委托代理理论的基本知识介绍

1、委托代理理论的基本知识介绍委托代理理论是过去 30多年里契约理论最重要的发展之一。它 是 20世纪 60年代末 70年代初一些经济学家深入研究企业内部信息 不对称和激励问题发展起来的。 委托代理理论的中心任务是研究在利 益相冲突和信息不对称的环境下, 委托人如何设计最优契约激励代理 人。委托代理理论的主要观点认为:委托代理关系是随着生产力大 发展和规模化大生产的出现而产生的。 其原因一方面是生产力发展使 得分工进一步细化, 权利的所有者由于知识、 能力和精力的原因不能 行使所有的权利了; 另一方面专业化分工产生了一大批具有专业知识 的代理人,他们有精力、有能力代理行使好被委托的权利。但在委托

2、代理的关系当中, 由于委托人与代理人的效用函数不一样, 委托人追 求的是自己的财富更大, 而代理人追求自己的工资津贴收入、 奢侈消 费和闲暇时间最大化, 这必然导致两者的利益冲突。 在没有有效的制 度安排下代理人的行为很可能最终损害委托人的利益。 而世界不 管是经济领域还是社会领域都普遍存在委托代理关系, 股东与经 理、经理与员工、选民与人民代表、公民与政府官员、原(被告与 律师, 甚至债权人与债务人的关系都可以归结为委托人与代理人的关 系。 所以为了预防和惩治代理人的败德行为, 委托人有必要采取“胡 萝卜与大棒”政策:一方面是对其代理人进行激励, 力求实现激励相 容; 另一方面对代理的过程实

3、行监督, 充分发挥“经理人市场”的作用。这样使得代理人的行为符合委托人的效用函数1. 现代企业理论的框架在阿罗一德布鲁世界里,厂商被看成是一个 " 黑匣子 " , 它吸收各 种要素投入,并在预算约束下采取利润最大化行为。这种 " 人格化 " 的厂商观过于简单, 它忽略了企业内部的信息不对称和激励问题, 无 法解释现代企业的很多行为。 于是从 20世纪印年代末 70年代初开始, 一批经济学家从这两方面人手, 深入到企业内部的关系中, 也就是说 深入到 " 黑匣子 " 里面研究企业中的组织结构问题, 期望得到关于企业 这种经济组织更多的理

4、解。新制度经济学的产生和发展, 对传统微观经济理论把组织看作是 一个生产函数的论点提出了质疑,相应地它用契约来对组织进行研 究。 企业的契约理论的基础是 :企业是一系列合约的联结 (文字的和 口头的,明确的和隐含的 。其代表人物较多,如科斯,阿尔钦,镕 姆塞茨,威廉姆森,詹森和麦克林,张五常,哈特等。 其中最具有 影响的是交易费用理论和代理理论。 形成了微观经济学基础理论的突 破现代企业理论。它已成为近二十年来经济学的前沿和热门领 域。交易费用理论的重点是研究企业与市场的关系, 企业的边界,为 什么会有企业存在等;交易费用经济学将重点放在市场和企业 (纵向 一体化 的选择上,代理理论的重点在于

5、企业内部结构与企业中的代 理关系。代理理论更为关心企业的内部结构 (横向一体化 的问题。 2. 委托代理关系的理论背景 :伯利米恩斯命题2.1 命题伯利米恩斯 (1932在 现代企业与私人财产 中提出了提出 了所有权和控制权分离的命题,突破了传统的企业利润最大化的假 说, 因为企业的控制权大多控制在经理手中, 因此此研究开始着手从 经营者角度去研究,开创从激励角度研究企业之先河。2.2 相关研究所有者和经营者为什么会分离,所有权和经营权为什么会分离 现在的理论无法很好的解释在什么情况下两权应该分离, 最优的分离 方式又该如何。 历史的经验告诉我们。 分工和专业化收益可能是一个 原因。(1经理决

6、策权; (2经理信息优势; (3经理的人力资本价值; (4经理同股东的相对谈判能力。代理理论中广义的代理关系泛指承担风险的委托人授予代理人 某些决策权并与之订立或明或暗的合约。狭义的代理关系则专指公司的治理结构,即作为委托人的出资 人授予代理人 (经理人员 在合约 (如公司章程 中明确规定的权利 (控 制权 。凡在合约中未经指定的权利 (剩余索取权 归属委托人。雇主 一雇员,律师一当事人,医生一病人,保险公司一投保人,股东一经 理等等就是代理关系的例子。由于构成代理关系双方的条件各异,需要有别,行为目标也就 会有这样或那样的冲突, 而且信息的不对称也使委托人很难验明代理 人的实际行为是否合理或

7、面临着验明这一情况的费用会很高。因此, 如何协调好代理关系,使委托人和代理人构成的组织能够有效运行, 便成为一个独特的组织问题,也就是所谓的 " 代理问题 " 。委托代理关系并不必然会导致委托代理问题 :(1如果委托人有完全的理性,那么在签订委托代理契约时,可 以把代理人可能的机会主义行为全部想到并写进契约, 此时, 委托代 理问题不会产生。(2如果委托人与代理人不存在着信息不对称,或者说,委托人可 以不费成本地监督代理人,此时,委托代理问题不会产生。(3如果代理人没有机会主义动机,完全忠诚,也不会产生委托代 理问题。(4如果两者的目标函数完全同构,也不会产生委托代理问题。

8、 分析 :现在假定产出是代理人努力的一个函数, 则两者的函数关系可以 用公式表示如下 :=(a 式中 是产出或利润, a 是代理人的工作努力程度或行动, (a是以代理人工作努力表示的生产函数。该公式表明, 不管代理人的目标函数如何, 他的工作努力是可以 观察到的。这样代理人就不至于损害委托人的利益。退一步,即使工 作努力程度是不可观察的, 但是如果产出是能够观察到的, 而且产出 与努力是对应关系, 那么代理人的行为 (工作努力程度 也可以从产出 中准确地推断出来,在此情况下,委托代理问题是不容易出现的。 但是客观上, 由于不确定性和信息不对称性的存在, 因而影响产出除 了代理人的努力程度外,

9、还存在着一个外在变量, 我们假定这个随机 变量为 Q ,那式变成了式。=(a, Q 此时,代理人的偷懒和机会主义行为就难以推断出来。因为,代 理人会告诉委托人,由于受客观环境 (即随机变量 Q 的影响,他的行 动受到阻碍。而由于信息 (对 Q 不对称,委托人无法知道代理人所说 的真伪,于是,委托代理问题就产生了。这就意味着委托人要通过一定的合同条款来激励和约束经理在 签约以后能够按照自己的利益行事。 对这些最优合同的寻找就构成了 规范的委托人代理人理论。一般而言,这样就出现了阻碍契约执行的两大因素 :道德风险 (作为代理人没有作出最大的努力 和逆向选择 (代理人不如实表现自 己的能力 。3.

10、规范代理理论3.1 代理问题所谓委托代理问题, 是指由于代理人目标函数与委托人目标函数 不一致, 加上存在不确定性和信息不对称, 代理人有可能偏离委托人 的目标函数而委托人难以观察并监督之, 而出现的代理人损害委托人 利益的现实。代理理论存在两类特别相关的问题。 一个是 " 代理问题 " , 它产 生于委托人和代理人之间的目标冲突和改变代理人行为的困难性 (或 高成本 。第二个是 " 风险共享 " (risk sharing 问题,它产生于委托人和 代理人对风险的不同态度。 代理理论的焦点在于委托人和代理人之间 的契约和从委托人角度如何使契约执行得更有效

11、的方法上。3.2 最优合同的寻找代理人 :拥有私人信息; 委托人 :没有私人信息, 因而导致了信息 不对称。 信息不对称又分为事前非对称 (逆向选择 和事后非对称 (道 德风险 。 最优合同的寻找就旨在如何把信息不对称带来的影响降低 到最低。3.3 不对称信息事前的又可以从行动和知识两个角度去分析:隐藏信息的道德风 险模型 (行动知道,知识不知道 ;隐藏行动的道德风险模型 (行动和 知识都不对称 。事后不对称信息可以分为逆向选择模型、 信号传递模型、 信息甄 别模型等。签约时双方信息是对称的; 契约后, 代理人选择行动 (能力工作, 还是不努力工作 ; " 自然 " 选择

12、" 状态 " ;代理人和自然状态一起决定 可观察到的结果; 委托人只能观察到结果, 不能观察到人的行动和自 然状态。委托人问题是设计一个激励合同以诱使代理人从自身利益出发 选择对委托人最有利的行动。如 :雇主和雇员的关系。签约时双方信息是对称的;契约后, " 自然 " 选择 " 状态 "(可能是 代理人的类型 ,代理人观察到自然选择,然后选择行动;委托人观 察到代理人的行动,但不能观察到自然的选择。委托人问题是设计一个激励合同以诱使代理人在自然的状态下 选择对委托人最有利的行动。企业经理和销售人员的关系。自然选择代理人类型;代理人知道

13、自己的类型;委托人不知道; 委托人和代理人签订合同。买者 (委托人 和卖者 (代理人 关系自然选择代理人类型;代理人知道自己的类型;委托人不知道; 为了显示自己的类型, 代理人选择某种信号; 委托人观测到信号后与 代理人签订合同。与逆向选择模型不同的是,在信号传递模型,委托 人会根据代理人的信号来修正对代理人的主观概率, 然后签约确定雇 主和雇员的关系。自然选择代理人类型;代理人知道自己的类型;委托人不知道; 委托人会提供多个合同供代理人选择, 代理人根据自己的类型选择一 个合同,并根据合同规定选择相应的行动。4. 实证代理理论代理成本理论4.1含义规范的代理理论追求特定形式的合同设计, 注重

14、对问题的数学模 型化处理,从效用函数,不确定信息分布和报酬安排出发,构造风险 适当分当的合同关系。 其认为企业的所有权和分配是给定的, 重点在 于事前雇佣合同和信息系统的设计 。实证代理理论是由阿尔钦和德姆塞茨 (1972,詹森和麦克林 (1976开拓的实证代理理论或称代理成本理论。 假定上述规范问题已 经解决, 着重研究表明委托人和代理人之间关系的均衡合同的决定因 素和面临的激励问题, 其侧重点在于寻找以最小的代理成本构造可观 测合同的方法。詹森和麦克林 (1976提出了代理成本的概念, 并认为代理成本是 企业所有权结构的决定因素。 他们认为, 代理成本来源于管理人员不 是企业的完全所有者这

15、样一个事实。在部分所有的情况下 :当管理 者尽力工作时, 他可能承担全部成本而仅获取一部分利润; 当他消 费额外收益时, 他得到全部好处但只承担一小部分成本。 由此其工作 积极性不高, 热衷于追求额外消费, 故企业的价值小于他是完全所有 者时的价值,这两者之间的差异被称为代理成本。4.2 代理成本的构成 (詹森,麦克林 是指委托人为了激励和控制代理人, 使后者为前者的利益尽力的 成本。它包括董事会,监事会的运作成本;聘请会计事务所进行审计 的成本;给代理人的奖励或分工;赋予代理人的职务消费;委托人为 以上而花费的时间与精力 (机会成本 。指委托人因代理人代行决策而产生的一种价值损失, 大小等于

16、由 代理人决策与委托人在假定具有代理人相同信息和才能的情况下决 策所获得的价值的差额。 它实际上是代理人偷懒 (不尽力 而产生的损 失。从詹森,麦克林的观点我们可以得到 :由于委托人与代理人的利 益不一致,双方的契约是不完全的,信息是不对称的,代理成本必然 产生。为了降低代理成本,就必须建立完善的代理人激励约束机制。 5. 代理人的激励机制经营者的目标函数是个人效用最大化。其效用函数为 =f(x1, x2xi, xi 为经营者的个人收入,职位消费,工作成就感,社会 地位和声誉感。所以激励机制的设计应尽量兼顾所有这些变量。 5.1 物质激励基本工资 :通常相对固定;奖 金 :是对代理人努力工作的一种奖 励,通常是变动的,具有较大的弹性;补贴和福利 :属于特殊的物质 鼓励。主要有年薪制、股票期权、利润分享制。5.2 非物质激励它不是以物质利益为激励措施,主要有 :指代理人按其职位所享受的社会和企