【大学】外汇市场与外汇交易

1、整理课件第第1212章章 外汇市场与外汇交易外汇市场与外汇交易 主要内容：主要内容： 外汇市场概述外汇市场概述 传统的外汇交易传统的外汇交易 创新的外汇交易创新的外汇交易 互换交易互换交易 案例分析案例分析整理课件 本章阅读资料本章阅读资料 nJohn C. Hull,John C. Hull,张陶伟译，张陶伟译，期货、期权和衍生证券期货、期权和衍生证券，华，华夏出版社，夏出版社，19971997。n陈湛匀：陈湛匀：国际金融国际金融理论、实务、案例理论、实务、案例，p93121.p93121.整理课件 第第1 1节节 外汇市场的概述外汇市场的概述1.1. 1.1. 外汇市场的涵义外汇市场的涵义

2、 -外汇买卖的场所外汇买卖的场所 国际金融市场：国际货币市场国际金融市场：国际货币市场 国际资本市场国际资本市场 国际外汇市场国际外汇市场 国际黄金市场国际黄金市场整理课件 第第1 1节节 外汇市场的概述外汇市场的概述 在岸金融市场与离岸金融市场在岸金融市场与离岸金融市场C1C2C3C4国内金国内金融市场融市场在岸金在岸金融市场融市场离岸金离岸金融市场融市场整理课件 外汇银行外汇银行 外汇经纪人外汇经纪人 外汇交易商外汇交易商 中央银行等外汇管理机构中央银行等外汇管理机构 一般客户一般客户 外汇投机者等外汇投机者等1.2 1.2 外汇市场的参与主体外汇市场的参与主体 第第1 1节节 外汇市场的

3、概述外汇市场的概述整理课件 第第1 1节节 外汇市场的概述外汇市场的概述1.3 外汇市场的交易层次外汇市场的交易层次银行与客户之间银行与客户之间银行与银行之间银行与银行之间外汇银行与中央银行之间外汇银行与中央银行之间整理课件1.4 1.4 现代外汇市场的特点现代外汇市场的特点 市场交易品种有升有降市场交易品种有升有降现代科学技术的发展，大大缩小了各国外汇市场的时空差，使各个现代科学技术的发展，大大缩小了各国外汇市场的时空差，使各个外汇市场联成一体，具有真正的世界统一性。外汇市场联成一体，具有真正的世界统一性。 全球各外汇市场形成全球各外汇市场形成2424小时不间断交易（小时不间断交易（见下页见

4、下页） 同一时间不同外汇市场间的汇价差缩小同一时间不同外汇市场间的汇价差缩小 不同时间同一外汇市场上的汇率波幅增大不同时间同一外汇市场上的汇率波幅增大 外汇市场与资本市场融为一体外汇市场与资本市场融为一体 第第1 1节节 外汇市场的概述外汇市场的概述整理课件 全球主要外汇市场交易时间全球主要外汇市场交易时间 市市 场场 格林威治时间格林威治时间 当地时间当地时间 伦伦 敦敦 916 916 法兰克福、巴黎法兰克福、巴黎 816 917 苏黎世、阿姆斯特丹苏黎世、阿姆斯特丹 816 917 纽纽 约约 1422 917 旧旧 金金 山山 171 917 东东 京京 07 916 香港、新加坡香港

5、、新加坡 19 917 整理课件第第2 2节节 传统的外汇交易传统的外汇交易 即期外汇交易即期外汇交易 远期外汇交易远期外汇交易 套汇交易套汇交易 套利交易套利交易案例分析案例分析整理课件2.1 2.1 即期外汇交易即期外汇交易 概念概念 又叫现汇交易，即双方在外汇交易成交以后，必须在两又叫现汇交易，即双方在外汇交易成交以后，必须在两个营业日内办理外汇交割的外汇交易个营业日内办理外汇交割的外汇交易.即期外汇交易的报价即期外汇交易的报价 用即期汇率用即期汇率 买卖双方均须同时报出买价和卖价买卖双方均须同时报出买价和卖价整理课件即期外汇交易的交割惯例即期外汇交易的交割惯例 在两个营业日内进行交割在

6、两个营业日内进行交割 遇到节假日，交割期顺延遇到节假日，交割期顺延 交叉买卖的货币，遇到任何一方的节假日，交割期交叉买卖的货币，遇到任何一方的节假日，交割期均顺延均顺延2.1 2.1 即期外汇交易即期外汇交易整理课件1991年年5月月6日路透社终端显示的汇率报价日路透社终端显示的汇率报价报价时间报价时间 货币货币 报价银行名称报价银行名称 即期汇率即期汇率 1427 GBP 1426 AUD 1413 NZD整理课件2.2 2.2 远期外汇交易远期外汇交易整理课件2.2 2.2 远期外汇交易远期外汇交易整理课件2.2 2.2 远期外汇交易远期外汇交易整理课件具体的换算关系为：具体的换算关系为：

7、 （1 1）当第一栏点数第二栏点数时：）当第一栏点数第二栏点数时： 远期汇率远期汇率 = = 即期汇率即期汇率 点数点数 （2 2）当第一栏点数第二栏点数时：）当第一栏点数第二栏点数时： 远期汇率远期汇率 = = 即期汇率即期汇率 + + 点数点数 ( (即即: :左低右高往上加左低右高往上加, ,左高右低往下减左高右低往下减) )2.2 2.2 远期外汇交易远期外汇交易整理课件 远期差价远期差价= =即期汇率即期汇率两国利差两国利差合同月份合同月份/12/122.2 2.2 远期外汇交易远期外汇交易整理课件 中国工商银行远期汇价中国工商银行远期汇价（）（） 期限美元兑人民币中间价现汇买入价现

8、汇卖出价起息日7天(7D)808.34806.32810.362005-11-0720天(20D)807.77805.75809.792005-11-211个月(1M)807.4805.38809.422005-11-302个月(2M)805.69803.68807.712005-12-303个月(3M)803.79801.78805.82006-01-274个月(4M)801.87799.87803.882006-02-285个月(5M)799.98797.98801.982006-03-316个月(6M)796.99795798.982006-04-287个月(7M)794.67792.4

9、9796.862006-05-318个月(8M)792.52790.14794.892006-06-309个月(9M)790.26787.69792.822006-07-3110个月(10M)787.38784.63790.142006-08-3111个月(11M)785.24782.29788.182006-09-2912个月(1Y)782.84779.71785.982006-10-31整理课件2.2 2.2 远期外汇交易远期外汇交易整理课件 远期外汇交易案例远期外汇交易案例1 1：保值交易：保值交易整理课件 远期外汇交易案例远期外汇交易案例1 1：保值交易：保值交易整理课件 远期外汇交易

10、案例远期外汇交易案例2 2：投机交易：投机交易 整理课件概念概念 2.3 2.3 套汇交易套汇交易墨西哥墨西哥小镇小镇美国小镇美国小镇啤酒：比索啤酒：比索/ /杯杯汇率：比索汇率：比索/1/1美元美元啤酒：美元啤酒：美元/ /杯杯汇率：美元汇率：美元/1/1比索比索思考：美国与墨西哥边境是开放的，会思考：美国与墨西哥边境是开放的，会 发生什么现象？发生什么现象？墨西哥人宝钱的秘密墨西哥人宝钱的秘密嘿，我什么时候才能嘿，我什么时候才能遇到这样的好事？遇到这样的好事？整理课件2.3 2.3 套汇交易套汇交易整理课件纽约纽约伦敦伦敦2.3 2.3 套汇交易套汇交易整理课件2.3 2.3 套汇交易套汇

11、交易间接套汇：间接套汇： 整理课件 2.3 2.3 套汇交易套汇交易整理课件 0.2646 0.2646 ） 可获利：可获利：100100万万2.3 2.3 套汇交易套汇交易整理课件2.3 2.3 套汇交易套汇交易: : 案例案例整理课件报价银行报价银行 币币 种种 汇汇 率率美国银行美国银行USD/DEMUSD/DEMUSD/FRFUSD/FRF2.7307/2.73222.7307/2.73225.3220/5.32775.3220/5.3277法国银行法国银行USD/FRFUSD/FRFDEM/FRFDEM/FRF5.3250/5.32605.3250/5.32601.9495/1.94

12、991.9495/1.9499德国银行德国银行USD/DEMUSD/DEMFRF/DEMFRF/DEM2.7310/2.73202.7310/2.73200.5128/0.51300.5128/0.5130整理课件2.4 2.4 套利交易套利交易整理课件 2.4 2.4 套利交易套利交易整理课件2.4 2.4 套利交易套利交易整理课件2.4 2.4 套利交易套利交易整理课件n外汇期货交易外汇期货交易n外汇期权交易外汇期权交易第第3 3节节 创新的外汇交易创新的外汇交易整理课件期货交易的概念期货交易的概念买卖双方在期货交易所以公开喊价的方式成交后，承买卖双方在期货交易所以公开喊价的方式成交后，承

13、诺在未来某一特定日期，以当前所约定的价格交付某种诺在未来某一特定日期，以当前所约定的价格交付某种特定标准数量商品的合约交易。特定标准数量商品的合约交易。3.1 3.1 外汇期货交易外汇期货交易整理课件期货交易的类型期货交易的类型期货交易期货交易商品期货交易商品期货交易金融期货金融期货 交易交易 利率期货交易利率期货交易 货币期货交易货币期货交易股价指数期货交易股价指数期货交易农产品期货交易农产品期货交易金属期货交易金属期货交易石油期货交易石油期货交易3.1 3.1 外汇期货交易外汇期货交易整理课件期货交易的功能期货交易的功能套期保值，趋避风险套期保值，趋避风险发现供需，导向汇率发现供需，导向汇

14、率以小博大，投机获利以小博大，投机获利外汇外汇期货交易的功能期货交易的功能3.1 3.1 外汇期货交易外汇期货交易整理课件远期外汇交易与外汇期货交易的区别远期外汇交易与外汇期货交易的区别外汇期货交易外汇期货交易远期外汇交易远期外汇交易交易合约规范交易合约规范程度程度 标准化合约标准化合约 非标准化合约非标准化合约交易金额交易金额每份合约交易金额固定每份合约交易金额固定每份合约交易金额不固定每份合约交易金额不固定交易币种交易币种较较 少少较较 多多交易者交易者法人和自然人均可参加交易法人和自然人均可参加交易主要是金融机构和大企业主要是金融机构和大企业交易方式交易方式场内交易场内交易多数是场外交易

15、多数是场外交易交割方式交割方式绝大多数是现金交割绝大多数是现金交割绝大多数是实物交割绝大多数是实物交割流动性流动性外汇期货合约可以流通转让外汇期货合约可以流通转让远期外汇合约不可以流通转让远期外汇合约不可以流通转让保证金要求保证金要求双方必须按规定交保证金双方必须按规定交保证金无须缴纳保证金无须缴纳保证金整理课件外汇外汇期货交易的基本规定期货交易的基本规定 交易所必须分别与期货的买方和卖方签定契约交易所必须分别与期货的买方和卖方签定契约 必须交纳保证金：必须交纳保证金： 初始保证金：交易开始时交纳的保证金初始保证金：交易开始时交纳的保证金 维持保证金：允许帐户保证金下降的最低水平维持保证金：允

16、许帐户保证金下降的最低水平 未平仓的每笔期货交易均需按当日市场收盘价逐日清算未平仓的每笔期货交易均需按当日市场收盘价逐日清算, ,并并以市价决定期货价格，按逐日追随市价的结算方式来反映以市价决定期货价格，按逐日追随市价的结算方式来反映盈亏，进而调整初始保证金水平。盈亏，进而调整初始保证金水平。3.1 3.1 外汇期货交易外汇期货交易整理课件n规定有期货合约每日价格的最高最低波动幅度规定有期货合约每日价格的最高最低波动幅度n每张合约的交易量为固定的标准数量、交割日由交易每张合约的交易量为固定的标准数量、交割日由交易所统一规定（交割月份的第所统一规定（交割月份的第3 3个星期三）个星期三）n执行美

17、元报价制度执行美元报价制度3.1 3.1 外汇期货交易外汇期货交易整理课件 附：附：IMMIMM的有关规定的有关规定n英镑期货合约：英镑期货合约： 合约数量：合约数量：2500025000英镑英镑 价格增减量：每英镑为美元的倍数（即每张合价格增减量：每英镑为美元的倍数（即每张合 约最小变动美元）约最小变动美元） 每日限价：升降幅度不超过美元（即每张合约每日限价：升降幅度不超过美元（即每张合约 12501250美元）美元） 交易终止点：交割之前的第交易终止点：交割之前的第2 2个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 整理课件n加拿大元期货合约：加拿大元期货合约：

18、 合约数量合约数量：100000100000加元加元 价格增减量：每英镑为美元的倍数（即每张合价格增减量：每英镑为美元的倍数（即每张合 约最小变动约最小变动1010美元）美元） 每日限价：升降幅度不超过美元（即每张合约每日限价：升降幅度不超过美元（即每张合约 750750美元）美元） 交易终止点：交割之前的第交易终止点：交割之前的第1 1个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 附：附：IMMIMM的有关规定的有关规定整理课件n德国马克期货合约：德国马克期货合约： 合约数量：合约数量：1250012500德国马克德国马克 价格增减量：每英镑为美元的倍数（即每张合

19、价格增减量：每英镑为美元的倍数（即每张合 约最小变动美元）约最小变动美元） 每日限价：升降幅度不超过美元（即每张合约每日限价：升降幅度不超过美元（即每张合约 750750美元）美元） 交易终止点：交割之前的第交易终止点：交割之前的第2 2个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 附：附：IMMIMM的有关规定的有关规定整理课件n法国法郎期货合约：法国法郎期货合约： 合约数量：合约数量：250000250000法国法郎法国法郎 价格增减量：每英镑为美元的倍数（即每张合价格增减量：每英镑为美元的倍数（即每张合 约最小变动美元）约最小变动美元） 每日限价：升降幅度不超

20、过美元（即每张合约每日限价：升降幅度不超过美元（即每张合约 12501250美元）美元） 交易终止点：交割之前的第交易终止点：交割之前的第2 2个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 附：附：IMMIMM的有关规定的有关规定整理课件n日元期货合约：日元期货合约： 合约数量：合约数量：1250000012500000日元日元 价格增减量：每英镑为美元的倍数（即每张价格增减量：每英镑为美元的倍数（即每张 合约最小变动美元）合约最小变动美元） 每日限价：升降幅度不超过美元（即每张合约每日限价：升降幅度不超过美元（即每张合约 750750美元）美元） 交易终止点：交割

21、之前的第交易终止点：交割之前的第2 2个营业日个营业日 交割月份：交割月份：3 3、6 6、9 9、12 12 附：附：IMMIMM的有关规定的有关规定整理课件 附：期货报价手势图附：期货报价手势图整理课件3.1 3.1 外汇期货交易外汇期货交易整理课件 按交易目的分为按交易目的分为: :保值交易和投机交易保值交易和投机交易 按合约买卖方向分按合约买卖方向分: :买入套期保值和卖出套期保值买入套期保值和卖出套期保值 买入套期保值：预期某种资产的价格未来将上升，买入套期保值：预期某种资产的价格未来将上升， 在期货市场先行买入，将来在现货市场卖出在期货市场先行买入，将来在现货市场卖出 卖出套期保值

22、：预期某种资产的价格未来将下降，卖出套期保值：预期某种资产的价格未来将下降， 在期货市场先行卖出，将来在现货市场买入在期货市场先行卖出，将来在现货市场买入3.1 3.1 外汇期货交易外汇期货交易整理课件 某美国进口商某某美国进口商某6 6月月1414日与英国进口商签订合同，进口日与英国进口商签订合同，进口价值价值125000125000英镑的一批货物，并约定同年英镑的一批货物，并约定同年9 9月月1414日（周日（周一）付款提货。签约当日英镑的即期汇率为，而一）付款提货。签约当日英镑的即期汇率为，而3 3个月个月英镑的远期汇率则为。如此，美国进口商为防止英镑的远期汇率则为。如此，美国进口商为防

23、止3 3个月个月后付款时英镑升值带来的进口成本增加，决定通过某具后付款时英镑升值带来的进口成本增加，决定通过某具有有IMMIMM会员资格的经纪商代购会员资格的经纪商代购9 9月月1616日（周三）交割的英日（周三）交割的英镑期货合约镑期货合约5 5张（每张张（每张2500025000英镑），价格。其后，具体英镑），价格。其后，具体的保值情况如下：的保值情况如下： 附：买入套期保值附：买入套期保值( (案例案例) )：整理课件 日期日期 现货市场现货市场 期货市场期货市场6 6月月1414日日当日即期汇率当日即期汇率GBP1=USD1.5678GBP1=USD1.5678，3 3个个月期汇率月期

24、汇率GBP1=USD1.60GBP1=USD1.60买入买入9 9月月1616日交割合约日交割合约5 5张，成交汇张，成交汇率率GBP1=USD1.60GBP1=USD1.609 9月月1414日日即期汇率升至即期汇率升至GBP1=USD1.645GBP1=USD1.645，买入，买入现汇现汇125000125000英镑付货款，英镑付货款，支付成本为：支付成本为：1250001250001.6451.645=205625=205625美元美元当月交割英镑期货汇率升至当月交割英镑期货汇率升至GBP1=USD1.65GBP1=USD1.65，先卖掉，先卖掉6 6月月1414日购日购入的期货合约，价

25、格为：入的期货合约，价格为： GBP1=USD1.65GBP1=USD1.65，获利：，获利： （1.65-1.65-1.601.60） 125000=6250 125000=6250美元美元 盈盈 亏亏买入英镑的净成本为：买入英镑的净成本为：(205625-6250)=199375(205625-6250)=199375美元。美元。单位成本为单位成本为GBP1=USD1.595.GBP1=USD1.595.即成本锁定即成本锁定 买入套期保值买入套期保值( (案例案例) )：整理课件3.2 3.2 外汇期权交易外汇期权交易外汇期权交易的概念外汇期权交易的概念又叫选择权交易，指期权买方通过支付一

26、笔较小的又叫选择权交易，指期权买方通过支付一笔较小的费用（期权费）而买到一种权力，这种权利使得他有权费用（期权费）而买到一种权力，这种权利使得他有权在合约的到期前以预先确定的价格买入或者卖出某种外在合约的到期前以预先确定的价格买入或者卖出某种外汇的交易形式。汇的交易形式。 在期权交易中在期权交易中: : 期权的买方具有买与不买，卖与不卖的选择权期权的买方具有买与不买，卖与不卖的选择权 期权的卖方只有义务，而无权力期权的卖方只有义务，而无权力整理课件外汇期权外汇期权看涨期权看涨期权看跌期权看跌期权按期权性质按期权性质按行使期权时间分按行使期权时间分美式期权美式期权欧式期权欧式期权按期权交易内容分

27、按期权交易内容分即期外币期权即期外币期权外币期货期权外币期货期权期货式期权期货式期权外汇期权交易的分类外汇期权交易的分类3.2 3.2 外汇期权交易外汇期权交易整理课件 例：例：假设某人预期未来英镑汇率将上涨，于假设某人预期未来英镑汇率将上涨，于3 3月月5 5日买进日买进1 1份份6 6月底到期的英镑看涨期权合约，合约的协议价格为，月底到期的英镑看涨期权合约，合约的协议价格为，期权价格为每期权价格为每1 1英镑英镑4 4美分，一份期权合约的金额为万英镑，美分，一份期权合约的金额为万英镑，那么该人花那么该人花10001000美元（美元（0.040.042500025000）便买进了一种权力，）

28、便买进了一种权力，即在即在6 6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按价格从卖方手中买进价格从卖方手中买进2500025000英镑。英镑。买入外汇看涨期权买入外汇看涨期权3.2 3.2 外汇期权交易外汇期权交易整理课件讨论：市场价格分别为以下几种情况时，该如何选择？盈亏情况市场价格分别为以下几种情况时，该如何选择？盈亏情况如何？如何？（1 1）即期汇率为：）即期汇率为： （2 2）即期汇率为：）即期汇率为： （3 3）即期汇率为：）即期汇率为： （4 4）即期汇率为：）即期汇率为： （5 5）即期汇率为：）即期汇率为： （6 6）即期汇率为：）

29、即期汇率为： （7 7）即期汇率为：）即期汇率为： 整理课件买入外汇看跌期权买入外汇看跌期权 例：假设某人预期未来英镑汇率将下跌，于例：假设某人预期未来英镑汇率将下跌，于3 3月月5 5日买进日买进1 1份份6 6月底到期的英镑看跌期权合约，合约的协议价格为，期权月底到期的英镑看跌期权合约，合约的协议价格为，期权价格为每价格为每1 1英镑英镑4 4美分，一份期权合约的金额为万英镑，那美分，一份期权合约的金额为万英镑，那么该人花么该人花10001000美元（美元（0.040.042500025000）便买进了一种权力，即）便买进了一种权力，即在在6 6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按

30、价格月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按价格卖出卖出2500025000英镑。英镑。3.2 3.2 外汇期权交易外汇期权交易整理课件 （1 1）即期汇率为：）即期汇率为： （2 2）即期汇率为：）即期汇率为： （3 3）即期汇率为：）即期汇率为： （4 4）即期汇率为：）即期汇率为： （5 5）即期汇率为：）即期汇率为： （6 6）即期汇率为：）即期汇率为： （7 7）即期汇率为：）即期汇率为： 当市场汇率出现以下情况时，该如何选择？盈亏如何？当市场汇率出现以下情况时，该如何选择？盈亏如何？讨论：讨论：整理课件 影响期权价格的因素影响期权价格的因素 协定价格与到期的即期汇价的关系（期权

31、的内在价值）协定价格与到期的即期汇价的关系（期权的内在价值） 到期时间（时间价值）到期时间（时间价值） 汇价的波动幅度汇价的波动幅度 利率差别利率差别 远期汇率远期汇率 期权价格期权价格= =期权的内在价值期权的内在价值+ +时间价值时间价值3.2 3.2 外汇期权交易外汇期权交易整理课件主要内容主要内容: : 利率互换利率互换 货币互换货币互换 第第4节节 互换交易互换交易整理课件 定义定义: : 交易双方发挥各自优势，互相交换所借债务的利率种交易双方发挥各自优势，互相交换所借债务的利率种类类, ,即固定利率债务与浮动利率债务的交换，以降低筹即固定利率债务与浮动利率债务的交换，以降低筹资成本

32、。资成本。 利率互换的背景利率互换的背景: : 市场上不同信用等级的借款人筹资成本不同市场上不同信用等级的借款人筹资成本不同 公司资产负债与利率的关系不同而进行保值的需要公司资产负债与利率的关系不同而进行保值的需要 4.1 4.1 利率互换利率互换整理课件 信誉等级 C1: AAA C2: BBB 成本比较 （A-B） 筹资金额 500万美元 500万美元 时 间 5年 5年固定利率 11.5% 14% -2.5%浮动利率 LIBOR LIBOR+1% -1%选择：选择：C1C1公司筹集固定利率资金（优势最大）公司筹集固定利率资金（优势最大） C2C2公司筹集浮动利率资金（劣势最小）公司筹集浮

33、动利率资金（劣势最小）筹资过程为：筹资过程为： C1C1公司：固定利率（公司：固定利率（11.5%11.5%） 浮动利率（浮动利率（LIBOR+1%)LIBOR+1%) C2 C2公司：浮动利率（公司：浮动利率（LIBOR+1%LIBOR+1%） 固定利率（固定利率（11.5%11.5%） 4.1 4.1 利率互换利率互换: : 案例案例整理课件C1C211.5%（LIBOR+1%)LIBOR+1%)资金资金资金资金市场市场市场市场LIBOR+1%LIBOR+1%11.5%+1.75%11.5%+1.75%协议：协议： C2C2替替 C1C1支付利率支付利率11.5%11.5%，同时支付利差，

34、同时支付利差1.75%1.75%； C1C1替替 C2C2支付利率支付利率LIBOR+1% LIBOR+1% 利率互换过程示意图利率互换过程示意图整理课件公司融资的实际成本：公司融资的实际成本： C1C1：-11.5%-(LIBOR+1%)+11.5%-11.5%-(LIBOR+1%)+11.5%+ +1.75%1.75% = -(LIBOR-0.75%) = -(LIBOR-0.75%) C2: -(LIBOR+1%)-(11.5%+1.75%)+(LIBOR+1%) C2: -(LIBOR+1%)-(11.5%+1.75%)+(LIBOR+1%) = -13.25% = -13.25%结果

35、：双方均降低了融资成本结果：双方均降低了融资成本 4.1 4.1 利率互换利率互换: : 案例案例整理课件思考思考: : 如果在上述案例中如果在上述案例中, ,两个企业之间的互换交易是通两个企业之间的互换交易是通过金融市场中介过金融市场中介( (经纪人经纪人) )进行的进行的, , 那么那么: : T1:T1: 三个市场主体之间的协议如何签定三个市场主体之间的协议如何签定? ? T2:T2: 两个公司融资成本能够降低多少两个公司融资成本能够降低多少? ? T3:T3:中介公司的佣金又是多少中介公司的佣金又是多少? ?整理课件4.2 4.2 货币互换货币互换含义：含义： 双方借款人各以固定利率筹资，借取一笔到时间相双方借款人各以固定利率筹资，借取一笔到时间相 同，计息方法相同，但币种不同的资金，然后