格力电器财务分析-副本

1、格力电器财务分析1. 公司概况 珠海格力电器股份有限公司（以下简称格力电器）.2. 公司战略分析2.1空调行业盈利及竞争状况分析2.1.1空调行业生命周期特征描述 从行业生命周期的看我国空调产业.2.1.2 空调行业PEST分析(1) 政治环境.(2)社会环境.2.1.3 空调行业竞争分析（波特五力模型） (1) 潜在进入者的威胁： (2) 供应商的讨价议价能力 . 总的说来,空调行业.。格力电器在行业竞争中属于领导者地位，.2.2公司竞争战略2.2.1公司SWOT矩阵分析 .2.2.2公司竞争战略选择与执行分析 格力电器战略选择为专一化技术领先发展战略，多年来坚持“自我发展，自主创新，自有品

2、牌”的发展思路，坚持走专业化发展道路，逐步实现专业化中的多元化，加强产业纵深一体化，寻求横向发展相关（制冷暖通设备）多元化，争取“深度广度”齐头并进、“横向纵向”两翼齐飞。. 可见, 公司竞争战略选择与执行在过去的时间中已经取得了显著的成绩，.3. 财务报表的水平分析和垂直分析3.1资产负债表的水平分析和垂直分析3.1.1资产负债表的水平分析从公司20092013年资产负债表(见附表1)及资产负债表的水平分析表(见附表2)来看，公司2013年总资产规模为1,337亿元，每年以。说明3.1.2资产负债表的水平分析从公司资产负债表的垂直分析表(见附表3)来看，2012年公司总资产规模中，流动资产占

3、79.10%，其中,主要为货币资金、应收票据、存货;非流动资产占20.90%;说明从主要单项资产看,，说明可见,公司资产.3.2利润表的水平分析和垂直分析3.3现金流量表的水平分析和垂直分析4. 财务比率分析4.1 偿债能力分析 格力电器2013年总资本为13,370,210万元,其中负债总额为9,823,543万元，资产负债率达到73.47%，流动负债为9,649,121万元，占总资本的72.17%。可见，公司债务多为流动负债，短期债务的利用及其偿债能力控制对公司至关重要。4.1.1短期偿债能力分析在表4-1短期偿债能力的主要财务比率指标中，格力电器近几年流动比率保持在1.1左右，相对同行的

4、其他几家公司属偏低水平；速动比率保持在0.9左右，相对同行的其他几家公司也属偏低水平；现金流量比率各年均大于0，2013年为0.13比2012年低，但较前三年高，与同行的其他几家公司比较属中等水平。就短期偿债能力的主要财务比率指标来看，格力电器对短期偿债能力的控制相对激进，存在着一定风险。但也应该看到，其营业收入和收益的稳健递增，经营活动现金流量的可靠获取，流动资产的高效周转能力，为其激进的流动负债利用保驾护航。通过分析认为，格力电器短期债务的偿还安全可靠，能力较强。 表4-1 短期偿债能力的主要财务比率指标 年份财务比率 2013年2012年2011年2010年2009年格力电器流动比率1.

5、08 1.08 1.12 1.10 1.04 速动比率0.94 0.86 0.85 0.87 0.90 现金流量比率0.13 0.23 0.05 0.01 0.23 青岛海尔流动比率1.30 1.27 1.21 1.26 1.48 速动比率1.12 1.04 0.98 1.07 1.28 现金流量比率0.17 0.18 0.24 0.30 0.53 海信电器流动比率1.81 1.64 1.63 1.64 1.69 速动比率1.49 1.25 1.37 1.25 1.24 现金流量比率0.14 0.03 0.09 0.08 0.07 四川长虹流动比率1.32 1.32 1.44 1.32 1.3

6、5 速动比率0.94 0.91 1.06 0.95 0.89 现金流量比率0.09 0.02 -0.05 -0.03 -0.13 4.1.2长期期偿债能力分析 在表4-2长期偿债能力的主要财务比率指标中，格力电器资产负债率2013年为73.47%，近几年逐年降低, 但相对同行的其他几家公司属较高水平，说明公司对负债资金的利用程度较高，债务偿还负担重；公司债务保障比率近几年均大于0，2013年为13.20%比2012年低，但较前三年高，与同行的其他几家公司比较属中上水平，说明经营现金净流量对负债保障程度能维持在较高水平；公司债务本息保障倍数2013年为1.71，近几年均大于1，表明其获利对债务本

7、息偿还保障能力强。总的来看，尽管格力电器资产负债率高，债务偿还负担重，但从各年经营活动现金净流量和收益对负债偿还保障程度高，偿还能力强，而且公司大部分为经营业务往来负债，较少贷款，无公司债券，显示其具有较强的再融资能力；因此判断公司长期偿债能力强。 表4-2 长期偿债能力的主要财务比率指标 年份财务比率 2013年2012年2011年2010年2009年格力电器资产负债率73.47%74.36%78.43%78.64%79.33%债务保障比率13.20%23.01%5.02%1.19%23.12%债务本息保障倍数1.74 1.32 3.14 2.96 12.53 青岛海尔资产负债率67.23%

8、68.95%70.95%67.58%49.98%债务保障比率15.87%16.11%22.02%28.23%52.90%债务本息保障倍数4.19 3.72 3.80 1.68 3.28 海信电器资产负债率48.82%50.79%54.66%53.56%51.36%债务保障比率13.56%2.52%9.01%8.36%6.87%债务本息保障倍数四川长虹资产负债率66.85%66.80%65.40%67.21%63.23%债务保障比率7.35%1.97%-3.61%-2.47%-10.44%债务本息保障倍数0.07 0.05 0.06 0.07 0.06 4.2 资产营运能力分析 在表4-3营运能

9、力的主要财务比率指标中，公司总资产周转率在20092013年中维持1.05左右，与同行的其他几家公司比较属较低水平；流动资产周转率在20092013年中维持1.28左右，与同行的其他几家公司比较属较低水平； 存货周转率2013年为7.21 较前两年高，与同行的其他几家公司比属较低水平，比四川长虹高，但低于青岛海尔和海信电器； 应收账款与应收票据周转率为近三年2.85左右，与同行的其他几家公司比较属中下水平；非流动资产周转率2013年为4.58 ，在20092013年间逐年下降，与同行的其他几家公司比属较低水平。总的来看，格力电器营运能力与同行的其他几家公司比属偏低水平，特别是存货周转率和非流动

10、资产周转率明显低于青岛海尔和海信电器，非流动资产周转率相对低和固定资产的增长高于青岛海尔和海信电器有关。但是，公司应收账款和存货的占总资产的比重明显低于同行的其他几家公司，流动资产的变现风险小，有形的经营资产比重高。分析说明，公司资产营运管理上不够精细，利用效率相对低些，营运管理水平与较好的企业比较相对低，资产营运能力一般,但整体资产质量较高。表4-3 营运能力的主要财务比率指标 年份财务比率 2013年2012年2011年2010年2009年格力电器应收账款与应收票据周转率2.86 2.83 2.87 3.47 3.33 存货周转率7.21 5.31 5.44 6.70 7.48 流动资产周

11、转率1.27 1.28 1.32 1.25 1.29 非流动资产周转率4.58 5.57 6.81 6.08 5.19 总资产周转率1.00 1.04 1.11 1.04 1.04 青岛海尔应收账款与应收票据周转率4.91 6.09 7.28 8.71 8.23 存货周转率11.59 11.50 14.70 21.84 17.53 流动资产周转率1.94 2.25 2.68 3.32 3.18 非流动资产周转率8.06 8.69 10.46 11.77 7.35 总资产周转率1.56 1.79 2.14 2.59 2.22 海信电器应收账款与应收票据周转率2.68 2.63 3.11 4.20

12、 5.19 存货周转率8.02 7.98 8.98 8.25 10.00 流动资产周转率1.75 1.71 1.86 2.15 2.70 非流动资产周转率10.22 10.27 13.92 13.95 14.11 总资产周转率1.49 1.47 1.64 1.86 2.26 四川长虹应收账款与应收票据周转率3.72 3.47 4.00 4.45 5.09 存货周转率4.64 4.63 5.49 4.88 4.34 流动资产周转率1.39 1.33 1.50 1.50 1.52 非流动资产周转率4.09 3.78 3.87 3.27 2.63 总资产周转率1.04 0.99 1.08 1.03

13、0.96 4.3 盈利能力分析4.3.1商品经营盈利能力分析在表4-4产品盈利能力的主要财务比率指标中，格力电器2013年净利润为1,093,576万元，近三年增长幅度逐年增加，分别为32%、29%和19%；公司营业净利润率2013年为9.11%，较前三年增幅明显，与同行的其他几家公司比较属于最高；表明公司经营获取盈利能力强劲。公司营业毛利率2013年为31.86%，较前三年增幅明显，与同行的其他几家公司比较属于最高；表明公司的产品竞争力强，产品销售获取盈利能力强劲，是同行中最强的。由此看来，公司强劲的经营盈利能力主要源于其产品盈利强。表4-4 产品盈利能力的主要财务比率指标 年份财务比率 2

14、013年2012年2011年2010年2009年格力电器净利润1,093,576 744,593 529,734 430,321 293,166 营业净利润率9.11%7.44%6.34%7.08%6.88%营业毛利率31.86%26.08%17.99%21.42%24.63%青岛海尔净利润555,128 436,061 364,766 282,428 137,461 营业净利润率6.42%5.46%4.95%4.66%4.17%营业毛利率25.32%25.24%23.62%23.38%26.43%海信电器净利润162,335 163,075 171,180 83,939 50,187 营业净

15、利润率5.70%6.46%7.28%3.95%2.73%营业毛利率17.92%18.02%20.87%17.34%19.03%四川长虹净利润75,723 27,319 32,278 47,731 53,931 营业净利润率1.29%0.52%0.62%1.14%1.71%营业毛利率16.55%15.94%15.62%16.32%18.48%4.3.2总资产盈利能力分析在表4-5总资产盈利能力的主要财务比率指标中，公司总资产息税前利润率20092013年逐年增高，增幅表现在同行几家公司中是最为稳健的，2013年为10.18%仅低于青岛海尔。说明公司的总资产经营获取盈利能力较强，而且稳步增长。表4

16、-5 总资产盈利能力的主要财务比率指标 年份财务比率 2013年2012年2011年2010年2009年格力电器总资产息税前报酬率10.18%8.56%8.00%8.06%7.94%总资产净利润率9.07%7.72%7.02%7.35%7.12%青岛海尔总资产息税前报酬率11.81%11.87%12.45%15.51%11.40%总资产净利润率10.03%9.75%10.57%12.08%9.25%海信电器总资产息税前报酬率9.88%11.19%13.72%8.58%7.56%总资产净利润率8.52%9.48%11.95%7.35%6.17%四川长虹总资产息税前报酬率2.14%1.49%2.1

17、7%2.36%2.42%总资产净利润率1.34%0.51%0.67%1.18%1.65%4.3.3股东资本盈利能力分析图4.1为格力电器、青岛海尔、海信电器和四川长虹等四家公司2009年2013年净资产收益率数值及变动趋势状况。图中数据显示公司近几年净资产收益率维持在33%左右，2013年为34.69%，各年均处于同行中的高水平,而且保持平稳，说明格力电器股东权益盈利能力表现强劲。图4.1 同行公司净资产收益率趋势图4.3.4盈利质量分析在表4-6公司的主要收益质量指标中，20092013年五年期合计数计算的盈利现金比率、净收益营运指数和现金营运指数均大于1，均属于同行的高水平，反映公司利润质

18、量高。公司盈利现金比率2011年和2010年低于1，其他年份均高于1，甚至超过2，表明公司盈利获现能力强。盈利结构坚实稳定和盈利获现的安全可靠，反映了利润质量高。表4-6 盈利质量主要财务比率指标 年份财务比率 五年计算2013年2012年2011年2010年2009年格力电器盈利现金比率1.45 1.19 2.47 0.63 0.14 3.22 净收益营运指数1.03 1.07 1.01 1.01 1.01 1.00 现金营运指数1.33 1.15 2.18 0.57 0.13 2.81 青岛海尔盈利现金比率1.60 1.17 1.27 1.70 1.98 3.37 净收益营运指数0.920

19、.89 0.93 0.92 0.96 0.92 现金营运指数0.981.15 0.98 0.98 0.99 0.98 海信电器盈利现金比率0.52 0.81 0.14 0.46 0.67 0.73 净收益营运指数1.02 0.96 0.99 0.99 0.99 0.95 现金营运指数0.44 0.71 0.13 0.41 0.56 0.51 四川长虹盈利现金比率-0.32 3.82 2.63 -3.78 -1.55 -4.47 净收益营运指数1.09 1.24 1.26 1.96 0.84 0.51 现金营运指数-0.10 1.23 0.46 -0.72 -0.54 -2.11 4.3.4上市

20、公司每股收益与净资产状况分析在表4-7上市公司每股收益与净资产指标中, 公司每股收益2013年为3.61，近三年增长幅度分别为46%、33%和22%，增长幅度逐年增加, 公司每股收益及其增长幅度均属于同行的高水平；公司每股净资产2013年为11.79，近两年均明显高于同行水平,近三年每股净资产增长幅度分别为29%、41%和31%，属于同行的高水平；以上数据表明公司盈利能力强，特别是近两年每股收益和净资产价值远超同行。 表4-7 上市公司每股收益与净资产指标 年份财务比率 2013年2012年2011年2010年2009年格力电器每股收益3.612.471.861.521.55每股收益增长率46

21、%33%22%-2%-8%每股净资产11.799.176.524.975.67每股净资产增长率29%41%31%-12%-8%青岛海尔每股收益1.531.2211.520.86每股收益增长率25%22%-34%77%51%每股净资产7.355.754.35.247.08每股净资产增长率28%34%-18%-26%40%海信电器每股收益1.211.231.950.961.01每股收益增长率-2%-37%103%-5%120%每股净资产7.776.878.426.78.71每股净资产增长率13%-18%26%-23%45%四川长虹每股收益0.110.070.10.10.06每股收益增长率57%-3

22、0%0%67%200%每股净资产4.223.923.875.137.08每股净资产增长率8%1%-25%-28%6% 根据盈利能力财务比率指标的分析结果，反映公司股东权益盈利能力稳步增长且明显高于同行、总资产经营获取盈利能力强且稳步增长、所经营产品营业毛利率保持着高于同行水平、商品经营盈利能力表现强劲；盈利结构的坚实稳定和盈利获现的安全可靠，反映了公司盈利结构和盈利收现保持良好状态，公司利润质量高。正是公司能维持着竞争力强、收益率高的产品经营，保证了其稳固的高质量的利润，再加上财务杠杆的积极利用，使得最终股东权益盈利能力强劲；如果其同时提升资产营运能力，会使公司的盈利能力进一步增强。4.4 发

23、展能力分析4.4.1销售及净利润增长能力分析图4.4.1为20092013年同行各公司销售及销售毛利增长率。从图中数据可见,格力电器20102013年销售额均有较大幅度的增长率，2012和2013销售增长率幅度持平为19.44%，但比2011和2010年增长幅度低；近三年增长幅度在同行中均处于高水平。各年销售毛利的增长幅度均大于销售额增长幅度，在同行中销售毛利的增长更是明显处于最高水平，说明其产品品牌认可度高，其产品和服务质量受消费者青睐，保持着量价均高于同行的势态，销售及其收益增长潜力依然可观。从宏观来看当前我国经济下行压力大,对销售增长会产生不利影响。图4.4.2为20092013年同行各

24、公司净利润增长率。从图中可见格力电器净利润在20092013年中保持着较高平稳增长的趋势，其增长的稳定性在同行中最优秀，净利润持续增长能力强。图4.4.1 20092013年各公司销售及销售毛利增长率图4.4.2 20092013年各公司净利润增长率图4.4.3为20092013年同行各公司总资产及股东权益增长率。从图中可见，总资产增长率近四年进入平稳增长阶段,增长幅度由2010年的27.31%降到3013年的24.30%,呈现缓慢下降势态,在同行中增长的稳定性最强；公司股东权益增长率各年均处于增长阶段,2012年增幅最大为50.08%,其他年份增幅呈现缓慢下降势态,2013年为28.59%；

25、与同行相比，格力电器股东权益增长率总体保持领先。公司的规模及股东权益保持着稳定增长态势，但增幅随着基数增大总体缓慢下降。图4.4.3 20092013年各公司总资产及股东权益增长率依据图4.4.3中格力电器20092013年相关增长率指标显示，格力电器产品销售及其毛利增长率、净利润增长率、股东权益增长率、总资产增长率均处于持续增长状态，特别是近三年均维持较强增长能力。在20092013年期间公司销售增长率、毛利增长率、净利润增长率、股东权益增长率、总资产增长率年均增长率分别为35.88%、38.73%、54.60%、46.59%、31.89%，按增长率高低排序为：净利润增长率股东权益增长率毛利

26、增长率销售增长率总资产增长率，表现为典型的效益型增长的特征。图4.4.3 20092013年格力电器相关增长率指标 由此可见，格力电器在一个较长的时期内保持着健康稳定较快的发展状态，并表现出典型的效益型增长的特征，是一个发展能力强劲的公司。说明格力公司一直以来坚持的专业化技术创新、产品领先的战略，及其长期所构筑特色鲜明的销售策略和渠道等经营战略选择和执行成效显著。5. 财务综合分析 主要采用杜邦分析法和现金流分析法，从净资产收益率和现金流两个角度，以格力电器经营数据为基础对企业进行财务分析。格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业，在激烈的市场

27、竞争中，格力空调先后中标2008年“北京奥运媒体村”、2010年南非“世界杯”主场馆及多个配套工程、2010年广州亚运会14个比赛场馆、2014年俄罗斯索契冬奥会配套工程等国际知名空调招标项目，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力，引领“中国制造”走向“中国创造”。 格力电器股份有限公司连续12年上榜美国财富杂志“中国上市公司100强”。2013年实现营业总收入1200.43亿元，比上年增长19.91%；净利润109.35亿元，比上年增长46.87%，继续保持稳健发展态势。  从净资产收益率的角度出发，首先，2009年到2013年中企业的收益率较稳定波动平均在32%左右，

28、明显高于同行，处于领先水平，2013年为34.96%,比2012年高出2.29%。 2009年到2012年总资产净利率波动平均在7.1%7.7%左右，2013年中企业的总资产净利率为9.07%，比2012年高出1.35%。在行业中没有明显优势。说明股东净利率可以获得的明显优势，这在很大程度上是由于公司的资产负债率较大。公司的权益乘数2013年为2.77,比2012年低0.13，说明公司在逐渐降低债务比率以降低财务风险。但目前公司的流动负债比率还是处于同行的高水平的。    在净利润方面，2013年为109.35亿元，2009年到2013年中，企业的利润连

29、续增长，增长幅度在25%45%左右,净利润增长十分明显,说明它盈利能力强，有较强的主营业务竞争力，可以使股东获得的稳定的利益也很大。但同时我们不能忽略所有者权益负债占企业的比例较大，投资也有一定的风险性。对于周转率状况，格力集团的总资产周转率逐年下降。到2012年，格力集团的总资产周转率已经降为1.03。再加上2012年与2011年相比，营业收入增长缓慢，可以分析得出企业的营运效率逐年递减。综合以上，我们分析得出，格力电器股份有限公司经营能力强，主营业务的无疑在行业中有着明显的优势，股东可以获得较大的利润。但是在资产与负债的结构上，公司的协调则显得有明显缺陷，负债占公司经营比例太大，这就使企业

30、的经营存在着较大的风险。在今后的公司管理中，建议调整公司的负债比例及公司的股权构成。从2009年到2013年中，我们可以发现企业的现金流量在2011年中有着较大的波动，其中，经营现金流减少13.3%；而投资现金流增加了46.1%；筹资现金流也上升98.4%，一个重要原因是企业受到了金融危机的影响使企业的经营策略、状况发生改变。我们可以发现，企业筹资增长比率过大，所以致企业的负债十分严重，企业会有破产的危险。净资产收益率34.69%32.40%总资产净利润率×权益乘数9.07%7.72%3.77 3.90 营业净利润率×总资产周转次数9.11%7.44%1.00 1.04 净

31、利润（万元）÷营业收入÷平均总资产÷平均净资产1093576744593120043071001101112063450963892531523442297868营业收入-成本费用总额+其他利润-所得税1200430710011011109487919231019341586208938195617131678平均流动资产+平均长期资产9441009 7842163 2622442 1796762 格力电器2013，2012年杜邦分析图6. 结论与建议问题：销售费用、管理费用增幅过快。表1 资产负债表的水平分析表 报告日期2012-12-312011-12-31变

32、动额变动率货币资金(万元)2,894,392 1,604,081 1,290,311 80.44%交易性金融资产(万元)26,346 1,649 24,697 1497.70%应收票据(万元)3,429,217 3,366,509 62,708 1.86%应收账款(万元)147,487 122,679 24,808 20.22%预付款项(万元)173,971 231,562 -57,591 -24.87%应收利息(万元)71,087 24,274 46,813 192.85%其他应收款(万元)29,036 63,448 -34,412 -54.24%存货(万元)1,723,504 1,750,

33、311 -26,807 -1.53%其他流动资产(万元)13,724 11,049 2,675 24.21%流动资产合计(万元)8,508,765 7,175,561 1,333,204 18.58%发放贷款及垫款(万元)372,501 298,538 73,963 24.78%可供出售金融资产(万元)55,491 -长期股权投资(万元)2,816 1,688 1,128 66.82%投资性房地产(万元)20,801 19,763 1,038 5.25%固定资产原值(万元)1,643,359 1,070,362 572,997 53.53%累计折旧(万元)372,501 298,538 73,

34、963 24.78%固定资产净值(万元)1,270,858 771,824 499,034 64.66%固定资产减值准备(万元)819 910 -91 -10.00%固定资产(万元)1,270,039 770,914 499,125 64.74%在建工程(万元)230,432 217,166 13,266 6.11%固定资产清理(万元)11 62 -51 -82.26%无形资产(万元)163,527 162,216 1,311 0.81%长期待摊费用(万元)4,809 4,816 -7 -0.15%递延所得税资产(万元)291,109 168,973 122,136 72.28%非流动资产合计(万元)2,247,925 1,345,598 902,327 67.06%资产总计(万元)10,756,690 8,521,159 2,235,531 26.24%短期借款(万元)352,0