鞍山钢铁财务报表分析

1、目录一、 财务指标分析二、 公司治理三、 宏观环境分析四、 行业环境分析五、 公司会计政策变更六、 公司收益和风险七、 公司的发展战略及未来发展预期一、财务指标分析1、资本结构分析流动资产26.66%流动负债43.42%非流动资产73.34%非流动负债18.77%股东权益47.64%如图说明鞍钢股份流动负债高于流动资产，企业的支付能力较差，财务风险较大。虽然相对于其他结构形式，风险结构的资本成本最低，但如果不能解决短期偿债问题，企业随时存在财务危机的可能。因此，这种结构形式在更多的时候适用于资产流动性很好且经营现金流量较充足的企业。主要财务指标分析：指标类型指标名称2010年2011年2012

2、年盈利能力销售净利率2.21%-2.58%-5.63%资产收益率3.89%-4.46%-9.08%每股收益率2.10%-2.26%-4.33%运营能力总资产周转率171.57%172.88%161.21%存货周转率82.74%83.90%82.70%偿债能力资产负债率43.75%49.21%52.36%股东权益比率54.08%50.79%47.64%流动比率85.31%77.03%61.40%速动比率77.92%38.35%37.19%发展能力总资产增长率2.22%6.13%-1.70%主营业务收入增长率29.60%0.43%-14.02%毛利率10.82%4.44%-7.69%盈利能力：20

3、10年-2012年企业的各项指标均呈现下降趋势，并且2011-2012呈现负数的趋势，说明企业在近3年利用资产获取利润的能力下降的很严重。运营能力：数据的变化特点大体都是先增加再减少，从表中可以看出，2010-2012年企业的总资产周转率和存货周转率都在下降，这说明总资产使用效率有所下降。偿债能力：从表中可以看出，流动比率，速动比率在2010-2012年呈现出下降的情况，说明企业2010-2012年短期偿债能力在减弱。资产负债率在上升，股东权益比率下降说明公司的长期偿债能力减弱。发展能力：从表中可以看出，2010-2011年企业主营业收入增长率和总资产增长率大于零，说明企业的主营业收入和总资产

4、在2010-2011年有所增长（加），在2012年又出现了下降的情况，这说明2012年企业的发展能力在下降。二、营业收入下降幅度很大，与钢铁行业整体收入情况比较。二、公司治理总体来讲，鞍钢的治理情况较好。作为A+H股上市的国有控股公司，鞍钢的公司结构较为完善，有明确的规章制度，并且董事会和下设各委员会也都履行了各自的职责。其中董事长和总经理由两人分别担任，且职责划分清晰。现任董事长张晓刚在就任之前曾担任鞍钢集团公司的总经理6年的时间，有利的是他可以利用自身的管理经验和对集团业务的熟悉来对总经理进行指导，这在总经理入职的初期是非常有必要的；但是有弊的一面在于其可能利用其在集团中德高望重的地位对总

5、经理的日常管理行为进行干涉，打乱总经理的总体规划，降低集团管理层的执行效率。高管层控股可以将高管的自身利益与集团的整体利益结合起来，在调动他们的主动性方面能够起到一定的作用。但是由于持股数量较少，占鞍钢上市股票的总体份额微乎其微，其股权激励的作用聊胜于无。三、宏观环境分析钢铁行业宏观环境面临的巨大压力。2012年钢铁行业1、2月份亏损，35月份开始赚钱，但随着钢材价格持续下跌，行业盈利出现下降，7月份再次出现亏损。全年呈现亏损局势。1、成本分析钢铁行业是以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产活动为主的工业行业，包括金属铁、铬、锰等的矿物采选业、炼铁业、炼钢业、钢加工业、铁合金冶炼业

6、、钢丝及其制品业等细分行业，是国家重要的原材料工业之一。近年世界经济继续缓慢复苏，但是动力不强。部分国家债务沉重，全球大量的不良资产有待消化，世界各国的经济刺激政策负面作用开始显现，美国持续量化宽松货币政策造成的流动性泛滥推高了原料价格，区域局势动荡造成复苏进程迂回，新兴市场资产泡沫和通胀压力加大，贸易保护主义急剧升温，国际市场竞争更加激烈。 从国内来看，经济发展长期向好的趋势没有改变，各种有利因素仍然存在。但是，除经济结构不合理、收入分配差距扩大、农业基础不牢等长期性的问题之外，通胀预期增强、能源和原材料价格高涨等因素致使企业成本急速攀升，宏观调控的难度极大。 2004年至2007年期间，我

7、国宏观经济政策的主要目标之一是防止经济过热，但在金融危机爆发后开始转向以保增长为主。所以，当防止过热、抑制通胀再次成为宏观调控的首要任务时，这两个指标很可能再次向下。所以今后几年，钢铁行业除了要继续面对原料成本的压力，还可能面临经济减速带来的产品过剩问题。即钢铁行业成本持续上升，过剩压力加大。钢铁原材料等成本即使开始下滑，也将在一个较长时间内处于高位，人工成本仍将不断抬高，钢铁企业降本增效的难度会进一步加大；2、需求分析钢材是钢铁工业为社会生产和生活提供的最终产品的主要形式。由于钢材产品品种、规格复杂多样，为了适应统计、生产、营销、库存等多方面管理的需要，国际上通常将钢材分为长材(也称“型材”

8、)、扁平材(也称“板带材”或“钢板”)、钢管(也称“管材”)和其它等四大类钢铁行业大面积亏损直接原因是主要用钢产业需求萎缩。钢铁第一大用户是建筑，占比55%左右，其中一半跟房地产相关，而房地产开发回落，其他是公路桥梁、水利设施、机场建设等。第二需求大户是制造业，而制造业增速由过去的两位数降至一位数。2012年上半年，国内钢材市场疲弱，钢材价格一直处于低位。从第四季度钢材价格大幅下跌以来，钢价一直呈低位波动运行态势。下游行业增速明显放缓，钢材需求疲软，这是上年钢铁行业亏损的重要原因。全国房地产开发投资增速放缓，特别是房屋新开工面积下降，这足以说明下游行业需求不足，加上钢铁产能过大，钢材市场供大于

9、求的矛盾十分突出，钢材销售异常困难。由于钢材价格持续下跌，挤压了钢材流通商的利润空间，资金链出现断裂，进一步加剧了市场恐慌，全行业亏损随之而来。投资在经济增长中发挥重要的作用，但投资的方向与结构却会因为调结构的需要而发生变化。我国关于投资的一个重要的变化是地域变化。从国内需求看，主要是由于产业转移、中西部开发等因素的跟进，一线城市以外区域的钢铁需求逐步进入旺盛期。以北京、上海为代表的，在城镇化中领先的城市和地区，投资率出现整体性下降，并从投资增长拉动向消费需求拉动转变，投资增速会明显放缓。而中西部地区在发达地区劳动力成本全面上升后的投资价值逐渐凸显，劳动密集型产业向中西部转移的过程必然会带来厂

10、房、住宅、公共设施等一系列建设需求。这将在一个相对较长的时期内支撑钢材的需求。 另一个变化是投资类型变化。固定资产投资的适度增长将持续，但增速可能有所降低，而环保、新材料、高新技术产业的投资增速和比重可能上升。连续多年来我国固定资产投资占GDP比重快速上升，今后几年投资比重继续大幅上升的可能性很小。综合来看，2013年钢铁总需求不会大幅增长，而结构调整的效果会在今后几年逐步显现，不同类型的产品竞争力将出现一定的对比变化。 从国际需求来看，我国对外贸易从2008年开始下降，到2009年底外贸总额下降了13.9%。从我国钢铁产品出口的前景来看，虽然世界经济处于缓慢回升的阶段，但2010年全球粗钢产

11、量创新高，表明全球钢铁生产正在逐渐恢复。与此同时，国际贸易保护主义持续升温，今后几年我国钢材出口出现大幅增长的可能性不大，很可能会维持稳定。再考虑到国家出于节能减排的考虑对钢铁产品的出口并不鼓励，总体来看，我国钢铁产品出口很难恢复到以前的峰值。尽管钢铁市场还沉浸在巨亏的阴影之中，但从已经开始公布的一季度预告看，似乎给钢铁行业的严冬带来一丝春意。截至4月12日，已经有4家钢铁企业发布一季度业绩报告显示：业绩均出现扭亏为盈。但是，受产量、库存双高压力，铁矿石价格依然坚挺，钢铁行业后市不容乐观。钢铁库存量过大影响后期钢铁行业的利润，而且在大规模刺激政策难以出台的背景下，行业还将处在困难时期。但造成钢

12、铁行业困难的深层次原因主要是产能过剩和集中度偏低。*ST鞍钢公布的第一季度业绩预告显示：公司今年一季度预计盈利5.5亿元，而去年同期为亏损18.88亿元。为了扭转连续两年亏损局面，鞍钢公司制定了2013年盈利目标，且于去年四季度就着手从生产运行方案、原燃料资源配置、钢材销售策略等各个方面研究制定措施。通过上述工作的开展，公司从去年四季度开始经营业绩逐渐好转，并于去年12月份实现当月扭亏为盈。上市钢铁公司2013年一季度业绩的好转的主要原因是：钢价上涨和钢铁成本下降共同作用的结果。但是一季度业绩的回暖并未能成为钢铁行业景气的拐点。据中国钢铁工业协会统计，3月钢材社会库存大幅上升，22个城市5大品

13、种社会库存1556.5万吨，创历史新高，比2月份增加290.2万吨，环比增长22.9%，其中市场库存1414.6万吨，环比增长23.8%，港口库存141.9万吨，环比增长14.4%。钢材社会库存不断增加，后期去库存压力很大。根据海关最新统计数据显示，3月我国进口铁矿石6455万吨，环比增长14.4%，同比增长2.7%；进口均价为139.3美元/吨，环比增长7.1%，自去年11月份以来连续5个月呈现上涨态势；1-3月份累计进口铁矿石18648万吨，与去年同期持平；1-3月份进口铁矿石均价为130.1美元/吨。中国联合钢铁网认为，4月份钢材市场对需求放量存有预期，钢厂减产可能性不大，而从历史规律上

14、看，一般粗钢产量在5、6月份会达到高点，预计二季度铁矿石需求量维持高位。4月份进口铁矿石量仍会增加，进口价格坚挺。四、钢铁行业经营状况分析通过对鞍钢近三年的各项财务指标的分析可以看出，鞍钢的获利能力在逐年下降，财务状况不容乐观。鞍钢在其2012年的年报中写道，近年来钢铁行业进入“寒冬”，市场形势不断恶化，这对鞍钢的生产经营造成了很大的影响。针对这一描述，我们分析了包括鞍钢在内的国内较大的几家钢铁行业上市公司两年来的收入变化情况，分析结果见下表。根据上表反映的情况可知，鞍山钢铁并不孤独，2012年国内几家规模较大的钢铁行业上市公司的营业收入均有不同程度的下降。其他资料也显示，2012年钢材的整体

15、价格呈下降趋势，2012年9月末，钢材综合价格指数为102.45点，较6月末下降11.28%，同比下降22.56%。加上融资成本高、资金紧张状况未有好转，钢铁产业亏损加剧。19月，行业亏损企业亏损总额高达711.96亿元，同比大幅增长331.94%；重点钢铁企业亏损面高达45%，较上年同期增加38.75个百分点。这些情况表明，鞍钢年报中所述的钢铁行业进入了“寒冬”，所言非虚。针对这一情况，我们使用波特五力模型对我国钢铁行业的竞争情况进行了简单的分析。分析情况如下：1、 供应商的议价能力分析对于钢铁企业来说，所需原燃材料主要有铁矿石、煤炭、焦炭、废钢、铁合金等，其他配套服务包括运输、电力等，所以

16、上游原燃材料行业对钢铁行业的影响主要是生产成本的影响，直接影响到产品价格的变化。其中，铁矿石和煤炭是钢铁企业最重要的原料，但国内矿产资源以低品位矿为主，加工成本大，所以更多依赖进口铁矿石资源，而国际三大矿业公司对海外铁矿石的垄断，增强了铁矿石供应商的讨价能力，以致于打破传统的铁矿石长协价格机制，实行季度定价，铁矿石价格的涨价更为频繁；国内优质焦煤资源供应偏紧，我国直接用于生产焦炭的炼焦煤仍需要从国外大量进口，焦煤资源的稀缺性及未来焦炭仍会保持较大需求规模的现状，使炼焦煤呈现逐步走高态势；同时，作为资源密集型产业和高耗能行业，原料和产品的大批量进出，形成对铁路、水路运输和电力供应的极大依赖，在铁

17、路运输和电力供应垄断情况下，钢铁企业对铁路运输和电力企业的还价能力处于弱势。整体看，由于钢铁行业对上游自然资源掌控能力不强，在原燃材料处于卖方市场的情况下，我国钢铁行业的供应商议价能力处于强势，钢铁企业的还价能力相对处于弱势。2、 购买商的议价能力分析钢铁行业的下游行业主要是建筑、机械、汽车、船舶、铁路、家电等。2010年，钢铁行业下游的需求增长较快，拉动了钢铁产品价格整体上涨，钢铁行业产能过剩的局面致使钢铁产品的竞争日趋激烈。然而目前一部分钢铁产品生产技术和标准水平已不能完全适应下游产业发展需要，下游用户小批量个性化品种的定制化需求越来越强，并逐渐倾向于低成本、高效化、高强度、减量化、耐腐蚀

18、、环保型的产品为主要特征的钢材产品，同时，下游用户对钢铁产品的需求已不再是简单的材料供给，而是从组织生产、质量保证、技术服务到材料加工、零部件制造、物流配送，甚至资金等方面全方位的服务，现在宝钢和武钢等部分企业早已通过钢材加工配送中心，按照用户所需对船板进行二次加工并做到及时送货上门，不但为客户提供钢材增值服务，也极大地解决船板产能过剩与造船企业需求间的矛盾，但大部分钢铁企业仍未做到这一步。除了部分市场紧缺产品外，在目前钢铁产品处于买方市场的情况下，钢铁企业客户的议价能力仍处于强势。3、 替代品的威胁随着科技的迅速发展 ,钢铁材质的替代品层出不穷。从最初的铝制品代替铁制框架门窗 ,到高密度塑料

19、代替钢管、钢架 ,从高纤维玻璃代替铁门、钢板隔离墙 ,到超级橡胶代替钢制或铁质固定产品。这些材料具有密度低、强度高、耐腐蚀、绝热性能好等优点，在建筑装饰、饮料包装、输送管道、汽车和家电配件方面都能替代钢铁产品，可以说 ,整个钢铁行业都面临着很大的替代品的威胁。4、 现有的竞争状况钢铁行业是具有典型的规模经济特征的产业，规模较大的企业在现有市场的竞争中往往占据一定的优势，这一点在金融危机带来的市场竞争中已得到体现。 2010年底，我国钢铁行业粗钢产量500万吨以上的企业有29家，粗钢产量合计占全国粗钢产量的73%，其中1000万吨以上的企业有13家，粗钢产量合计占全国粗钢产量的54%，这充分说明

20、了我国钢铁行业的集中度仍较低。在钢铁行业生产能力相对过剩，钢铁市场的供需矛盾比较突出，行业集中度较低的情况下，行业内现有企业之间的竞争趋于激烈。5、 新进入者的威胁五种力量中，“新进入者威胁” 这一力量是最小的。原因主要有三方面:首先 ,钢铁行业有极高的进入障碍 ,规模经济效益明显。钢铁工业是一个“高起点、大批量、专业化”的产业，从原料处理到炼铁、炼钢、轧钢的一体化生产，生产流程较长，工序较多，工艺复杂，企业的初始投资和运行投资都需要大规模的、上亿的资金投资，因而该行业不管进入还是退出壁垒很高。其次 ,分销渠道难以开拓。现有钢铁市场的分销渠道已被现有企业牢牢掌握 ,并存在严重的地方保护 ,新进

21、企业在短期内难以打开市场 ,将面临极高的经营风险。第三，在政策方面，国家2005年就出台了钢铁行业产业政策、明确了原则不批准新建钢铁联合企业，提高了钢铁行业的准入门槛。从以上分析可以看出，目前钢铁行业的原材料处于卖方市场、产品处于买方市场、替代品层出不穷、行业集中度低导致行业内现有企业之间的竞争异常激烈。这也不难解释为什么近几年来国内大部分钢铁公司处于亏损的状态。然而，随着我国各项“稳增长”政策的逐步推进，特别是国家发改委批复的多个城市轨道交通、公路、市政、港口航道等建设项目的陆续开工，钢铁的需求形势是否将有好转，也是我们十分期待的问题。五、会计政策变更主要会计估计的变更 根据本集团固定资产的

22、实际情况，相关部门对各类固定资产重新核定了实际使用年限，决定从2011年10月1日起调整固定资产折旧年限，并经公司2011年第一次临时股东大会表决通过，具体方案如下：固定资产 变更前 变更后类别 预计使 年折旧率 预计使 年折旧率用年限（年） （%） 用年限（年） （%）房屋 20 4.75% 30 3.17% 建筑物 20 4.75% 30 3.17% 传导设备 15 6.33% 15 6.33% 机械设备 10 9.50% 15 6.33% 动力设备 11 8.64% 10 9.50% 运输设备 10 9.50% 10 9.50% 工具及仪器 7 13.57% 5 19.00% 管理用具

23、5 19.00% 5 19.00% 本次会计估计变更对集团业务的范围无影响，减少公司2011年第四季度固定资产折旧额4.91亿元，增加所有者权益及净利润3.68亿元。六、公司收益和风险收益：前面分析不重复，投资收益、公允价值变动损益无较大变化，收入明显下降风险分析 ：（1）经营风险卖不动：营业收入、营业外收入下降20122011变化营业收入777.48904.2314%营业外收入1.162.1747%赚钱少：毛利润下降2012年 21.18亿元 2011年 40.17亿元 下降：47.27%不能持续赚钱：无法应对市场环境变化，净利润持续下降净利润：2012年 -43.80亿元 2011年 -2

24、3.32亿元资产减值损失：2012年 17.02亿元 2011年 13.38亿元 增加：27,2%（2）财务风险借款问题：20122011同比增长短期借款151.3106.342.3%财务费用18.4614.7025.6%应收款项：20122011同比增加应收账款22.4718.7919.6%应收票据91.9859.1455.5%（3）市场风险：铁矿石原料价格上涨等一系列压力1. 矿价走势强于钢价，钢企处于被动地位。铁矿石价格年底快速上涨。2012年，全国累计进口铁矿石7.44亿吨，同比增长8.4%，进口均价128.6美元/吨，比上年下降35.4美元/吨。进口铁矿石价格在9月底跌至3年来最低点

25、后一直震荡运行，12月底，铁矿石价格快速反弹至近160美元/吨。我国钢铁业的原料60%要依靠进口，可是矿山都垄断在别人手里，这也意味着话语权在别人手中，原料价格受制于人，才是最关键的问题2.下游消费需求增幅回落，产能过剩进一步凸显。2012年，全国房地产开发投资比上年名义增长16.2%，增速同比回落11.9个百分点；机械、汽车、家电行业工业总产值（产品产量）增幅也有较大回落，钢铁市场需求疲软的态势一直延续，粗钢产能利用率仅达到72%。3产业集中度降低，非重点企业投资增速不减。2012年以来多数重点大中型钢铁企业受市场低迷影响采取了减产措施，在一定程度上缓解了市场供需关系，但一些非重点企业却借助低成本优势增产。如前11个月，重点大中型钢铁企业产量同比下降0.6%，非重点企业增长23.3%，前十名钢铁企业产业集中度也由48.3%降低到46.1%。在重点大中型钢铁企业投资同比降低27.8%情况下，非重点企业投资增长17.4%。非重点企业占钢铁行业固定资产投资比重达到83.6%，远超重点大中型企业。七、 公司的发展战略及未来发展预期1、发展战略公司2013 年将以实现