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文档简介

1、马柯维茨的证券组合实际冯滨冯滨1182000701:一、证券分析 证券分析主要是针对单一证券的风险、收益及证券与证券之间的相关性进展分析 1、预期收益 EX预期收益 Xi第i种能够形状下的收益 Pi第i种能够形状发生的概率:2、规范差衡量持有证券的风险一个假设的证券收益与概率一个假设的证券收益与概率市场情况市场情况概率（概率（Pi)收益率（收益率（Xi）行情上涨行情上涨0.3015%行情基本不变行情基本不变0.508%行情下跌行情下跌0.20-5%EX=15%0.3+8%0.5-5%0.2=7.5%= 15%-7.5%20.3+8%-7.5%20.5+-5%-7.5%20.2 1/2=6.75

2、%: 其中： 协方差3、相关系数证券组合中各证券之间收益的相关性,XXYYCovX YERERRER ij i证券与j证券的相关系数COViji证券与j证券预期收益的协方差i，ji证券和j证券各自的规范差0 ij 1等于1 完全正相关等于-1 完全负相关等于0 完全不相关:ij =1ij =-1:二、证券组合分析 1、证券组合的预期收益 证券组合的预期收益率是每种证券预期收益率的加权1()()NpiiiERWER:2、证券组合的方差 当i=j时，xi=xj,i=j,ij=1,上式整理为：各种证券的相对比例各种证券的相对比例每种证券的收益方差每种证券的收益方差证券与证券的相关程证券与证券的相关程度度:三、证券组合选择GSHERP0PP:GSHERP0PP:GSHERP0PP:无差别曲线投资者对同一无差别曲线上的不同证券组合具有一样的偏好由于风险添加的情况下，投资者为坚持一样的偏好程度必然要求更高的收益，故无差别曲线具有正的斜率代表偏好添加的方向0ERppI1I2I3:无差别曲线与有效边境的切点无差别曲线与有效边境的切点:适宜投资者偏好的最优证券组合适宜投资者偏好的最优证券组合pERp0I1I2I3HSOGP:pERp0I1I2I3HSOGP高度风险厌恶投资者的组合选择:pERp0I1I2I3HSOGP细微风险厌恶投资者

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