伊利股份股利分配政策的综合分析论文

1、伊利股份股利分配政策的综合分析论文摘要：文章对伊利股份在xxxx年的股利分配政策及其特点进行 分析,并在此根底上,利用杜邦财务分析体系分析了影响其股利分 配的盈利水平、营运水平、偿债水平等财务因素.关键词：伊利股份；股利分配政策；杜邦分析；一、伊利股份于xxxx年的股利分配概述内蒙古伊利实业集团股份即伊利股份首次向社会 公开发行人民币普通股的时间为1996年1月,该1715万股的股票在 1996年3月于上海证券交易所挂牌交易,“600887为其股票代码. 伊利股份是中国乳制品行业中的一家龙头企业,也获选为国家520 家重点企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一.1. 股利

2、分配形式较单一,主要分配现金股利,派现政策连续性高.伊利股份的股利分配形式主要有两种：现金股利和混和股利,其中混和股利采用了 “派现+ 转增股本这种方式.从xxxx年年报披露,伊利股份股利分配情况如下：xx年每10股派现2.8元含税;xx年每10股转增5股并派现8元含税;xx年每10股转增 10股并派现8元含税;xx年每10股派现4.5元含税;xx年 每10股派现6元含税.从中可以看出,现金股利是伊利股份股 利分配中最主要的方式,从xxxx年伊利股份连续5年采用现金分红, 而没有分配股票股利.另外也只在 xx和201 4年实施过转增股的政 策.2. 现金股利支付率呈增长趋势,近年来已逐渐到达高

3、现金股利支付水平.盈利水平是股利分配的前提,从xxxx年,伊利股份一直都在 盈利,而且每股收益相对而言比拟高.另外,在xxxx年和xxxx年 的两个阶段中,现金股利支付率根本随着公司盈利状况的改善而水 涨船高,二者之间呈现正相关关系.除了 xx年的30.51呦卜,伊利股 份的现金股利支付率从xx年起就已超过50%xx年、xx年、xx年和 xx 年都超过 50%,分另U 51.28%、59.15%、58.92%口 64.42%.这与 西方国家60%U上的高现金股利支付水平根本持平.3. 股利收益率稳定性较高.伊利股份从xxxx年历年的股利收益率分别为 0.98%、3.60%、3.71% 3.00

4、% 3.39%,除了 xx年股价出现下跌外,股利收益都较稳定,保持在3%付近上下波动.在xx年,股利收益率到达近年来最高 值 3.71%.二、伊利股份股利分配政策的综合分析杜邦分析上市公司的盈利水平指标、偿债水平指标、营运水平指标、现 金创造水平和现金需求水平会反映企业股利分配的水平.股利分配前 须有盈利水平作为分配的前提；股利分配的支付率、可能性会受到运 营水平* ；现金股利的发放将会影响企业的现金净流量,进而可能 减弱企业的偿债水平.1. 初步评价.伊利股份自xxxx年的净资产收益率分别为 23.41%、19.77%、 22.24%、23.18%、24.53%,从中可以看出伊利股份在 xx

5、-xx年的净资 产收益率表现良好,显示出上升趋势,而xxxx年的净资产收益率 虽略有下降,但仍保持在19%Z上,由此可判断伊利股份拥有较强的 总体盈利水平.而与净资产收益率相关的浅层盈利水平指标销售一一 一净利率在xxxx年间持续上升,分别为4.09%、6.67%、7.61%、7.67%、 9.34%,由此初步判断伊利股份在近5年通过销售获取利润的水平增 强,可对公司的经营业绩进行有效支撑.在总资产周转率方面,伊利 股份在xxxx年出现较大幅度的变动,从2.11次降至1.49次,且从xx年起,该指标出现负增长,虽从xx年开始有所上升,但上升幅度很小,保持在1.5左右.由此可知伊利股份根本保持稳

6、定的营运水平.伊利股份的权益乘数在xxxx年呈下降态势,经历了 2.63、2.02、1.10、 1.97、1.69的变化,5年中只在xx年经历少量的上升,根据此指标可初步判断伊利股份有较轻的债务负担、较小的财务风险,而其偿债水平也较强.2. 探究净资产收益率下降的深层方面.接下来分析导致伊利股份的净资产收益率在xx年下降的两项主要因素销售净利率与总资产周转率.从表 1可以看出,在xxxx年中,销售净利率的年度变动额为2.58%,在影响伊利股份销 售净利率的因素中,经营利润率的年度变动额为1.24%、考虑利息负 担的年度变动额为3.55%,说明这三个因素对销售净利率*较小；而 考虑税负因素的年度

7、变动额为 21.41%,说明这个因素对销售净利率 产生了较大影响.xxxx 年伊利股份的销售费用、研发支出、营业本钱分别增加了 9.88% 39.44%、15.52%,而当期的治理费用下降了 14.87% 通过 对伊利股份xx年年报数据进行分析发现：公司营业本钱增加主要是 本期原材料价格上涨以及产品结构调整所致；治理费用减少主要是公 司持续进行“提升费用使用效率,提升公司盈利水平的“双提活动, 严格限制相对固定性的费用支出所致；销售费用增加主要是本期广告 费用增加所致；研发支出增加主要是本期公司进一步完善风险评估、 营养研究、工艺开发、产品包装、感官评价等方面的技术创新使得试 验费增加,同时持

8、续增加创新中央运行投入使得折旧费以及职工薪 酬增加所致.由此可见,伊利股份应将限制液体乳产品的本钱构成与 研发费用等作为关注的重点.与此同时,收入指标和资产指标会影响资产周转率的变动,其 中xx年伊利股份的2042829.82万元资产增量是造成其平均总资产出 现较大变动的主要原因,而该公司没有相应的提升其资产治理水平, xx年的资产工程中增加较多的是货币资金、应收票据、其他流动资 产、可供出售金融资产、长期待摊费用等.由此可判断伊利股份需要 提升流动资产治理水平、增强应收款项催收、同时合理利用固定资产. 另外,伊利股份的EBIT 息税前利润、禾I润总额的年度变动额为 886886423.67 元、97361.56 万元,年度变动率分别为 0.415% 0.467%. 结合本文中对负债因素、利息负担影响的分析,可知对伊利股份的净 利润有较大影响的因素除营业总收入外,还有负债因素与税收因素.3. 总体评价.综合上文的分析可知,伊利股份拥有较强的盈利水平和偿债能 力；其资产周转率虽有下滑,但货币资金的增加有利于公司分配较高的现金股利.同时,扎实的资金根底强有力的维