企业海外融资途径选择

1、企业海外融资途径选择内容提要】IT 企业家们相遇之时的问候，已经什么时候上市”变成了什么时候海外上市”。这不能不视为中国企业国际化的一个标志。其实，海外融资，也没什么大不了，只不过要用英语去说服投资人。难怪 那些融到资的 IT 企业，大多是海龟派。企业海外融资渠道应与其总体金融战略乃至企业战略相吻合。如 果企业的目标不仅仅是融通资金，还包括在国际资本市场上树立 企业形象和建立知名度，那么海外公共市场和私募市场应该是比 较理想的选择；如果企业的融资目标还包括引进技术和管理，那 么海外战略投资者应该是企业主攻的方向。境内企业在选择海外融资时机的时候还至少应考虑以下两方 面的因素：企业本身是否具备了

2、海外融资的基本条件；外部市场 环境是否有利于企业的融资。从以上两个角度考虑，当前正是境 内企业海外融资上好时期。具体来讲，目前企业海外融资的可行途径主要有以下几种：直接上市融资包括发行 B 股在国内证券交易所上市；在海外直接发行股票并上市；H 股；红筹股；利用存托凭证发行股票并上市等。境内企业在海外直接上市融资有以下特点：1、 企业可以获得永久可用而不必偿还的外币资本；2、 在国际上发行股票并上市，提高了企业的知名度；3、 企业面临信息披露的压力；4、企业将面临投资者的压力；5、 企业将临兼并收购的竞争压力；6、 对企业效益要求较高。海外上市融资的风险主要包括上市风险和上市失败风险。上 市风险

3、是指上市企业成功经营模式将公开，公司竞争对手会从招 股说明书中了解公司策略。此外，公司增加了新的股东，管理层 在运作上少了弹性，公司应付监管要求的支出也会因此增加。上 市失败风险是指如企业最终上市失败，承销费用虽不需支付，但 按合约，中介机构需按阶段收取费用，管理层用于预备上市的人 力及资源亦随之浪费。同时，管理层、股东及业务伙伴可能会对 公司失去信心，竞争对手则可能借机打击。？因此，我们应充分意识到，境内企业在境内外直接上市融资的过程绝非一帆风顺，其中所涉及的业务及资产重组、独立经营、 关联交易、同业竞争、土地权属、税务六大问题尤其值得注意。间接上市融资海外间接上市是指境内企业在海外设立或购

4、买壳公司，将境 内资产或权益注入壳公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹 资的方式。我国在海外间接上市的民营企业数量已达相当规模，据不完 全统计，在纳斯达克、香港、新加坡三大证券市场中，以境内资 产作为其核心资产的上市公司已有将近 100 家，上市公司中既有 新浪、搜狐、网易、裕兴电脑、金蝶国际、佳杰科技、蓝点软件、 迪斯数码、中华网等高科技 IT 企业，又有恒安国际、鹰牌陶瓷、蒙牛乳业、维达纸业、华晨汽车、光宇国际、欧亚农业、格林柯 尔和侨兴电子等一大批从事传统制造业甚至农业开发的企业。众多的民营企业都选择海外间接上市模式，是因为相对于发 行 H股等海外直接上市方式，境内民营企业选择海外间接

5、上市主 要有以下优势：1、绕开国内严格的资本与外汇管制，实现国际资本的双向流 动。境内民营企业家可以不必经过海外投资登记和审批手续，即可控制一家海外上市公司2、通过收购、注资、换股，境内企业股权为海外公司所控制，在法律上变更为外商投资企业，享受完全的外商投资企业优惠待 遇。3、 境内民营企业股东包括风险投资资本可以通过海外上市公 司实现所持股份的全流通，同时可按照壳公司注册地法律简便地 办理有关股权的转让、抵押、增资、减资等系列资本运作，避免 依照境内公司法和外商投资企业法的规定履行关于资本变动 的繁琐程序。4、海外间接上市可以避开发行 H 股复杂的事前审批程序， 而 仅需按照壳公司注册地和上

6、市地法律要求自主进行企业改造、资 产重组包装、审计，由上市地发行审核机构一次性审核通过即 可。？5、海外公司上市募集资金不必比照 H 股募集资金强制调回境 内，而是依据上市地法律，由上市公司董事会决定所募集资金的 投放方向和运作模式，从而为海外开展投资和资本运作活动创造 了条件。6、海外间接上市使民营企业可以实施股票期权、员工信托股 票等激励机制，有效改进公司治理方式，实现管理制度创新。据了解， 金蝶国际 目前已经有 57 名员工获得公司股票期权， 156 名职工以信托方式认购公司股票，起到了很好的激励作用。7、海外间接上市公司股价普遍好于发行 H 股公司，根本原因 在于发行 H 股公司适用祖

7、国大陆的法律和会计制度，香港投资者 不大认可，海外间接上市公司适用海外注册地法律和会计制度， 更容易得到投资者认可。民营企业海外间接上市遵循的基本步骤是：1、造壳或买壳。造壳是指民营企业家在境外避税岛如英属维 尔京群岛、开曼群岛、百慕大群岛等地注册一个或若干相互关联 的壳公司，买壳是指民营企业收购或兼并境外已上市公司；2、资产跨境转移。即境内企业将所控制的境内资产从法律上 全部转由壳公司所控制；3、壳公司将境内资产证券化，在境外上市募集资金；4、 上市公司以外商投资或外债形式将大部分募集资金调回境 内使用。发行国际债券国际债券是在国外金融市场上发行的， 以外国货币为面值的 债券，依发行债券所用货币与发行地点的不同，可分为外国债券和欧洲债券外国债券以当地国货币计值，如 1982 年 1 月中国国际信托投 资公司在日本东京发行 100 亿日元债券。欧洲债券以第三国货币计值。如在欧洲债券市场上发行的以 美元为面值的债券