利率市场背景下商业银行理财产品问题分析 2

1、利率市场背景下商业银行理财产品问题分析 会计112班 蔡友珍（116050117）摘要：近几年我国金融改革和利率市场化取得了较大突破，商业银行已经获得较大的经营自主权。同时，随着我国居民个人收入水平和平均每户金融资产的上升，居民个人的理财意识不断增强，理财产品也日益成为商业银行的重要经营领域。鉴于居民理财需求的显著上升，趋同的储蓄产品和储蓄利率已经无法满足居民个人的理财要求，这对商业银行理财产品开发提出了挑战。故本文将从利率市场化的角度对商业银行理财产品进行探讨，指出理财产品所带来的一些问题和规避措施。关键词 ： 利率市场化 理财产品 风险控制引言：建国后直到改革开放最初的二十年里，我国的利率

2、水平一直处于中央银行的严格管控之下，因此国内商业银行基本没有利率风险，但是到了九十年代中后期随着一大批国有商业银行改组发行股票上市，尤其2000年中国人民银行公布了我国利率市场化改革的原则与计划后，利率水平波动给商业银行资产损益带来的影响越来越大。最近几年来，随着人民币升值压力的不断加大和中央银行对利率管制的逐步放开，利率波动的幅度和频率越来越大，利率市场化不断冲击着银行的主营业务，随之理财产品应运而生，与此同时也带来了一些问题。本文主要结合利率市场化的目标以及理财产品现状、发展以及所带来的问题和对策，从以下五方面进行详细分析：一、利率市场化目标及其实现路径1993 年，党的十四届三中全会关于

3、建立社会主义市场经济体制若干问题的决定提出了利率市场化改革的基本设想。2002 年，党的十六大报告指出，“稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置”。2003 年，党的十六届三中全会关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定对利率市场化改革进行了纲领性的论述，即“稳步推进利率市场化， 建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率”。可以看出，利率市场化的改革目标包含两层含义，一是强调了市场在利率形成中的决定性作用，二是明确了政府（中央银行）作为间接调控者的定位1。我国利率市场化改革采取了与价格改革相似的“双 轨制”，与管制利率并行，在边际上引入利率的市场化，使

4、得改革具有帕累托改进的特征， 在未触及实体经济部门利益的同时，提高银行金融资源的配置效率。具体而言，二十年来我国利率市场化改革是沿着“先外币、后本币，先贷款、后存款，先大额长期、后小额短期”的基本路径，不断放开替代性金融产品的价格2。通过采用“发展外围、培育替代，在竞争中消解改革对象既有利益”的渐进式市场化改革策略，逐步实现利率市场化目标。利率市场化分为贷款利率市场化和存款利率市场化两个方面。在近十年的利率市场化改革实践中， 为防市场波动过大， 我国没有采取直接放开存、贷款利率的方式，而是不断创造诸如基准利率体系（Shibor）、商业银行财务硬约束（股改上市）等外部必要条件，并逐步培养外围市场

5、。在贷款利率市场化方面主要举措是创造非金融企业债务工具提供多种融资产品（即银行间交易市场），价格已经不受贷款基准利率限制， 其促进了企业筹资利率的市场化，与银行贷款利率形成竞争；在存款利率市场化方面主要举措是促进替代性负债产品（主要是理财产品）的发展，扩大利率浮动区间，为银行理财产品的发展提供了较为宽松的政策环境，推进了个人投资收益率的市场化，与银行存款利率形成竞争。2、 商业银行理财产品现状(一)我国商业结构性理财产品品种繁多，但以普通类为主，复杂产品不多 结构性理财产品挂钩不同的衍生工具标的物，如汇率、利率、股票、基金、股票指数、黄金价格及特殊商品等。我国商业银行发行以股票、商品类等普通类

6、为主，利率、汇率及相对复杂的产品不多。很多银行选取了更丰富、更紧跟市场热点的基础资产，如民生银行“非凡理财艺术品投资计划产品”，参与当代艺术版块投资；“非凡人生、品味生活”理财产品为投资者提供了分享全球铂金和咖啡的价值增长机会。中国银行的“日进斗金”理财计划挂钩了伦敦黄金交易所的黄金价格。北京银行的“心喜”个人理财产品与CPI 挂钩。这些都表现了极强的产品创新理念。但面向高端的、复杂的理财产品不多，商业银行理财业务的水平和层次有待提高。(二)各商业银行挂钩标的集中度较高，模仿程度高 中资银行的挂钩标的集中度高，产品雷同，生搬硬套和简单模仿现象还比较多，例如2009 年3 月4 家银行发行了5

7、款理财产品，其中与股票挂钩的主要有香港上市的中国概念股票，汇率则为美元兑港币和欧元兑美元汇率，均以美元为中心，商品现货价格为黄金价格，信用为四大商业银行的信用。又如基金挂钩类产品中，各家银行的产品中出现了多次的香港盈富基金、shares 新华富时A50 中国指数基金、恒生H 股指数基金等。当然标的相同的设计反映出银行对宏观经济走势和各国政策调控的判断一致，并且同一挂钩标的理财产品设计也有差异，投资者可以仔细甄别理财产品的设计结构来选择理财产品。但过分类同的设计，难免会导致产品的过度竞争及到期后的“一荣俱荣”或者“一损俱损”的局面。(3) 从发行主体看，上市股份类银行显示了较强的创新能力 在我国

8、的结构性理财市场上，5 家国有控股银行显示了较强的实力，产品发行量大，2011年前三季度共发行6566 款，占到总数的近40%，但发行的类型比较单一，多集中于人民币普通类产品及其中的信用类与利率类产品，人民币产品占到86，其次是美元及港元产品，而其他币种的只占10。期限也以短期为主，跨期1 年以上的产品不到2左右。3因此，国有控股银行在理财市场的表现与其在中资银行相对占优的规模相比，显得过于保守。相反，上市股份类银行是最活跃、最具创新的主体。3、 利率市场化下理财产品未来发展趋势（一）理财产品规模将继续保持增长态势 近年来，理财产品规模一直保持快速扩张的势头。2012 年理财产品发行数量282

9、39 支，比2007年增长19倍； 发行规模达24.71 万亿元，比2007年增长26.5 倍；2012 年余额7.12 万亿元，比2007 年增长14 倍。2013 年1 季度，我国商业银行理财产品发行继续保持增长态势，1 季度共发行10331 款，发行规模10.8 万亿元，比2012年4 季度增加6.61%4。理财产品的发展与利率市场化密切相关，其快速发展的根本原因是利率市场化进程中，资金寻找更高价格的趋利性导致银行主动调整经营策略。从美国、日本等国家的利率市场化进程来看，利率市场化必然伴随着金融脱媒，银行体系也往往通过创新进行“反脱媒”，最终达到一个相对的平衡。若存款利率“双轨制”的局面

10、不改变，储蓄存款就会不断流向理财产品，理财产品的规模也将持续增长5。（2） 理财产品业务创新力度将进一步加强 理财产品是金融创新的产物，也将在创新中不断发展。回顾我国理财产品的发展历程，2006 年理财产品涉足信贷类产品（贷款资产证券户），2007 年推出银行票据（短期票据和中期票据）类产品，2008 年在股市走强时推出“打新股”产品，20092011 年联手信托公司、保险公司推出“银信”、“银保”类产品，2012 年全力开发商业银行自有品牌的保本型产品6。美、日等国利率市场化进程中，都伴随着金融产品的创新，利率市场化和金融创新互为因果、相互促进。从金融创新的角度看，金融创新对利率市场化有客观

11、的要求，大部分的金融创新是在利率的不确定性基础上产生的，利率市场化给金融创新提供了更加丰富的土壤，使得金融创新形式更为多样；创新金融产品和金融模式可以吸收利率波动幅度扩大所带来的冲击，从而平稳推进利率市场化。因此，理财产品业务创新力度将得到进一步加强，这是利率市场化内在需求。（三）资产管理业务将是理财产品发展趋势 随着利率市场化的不断深入，利率管制逐步放松，存款利率将会上升，存款型理财的优势不断丧失。同时，随着直接融资和债券市场的发展，理财赖以生存的“资产证券化工具”功能将不断被削弱，理财产品现有的简单、粗放的发展模式在未来生存空间将越来越小。因此，银行理财业务将回归中间业务与受托管理的本源，

12、在客户端向财富管理业务深化，在投资端向资产管理业务转变，通过投资与客户两端进行创新， 激发投资者的投资需求，降低成本支持实体经济。资产管理业务是银行理财产品最终的生存形态。如同其他资产管理商（如基金、信托）一样，最终理财业务核心竞争力是为客户创造收益的能力，通过对市场判断能力、资产配置能力、工具创新能力、平衡风控能力为客户提供综合服务7。四、利率市场化背景下理财产品带来的问题。 理财产品的快速发展，推动银行不断提高风险定价能力和风险控制能力。理财产品不但成为利率市场化发展的重要动力，也为银行应对利率市场化提供了锻炼机会，从而为银行经营转型奠定了基础。但是应当看到，理财产品也带来了一些问题: 第

13、一，理财产品同质化趋势明显，可能会累积系统性风险。由于银行间市场交易品种有限，理财资金所投资产或挂钩资产较为集中，同时在理财产品定价时，各银行始终把盯住同业预期收益率作为重要的定价基础之一，致使理财产品收益率逐步趋同。在这种情况下，一旦遇到系统性风险比如国际金融危机冲击时，理财产品容易产生巨大的亏损，进而带来系统性风险。第2、 理财资金表外化，加大了货币政策的调控难度。2009 年下半年监管部门要求将保本型理财产品纳入表内核算并计提风险资本，受此影响不在表内核算的非保本型理财产品发行量占比不断提升。这部分理财资金多由存款转化而来，而银行又根据考核时点的需要设计理财产品的募集期和到期日，结果月末

14、尤其是季末大量理财产品转为存款，表现为存款大幅增长。考核时点一过又有购买理财产品转到表外，从而造成存款的大幅波动，一定程度上影响了传统的货币M2等指标统计，加大了货币调控的难度。8第三、作为利率市场化和金融脱媒催生的产物, 商业银行理财产品经历了跨越式的发展。但在该业务快速发展的同时, 相关的法律制度和监管政策体系建设已略显滞后。目前, 关于理财产品的法律文件仅仅是监管部门的相关办法和通知等法律位阶较低的规范性文件,虽然也初步覆盖了商业银行理财设计、发行、投资、销售、存续期管理等运作环节和阶段, 但总体而言对于商业银行理财产品这类新型业务的规范还很不系统和成熟。五、应对理财产品问题对策为规范银

15、行理财产品发展，提出如下建议:（一）密切关注理财业务潜在风险，引导理财业务健康发展 近年来理财业务发展过程中存在通过理财产品规避监管的现象，如发行保本、高收益产品争揽存款，利用理财实现贷款表外化， 由此带来了理财资金运用“期限错配” 导致的流动性风险和资金池类产品信息不透明导致的资产安全风险不仅为银行稳健经营带来了隐患，也伤害到利率市场化本身。建议完善信息披露机制， 推动商业银行建立完整的事前、事中和事后信息披露制度；对理财产品严格管理，落实对不同类理财产品的分类管理、分账经营。循序渐进开展金融工具创新，深入推进利率市场化改革，为商业银行理财投资创造宽松的市场环境。今后，应深入推进利率市场化改

16、革，切实实现利率市场化定价，使利率真正反映资金成本，提高金融资源配置效率和政策调控效果。切实加强由理财产品引发的系统性风险的监测与管理。建议管理部门建立统一的理财业务报表监测体系，并加强管理部门及同业机构信息资源共享，及时监测由此引发的系统性风险。（二）将表外理财产品纳入金融统计表外理财资金来源没有纳入货币供应量统计，资金运用没有纳入中央银行资金流向监测统计， 从而降低了金融统计数据有效性9。建议按照国际货币基金组织货币与金融统计手册的规则将表外理财募集资金纳入货币供应量统计范围，将理财资金投向按照现有“贷款投向分类标准”进行统计，以便更好地测度我国利率市场化进程，为政策制定提供依据。（三）明

17、确法律定位，推进理财业务可持续发展银行理财产品从诞生之初就没有明确的法律框架，银行与客户在理财产品中是委托代理关系还是信托关系，还是简单的债权债务关系，一直未有定论，银行对理财产品的“隐形担保”形成了“刚性兑付”的难题，短期内会加大银行支付风险，长期会阻碍理财产品可持续发展，进而加剧金融市场波动，不利于利率市场化的稳步推进。建议监管部门区分银行理财产品的自营业务和中间业务， 针对两类业务制定法规， 明确参与各方的权利与义务，维护“买者自负，卖者有责”的平衡关系，真正发挥银行理财的财富管理功能， 推动理财业务健康、可持续发展，为利率市场化顺利推进奠定基础。 综上所述，利率市场化对商业银行的核心业务产生的冲击，影响了商业银行的获利空间。而作为利率市场化和金融脱媒催生的产物, 商业银行理财产品则是银行一个很好的选择和方向，商业银行应把握机会，努力发展这一项业务。商业银行则应该进一步明确自身的目标客户细分市场，恰当确定客户的风险偏好，充分发挥衍生产品等业务优势，提高自身的产品开发和定价能力，完善风险管理水平，同时建立健全理财产品的市场营销和绩效考核体系，迎接利率市场化所带来的新一轮市场竞争。参考文献：1宋琳，姜晓燕.人民币理财产品与我国利率市场化进程J.山东财政学院学报，2005（5）.2林榕辉.人民币理财业务与我国的利率市