从华谊兄弟高派现看创业板公司股利分配

1、精品文档从华谊兄弟高派现看创业板公司股利分配适用课程：高级财务管理理论与实务选用课程：高级财务管理理论与实务编写目的：通过本案例的教学和讨论能够帮助学生了解华谊兄弟公司进行高派现的原因，评价华谊兄弟公司高派现带来的后果及对创业板企业的启示和建议。知识点： 现金股利分配、高派现中文摘要： 华谊兄弟公司的股利分配政策上在首次公开发行后宣告“高派现” 的股利分配政策。在2009 年至 2012 年平均每 10 股派发现金股利分别为 3 元、2 元、1.5 元、1.5 元。为什么在上市后几年要进行高派现？原因值得我们思考。英文摘要： Huyi brothers on the companys divi

2、dend distribution policyafter the initial public offering the dividend distributionpolicyof “high sent now”。 From 2009 to 2012 the average every10sharesdistributedcashdividends,respectively,3yuan,2yuan ,1.5yuan,1.5yuan.Whyis itlistedaftera few yearsto be high sent now? Worth thinking about.。1欢迎下载精品文

3、档。2欢迎下载精品文档从华谊兄弟高派现看创业板公司股利分配问题华谊兄弟传媒股份有限公司由王忠军、王忠磊兄弟创立于1994 年，华谊兄弟致力于整合电影、电视和艺人经纪三大业务板块，使得公司成为目前国内唯一一家将影视制作、发行业务和艺人经纪形成有效、 显著协同效应的传媒企业，2009 年 9 月 27 日华谊兄弟通过证监会的审核，成为第七批深圳交易所创业板上市的公司之一。同年10 月 30 日，华谊兄弟正式上市，证券代码300027，注册资本 6.05 亿元，现拥有员工923 人，总部设立于北京， 2012 年，旗下已经拥有 25 家全资或控股子公司， 分布于全国各大城市和海外城市。华谊兄弟公司的

4、股利分配政策上在首次公开发行后全部宣告“高派现”的股利分配政策。在2009 年至 2012 年平均每 10 股派发现金股利分别为3 元、 2 元、 1.5 元，为什么在上市后几年要进行高派现？原因值得我们思考。一、股利分配政策及高派现的定义股利是公司税后净利润的一部分，也是企业利润分配的一部分，股利分配包含以下几方面的内容：确定股利支付程序的日期、股利支付比率、股利支付形式、筹集支付现金股利所需资金的方式。而确定股利的支付比率最为重要。公司管理者决定以何种比例分配公司盈余进行股利发放和内部留用，会对公司股价产生影响。也即股利分配政策是关于是否向股东分派股利，如何分派、何时分派、分派多少股利的财

5、务政策。在我国的资本市场上，上市公司采用的股利分配方式主要：派发现金股利（简称派现）、送红股（简称送股）和公积金转增股本（简称转股）三种形式。在这三种基本股利支付方式下，自由组合。现金股利是上市公司应用最多的股利分配形式，上市公司根据公司的经营业绩、净利润多少确定给与投资者所持股份数相对应现金形式的股利。 “高派现” 指的是上市公司每股派发现金股利较多的行为，通常的“高派现”标准为股息率超过 1 年期定期存款利率为高派现。二、创业板市场影视行业上市公司创业板市场是专门为高成长、创新型中小规模的公司设立的，是主板市场以外，为这些公司提供资金和资本运作的证券交易市场，又称二板市场，补充了主板市场，

6、也逐步成为我国资本市场上不可或缺的重要组成部分。创业板市场最大的特点是对准入公司的资产规模和经营业绩要求较低，也即进入门槛较。1欢迎下载精品文档低，有助于为高潜力发展企业争取更多更好的融资机会。此外，创业板市场存在以下特点：（1）创业板上市公司多为高科技、创新型公司以及开发前景较好的国家政策支持企业，多处于行业的起步阶段，成立时间较短，规模较小、成长性高；（2）主营业务相对单一，一般创业板上市公司被要求经营一种主营业务和与主营相关的辅助业务；（ 3）创业板市场是个全流通的市场， 没有国家股、法人股和公众股区分，它保障了风投机构退出原有投资机构重新进入高发展性项目投资；（ 4）创业板市场有大股东

7、持股限售时间和最低持股量的约束条件。这保障了中小股东和公司的成长性， 如果公司创业股东可以随意转让持有股份，可能发生不顾公司发展及中小股东利益而变现的情况，这违背了创业板解决中小企业筹资良性长久发展的初衷。为此创业板市场制定了持股、转让股份等等的相关规定。（ 5）创业板市场监管更为严格。近年来，随着人们物质生活的不断进步，对精神文化的要求也不断增多，影视传媒行业作为打造人们文化生活的生力军， 出现了前所未有的大繁荣盛世，由于电影票房的大幅增长， VC/PE 等机构的资本源源不断的进入影视行业，随着交易市场估值的不断提高，投资价值也跟着水涨船高。2012 年，我国电影行业的总票房达到 170.7

8、3 亿元，全国观影人数有 4.70 亿人次，同比增长 27.00%。影院数量也在快速扩张， 国内银幕数量截止至 2012 年有 13118 块，相较于 2006 年翻了 4 倍多。数字银幕、 3D 银幕也迅猛增长随着我影视行业的繁荣，国外进口的3D 和 IMAX特种格式的大片也要进一步分中国市场的一杯羹。 2012 年国家电影事业发展专项资金管理委员会办公室陆续颁布了四项关于补贴国产高新技术格式影片、补贴安装数字放映设备以及对新建影院、放映国产电影进行返还的通知，这对我国的影视行业的制作向高科技发展和促进其繁荣是巨大的鼓励和扶持。在如此利好的政策环境、经济环境和技术环境下， 加之我国消费者逐步

9、养成的电影消费习惯，我国 2012 年国产影片票房收入将近总票房收入的一半，成为世界第二大电影市场超越了日本。创业板影视行业上市公司的动态成为了引领了中国该行业的潮流也成为此行业的发展趋势。三、上市公司基本情况分析华谊兄弟属于传媒业，其经营状况在其经济周期的上升和下降阶段都很稳。2欢迎下载精品文档定，属于防守型行业。我国的传媒业市场处于扩张阶段。目前，我国传媒业市场的发展仍然相对滞后，从西方发达国家传媒业市场的发展轨迹可以看出，我国传媒业也有巨大的发展空间，必然也会经历一个快速发展的过程。随着越来越多的公司的加入，传媒业内部的竞争越来越激烈，这对该行业的价格和利润造成向下的压力，不利于股票价格

10、的上涨。 由于公用事业是受政府管制的行业，其价格和利润都受限制。所以，需要加强管理，降低成本，改进技术，来提高利润。在我国。传媒业还算刚起步，任有较大的发展空间。华谊兄弟传股份有限公司是中国大陆一家知名综合性娱乐集团，创立于1994 年，开始时是由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005 年成立华谊兄弟传媒集团，于2009 年上市。主营业务有电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务；音乐的创作、发行

11、及衍生业务，影院投资管理运营业务。包括华谊兄弟影业投资有限公司，华谊兄弟电视节目事业有限公司，华谊兄弟音乐有限公司，华谊兄弟时代文化经纪有限公司。华谊兄弟公司 2010 年新增加“文化旅游”的业务板块，欲在上海市嘉定区投资建造文化城，增加公司各个业务板块的协同效应。而这一做法对公司的面效应在美国得到印证的。美国迪士尼公司在全球拥有3 千家的授权商，销售的玩具、文具等相关迪士尼的产品遍布全球， 版权收入仅在中国就高达4 亿美元。2013 年 7 月华谊兄弟收购手游公司广州银汉科技有限公司，也许可以复制钢铁侠上映后，推出“电影玩具电子游戏”系列产品的成功。华谊兄弟公司已经是中国延伸产业结构将收入结

12、构成功优化的影视传媒公司。表 1 华谊兄弟上市前经营分析科目华谊兄弟行业平均行业排行市盈率73.4838.722市净率4.923.765总市值（亿）84.9763.806流通 A 股市值（亿） 49.0231.584。3欢迎下载精品文档主营收入（亿元） 2.365.4319净利润（亿元）0.290.5715由上表可知，华谊兄弟的主营收入、净利润等在行业中排名靠前，而市盈率总市值等均高于行业平均值。可见其在行业竞争中处于优势地位。公司总部在北京市，无论从自然条件、基础条件、政府产业政策还是经济政策来看，都占有很大竞争优势，有很好的发展空间。华谊兄弟旗下艺人不乏巨星级人物，而且不少影片都有不错的收

13、益，深受观众喜爱。再加上每年都投资冯小刚的贺岁片，更使得公司的名声和利润一起增长。 华谊兄弟集团具有规范的股权结构，有效的股东大会制度，完善的独立董事制度，优秀的职业经理层，且董事会权利合理界定与约束，监事会具有独立性和监督责任。公司经理人素质较高，公司对从业人员素质和创新能力有较高要求。由此可见，公司的经营能力很强。四、高派现的动因分析（一）华谊兄弟公司 IPO 超募情况表 2 公司 IPO 超募情况与发行当年股利分配方案比较公 司 名上市日期实际募集资预计募集资超募比率股利收益派 现 情称金（万元）金（万元）率况华谊兄弟2009.10.301148236200085.2%5.12%派现 3元从上表可以看出，华谊兄弟公司在上市后超募比率非常高，在首次公开发行后宣告“高派现”的股利分配政策。华谊兄弟的注册资本分别为60,480 万元而对应的IPO 超募资金分