五LME现货/三个月期现货升水为63美元，较前周的升水62美元略升1美元。2007年7月份世界原铝

5、产量报告2007年7月份世界原铝产量报告 (单位：千吨)日期非洲北美洲拉丁美洲亚洲西欧中东欧大洋州总计日均产量 2003年1,4285,4952,2752,4754,0683,9962,19821,93560.1 2004年1,7115,1102,3562,7354,2954,1392,24622,59261.7 2005年1,7535,3822,3913,1394,3524,1942,25223,46364.3 2006年1,8645,3332,4923,4934,1784,2302,27423,86465.4  2006年1-7月

6、1,0803,1101,4441,9962,4242,4571,30713,81865.2 2007年1-7月1,0523,2331,4722,1422,4602,5471,34414,25067.2  2006年7月1594502122953493591942,01865.1 2006年8月1594422132973513581942,01465.0 2006年9月1534322052893433461891,95765.2 2006年10月1584512123053583591962,03965.8 2006年11月15

7、34402062973453471911,97966.0 2006年12月1614582123093573631972,05766.4 2007年1月1594612123133533631962,05766.4 2007年2月1434201912833213341781,87066.8 2007年3月1564752133113573691972,07867.0 2007年4月1464622103013473601912,01767.2 2007年5月1514732183133623761972,09067.4 2007年6月

8、149461210306354*3651902,03567.8 2007年7月1484812183153663801952,10367.8锌：期锌方面，上周国际锌现货价格有所回落，截至8月24日LME现货锌价格为每3150美元，较上周的3205美元下跌了45美元，下跌幅度为1.40%。现货升贴水方面，截至上周五LME现货/三个月期现货升水为33美元，较前周的升水54美元回落22美元。基本金属国内现货篇：上周上海地区铜现货市场价格呈现大幅回升走势，截至8月24日，上海地区长江现货铜价报收在65180元附近，较前一周的62300元大幅上涨2880元，上涨幅度为4.63%。随着当月现货铜交

9、割的结束，现货月换月后的升水逐步回升，此外期货价格也出现了近5个月来的首次正基差排列，表现为近强远弱，而近月价格的走坚显示出短期内现货消费的转强。库存方面，本周国内铜库存大幅减少16569吨至73241吨。而近期国内库存的大幅下滑主要是内外比价的走低，并导致国内连续两个月的精铜进口出现下降，致使中国消费商主要以消耗国内库存为主，因此如果后续进口亏损条件仍未改观，那么今年余下4个月中国进口仍呈现缓慢递减。截至周五，进口电解铜上海CIF报价的升水开始走高，为升水92美元，进口成本为66900元，进口亏损2180元。本周海关公布的数据显示，7月份中国进口精炼铜为98489吨，而6月份进口则为1081

10、11吨，7月份中国进口精炼铜较6月份减少9622吨。因此如后续国内进口数量持续缓和，国内库存延续下降走势，则进入消费旺季，国内现货铜价将逐步转强。制图：马倩制图：马倩铝锭方面，上周上海地区铝现货市场价格区间震荡，截至8月24日，长江现货铝价报收在19510元附近，较前一周的19540元略跌30元左右，基本持平。全球金属统计局(WBMS)周三公布的最新数据显示，今年前6个月全球铝产量同比增长11.6%。其中，中国产量增加160.3万吨，目前占全球总产量的32%左右。其中，中国1-6月净出口未加工铝为127,000吨，较2006年同期减少64%。库存方面，本周上海地区铝库存略有下滑，截止周五，上海

11、库存小幅下滑368吨至28632吨。随着沪广两地价差的逐步拉大，上海销售价格偏低，部分国内铝厂发货至其他地区，而造成近期上海地区现货铝到货有所缓和。供应报价方面，随着本周周边金属的反弹，本地现货铝供应商的报价也有所回升，在19500下方明显惜售，而后半中周本地的消费买盘也有所回升，对价格起到支撑作用。锌锭方面，本周上海市场锌锭价格呈现大幅回升走势，可交割0#锌周五报价在29500元/吨，较上周的28400元/吨上涨了1100元/吨。 国内锌冶炼产能方面， 中国7月精炼锌产量为276，300吨，而中国在17月累计生产2，082，800吨，去年同期生产总量为1,727,600，今年1-7月国内锌产

12、能同比增长了近20.1%。受上游厂家持货者统一惜售高价的影响，国内现货锌价近期持续表现抗跌，而现货的抗跌、期货的超跌促使现货升水的大幅走升，截至周五当月锌价的升水达到了1000元/吨 。而现货升水的大幅攀升，导致国内库存的外流，截至周五，国内锌库存减少3938吨至32738吨。消费方面，随着周边金属价格的逐渐企稳，本周部分消费买盘逐步入市采购，对价格的回升形成了支撑。 国内铜铝锌现货连续5周的库存变化图制图：马倩第二部分 贵金属篇8月24日COMEX期金收市报告：美国纽约商品期货交易所(COMEX)期金24日延续早盘升势，收高逾1%，受助于和选择权有关的买盘以及技术因素支持，且美元兑主要货币大

13、幅下挫也是黄金上涨原因之一。12月期金结算价上涨9.10美元，或1.4%至677.50美，交投区间介于666.70-679美元。 该交易员称，在现货金突破665的关键阻力位后，触发了停损买单。 原油上涨也助推了期金的涨势。 COMEX期金最终成交量估为72，512口。 Kitco Bullion Dealers分析师Jon Nadler表示，推动黄金上涨的因素包括美元大幅下挫、股市强劲以及印度买盘。 现货金报每盎司667.70/668.50美元，23日尾盘报659.20/660.00美元，伦敦金午后定盘价为660.85美元。 9月期银收升30.0美分，或2.6%至每盎司11.94美元，盘中介于

14、11.580-12.005美元交投。 现货银报11.93/11.96美元，23日尾盘为11.69/11.72美元。 纽约商业期货交易所(NYMEX)10月铂金(白金)合约跌1.9美元至1，247.现货铂金报每盎司1，243.90/1，250.90美元. 9月钯金上涨3.95美元或1.2%，至331.80美元；现货钯金报321.50/324.50美元。 国际贵金属现货报价8月24日交易行情8月23日伦敦贵金属出借率统计 上海黄金交易所8月24日交易行情世界官方黄金储备一览表第三部分 基金在各金属品种资金流向篇 商品指数CRB日K线图美元指数日K线图82.13 在近两周的CFTC持仓中，投机基金都

15、减持了铜、黄金的多头头寸，表现为铜的净空单略有增加，而黄金的净多头大幅下滑，见上图中铜、黄金的持仓结构。其中主要原因是近两周美元的反弹势头非常凌厉，见图表中美元指数K线图，从底部79.96大幅回升到82.13。而美元与大宗商品价格一直是处于负相关走势，因此美元的大幅回升，必然导致商品价格的回落，而CRB商品指数的掉转直下，见上图，就是受美元大涨后，投机基金的短期平仓盘而回落。而目前美元处于大涨后的回落过程中，关于美元的后期走势，目前分歧还比较大，到底是创新低还是调整后的继续回升，都还要谨慎观察，而后期美国经济数据的公布都将对美元走势产生影响，因此在美元走势未明朗之前，投机基金是不会在贵金属等大

16、宗商品上重建大量多头的。而对于基本金属而言，在即将到来的中国消费旺季中，如果出现如同去年同期的旺盛消费，那么也许短期内铜市上的投机性空头会短暂离场，以避开价格的季节性反弹，但要使投机基金平空翻多，则要在美元重新走低，使基金恢复对贵金属等大宗商品大量重建多头之后。第四部分 行业重要讯息及公布的经济数据7月中国精铜进口98,489吨，较6月下降9%中国海关8月22日最新统计： 7月中国精铜进口     98,489吨   7月中国原铝出口     10,405吨    

17、    较6月下降9%  较6月下降25%   较去年7月上升68.8% 较去年7月下降85.6%7月中国精镍进口     8,357吨     较去年7月上升36.6%中铝将拿下云铜集团49%股权本周，云南铜业（000878）发布公告称，8月19日，根据云南省人民政府与中铝公司签署的战略合作意向协议，中铝与云铜集团将进行深度合作，对云铜集团增资扩股完成后，中铝公司将持有云铜集团49的股权。资料显示，中国铝业公司持有中国铝业（601600.SH、2600.HK）40

18、.46的股份。中铝将成云铜第一大股东 对于中铝与云铜合作的原因，云南铜业公告称，中铝公司和云南省有着长期友好的合作关系，中铝公司和云南铜业控股股东云铜集团在铜产业方面有着很强的互补性，合作前景非常广阔。 2007年8月19日云南省人民政府与中铝公司签署战略合作意向协议，协议的主要内容如下：合作范围为云铜集团整体合作；合作方式是向云铜集团增资扩股；对云铜集团增资扩股完成后，中铝公司、云南省国资委和另外两家股东（省属企业）对云铜集团的股权比例分别为49、47、2、2。 上半年广西铝锌产量大增今年以来,由于新增产能释放,广西壮族自治区铝锌产量大幅增长。    据统计,上半年广西锌

19、产量达到13.3万吨,同比增长16.3%,居全国第五位。主要是南方有色金属冶炼公司和河池金河公司去年技改扩建共新增电解锌产能6万吨/年,今年发挥了作用。原铝产量上半年达到14.4万吨,比上年同期增长26.1%,主要是2006年百色银海铝厂和百色隆材铝厂技改扩建共新增电解铝产能8万吨/年,今年发挥了作用。铝材产量上半年达到7.6万吨,同比增长49.8%,主要是平果亚洲铝材厂和平果铝型材厂2006年技改扩建共新增5万吨/年。氧化铝产量上半年达到48.3万吨/年,同比增长0.23%,虽然增幅不大,但对于85万吨/年产能来说已是超产能发挥。随着广西华银氧化铝160万吨/年项目10月1日投产和平果氧化铝

20、三期85万吨/年项目明年上半年投产,广西氧化铝产量将成几倍地增长。     由于占广西10种有色金属总产量73%的大宗主导产品铝锌大幅增产,促进了广西有色金属工业产量、产值和销售收入大幅增长。上半年广西10种有色金属产量达到37.9万吨,同比增长11.7%,现价工业产值达到196.3亿元,同比增长48.9%。头5个月销售收入137.9亿元,同比增长48.1%,利税达到21.35亿元,同比增长17.2%,其中利润13.72亿元,同比减少2577万元,下降1.8%。主要原因是氧化铝价格由去年同期4350元/吨,下降到今年上半年的3900元/吨,每吨减收450元,减少利

21、润2.1亿多元,虽有其他金属产品增利填补,但仍减少利润1.8%。 8月24日当周外汇市场重要事件及经济数据发布 8月20日，外汇市场美联储下调再贴现利率，反映了美联储张弛有度的操控能力，还是意味着其明显偏离了此前坚持的货币政策，并容易助长市场的道德风险，美联储将再贴现贷款利率由6.25%降至5.75%的举动，引发了截然不同的反应。美联储的政策进入了一个相对模糊阶段，它对实体经济的形势判断做出了重大修正。8月21日，外汇市场英国首次向市场注资，英国央行自美国次级债危机之后首次应用紧急借贷系统，注资金融市场以提高流动性。英国央行在伦敦货币市场运行每日报道中称昨天启用常备融资便利系统贷款3.14亿英

22、镑(合6.28亿美元)。英国央行这一举动标志着伦敦目前金融市场流动资金状况日益恶化。央行应该提供更多措施以提高金融市场的资金流动性。目前整体非美货币出现了以时间换空间的概念，预计今日调整结束后非美货币整体再度下跌的概率较大.8月22日，外汇市场此次信贷市场动荡影响已经相对减弱很多，但套利交易方面却由于波动率的上升，增加了利差交易风险，近两日市场重点关注的是日本央行最新的货币政策会议，目前市场普遍预期日央行将维持现有0.5%的利率水平不变，但就目前的动荡局面来看，利率的变化或不及信贷风险的影响，目前整体非美货币处于窄幅震荡格局，预计今日非美货币小幅下挫的概率较大。8月23日，外汇市场日本央行(B

23、ank of Japan)货币政策委员会23日以8比1的投票结果将基准利率维持在0.5%不变；央行担心次级抵押贷款危机可能会损害美国经济，进而破坏日本经济持续复苏的前景，日圆重新开始承压。与此同时,欧洲央行(European Central Bank)周中的强硬表态给欧元带来良好支撑。欧洲央行暗示,尽管近期为稳定市场采取了一系列注资行动,但其仍朝着于9月6日下一期会议加息的方向迈进。目前各非美货币走势节奏不一，很可能出现各自为战的局面，预计今日各非美货币出现滑落的概率较大。8月24日，外汇市场上套息交易卷土重来，欧元/美元和英镑/美元出现突破上扬。美股高开高走，令风险厌恶情绪进一步降低，推动欧

24、系货币盘中稳步上扬。美元指数大幅下挫，一举跌破了20和30日均线，一度触及80.61的低点。美股左右了市场走势，美国7月耐用品订单和新屋销售强于预期，缓解了市场对信贷危机的担忧。道指开盘后单边上扬，收盘上涨逾百点，进一步引燃场上的套息交易热情，高息货币从中获益，全线走强。美国7月耐用品订单月率上升5.9%，预期上升1.0%；美国7月新屋销售月率上升2.8%，预期下降1.1%。关注下周可能将影响美元走势的重要事件8月27日至31日，鉴于欧元区和美国利率差距将进一步缩小的预期，美元兑主要货币下周可能会进一步走软，尤其是在欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)即将发表讲话的情况

25、下。 当前，尽管有欧洲央行官员表示央行不一定在9月份升息，但市场对欧洲央行9月份升息的预期依然十分强烈。有消息称，欧洲央行近期重申了8月2日声明中的相关内容，而这份声明中包含着欧洲央行升息的强烈信号。 相比之下，投资者对美联储的预期则是降息，称美国信贷市场出现的问题可能给美国经济带来严重冲击。美联储将于9月18日召开利率会议，但可以在此之前紧急降息。第五部分 行情评述次级债为震荡而非危机 近期因美国次级债问题再传恶讯，国际商品期货价格持续大跌，金属、原油期货和现货黄金价格均出现大幅跳水。据外电报道，投资者普遍担心次级债问题对全球金融市场的负面影响进一步扩大，从而引起全球范围的经济衰退，投资者纷纷撤出高风险市场。而最近几年国际上重大动荡时间对商品，尤其是对铜价都产生过影响。影响较大的有安然破产事件以及美国最大的期货经纪公司瑞富倒闭，由于安然倒闭影响时间较长，因此就回顾一下安然倒闭后对铜价的走势。安然其实只是对当时铜价起到加速见底的作用，随后铜价展开迅速回升。包括后来的瑞富等事件都对价格起到利空作用，但铜等商品价格随后又跟随自身供求展开行情走势。因此后期投资者可对比一下过去安然时间与现在次级债危机对商品的影响。笔者认为此次美国次级债时间