新建化学纤维厂项目经济评价

1、某新建化学纤维厂项目经济评价一、概述（一）项目概况某化学纤维厂是新建项目，生产国内市场紧俏化纤N产品，生产规模为年产 万吨， 项目拟 3 年建成， 第 4 年投产， 当年生产负荷达到设计生产能力的70，第 5 年达到90，第6 年达到100，生产期按15 年计，计算期18 年。（二）编制依据本经济评价的编制依据为项目可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、建设条件、建设工期、建设项目经济评价方法与参数（第三版）及国家现行财税政策、会计制度与相关法规。（三）计算期计算期包括建设期和生产经营期，根据项目实施计划建设期确定为3 年，生产运营期确定为年，则项目计算期为23 年。（四）目标市场及产品售价

2、化纤N产品在生产国国内市场处于供不应求的状态，属于市场紧俏产品，故 主要的目标市场定位生产国国内市场。产品销售价格根据财务评价的定价原则，预测生产期初的市场价格，每吨出厂价（不含税）为15800 元。（五）产销计划项目第4年投产，当年生产负荷达到设计生产能力的70， 第 5年达到90，第 6 年达到100并持续到计算期末。产品产销率按100%考虑。二、费用与效益估算（一）投资估算1 . 建设投资（ 1）投资范围。投资范围包括化学纤维厂项目从筹建至达到设计生产能力时，按设计规定的全部建设工程、设备及工器具购置、安装工程、工程建设其他费用的投资以及预备费。（ 2）编制依据。执行化工行业现行概算指标

3、（定额）、综合预算定额和配套的取费标准及投资估算编制办法。项目工程费用估算为25200 万元，其中含外汇1200 万美元。工程建设其他费用估算为8400 万元。基本预备费按8计算。建设期间人民币价格上涨指数为 4%，外汇价格上涨指数为 %。外汇与人民币汇率按 1 美元折合元人民币。项目建设投资中含可抵扣固定资产进项税额为3570 万元。项目工程费用和工程建设其他费用的各年投资计划按第一年20、第二年55%、第三年25%的比例分配。建设投资估算总额为38119万元，其中人民币万元，外币万美元。项目建设 投资构成见附表1-1项目总投资使用计划与资金筹措表。2 .建设期利息项目自有资金为人民币128

4、00万元，其中1200万元用于流动资金。项目所 需其余资金为借款，外汇全部为为国外借款，年利率为;人民币借款均为国内 借款，其中建设投资借款的年利率为 建设期不支付利息；流动资金借款的有 效年利率为。建设期利息为万元，其中人民币借款为万元，外币借款为万美元。 3.流动资金流动资金按分项详细估算法进行估算，估算额为4000万元。生产期第一年需要流动资金3100万元，生产期第二年需要流动资金 3800万元。4 .总投资项目总投资为万元，其中建设投资为 38119万元，建设期贷款利息为万元， 流动资金为4000万元。（二）形成资产1 .固定资产项目建设期利息和建设投资中除无形资产和其他资产的其余部分

5、均形成固定资产。2 .无形资产本项目建成后的无形资产为1980万元。3 .其他资产本项目建成后的其他资产为750万元。（三）总成本费用（1）单位产品成本费用单位产品成本估算见表1-1 （不含税）表1-1单位产品生产成本估算表单位：元厅P项目单位消耗定额单价金额1原材料化工料及辅助料A吨51505289B吨1600944C吨210166D吨2380333E吨142016F吨154134小计68822燃料及动力水吨17497电度2755606煤吨175320小计10233工资及福利费2204制造费用17975副产品回收06单位生产成本9922(2)修理费：修理费按年折旧额的 50%计取。(3)折旧

6、费：按年限平均法计算折旧，折旧年限为 15年，净残值率取4%。逐 年折旧费用估算见附表1-2固定资产折旧费估算表。(4)摊销费：无形资产按10年平均摊销，其他资产按5年平均摊销。逐年摊销 费用估算见附表1-3无形及其他资产摊销估算表。(5)其他费用：其他费用每年计为1925万元。(6)财务费用：项目财务费用包括长期借款利息和流动资金借款利息。逐年总成本费用估算见附表1-4总成本费用估算表。(四)销售收入和税金1 .销售收入根据当地化纤N产品售价水平、目标市场化纤N产品的供需情况及对未来化 纤N产品的市场需求的预测，结合本项目化纤N产品质量指标情况，确定本项目 化纤N产品售价为每吨出厂价(不含税

7、)15800元。项目达产后年销售收入为39500万元。2 .税金(1)增值税。根据中华人民共和国增值税暂行条例、中华人民共和国增值 税暂行条例实施细则的有关规定，产品增值税税率为17%。(2)城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。城市维护建设税率5%,教育费附加费率3%,地方教育附加按2刈取。逐年销售收入及税金估算见附表 1-5营业收入、营业税金及附加和增值税 估算表。三、资金筹措(一)项目资本金项目自有资金为人民币12800万元，其中1200万元用于流动资金。资本金 总额占总投资的%占建设投资、建设期利J息和铺底流动资金的 满足国务院 关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知的要求。(二

8、)债务资金建设投资中彳S务资金占%流动资金中彳S务资金占 70%债务资金总额为万 元。四、基准收益率的确定本项目财务基准收益率定为10% ,对资本金评价指标的判断基准应为投资方确定的最低可接受收益率，本项目定为12。五、财务分析（一）利润及利润分配所得税按应纳税所得额的25计取。按净利润的10计提法定盈余公积金，可供投资者分配的利润可先作为未分配利润，用于支付长期借款还本；其余部分用于投资者分配，计入“应付普通股股利”。不提任意盈余公积金。（二）盈利能力分析1. 融资前分析项目达到100%设计生产能力时年销售收入39500 万元，年上交销售税金及附加万元，年上缴增值税万元。项目投资财务内部收益

9、率（%） （所得税前）= 28%项目投资财务内部收益率（%） （所得税后）= 23%项目投资财务财务净现值（所得税前）（ ic=10 ）=项目投资财务财务净现值（所得税后）（ ic=10 ）=项目投资回收期（年）（所得税前）=项目投资回收期（年）（所得税后）=所得税后项目投资财务内部收益率23%，大于设定的基准收益率10%，所得税前项目投资财务内部收益率28%，大于设定的基准收益率10%，项目在财务上可以被接受。融资前盈利能力分析见附表1-6 项目投资现金流量表。2. 融资后分析根据拟定的融资方案，项目生产期内年平均利润总额12122万元， 年平均净利润 9092 万元，投资者年平均分得利润7

10、250 万元。项目资本金财务内部收益率= 38%，大于设定的基准收益率12%，因此从项目资本金投入可获得的收益水平上看，项目是可以被接受的。融资后盈利能力分析见附表1-7 项目资本金现金流量表。（三）偿债能力分析项目无外汇收入，偿还外汇借款是项目投产后以1: 的比价购买调剂外汇，按 5 年等额还本，计算利息。国内长期借款偿还在投产后按6 年等额还本付息方式偿还。流动资金借款本金在项目计算期末用回收的流动资金偿还。通过计算，项目综合利息备付率，综合偿债备付率。借款偿还期内各年利息备付率均大于2， 并随借款本金的偿还而逐年上升，借款偿还期末利息备付率达，项目利息保证程度较高。借款偿还期内偿债备付率

11、均大于1。各年利息备付率与偿债备付率见附表1-8 借款偿还计划表。（四）财务生存能力分析财务生存能力分析见附表1-9 财务计划现金流向表。根据财务计划现金流量表可以看出，计算期内各年经营活动现金流入均大于现金流出。从经营活动、投资活动和筹资活动全部净现金流量看，计算期每年现金流入均大于现金流出。因此，项目具备财务生存能力六、不确定分析和风险分析（一）不确定性分析1 .盈亏平衡分析偿清长期借款后用生产能力利用率变现的盈亏平衡点为 （用产量表现的盈亏平衡点为），小于70%表明项目对产出品数量变化适应能力和抗风险能力较 强。盈亏平衡图见图1-1第11年盈亏平衡分析一固定成本. 总成本收入图1-1盈亏

12、平衡图2 .敏感性分析：建设投资、年经营成本和产品销售收入等数据来源于预测，存有变化的可能,具有一定的不确定性，具发生变化对所得税后项目投资财务内部收益率的影响程 度见表1-2,敏感度系数及临界点见表1-3。表1-2所得税后项目投资财务内部收益率敏感性分析表单位：%厅P变化因素变动幅度-20%-10%0%10%20%1建设投资2经营成本3销售收入4基准收益率表1-3敏感度系数及临界点表序 号不确定因素变化率内部收益 率平均敏感度系 数区间敏 感度系 数临 界 点0基本方案%1建设投资20%10%0%-10%P %-20%2年经营成本20%10%0%-10%-20%:%3产品销售收入20%10%

13、0%r %-10%-20%从表1-2和表1-3中可以看出，各不确定因素中，产品销售收入的上下波动 对指标的影响最大，销售收入上升时，敏感度系数平均为 +,销售收入降低时， 敏感度系数平均为。对指标影响最小的因素是建设投资。图1-2敏感性分析图（二）风险分析1. 主要风险因素识别与风险等级判断化工建设具有一次性和固定性的特点，一旦建成，难于更改，为避免各种风险给项目带来损失，在投资决策过程中，准确地识别风险因素并判断风险等级十分必要。（ 1）资源方面的风险。对化工类项目而言，生产原材料化工料及辅助料以及燃料动力等资源不可靠和资源条件差会给项目带来很大的损失，因此， 从风险影响的程度考虑，应属“严

14、重”。本化工项目的原材料来源可靠，质量优异，燃料供应地距厂区距离近，本项目从风险发生的可能性考察，应属“低”。（ 2）市场方面的风险。市场风险主要表现为化纤N 产品销路不畅、价格低迷等， 从而导致产量和销售收入达不到预期目标。这主要来自于三个方面：一是实际供求总量与预测值有偏差；二是项目产品缺乏市场竞争力；三是实际价格与预测价格的偏差。市场风险是竞争性项目经常遇到的重要风险，从风险影响的程度考虑，应属“较大”。本化工项目的产品化纤N 市场紧俏，销路不畅、价格低迷的可能性很小，由于该产品供小于求，销售收入达到预期水平的可能性很大。因此， 本项目市场风险发生的可能性应属“低”。（ 3）工程、技术方

15、面的风险。从工程、技术方面考察，项目内容均属化工建设的一般工程和设施，设计采用的各项技术和设备均为成熟的技术和设备。从风险影响的程度考虑，工程、 技术风险应属 “适度” ， 从风险发生的可能性考察，本项目工程、技术风险应属“低”。（ 4）投资及融资方面的风险。所得税后项目投资财务内部收益率为23%，高于设定基准收益率10%，所得税前项目投资财务内部收益率为28%，项目资本金财务内部收益率38%，偿债分析指标较好。根据化工建设项目投资收益的一般水平，结合化学工业的发展前景、化纤产品N 市场走势、项目建设条件等因素，并综合考虑全国正在实施的化工建设项目的可比因素，该项目从财务上是可以被接受的。 项

16、目的投资方投融资能力较强，以往有较好的投资业绩，近年来利润逐年上升，公司具有较强的资金筹措能力。从风险影响的程度考虑，投、融资风险应属“适度”，从风险发生的可能性考察，投、融资风险应属“低”。（ 5）建设条件的风险。建设条件不落实，会给项目造成很大损失，从风险影响的程度来看，应属“严重”。本项目厂址紧邻省级公路，通过省级公路与国道相连，铁路专用线与国铁连通， 为化纤 N 产品的外运和原材料的进场创造了良好的条件。电源一回引自项目附近的110kV变电站，另一回引自配套建设的电厂，电源可靠。项目水源为附近水库， 批准的取水配额可满足项目运营需要。从风险发生的可能性角度看，应属“低”。（ 6）外部环

17、境的风险。外部环境风险因素主要包括自然环境、经济环境和社会环境等因素。所在地自然环境，地势开阔，土地平整，地质良好，气候适宜，对化工项目的建设和生产无明显不利因素。化工行业已经成为当地的支柱产业，在地方经济发展中起着重要作用，该项目的建设，符合地方经济和社会发展规划的要求和产业政策，项目实施没有障碍。从风险影响的程度考虑，外部环境风险应属“适度”，从风险发生的可能性考察，外部环境风险应属“适度”。根据方法与参数（第三版）的分类方法，以上各个风险因素分类结果见 表 1-4。表1-4综合风险等级分类表风险等级风险影响的程度严重较大适度轻微风险 的可 能性高较局适度(6)低(1)、(5)(2)(3)

18、、(4)2 .防范与降低风险的对策根据对本项目风险因素的识别与风险等级的判断，项目存在的风险均为T级和R级风险，不存在K级和M级风险，且无论是T级风险还是R级风险，具发 生的可能性均为“低”或者“适度”。对项目构成威胁的机会较小。对于 T级和 R级风险，只要予以足够的重视并采取一定措施和投入相应的资金就可以化解。 因此，在项目实施过程中和实施完成以后， 项目公司应时刻关注与项目相关的风 险因素，尽量规避风险的发生，一旦风险发生，应及时采取措施，将风险带来的 损失降低到最小限度。3 .概率分析：设定该项目不变，预测计算期内可能发生变化的概率分布， 对项目进行概率 分析。概率分析表见表1-5。表1

19、-5概率分析表销售价格 变化经营成本 变化销售价格 概率经营成本 概率组合概率净现值（万 元）加权净现 值20%20%52841078713-20%104585020%9805035678-20%61549-20%20%-332290-7358-20%18513总和1通过概率分析可知，根据预测的概率分布，该项目销售价格、经营成本在 20%t下变化时，所得税后项目财务净现值大于或等于零的概率为，净现值的期 望值为33090万元。累计概率见图1-3及表1-6。累计概率图1-3累计概率图表1-6累计概率表现值（万元）概率累计概率-33229-73589805185133567852841615497

20、8713104585七、社会评价本项目需要占用土地15公顷，而且该土地现为农业用地，对该土地的征用 将对当地农民的生产生活造成很大影响。项目占用该地的征地拆迁补偿费应该根 据该农业用地原有的性质按照农民当前以及未来几年的生活水平合理安排，力图让失地农民的生产生活能够正常继续。 该项目建成后将为当地农民产生大量的工 作机会，从这一点上来看是容易受到农民欢迎的。同时，该项目为化工项目，考 虑到化工项目高污染、高危险的特性，应该将本项目与当地住民充分沟通， 听取 意见，以防预期生态环境的恶化导致居民妨碍项目建设与生产的风险发生。八、评价结论：本项目所得税后项目投资财务内部收益率为 23%高于设定基准

21、收益率10% 所得税前项目财务内部收益率 28%项目资本金财务内部收益率为 38%大于设 定基准收益率12%偿债分析指标较好，偿债能力较强，易于取得贷款机构的贷 款支持。计算期内各年经营活动现金流量均为正数，具备财务生存能力。项目存在的风险均为T级风险或R级风险，不存在K级风险和M级风险，根据预测的概 率分布，该项目销售价格、经营成本在 20%k下变化时，所得税后项目投资财务 净现值大于或者等于零的概率为，净现值期望值为33090万元。根据化工建设项 目投资收益的一般水平，结合化学工业的发展前景、化纤N产品的市场走势、项 目建设条件等因素，并综合考虑全国正在实施的化工建设的可比因素， 建议投资

22、 方应采取积极的投资战略。附表1-1续项目总投资使用计划与资金筹措表人民币单位：万元 外币单位：万美元序 号项 目合计123人民币外币小计人民币外币小计人民币外币小计人民币外币小计1总投资建设投资38119198920936建设期利 息流动资金400040002资金筹措项目资本 金12800012800232002320638006380290002900用于建设 投资11600011600232002320638006380290002900用于流动 资金120001200用于建设 期利息债务资金用于建设 投资26519198914556用于建设 期利息用于流动 资金280002800其他资

23、金序 号项 目456人民币外币小计人民币外币小计人民币外币小计1总投资31003100700700200200建设投资建设期利息流动资金310031007007002002002资金筹措31003100700700200200项目资本金9309302102106060用于建设投资用于流动资金9309302102106060用于建设期利息债务资金21702170490490140140用于建设投资用于建设期利息用于流动资金21702170490490140140其他资金附表1-2固定资产折旧费估算表人民币单位：万元厅P项 目合计计算期123456789101合计原值30041当期折旧费净值300

24、41项 目合计计算期）丁 P11121314151617181合计原值16812当期折旧费净值16812固定资产折旧费估算表附表1-2续人民币单位：万元在舁项 目合计计算期厅P123456789101111213141516171811980原值19801782158413861188990792594396198当期摊销 费1980198198198198198198198198198198净值178215841386118899079259439619802其他资产750原值750600450300150当期摊销 费750150150150150150无形资产和其他资产摊销费估算表附表1-

25、3人民币单位：万元净值60045030015003合计2730原值27302382203416861338990792594396198当期摊销 费2730348348348348348198198198198198净值23822034168613389907925943961980附表1-4总成本费用估算表人民币单位：万元项 目合计计算期厅P123456789101外购原材料费17205172051720517205172052外购燃料及动力 费3工资及福利费115507707707707707707707704修理费5其他费用28875192519251925192519251925192

26、56经营成本7折旧费8摊销费27303483483483483481981989利息支出10总成本费用合计其中：口艾成本固定成本附表1-4续总成本费用估算表人民币单位：万元厅p项 目合计计算期11121314151617181外购原材料费17205172051720517205172051720517205172052外购燃料及动力费115503工资及福利费7707707707707707707707704修理费288755其他费用192519251925192519251925192519256经营成本7折旧费27308摊销费1981981989利息支出10总成本费用合计其中：口艾成本固定成

27、本附表1-5营业收入、营业税金及附加和增值税估算表人民币单位：万元项 目合计计算期J 丁 P123456781营业收入5767002765035550395003950039500产品N营业收入5767002765035550395003950039500单价1580015800158001580015800数量销项税额980396715671567152营业税金及附加0城市维护建设税0教育费附加0地方教育附加03增值税销项税额98039671567156715进项税额抵扣固定资产进项税额3570应纳增值税0附表1-5续营业收入、营业税金及附加和增值税估算表人民币单位：万元项 目合计计算期nr

28、 p91011121314151617181营业收入57670039500395003950039500395003950039500395003950039500产品N营业收入57670039500395003950039500395003950039500395003950039500单价15800158001580015800158001580015800158001580015800数量销项税额9803967156715671567156715671567156715671567152营业税金及附加城市维护建设税教育费附加地方教育附加3增值税销项税额980396715671567156

29、715671567156715671567156715进项税额抵扣固定资产进项税额3570应纳增值税厅P项 目合计计算期1234567891现金流入68011746215462154621546215营业收入576700276503555039500395003950039500补贴收入销项税额980396715671567156715回收固定资产余值回收流动资金40002现金流出建设投资流动资金40003100700200项目投资现金流量表附表1-6人民币单位：万元经营成本进项税额应纳增值税0营业税金及附加0维持运营投资3所得税前净现金流量（1-2）-209364累计所得税前净现金流量-38

30、1195调整所得税6所得税后净现金流量（3-5）145778-209367累计所得税后净现金流量-38119序 号项 目合计计算期101112131415161718项目投资现金流量表附表1-6续人民币单位：万元1现金流入6801174621546215462154621546215462154621546215营业收入576700395003950039500395003950039500395003950039500补贴收入销项税额98039671567156715671567156715671567156715回收固定资产余值回收流动资金400040002现金流出建设投资流动资金4000

31、经营成本进项税额应纳增值税营业税金及附加维持运营投资3所得税前净现金流量（1-2）4累计所得税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量（3-5）1457787累计所得税后净现金流量145778项目投资财务内部收益率（% （所得税前）=28%项目投资财务净现值（所得税前）（ic=10% =项目投资财务内部收益率（ （所得税后）=23%项目投资财务净现值（所得税后）（ic=10% =项目投资回收期（年）（所得税前）=项目投资回收期（年）（所得税后）=厅P项 目合计1234计算期567891现金流入68011700046215462154621546215营业收入5767002765035550

32、39500395003950039500补贴收入0销项税额980396715671567156715回收固定资产余值附表1-7项目资本金现金流量表人民币单位：万元回收流动资金40002现金流出23206380290037629项目资本金1280023206380290093021060借款本金偿还借款利息支付经营成本进项税额应纳增值税0营业税金及附加0所得税维持运营投资3净现金流量（1-2）-2320-6380-2900附表1-7续项目资本金现金流量表人民币单位：万元J项 目合计计算期丁 P1011121314151617181现金流入68011746215462154621546215462

33、1546215462154621551593营业收入576700395003950039500395003950039500395003950039500补贴收入0销项税额98039671567156715671567156715671567156715回收固定资产余值回收流动资金400040002现金流出项目资本金12800借款本金偿还000000002800借款利息支付经营成本进项税额应纳增值税营业税金及附加所得税维持运营投资3净现金流量（1-2）资本金财务内部收益率（% =38%厅P项 目合计计算期12345678910-181人民币借款期初借款余额当期还本付息000其中：还本付息期末借款余额02外币借款期初借款余额当期还本付息000其中：还本付息附表1-8借款还本付息表人民币单位：万元期末借款余额0附表1-8续1借款还本付息表人民币单位：万元项目合计计算期厅R1234567893流动资金借款期初借款余额217026602800280028002800当期还本付息其中：还本2800付息期末借款余额2170266028002800280028004借款合计期初余额0当期还本付息000其中：还本000